第4章长期筹资管理(自编教材)-财务管理课程课件

1、1第一节 长期筹资概述第二节 普通股筹资第三节 债务性筹资第四节 混合性筹资2 本章重点：长期筹资的动机、原则、渠道与类型，以及各种方式的优劣比较；普通股与债券筹资。 本章难点：普通股与债券筹资3 长期筹资 属于企业筹资主要内容筹资 短期筹资 归为营运资本管理4一、长期筹资动机 扩张性筹资动机（扩大生产规模、增加 对外投资） 调整性筹资动机（调整资本结构） 混合性筹资动机5 X公司扩张筹资前后资产和资本总额变动表单位：万元资产AB资本AB扩张筹资前扩张筹资后扩张筹资前扩张筹资后现金应收账款存货长期投资固定资产资产总额500250020001000400010000500250035002500

2、550014500应付账款短期借款长期借款应付债券股东权益资本总额15001500100020004000100001500150035002000600014500追加筹资4500万元，其中长期借款2500万元，企业所有者投入资本2000万元，用于追加存货价值1500万元，追加设备价值1500万元，追加长期投资1500万元。该公司采取扩张筹资后，资产总额从10000万元增至14500万元，资本总额也从10000万元增至14500万元6资产CD资本CD调整筹资前调整筹资后调整筹资前调整筹资后现金应收账款存货长期投资固定资产资产总额50025002000100040001000050025002

3、0001000400010000应付账款短期借款长期借款应付债券股东权益资本总额20001000400010002000100002000100020001000400010000 采取债转股措施调整筹资前的资本结构中债权筹资比例为80%，股权筹资比例占 20%。调整筹资后的资本结构变为债权筹资降至60%，股权筹资升至40%。资产和资本规模在调整前后没有发生变化。X公司调整筹资前后资产和资本总额变动表单位：万元7扩张投资、调整筹资结构前后资产和资本总额变动表扩张投资、调整筹资结构前后资产和资本总额变动表资产扩张前 扩张后 资本扩张前 扩张后现金500500应付账款20002000应收账款250

4、02500短期借款10001000存货20003500长期借款40005000长期投资10003000应付债券10002500固定资产40006000股东权益20005000资产总额1000015500资本总额1000015500注：注：（通过长期借款、发行长期债券、股东投资新增资本金（通过长期借款、发行长期债券、股东投资新增资本金5500万元，用万元，用于增加存货于增加存货1500万元，长期投资万元，长期投资2000万元，设备万元，设备2000万元；调整前资产负债万元；调整前资产负债率率80%，权益比率，权益比率20%，调整后资产负债率，调整后资产负债率67.74%，权益比率，权益比率32.

5、26%）8二、长期筹资原则合法性原则效益性原则合理性原则及时性原则9三、长期筹资类型 按照资本来源 按照是否借助银行等金融机构 按照资本属性不同 股权性筹资 债券性筹资 混合性筹资10 按照资金的来源渠道不同，分为权益筹资和负债筹资。 按照是否通过金融机构，分为直接筹资和间接筹资。 按照所筹资金使用期限的长短，分为短期资金筹集与长期资金筹集。1112 四、筹资渠道 -指客观存在的筹措资金的来源和通道。我国企业目前筹资渠道主要有：银行信贷资金（企业负债资金的主要来源） 其他金融机构资金（比如来自租赁公司 保险公司、证券公司、财务公司） 其他企业资金（企业之间相互投资以及企业之间的商业信用） 13

6、 居民个人资金（吸收社会闲散资金） 国家财政资金（国家财政拨款资金，国家直接投资，国家税前还贷） 企业自留资金（通过企业经营获利留存 ）14 五、筹资方式 筹资方式-企业取得资金的具体方法和形式。 吸收直接投资（投入资本筹资）(非股份制企业) 发行股票 利用留存收益 向银行借款 利用商业信用 发行公司债券 融资租赁 杠杆收购（负债资金） 15 权益资金财务风险小，但资金成本相对较高；负债资金 一般要承担较大的风险，但相对而言，付出的资金成本较低。1617 投入资本筹资 发行普通股筹资181、注册资本的含义：注册资本是指企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额。2、注册资本制度的模式：法定资本制

