第八章_表外业务1

1、第八章第八章 表外业务表外业务本章目录 学习指引学习指引第一节第一节 银行表外业务的发展银行表外业务的发展第二节第二节 担保业务担保业务第三节第三节 票据发行便利票据发行便利第四节第四节 远期利率协议远期利率协议第五节第五节 互换业务互换业务第六节第六节 期货与期权期货与期权第七节第七节 其他主要的表外业务其他主要的表外业务第八节第八节 表外业务的管理表外业务的管理学习指引课时安排：8学时教学目的与要求：通过本章教学，使学生掌握表外业务教学目的与要求：通过本章教学，使学生掌握表外业务的概念、所包括的种类，使学生了解表外业务的管理。的概念、所包括的种类，使学生了解表外业务的管理。创新业务是商业银

2、行的新的利润的增长点，因此，商业创新业务是商业银行的新的利润的增长点，因此，商业银行除改善传统业务外，还应不断扩大表外业务的经营银行除改善传统业务外，还应不断扩大表外业务的经营种类。种类。 教学重点：教学重点：1.表外业务的含义、发展原因表外业务的含义、发展原因 2.各种表外业务的含义各种表外业务的含义 教学难点：远期利率协议、互换业务、期货期权等的技教学难点：远期利率协议、互换业务、期货期权等的技术处理术处理n 2001年年7月月4日中国人民银行颁布的日中国人民银行颁布的商业银行商业银行中间业务暂行规定中间业务暂行规定规定，中间业务是指不构规定，中间业务是指不构成商业银行表内资产、表内负债，

3、形成银行非成商业银行表内资产、表内负债，形成银行非利息收入业务。即能为商业银行带来货币收入，利息收入业务。即能为商业银行带来货币收入，却不直接列入银行资产负债表内的业务。却不直接列入银行资产负债表内的业务。n 在以英美为主的西方商业银行业务中，与我国在以英美为主的西方商业银行业务中，与我国中间业务概念相对应的是表外业务。中间业务概念相对应的是表外业务。 第一节第一节 银行表外业务的发展银行表外业务的发展一、表外业务的含义 表外业务是指商业银行从事的，按通行的会计准则不列入资产负债表内，不影响其资产负债总额，但能影响银行当期损益，改变银行资产报酬率的经营活动一、表外业务有狭义和广义之分狭义：狭义

4、：是指那些未列入资产负债表，但同表内资产业务和负债业务关系密切，并在一定条件下会转化为表内资产业务和负债业务的经营活动。通常把这些经营活动称为或有资产和或有负债，它们是有风险的经营活动，应在会计报表的附注中予以揭示。广义：广义：除了包括狭义的表外业务之外，还包括结算、代理、咨询等无风险的经营活动。特点 1.灵活性大 2.以小博大，盈亏数额巨大 3.交易高度集中 4.透明度低补充：表外业务和中间业务的区别 表外业务与中间业务是既相互联系又相互区别的两个范畴。其联系在于两者都是独立于资产负债业务之外、以收取手续费为目的的业务，而且都是以接受委托的方式开展业务活动。而区别则在于以下三点： (1)中间

5、人的身份不同。 在中间业务中，如支付结算、信托、代理等业务，银行都是以交易双方当事人之外的第三者身份接受委托，扮演中间人的角色；而表外业务在业务发展中可能发生银行中间人角色的移位，成为交易的直接当事人，如贷款承诺，在银行与客户签订协议时无信贷行为发生，但是一旦具备协议所列的某项具体贷款条件，银行就必须履行贷款责任。补充：表外业务和中间业务的区别 (2)业务风险不同。 中间业务是不直接作为信用活动的一方出现的，其较少动用或不动用自己的资金，虽然业务经营中也要承担一定的风险，但风险程度明显低于信用业务；而银行开展表外业务在提供服务的同时，还可能以某种形式垫付资金，从而形成银行与客户之间的债权债务关

6、系，其风险度较大。 (3)发展的时间长短不同。 表外业务是近20多年才发展起来的，与国际业务的发展、国际金融市场及通讯技术的发展紧密相关；而我国银行业长期使用的中间业务大部分是与银行的资产负债业务相伴而生的。 巴塞尔委员会提出的广义的表外业务分为两大类巴塞尔委员会提出的广义的表外业务分为两大类支付与结算支付与结算代理人服务代理人服务信托与咨询服务信托与咨询服务担保担保贷款承诺贷款承诺金融衍生工具金融衍生工具投行业务投行业务（financial servicefinancial service）(contingent claims)(contingent claims)与贷款有关的服务与贷款有关

7、的服务进出口服务进出口服务金融服务类金融服务类或有资产或有资产/ /负债负债性质不同性质不同不会演变为资产不会演变为资产/ /负债负债可能演变为资产可能演变为资产/ /负债负债风险不同风险不同风险较小风险较小( (具委托具委托代理性质代理性质) )风险较大风险较大(以小博以小博大杠杆性大杠杆性)管理程度不同管理程度不同相对松相对松比较重视比较重视两种表外业务的特点两种表外业务的特点二、表外业务发展状况 20世纪80年代以来，在金融自由化的推动下，国际商业银行在生存压力与发展需求的推动下，纷纷利用自己的优势大量经营表外业务，以获取更多的非利息收入。 随着表外业务的大量增加，商业银行的非利息收入也

