财务分析六盈利能力分析

1、1第三篇第三篇 财务分析财务分析盈利能力分析盈利能力分析营运能力分析营运能力分析偿债能力分析偿债能力分析增长能力分析增长能力分析2第八章第八章 盈利能力分析盈利能力分析 盈利能力分析的内涵盈利能力分析的内涵 资本经营盈利能力分析资本经营盈利能力分析 资产经营盈利能力分析资产经营盈利能力分析 商品经营盈利能力分析商品经营盈利能力分析 上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析3第一节第一节 盈利能力分析的内涵盈利能力分析的内涵u盈利能力就是企业赚取利润的能力。盈利能力就是企业赚取利润的能力。投资人、债权人、企业经理等都很重视投资人、债权人、企业经理等都很重视和关心企业的盈利能力。和关心企业的盈利能

2、力。一、盈利能力分析的目的一、盈利能力分析的目的1、反映和衡量企业经营业绩、反映和衡量企业经营业绩2、发现经营管理中存在的问题、发现经营管理中存在的问题4二、盈利能力分析的内容二、盈利能力分析的内容n一般用利润率的形式来在分析与评价盈利能力。一般用利润率的形式来在分析与评价盈利能力。 用来作为利润率计算基础的项目主要有股东权益、用来作为利润率计算基础的项目主要有股东权益、资产、销售收入、销售成本等。资产、销售收入、销售成本等。1、资本经营盈利能力分析、资本经营盈利能力分析（以资本为基础的利润率）（以资本为基础的利润率）2、资产经营盈利能力分析、资产经营盈利能力分析（以资产为基础的利润率）（以资

3、产为基础的利润率）3、商品经营盈利能力分析、商品经营盈利能力分析（以销售收入或成本为基础的利润率）（以销售收入或成本为基础的利润率）4、上市公司盈利能力分析、上市公司盈利能力分析5第二节第二节 资本经营盈利能力分析资本经营盈利能力分析 一、资本经营盈利能力内涵与指标一、资本经营盈利能力内涵与指标资本盈利能力是指资本盈利能力是指所有者所有者投入资本获取利润的投入资本获取利润的能力。能力。反映资本经营盈利能力的基本指标是净资产收反映资本经营盈利能力的基本指标是净资产收益率，也叫净值报酬率或权益报酬率。益率，也叫净值报酬率或权益报酬率。l计算公式：计算公式：%100平均净资产净利润净资产收益率平均净

4、资产平均净资产=（年初净资产（年初净资产+年末净资产）年末净资产）/26 10073179833208980.26187.30%15251006411589843116.23%11.50%10.56% 6949147090224010.47577.79%1744984411588774321.34%16.68%16.44%平均总资产平均净资产负债负债与净资产之比负债利息率利息支出利润总额息税前利润净利润所得税率总资产报酬率净资产收益率 2000年 1999年 项 目案例表81上一页7l一般而言一般而言,企业的盈利能力只涉及正常的营业状况企业的盈利能力只涉及正常的营业状况,非正常的营业状况也会给

5、企业带来收益或损失非正常的营业状况也会给企业带来收益或损失,但只是但只是特殊情况下的个别结果特殊情况下的个别结果,不能说明企业的获利能力不能说明企业的获利能力.因因此此,在分析盈利能力时，应当排除非正常的经营带来的在分析盈利能力时，应当排除非正常的经营带来的损益，包括：损益，包括：证券买卖项目；证券买卖项目；已经或将要停止的经营项目；已经或将要停止的经营项目；重大事故或法律更改等特别项目；重大事故或法律更改等特别项目；会计准则变更带来的影响。会计准则变更带来的影响。n利用【案例利用【案例81】资料：】资料：2000年该公司净年该公司净资产收益率资产收益率=843179833=10.56%8二、