7、授权资本制折中资本制补充：补充：注册资本制度注册资本制度1920 法定资本制：又称实收资本制，即规定公司的实收资本必须等于注册资本。 授权资本制：公司设立时，在公司章程中确定资本总额，不要求股东一次全部缴足，只要缴付首次出资额，公司即可成立。其余部分可授权董事会根据需要随时发行。允许实收资本与注册资本不一致。 折中资本制：规定公司在设立时应明确资本总额，并规定首次出资额或出资比例以及缴足资本总额的最长期限。21 一、投入资本筹资 非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等的直接投入的资本，形成企业投入资本的一种筹资方式。(主要掌握吸收直接投资的种类、特点、方式及优缺点)22投入主

8、体投入主体国有资本国有资本法人资本法人资本个人资本个人资本外商资本外商资本出资形式出资形式现金现金非现金资产非现金资产实物资产实物资产无形资产无形资产23 2 2、投入资本筹资的程序、投入资本筹资的程序确定筹资数量确定筹资数量选择筹资方式选择筹资方式签署协议文件签署协议文件取取 得得 资资 本本243、投入资本筹资的优缺点优点优点缺点缺点1 1能提高企业的资信和借能提高企业的资信和借款能力。款能力。筹资资本成本较高筹资资本成本较高2 2实物资产、无形资产投实物资产、无形资产投资能尽快形成经营能力。资能尽快形成经营能力。没有证券作为媒介，没有证券作为媒介，不便于产权的交易不便于产权的交易3 3筹

9、资企业的财务风险较筹资企业的财务风险较低。低。25 二、股票 股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持有人拥有公司股份的凭证，它代表持股人在公司中拥有的所有权。股东权利：1、资产受益2、公司重大决策3、选择管理者26股票的种类：股票的种类：股票种类股票种类普通股和优先股普通股和优先股记名股和无名股记名股和无名股面值股和无面值股面值股和无面值股A股、股、B股、股、H股和股和N股股票面记名否票面记名否票面有无金额票面有无金额发行对象和上市地发行对象和上市地区区国家股、法人股、个人股和外资股国家股、法人股、个人股和外资股投资主体投资主体始发股和新股始发股和新股发行时间先后发行时间先后股东的权

10、利和义务股东的权利和义务27按发行对象和上市地区的分类A股（上海、深圳）H H股股（Hong Kong)N N股股（New York)S S股股（Singapore)海外上市股票B股（外币购买）中国股票28（一）普通股 股份有限公司发行的无特别权利的股票，也是最基本的、标准的股份。 特征:股票具有法定性、收益性、风险性、参与性、无期限性、可转让性、价格波动性。 普通股股东的权利：表决权；转让权；请求权；质询权；剩余财产分配权；其他权利。29普通股股东是公司的最终所有者，对公司经营收益或解散时的资产分配拥有最后请求权，是公司风险的主要承担者。普通股的有关概念股票面值有面值股票无面值股票注：我国规

11、定：股票必须标明面值，且股票发行价格不得低于其面值。30授权股公司章程规定的可发行股票的最大限额库藏股公司重新购回发行在外的普通股，并由公司保存，直至取消或重新出售。发行股实际售出的股票注：我国规定：我国不存在库藏股31普通股的特征： 期限上的永久性 责任上的有限性 收益上的剩余性 清偿上的附属性32（二）股票发行的要求（二）股票发行的要求（1 1）股份有限公司的资本划分为股份，）股份有限公司的资本划分为股份，每股金额相等。每股金额相等。（2 2）公司的股份采取股票形式。）公司的股份采取股票形式。（3 3）股份的发行实行公开、公平、公）股份的发行实行公开、公平、公正的原则，必须同股同权，同权同

