1融资融券业务课堂-基础知识篇

1、融资融券业务课堂融资融券业务课堂基础知识篇基础知识篇2目目 录录v 基础知识介绍v 主要概念和计算公式v 案例分析 3第一部分：基础知识介绍第一部分：基础知识介绍4一、什么是融资融券业务？一、什么是融资融券业务？融资交易融资交易融券交易融券交易证券公司证券公司提交担保提交担保物物用借入资金买用借入资金买入上市证券入上市证券卖出借入卖出借入上市证券上市证券借入借入资金资金借入借入证券证券出借资出借资金金出借出借证券证券客户客户v 融资融券业务，是指证券公司向客户出借资金供其买入上市证券或者出借上市证券供其卖出，并收取担保物的经营活动。v 融资融券交易是境外证券市场普遍实行的一项成熟交易制度。5二

2、、融资融券交易与普通证券交易的区别二、融资融券交易与普通证券交易的区别 区别普通证券交易融资融券交易1.资金、证券足额资金或证券向证券公司借入资金或证券2.杠杆效应无有3.法律关系委托买卖关系委托买卖关系借贷关系担保关系4.风险承担自行承担自行承担并可能给证券公司带来风险6三、融资融券对客户交易的积极意义三、融资融券对客户交易的积极意义v 1、双向获利客户可以多空双向操作；v 2、变相T+0当日买入，融券卖出；当日融券卖出，买券还券或直接还券；v 3、杠杆放大提高资金使用效率，但同时会扩大风险；v 4、套利交易ETF正向套利，融资建仓，或股指期货套利；7四、融资融券业务对证券公司的价值四、融资

3、融券业务对证券公司的价值v 1、从海外市场来看，融资融券业务拓宽了证券公司业务范围，增加佣金和息费收入，改善证券公司盈利模式，改变靠天吃饭的局面。（1）增加市场成交量。海外市场融资融券交易额占证券总交易额的比重，台湾地区为20%-40%，日本在15%左右，美国为16%-20%；（2）提高证券公司收入。证券公司收入中，融资融券一般占证券公司总收入15%左右，美国证券行业信用交易保证金贷款收入一般占手续费收入的38%。v 2、从现实来看，开通融资融券业务是稳定经纪业务核心客户的迫切需要。（1）融资融券业务为客户提供了杠杆交易的手段；（2）锁定核心客户，避免核心客户流失。（3）开通融资融券业务，是客

4、户主观判断券商和营业部实力的标准之一。8五、美国券商融资融券利息收入情况五、美国券商融资融券利息收入情况9六、台湾地区券商融资融券利息收入情况六、台湾地区券商融资融券利息收入情况v 台湾地区融资融券利息收入占证券公司总收入的15-20%。10七、融资融券对证券市场的影响七、融资融券对证券市场的影响v 1、提高个股定价效率（价格发现功能），降低股市的波动性（市场稳定功能）。和现货交易的相互配合可提高证券市场供求弹性。v 2、沟通资本市场与货币市场，拓宽入市资金渠道，增加市场资金供给。v 3、扩大市场容量，增强证券市场的流动性（增强流动性功能）。v 4、完善证券市场机制，为股指期货等金融衍生产品市

5、场的建立和发展奠定基础，一定程度上影响股指期货定价。11八、什么是转融通？八、什么是转融通？v 1.证券公司开展融资融券业务，当自有资金或证券不足时，可从商业银行、保险公司、财务公司、基金公司、证券金融公司等外部机构借入资金或证券。这种业务称为转融通转融通（转融资或转融券）。v 2.转融通按照借贷运作模式不同，可分为分散化（市场化）分散化（市场化）和集中化集中化两种（1）分散化模式：证券公司可以直接向银行、保险公司等金融机构借入资金和证券；市场化模式以美欧市场为代表。（2）集中化模式：设立专门的证券金融公司（简称“证金公司”）负责转融通业务，证券公司一般只能从证金公司借入资金和证券；集中化模式