6、净资产收益率影响因素分析二、净资产收益率影响因素分析（一）影响（一）影响净资产收益率净资产收益率的因素的因素1、总资产报酬率、总资产报酬率 2、负债利息率、负债利息率3、资本结构或负债与所有者权益之比、资本结构或负债与所有者权益之比4、所得税率、所得税率税率所得净资产负债利息率负债报酬率总资产报酬率总资产收益率净资产1n问题思考问题思考:如何理解公式如何理解公式?9 10073179833208980.26187.30%15251006411589843116.23%11.50%10.56% 6949147090224010.47577.79%1744984411588774321.34%16

7、.68%16.44%平均总资产平均净资产负债负债与净资产之比负债利息率利息支出利润总额息税前利润净利润所得税率总资产报酬率净资产收益率 2000年 1999年 项 目案例表81上一页10（二）（二）净资产收益率影响因素分析净资产收益率影响因素分析举例举例案例案例81 净资产收益率分析净资产收益率分析 （表（表81）该公司该公司2000年净资产收益率较年净资产收益率较1999年下降了年下降了5.9%(10.55%- -16.45%)。运用连环替代法分析各因素的。运用连环替代法分析各因素的影响：影响：l1999年：年：16.68%+(16.68%- -7.79%)0.4757(1- -21.34%

8、) =16.44%l第一次替代第一次替代(总资产收益率由总资产收益率由16.68%降低到降低到11.5%)： 11.5%+(11.5%- -7.79%)0.4757(1- -21.34%)=10.43%n总资产报酬率变动的影响：总资产报酬率变动的影响：10.43%-16.44%=-6.01%11l第二次替代第二次替代(利息率由利息率由77.79%降低到降低到7.30%)： 11.5%+(11.5%- -7.30%)0.4757(1- -21.34%)=10.62%n利息率变动的影响：利息率变动的影响：10.62%-10.43%=0.19%l第三次替代第三次替代(负债与净资产之比由负债与净资产之

9、比由0.4757降低到降低到0.2618)： 11.5%+(11.5%-7.30%)0.2618 (1-21.34%)=9.91%n资本结构变动的影响：资本结构变动的影响：9.91%-10.62%=-0.71%l第四次替代第四次替代(税率由税率由21.34%降低到降低到16.23%)： 11.5%+(11.5%-7.30%)0.2618 (1-16.23%)=10.56%n税率变动的影响：税率变动的影响：10.56%-9.91%=0.65%12总资产报酬率变动的影响：总资产报酬率变动的影响：10.43%- -16.44%=- -6.01%利息率变动的影响：利息率变动的影响：10.62%- -1

10、0.43%=0.19%资本结构变动的影响：资本结构变动的影响：9.91%- -10.62%=- -0.71%税率变动的影响：税率变动的影响：10.56%- -9.91%=0.65%n各因素综合影响各因素综合影响=-6.01%+0.19%-0.71%+0.65% =-5.88%下一页13第三节第三节 资产经营盈利能力分析资产经营盈利能力分析一、资产经营盈利能力的内涵与指标一、资产经营盈利能力的内涵与指标u资产经营盈利能力是指企业运营资产产生利润的能力。资产经营盈利能力是指企业运营资产产生利润的能力。u反映资产经营盈利能力的指标包括反映资产经营盈利能力的指标包括: (1)总资产报酬率总资产报酬率;

11、 (2)总资产净利率总资产净利率; (3)经营资产利润率经营资产利润率.14前利润率销售息税周转率总资产销售收入利息支出利润总额平均总资产销售收入平均总资产利息支出利润总额总资产报酬率%100n思考：分子中为思考：分子中为什么要包括利息？什么要包括利息？(一一)总资产报酬率总资产报酬率n这一指标的意义在于：反映企业这一指标的意义在于：反映企业全全部资产部资产的获利水平。的获利水平。15n分子中之所以要包括利息，因为利息是为债权人分子中之所以要包括利息，因为利息是为债权人投资所实现的报酬，而债权人投资所形成的资产投资所实现的报酬，而债权人投资所形成的资产已包括在分母已包括在分母“总资产总资产”中