12、利。正的原则，必须同股同权，同权同利。33（4）同次发行的股票，每股的发行条件和价）同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同。各个单位或个人所认购的股份，格应当相同。各个单位或个人所认购的股份，每股应当支付相同价额。每股应当支付相同价额。（5）股票发行价格可以面值发行、溢价发行，）股票发行价格可以面值发行、溢价发行，但不得折价发行。但不得折价发行。（6）发行股票所募集的资金必须按规定用途）发行股票所募集的资金必须按规定用途使用。使用。34 设立发行程序设立发行程序 发起人认股、出资发起人认股、出资 提出募集申请提出募集申请 公告招股说明书公告招股说明书制作认股书制作认股书签承销协议签承销协

13、议 招认股份招认股份 缴纳股款缴纳股款 召开创立大会召开创立大会选举选举 董事会监事会董事会监事会登记、交割登记、交割 （三）（三）股票发行程序股票发行程序 （设立发行股票、增资发行新股）（设立发行股票、增资发行新股）35（四）股票发行四）股票发行方法与推销方式方法与推销方式有偿增资有偿增资股票发行方法股票发行方法无偿配股无偿配股有偿无偿有偿无偿并行增资并行增资36自销方式自销方式股票推销方式股票推销方式包销包销 委托承销方式委托承销方式代销代销37自销方式：自销方式：是股份公司自行直接将股票出售给投资者，而是股份公司自行直接将股票出售给投资者，而不经过证券经营机构承销。不经过证券经营机构承销

14、。委托承销方式：委托承销方式：是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。机构代理。38包销：包销：是发行公司与证券经营机构签订承销协议，由证券承销机是发行公司与证券经营机构签订承销协议，由证券承销机构买进股份公司的全部股票，然后将所购股票转销给社会构买进股份公司的全部股票，然后将所购股票转销给社会上的投资者。上的投资者。代销：代销：是由证券经营机构代理股票发售业务，若实际募集股份数是由证券经营机构代理股票发售业务，若实际募集股份数达不到发行数，承销商将未售出的股份归还给发行公司。达不到发行数，承销商将未售出的股份归还给发行公司。39包销与代销方式

15、对发行公司的风险包销与代销方式对发行公司的风险有利有利不利不利包销包销 可以促进股票顺利可以促进股票顺利出售，免于承担发出售，免于承担发行风险；行风险；将股票以略低的价将股票以略低的价格售给承销商，实格售给承销商，实际发行费用高；际发行费用高；代销代销 将股票以略高的价将股票以略高的价格售给承销商，实格售给承销商，实际发行费用低；际发行费用低；发行风险由发行公发行风险由发行公司自己承担。司自己承担。40股票发行价格股票发行价格面值面值溢价溢价折价折价溢价发行：按超过股票面额的价格发行股票。溢价发行：按超过股票面额的价格发行股票。折价发行：按低于股票面额的价格发行股票。折价发行：按低于股票面额的

16、价格发行股票。（五）五）股票发行价格的确定股票发行价格的确定41我国我国公司法公司法规定：规定：股票发行价格可以是票面金额（即等价），也股票发行价格可以是票面金额（即等价），也可以超过票面金额（即溢价）发行，但不得低可以超过票面金额（即溢价）发行，但不得低于票面金额（即折价）。于票面金额（即折价）。421、 股票上市的意义股票上市的意义（1）提高公司所发行股票的流动性和变现性。）提高公司所发行股票的流动性和变现性。（2）促进股权社会化，防止股权过于集中。）促进股权社会化，防止股权过于集中。（3）提高公司的知名度。）提高公司的知名度。 （4）有助于确定公司增发新股的发行价格。）有助于确定公司增发

17、新股的发行价格。（5）便于确定公司的价值，以利于促进公司实现财富最）便于确定公司的价值，以利于促进公司实现财富最大化目标。大化目标。（六）（六）股票上市股票上市432、股票上市的不利之处：、股票上市的不利之处：（1）各种）各种“公开公开”的要求可能会暴露公司的商业秘密。的要求可能会暴露公司的商业秘密。（2）股市的人为波动可能歪曲公司的实际情况。）股市的人为波动可能歪曲公司的实际情况。（3）可能分散公司的控制权。）可能分散公司的控制权。 有些公司即使已符合上市条件，也宁愿放弃上市机会有些公司即使已符合上市条件，也宁愿放弃上市机会443、股票上市的条件、股票上市的条件证券法证券法规定的条件：规定的