6、有日本、韩国、泰国和我国台湾地区。 集中化模式下按证金公司可否直接向客户融资，又可分为单轨制单轨制和双轨制双轨制。12九、部分海外市场融资融券模式比较九、部分海外市场融资融券模式比较13十、集中授信模式和分散授信模式的比较十、集中授信模式和分散授信模式的比较14十一、我国证券市场融资融券业务总体架构十一、我国证券市场融资融券业务总体架构v 模式：集中化、单轨制。v 获准开展融资融券业务的证券公司可以向证金公司申请转融通。货币市场货币市场证券借贷平台证券借贷平台证券金融公司（证券金融公司（1家）家）获准开办融资融券业务的证券公司获准开办融资融券业务的证券公司信用交易客户信用交易客户借券借券融资融

7、资转融资、转融券转融资、转融券担保担保融资融券融资融券担保担保15十二、融资融券业务市场参与主体十二、融资融券业务市场参与主体v 借入方（投资人）普通投资者机构投资者v 中间人证券公司v 贷方（出资或出券人）证券公司证券金融公司银行非银行金融机构货币市场v 监管人证监会、证券业协会银监会、保监会等16十三、我国融资融券市场大事记十三、我国融资融券市场大事记v2006年启步阶段，建规立制。中国证监会发布证券公司融资融券业务试点管理办法、证券公司融资融券业务试点内部控制指引；深沪交易所分别发布融资融券交易试点实施细则；中登公司发布中国证券登记结算有限责任公司融资融券试点登记结算业务实施细则；中证协

8、发布融资融券合同必备条款和融资融券交易风险揭示书必备条款。部分券商开始筹备融资融券业务（制度、技术系统等）。v2008年总结经验，指导规范。证券公司监督管理条例出台，对证券公司开展融资融券业务进行了进一步规范；10月5日，证监会宣布启动融资融券试点。v2010年业务开闸，扩大试点。1月8日国务院原则同意开设融资融券业务试点；1月22日证监会发布关于开展证券公司融资融券业务试点工作的指导意见；3月19日，证监会核准第一批6家试点公司；3月31日, 融资融券业务开闸，开始运转。目前，中国证监会共核准3批共25家试点，对应营业部2364家，占营业部总比53%。v2011年10月底，证监会发布修订后的

9、两融业务管理办法、内部控制指引及转融通试行办法。批次核准时间券 商 名 单额度一2010年3月19日中信、海通、光大、广发、国泰君安、国信370亿二2010年6月8日申银万国、东方、招商、华泰、银河250亿三2010年11月23日长江、安信、平安、国都、国元、中信建投、中投、兴业、方正、长城、宏源、齐鲁、西南、中金210亿17十四、市场规模十四、市场规模18十五、信用证券账户开户数十五、信用证券账户开户数19十六、券商融资融券业务费率一览表十六、券商融资融券业务费率一览表券商数量融资融券费率券 商 名 称20家融资利率：9.10%融券费率：11.10%光大证券、广发证券、申银万国、东方证券、招

10、商证券、华泰证券、银河证券、长江证券、安信证券、平安证券、国都证券、国元证券、中信建投、中投证券、兴业证券、方正证券、长城证券、宏源证券、西南证券、中金公司5家融资利率：9.10%融券费率：9.10%国泰君安、国信证券、 中信证券、海通证券、 齐鲁证券v信用交易佣金率：试点初期佣金率均为3，目前最低1.5，多在23之间。p客户收费项目：融资利息、融券费用、交易佣金、登记结算费用（开户、补办、过户、划转）、额度占用费、逾期（坏账）罚息等。20十七、券商融资融券业务收入情况十七、券商融资融券业务收入情况v 2010年，券商融资融券业务收入总计4.82亿元，其中融资利息收益约3.76亿元，融券费用收

11、益约41万元，两融交易佣金收益约1.06亿元。v 2011年上半年，25家试点证券公司新增融资融券业务收入13亿元，融资融券业务收入平均占到经纪业务收入的6.69%。部分融资融券业务发展较快的证券公司，其融资融券业务收入占经纪业务收入的比重超过10%，最高达到16.3%。 v 2011年1月-9月，券商来自融资融券业务的佣金、融资利息和融券费率收入，保守测算约19.28亿元，其中佣金收入3.25亿元，融资收益15.91亿元，融券收入1231万元。21十八、近期监管政策动向十八、近期监管政策动向v 1 1、转常规：、转常规：转常规包括：降低券商/客户准入门槛、扩大标的券范围、优化券商两融业务资格

