东航和国航燃油套保巨亏事件

1、第一章 14理财2 第十组 东航简介中国东方航空股份有限公司（China Eastern Airlines）是一家总部位于中国上海的国有控股航空公司，在原中国东方航空集团公司的基础上，兼并中国西北航空公司，联合中国云南航空公司重组而成。是中国民航第一家在香港、纽约和上海三地上市的航空公司，1997年2月4日、5日及11月5日，中国东方航空股份有限公司分别在纽约证券交易所、香港联合交易所和上海证券交易所成功挂牌上市。是中国三大国有大型骨干航空企业之一（其余二者是中国国际航空股份有限公司、中国南方航空股份有限公司）。国航简介中国国际航空股份有限公司（AIR CHINA）简称“国航”，于1988年在

2、北京正式成立，是中国唯一载国旗飞行的民用航空公司。国航是中国航空集团公司控股的航空运输主业公司，与中国东方航空股份有限公司和中国南方航空股份有限公司合称中国三大航空公司。2004年12月15日，中国国际航空股份有限公司在香港（股票代码009）成功上市。起因 国航表示，在国际油价高位时，国航与若干对手方订立燃油保值合约，约定于合同期间公司有权以约定价格从对手方买入一定数量燃油；同时对手方也有权以约定价格向公司卖出一定数量燃油。如国际油价不断攀高，国航就可以按当初约定以低于市场价买到燃油，但未预料到此后国际油价一路狂跌。 继中国国际航空公司几天前公布因燃油套期保值一个月内巨亏21亿元后，有消息人士

3、称，截至2008年10月14日，东方航空在燃油套保上亏损已达6.9亿美元，东航今年全年净资产有可能因此出现负值。油价油价140多美元时签单惹的祸多美元时签单惹的祸 国航赌输油价巨亏国航赌输油价巨亏31亿亿国际油价在下半年出现大逆转，令在高油价时订立套期保值合约的中国国航损失惨重。国内航空国际油价在下半年出现大逆转，令在高油价时订立套期保值合约的中国国航损失惨重。国内航空巨头中国国航巨头中国国航(6.780,-0.06,-0.88%)在一场关于国际油价的在一场关于国际油价的 “赌局赌局”中越陷越深。中越陷越深。国内航空巨头中国国航(601111.SH；0753.HK)在一场关于国际油价的“赌局”

4、中越陷越深。22日发布的公告显示，截至2008年10月31日，按照当时燃油价格以及套期保值合约测算出的合约公允价值损失约为31亿元。而在三季报中，这个数字是9.61亿元，这意味着，一个月之内其浮亏达到了惊人的21亿多元。国航与对手“豪赌”的是国际油价。国航表示，与对方签订的燃油保值合约约定，在合同期间，双方有权以约定价格，按照事先确定的周期从对方买入/卖出一定数量燃油。其中，国航有权买入燃油的价格远高于对方有权卖出燃油的价格。事实上，近年来，由于国际油价持续“高烧不退”，航空商们纷纷进入期油市场作对冲以应对高油价。今年7月，国际油价曾站上每桶147美元的历史最高位。但形势在下半年逆转，直至近日

5、甚至跌破每桶50美元，油价急剧下跌了六成以上。这已令包括国泰航空在内的多家航空商在燃油对冲中出现巨亏。而国航公告显示，其所持有的套期保值合约，恰恰订立于国际油价沸腾之时的今年7月间，期限最长至2011年。国航董事会授权的套期保值合约下的购入量为2008年度实际燃油采购量的50%10%。外界据此判断，以国航今年的航空燃油采购量约320万吨计，其套保的规模上限是192万吨。而如果逾越此范围，则国航的套保带有投机意味。国航表示，“如国际油价于套期保值合约剩余期间继续保持低位，该公司可以通过节省现货采购成本，弥补合约损失。”航油套期保值的原因航油套期保值的原因高风险行业，很容易受到政治稳定、经济起伏、金融汇率和油价波动等外界因素的影响航空公司的利润预期很大程度上取决于未来的航油价格航油套期保值被认为是降低运营成本、规避风险、创造