18、条件：（1）股票经核准已经公开发行；）股票经核准已经公开发行；（2）公司股本总额不少于人民币）公司股本总额不少于人民币3000万元；万元；（3）公开发行的股份达到公司股份总额的）公开发行的股份达到公司股份总额的25%以上；公司股本总额超过人民币以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，公亿元的，公司发行股份的比例为司发行股份的比例为10%以上；以上；（4）公司在最近三年内无重大违法行为，财务）公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。会计报告无虚假记载。454、股票上市的暂停、恢复与终止、股票上市的暂停、恢复与终止 上市公司有下列情况之一，将被暂停上市资格：上市公司有下列情况之一，将

19、被暂停上市资格：（1）公司发生变化，不再具备上市条件；）公司发生变化，不再具备上市条件；（2）公司不按规定公开其财务状况或财务会计报告有）公司不按规定公开其财务状况或财务会计报告有虚假记载；虚假记载；（3）公司发生信用危机；）公司发生信用危机；（4）盈利能力下降或连续亏损。）盈利能力下降或连续亏损。46 上市公司在规定期限内未能消除被暂停上市的原因，上市公司在规定期限内未能消除被暂停上市的原因，甚至产生严重后果，将被终止上市，取消上市资格：甚至产生严重后果，将被终止上市，取消上市资格：（1）公司财务会计报告有虚假记载，后果严重的；）公司财务会计报告有虚假记载，后果严重的；（2）公司有重大违法行

20、为，后果严重的；）公司有重大违法行为，后果严重的；（3）公司股票连续若干月成交量较少，或没有成交的；）公司股票连续若干月成交量较少，或没有成交的；（4）公司连续若干年没有分配股利；）公司连续若干年没有分配股利；（5）盈利能力严重下降甚至连续几年亏损没有扭转的。）盈利能力严重下降甚至连续几年亏损没有扭转的。（6）公司决议解散、被依法责令关闭或宣告破产等。）公司决议解散、被依法责令关闭或宣告破产等。47优点优点缺点缺点1 1、 没有固定的股利负担；没有固定的股利负担； 资本成本较高；资本成本较高；（相对于债权资本）（相对于债权资本）2 2、 股本没有固定的到期股本没有固定的到期日；日；可能分散公司

21、的控制权可能分散公司的控制权3 3、 筹资企业的风险小；筹资企业的风险小；新股东摊薄利润新股东摊薄利润4 4、 增强信誉；增强信誉；形成资本公积形成资本公积发行新股会导致股票价发行新股会导致股票价格下跌。格下跌。（七）（七）普通股筹资的优缺点普通股筹资的优缺点48 长期借款筹资 发行债券筹资 融资租赁49债务资本银行借款发行债券租赁筹资商业信用长期借款短期借款50一、长期借款筹资主要内容主要内容种类种类信用条件信用条件企业的选择企业的选择借款程序借款程序借款合同借款合同借款的优缺点借款的优缺点51（一）概念公司向银行或非银行的金融机构以及其他单位借入的、期限在一年以上的借款。用途购建固定资产和

22、满足长期流动资本占用的需要52种类种类基本建设贷款基本建设贷款更新改造贷款更新改造贷款科研开发贷款科研开发贷款 新产品试制贷款新产品试制贷款抵押贷款（实物资产、有价证券）抵押贷款（实物资产、有价证券）信用贷款信用贷款政策性银行贷款政策性银行贷款商业性银行贷款商业性银行贷款其他金融机构贷款其他金融机构贷款贷款机构贷款机构有无抵押品有无抵押品用途用途（二）长期借款的种类53（三）银行借款的信用条件（三）银行借款的信用条件1、授信额度：、授信额度： 是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。的最高限额。通常在授信额度内，企业可随时按需

