第五章财政学

1、第五章第五章 长期筹资方式长期筹资方式l第一节第一节 投入资本筹资投入资本筹资l第二节第二节 发行普通股筹资发行普通股筹资 l第三节第三节 发行债券筹资发行债券筹资 l第四节第四节 长期借款筹资长期借款筹资l第五节第五节 租赁筹资租赁筹资 l第六节第六节 混合性筹资混合性筹资 第一节 投入资本筹资l适用对象适用对象 -非股份制企业非股份制企业有限责任公司、国有限责任公司、国有独资公司有独资公司l出资形式出资形式 -货币货币 -实物资产实物资产 -无形资产：工业产权、非专利技术、土无形资产：工业产权、非专利技术、土地使用权地使用权第一节第一节 投入资本筹资投入资本筹资l投入资本筹资应注意的问题投

2、入资本筹资应注意的问题 -工业产权和非专利技术出资比例工业产权和非专利技术出资比例20%以以内内 -非现金资产的估价非现金资产的估价l投入资本筹资的优缺点投入资本筹资的优缺点第二节第二节 发行普通股筹资发行普通股筹资l成立有限责任公司和股份有限公司的比较成立有限责任公司和股份有限公司的比较项目项目有限责任公司有限责任公司股份有限公司股份有限公司股东人数股东人数2-505人以上人以上法定资本最低限额法定资本最低限额10-50万万1000万万股东权力份额股东权力份额公司章程公司章程股份股份成立的难易成立的难易易成立易成立可能失败可能失败第二节第二节 发行普通股筹资发行普通股筹资l股票的种类股票的种

3、类普通股和优先股普通股和优先股记名股票和无记名股票记名股票和无记名股票有面额股票和无面额股票有面额股票和无面额股票国家股、法人股、个人股、外资股国家股、法人股、个人股、外资股始发股、新股始发股、新股A股、股、B股、股、H股、股、N股股第二节第二节 发行普通股筹资发行普通股筹资l股票发行的条件股票发行的条件 发行股票的一般条件发行股票的一般条件设立发行股票的特殊条件设立发行股票的特殊条件 增资发行新股的特殊条件增资发行新股的特殊条件l股票的发行程序股票的发行程序 设立发行股票的程序设立发行股票的程序增资发行新股的程序增资发行新股的程序 第二节第二节 发行普通股筹资发行普通股筹资l股票的发行方法与

4、推销方式股票的发行方法与推销方式 股票的发行方法股票的发行方法 ：有偿增资、股东无偿配：有偿增资、股东无偿配股股 、有偿无偿并行增股、有偿无偿并行增股 。推销方式推销方式 ：自销：自销 、承销、承销 。l股票发行价格的确定股票发行价格的确定等价等价 、时价、时价 、中间价、中间价 我国我国公司法公司法规定，股票发行价格可以规定，股票发行价格可以按票面金额按票面金额(即等价即等价)，也可以超过票面金额，也可以超过票面金额(即溢价即溢价)，但不得低于票面金额，但不得低于票面金额(即折价即折价)。 第二节第二节 发行普通股筹资发行普通股筹资l股票上市股票上市 意义意义 条件条件 ：符合我国：符合我国

5、公司法公司法的规定的规定l普通股筹资的优缺点普通股筹资的优缺点 优点优点：没有固定的股利负担、永久性资本、：没有固定的股利负担、永久性资本、风险小、增强公司的信誉。风险小、增强公司的信誉。缺点缺点：资本成本较高、可能会分散公司的：资本成本较高、可能会分散公司的控制权、发行新的普通股票，可能导致股控制权、发行新的普通股票，可能导致股票价格的下跌。票价格的下跌。 第三节第三节 发行债券筹资发行债券筹资 l债券的种类债券的种类 记名债券与无记名债券记名债券与无记名债券抵押债券与信用债券抵押债券与信用债券固定利率债券与浮动利率债券固定利率债券与浮动利率债券参与公司债券与非参与公司债券参与公司债券与非参

6、与公司债券一次到期债券与分次到期债券一次到期债券与分次到期债券收益公司债券、可转换公司债券与附认股收益公司债券、可转换公司债券与附认股权债券权债券 第三节第三节 发行债券筹资发行债券筹资l发行债券的资格与条件发行债券的资格与条件资格资格: 条件条件:l债券的发行程序债券的发行程序作出发行债券决议作出发行债券决议提出发行债券申请提出发行债券申请公告债券募集办法公告债券募集办法委托证券机构发售委托证券机构发售交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿第三节第三节 发行债券筹资发行债券筹资l债券发行价格的确定债券发行价格的确定决定债券发行价格的因素决定债券发行价格的因素

