中小企业财务管理教案

1、第第9 9章章 中小企业财务管理中小企业财务管理第一节第一节 中小企业财务管理概述中小企业财务管理概述第二节第二节 中小企业融资管理中小企业融资管理第三节中小企业投资管理第三节中小企业投资管理第四节第四节 中小企业政策利用中小企业政策利用学习目标学习目标掌握中小企业财务管理的特点掌握中小企业财务管理的特点熟悉我国中小企业的融资渠道熟悉我国中小企业的融资渠道熟悉中小企业投资战略的制定及资本运营熟悉中小企业投资战略的制定及资本运营方法方法了解我国中小企业的政策支持了解我国中小企业的政策支持第一节第一节 中小企业财务管理概述中小企业财务管理概述一、中小企业的概念一、中小企业的概念二、中小企业的优势二

2、、中小企业的优势三、中小企业的劣势三、中小企业的劣势四、中小企业财务管理的特点四、中小企业财务管理的特点 中小企业中小企业(Small and Medium Enterprises, 简称：简称：SMEs)是个相对于大企业的概念，是指营业收入或资是个相对于大企业的概念，是指营业收入或资产总额较小，职工人数较少，管理组织简单，职责分产总额较小，职工人数较少，管理组织简单，职责分工有限的企业。工有限的企业。（二）划分标准（二）划分标准 以职工人数、销售额、资产总额作为划分标准。以职工人数、销售额、资产总额作为划分标准。 中小企业划型标准规定中小企业划型标准规定（工业和信息化部、国家（工业和信息化部

3、、国家统计局、财政部、发改委于统计局、财政部、发改委于2011年制定）规定的中小年制定）规定的中小企业标准为：企业标准为： 一、中小企业划分标准一、中小企业划分标准行业名称行业名称 指标名称指标名称 单位单位 大型大型 中型中型 小型小型 微小微小 工业工业 从业人员数从业人员数 人人 1000 300-1000 20-300 20 营业收入营业收入 万元万元 40000 2000-40000 300-2000 300 建筑业建筑业 营业收入营业收入 万元万元 80000 6000-80000 300-6000 300 资产总额资产总额 万元万元 80000 5000-80000 300-50

4、00 300 批发业批发业 从业人员数从业人员数 人人 200 20-200 5-20 5 营业收入营业收入 万元万元 40000 5000-40000 1000-5000 1000 零售业零售业 从业人员数从业人员数 人人 300 50-300 10-50 10 营业收入营业收入 万元万元 20000 500-20000 100-500 100 交通运输交通运输 从业人员数从业人员数 人人 1000 300-1000 20-300 20 营业收入营业收入 万元万元 30000 3000-30000 200-3000 200 邮政业邮政业 从业人员数从业人员数 人人 1000 300-1000

5、 20-300 20 营业收入营业收入 万元万元 30000 2000-30000 100-2000 100 住宿餐饮住宿餐饮 从业人员数从业人员数 人人 300 100-300 10-100 10 营业收入营业收入 万元万元 10000 2000-10000 100-2000 100 农林牧渔农林牧渔 营业收入营业收入 万元万元 20000 500-20000 50-500 50 仓储仓储 从业人员数从业人员数 人人 200 100-200 20-100 20 营业收入营业收入 万元万元 30000 1000-30000 100-1000 100 房地产房地产 开发经营开发经营 资产总额资产

6、总额 亿元亿元 1 0.5-1 0.20.5 0.2 营业收入营业收入 亿元亿元 20 0.1-20 0.010.1 0.01 信息传输信息传输 从业人员数从业人员数 人人 2000 100-200 10-100 10 营业收入营业收入 亿元亿元 10 0.1-10 0.01-0.1 0.01 软件和软件和 信息技术信息技术 从业人员数从业人员数 人人 300 100-300 10-100 10 营业收入营业收入 万元万元 10000 1000-10000 50-1000 50 租赁和租赁和 商务服务商务服务 从业人员数从业人员数 人人 300 100-300 10-100 10 资产总额资产

7、总额 亿元亿元 12 0.8-12 0.01-0.8 0.01 物业管理物业管理 从业人员数从业人员数 人人 1000 300-1000 100-300 100 营业收入营业收入 万元万元 5000 1000-5000 500-1000 500 其他其他 从业人员数从业人员数 人人 300 100-300 10-100 10 表表1 1 我国中小企业的划型标准（我国中小企业的划型标准（20112011版）版）二、中小企业的优势二、中小企业的优势（一）、（一）、“小小”、“灵灵”、“快快” 与大型企业相比较与大型企业相比较,中小企业的首要特征之一中小企业的首要特征之一,即在于企即在于企业规模小、

8、经营决策权高度集中业规模小、经营决策权高度集中,特别是小企业特别是小企业, 基本上基本上都是一家一户自主经营都是一家一户自主经营,使资本追求利润的动力完全体现使资本追求利润的动力完全体现在经营者的积极性上。其次在经营者的积极性上。其次,中小企业员工人数较少中小企业员工人数较少,组织组织结构简单结构简单,个人在企业中的贡献容易被识别个人在企业中的贡献容易被识别,因而便于对员因而便于对员工进行有效的激励工进行有效的激励,不像大企业那样在庞大的阶层化组织不像大企业那样在庞大的阶层化组织内容易产生怠惰与无效率的情况。内容易产生怠惰与无效率的情况。二、中小企业的优势二、中小企业的优势（二）、（二）、“小

