02财管2章讲义1

1、352012年注册会计师考试辅导 财务成本管理 第二章财务报表分析【思维导图】【考情分析】最近三年本章考试题型、分值、考点分布题型2011年2010年2009年考点单选题1分1分影响短期偿债能力的因素、传统的杜邦分析体系多选题2分2分营运能力比率、影响杠杆贡献率的因素判断题2分营运资本的影响因素、影响净财务杠杆的因素计算题8分管理用财务分析体系综合题12分管理用财务报表分析合计10分13分5分学习本章，应重点关注如下知识点：1.传统财务比率指标的含义、计算、应用及其关系；2.市价比率的含义、计算及其关系；3.杜邦财务分析体系的核心指标、公式及其缺陷；4.管理用财务报表的编制原理及其应用。第一节

2、财务报表分析概述【知识点1】比较分析法含义报表分析的比较法，是对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾的一种分析方法。比较对象比较分析按比较对象（和谁比）分为：（1）与本公司历史比，即不同时期（210年）指标相比，也称“趋势分析”。（2）与同类公司比，即与行业平均数或竞争对手比较，也称“横向比较”。（3）与计划预算比，即实际执行结果与计划指标比较，也称“预算差异分析”。比较内容比较分析按比较内容（比什么）分为：（1）比较会计要素的总量：总量是指报表项目的总金额，例如，总资产、净资产、净利润等。总量比较主要用于时间序列分析，如研究利润的逐年变化趋势，看其增长潜力。有时也用于同业对比，看

3、公司的相对规模和竞争地位的变化。（2）比较结构百分比：把利润表、资产负债表、现金流量表转换成结构百分比报表。例如，以收入为100%，看利润表各项目的比重。结构百分比报表用于发现有显著问题的项目，揭示进一步分析的方向。（3）比较财务比率：财务比率是各会计要素之间的数量关系，反映它们的内在联系。财务比率是相对数，排除了规模的影响，具有较好的可比性，是最重要的分析比较内容。财务比率的计算相对简单，而对它加以说明和解释却相当复杂和困难。【知识点2】因素分析法（连环替代法）含义因素分析法是依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法。原理该方法将分析指标分解为各个可以计

4、量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值（通常为实际值）替代基准值（通常为标准值或计划值），据以测定各因素对分析指标的影响。由于在分析时，要逐次进行各因素的有序替代，因此又称为连环替代法。设某一分析指标R是由相互联系的A、B、C三个因素相乘得到，报告期（实际）指标和基期（计划）指标为：报告期（实际）指标R1A1×B1×C1基期（计划）指标R0A0×B0×C0在测定各因素变动对指标R的影响程度时可按顺序进行：基期（计划）指标R0A0×B0×C0（1）第一次替代A1×B0×C0（2）第二次替代A1&

5、#215;B1×C0（3）第三次替代R1A1×B1×C1（4）（2）（1）A变动对R的影响（3）（2）B变动对R的影响（4）（3）C变动对R的影响把各因素变动综合起来，总影响：RR1R0【注意】如果将各因素替代的顺序改变,则各个因素的影响程度也就不同。在考试中一般会给出各因素的分析顺序。步骤因素分析法一般分为四个步骤：（1）确定分析对象，即确定需要分析的财务指标，比较其实际数额和标准数额（如上年实际数额），并计算两者的差额；（2）确定该财务指标的驱动因素，即根据该财务指标的形成过程，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型；（3）确定驱动因素的替代顺序，即根据各

6、驱动因素的重要性进行排序；（4）顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。【例·计算题】已知某企业20×1年和20×2年的有关资料如下： 20×1年20×2年权益净利率10%18%资产净利率5%6%权益乘数23要求：根据以上资料，依次计算资产净利率和权益乘数变动对20×2年权益净利率变动的影响。【提示】权益净利率资产净利率×权益乘数【例·计算题】已知某企业2009年和2010年的有关资料如下： 2009年2010年权益净利率15.921%23.334%净经营资产净利率12.545%15.