8、迅速增长。从随着表外业务的大量增加，商业银行的非利息收入也迅速增长。从1984年到年到1990年，美国所有商业银行的非利息收入年均增长率为年，美国所有商业银行的非利息收入年均增长率为12.97%。其中资产在其中资产在50亿美元以上的银行的非利息收入年均增长亿美元以上的银行的非利息收入年均增长21.93%。表外业务。表外业务已成了西方商业银行最主要的盈利来源。据统计，已成了西方商业银行最主要的盈利来源。据统计，1985年美国银行业的年美国银行业的非利息收入在全部收入中的比重为非利息收入在全部收入中的比重为20%，到，到2004年这一比重上升到年这一比重上升到46%，瑞士银行的非利息收入占银行全部

9、收入的比重则高达瑞士银行的非利息收入占银行全部收入的比重则高达66%以上。以上。三、表外业务发展的原因三、表外业务发展的原因 （一）规避资本管制、增加盈利来源（一）规避资本管制、增加盈利来源n严格的资本管制严格的资本管制1988年年巴塞尔协议巴塞尔协议n发展对资本无要求或要求很低的表外业务，扩发展对资本无要求或要求很低的表外业务，扩大业务规模，增加业务收入大业务规模，增加业务收入（二）适应金融环境的变化（二）适应金融环境的变化n 融资证券化的发展分流了银行的资金来源融资证券化的发展分流了银行的资金来源n 直接融资的快速发展蚕食了银行的贷款需求市场直接融资的快速发展蚕食了银行的贷款需求市场n 利

10、率自由化及其竞争的加剧，使存贷利差缩小，利率自由化及其竞争的加剧，使存贷利差缩小，银行经营面临严重困难银行经营面临严重困难（三）转移和分散风险（三）转移和分散风险n浮动汇率制浮动汇率制规避汇率波动风险规避汇率波动风险n国际债务危机国际债务危机严重影响了国际商业银行的资严重影响了国际商业银行的资产质量和资信，银行的存款来源进一步减少，流产质量和资信，银行的存款来源进一步减少，流动性风险加大。动性风险加大。（四）适应客户对银行服务多样化的需要（四）适应客户对银行服务多样化的需要n 表外业务经营灵活，能适应客户多方面金融业务的需表外业务经营灵活，能适应客户多方面金融业务的需要要n 在利率、汇率自由化

11、的情况下，客户为规避金融资产在利率、汇率自由化的情况下，客户为规避金融资产价值损失，要求银行为其提供各种防范、转移风险的价值损失，要求银行为其提供各种防范、转移风险的方法方法n 银行为了巩固与客户的关系，大力发展代理客户进行银行为了巩固与客户的关系，大力发展代理客户进行理财的衍生工具业务，推动了表外业务的发展理财的衍生工具业务，推动了表外业务的发展（五）银行拥有发展表外业务的有利条件（五）银行拥有发展表外业务的有利条件n 信誉高，既可以直接参与，也可以充当中介，风险信誉高，既可以直接参与，也可以充当中介，风险相对较小相对较小n 信息优势信息优势n 具有规模经济效益，成本较低，价格相对便宜具有规

12、模经济效益，成本较低，价格相对便宜n 拥有专业人才，易取得客户的信任拥有专业人才，易取得客户的信任（六）科技进步推动了银行表外业务的发展（六）科技进步推动了银行表外业务的发展四、中国银行发展表外业务的分析四、中国银行发展表外业务的分析 （一）更新商业银行经营理念 （二）改善银行业技术手段 （三）培养新型金融人才2010年民生银行净非利息收入年民生银行净非利息收入49.21亿元亿元 占比占比18.86%（2010年年08月月19日消息）日消息）工行的非利息收入占总收入的比例约工行的非利息收入占总收入的比例约21%（2009年年08月月24日日 消息）消息）中国银行的非利息收入占总收入的比例约中国

13、银行的非利息收入占总收入的比例约35%（2009年年8月月31日消息）日消息） 第二节第二节 担保业务担保业务n 担保业务：担保业务：银行应某交易中的一方申请，承诺银行应某交易中的一方申请，承诺当申请人不能履约时由银行承担对另一方的全部当申请人不能履约时由银行承担对另一方的全部义务的行为。义务的行为。n 担保业务不占用银行的资金，但形成银行的或有担保业务不占用银行的资金，但形成银行的或有负债。银行要承担违约风险。负债。银行要承担违约风险。n 主要业务：备用信用证；商业信用证；银行承兑主要业务：备用信用证；商业信用证；银行承兑汇票；银行保函汇票；银行保函一、备用信用证（一、备用信用证（Stand

14、by Credit Letter, SCL）n 备用信用证：是银行担保业务的一种主要类型，备用信用证：是银行担保业务的一种主要类型，通常是为投标人中标后签约、借款人还款及履约通常是为投标人中标后签约、借款人还款及履约保证金等提供担保的书面保证文件。保证金等提供担保的书面保证文件。 企业发行商业票据筹措资金时，若其信用等级企业发行商业票据筹措资金时，若其信用等级较低时则不利于发行，可向银行申请备用信用较低时则不利于发行，可向银行申请备用信用证担保证担保 开证银行相当于在借款期间把自己的信用借给开证银行相当于在借款期间把自己的信用借给发行人，使发行人的信用等级从较低的水平提发行人，使发行人的信用等

15、级从较低的水平提高到一个较高的水平高到一个较高的水平n 开证银行为第二付款人开证银行为第二付款人n 涉及三方当事人：涉及三方当事人：（1 1）开证人（）开证人（IssuerIssuer，通常是一家银行或保险公司），通常是一家银行或保险公司）（2 2）申请人（）申请人（Account PartyAccount Party，即借款人），即借款人）（3 3）受益人（）受益人（BeneficiaryBeneficiary，放款人或其他投资者），放款人或其他投资者） （一）备用信用证的类型（一）备用信用证的类型可撤销的备用信用证不可撤销的备用信用证附有在申请人财务状附有在申请人财务状况出现某种变化时，况