9、而专小而专”和和“小而精小而精” 中小企业由于自身规模小中小企业由于自身规模小,人、财、物等资源相人、财、物等资源相对有限对有限,既无力经营多种产品以分散风险既无力经营多种产品以分散风险,也无法也无法在某一产品的大规模生产上与大企业竞争在某一产品的大规模生产上与大企业竞争,因而因而,往往将有限的人力、财力和物力投向那些被大往往将有限的人力、财力和物力投向那些被大企业所忽略的细小市场企业所忽略的细小市场,专注于某一细小产品的专注于某一细小产品的经营上来不断改进产品质量经营上来不断改进产品质量,提高生产效率提高生产效率,以求以求在市场竞争中站稳脚跟在市场竞争中站稳脚跟,进而获得更大的发展。进而获得

10、更大的发展。 二、中小企业的优势二、中小企业的优势（三）、小批量、多样化（三）、小批量、多样化 面对当今时代人们越来越突出个性的消费需求面对当今时代人们越来越突出个性的消费需求,消费品生消费品生产已从大批量、单一化转向小批量、多样化。虽然中小企产已从大批量、单一化转向小批量、多样化。虽然中小企业作为个体普遍存在经营品种单一、生产能力较低的缺点业作为个体普遍存在经营品种单一、生产能力较低的缺点,但从整体上看但从整体上看,由于量大、点多、且行业和地域分布面广由于量大、点多、且行业和地域分布面广,它们又具有贴近市场、靠近顾客和机制灵活、反应快捷的它们又具有贴近市场、靠近顾客和机制灵活、反应快捷的经营

11、优势经营优势,因此因此,利于适应多姿多态、千变万化的消费需求。利于适应多姿多态、千变万化的消费需求。 二、中小企业的优势二、中小企业的优势（四）、以开发新型小产品为起点（四）、以开发新型小产品为起点,中小企业中小企业是成长最快的科技创新力量是成长最快的科技创新力量 现代科技在工业技术装备和产品发展方向上有现代科技在工业技术装备和产品发展方向上有着两方面的影响着两方面的影响,一方面是向着大型化、集中化的一方面是向着大型化、集中化的方向发展方向发展;另一方面又向着小型化、分散化方向发另一方面又向着小型化、分散化方向发展。产品的小型化、分散化生产为中小企业的发展。产品的小型化、分散化生产为中小企业的

12、发展提供了有利条件。展提供了有利条件。三、中小企业的劣势三、中小企业的劣势 同大企业相比，中小企业在技术、资金、人力资源、信息同大企业相比，中小企业在技术、资金、人力资源、信息获取等方面的能力较弱。据统计，在全球每年倒闭的企获取等方面的能力较弱。据统计，在全球每年倒闭的企业当中，业当中，80%以上是中小企业。以上是中小企业。 （一）、相关法律系统不完善（一）、相关法律系统不完善 虽然我国政府在完善中小企业法律环境方面采取了虽然我国政府在完善中小企业法律环境方面采取了很多的措施，但仍然还不是很完善，缺乏系统性的法律很多的措施，但仍然还不是很完善，缺乏系统性的法律体系。这使得中小企业的许多权益得不

13、到应有的保障，体系。这使得中小企业的许多权益得不到应有的保障，在很大程度上制约了中小企业的发展进程。此外，产权在很大程度上制约了中小企业的发展进程。此外，产权保护不到位，也严重影响了中小企业的经营环境。保护不到位，也严重影响了中小企业的经营环境。三、中小企业的劣势三、中小企业的劣势（二）、企业融资相对困难（二）、企业融资相对困难 据有关部门调查发现，融资困难以成为制约我国中小据有关部门调查发现，融资困难以成为制约我国中小企业的第一大障碍。主要体现在两方面：融资方式比较企业的第一大障碍。主要体现在两方面：融资方式比较单一，缺乏直接的市场融资渠道，中小企业很少能够采用单一，缺乏直接的市场融资渠道，

14、中小企业很少能够采用发行债券的融资方式募集资金，能够发行股票上市融资的发行债券的融资方式募集资金，能够发行股票上市融资的企业也为数不多。企业也为数不多。 借贷期限较短且数目普遍不大，主要借贷期限较短且数目普遍不大，主要是用来解决临时性的流动资金，很少用于项目的开发和扩是用来解决临时性的流动资金，很少用于项目的开发和扩大再生产等方面。大再生产等方面。 三、中小企业的劣势三、中小企业的劣势（三）、人力资源相对匮乏（三）、人力资源相对匮乏 人才已成为企业确立竞争优势、把握发展机遇的关人才已成为企业确立竞争优势、把握发展机遇的关键。但由于中小企业自身的一些特点，比如规模小、缺键。但由于中小企业自身的一

15、些特点，比如规模小、缺乏稳定性等，导致人才流失情况严重。再者，许多中小乏稳定性等，导致人才流失情况严重。再者，许多中小企业或因不重视人才，或因对人才认识错误，而不能根企业或因不重视人才，或因对人才认识错误，而不能根据企业的发展需求选择合适的人才，导致人才流失、人据企业的发展需求选择合适的人才，导致人才流失、人才浪费，不能人尽其才的发挥出最优的经济效果。企业才浪费，不能人尽其才的发挥出最优的经济效果。企业由于缺少人才，就很难创造出自己的特色，也就很难从由于缺少人才，就很难创造出自己的特色，也就很难从激烈的竞争中脱颖而出。激烈的竞争中脱颖而出。1 1、提供新的就业机会。、提供新的就业机会。2 2、

