第3章 折现现金流估值计算公式_第1页
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1、DCF ValuationDCF Valuation折现现金流法nttttWACCtoFirmCFValue1)1(DCF估值法优点概述折现现金流法基于资产本身，折现现金流法基于资产本身，而较少的显示市场前景和预期而较少的显示市场前景和预期折现现金流法忠于公司经营业务折现现金流法忠于公司经营业务与内在特征与内在特征投资者投资的是经营业务，投资者投资的是经营业务，而非仅仅为股票而非仅仅为股票DCF估值法缺点1由于折现现金流法估计的是公司的内在价值，故其需要更多的信息和数据2然而这些信息和数据不仅复杂繁琐，很难估计，而且容易受数据分析者的意愿的影响而被高估或低估折现现金流法DCF模型待估参数 由上

2、述模型可知，欲使用DCF估值法，需先估计以下参数：加权平均的资本成本WACC(r)公司自由现金流FCFF（CF）增长率g估值流程建立建立 FCFF 模型模型计算自由现金流计算自由现金流计算计算WACC计算每股价格计算每股价格FCFF的定义詹森的定义詹森的定义经典定义经典定义公司的自由现金流是公司中所有索取权持有者的现金流总和，包括普通股东、债券持有者和优先股股东詹森的定义：自由现金流主要是指税后但是既定的资本金支出前的经经营性现金流营性现金流 FCFF是公司支付了所有营运费用、进行了必需的固定资产与营运资产投资后可以向所有投资者分派的税后现金流量。FCFF的EBIT折旧费用折旧费用资本资本支出

3、支出税率税率待摊费用待摊费用营运资营运资本本变化变化FCFF计算公式1. EBIT=净收入净收入+所得税所得税+利息利息2. EBIT(1-税率税率）3. + +折旧折旧+ +摊销摊销4. 营运资本净增加额营运资本净增加额5. - -资本支出资本支出息税前收入息税前收入EBIT主营业务收入主营业务收入减：业务支出减：业务支出减：营业税金减：营业税金减：营业费用减：营业费用减：折旧摊销减：折旧摊销 固定资产投资固定资产投资流动资产流动资产- -流动负债流动负债+ +短期借款短期借款- -现金资产现金资产固定资产本年折旧固定资产本年折旧+ + 无形资产本年摊销无形资产本年摊销+ + 长期待摊本年摊销长期待摊本年摊销框架销售收入销售收入毛利润毛利润减：销售成本税后净营业利润税后净营业利润减：所得税加：折旧和摊销加：折旧和摊销减：营运资本变化额减：营运资本变化额加：递延所得税加

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