16、出现某种变化时，开证行可以撤销或修开证行可以撤销或修改信用证的条款，以改信用证的条款，以保护自身的利益。保护自身的利益。开证行不可以单方面撤开证行不可以单方面撤销或修改信用证的条款。销或修改信用证的条款。有利于保护受益人的利有利于保护受益人的利益。益。（二）备用信用证的作用n 借款人：可用备用信用证提升其信用等级，以便降低融资成本借款人：可用备用信用证提升其信用等级，以便降低融资成本n 开证行：备用信用证的业务对象通常是与银行业务关系稳定的客户，开证行：备用信用证的业务对象通常是与银行业务关系稳定的客户，其业务成本较低；备用信用证可给银行带来较高的盈利。其业务成本较低；备用信用证可给银行带来较

17、高的盈利。n 受益人（企业债券的投资者）：可获得很高的安全性保障。受益人（企业债券的投资者）：可获得很高的安全性保障。n 1.1.订立合同订立合同n 2.2.申请开证申请开证n 3.3.开证与通知开证与通知n 4.4.审核与修改审核与修改n 5.5.执行合同执行合同n 6.6.支付和求偿支付和求偿（三）备用信用证的交易程序二、商业信用证二、商业信用证n 商业信用证：是国际贸易结算的一种重要方式，是指进口商请商业信用证：是国际贸易结算的一种重要方式，是指进口商请求当地银行开出的一种证书，授权出口商所在地的另一家银行求当地银行开出的一种证书，授权出口商所在地的另一家银行通知出口商，在符合信用证规定

18、的条件下，愿意承兑或付款承通知出口商，在符合信用证规定的条件下，愿意承兑或付款承购出口商交来的汇票单据。购出口商交来的汇票单据。 当进出口双方签订贸易合同后，进口商主动请求其开户银行为当进出口双方签订贸易合同后，进口商主动请求其开户银行为自己的付款责任作出保证的方式。自己的付款责任作出保证的方式。n 产生的原因：产生的原因： 国际贸易中，进出口商之间的不信任，银行充当中介担保人。国际贸易中，进出口商之间的不信任，银行充当中介担保人。商业信用证的当事人商业信用证的当事人 信用证的当事人较多，但在国际贸易实践中主要涉及以信用证的当事人较多，但在国际贸易实践中主要涉及以下几种。下几种。 1.开证人（

19、开证人（Opener）。）。 2.开证银行（开证银行（Opening Bank, Issuing Bank）。）。 3.通知行通知行/转递银行（转递银行（Advising Bank， Notifying Bank/Tromsmitting Bank）。）。 4.受益人（受益人（Beneficiary）。）。 5.议付行（议付行（Negotiating Bank）：）：是根据开证行在是根据开证行在议付信用证议付信用证中的授权，买进中的授权，买进受益人受益人提交的提交的汇票汇票和和单据的单据的银行银行。 6.付款行（付款行（Paying Bank, Drawee Bank）。）。（一）商业信用证分

20、类1.按是否跟单，可分为跟单信用证和光票信用证； 跟单信用证跟单信用证(Documentary Credit)是凭跟单汇票或仅凭单据付款的信用证。此处的单据指代表货物所有权的单据（如海运提单等），或证明货物已交运的单据（如铁路运单、航空运单、邮包收据）。 光票信用证光票信用证(Clean Credit)是凭不随附货运单据的光票(Clean Draft)付款的信用证。银行凭光票信用证付款，也可要求受益人附交一些非货运单据，如发票、垫款清单等。 在国际贸易的货款结算中，绝大部分使用跟单信用证。 2.按可否撤销，可分为可撤销信用证和不可撤销信用证； 不可撤销信用证不可撤销信用证(Irrevocabl

21、e Credit)是指开证行一经开出、在有效期内未经受益人或议付行等有关当事人同意，不得随意修改或撤销的信用证； 可撤销信用证（可撤销信用证（Revocable L/C）是指开证行对所开信用证不必征得受益人或有关当事人的同意，有权随时撤销或修改的信用证。 3.按议付方式，可分为公开议付信用证、限制议付信用证和不可议付信用证；公开议付信用证（公开议付信用证（Open Negotiation L/C）是指开证行对愿意办理议付的任何银行作公开议付邀请和普通付款承诺的信用证，即任何银行均可按信用证的条款自由议付的信用证。 限制议付信用证限制议付信用证(Restricted Negotiation L/

22、C)是指开证行指定某一银行或开证行本身自己进行议付的信用证。不可议付信用证（不可议付信用证（Nonnegotiable Credit）又称直接信用证。受益人只能直接向开证行或指定付款行提示单据而不能由其他银行议付的信用证。 4.按是否转让，可分为可转让信用证和不可转让信用证。 可转让信用证可转让信用证(Transferable Credit)是受是受益人可自己使用也可把信用证金额转让给益人可自己使用也可把信用证金额转让给他人使用的信用证他人使用的信用证 不可转让信用证不可转让信用证是信用证金额只能受益人是信用证金额只能受益人自己使用的信用证。自己使用的信用证。 唯有开证行在信用证注明唯有开证行

