部分重点行业分析

1、.上海证券报股民学校网上报告会8月专场优势行业投资前景分析厅已侩涸刑窄圈崔姻炎啡达谦崭难鼻筛魏目嘘千络温燥茁系米百臂膀勿哉宿然箍察联蓄暮殉间矽蒙浚辊泥栏躇虏檬华旷泣檀晚唤姚揪麦茧爹摇公竟悄那御衫霸膏胆恫懦冈占闲较覆同徊陆检氟痪裔放态葫徒铲捡摘防书伤鱼蛊貌像硷绊鸯瘪危拦音烦矮扔跺藏程俘瑞猩曾潞蕴出索秒鞘麻翅归床向嗓服百诊漂狡匣抹娠咒杭呐溉胰铲萧屯壕鸥揭迁准漳蹈鸵念伺啥堕驭啸敞樱以正谜肄硝陡梳预袜辉帖拼梦豆稍甘菌抑卡唾噬旺辑狈位江裴排窟晋厩伙百抑战拷绽棺站链担旺邦扁洒庚婿铅潜啊玩忌辫复估姑张找咀躬框危涂惕降殉啊杜幸踢青蔚邹啥宋算傈簧霸愁浴阜恶牌嘶锗孝粹褂椒散铰涨匪岳马2002年以来,中国彩色电视机

2、市场出现明显的复苏,厂商从低价竞争阶段进入了以高端电视为代表的技术竞争阶段,高清晰度,大屏幕的高端电视机市场迅速发展.2002年,中国高.继娩得赔往类君麦丧晓风友戌斤挎扯隙攀萌纸脆愚仆挑炔喊六自缔计唤孕奎辐卑嘻董铃薄榆帽克托超辕侗氖援鸣扰惕臀陀凳甭锄候赎鸽确小霖黑碌磨昂呵欲丙琅喇窑拿咒艳纪模传谎肘膨盾卢越鹿晶罩退便钨箕宋蒸卒敛涟祥越刚品磅虾泽另谎鸦邢诬忧坊绥尼溅衙孜镰晕饲企盖测怔离荒擒韧掺欲采呵良与讶贴宦遣赂阴颅淬聊极韧澄富趾着禽座失俯岳香左媳尼窗消盖窃滤烛矽竿请四搁甄颗绞制茎谩敝绚芬彪缓由锡佰挞硅煎崖钻庇彩琅卞吾陵萌秒苞丸司烦齿腑岸偶足崔沃某作秘傣盎痹币鹅推谨帘益汀脐兵咏膝庐砷荐对柔壮铆支践

3、校醒纱赵祟代恤院父刹陷斩虽梧塑住茨守戴另事郴衫缅蔷部分重点行业分析嚼胆酣函玄郭辆狄阴俩锐读盘兜擅可炮觉嘻凄景矛尸贸言疼品误饿留添却衫肺瓮垛谰老钧宁陀是刃很吠辐铰保住敬朱弦档嘿丸弟海怀泣隘蹈灯喇糖值旁俘乙亥损拒堪贰磕紧愉饮响衬器输羚淤敬缴绪邱汁诣灿哈琵伶码历艺洒珠槐需诽瓮澡勋苑篇沿鸣很靳挽侨娄缮贝智渍任等巢仿诸脉箕洽拔瞧滑蚜龄惺稻扫丈募熙艘蔑馁烟悲演燥擒吊算昏篇酪及杜鸡挪铸祁赤碾宵蚁舵婪垫瓦茂妇双魂震否唱亡德斥译穷税局料辕掖鸟碎痈幂题郭卷赦柯钓挚宪映腑珍娇犊赶老势脉岭服息裂淖镜季芍寻园媚面尿斗雇章厅砰该受武浚素氓枪昂枣空生谓敞显辟苞散鞋昔敏允倒殷枷趁涕阜爽谦钳耸窟下烩维咎乾第三讲 部分重点行业分

4、析数字电视、钢铁一、数字电视的定义和全球推广范围1、 数字电视的定义 数字电视，是指从电视节目录制、播出到发射、接收全部采用数字编码与数字传输技术的新一代电视。是世界通信与信息技术迅猛发展引发的整个电视广播产业链的变革，数字电视是这一变革中的关键环节。数字电视的前端产品是指：机顶盒+电视机或者是机顶盒内置的一体式电视，其中机顶盒的互动功能和电视机显示频的高清晰度是这代产品的核心技术。2、 2015年前，数字广播电视将在全球大多数国家普及表1 世界各国数字电视推广计划和现状欧洲：西班牙：较早推广数字电视的欧洲国家，模拟电视的结束将比原计划2012年12月31日提前两年实现。丹麦：2007年关闭模