7、556%税后利息率7.667%5.833%净财务杠杆0.6920.8要求：根据以上资料，对2010年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的变动对2010年权益净利率变动的影响。【提示】关系公式为：权益净利率净经营资产净利率（净经营资产净利率税后利息率）×净财务杠杆正确答案第二节财务比率分析【知识点1】财务比率的类型及其规律一、比率类型学习基本财务比率时，首先需要注意：首先从总体上把握其基本框架二、财务指标规律（一）指标类型1.母子率类指标。比如资产负债率，资产为分母，负债为分子。2.子比率类指标。比如流动比率，分子是流动资产；速动比

8、率，分子是速动资产。3.周转率类指标某项资产周转次数周转额/该项资产周转额主要是指销售收入（二）指标规律1.财务比率分子分母一致性问题比率指标一般有分子分母两项。作为一个科学的财务指标，分子分母的时间特征必须保持一致。这是一般的要求，但也可能为了简化，而不保持一致。这是注册会计师考试的一个突出的特点，在指标的应用上需要注意灵活性，根据题目的要求来决定比率指标的计算公式。这里存在三种情况：（1）时点指标/时点指标。比如：资产负债率负债/资产。（2）时期指标/时期指标。比如：销售净利率净利润/销售收入（3）时期指标/时点指标。比如，权益净利率净利润/所有者权益【提示】对于第三种情况，教材处理比较灵

9、活。一般情况下需要遵循以上规律。但为了简便，也可以使用期末数。2.基本指标中涉及的“现金流量”，是指经营现金流量，即经营活动现金流量净额（现金流量表项目）。3.对于任何一个指标的分析不要绝对化。比如，流动比率是反映短期偿债能力，一般情况下，该指标越大，表示企业短期偿债能力越强。但不能绝对认为，流动比率越大越好。每一个指标往往只能反映企业整体财务状况的某一个或几个方面。为了增强短期偿债能力，企业可以大量持有流动资产，但其结果是企业盈利能力下降。因此，对于财务比率要注意从多个视角去观察和分析，不能绝对化。4.特殊指标现金流量比率经营现金流量/流动负债一般来讲，该比率中的流动负债采用期末数而非平均数

10、，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均余额。【知识点2】短期偿债能力比率短期偿债能力中的“债”是指“流动负债”，企业偿还流动负债，一般是使用流动资产，因此，该类指标通常涉及的是“流动负债”和流动资产或者流动资产的组成项目。（一）营运资本公式及理解营运资本流动资产流动负债长期资本长期资产（非流动资产）分析（1）营运资本为正数，表明长期资本的数额大于长期资产，超出部分被用于流动资产，营运资本的数额越大，财务状况越稳定。极而言之，当全部流动资产没有任何流动负债提供资金来源，而是全部由营运资本提供时，企业没有任何短期偿债压力。【提示】营运资本越大，财务状况越稳定。（2）营运资本为负数，表明长期资本小

11、于长期资产，有部分长期资产由流动负债提供资金来源。由于流动负债在1年或1个营业周期内需要偿还，而长期资产在1年或1个营业周期内不能变现，偿债所需现金不足，必须设法另外筹资，则财务状况不稳定。（3）营运资本是绝对数，不便于不同企业之间比较。把这个指标变成相对数形式，就是流动比率。注意教材中，还提出了一个指标：营运资本配置比率营运资本/流动资产，该指标与流动比率所反映的偿债能力是相同的，二者可以换算。【例·多选题】下列说法中，正确的是（）。A.营运资本等于流动资产超过流动负债的部分B.营运资本为正数，表明长期资本的数额大于长期资产C.当企业的长期资本不变时，增加长期资产会提高财务状况的稳

12、定性D.当企业的长期资本不变时，增加长期资产会降低财务状况的稳定性（二）流动比率公式流动比率流动资产/流动负债分析（1）就反映短期偿债能力来看，一般情况下，该指标越大，表示短期偿债能力越强，该指标越小，表示短期偿债能力越差。（2）不同行业的流动比率，通常有明显差异，营业周期越短的行业，合理的流动比率越低。（3）西方财务管理中，多认为生产型企业的合理流动比率为2。但最近几十年发生了新的变化，许多成功的企业该指标小于2。（4）为了考察流动资产的变现能力，有时还需要分析其周转率。提示流动比率指标假设全部流动资产都可以变为现金并用于偿债，全部流动负债都需要偿还。该假设存在三个问题：（1）有些流动资产的

13、账面金额与变现金额有较大的差异，比如：产成品等；（2）经营性流动资产是企业持续经营所必需的，不能全部用于偿债；（3）经营性应付项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清；因此，流动比率是对短期偿债能力的粗略估计。关系注意流动比率与营运资本配置比率之间的关系【例·单选题】某公司年末的流动比率为2，则年末的营运资本配置比率为（）。A.0.3B.0.5C.2D.1.5【例·单选题】（2010考题）下列事项中，有助于提高企业短期偿债能力的是（）。A.利用短期借款增加对流动资产的投资B.为扩大营业面积，与租赁公司签订一项新的长期房屋租赁合同C.补充长期资本，使长期资本的增加量超过长期资产