12、。如果分子中忽略了中。如果分子中忽略了利息因素，反而会导致对资产获利水平的错误表利息因素，反而会导致对资产获利水平的错误表达。达。l例例:16-0.11-4.25%-5.18%4820110094 1525 11599 1007310.4824.06%11.5%40938 9844 17441158869491 0.5928.31%16.88%营业收入利润总额利息支出息税前利润平均总资产总资产周转率销售息税前利润率总资产报酬率差异2000年1999年项目表82 总资产报酬率分析 单位：万元上一页n2000年总资产报酬率年总资产报酬率=(10094+1525) 100731=11.5% =0.5

13、928.31%l0.59=40938/69491l28.31%=11588/40938l16.88%=11588/6949117n 总资产利润率的影响因素分析总资产利润率的影响因素分析l影响总资产利润率的因素影响总资产利润率的因素 1、总资产周转率、总资产周转率 2、销售息税前利润率、销售息税前利润率 l总资产利润率的影响因素分析总资产利润率的影响因素分析举例举例案例案例82 总资产报酬率分析总资产报酬率分析(表表82) 18-0.11-4.25%-5.18%4820110094 1525 11599 1007310.4824.06%11.5%40938 9844 17441158869491

14、 0.5928.31%16.88%营业收入利润总额利息支出息税前利润平均总资产总资产周转率销售息税前利润率总资产报酬率差异2000年1999年项目表82 总资产报酬率分析 单位：万元上一页19l该公司该公司2000年的总资产报酬率比年的总资产报酬率比1999年下降年下降5.18%(11.5%- -16.68%)。运用连环替代法分析。运用连环替代法分析其影响因素：其影响因素：（1）总资产周转率）总资产周转率(由由0.59下降到下降到0.48次次)变动变动的影响：的影响： （0.48- -0.59)28.31%=- -3.12%（2）销售息税前利润率）销售息税前利润率(由由28.31%下降到下降到

15、24.06%)的影响：的影响： 0.48(24.06%- -28.31%)=- -2.04%20(二二)总资产净利率总资产净利率n这一指标的意义在于：反映企业这一指标的意义在于：反映企业全部资产全部资产的的获利水平。获利水平。n净利润的多少与企业资产的多少、资产的结净利润的多少与企业资产的多少、资产的结构、经营管理水平有着密切的关系。构、经营管理水平有着密切的关系。n可利用该指标来分析经营中存在的问题可利用该指标来分析经营中存在的问题,提高提高销售利润率销售利润率,详见详见杜帮财务分析体系杜帮财务分析体系n总资产净利率总资产净利率=净利润净利润平均总资产平均总资产 例：例：ABC 公司公司20

16、06年期初资产为年期初资产为1680万元，万元，期末资产期末资产2000万元，净利润万元，净利润136万元。万元。 总资产净利率总资产净利率=136(1680+2000) 2=7.4%21(三三)经营资产利润率经营资产利润率.n含义及公式含义及公式: 经营资产利润率经营资产利润率=经营利润经营利润/平均经营资产平均经营资产 其中其中:经营利润是指营业的经营利润是指营业的(税前或税后税前或税后)利润利润;经营资产是指从总资产中扣除投资、无形资产经营资产是指从总资产中扣除投资、无形资产及其他资产后的余额。及其他资产后的余额。n这一指标的分析意义在于：这一指标的分析意义在于：反映企业投入生反映企业投

17、入生产的经营性资产的获利水平。产的经营性资产的获利水平。将其与息税前总将其与息税前总资产利润率进行比较，可以发现企业利润是否资产利润率进行比较，可以发现企业利润是否主要来自经营资产的有效利用。主要来自经营资产的有效利用。22第四节第四节 商品经营盈利能力分析商品经营盈利能力分析一、商品经营盈利能力的内涵和指标一、商品经营盈利能力的内涵和指标u主要研究销售商品的利润与收入、成本费主要研究销售商品的利润与收入、成本费用之间的比例关系。用之间的比例关系。u指标包括两类：指标包括两类： （1）收入利润率；）收入利润率； （2）成本利润率；）成本利润率；23（一）收入利润率（一）收入利润率1、销售毛利率