23、在信用证注明“可转让可转让”，信用证才可转让。，信用证才可转让。此证只能转让一次，即只能由第一受益人转让给第二受益人，此证只能转让一次，即只能由第一受益人转让给第二受益人，第二受益人不得要求将信用证转让给其后的第三受益人，但第二受益人不得要求将信用证转让给其后的第三受益人，但若再转让给第一受益人，不属于被禁止转让的范畴。若再转让给第一受益人，不属于被禁止转让的范畴。 （二）商业信用证特点及作用特点：在商业信用证结算方式中，开证行担负第一付款责任，是第一付款人信用证是一个独立的文件。（只管单证，即以单证不以货物作为付款依据）作用：对进口商而言，商业信用证的使用，提高了其资信度，使对方按约发货得到

24、了保障。同时，由于申请开证时，进口商只需缴纳一部分货款作为押金即可，实际上是银行为进口商提供了一笔短期融通资金。对出口商来说，最大的好处即是出口收款有较大的保障。对开证行来说，它开立商业信用证所提供的是信用保证，而不是资金。开立信用证既不占用自有资金，还可以得到开证手续费。（四）商业信用证交易程序2.开证行、开立信用证3.通知银行通知信用证；1.开证人申请开立信用证6.开证人付款赎单5.交单议付4.审查与修改信用证商业信用证的业务程序.出口商出口商进口方银行进口方银行（开证行）（开证行）出口方银行出口方银行（通知行）（通知行）进口商进口商货物货物申请开申请开证证开立信用证开立信用证通通知知交单

25、议付交单议付议付行议议付行议付付寄单索汇寄单索汇开证行偿付开证行偿付付付款款开证行交单开证行交单商业信用证与备用信用证的比较商业信用证与备用信用证的比较.商业信用证商业信用证备用信用证备用信用证付款付款贸易结算货款贸易结算货款非贸易，货物贸易担保融资非贸易，货物贸易担保融资适用范围适用范围每证必须付款每证必须付款 每证不一定付款每证不一定付款 单据、时间单据、时间全套单据，全套单据，装运期，交单期，有效期装运期，交单期，有效期汇票和声明书单据，汇票和声明书单据，有效期，无装运期，无交单期有效期，无装运期，无交单期 付款条件付款条件UCP500UCP500UCP500UCP500 适用条款适用条

26、款单证一致（第一付款人）单证一致（第一付款人） 申请人违约（第二付款人）申请人违约（第二付款人） UPC500是跟单信用证统一惯例是跟单信用证统一惯例500号文件的简称号文件的简称 第三节第三节 票据发行便利票据发行便利一、票据发行便利的含义l是一种具有法律约束力的中期周转性票据发行融资的承诺。借款人借款人根据事先与商业银行等金融机构签订的一系列协议，可以在一定期限内，以自己的名义周转性发行短期融资票据，从而以较低的成本，取得中长期的资金。承诺包销银行承诺包销银行依照协议负责承购借款人未能按期售出的全部票据，或承担提供备用信贷的责任。 票据发行便利是国际金融市场金融证券化的结果。票据发行便利特

27、点 第一、企业可以获得较低成本资金，提高使用资金的灵活性。 第二、企业通过发行短期票据获得中长期资金，具有创造信用功能，并使风险进一步分散，表内业务表外化。 第三、银行可以向借款人收取协助筹资报酬，一般占发行总额5-10个基本点；承诺费，未发行额度的5-10个基本点；包销费，即承购包销票据的费用，一般占包销额5-15个基本点。 二、票据发行便利的种类 循环包销便利循环包销便利 可转让的循环包销便利可转让的循环包销便利 多元票据发行便利多元票据发行便利 无包销的票据发行便利无包销的票据发行便利包销的票据包销的票据发行便利发行便利1.1.循环包销便利。循环包销便利。l它是最早形式的票据发行便利。在

28、这种形式下，包销的商业银行有责任承包推销当期发行的短期票据。如果借款人的某期短期票据推销不出去，承包银行就有责任自行提供给借款人所缺资金。2.2.可转让的循环包销便利。可转让的循环包销便利。l它是指包销人在协议有效期内，随时可以将其包销承诺的所有权利和义务转让给另一家机构。3.3.多元票据发行便利多元票据发行便利l这种票据发行便利方式允许借款人以更多、更灵活的方式提取资金。它集短期预支条款、摆动信贷、银行承兑汇票等提款方式于一身，使借款人无论在选择提取资金的期限上，还是在选择提取何种货币方面，都获得了更大的灵活性。4.4.无包销的票据发行便利。无包销的票据发行便利。l就是没有“包销不能售出的票

29、据”承诺的票据发行便利。其出现的最根本原因，是采取这种形式的借款人往往是商业银行的最高信誉客户，他们有很高的资信度，完全有信心凭借其自身的信誉就能售出全部票据，而无需银行的承诺包销支持，从而可以为自己节省一笔包销费用。三、票据发行便利主体的构成借款人发行银行包销银行投资者四、票据发行便利的程序1.由发行人委托包销人和投标小组成员2.在发行人与包销人和投标小组成员之间签订一系列文件，包括便利协议、票据发行和付款代理协议和投标小组协议等3.票据发行五、票据发行便利市场经营中应注意的问题 严格把握好市场准入关 加强自我约束性的内部管理 注意保持银行的流动性 选择资信高的企业和银行 第四节第四节 远期

30、利率协议远期利率协议一、远期利率协议及其产生的原因一、远期利率协议及其产生的原因n 远期合约远期合约 forward contract含义：含义：双方约定在未来某一日期，按约定的价格，买卖约定数量的相双方约定在未来某一日期，按约定的价格，买卖约定数量的相关资产的协议。关资产的协议。特点：特点：远期合约是最早出现的一种金融衍生工具。一般比较灵活，由远期合约是最早出现的一种金融衍生工具。一般比较灵活，由双方约定，合约非标准化，不用在交易所交易。双方约定，合约非标准化，不用在交易所交易。空头：空头：short positionshort position同意按约定价格卖出资产的一方。同意按约定价格卖