16、技术创新。有资料表明，许多科学突破、创新都、技术创新。有资料表明，许多科学突破、创新都是由发明家个人或者由中小企业完成的，如复印机、是由发明家个人或者由中小企业完成的，如复印机、胰岛素、拉链等。胰岛素、拉链等。3 3、刺激竞争。、刺激竞争。4 4、成为大企业重要的合作伙伴、成为大企业重要的合作伙伴 批发零售、零配批发零售、零配件供应、为大企业的客户提供服务等。件供应、为大企业的客户提供服务等。 5 5、提高生产和服务的效率。、提高生产和服务的效率。四、中小企业的经济评价四、中小企业的经济评价根据国家工商行政管理总局的数据显示，截至根据国家工商行政管理总局的数据显示，截至20201010年年8

17、8月，全月，全国实有企业国实有企业971.46971.46万户，其中万户，其中99%99%以上为中小企业；实有私营以上为中小企业；实有私营企业企业657.42 657.42 万户，注册资本（金）万户，注册资本（金）11.7411.74万亿元；个体工商万亿元；个体工商户户2917.332917.33万户，实有资金数额万户，实有资金数额9005.979005.97亿元，户均资金数额亿元，户均资金数额3.093.09万元；农民专业合作社万元；农民专业合作社 11.0911.09万户，出资总额万户，出资总额880.16880.16亿亿元。元。中小企业对中小企业对GDPGDP的贡献超过的贡献超过6 65

18、 5% %，对税收的贡献超过，对税收的贡献超过50%50%，提供，提供了近了近70%70%的进出口贸易额。在创造就业方面，中小企业提供了的进出口贸易额。在创造就业方面，中小企业提供了80%80%左右的城镇就业岗位，吸纳了左右的城镇就业岗位，吸纳了50%50%以上的国有企业下岗人以上的国有企业下岗人员，员，70%70%以上新增就业人员，以上新增就业人员，70%70%以上农村转移劳动力。在自以上农村转移劳动力。在自主创新方面，中小企业提供了主创新方面，中小企业提供了66%66%的专利发明、的专利发明、 74%74%的技术创的技术创新和新和82%82%的新产品开发。的新产品开发。 四、中小企业的经济

19、评价四、中小企业的经济评价四、中小企业财务管理的特点四、中小企业财务管理的特点1、中小企业的内部管理基础普遍较弱。、中小企业的内部管理基础普遍较弱。 （1）生产资源人力资源有限，管理资源短缺；）生产资源人力资源有限，管理资源短缺；（2）许多中小企业的经营在盈亏平衡的边缘，）许多中小企业的经营在盈亏平衡的边缘，无暇全面、系统的考虑内部管理的有效性。无暇全面、系统的考虑内部管理的有效性。 2、中小企业的抗风险能力软弱、信用等级较低。、中小企业的抗风险能力软弱、信用等级较低。 四、中小企业财务管理的特点四、中小企业财务管理的特点3、中小企业的融资渠道相对有限。、中小企业的融资渠道相对有限。 内部供给

20、、金融机构贷款（流动资金内部供给、金融机构贷款（流动资金90%来自来自于银行贷款，据上海城市合作银行的调查，于银行贷款，据上海城市合作银行的调查，72.5%的中小企业的主要融资渠道是银行）。的中小企业的主要融资渠道是银行）。4、中小企业对管理的约束较多、中小企业对管理的约束较多 （资金紧张，人员缺乏，财务意识淡薄等）。（资金紧张，人员缺乏，财务意识淡薄等）。 第二节第二节 中小企业融资管理中小企业融资管理一、中小企业融资难的原因一、中小企业融资难的原因二、中小企业的融资渠道二、中小企业的融资渠道一、中小企业融资难的原因一、中小企业融资难的原因中小企业资金资源的重要性中小企业资金资源的重要性在企

21、业开办过程中，创业者需要较多的资金在企业开办过程中，创业者需要较多的资金在市场开拓方面，创业者需要较多的资金在市场开拓方面，创业者需要较多的资金在产品开发方面，也需要创业者投入较多的资金在产品开发方面，也需要创业者投入较多的资金一、中小企业融资难的原因一、中小企业融资难的原因（一）社会层面：针对企业资金需求的担保（一）社会层面：针对企业资金需求的担保机构对于创业者的担保功能存在较大的局限机构对于创业者的担保功能存在较大的局限性性1. 中介机构本身的市场化运作还不够，个人信用中介机构本身的市场化运作还不够，个人信用评估体系和企业资信评估体系不健全，担保风险评估体系和企业资信评估体系不健全，担保风

22、险分散与损失分担、补偿机制尚未形成，使得担保分散与损失分担、补偿机制尚未形成，使得担保资金的放大作用和担保机构信用能力均受到极大资金的放大作用和担保机构信用能力均受到极大制约制约一、中小企业融资难的原因一、中小企业融资难的原因（一）社会层面（一）社会层面2. 专门针对创业者提供专门融资服务的机专门针对创业者提供专门融资服务的机构也非常少（我国现行的金融体系建立于构也非常少（我国现行的金融体系建立于改革开放初期，基本上是与大企业为主的改革开放初期，基本上是与大企业为主的国有经济相匹配）国有经济相匹配）一、中小企业融资难的原因一、中小企业融资难的原因（二）企业层面（二）企业层面1. 企业自身实力弱