12、行政许可程序。7月初，监管部门向试点券商全面摸底试点情况；8月19日，证监会对试点管理办法和试点内部控制指引向社会公开征求修订意见；9月27日，证券业协会在北京举办证券公司融资融券业务培训班，对75家拟申请融资融券业务资格证券公司的业务准备工作予以指导；10月底证监会发布修订后的证券公司融资融券业务试点管理办法和证券公司融资融券业务试点内部控制指引。v 2 2、转融通：、转融通：7月底，监管部门在深圳召开转融通业务研讨会，鼓励参会的前两批11家试点券商做好转融通业务准备。转融通业务按试点先行、稳步推进原则，从前两批11家券商中选择试点。10月19日，中国证券金融股份有限公司正式成立，主要提供转

13、融通转融通服务。股东为深沪证券交易所和中登公司，注册资本金60亿元。除向证券公司提供转融通服务外，还履行对证券公司融资对证券公司融资融券业务运行情况进行监控、对全市场融资融券交易情况进行监测分析等职责融券业务运行情况进行监控、对全市场融资融券交易情况进行监测分析等职责。v 3 3、沪深两市交易所即将开放融资融券业务技术系统测试环境。、沪深两市交易所即将开放融资融券业务技术系统测试环境。22十九、证券公司融资融券业务准入条件十九、证券公司融资融券业务准入条件v（一）经营证券经纪业务已满3年；v（二）公司治理健全，内部控制有效，能有效识别、控制和防范业务经营风险和内部管理风险；v（三）公司及其董事

14、、监事、高级管理人员最近2年内未因违法违规经营受到行政处罚和刑事处罚，且不存在因涉嫌违法违规正被证监会立案调查或者正处于整改期间的情形；v（四）财务状况良好，最近两年各项风险控制指标持续符合规定，注册资本和净资本符合增加融资融券业务后的规定；v（五）客户资产安全、完整，客户交易结算资金第三方存管有效实施，客户资料完整真实；v（六）已建立完善的客户投诉处理机制，能够及时、妥善处理与客户之间的纠纷；v（七）信息系统安全稳定运行，最近1年未发生因公司管理问题导致的重大事故，融资融券业务技术系统已通过证券交易所、证券登记结算机构组织的测试；v（八）有拟负责融资融券业务的高级管理人员和适当数量的专业人员

15、，融资融券业务方案和内部管理制度已通过中国证券业协会组织的专业评价；v（九）证监会规定的其他条件。23二十、二十、资格申请四部曲资格申请四部曲24二十一、申请交易权限、开立结算账户二十一、申请交易权限、开立结算账户登记结算公司会 员交易所提交材料批准融资融券交易权限账户开立结算业务开通账户报备交易权限开通说明：证监会批复后先换发经营许可证、营业执照，然后到两市登记公司开立融资融券账户和结算业务，再向交易所申请开通交易权限、交易单元、报备结算账户等25序号工作项目所需时间1公司内部自测建议2-3周以上2两所一司联调联测上交所6周；深交所5周3协会专业评审进入两所一司联调联测仿真阶段后3周内4证监

16、局现场验收收到申请材料后10个工作日内5证监会行政许可收到申请材料后40个工作日内6技术系统通关测试；交易所开通权限；登记公司开立账户；换发工商执照、经营许可证证监会批复后3周内7正式上线通关测试后1周内第二部分：主要概念和计算公式第二部分：主要概念和计算公式27一、融资融券账户体系一、融资融券账户体系28二、客户信用账户与普通账户的关系二、客户信用账户与普通账户的关系29三、保证金和可充抵保证金证券三、保证金和可充抵保证金证券v保证金：保证金：证券公司向客户融资、融券，应当向客户收取一定比例的保证金。保证金可以证券公司认可的证券充抵。v可充抵保证金证券的名单和折算率：可充抵保证金证券计算保证