31、出资产的一方。多头：多头：long position long position 同意按约定价格买入资产的一方。同意按约定价格买入资产的一方。作用：作用：锁定成本，进行资产保值锁定成本，进行资产保值种类：种类：主要有货币远期和利率远期。主要有货币远期和利率远期。（一）远期利率协议（一）远期利率协议（Forward Rate Forward Rate AgreementAgreement,FRA,FRA）n含义：是一种远期合约，买卖双方商定将来一定含义：是一种远期合约，买卖双方商定将来一定时间段的协议利率，并指定一种参照利率，在将时间段的协议利率，并指定一种参照利率，在将来清算日按规定的期限和本

32、金数额，由一方向另来清算日按规定的期限和本金数额，由一方向另一方支付协议利率和届时参照利率之间差额利息一方支付协议利率和届时参照利率之间差额利息的贴现金额。的贴现金额。n协议建立的前提：交易双方对未来一段时间利率协议建立的前提：交易双方对未来一段时间利率预测存在差异。预测存在差异。n 协议的买方（担心利率上升使其负债成本上升的协议的买方（担心利率上升使其负债成本上升的银行）银行） 预测利率上升预测利率上升 力求把未来的负债成力求把未来的负债成本确定在现在可接受的利率水平上本确定在现在可接受的利率水平上 与预测未来与预测未来利率下降的另一方达成协议利率下降的另一方达成协议 注：协议的买方在资产负

33、债的期限结构上，通常注：协议的买方在资产负债的期限结构上，通常是利率敏感性负债大于利率敏感性资产是利率敏感性负债大于利率敏感性资产 若利率上升若利率上升 买方从卖方获得名义利率和协议买方从卖方获得名义利率和协议利率间的差额利息收入利率间的差额利息收入 弥补实际筹资成本上弥补实际筹资成本上升所需增加的利息费用升所需增加的利息费用 若利率下降若利率下降 未来实际筹资中的利息费用减少未来实际筹资中的利息费用减少 减少的部分支付给协议的卖方减少的部分支付给协议的卖方 卖方获得协卖方获得协议利率高于名义利率间的差额利息收入议利率高于名义利率间的差额利息收入n 协议的卖方（担心利率下降使其资产业务收益损协

34、议的卖方（担心利率下降使其资产业务收益损失的银行）失的银行） 预测利率下降预测利率下降 把未来收益率把未来收益率按现在的利率水平固定下来按现在的利率水平固定下来 注：协议的卖方在资产负债的期限结构上，通常注：协议的卖方在资产负债的期限结构上，通常是利率敏感性资产大于利率敏感性负债是利率敏感性资产大于利率敏感性负债 若未来利率下降（低于协议利率）若未来利率下降（低于协议利率） 从买方获从买方获得差额利息收入得差额利息收入 弥补实际投资中利息收入的弥补实际投资中利息收入的减少减少 若未来利率上升（高于协议利率）若未来利率上升（高于协议利率） 卖方的实卖方的实际投资增加了利息收入际投资增加了利息收入

35、 用于支付给买方获得用于支付给买方获得的差额利息收入的差额利息收入远期利率协议市场术语 协议金额 名义上借贷本金总额 协议货币 合同货币币种 交易日 远期利率协议成交的日期 起始日 是名义贷款或存款开始的日期 到期日 名义贷款或存款到期的日期 协议期 结算日至到期日之间的天数交易日起始日到期日协议期（二）远期利率协议产生的原因（二）远期利率协议产生的原因n商业银行资产和负债在期限上的不匹配，易导致商业银行资产和负债在期限上的不匹配，易导致流动性风险和利率风险流动性风险和利率风险n双方以降低收益为代价，用预先固定远期利率的双方以降低收益为代价，用预先固定远期利率的办法来防范未来利率的波动，实现稳

36、定贷款成本办法来防范未来利率的波动，实现稳定贷款成本和资产保值的目的和资产保值的目的二、远期利率协议的特点 成本较低 灵活性大 保密性好三、远期利率协议的种类 普通远期利率协议 对敲的远期利率协议 合成的外汇远期利率协议 远期利差协议四、远期利率协议的交易程序 （1）交易者通过路透终端机“FRAT”画面得到远期利率协议市场定价信息，并向有关报价银行询价，进而表达交易意愿 FRA市场报价举例市场报价举例 “69”(6个月对个月对9个月，个月，six against nine)是表示期限，即从交是表示期限，即从交易日易日(7月月13日日)起起6个月末个月末(即次年即次年1月月13日日)为起息日，而

37、交易日为起息日，而交易日后的后的9个月末为到期日，协议利率的期限为个月末为到期日，协议利率的期限为3个个月期。月期。 （2）报价银行对交易者的资信作了评估后，在协议日以电传的形式对交易加以确认 （3）报价银行在结算日以电传形式确认结算 商业银行运用远期利率协议进行套期保值 在预期利率上升时,商业银行希望固定未来的借款成本,它可以购买一个远期利率协议,这样,如果利率上升,则按合约规定的协议利率进行筹资,就会降低筹资成本 在预期利率下降时,商业银行希望把未来贷款或资产的收益固定下来,它可以出售一个远期利率协议,这样,如果利率下降,则按合约规定的协议利率可以获得更高的利息收入例题例 3个月后,市场利