23、、经营风险较大企业自身实力弱、经营风险较大2. 很多创业型企业内部财务管理不规范，资信情很多创业型企业内部财务管理不规范，资信情况不透明，难以提供准确完整的财务资料，使金况不透明，难以提供准确完整的财务资料，使金融机构无法掌握企业真实的生产经营和资金运用融机构无法掌握企业真实的生产经营和资金运用状况状况3. 一些创业者短期行为倾向严重，也影响了企业一些创业者短期行为倾向严重，也影响了企业整体的信用环境整体的信用环境二、中小企业融资的主要渠道二、中小企业融资的主要渠道内源融资内源融资家庭与朋友的投资家庭与朋友的投资天使投资天使投资风险投资风险投资直接融资直接融资银行贷款银行贷款（一）内源融资（一

24、）内源融资（1）来源）来源 1）企业自身的积累）企业自身的积累 2）暂时闲置的可用来周转的资金）暂时闲置的可用来周转的资金（2）特点）特点 1）相对容易）相对容易 2）融资成本低）融资成本低3）内源融资是中小主要渠道和基本方式）内源融资是中小主要渠道和基本方式私营企业融资结构私营企业融资结构19991999年中国北京、成都、顺德、温州四地私营企业融资结构年中国北京、成都、顺德、温州四地私营企业融资结构运营年限运营年限内源融资内源融资银行贷款银行贷款非金融机构非金融机构其他其他 3 10 10 年年83.183.15.75.79.99.91.31.3所有公司所有公司90.590.54 42.62

25、.62.92.9资料来源资料来源2000,CenturyCorporation).19992000,CenturyCorporation).1999年，国际金融公司对中国北京、成都、年，国际金融公司对中国北京、成都、顺德与温州四个地区的顺德与温州四个地区的600600家私营企业融资结构进行了调查家私营企业融资结构进行了调查 20022002年四川省年四川省3 3城市中小企业资金来源结构状况城市中小企业资金来源结构状况内部内部银行银行亲友亲友商业信商业信用用其他其他创业投创业投资基金资基金股权股权融资租融资租赁赁固定资产投资固定资产投资小企业小企业83.383.36 66.26.21.61.60

26、.40.40.40.4中型中型77.777.79.79.72.22.23.73.72.52.53 3平均平均82.282.26.636.635.945.942.062.060.930.930.90.91 10.570.57流动资金流动资金内部内部银行银行亲友亲友商业信商业信用用其他其他非正规融资非正规融资小企业小企业80.480.47.27.25.75.73.13.11.41.40.20.2中型中型70.970.917.717.72.12.14.34.32.22.20.90.9平均平均78.178.19.659.655.075.073.253.251.571.570.850.85资料来源：世界

27、银行国际金融公司中国项目开发中心。样本为成都、绵阳、乐山三地资料来源：世界银行国际金融公司中国项目开发中心。样本为成都、绵阳、乐山三地按照超额随机抽样方法产生的按照超额随机抽样方法产生的601601家中小企业，其中小企业家中小企业，其中小企业461461家，中型企业家，中型企业132132家，行业家，行业分布为制造业分布为制造业234234家，服务业家，服务业7979家，商业家，商业4444家，建筑业家，建筑业2626家，其他家，其他2626家。调查截止时间为家。调查截止时间为20022002年年1212月月3131日。日。世界银行所属的国际金融公司（世界银行所属的国际金融公司（IFC)对北京

28、、对北京、成都、顺德、温州成都、顺德、温州4个地区的私营企业的调查个地区的私营企业的调查表明：我国私营中小企业在创业初始阶段几表明：我国私营中小企业在创业初始阶段几乎完全依靠自筹资金，乎完全依靠自筹资金，90%以上的初始资金以上的初始资金都是由主要内部积累、创业团队成员及家庭都是由主要内部积累、创业团队成员及家庭提供的，而银行、其他金融机构所占比重很提供的，而银行、其他金融机构所占比重很小。小。（一）内源融资（一）内源融资（1）将自己的积累倾囊而出，这本身就传递）将自己的积累倾囊而出，这本身就传递给其他投资者，特别是亲人和朋友一个信号给其他投资者，特别是亲人和朋友一个信号你对未来的事业是充满信

29、心的，并且将会全你对未来的事业是充满信心的，并且将会全力以赴的投入。力以赴的投入。（2）用个人的积累投资，也会促使投资者背）用个人的积累投资，也会促使投资者背水一战，投资前对投资项目审慎思考，投资后水一战，投资前对投资项目审慎思考，投资后不遗余力不遗余力（一）内源融资（一）内源融资 一般情况下，投资者希望在一个合理的时间一般情况下，投资者希望在一个合理的时间范围内收回投资，并有盈利。尽管很多投资者都范围内收回投资，并有盈利。尽管很多投资者都面临着从朋友与家庭处寻求投资的情况，但是他面临着从朋友与家庭处寻求投资的情况，但是他们不知道该怎样做才能使双方满意，往往是友情们不知道该怎样做才能使双方满意

30、，往往是友情与亲情代替了法律，为以后产生纠纷埋下了隐患。与亲情代替了法律，为以后产生纠纷埋下了隐患。所以，投资者即使是从朋友与家庭从寻求投资，所以，投资者即使是从朋友与家庭从寻求投资，也要解决好投资前期的法律问题，比如，要有书也要解决好投资前期的法律问题，比如，要有书面协议。面协议。（二）（二） 家庭与朋友的投资家庭与朋友的投资（三）（三） 天使投资天使投资1. 含义含义天使投资天使投资是自由投资者或非正式风险投资机是自由投资者或非正式风险投资机构对原创项目构思或小型初创企业进行的一构对原创项目构思或小型初创企业进行的一次性的前期投资。次性的前期投资。2. 资金来源资金来源大多是民间资本大多是