18、、销售毛利率销售净额毛利销售毛利率 n毛利毛利=销售净额销售净额-销售成本；销售成本；n例例:甲公司甲公司2006年的销售收入净额为年的销售收入净额为8520万元万元,销销售成本为售成本为4190.4万元。万元。 甲公司毛利率甲公司毛利率=(8520-4190.4) 8520=50.82%24n分析这一指标意义：分析这一指标意义： （1）毛利是企业实现最终净利的条件和基础。）毛利是企业实现最终净利的条件和基础。尽管毛利率高不一定净利润率就高，但如果毛利率尽管毛利率高不一定净利润率就高，但如果毛利率很低，就不可能有理想的净利润率。很低，就不可能有理想的净利润率。 （2）如果被分析企业的毛利率比同

19、行业的毛利）如果被分析企业的毛利率比同行业的毛利率高出很多，则意味该企业可能存在虚增收入或虚率高出很多，则意味该企业可能存在虚增收入或虚降成本。降成本。252、营业收入利润率、营业收入利润率=营业利润营业利润 / 营业收入营业收入3、总收入利润率、总收入利润率=利润总额利润总额 / 总收入总收入4、销售净利润率、销售净利润率=净利润净利润 / 销售收入销售收入5、销售息税前利润率、销售息税前利润率=息税前利润息税前利润 / 营业收入营业收入 l 问题思考：分子中的利润该不该包括利息问题思考：分子中的利润该不该包括利息 (财财务费用务费用)，为什么？，为什么？26n分子中包括利息费用会更科学。因

20、为，在利分子中包括利息费用会更科学。因为，在利率既定的情况下，财务费用的多少主要取决于率既定的情况下，财务费用的多少主要取决于负债水平，而负债水平是由相对独立于企业负债水平，而负债水平是由相对独立于企业“经营经营”过程的过程的“财务财务”活动决定的，那么，活动决定的，那么，在考察经营过程的盈利能力时，应尽可能地剔在考察经营过程的盈利能力时，应尽可能地剔除除“财务活动带来的影响，才能更好地说明经财务活动带来的影响，才能更好地说明经营过程的绩效。营过程的绩效。27n例：某企业例：某企业2005年和年和2006年的销售收入总年的销售收入总额分别为额分别为7800万元和万元和9000万元；实现的净利万

21、元；实现的净利润分别为润分别为814万元和万元和1020万元。则：万元。则： 2005年的销售利润率年的销售利润率=814/7800=10.44% 2006年的销售利润率年的销售利润率=1020/9000=11.33%l评价：该企业评价：该企业2006年销售利润率高于年销售利润率高于2005年，这可能是年，这可能是2006年的成本低于年的成本低于2005年，或年，或2006年的销售、单价高于年的销售、单价高于2005年造成的，也年造成的，也可能两者兼而有之。该指标表明可能两者兼而有之。该指标表明2006年的经年的经营状况好于营状况好于2005年。年。28（二）营业成本费用利润率（二）营业成本费

22、用利润率n 含义及公式含义及公式营业成本费用利润率营业成本费用利润率=期间费用营业成本营业利润n分析这一指标意义：分析这一指标意义： （1）这一比率越高，说明企业为获取利润而付出的）这一比率越高，说明企业为获取利润而付出的代价越小，企业的获利能力越强。代价越小，企业的获利能力越强。 （2）通过这一比率，还可以评价企业对成本费用的）通过这一比率，还可以评价企业对成本费用的控制能力和经营管理水平。控制能力和经营管理水平。n例：甲公司例：甲公司2006年销售成本为年销售成本为4190.4万元，期间费用万元，期间费用为为3977万元，净利润为万元，净利润为1260万元。万元。 甲公司营业成本费用利润率

23、甲公司营业成本费用利润率 =1260(4190.4+39770=15.43%29二、产品销售利润因素分析（自学）二、产品销售利润因素分析（自学）（一）影响产品销售利润的因素（一）影响产品销售利润的因素基本因素：销售量、单价、单位销售成本等。（二）产品销售利润因素分析方法（二）产品销售利润因素分析方法1、销售量变动对利润的影响分析1完成率产品销售量利润基期数产品销售对利润的影响销售量变动%100)()(或单位成本基期单价产品基期销售量或单位成本基期单价产品实际销售量完成率产品销售量2、销售品种构成变动对利润的影响分析产品品种构成是指某种产品的产量或销售量在全部产品产量或销售量中所占的比重。30确