17、金金额时，应当以其市值为基础，按证券公司公布的折算率进行折算。证券公司可以根据流动性、波动性等指标确定可充抵保证金证券的名单和折算率，但不得超出或高于交易所的规定。30四、可充抵保证金证券的折算率四、可充抵保证金证券的折算率可充抵保证金证券品种折算率A股上证180指数成份股/深证100指数成份股 不超过70%非上证180指数成份股和深证100指数成份股 不超过65%被实行特别处理和被暂停上市的A股0%基金交易所交易型开放式指数基金（ETF）不超过90%其他上市基金不超过80%债券国债不超过95%其他上市债券不超过80%权证权证0%31五、授信额度测算五、授信额度测算单一客户授信额度= Min（

18、单一客户最高额度上限， 客户申请额度， 授信系数客户普通资产账户的金额， 50%客户提交金融资产证明的金额， 25%客户提交的全部资产证明的金额）32六、标的证券定义六、标的证券定义（1）在证券交易所上市交易满3个月；（2）融资买入标的股票的流通股本不少于1亿股或流通市值不低于5亿元，融券卖出标的股票的流通股本不少于2亿股或流通市值不低于8亿元；（3）股票发行公司的股东人数不少于4000人；（4）近3个月内日均换手率不低于基准指数日均换手率的20%，日均涨跌幅的平均值与基准指数涨跌幅的平均值的偏离值不超过4个百分点，且波动幅度不超过基准指数波动幅度的500%以上；（5）股票发行公司已完成股权分

19、置改革；（6）股票交易未被证券交易所实行特别处理；（7）证券交易所规定的其他条件。v1、标的证券：是指投资者融入资金可买入的证券和证券公司可对投资者融出的证券。v2、股票成为标的证券，应该具备的条件：33七、标的证券范围七、标的证券范围证券m证券c证券d证券r证券p证券n证券b证券U证券e证券Q证券S证券o证券z证券x证券s证券h证券f证券V证券y证券X证券T证券W证券Z证券Y证券D证券v证券i证券j证券k证券A证券R证券q证券N证券1证券F证券M证券g证券E证券u证券t证券K证券G证券3证券2证券I证券4证券J证券H证券3证券2证券4沪深交易所根据相关要求确定的标的证券范围标的证券范围证券公

20、司A在沪深交易所规定的范围内确定其允许的标的证券证券w证券B证券O证券P证券C也即证券公司A的合格投资者可融资买入或融券卖出的证券34八、标的证券和可充抵保证金证券八、标的证券和可充抵保证金证券可充抵保证金证券可充抵保证金证券( (交易所交易所) )可充抵保证金证券可充抵保证金证券( (公司公司) )标的证券标的证券( (公司）公司）标的证券标的证券（交易所（交易所）目前可充抵保证金证券范围大于标的证券范围35九、保证金比例九、保证金比例v 保证金比例指投资者交付的保证金与融资、融券交易金额的比例，分为融资保证金比例和融券保证金比例，用于控制投资者初始资金的放大倍数。沪深交易所规定标的证券保证

21、金比例不得低于50%。证券公司在不超过证券交易所上述规定比例的基础上，可自行确定相关融资融券保证金比例。融资保证金比例=保证金/（融资买入证券数量买入价格）100%融券保证金比例=保证金/（融券卖出证券数量卖出价格）100%v 例：某投资者信用账户中有50万元保证金，该投资者的融资和融券保证金比例均为50%，则该投资者可融资买入或融券卖出100万元市值（50万保证金50%）的证券。100万市值万市值可融入资金可融入资金或证券：或证券：保证金保证金50万万50%的保证的保证金比例金比例36十、保证金可用余额十、保证金可用余额v 保证金可用余额保证金可用余额指投资者用于充抵保证金的现金、证券市值及

22、融资融券交易产生的浮盈经折算后形成的保证金总额，减去投资者未了结融资融券交易已占用保证金和相关利息、费用的余额。v 投资者融资买入或融券卖出时所使用的保证金不得超过其保证金可用余额。v 可融资金额（可融券市值）=保证金可用余额/保证金比例37十一、保证金可用余额的计算十一、保证金可用余额的计算利息及费用融券保证金比例融券卖出证券市值融资保证金比例融资买入金额折算率融券卖出证券市值融券卖出金额折算率融资买入金额融资买入证券市值折算率充抵保证金的证券市值融券卖出金额现金保证金可用余额niiiniiniiiiniiiiniiinii111111担保证券市值自有资金余额融资融券盈亏未结融资融券保证金占