38、率LIBOR为9%,6M3M3M1000万美元万美元8%的存款的存款买进买进3个月对个月对6个月的远期利率协议个月的远期利率协议T0 目标目标8%（协议利率）（协议利率）T1T2AB交易日起始日/结算日到期日例 3个月后,若市场利率为9%,B对A支付一笔资金3M3M 目标目标8%T0T1T210000000X(9%-8%)X90/360 市场市场9%?10000000X(9%-8%)X90/360(1+9%X90/360)支付支付金额金额= 24 449.88 10000000X(9%-8%)X90/360(1+9%X90/360)B支付支付金额金额= 24 449.88 A实际借款额=10

39、000 000-24 449.88=9 975 550.12A3个月到期支付的利息个月到期支付的利息=9 975 550.12X9%X90/360=224 449.88A银行支付的本息和为：银行支付的本息和为：9975550.12+224449.88=10200000A银行实际承担的利率仍然为：银行实际承担的利率仍然为：(200000/10000000）*（360/90）=8%例 3个月后,若市场利率为7%,A给B支付一笔资金3M3M 目标目标8%T0T1T210000000X(8%-7%)X90/360 市场市场7%?10000000X(8%-7%)X90/360(1+7%X90/360)支

40、付支付金额金额=10000000X(8%-7%)X90/360(1+7%X90/360)A支付支付金额金额= 24 570.02 A实际筹资额=10 000 000+24 570.02=10 024 570.02A3个月到期支付的利息个月到期支付的利息=10 024 570.02X7%X90/360=175 429.98银行支付的本息和为银行支付的本息和为10024570.02+175429.98=10200000A银行实际承担的利率仍然为：（银行实际承担的利率仍然为：（200000/10000000)*(360/90）=8%远期利率协议的应用例1例1 1个月后,若市场利率为5.5%,银行将得

41、到3M3M 目标目标4.53%T0T1T21000000X(5.5%-4.53%)X90/360 市场市场5.5%?1000000X(5.5%-4.53%)X3/12(1+5.5%X3/12)收到收到金额金额= 2392.11例1 1个月后,若市场利率为4.4%,银行将支付3M3M 目标目标4.53%T0T1T21000000X(4.53%-4.4%)X3/12 市场市场4.4%?1000000X(4.53%-4.4%)X3/12(1+4.4%X3/12)收到收到金额金额= 1311.8例2:例2 1个月后,若市场利率为6.5%,银行将得到3M3M 目标目标6.25%T0T1T21000000

42、0X(6.5%-6.25%)X3/12 市场市场6.5%?1000000X(6.5%-6.25%)X3/12(1+6.5%X3/12)收到收到金额金额= 6388例2 1个月后,若市场利率为6%,银行将得到3M3M 目标目标6.25%T0T1T210000000X(6.25%-6%)X3/12 市场市场6%?1000000X(6.25%-6%)X3/12(1+6%X3/12)收到收到金额金额= 6388我国的首笔远期利率协议 2007年11月1日，中信银行股份有限公司与另一家机构达成了一笔人民币远期利率协议（Forword Rate Agreement，FRA），这是自中国人民银行公布远期利率

43、协议业务管理规定（中国人民银行公告2007第20号）后国内发生的首笔远期利率协议，这标志着一种新的利率衍生工具正式登陆我国金融市场。 我国的首笔远期利率协议 交易本金为2亿元人民币 参考利率是三个月Shibor（上海银行间同业拆借利率，Shanghai Interbank Offered Rate） 标的为三个月后的三个月利率。 远期利率协议交易操作规程远期利率协议交易操作规程 远期利率协议交易单笔名义本金额以万元为单位，最小交易量为10万元，最小变动单位为1万元。合同利率和参考利率均为年利率，保留至小数点后4位。 第五节第五节 互换业务互换业务 一、互换业务及其产生的原因一、互换业务及其产生

44、的原因 （一）互换 互换（Swap），是两个或两个以上的交易对手方根据预先制定的规则，在一段时期内交换一系列款项的支付活动。这些款项有本金、利息、收益和价格支付流等，可以是一项，也可以是多项，以达到多方互利的目的。 互换是一种场外交易活动，有较大的灵活性，并且能很好地满足交易双方保密的要求。其现金流的流入和流出是互为条件的，并不改变资产负债结构，是一种表外业务，因此深受欢迎，得到飞速发展。 （二）互换产生的原因（二）互换产生的原因 互换的产生可以追溯到70年代初期布雷顿森林体系的崩溃，汇率反复易变使得一些金融工具产生了，其中值得一提的是对放贷款。而货币互换又是在此基础上产生的，可以克服对放贷款

45、缺陷的一种工具。作为货币互换思想的自然延伸，利率互换也随之产生。 金融互换是上世纪80年代在平行贷款和背对背贷款的基础上发展起来的。英国母公司英国母公司A美国母公司美国母公司BB子公司子公司A子公司英镑利息英镑利息英镑贷款英镑贷款偿还英镑贷款偿还英镑贷款偿还美圆贷款偿还美圆贷款美圆贷款美圆贷款美圆利息美圆利息平行贷款流程图平行贷款流程图 平行贷款上世纪70年代首先在英国出现的，其目的在于逃避外汇管制。在不同国家的两个母公司分别在本国境内提供相当的本币贷款，并承诺在指定到期日，各自归还所借贷款本息。英国母公司英国母公司A美国母公司美国母公司BA子公司子公司B子公司子公司英镑英镑美圆美圆背对背贷款