24、定品种构成变动对利润额影响的方法主要有：完成率产品销售量销售利润基期产品单位利润产品基期销售量产品实际对利润的影响品种构成变动利润率基期销售种构成基期品种构成实际品期单价产品基销售量产品实际对利润的影响品种构成变动销售利润率基期综合利润率基期销售种构成基期品种构成实际品期单价产品基销售量产品实际对利润的影响品种构成变动对销售利润的影响其他各因素变动销售利润基期产品销售利润实际产品对利润的影响品种构成变动313、销售价格变动对利润的影响分析价格基期销售价格实际销售销售量产品实际销售利润的影响价格变动对如果属于等级品价格变动，按下式计算：基期平均单价实际等级平均单价实际等级实际实际销售量等级产品利

25、润的影响价格变动对销售其中：各等级实际销售量之和该等级实际单价各等级实际销售量平均单价实际等级实际)(各等级实际销售量之和该等级基期单价各等级实际销售量平均单价实际等级基期)(324、等级构成变动对利润的影响分析产品等级构成：在等级产品总产销量中，各等级产品产销量所 占的比重。基期平均单价基期等级平均单价实际等级基期实际销售量等级产品利润的影响质量变动对销售其中：各等级基期销售量之和该等级基期单价各等级基期销售量平均单价基期等级基期)(335、销售成本变动对利润影响分析实际成本单位产品基期成本单位产品销售量产品实际利润的影响成本变动对6、税率变动对利润影响分析 主要分析消费税率变动对利润的影响

26、。（1）从价定率：税率实际消费税率基期消费销售量产品实际对利润的影响消费税率变动际消费税额单位产品实期消费税额单位产品基销售量产品实际对利润的影响消费税额变动（2）从量定额：34案例85 产品销售利润因素分析 产品 销售 单位产品 单位产品 单位产品 产品 名称 数量 销售价格 销售成本 销售利润 销售利润 甲 750 100 79 21 15750 乙 450 124 102 22 9900 丙 250 200 153 47 11750合计 37400 产品 销售 单位产品 单位产品 单位产品 产品 名称 数量 销售价格 销售成本 销售利润 销售利润 甲 700 100 85 15 1050

27、0 乙 500 121 104 17 8500 丙 200 200 149 51 10200合计 29200 表85 DLDX公司2000年产品销售利润明细表表86 DLDX公司1999年产品销售利润明细表单位：千元单位：千元35分析对象：2000年产品销售利润比1999年增加8200（千元）。因素分析：1、销售量变动对利润的影响%25.105%100200200121500100700200250121450100750产品销售量完成率销售量变动对利润的影响=29200(105.25%-1)=1533(千元)2、销售品种构成变动对利润的影响=(75015+45017+25051)-29200

28、105.25%=917(千元)3、单价变动对利润的影响=450（124-121）=1350（千元）364、销售成本变动对利润的影响=750(85-79)+450(104-102)+250(149-153)=4400（千元）（三）产品销售利润完成情况评价（三）产品销售利润完成情况评价1、分清影响产品销售利润的有利因素与不利因素；2、分清影响产品销售利润的主观因素与客观因素；3、分清生产经营中的成绩与问题。37三、商品经营盈利能力因素分析三、商品经营盈利能力因素分析（一）销售成本利润率分析（一）销售成本利润率分析影响销售成本利润率的因素主要有：产品品种构成、单位产品销售成本、单位产品销售价格。1、

29、品种构成变动的影响成本利润率基期销售基期单位销售成本各产品实际销售量基期单位利润各产品实际销售量变动的影响品种构成2、产品销售价格变动的影响（1）计算价格变动对销售利润的影响基期单价各该产品的实际单价各该产品的产品实际销售量价格变动的各种销售利润的影响价格变动对38（2）计算价格变动对成本利润率的影响%100)(基期单位成本产品实际销售量响额价格变动对销售利润影的影响价格变动3、产品销售成本变动的影响)(基期单位成本产品实际销售量销售利润影响数价格变动对销售利润基期单位际销售量各产品实成本利润率实际销售变动的影响销售成本4、营业税或消费税税率变动的影响（1）计算税率变动对销售利润的影响税率实际