23、用38十二、举例十二、举例v 客户向信用资金账户转入500万元，向信用证券账户转入500万元市值的股票。交易所保证金比例为50%。此时保证金可用余额= 500+50060%=800万元拟融资买入Y股票，折算率70% 融资保证金比例=初始保证金比例+（1折算率） 50%+1-70%=80% 可融资买入金额=800/80%=1000万元 客户买入1000万元证券市值的Y股票，此时保证金可用余额 = 500+50060%-100080%=0万元39十三、主要融资融券交易类型十三、主要融资融券交易类型征信授信审批开立信用证券、资金账户签署合同及风险揭示书客户进行融资交易客户进行融券交易结束融资融券信用

24、交易融资买入直接还款卖券还款融资买入强制平仓“开仓”“平仓”“开仓”“平仓”融券卖出直接还券买券还券融券卖出强制平仓客户选择客户提交担保物40十四、融资融券业务指令十四、融资融券业务指令信用买入信用买入/ /信用卖出等同于信用卖出等同于A A股普通交易；股普通交易；平仓买入的业务逻辑等同于买券还券；平仓买入的业务逻辑等同于买券还券；平仓卖出的业务逻辑等同于卖券还款；平仓卖出的业务逻辑等同于卖券还款；所有融资融券非交易订单时效为所有融资融券非交易订单时效为T+1T+1。注：注：41十五、担保物十五、担保物v 证券公司向客户收取的保证金以及客户融资买入的全部证券和融券卖出所得全部资金，整体作为客户

25、对会员融资融券债务的担保物。v 担保物 = 信用账户内的现金 + 信用账户内的证券市值客户普通账户资产客户普通账户资产客户信用账户资产客户信用账户资产42十六、维持担保比例十六、维持担保比例v 维持担保比例，指客户担保物价值与其融资融券债务之间的比例。v 客户偿债能力的一个动态监控指标。 维持担保比例维持担保比例 = = （现金（现金+ +信用证券账户内证券市值）信用证券账户内证券市值） ( (融资买入金额融资买入金额+ +融券卖出数量融券卖出数量市价市价+ +利息及费用）利息及费用）共同形成担保物共同形成担保物（即客户信用（即客户信用账户总资产）账户总资产）融券卖出融券卖出所得现金所得现金融

26、资买入融资买入标的证券标的证券提交的提交的保证金保证金融入的资金融入的资金融券的市值融券的市值客户的负债客户的负债43十七、维持担保比例计算十七、维持担保比例计算融资交易后融资交易后融资交易前融资交易前信用资金账户信用资金账户现金现金100万万信用证券账户证券信用证券账户证券A（折算率（折算率60%，市值市值200万万）信用资金账户信用资金账户现金现金100万万信用证券账户证券信用证券账户证券A（折算率（折算率60%，市值市值200万万）融资买入证券融资买入证券B 10万股万股市值市值150万万+ 融资负债融资负债150万万资产资产 =100 + 200负债负债 =0资产资产=100+200+

27、150 = 450负债负债=1015 =150+融资买入证券融资买入证券市值市值150万万交易后的交易后的维持担保比例维持担保比例= （现金（现金+信用证券账户内证券市值）信用证券账户内证券市值）融资金额融资金额+融券卖出数量融券卖出数量市价息费总和市价息费总和=450150100%= 300%44十八、维持担保比例的要求十八、维持担保比例的要求v 维持担保比例150%，安全；v 130%维持担保比例150%，警戒，禁止开新仓和普通买入；v 维持担保比例130%，通知；T+2日，未追加至150%，强制平仓；v 维持担保比例300%，客户可提取保证金。45示例示例46十九、强制平仓十九、强制平仓