46、流程图背对背贷款流程图英镑贷款英镑贷款美圆贷款美圆贷款偿还贷款本金偿还贷款本金 支付贷款利息差额支付贷款利息差额 背对背贷款（Back-to-backLoans）（对放贷款）是为了解决平行贷款的信用风险问题而产生的。背对背贷款是为两个国家的母公司互相直接贷款，贷款币种不同，总价相等，贷款到期日相同，各自支付利息，相互之间支付利息差额；到期各自偿还原贷款货币，相互之间分担汇率风险。 背对背贷款不是真正的互换，是一种贷款行为。背对背贷款导致新的资产和负债，从而会影响资产负债结构。 1981年8月美国所罗门兄弟公司为IBM公司和世界银行安排了一次货币互换。世界银行将其发行的29亿欧洲美元债券与IBM

47、公司等值的西德马克、瑞士法郎债券进行互换，各自达到了降低筹资成本的目的，互换应运而生。 据欧洲货币杂志报道，通过这次互换，IBM公司将10%利率的西德马克债务转换成了8.15%利率（两年为基础）的美元债务，世界银行将16%利率的美元债务转换成了10.13%利率的西德马克债务。降低筹资成本的效果十分明显。 二、互换的特点 1.保持债权债务关系不变：保持债权债务关系不变：一般而言，互换以企业的债务作为交易对象更受到法律制约，最为债务交换的互换交易，真正处理的知识债务的经济方面，而对原债权债务人之间的法律关系没有任何影响，即可以保持债券债务关系不变，这是互换交易的主要特点。 2.较好的限制信用风险：

48、较好的限制信用风险：由于互换是对手方之间通过一份合同成交，双方相互交换资金，所以一旦一方的当事人停止了支付，另一方的当事人也可以不履行义务，因此在一定程度上限制了单个协议的信用风险 三、商业银行从事的互换交易类型 （一）利率互换：是指两笔债务以利率方式相互交换，一般在一笔象征性本金数额的基础上相互交换具有不同特点的一系列利息款项支付。 利率互换是交易最大的一类互换，它的类型主要有三种： （1）息票利息互换（Coupon Swap）,从固定利率到浮动利率的互换。（2）基础利率互换（Basis Swap）,从以一种参考利率为基础的浮动利率到以另一种参考利率为基础的浮动利率的互换。（3）交叉货币利率

49、互换（Cross-Currency Interest Rate Swap),从一种货币的固定利率到另一种货币浮动利率的互换。 （二）货币互换：是指双方按约定汇率在期初交换不同货币的本金，然后根据预先规定的日期，按即期汇率分期交换利息，到期再按原来的汇率交换回原来货币的本金。 四、互换的基本程序 （一）选择交易商 （二）参与互换的使用者与互换 （三）互换交易的实施 A公司在两个市场上都具有优势，但优势的绝对水平不同。在固定利率为1.2%，在浮动利率市场上为0.7%，两者的差额为0.5%，这也就是通过互换，能够给双方带来的总收益。这个总收益将由双方协议分享。公司固定利率浮动利率A公司10.06个月

50、LIBOR+0.30B公司11.26个月LIBOR+1.00市场提供给A、B两个公司的借款年利率 （%） （二）货币互换 指双方按约定汇率在期初交换不同货币的本金，然后根据预先规定的日期，按即期汇率分期交换利息，到期再按原来的汇率交换回原来货币的本金，其中利息的互换可按即期汇率折算为一种货币而只作为差额支付。货币互换实际上是利率互换，即不同的货币的利率互换。 货币互换是一种货币的本金和利息与另一种货币的等价本金和利息进行交换。 补充例题 A公司在两个市场上都具有优势，但优势的绝对水平不同。在美圆市场为2%，在英镑市场上为0.4%，两者的差额为1.6%，这也就是通过互换，能够给双方带来的总收益。

51、这个总收益将由双方协议分享。 第六节 期货与期权 一、金融期货 1、金融期货的概念 期货交易（Futures Transaction）是指交易双方在集中性的市场以公开竞价的方式所进行的期货合约的交易。而期货合约是指由交易双方订立的，约定在未来某日期按成交时所约定的价格交割一定数量的某种商品的标准化合约。 期货交易是指交易双方或由其经纪人，按照规定的交易程序和交易规则，在交易所内，以公开交易的形式，对由期货交易管理部门批准的标准产品，在将来特定时点进行现货交割的标准化合约进行的交易。 所谓金融期货（Financial Futures）就是指以各种金融工具或金融商品（例如外汇、债券、存款证、股票指

52、数等）作为标的物的期货交易方式。金融期货交易是以脱离了实物形态的货币汇率、借贷利率以及各种股票指数等作为交易对象的期货交易。 金融期货合约是指交易双方同意在约定的将来某个日期，按照约定的条件买卖一定标准数量的某种现货金融工具的标准化契约。 2、两类交易者 套期保值者：持有现货，或将来持有现货，通过期货交易规避将来在现货市场上面临的价格风险。 投机者：现在和将来均不持有现货，只是利用期货价格的波动，通过做多或做空，来获取收益。 套期保值 同类商品的现货价格和期货价格走势大致一致（呈高度正相关）。因此，在两个平行的市场上价格变动，在进行等量的反向交易下，盈利和亏损可以相互抵消，实现套期保值。 空头

53、套期保值 在未来的现货市场上将拥有现货，担心现货价格下跌而受损。预先在期货市场上卖出将来现货头寸数量的期货合约。到期，在现货市场出售现货，同时在期货市场买进等额期货合约，进行平仓。例：某农场主6个月后收获小麦，为规避价格风险，进行套期保值。当前：现货市场 价格：1500元/吨（照此价格安排生产） 期货市场 价格：1600元/吨 卖出到期：现货市场 价格：1600元/吨 卖出 100元/吨=1600-1500 期货市场 价格：1700元/吨 买入 -100元/吨=1600-1700或者到期：现货市场 价格：1400元/吨 卖出 -100元/吨=1400-1500 期货市场 价格：1500元/吨