31、民间资本3. 取得资金的门槛取得资金的门槛取得资金的门槛较低，有时即便是一个创业取得资金的门槛较低，有时即便是一个创业构思，只有有发展潜力，就能获得资金。构思，只有有发展潜力，就能获得资金。4. 天使投资者的投资动机天使投资者的投资动机（1）天使投资者曾经在事业上取得辉煌成就，）天使投资者曾经在事业上取得辉煌成就，他们不仅家财万贯，更具有丰富的经营管理经他们不仅家财万贯，更具有丰富的经营管理经验，但由于年龄或社会地位等因素的制约，不验，但由于年龄或社会地位等因素的制约，不大可能从零开始创业。但是对过去的怀念以及大可能从零开始创业。但是对过去的怀念以及对新挑战的渴望，使他们希望找到志同道合的对新

32、挑战的渴望，使他们希望找到志同道合的创业者，通过后者进一步实现自己的梦想。创业者，通过后者进一步实现自己的梦想。（三）（三） 天使投资天使投资4. 天使投资者的投资动机天使投资者的投资动机（2）一般来讲，天使投资者除了经济上的）一般来讲，天使投资者除了经济上的收入外，还追求一种精神上的收入，很多投收入外，还追求一种精神上的收入，很多投资者还希望贡献他们的经验。资者还希望贡献他们的经验。Sun公司的共同创始人安迪对公司的共同创始人安迪对Google的的10万美万美金的投资（成功的天使投资案例）金的投资（成功的天使投资案例）（三）（三） 天使投资天使投资（四）（四） 风险投资风险投资风险投资（风险

33、投资（venture capital）简称）简称VC，在我国是一，在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把它翻个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大

34、竞争潜力的企业中一种权迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。益资本。 1. 起源起源500年前的风险投资故事年前的风险投资故事创业投资的起源最早可以追溯到创业投资的起源最早可以追溯到15世纪英国、葡萄牙、西班牙等西欧世纪英国、葡萄牙、西班牙等西欧岛国创建远洋贸易企业时期，到美岛国创建远洋贸易企业时期，到美国国19世纪西部创业潮时期世纪西部创业潮时期“创业投创业投资资”一词在美国开始流行。一词在美国开始流行。（四）（四） 风险投资风险投资2.投资目的投资目的风险投资虽然是一种股权投资，但风险投资虽然是一种股权投资，但投资的目的并不是为了获得企业的所有投资的目的并不是为了获得企业的所有

35、权，不是为了控股，更不是为了经营企权，不是为了控股，更不是为了经营企业，而是通过投资和提供增值服务把投业，而是通过投资和提供增值服务把投资企业作大，然后通过公开资企业作大，然后通过公开上市上市（IPO）、兼并收购或其它方式退出，）、兼并收购或其它方式退出，在产权流动中实现投资回报。在产权流动中实现投资回报。（四）（四） 风险投资风险投资3. 投资期限投资期限风险投资人帮助企业成长，但他们最终寻风险投资人帮助企业成长，但他们最终寻求渠道将投资撤出，以实现增值。风险资本从求渠道将投资撤出，以实现增值。风险资本从投入被投资企业起到撤出投资为止所间隔的时投入被投资企业起到撤出投资为止所间隔的时间长短就

36、称为风险投资的投资期限。作为股权间长短就称为风险投资的投资期限。作为股权投资的一种，风险投资的期限一般较长。其中，投资的一种，风险投资的期限一般较长。其中，创业期风险投资通常在创业期风险投资通常在710年内进入成熟期，年内进入成熟期，而后续投资大多只有几年的期限。而后续投资大多只有几年的期限。（四）（四） 风险投资风险投资4. 投资对象投资对象风险投资的产业领域主要是高新技术风险投资的产业领域主要是高新技术产业。以产业。以美国为例，美国为例，1992年对电脑和软件年对电脑和软件也的占也的占27%；其次是医疗保健产业，占；其次是医疗保健产业，占17%；再次是通信产业，占；再次是通信产业，占14%

37、；生物科；生物科技产业占技产业占10%。（四）（四） 风险投资风险投资5.风险投资的特点风险投资的特点 风险投资是由资金、技术、管理、专业人才和风险投资是由资金、技术、管理、专业人才和市市场机会等要素所共同组成的投资活动，它具有以场机会等要素所共同组成的投资活动，它具有以下六个特点：下六个特点： 以投资换股权方式，积极参与对新兴企业的以投资换股权方式，积极参与对新兴企业的投资；投资； 协助企业进行经营管理，参与企业的重大决协助企业进行经营管理，参与企业的重大决策活动；策活动； 投资风险大、回报高；并由专业人员周而复投资风险大、回报高；并由专业人员周而复始地进行各项风险投资；始地进行各项风险投资

38、； （四）（四） 风险投资风险投资5.风险投资的特点风险投资的特点 风险投资是由资金、技术、管理、专业人才和风险投资是由资金、技术、管理、专业人才和市场机市场机会等要素所共同组成的投资活动，它具有以下六个特会等要素所共同组成的投资活动，它具有以下六个特点：点： 追求投资的早日回收，而不以控制被投资公司所有追求投资的早日回收，而不以控制被投资公司所有权为目的；权为目的； 风险投资公司与创业者的关系是建立在相互信任与风险投资公司与创业者的关系是建立在相互信任与合作的基础之上的；合作的基础之上的； 投资对象一般是高科技、高成长潜力的企业。投资对象一般是高科技、高成长潜力的企业。 （四）（四） 风险投