28、v1、强制平仓条件（1）维持担保比例等于或低于平仓线时，且未能在规定时间内追加保证金或（部分）了结债务使维持担保比例恢复至150%（含）以上的；（2）客户有下述违约行为之一的：在单笔融资交易中，未按时足额偿还融资款及融资利息；在单笔融券交易中，未按时足额归还证券（含权益证券）及融券费用；授信期终止且仍有未偿还债务的；违反合同的声明与保证事项，可能对公司债权形成不利影响的；有其他严重违反合同的行为，可能对公司债权形成不利影响的。（3）客户出现下述非正常状态之一的：司法机关或其他有权机关依法对客户账户、资产或受益权采取财产保全或者强制执行措施的；客户被提起诉讼或被申请仲裁，涉及较大金额经济纠纷，可

29、能严重影响其偿债能力；客户被司法机关或其他有权机关限制人身自由；出现其他可能严重影响客户偿债能力的情形的。v2、强制平仓原则对于满足平仓条件的情况，强制平仓金额按足够收回公司融资融券债权的原则处理。v3、强制平仓策略平仓委托原则上按国债、其他债券、基金、股票的顺序；在同类证券中的平仓以折算率高低为顺序，折算率高的先执行；相同折算率的证券按其所持有证券市值大小为顺序，市值大的先执行；最终以实际成交顺序为准。第三部分：案例分析第三部分：案例分析48一、案例背景一、案例背景v 1.客户老张参与融资融券，证券公司信用评估后授予信用额度200万元。v 2.可充抵保证金证券的折算率以交易所标准为基准略做调

30、整。v 3.证券公司初始设置的融资保证金比例为： 1+50%-拟融资买入标的证券的折算率v 4.证券公司初始设置的融券保证金比例为： 1+60%-拟融券卖出标的证券的折算率v 5.最低维持担保比例130%，追保后维持担保比例不得低于150%。49二、计算保证金二、计算保证金v 1.老张通过其普通账户向信用账户转入: (1)资金：50万元 (2)可充抵保证金的证券（浦发银行）：5万股 （浦发银行的价格为20元/股，折算率70%） v 2.经过计算，证券公司确定 可用保证金（保证金可用余额）=50+20*5*70%=120万元 50三、预算可融规模三、预算可融规模v 1.拟融资买入标的证券上海电气

31、（价格10元/股，折算率70%） 保证金比例1+50%-70%=80% 可以融资金额120/80%=150万元，可买150/10=15万股v 2.拟融资买入标的证券中国国航（价格15元/股，折算率50%） 保证金比例1+50%-50%=100% 可以融资金额120/100%=120万元，可买120/15=8万股v 3.拟融券卖出标的证券中国联通（价格5元/股，折算率70%） 保证金比例1+60%-70%=90% 可以融到证券市值120/90%=133.33万元 可卖出133.33/5=26.66万股51四、融资买入四、融资买入v 先融资买入5万股上海电气（价格10元/股，折算率70%） 实际融

32、资50万元v 买入交易后计算保证金可用余额 120-50*80%=80万元 v 维持担保比例 (50+20*5+10*5)/50=400%v 经过计算证券公司确定信用证券账户安全 52五、融券卖出五、融券卖出v 再融券卖出中国联通15万股（价格5元/股，折算率70%） 融出证券市值75万元，融券负债15万股 v 卖出交易后计算保证金可用余额 120-50*80%-75*90%=12.5万元 v 维持担保比例 (50+20*5+10*5+75)/(50+75)=220% v 经过计算证券公司确定担保证券安全 53六、信用买入（保证金买入）六、信用买入（保证金买入）v 老张拟动用部分保证金买入可充抵保证金的证券 武钢股份（价格5元/股，折算率50%）v 原有50万做保证金的资金能否买？可以买v 动用25万元保证金资金，买入5万股武钢股份 v 保证金可用余额 25+100*70%+25*50%-50*80%-75*90%=0 v 维持担保比例 (25+20*5+5*5+10*5+75)/(50+75)=220% 54七、卖券还款七、卖券还款v 老张卖出原来可充抵保证金的证券 浦发银行5万股，价格20元/股 v 担保物卖出获得的100万资金归还融资负债50万元 ，还剩50万元 v 保证金可用余额 50+50+10*5*70%-75*90%=67.5万元 v 维持担