公司并购-中海油

1、中海油收购加拿大中海油收购加拿大Nexen（尼克森）公司（尼克森）公司资料收集：xxx xxxx ppt制作：xxx xxx 演示：xxx相关背景收购过程案例分析亮点陈述案例概述 2012年7月23日，中国海洋石油有限公司（简称“中海油”）发布公告称，将以现金151亿美元（约合人民币964.44亿元）收购加拿大尼克森能源公司。这是2005年中海油180亿美元收购优尼科失败后，迄今为止中国实施的最大一桩海外能源收购交易。 据协议，中海油将以27.50美元/股的价格以现金收购尼克森所有流通中的普通股，该价格比尼克森在纽交所交易的股票7月20日收盘价溢价61%，比7月20日止的20个交易日加权平均价

2、溢价66%；在优先股方面，根据交易条款，如果尼克森优先股股东决议案获得通过，中海油将以26.00加元/股的现金收购价购买尼克森的全部在流通的优先股，并支付交易交割时已发生但尚未支付的股息。 实际上，此次收购除花151亿美元以外，中海油还需承担尼克森原有的43亿美元债务，这也意味着它的并购成本已接近了200亿美元。相关背景收购过程案例分析亮点陈述案例概述公司简介u中国海洋石油总公司是中国海洋石油总公司是中央特大型国有企业，也中央特大型国有企业，也是中国最大的海上油气生是中国最大的海上油气生产商。公司成立于产商。公司成立于1982年，年，注册资本注册资本949亿元人民币，亿元人民币，总部设在北京，

3、现有总部设在北京，现有98750名员工。名员工。u 自成立以来，中海油由一家单纯从事油气开采的上游公司，自成立以来，中海油由一家单纯从事油气开采的上游公司，发展成为主业突出、产业链完整的综合型能源集团，形成了发展成为主业突出、产业链完整的综合型能源集团，形成了油气勘探开发、专业技术服务、炼化销售及化肥、天然气及油气勘探开发、专业技术服务、炼化销售及化肥、天然气及发电、金融服务、新能源等六大业务板块。发电、金融服务、新能源等六大业务板块。u 近年来，通过成功实施改革重组、资本运营、海外并购、上近年来，通过成功实施改革重组、资本运营、海外并购、上下游一体化等重大举措，企业实现了跨越式发展，综合竞争

4、下游一体化等重大举措，企业实现了跨越式发展，综合竞争实力不断增强。实力不断增强。7尼克森公司基本情况来源：根据尼克森公司各年年度报告整理来源：根据尼克森公司各年年度报告整理尼克森公司基本情况尼克森公司油气资源储量（百万桶）（尼克森公司油气资源储量（百万桶）（2011年底）年底）尼克森公司历年产量（千桶尼克森公司历年产量（千桶/日）日）中海油布局加拿大 与能源大国俄罗斯一样，加拿大地广人稀，原油、天然气、钾肥等资源异常丰富。因此，从2005年开始，中国能源企业就逐步进入加拿大市场进行能源布局，并在美国的“后花园”与加拿大能源企业寻求合作。 “收购尼克森，将进一步拓展其海外业务及资源储备，以实现长

5、期、可持续的发展。”对于收购目的，中海油同样表示。公开资料显示，尼克森分布在加拿大西部、英国北海、墨西哥湾和尼日利亚海上等全球最主要产区的资产中包含了常规油气、油砂及页岩气资源。数据则显示，尼克森2012年第二季度的平均日产量为20.7万桶油当量，截至2011年12月31日，尼克森拥有9亿桶油当量的证实储量及11.22亿桶油当量的概算储量。此外，据加拿大国家油气储量评估标准51-101的规定，截至2011年12月31日，尼克森还拥有以加拿大油砂为主的56亿桶油当量的潜在资源量。 中海油表示，交易完成将有助于公司进一步拓展海外业务及资源储备，以实现长期、可持续的发展。Nexen公司的优秀资产组合

6、仅是对公司的好补充，同时，也使公司的全球化布局得以增强。相关背景收购过程案例分析亮点陈述案例概述 中海油提出收购尼克森牵动业界眼球中海油提出收购尼克森牵动业界眼球 中国海洋石油有限公司7月23日晚间宣布，将以每股27.50美元的价格以现金收购加拿大尼克森公司所有流通中的普通股，交易总对价约为151亿美元，按当天汇率计算折合963亿人民币。此次近千亿的巨资收购预计在2012年第四季度完成，将成为继中铝拟195亿美元收购力拓之后的第二大中企海外收购案。这笔交易在牵动业界大量眼球的同时，也在海外引发争议，被质疑溢价过高。加拿大首次延长中海油收购尼克森审批期限加拿大首次延长中海油收购尼克森审批期限 加

7、拿大工业部长帕拉迪斯10月11日声明说，加拿大政府决定，将审批中国海洋石油有限公司收购尼克森公司申请的期限延长天,延期至11月10日。 依据加拿大投资法，资产价值超过8.3亿加元(约合3.36亿美元)的收购交易须经联邦政府审批，以确保交易能让加拿大“净受益”。自收购申请递交日起，加政府应该45日内作出回复。当加政府认为并购审查尚未完成时，可再延长30天。8月29日中海油已向加拿大政府提交了关于此次收购的审查申请，到10月11日已满足45天的要求，帕拉迪斯宣布再延长30天审查期确实合乎加国法律。 中海油收购尼克森中海油收购尼克森 再遭加拿大政府延期再遭加拿大政府延期 中海油收购加拿大尼克森公司再