39、资风险投资6.中小企业在吸收风险投资时应注意的问题中小企业在吸收风险投资时应注意的问题 拟定一份完善的商业计划书拟定一份完善的商业计划书配合风险投资机构的尽调，适应风险投资机构参配合风险投资机构的尽调，适应风险投资机构参与企业的管理决策与企业的管理决策用法律手段保护中小企业及其创业者的利益用法律手段保护中小企业及其创业者的利益 保密协定保密协定 股权书面文件股权书面文件 摩根与爱迪生的故事摩根与爱迪生的故事（四）（四） 风险投资风险投资（五）（五） 直接融资：中小板与创业板直接融资：中小板与创业板1. 中小企业板市场是在深圳证券交易所主板市场中设立的中小企业板市场是在深圳证券交易所主板市场中设

40、立的在运行、监察、代码和指数方面均独立于主板的板块，其在运行、监察、代码和指数方面均独立于主板的板块，其服务对象明确为中小企业。服务对象明确为中小企业。2004年年6月月25日，深交所中小日，深交所中小企业板的开市钟声敲响，首批企业板的开市钟声敲响，首批8只新股于当天集中挂牌交只新股于当天集中挂牌交易。截止易。截止2010年年5月月11日，中小企业板上市公司家数达到日，中小企业板上市公司家数达到402家，是家，是2004年的年的50倍；仅倍；仅2010年年14月就实现月就实现IPO662.2亿元，再融资亿元，再融资93.6亿，是亿，是2004年全年融资规模的年全年融资规模的8.3倍；截止倍；截

41、止2010年年4月月30日，中小企业板股票总市值已超日，中小企业板股票总市值已超过过2万亿。万亿。 （五）（五） 直接融资：中小板与创业板直接融资：中小板与创业板2. 2009年年10月月30日，创业板开市的钟声敲响了，日，创业板开市的钟声敲响了，当日创业板首批当日创业板首批28家公司集体上市，平均涨幅达家公司集体上市，平均涨幅达到到106%。2010年年10月月30日，创业板将迎来一周岁日，创业板将迎来一周岁生日。一年中，生日。一年中，123家公司登陆创业板舞台，募资家公司登陆创业板舞台，募资841.32亿元，造出了亿元，造出了400多位亿万富豪。多位亿万富豪。（五）（五） 直接融资：中小板

42、与创业板直接融资：中小板与创业板创业板市场定位于自主创新能力强、有成长潜力创业板市场定位于自主创新能力强、有成长潜力的中小企业，是落实自主创新国家战略的重要平的中小企业，是落实自主创新国家战略的重要平台，是一个具有自身鲜明特色的新市场，而不是台，是一个具有自身鲜明特色的新市场，而不是一个规模比中小板更小的一个规模比中小板更小的“小小板小小板”。（五）（五） 直接融资：中小板与创业板直接融资：中小板与创业板我国资本市场在经过近我国资本市场在经过近20年发展后，已经逐步确年发展后，已经逐步确立了由主板、中小板、创业板和场外转让市场构立了由主板、中小板、创业板和场外转让市场构成的多层次资本市场体系框

43、架。成的多层次资本市场体系框架。 市场定位不同市场定位不同市场准入门槛方面有显著区别市场准入门槛方面有显著区别风险特征不同风险特征不同制度设计上有所不同制度设计上有所不同创业板与中小板的区别创业板与中小板的区别 市场定位不同市场定位不同中小板是现有主板的一部分，主要面向已开始进中小板是现有主板的一部分，主要面向已开始进入成熟期、经营相对稳定、盈利能力较强并具有一入成熟期、经营相对稳定、盈利能力较强并具有一定规模的企业。定规模的企业。创业板面向的企业处于成长的更早期阶段，成长创业板面向的企业处于成长的更早期阶段，成长性特点突出，技术创新、经营模式创新方面非常活性特点突出，技术创新、经营模式创新方

44、面非常活跃，与传统的制造企业在资产结构、盈利模式等方跃，与传统的制造企业在资产结构、盈利模式等方面存在很大差别。面存在很大差别。创业板与中小板的区别创业板与中小板的区别 市场准入门槛方面有显著区别市场准入门槛方面有显著区别中小板实行与现有主板相同的一套发行标准，中小板实行与现有主板相同的一套发行标准，在各项财务指标方面都提出了较高的全面的要求。在各项财务指标方面都提出了较高的全面的要求。创业板针对不同类型创业企业的特点和实际需创业板针对不同类型创业企业的特点和实际需求，设计了更为灵活的两套业绩标准，取消了无求，设计了更为灵活的两套业绩标准，取消了无形资产占比不能超过形资产占比不能超过2020的

45、规定，扩大了企业覆的规定，扩大了企业覆盖面。盖面。创业板与中小板的区别创业板与中小板的区别项目项目创业板发行上市标准创业板发行上市标准中小企业板发行上市标准中小企业板发行上市标准标准一标准一标准二标准二净利润净利润最近两年连续盈利最近两年连续盈利且净利润累计不低且净利润累计不低于于10001000万元，且持万元，且持续增长续增长最近一年盈利，且最近一年盈利，且净利润不少于净利润不少于500500万元万元净利润最近三年为正且累净利润最近三年为正且累计超过计超过30003000万元；万元；营业收入营业收入或现金流或现金流最近一年营业收入最近一年营业收入不低于不低于50005000万元，万元，且最近