30、税率基期实际销售收入税率变动产品的利润的影响税率变动对销售39（2）计算税率变动对成本利润率的影响%100)(基期单位成本产品实际销售量影响科率变动对销售利润的的影响税率变动（二）营业成本费用利润率分析（三）全部成本费用总利润率分析40第五节第五节 上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析n对于上市公司来说对于上市公司来说,最重要的财务指标有三个最重要的财务指标有三个:每每股收益、每股净资产、净资产收益率。股收益、每股净资产、净资产收益率。一、每股收益分析一、每股收益分析（一）每股收益的内涵与计算（一）每股收益的内涵与计算l每股收益是指本年净利润与年末普通股份数每股收益是指本年净利润与年末普通

31、股份数之比，之比，l反映的是每股普通股所能分摊到的净收益额，反映的是每股普通股所能分摊到的净收益额，每股收益越高，说明企业的盈利能力越强每股收益越高，说明企业的盈利能力越强l公式：公式：每股收益每股收益=净利润净利润年末普通股份总数年末普通股份总数41例：例：A公司是一个上市公司，公司是一个上市公司，2006年的净利润年的净利润1500万元，发行在外的普通股为万元，发行在外的普通股为2500万股。则：万股。则： A公司每股收益公司每股收益=1500/2500=0.6（元（元/股）股）l计算每股收益要注意的问题计算每股收益要注意的问题（1）合并报表问题：）合并报表问题：编制合并报表的公司，应以合

32、并报表的数据计算编制合并报表的公司，应以合并报表的数据计算该指标。该指标。42（2）优先股问题：）优先股问题：如果公司发行了不可转换优先股，则计算时要如果公司发行了不可转换优先股，则计算时要扣除优先股数及其分享的股利，以使每股收益扣除优先股数及其分享的股利，以使每股收益反映普通股的收益状况。反映普通股的收益状况。年度末优先股数年度末股份总数优先股股利净利润收益每股43（3）年度中普通股增减问题：）年度中普通股增减问题： 如果以如果以“年末年末”的普通股份总数计算每股收的普通股份总数计算每股收益，主要适用于年度内普通股数未发生变化的益，主要适用于年度内普通股数未发生变化的情况。由于本年净利润是整

33、个年度内资本创造情况。由于本年净利润是整个年度内资本创造的，在普通股发生增减变化时，应使用按月计的，在普通股发生增减变化时，应使用按月计算的算的“加权平均发行在外普通股股数加权平均发行在外普通股股数”。12外月份数发行在普通股股数发行在外在外普通股股数加权平均发行44例：例：某公司某公司2006年初发行在外的普通股股数年初发行在外的普通股股数为为2000万股，该年万股，该年7月月1日又增发日又增发600万普通股，万普通股，则：则： 该年度加权平均发行在外普通股股数该年度加权平均发行在外普通股股数 =（200012+6006）=2300万股万股（二）（二）案例案例86 每股收益分析每股收益分析4

34、5表87(案例86) 每股收益分析表 金额单位：元 7.69 7 每股账面价值 520000 500000发行在外的普通股平均数(股) 11.25% 10% 普通股权益报酬率 4000000 3500000普通股权益平均额 450000 350000普通股股利50000 50000优先股股息 500000 400000净利润2000年 1999年项目 0.86 0.7 每股收益普通股权益普通股权益=股东权益合计股东权益合计-优先股股息优先股股息46二、每股收益的延伸分析二、每股收益的延伸分析u为了克服每股收益指标的局限性，可以延伸为了克服每股收益指标的局限性，可以延伸分析普通股权益报酬率、市盈