7、l债券面额、票面利率、市场利率、债券期限。债券面额、票面利率、市场利率、债券期限。 确定债券发行价格的方法确定债券发行价格的方法 l等价、溢价、折价等价、溢价、折价 l计算公式计算公式nttn111市场利率）（债券年息市场利率）（债券面额债券发行价格第三节第三节 发行债券筹资发行债券筹资l债券筹资的优缺点债券筹资的优缺点 l优点优点债券成本较低债券成本较低可利用财务杠杆可利用财务杠杆保障股东控制权保障股东控制权便于调整资本结构便于调整资本结构l缺点缺点财务风险较高财务风险较高 限制条件较多限制条件较多 筹资数量有限筹资数量有限 第四节第四节 长期借款筹资长期借款筹资 l长期借款的种类长期借款的

8、种类政策性银行贷款、商业性银行贷款和其他政策性银行贷款、商业性银行贷款和其他金融机构贷款金融机构贷款 抵押贷款和信用贷款抵押贷款和信用贷款 基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试制贷款等和新产品试制贷款等 l银行借款的信用条件银行借款的信用条件授信额度授信额度 、周转授信协议、周转授信协议 、补偿性余额、补偿性余额 第四节第四节 长期借款筹资长期借款筹资l企业对贷款银行的选择企业对贷款银行的选择 银行对贷款风险的政策银行对贷款风险的政策银行与借款企业的关系银行与借款企业的关系银行对借款企业的咨询与服务银行对借款企业的咨询与服务银行对贷款专业化的区分银

9、行对贷款专业化的区分l长期借款的程序长期借款的程序企业提出申请企业提出申请银行进行审批银行进行审批签订借款合同签订借款合同企业取得借款企业取得借款企业偿还借款企业偿还借款第四节第四节 长期借款筹资长期借款筹资l借款合同的内容借款合同的内容 基本条款基本条款限制条款限制条款 l长期借款的优缺点长期借款的优缺点 优点优点 ：筹资速度快：筹资速度快 、成本较低、成本较低 、借款弹性、借款弹性较大较大 、发挥财务杠杆作用。、发挥财务杠杆作用。缺点缺点：筹资风险较高：筹资风险较高 、限制条件较多、限制条件较多 、筹、筹资数量有限资数量有限 第五节第五节 租赁筹资租赁筹资l租赁的种类租赁的种类按性质分为营

10、运租赁和融资租赁两大类按性质分为营运租赁和融资租赁两大类 比较比较营运租赁营运租赁融资租赁融资租赁手续手续随时提出随时提出正式申请正式申请租赁期租赁期短短长长合同解除合同解除可提前可提前很难中途解约很难中途解约维护和保险维护和保险出租方出租方承租方承租方期满后设备的处理期满后设备的处理出租方收回出租方收回退回、续租、留购退回、续租、留购第五节第五节 租赁筹资租赁筹资l租金的确定租金的确定决定租金的因素决定租金的因素 l租赁设备的购置成本租赁设备的购置成本 l预计租赁设备的残值预计租赁设备的残值 l利息利息 l租赁手续费租赁手续费 l租赁期限租赁期限 l租金的支付方式租金的支付方式 第五节第五节

11、 租赁筹资租赁筹资l租金的确定计算方法l平均分摊法R每次支付租金C租赁设备购置成本S租赁设备预计残值I租赁期间利息F租赁期间手续费N租期l等额年金法lR每年支付租金lPVR n 租金总额现值lPVIFRi，n租金总额现值系数ln支付租金期数li租费率NFISCR)(ninPVIFRPVRR,第五节第五节 租赁筹资租赁筹资l租赁筹资的优缺点租赁筹资的优缺点 -优点优点迅速获得所需资产迅速获得所需资产限制较少限制较少避免设备过时风险避免设备过时风险降低还款压力降低还款压力税收利益税收利益 -缺点缺点成本高成本高第六节第六节 混合性筹资混合性筹资 l发行优先股筹资发行优先股筹资 股票与债券的混合股票与债券的混合特点特点-固定股利固定股利-优先分配剩余财产优先分配剩余财产-无表决权无表决权-可赎回可赎回l优点优点资金调度灵活资金调度灵活l股利支付的灵活股利支付的灵活性性l保持普通股控股保持普通股控股权权l增强公司信誉增强公司信誉缺点缺点成本高于债券成本高于债券第六节第六节 混合性筹资混合性筹资l可转换债券可转换债券债券与股票的结合债券与股票的结合 -转换期转换期 3-5年年 -转换价格转换价格 -转换比率转换比率=可转换债券面额可转换债券面额 转换比率转换比率l优点优点有利降低资金成本有利降低资金成本利于调整资本结构利于调整资本结构赎回条款利于避免损失赎回条款利于避免损失l