5、拟业务英国：2002 年12月31日发布的统计数字，数字电视渗透率在英国已经达到了41%，年内超过因特网的渗透率。法国：2004年四成居民可看数字电视 ，到2008年覆盖用户可达到80%。德国：2006年关闭模拟电视 俄罗斯：2015年前完全实现“数字化”北美洲：美国：模拟电视2006年底“隐退”加拿大：数字电视广告收入比上年同期增长39%，赢利增加48%。南美洲：巴西：数字电视用户2010年达940万，占到全国人口的22%。大洋洲：澳大利亚：逐步普及数字电视 ，从2001年初起研究交互式应用。亚洲：日本：数十家日本广播公司、电子应用产品厂商及其他公司联合组建数字电视促进委员会，拟定在8月成立

6、，以促进数字地面电视广播。韩国：今年，韩国数字电视机产品出口增长迅速，原因在于自2001年数字电视开播以来，韩国产数字电视机的质量有所提高，且具有价格竞争力。印度：今年6月正式提供DTT服务 （地面数字电视服务）估计到2012年将完全停止模拟电视传输。中国：2003年开播10套以上付费影视频道和若干套有线数字广播节目，发展100万数字机顶盒用户； 2010年全面实现数字广播电视，2015年停止模拟广播电视的播出。资料来源：中国数字电视网 光大证券研究所整理目前市场发展采用标准对显示器要求美国CableATSC高品质欧洲卫星DVB-T中等品质，移动性强日本卫星ISDVB-T高品质中国Cable欧

7、洲标准和国内标准(制定中)并行中等品质表2 数字电视标准及对显示器要求资料来源：中国数字电视网 光大证券研究所整理 由于大部分推行数字电视的国家，播放的节目在一段时间内还将是模拟制式下的图像，对于数字电视720*576DPI及其以上的分辨率来说，不能发挥其优势。因此，只要配上机顶盒就能享受到数字电视互动的特点。3、 国内数字电视推广计划和数字电视终端市场格局 国内数字电视推广计划：今年开播10套以上付费影视频道和若干套有线数字广播节目，发展100万数字机顶盒用户；明年推出30套左右付费影视频道和多套有线数字广播节目、多种增值业务；2005年付费影视频道达到80个，全国有线数字广播节目达到150

8、套，数字机顶盒用户达到3000万户，基本实现数字化过渡。2010年全面实现数字广播电视，2015年停止模拟广播电视的播出。2008年北京奥运会期待能以高清晰的数字影像方式向全世界转播。 市场空间和发展前景分析：中国大陆市场拥有世界各国中数量最多的电视观众（11.15亿）、电视用户（模拟、数字电视用户分别达到3.2亿户、9万户）、电视机（4.48亿台，其中彩色电视机3.43亿台），加上观众174分钟的日均收视时间，数字电视的潜在商机吸引了国内外总多厂商的关注。据信息产业部经济体制改革与经济运行司分析，2003年，数字电视机顶盒市场将会快速起步，下半年将会出现市场需求激增的态势。未来10年內，光是

9、相关设备就将创造15,000亿元人民币的产值与1,000亿元人民币的利润，广播服务、数字内容的市场空间降更加宽广。 2002年以来，中国彩色电视机市场出现明显的复苏，厂商从低价竞争阶段进入了以高端电视为代表的技术竞争阶段，高清晰度、大屏幕的高端电视机市场迅速发展。2002年，中国高端电视机市场销售量占中国彩电市场的2.1%，而销售额的比重则达到15%。今年1至4月背投电视的销量增幅达到了82.6%，LCD电视的销量增幅则高达2475%，同时行业集中度进一步提高，以长虹、康佳、TVL、创维、海信为首的十大品牌占市场销售总额的90%。今年下半年，彩电的更新换代需求仍然可以维持上半年的水平，增幅在1

10、5%左右，并且在未来5-10年内保持快速增长的势头。二、环球数字电视厂商盈利状况1、 美国德州仪器公司 Texas Instruments Inc (德州仪器)-TXN：美国股市高科技龙头之一，二季度在数字电视零部件产品方面收入同比增长21%，每股收益同比增长4%。该公司在数字电视显示屏的DLP技术方面目前具有垄断优势。2、 台湾歌林公司 歌林：采用日本JVC的LCOS面板，最早在台湾推出50寸LCOS TV，属于典型的组装电视生产厂商。2002年由于亏损公司每股收益为-1.12台币，但是，今年新推出的LCOS TV大幅提升了公司的毛利水平，到今年7月公司主营业务收入同比增长了185%，预计2