23、要向银行申请借款。通常在授信额度内，企业可随时按需要向银行申请借款。2、周转授信协议：、周转授信协议： 是一种经常为大公司使用的正式授信额度。是一种经常为大公司使用的正式授信额度。银行对周转信用额度负有法律义务，并因此向企业收取银行对周转信用额度负有法律义务，并因此向企业收取一定的承诺费用。一定的承诺费用。543、补偿性余额：、补偿性余额： 是银行要求借款企业将借款的是银行要求借款企业将借款的10%-20%的平均存款余额留的平均存款余额留存银行。存银行。目的：降低银行贷款风险，提高贷款的有效利率，以便补目的：降低银行贷款风险，提高贷款的有效利率，以便补偿银行的损失。偿银行的损失。补偿性余额名义

24、借款数额支付利息实际利率155例：某企业需要借款80000元以清偿到期债务，贷款银行要求维持20%的补偿性余额，那么该企业为了获得80000元就必须借款100000元。如果借款名义利率为8%，则实际利率为：1000008%=10%100000（1-20%）56（四）企业对银行的选择（四）企业对银行的选择选择选择银行银行（一）银行对贷款风险的政策（一）银行对贷款风险的政策 （二）银行与借款企业的关系（二）银行与借款企业的关系（三）（三）银行对借款企业的咨询与服务银行对借款企业的咨询与服务（四）银行对贷款专业化的区分（四）银行对贷款专业化的区分57（五）长期借款的程序（五）长期借款的程序企业提出申

25、请企业提出申请 银行进行审批银行进行审批签订借款合同签订借款合同企业取得借款企业取得借款企业偿还借款企业偿还借款58（六）借款合同的内容（六）借款合同的内容限制限制条款条款1、一般性限制条款、一般性限制条款 2、例行性限制条款、例行性限制条款3、特殊性限制条款、特殊性限制条款1、基本条款、基本条款2、限制条款、限制条款59（七）长期借款的优缺点（七）长期借款的优缺点优点优点缺点缺点1 1、借款筹资速度快；借款筹资速度快；筹资风险较高；筹资风险较高；2 2、借款成本较低；借款成本较低；（低于债券）（低于债券）限制条件较多；限制条件较多；3 3、借款弹性较大；借款弹性较大；4 4、财务杠杆作用。财

26、务杠杆作用。筹资数量有限。筹资数量有限。60补充1：长期借款的利率利率的种类：固定利率变动利率浮动利率银行借款的利息率取决于资本市场的供求关系、借款的期限、借款有无担保及公司资信状况等。61补充2：长期借款的偿还偿还方式：（1）到期一次偿还本息（2）定期付息、到期一次偿还本金（3）每期偿还小额本金及利息，到期偿还大额本金（4）定期定额偿还本利和62（2）定期付息、到期一次偿还本金每年末支付利息8万元，到期时偿付本金100万元偿付的总金额：100（1+8%5）=140（万元）（3）每期偿还小额本金及利息，到期偿还大额本金假定每年偿付本金10%63年份年初尚未偿还债务本年应计利息本年支付本利和年末

27、尚未偿还债务本金到期支付本金债务期限内支付本金总和1 12 23 34 45 510010090908080707060608 87.27.26.46.45.65.64.84.810010010%+8=18.010%+8=18.010010010%+7.2=17.210%+7.2=17.210010010%+6.4=16.410%+6.4=16.410010010%+5.6=15.610%+5.6=15.610010010%+4.8=14.810%+4.8=14.8909080807070606050505050合计82825050132债务偿付情况表64（4 4）定期定额偿还本利和假定折现率

28、为6%每年末等额偿还的债务：100 ( P / A , 6 %, 5 ) = 13 . 53 ( 万元）65二、债券债务人为筹集债务资本而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。66（一）公司债券的种类 按照是否存在抵押担保分：信用债券、抵押债券、担保债券信用债券：企业发行信用债券往往具有较多的限制性条款。抵押债券：可以是不动产抵押，可以是动产抵押，也可以是证券抵押。担保债券：需要一个担保人对借款作出担保。 67分类标准类型是否存在抵押担保信用债券、抵押债券、担保债券是否记名记名债券、无记名债券是否可以转换可转换债券、不可转换债券是否标明利率计息债券、无息债券利率是否固定固定利率债