46、两年营业收且最近两年营业收入增长均不低于入增长均不低于30%30%最近三年营业收入累计超最近三年营业收入累计超过过3 3亿元，亿元，或最近三年经营现金流量或最近三年经营现金流量净额累计超过净额累计超过50005000万元；万元；发行后股发行后股本本发行后总股本不低于发行后总股本不低于30003000万股万股发行后总股本不低于发行后总股本不低于50005000万股万股创业板与主板、中小板发行上市标准对比表创业板与主板、中小板发行上市标准对比表 风险特征不同风险特征不同中小板企业已相对成熟，规模较大、盈利能力中小板企业已相对成熟，规模较大、盈利能力较强，风险程度相对较低。较强，风险程度相对较低。创

47、业板企业尚处于成长期，普遍规模较小、经创业板企业尚处于成长期，普遍规模较小、经营稳定性较低，具有较大的不确定性，风险程度营稳定性较低，具有较大的不确定性，风险程度相对较高。相对较高。创业板与中小板的区别创业板与中小板的区别 制度设计上有所不同制度设计上有所不同中小板实行现有主板的各项制度。中小板实行现有主板的各项制度。创业板在注重风险防范的基础上，建立了与所服务创业板在注重风险防范的基础上，建立了与所服务对象相适应的制度安排，在发行审核、信息披露、退对象相适应的制度安排，在发行审核、信息披露、退市、投资者适当性管理、发挥中介机构功能等方面进市、投资者适当性管理、发挥中介机构功能等方面进行了更加

48、市场化的探索和创新。通过科学合理的制度行了更加市场化的探索和创新。通过科学合理的制度设计，打造特色鲜明、市场化程度较高、具有国际竞设计，打造特色鲜明、市场化程度较高、具有国际竞争力的创业板市场。争力的创业板市场。 创业板与中小板的区别创业板与中小板的区别（五）（五） 直接融资：中小板与创业板直接融资：中小板与创业板虽然中小企业板和创业板较虽然中小企业板和创业板较主板的上市条件有所宽松，主板的上市条件有所宽松，但是严格的上市条件、稀缺但是严格的上市条件、稀缺的上市指标等仍使绝大多数的上市指标等仍使绝大多数中小企业望而却步，在中小中小企业望而却步，在中小企业板和创业板上市的公司企业板和创业板上市的

49、公司数量与全国数量与全国960余万家中小企余万家中小企业数量总额相比较仅为沧海业数量总额相比较仅为沧海一粟。一粟。 我国创业板最新基本数据我国创业板最新基本数据指标名称指标名称本日数值本日数值比上日增减比上日增减本年最高本年最高最高值日期最高值日期新上市公司数新上市公司数0 00 0上市公司数上市公司数3553550 03553552013-5-312013-5-31总发行股本总发行股本( (股股) )69,634,895,85569,634,895,855403,856,670403,856,67069,634,895,85569,634,895,8552013-5-312013-5-31总

50、流通股本总流通股本( (股股) )33,599,285,82533,599,285,825230,789,825230,789,82533,599,285,82533,599,285,8252013-5-312013-5-31上市公司市价总值上市公司市价总值( (元元) )1,212,442,493,3611,212,442,493,361-184,239,789-184,239,7891,231,495,069,6141,231,495,069,6142013-5-272013-5-27上市公司流通市值上市公司流通市值( (元元) )567,589,344,044567,589,344,04

51、44,849,0684,849,068575,769,178,114575,769,178,1142013-5-272013-5-27总成交金额总成交金额( (元元) )22,603,406,31922,603,406,3192,061,336,9352,061,336,93529,710,572,19529,710,572,1952013-5-212013-5-21总成交股数总成交股数1,409,477,4441,409,477,444127,466,775127,466,7751,820,050,2231,820,050,2232013-5-212013-5-21总成交笔数总成交笔数1,1

52、07,5691,107,569102,837102,8371,340,8471,340,8472013-5-212013-5-21平均市盈率平均市盈率( (倍倍) )44.3344.33-0.01-0.0145.0345.032013-5-272013-5-27创业板指创业板指最高最高1,086.331,086.337.867.861,091.251,091.252013-5-272013-5-27 最低最低1,068.071,068.078.248.241,075.831,075.832013-5-272013-5-27 收市收市1,073.021,073.02-0.85-0.851,089

53、.721,089.722013-5-272013-5-27（六）银行贷款（六）银行贷款1. 抵押贷款抵押贷款2. 信用贷款信用贷款3. 担保贷款担保贷款4. 贴现贷款贴现贷款近年来主要的中小企业银行融资创新产品近年来主要的中小企业银行融资创新产品创新产品创新产品贷款方式贷款方式保全仓库贷款保全仓库贷款银行要求中小企业将货物放入指定的仓库充当货款抵押物银行要求中小企业将货物放入指定的仓库充当货款抵押物无限责任担保货款无限责任担保货款中小企业的法人代表或主要股东承担企业贷款的无限责任中小企业的法人代表或主要股东承担企业贷款的无限责任动产质押担保贷款动产质押担保贷款银行要求大中型企业对关联中小企业的