35、率、每股股利、分析普通股权益报酬率、市盈率、每股股利、股利发放率等财务比率。股利发放率等财务比率。（一）普通股权益报酬率（一）普通股权益报酬率n普通股权益报酬率是指净利润扣除应发放普通股权益报酬率是指净利润扣除应发放的优先股股利后的余额与普通股权益之比。的优先股股利后的余额与普通股权益之比。%100普通股权益平均余额优先股股息净利润普通股权益报酬率47如如案例案例86中：中： 该公司该公司2000年净利润年净利润500000万元，优先股万元，优先股股利股利50000万元，普通股权益平均额万元，普通股权益平均额4000000元，则：元，则： 普通股权益报酬率普通股权益报酬率 =（500000-5

36、0000）/4000000=11.25%48（二）市盈率（二）市盈率u市盈率是指普通股每股市价与每股收益之比。市盈率是指普通股每股市价与每股收益之比。u反映的是普通股的市价与当期收益之间的关系，反映的是普通股的市价与当期收益之间的关系，可用来判断本公司股票与其他公司股票相比较可用来判断本公司股票与其他公司股票相比较潜在的价值。潜在的价值。例：例：A公司的普通股每收益为公司的普通股每收益为0.6元，每股市价为元，每股市价为6元。则：元。则：A公司的公司的市盈率市盈率=6/0.6=10（倍）（倍）l一般情况下，发展前景较好的企业通常都有较一般情况下，发展前景较好的企业通常都有较高的市盈率，发展前景

37、不佳的企业，市盈率较高的市盈率，发展前景不佳的企业，市盈率较低。低。 49l在股票市价确定的情况下，每股收益越高，在股票市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小；市盈率越低，投资风险越小；l在每股收益确定的情况下，股票市价越高，在每股收益确定的情况下，股票市价越高，市盈率越高，投资风险越大；市盈率越高，投资风险越大；l由于投资者一般的期望报酬率为由于投资者一般的期望报酬率为5%20%，所以，正常的市盈率为所以，正常的市盈率为520倍。倍。 50（三）每股股利（三）每股股利l含义及公式含义及公式: 每股股利每股股利=股利总额股利总额年末普通股份总数年末普通股份总数l公式中的股利总

38、额是用于分配普通股现金股利的总额公式中的股利总额是用于分配普通股现金股利的总额例：例：A公司是一个上市公司，公司是一个上市公司，2006年的净利润年的净利润1500万万元，其中元，其中,已分配普通股股利已分配普通股股利1000万元，发行在外的万元，发行在外的普通股为普通股为2500万股。则：万股。则： A公司每股股利公司每股股利=1000/2500=0.4（元（元/股）股）51（四）股利发放率（四）股利发放率每股市价每股股利每股收益每股市价每股收益每股股利发放率股利股利报酬率市盈率下一页n股利发放率是指普通股净利润中股利所占的比股利发放率是指普通股净利润中股利所占的比例；或普通股每股股利与每股

39、收益的比值，例；或普通股每股股利与每股收益的比值，n它反映公司的股利分配政策和支付股利的能力；它反映公司的股利分配政策和支付股利的能力；从投资角度理解，它反映普通股股东从每股的从投资角度理解，它反映普通股股东从每股的收益中能分到的股利有多少。收益中能分到的股利有多少。52例：例：A公司公司2006年的每股收益为年的每股收益为0.6元，每股股元，每股股利为利为0.4元，则：元，则： A公司股利支付率公司股利支付率=0.4/0.6=67%下一页53三、每股净资产三、每股净资产1、含义及公式、含义及公式 每股净资产每股净资产=年末股东权益年末股东权益/年末普通股股数年末普通股股数2、例：、例：A公司公司2006年的净资产（股东权益）为年的净资产（股东权益）为7300万元，发行在外的普通股为万元，发行在外的普通股为2500万股。则：万股。则： A公司每股净资产公司每股净资产=7300/2500=2.92（元（元/股）股） 3、分析：、分析： （1）在投资分析时，只能有限的利用该指标，）在投资分析时，只能有限的利用该指标，因为它既不能反映净资产的变现价值，也不能反映因为它既不能反映净资产的变现价值，也不能反映净资产的产出能力。净资产的产出能力。 （2）每股净资产，理论上提供了股