29、券、浮动利率债券是否上市上市债券、非上市债券68（二）发行债券的资格与条件（二）发行债券的资格与条件 发行债券的资格发行债券的资格（一）股份有限公司（一）股份有限公司（二）国有独资公司（二）国有独资公司（一种特殊的有限责任公司）（一种特殊的有限责任公司）（三）两个以上的国有企业或（三）两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主者其他两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司体设立的有限责任公司69（1）股份有限公司的净资产额不低于人民币）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币责任公司的净资产额不低于人民币6000万元；万元；（2）累计债券

30、总额不超过公司净资产的）累计债券总额不超过公司净资产的40%；（3）最近）最近3年的平均可分配利润足以支付公司债券年的平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息；年的利息；（4）筹集的资金投向符合国家产业政策；）筹集的资金投向符合国家产业政策； 发行债券的条件发行债券的条件我国我国公司法公司法规定发行公司债券必须符合下列条件：规定发行公司债券必须符合下列条件：（5）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。70（三）债券发行程序（三）债券发行程序：做出发行债券决议做出发行债券决议提出发行债券申请提出发行债券申请公告债券募集办法公告债券募集办法委托证券承销机

31、构发售委托证券承销机构发售交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿71（四）债券发行价格的确定（四）债券发行价格的确定决定债券发行价格的因素决定债券发行价格的因素决定因素决定因素（一）债券面额（一）债券面额 F（二）债券利率（二）债券利率 i（三）市场利率（三）市场利率 K（四）债券期限（四）债券期限 n72票面利率与实际利率不等会影响发行价票面利率与实际利率不等会影响发行价格，即：平价、溢价、折价。格，即：平价、溢价、折价。票面利率票面利率 = = 实际利率时实际利率时 平价发行平价发行票面利率票面利率 实际利率时实际利率时 溢价发行溢价发行票面利率票面利率

32、实际利率时实际利率时 折价发行折价发行73nnttKFKFiP111债券估价的基本模型债券估价的基本模型P债券价格债券价格i债券票面利率债券票面利率F债券面值债券面值K市场利率或投资人要求的必要报酬率市场利率或投资人要求的必要报酬率n付息总期数付息总期数特别注意：票面利率与特别注意：票面利率与市场利率的区别市场利率的区别74（五）债券的信用评级（五）债券的信用评级1、债券的信用等级2、债券的评级程序3、债券的评级方法75债券评级即对债券的信用状况进行等级评定，通常是由专门的信用评级机构对债券发行人所发行债券的到期还本付息能力和可信任程度进行综合评价。债券评级标准根据中国人民银行的有关规定，凡是

33、向社会公开发行的公司债券，需由中国人民银行及其授权的分行指定的资信评定机构或公证机构进行信誉评定。76债券评级内容1. 债券发行公司的经营状况2. 债券发行公司的财务状况3. 债券的约定条件4. 社会政治形势、宏观经济环境等债券评级方法1. 定性分析2. 定量分析77债券信用等级表标准普尔公司标准普尔公司Standard&PoorsCorporation穆迪公司穆迪公司MoodysInvestorsServiceAAA最高级Aaa最高质量AA最高Aa高质量A上中级A上中质量BBB中级Baa下中质量BB中下级Ba具有投机因素B投机级B通常不值得正式投资CCC完全投机级Caa可能违约CC最

34、大投机级Ca高投机性，经常违约C规定盈利付息但未能盈利付息C最低级78（六）债券筹资的优缺点（六）债券筹资的优缺点优点优点缺点缺点1 1、债券成本较低；债券成本较低；（利息税前扣除）（利息税前扣除）财务风险较高；财务风险较高；（定期偿付本息）（定期偿付本息）2 2、可利用财务杠杆；可利用财务杠杆；限制条件较多；限制条件较多；3 3、保障股东控制权；保障股东控制权；筹资数量有限。筹资数量有限。4 4、便于调整资本结构。便于调整资本结构。79主要内容主要内容租赁种类租赁种类融资租赁特点融资租赁特点租金的计算租金的计算租赁的优缺点租赁的优缺点 三、租赁筹资三、租赁筹资融资租赁形式融资租赁形式80租赁