54、贷款进行担保，中银行要求大中型企业对关联中小企业的贷款进行担保，中小企业则将专用性的动产进行反担保小企业则将专用性的动产进行反担保应收账款质押贷款应收账款质押贷款银行要求中小企业将拥有的大中型企业的应收账款作为贷银行要求中小企业将拥有的大中型企业的应收账款作为贷款质押款质押保付代理业务保付代理业务银行购买中小企业的短期应收债权银行购买中小企业的短期应收债权联保协议贷款联保协议贷款多个企业之间开展贷款联保多个企业之间开展贷款联保创业贷款创业贷款由地方再就业基金或是其他方式担保发放的无指定性贷款由地方再就业基金或是其他方式担保发放的无指定性贷款（六）银行贷款（六）银行贷款我国中小企业获得银行贷款渠

55、道不畅我国中小企业获得银行贷款渠道不畅1 .为中小企业提供服务不在大银行功能定为中小企业提供服务不在大银行功能定位之内；位之内；2. 中小企业的财务信息不够透明和规范；中小企业的财务信息不够透明和规范； （1）经营风险较高）经营风险较高 （2）不能提供抵押）不能提供抵押第三节第三节 中小企业投资管理中小企业投资管理一、中小企业投资特点一、中小企业投资特点二、中小企业的投资战略管理二、中小企业的投资战略管理三、中小企业投资项目决定因素三、中小企业投资项目决定因素四、中小企业资本运营四、中小企业资本运营一、中小企业投资特点一、中小企业投资特点1、管理方式不当，损失严重、管理方式不当，损失严重原因：

56、不科学的投资管理模式。目前，我国大多数原因：不科学的投资管理模式。目前，我国大多数企业的投资管理不仅先天不足，而且后天失调。投企业的投资管理不仅先天不足，而且后天失调。投资的体制和机制不顺，管理的制度和办法滞后，跟资的体制和机制不顺，管理的制度和办法滞后，跟不上形势发展的需要，忽视科学投资战略规划和精不上形势发展的需要，忽视科学投资战略规划和精确的预算控制，没有严格的风险控制分析和市场应确的预算控制，没有严格的风险控制分析和市场应急措施，缺乏必要的激励约束机制和责任追究机制急措施，缺乏必要的激励约束机制和责任追究机制等等。等等。一、中小企业投资特点一、中小企业投资特点2、缺乏市场调研意识、缺乏

57、市场调研意识原因：有些企业往往没有掌握充足的可靠的信息，原因：有些企业往往没有掌握充足的可靠的信息，因此专门研究规避风险问题，对企业的生存和发因此专门研究规避风险问题，对企业的生存和发展至关重要。不做市场调查，或市场调查的方法展至关重要。不做市场调查，或市场调查的方法不当，缺乏科学依据，搜集数据失真，从而导致不当，缺乏科学依据，搜集数据失真，从而导致错误理论，误导企业选项，最终导致决策失误。错误理论，误导企业选项，最终导致决策失误。一、中小企业投资特点一、中小企业投资特点3、投资风险大、投资风险大原因：一些企业由于人员素质整体不高，管理水原因：一些企业由于人员素质整体不高，管理水平偏低，缺乏驾

58、驭风险和规避风险的能力，尤其平偏低，缺乏驾驭风险和规避风险的能力，尤其是一些私营中小企业，主要管理人员没有树立风是一些私营中小企业，主要管理人员没有树立风险意识，投资随意性大，导致其投资项目风险更险意识，投资随意性大，导致其投资项目风险更高。高。一、中小企业投资特点一、中小企业投资特点4、投资决策缺乏创新、投资决策缺乏创新原因：决策带有盲目性。计划经济向社会主义经原因：决策带有盲目性。计划经济向社会主义经济过渡过程中的一系列变革，实际导致了企业生济过渡过程中的一系列变革，实际导致了企业生存发展环境的深刻变化，企业领导不从本企业所存发展环境的深刻变化，企业领导不从本企业所处环境角度研究改革政策措

59、施的性质及其影响，处环境角度研究改革政策措施的性质及其影响，并对可能出现的变化做出及时的反应，重大投资并对可能出现的变化做出及时的反应，重大投资决策便不可避免地带有明显的盲目性。决策便不可避免地带有明显的盲目性。一、中小企业投资特点一、中小企业投资特点5、投资决策者素质低，决策水平不高、投资决策者素质低，决策水平不高原因：我国的职业经理市场刚刚启动，现有的管原因：我国的职业经理市场刚刚启动，现有的管理者也大多与行政级别挂钩，缺乏相应的市场经理者也大多与行政级别挂钩，缺乏相应的市场经济知识，加上管理者自我完善、自我提高的动力济知识，加上管理者自我完善、自我提高的动力和压力较小，造成管理者群体整体

60、素质偏低的现和压力较小，造成管理者群体整体素质偏低的现象，无论是主观上还是客观上都不能完全适应改象，无论是主观上还是客观上都不能完全适应改善企业投资管理和提高投资效益的需要。善企业投资管理和提高投资效益的需要。一、中小企业投资特点一、中小企业投资特点6、投资决策程序混乱、投资决策程序混乱原因：不民主的投资决策程序。对于国有企业造原因：不民主的投资决策程序。对于国有企业造成目前这种不民主决策的很重要的原因之一是国成目前这种不民主决策的很重要的原因之一是国有企业普遍存在的法人治理结构中一元制下董事有企业普遍存在的法人治理结构中一元制下董事会监督权、经营权与决策权混同。会监督权、经营权与决策权混同。