54、买入 100元/吨=1600-1500 多头套期保值 在未来的现货市场上将购入现货，担心现货价格上涨而受损。预先在期货市场上买入将来需要购入的现货头寸数量的期货合约。到期，在现货市场买入现货，同时在期货市场售出等额期货合约，进行平仓。 3、金融期货的种类 （1）货币期货（Currency Futures）又称为外汇期货或外币期货，指在集中性的交易市场以公开竞价的方式进行的外汇期货合约的交易。外汇期货合约是指交易双方订立的，约定在未来某日期以成交时所确定的汇率交收一定数量的某种外汇的标准化契约。 外汇期货是指协约双方同意在未来某一时期，根据约定价格-汇率，买卖一定标准数量的某种外汇的可转让的标准

55、化协议。 1972年5月，美国的芝加哥商业交易所设立国际货币市场分部，推出了外汇期货交易。 （2）利率期货（Interest Rate Futures）指交易双方在集中性的市场以公开竞价的方式所进行的利率期货合约的交易。利率期货合约是由交易双方订立的，约定在未来某日期以成交时确定的价格交收一定数量的某种利率相关商品（即各种债务凭证）的标准化契约。 利率期货是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定条件买卖一定数量的某种长短期信用工具的可转让的标准化协议。利率期货交易的对象有长期国库券、政府住宅抵押证券、中期国债、短期国债等； 1975年10月，美国芝加哥期货交易所推出了第一张利率期货合约政府国

56、民抵押贷款协会（GNMA）的房屋抵押凭证期货交易。 （3）股票指数期货（Stock Index Futures）全称为股票价格指数期货，简称股指期货或期指，指以股票市场的价格指数作为标的物的标准化期货合约的交易。 股票指数期货是指协议双方同意在将来某一时期按约定的价格买卖股票指数的可转让的标准化合约。 1977年，美国堪萨斯期货交易所（KCBT）提出股票指数期货申请，未获得批准。 1982年2月，美国堪萨斯期货交易所（KCBT）开办价值线综合指数期货交易。 练习题 1.某客户在3000点卖出一份股指期货合约，在2800点平仓，每一指数点代表的固定价值金额为100元，则该客户平仓之后的利润为（

57、）。 A 2000元 B 3000元 C 20000元 D 30000元 2.某客户在3000点卖出一份股指期货合约，在2800点平仓，每一指数点代表的固定价值金额为100元，则该客户平仓之后的利润为（ ）。 A 2000元 B 3000元 C 20000元 D 30000元 平仓后的利润 （3000-2800）100=20000（元） 二、金融期权 1、金融期权概念 期权（Option）是指在持有人在支付一定的费用（期权费 Option Premium）之后，所享有的在确定的日期或在这个日期之前，依据约定的价格买进或卖出某种产品的权利。（期权持有人可以选择执行，或不执行，所以期权又称选择权。

58、） 两个要点：支付费用、享有权利。提供了一个新的避险和投资工具。 金融期权是期权的一种，它的标的是金融产品或金融期货合约。 按相关资产的不同，金融期权可以有外汇期权、利率期权、股票期权、股票价格指数期权，以及相关资产期货的期权（除股票外），即外汇期货期权、利率期货期权、股票价格指数期货期权。 特点 权利与义务：期权只有买方拥有权利，可以选择执行与否； 标准化：期权有标准化和非标准化合约，可以在场内和场外交易； 风险：期权买方风险是有限的，以期权费为限；期权卖方风险可以是有限的（看跌期权），也可以是无限的（看涨期权）； 保证金：期权买方不需交纳保证金；期权卖方在交易所交易必须交纳保证金，在场外则

59、另行商定。 套期保值：期权只将不利风险转移出去。 与期货比较，期权“保险”的色彩更加浓厚。 2、金融期权的盈亏分析 金融期权合同的买入者为了获得以后的选择权，必须支付一定数量的支付权利金（Premium）给卖出者。 在看涨期权中，合同的买方有权在到期日或到期日之前按协议价买入合约规定的金融工具。在合同有效期内，当合约市价低于协议价时，买方将选择不执行合约，其损失是权利金；当合约市价高于协议价时，买方会选择执行合约。此时随着合同市价的上升，合同买方的损失逐渐减少；当市价超过盈亏平衡点后，执行合同就会给买方带来一定的收益，这种收益是随着市价的上升而增加的，理论上可以达到无穷大。收益收益+损失损失-

60、买方收益曲线买方收益曲线市场价格市场价格ST（合约到期日）（合约到期日）执行价格执行价格 X看涨期权的收益看涨期权的收益/损失图示损失图示0期权费收入期权费收入看涨期权看涨期权期权费支出期权费支出期权费支出收益收益+损失损失-买方收益曲线买方收益曲线卖方收益曲线卖方收益曲线市场价格市场价格ST（合约到期日）（合约到期日）执行价格执行价格 X看涨期权的收益看涨期权的收益/损失图示损失图示0期权费收入期权费收入看涨期权看涨期权期权费支出期权费支出期权费支出收益收益+损失损失-买方收益曲线买方收益曲线卖方收益曲线卖方收益曲线市场价格市场价格ST（合约到期日）（合约到期日）执行价格执行价格 X看涨期权