35、：租赁：是出租人以收取租金为条件，在契约或合是出租人以收取租金为条件，在契约或合同的期限内，将资产租借给承租人使用的同的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。一种经济行为。租赁行为的实质：借贷属性租赁行为的实质：借贷属性直接涉及的是物而不是钱。直接涉及的是物而不是钱。81（一）租赁的种类（一）租赁的种类经经 营营 租租 赁赁融融 资资 租租 赁赁租租 赁赁821、经营租赁、经营租赁 经营租赁：又称营运租赁经营租赁：又称营运租赁 经营租赁通常为短期租赁。经营租赁通常为短期租赁。 经营租赁目的主要不在于融通资本而是为经营租赁目的主要不在于融通资本而是为了获得设备的短期使用以及出租人提供的了

36、获得设备的短期使用以及出租人提供的专门技术服务。专门技术服务。832、融资租赁、融资租赁融资租赁：又称资本租赁、财务租赁，是由租赁公司按融资租赁：又称资本租赁、财务租赁，是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。主要目的：融通资金。融资与融物结合，借贷性质。主要目的：融通资金。融资与融物结合，借贷性质。是筹集长期借入资金的一种特殊方式。是筹集长期借入资金的一种特殊方式。84（二）融资租赁的特点：（二）融资租赁的特点：（1）由租赁公司融资购进

37、设备租给承租企业使用。）由租赁公司融资购进设备租给承租企业使用。（2）租赁期限较长，大多为设备耐用年限一半以上。）租赁期限较长，大多为设备耐用年限一半以上。（3）租赁合同比较稳定，在规定的租期内非经双方同）租赁合同比较稳定，在规定的租期内非经双方同意，任何一方不得中途解约。意，任何一方不得中途解约。（4）承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自）承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装。行拆卸改装。（5）租赁期满时，处置设备一般有退租、续租、留购）租赁期满时，处置设备一般有退租、续租、留购三种选择，通常由承租企业留购。三种选择，通常由承租企业留购。85（三）融资租赁的形式：（三）

38、融资租赁的形式：（1）直接租赁。）直接租赁。（2）售后租回。）售后租回。（3）杠杆租赁。）杠杆租赁。 要涉及承租人、出租人和贷款人三方当事人。要涉及承租人、出租人和贷款人三方当事人。出租人只垫支购买资产所需现金的一部分，其余部出租人只垫支购买资产所需现金的一部分，其余部分以该资产为担保向贷款人借资支付。分以该资产为担保向贷款人借资支付。出租人可获得财务杠杆利益。出租人可获得财务杠杆利益。86 （四）租金的构成及计算（四）租金的构成及计算 租金主要包括：租赁设备的购置成本（买价、运杂费、途中保险费）；预计设备的残值（作为减项）；利息；租赁手续费；利润。其中后两项可统称手续费。租金的计算可采用平均

39、分摊法和等额年金租金的计算可采用平均分摊法和等额年金法法。87 平均分摊法平均分摊法 （ 不考虑时间价值）：每次支付租金（设备成本预计残值）租期内利息租赁手续费/租期 88 例：某企业2005年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值50万元，租期为5年，预计租赁期满时的残值为1.5万元，年利率9%，租赁手续费率为设备价值的2%，租金每年支付一次，计算每次支付的租金？895=50+9%50=26.95租期内利息（1）（万元）租赁手续费租赁手续费5021（万元）（万元）每年支付租金（每年支付租金（501.526.951）/5 15.29（万元）（万元）90例：某企业融资租入设备一台，价值200万元，

40、租期为6年，预计残值10万元，租期内年利率为10，租赁手续费为设备价值的3，租金采用平均分摊法，每年末支付一次，则每年应付租金为多少？91租赁手续费20036（万元）每年支付租金（20010154.46）/658.4（万元）6= 200+10%200=154.4租 期 内 利 息（ 1）（ 万 元 ）92等额年金法等额年金法利息率与手续费率综合成贴现率，用年金现值方法每年支付租金 等额租金现值总额 / 等额租金的现值系数 93例：根据前例资料，假定资金成本率为11%，则承租企业每年年末支付的租金为：每年应付租金50/（PVIFA11，5）50/3.69613.53（万元）如果为先付等额租金：每