8、起波折。当地时间2日，加拿大工业部长帕拉迪斯表示，加政府决定将审批中国海洋石油有限公司收购尼克森公司申请的期限再次延长30天，至12月10日。这是中海油在提出收购要约后第二次遭到审批延期。 加拿大工业部网站发表声明称，审查期延长并非不寻常，在收购方提出申请45天后，政府有权将审查期延长30天，而加拿大工业部部长亦有权在延长30天后再次延长审查期。 中海油于8月29日向加政府提交了关于此次收购的审查申请，到10月11日满足45天的要求后，加拿大工业部部长帕拉迪斯宣布延长30天审查期至11月11日，就在审批日即将来临时，又第二次宣布延长这起收购案审批时间。相关背景收购过程案例分析亮点陈述案例概述1

9、、股东大会批准的风险中海油与尼克森签署收购协议，还需召开股东特别大会对该协议进行表决，这意味着该笔交易仍需获得尼克森三分之二的股东的许可。（一）并购存在的风险2、政策审批风险 完成该交易面临非常多的监管障碍：由于尼克森作为全球性能源公司，在加拿大及海外多地经营，并于加拿大和美国两地上市，因此该交易需要获得加拿大、美国、英国，甚至欧盟等多个国家和部门的审批。3、资金风险关于收购所需资金，中海油方面表示，拟通过现有资金资源及外部融资等方式提供资金支持。据中海油年报显示,截至2011年12月31日,中海油及其附属公司账面可动用资金(包括现金及现金等价物、定期存款等)约为480.78亿元人民币，剔除其

10、中子公司有120亿元人民币作为贷款保证金不能动用后，实际可动用资金约为360.78亿元人民币。此外，中海油于2012年4月26日宣布发售两笔担保票据，融资20亿美元（约合127亿元人民币）。考虑上述因素，大致估计中海油此次收购尚存在约470亿元人民币的资金缺口。1、丰富资源储备截至2011年12月31日，中海油拥有约319亿桶油当量的净探明储量，全年平均日净产量为909万桶油当量，据估算中海油当前储量仅够开采9年。尼克森拥有9亿桶油当量的证实储量及11.22亿桶油当量的概算储量，此次收购如果完成，中海油将增加30%的石油储量。（二）并购带来的机遇2、北海布伦特原油定价权、石油溢价收益布伦特原油

11、价格作为全球交易的大多数品级原油的定价指标，对全球原油价格影响巨大。布伦特基准原油是由四种北海原油构成的一篮子基准：布伦特(Brent)、福尔蒂斯(Forties)、奥塞贝格(Oseberg)和伊科菲斯克(Ekofisk)。这四种原油在实物市场上单独交易，其中价格最低的品种决定一篮子的价格，从而决定布伦特基准原油的价格。按照惯例，Forties原油价格一般都是最低的，因此其需求量左右着布伦特原油价格。而尼克森运营的Buzzard油田恰恰是福尔蒂斯原油的最大供应方。 中海油的收购一旦完成，中海油将在全球石油定价体系中扮演重要角色。除了拥有在Buzzard的权益外，考虑到北海石油供给的下滑和由于流

12、动性下滑导致的供给端临时性冲击对布伦特市场的影响力越来越大，中海油通过此次收购获得的供给端的关键市场信息才是更有价值；同时，在北海油田产量下滑的情况下，油价上涨带来的收益更大。相关背景收购过程案例分析亮点陈述案例概述 尽管收购成功的消息振奋人心，但“苛刻”的条件也引来不少争议：收购交易总对价约151亿美元，并维持尼克森现有43亿美元债务。每股27.50美元的报价比尼克森2012年7月20日的收盘价溢价61%。有分析人士指出，此次收购价格“高得异常”。 不过借助此次收购，除增厚油气储产量20%以上外，中海油得以进入英国北海、西非和墨西哥湾深水市场，同时涉足加拿大油砂和页岩气领域。一是海外业务空间

13、有望得到拓展；二是油技板块进入页岩气和油砂领域，可大大提高公司未来业绩和整体估值水平。中海油2013年资本支出继续快速增长，成功收购尼克森公司有利于“十二五”产量目标的实现。 中海油对尼克森公司的收购的协同效应体现在，中海油可以借鉴海外公司先进的技术和管理经验，提升公司效率；通过整合海外资产，提高规模经济水平；发挥国有企业融资优势，将资金投资于目前广泛被看好的非常规油气项目，获得财务协同效应以及非常规资源与技术。 本次收购中可以看出，中海油充分吸取了优尼科并购失败的教训，理性地处理好了与被收购方所在政府的关系，并且支付的溢价也较为合理。对于国际化起步阶段的中海油来说，这次收购对于海外油气勘探开发的布局，对于掌握油砂、页岩气等资源的开采技术，以及获得海外油企较为先进的全球管理经验等方面来说都是具有战略意义的，符合公司“价值驱动”的、全球并购策略。但是否能够真正实现并购的协同效应，还要