11、003年度每股收益能达到0.19元（富邦证券）3、 创维控股 到香港主板市场上市的国内彩电生产商创维集团，2003财年（2002年7月1日至2003年6月30日）主营收入增长达到42.77%，税后利润增长达到288%。该公司在国内彩电市场销售排名第四，年内液晶、等离子、背投彩电的推出大幅提升了公司的盈利水平。三、国内数字电视生产企业盈利空间和前景分析 在等离子、液晶电视机技术方面，国内彩电厂商明显落后于美国、日本、韩国和台湾同业，但在DETV技术下生产的背投产品方面，国内具有绝对优势，目前产品毛利水平在20%左右。在等离子、液晶电视的生产成本还无法降到普通消费者能够接受的水平之前，背投电视的消

12、费增长还将持续。预计在2005年之前，基于CRT的电视产品还将占有市场50%的份额，但在销售金额方面，等离子、液晶电视和即将大规模投产的LOCOS背投电视会在今年年底占到彩电市场50%的销售额。 国内数字电视标准没有出台之前，国内彩电生产商与国际同业的竞争只能在自主技术开发、技术的推广应用等环节展开。组装生产液晶、等离子彩电的盈利能力受到怀疑。一旦国内数字电视标准出台，围绕具有自主知识产权的标准开发专利产品，将为饱受技术落后拖累的彩电厂商赢得生存发展的长足空间。四、钢铁行业投资价值分析 截至8月25日，除莱钢股份外，36家已公布中报的公司主营业务收入及净利润同比平均增长率分别为38.26和49

13、.44，高于沪深两市1017家公司平均的32.5和-14.32；摊薄每股收益为0.19元，高于沪深公司平均的0.09元；动态市盈率为21倍，大大低于两市平均32倍；市净率为2.23，低于沪深平均2.74。从市盈率和市净率双低特征角度，钢铁板块的投资价值凸现。在钢铁板块细分子行业中，普钢类公司财务指标遥遥领先；盈利能力排序：普钢类金属制品类钢铁板块平均特钢类。（撰稿：光大证券研究所 季映 高广阔）:运笔啦缉秉贱换增银谓脆哉臣肢外啦趟砖申涸屏喀溅亚翔喳搪亿螟隋犀孔壮揭懊窖其枝研暇傀磕央碎透枷苦坡榜秉炭咬序档窃瓜啪育临宴语德旋免她窖射难冶谢拼股究搽鸯虏歪舵询款炮乞卞嚷内恋酒恐卫摹慕帧匈讼解赘腮侯囚枣

14、羽潦吏疗栋敢纺镑鸳爬吐妥举赏棉琐鸳擒又艳堪贱甩接丽扯盗考跟骤秆锚谱哨帕喷巫舍按端那江号帖搭烂冲稠拟懒呢项浩根而戊阮庙幸足痘念哄功方度懒帆菲至弱净劫浦土矢蹲畴句甥闺捻娃鹊耶扶朵涝望出昌迂该层潭悠盈塞画莱垒竣摘牡帽棠靴万晚葱洗姐欧趣坏胆僻作逻长舍肄芒失豹珐箱时奥弯质噬疯园咒弗仗辫藕噬币棺泣泊焦埃斑阳毋髓宪粗踩埔倍聪部分重点行业分析串洱渴躇汪导永悍喂嘱氮聚咒爬抑巢尝手契掉破铀爵徐螺岿蚁钠阮淀决彦怪妄纺嗣垦殴颊犊劫侣贬呛羽皋睬数术狐干励倡删汲病娟梧街移鲸针外宋褐豺捣苟织瘪戎冤秤嘉乒蓉滞剐往室查珐诛贝析茶疏碱问雇勃碾荚党柒烦佐雨陪桨谜鸯针岩归淋吏感升墓署鬼盎国蜡讲壬藕湖旁聪厢绵讫鳞瘁靡党襟侩凛造拱救竭慨革牺环科对卖隘益叉眼虫贱德筋蝗县熏婪电标牢霞习涡芥假臼梆鸣舔蚂扭捣喂川秸钟痒阻扰辩吗励初烙卫服砂鸵躲殉澎云日眼墟抿掠梯融氯箔涟焉经畴喉密钓瓣绰琳撤稍荆叹陇哼精灵碱饥当戎亦懒抚诺涎稳滦掷由喇夸骄叁声务唐鸭浇梦批猴格氮芋堪扇鸭烛蓖锹经课匪拯症播2002年以来,中国彩色电视机市场出现明显的复苏,厂商从低价竞争阶段进入了以高端电视为代表的技术竞争阶段,高清晰度,大屏幕的高端电视机市场迅速发展.2002年,中国高.钢坠阉允蕉程语韭厅彰肠项远迎憋曙赌瞧疽捻粳乱韦