41、年初支付租金=50/（1+PVIFA11，4）50/（1+3.102）12.19（万元）94 租金摊销计划表租金摊销计划表 单位：元单位：元日期支付租金(1)应计利息(2)=(4)11%本金减少(3)=(1)-(2)应还本金(4)2005.112.31135280 55000802804197202006.12.31135280 46169891113306092007.12.31135280 36367989132316962008.12.31135280 254871097931219032009.12.31135280 133771219030合计676400

42、176400500000-95（五）融资租赁的优缺点（五）融资租赁的优缺点优点优点缺点缺点1 1、 迅速获得所需资产；迅速获得所需资产；成本较高，租金总额通成本较高，租金总额通常要高于设备价值的常要高于设备价值的30%30%；承租企业财务困难时期，承租企业财务困难时期，支付租金也将构成沉重支付租金也将构成沉重的负担。的负担。2 2、 限制较少；限制较少；3 3、 免遭设备陈旧过时的风免遭设备陈旧过时的风险；险；4 4、 全部租金分期支付，降全部租金分期支付，降低付款风险；低付款风险；5 5、 租金税前扣除。租金税前扣除。96发行优先股筹资发行可转换债券筹资发行认股权证筹资97混合性筹资：混合性

43、筹资： 兼具债权和股权筹资双重属性的长期兼具债权和股权筹资双重属性的长期筹资。筹资。 投入投入 资本资本 股票股票股权筹资股权筹资 债券债券 融资融资租赁租赁长期长期借款借款债权筹资债权筹资98 一、优先股 （一）优先股特征 是股份公司依法发行的具有一定优先权的股票。是相对普通股而言的，是较普通股具有某些优先权利，同时也受到一定限制的股票。“优先权利”：优先分配股利、优先分配公司剩余财产、无表决权、可以由公司赎回。优先股与普通股具有某些共性，优先股无优先股与普通股具有某些共性，优先股无到期日、也属于股权资本；到期日、也属于股权资本；又具有公司债券的某些特征，固定的股利又具有公司债券的某些特征，

44、固定的股利率。率。混合性证券混合性证券99 1.按照股利能否累计分类 2.按照能否参与剩余利润分配分类 3.按照优先股能否转换分类 4.按能否提前赎回分类 5.按是否有表决权分类（二）优先股种类永久表决权优先股临时表决权优先股特别表决权优先股累计优先股非累计优先股非参与优先股参与优先股可转换优先股不可转换优先股可赎回优先股不可赎回优先股有表决权优先股无表决权优先股100（三）发行优先股动机1、防止公司股权分散2、调剂现金余缺3、改善公司的资本结构4、维持举债能力101（四）优先股筹资优缺点优点优点缺点缺点不用偿还本金；固定而灵活的股利；保持普通股股东的控制权；增强公司的股权资本实力。 优先股的

45、资金成本高于债券；筹资的制约因素较多；可能会形成较重的财务负担。102二、发行可转换债券二、发行可转换债券（一）可转换债券的特征（一）可转换债券的特征可转换债券： 简称“可转债”是指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件可将其转换为发行公司股票的债券。从筹资公司的角度看，可转换债券：具有债务与权益筹资的双重属性。混合性筹资赋予可转换债券的持有人可将其转换为发行公司股票的权利。103（二）发行可转换债券的主体资格与条件（二）发行可转换债券的主体资格与条件上市公司发行可转换债券，除了满足发行债券的一般条件外，还应符合下列条件：1.公司最近一期末经审计的净资产不低于人民币15亿元；2.最近3个会计年度实现的年平均可分配利润不少于公司债券1年的利息；3.最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券1年的利息；4.本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%，预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额。104（三）可转换债券的转换（三）可转换债券的转换1.转换期限：35年2.转换价格（可转换债券转换为股票的价格）我国有关规定：我国有关规定：上市公司发行可转换债券的，以发行可转换债券前一个月股票的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转换价格；重点国企发行可转换债券的，以拟发行股票的价格