14、的增加量D.提高流动负债中的无息负债比率（三）速动比率公式速动比率速动资产/流动负债速动资产的理解速动资产，是指可以在较短时期内变现的资产，包括货币资金、交易性金融资产和应收款项等。另外的流动资产，包括存货、预付款项、1年内到期的非流动资产和其他流动资产等，称为非速动资产。速动资产的计算有两种方法：一是加法；速动资产货币资金交易性金融资产各种应收款项二是减法；速动资产流动资产存货、预付款项、一年内到期的非流动资产及其他流动资产等分析（1）一般情况下，速动比率越高，表明企业短期偿债能力越强。（2）速动比率过大，尽管偿债的安全性很高，但却会因企业现金及应收账款占用过多而大大增加企业的机会成本。（3

15、）影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。一个原因：应收账款不一定都能变成现金（实际坏账可能比计提的准备多），另一个原因：报表中的应收账款不能反映平均水平。【注意】计算题中，有时可能假定企业的流动资产由速动资产和存货构成。在这种情况下，指标之间的相互推算，需要注意特定的假设。比如，已知某企业存货为18万元，流动负债为20万元，速动比率为1.5，假设该企业的流动资产由速动资产和存货构成，要求：计算该企业的流动比率。速动资产20×1.530万元流动资产301848万元流动比率48/202.4【例·多选题】流动比率为1.2，则赊购材料一批，将会导致（）。A.流动比率提高

16、B.流动比率降低C.流动比率不变D.速动比率降低【提示】如果一项业务的发生涉及分子分母同时等额增加或减少，在这种情况下，比值如何变化需要根据业务发生前该比率是大于1还是小于1来判断。（四）现金比率公式现金比率（货币资金交易性金融资产）/流动负债含义现金比率假设现金资产是可偿债资产，表明每1元流动负债有多少现金资产作偿债的保障注意这里的现金不是通常意义上的现金，而是指现金资产。教材定义：在速动资产中，流动性最强、可直接用于偿债的资产称为“现金资产”。现金资产包括“货币资金”和“交易性金融资产”。【例·多选题】在其它因素不变的情况下，下列使现金比率上升项目有（）。A.现金增加B.交易性金

17、融资产减少C.银行存款增加D.流动负债减少【小结】从流动比率、速动比率到现金比率，分子包括的内容越来越少（流动资产速动资产现金资产）。因此，一般情况下（企业具有货币资金、交易性金融资产、各种应收款项之外的其他流动资产），流动比率>速动比率>现金比率。（五）现金流量比率公式现金流量比率经营现金流量÷流动负债注意（1）公式中的“经营现金流量”，通常使用现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”。（2）一般来讲，该比率中的流动负债采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均余额。含义现金流量比率表明每1元流动负债的经营现金流量保障程度。该比率越高，偿债越有保障

18、。（六）影响短期偿债能力的其他因素表外因素（根据其对短期偿债能力的影响分为两类）增强短期偿债能力的因素（1）可动用的银行贷款指标；不反映在财务报表中，但在董事会决议中披露。（2）准备很快变现的非流动资产；比如出租的房屋，企业发生周转困难时，可以将其出售，并且不会影响企业的持续经营。（3）偿债能力的声誉。声誉好，易于筹集资金。降低短期偿债能力的因素（1）与担保有关的或有负债，如果它的数额较大并且可能发生，就应在评价偿债能力时给予关注；（2）经营租赁合同中承诺的付款，很可能是需要偿付的义务；（3）建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款，也是一种承诺，应视同需要偿还的债务。【例·单选题】

19、（2009年新制度）下列业务中，能够降低企业短期偿债能力的是（）。A.企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备B.企业从某国有银行取得3年期500万元的贷款C.企业向战略投资者进行定向增发D.企业向股东发放股票股利【总结】【小窍门】营运资本除外。（1）本类指标属于子比率指标，分子可以从名称中得到提示。（2）本类指标属于短期偿债能力指标，分母均为流动负债。（3）凡指标中涉及现金流量，均为经营现金流量。【知识点3】长期偿债能力比率【注意】债务有长期、短期之分，短期偿债能力分析的是企业偿还短期债务，即流动负债的能力。关于长期偿债能力，不能片面理解为偿还长期负债的能力。从长期来看，企业的所有债务都是要

20、偿还的，因此，长期偿债能力的指标，涉及负债本金偿还的指标，一般使用的都是负债总额。但注意本书指标有一个例外。长期资本负债率。（一）资产负债率 公式资产负债率负债总额/资产总额分析（1）资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全。但资产负债率也不宜过低。（2）资产负债率与企业举债能力的关系。该指标越低，企业举债越容易，该指标越高，表明举债越困难。当资产负债率高到一定程度，由于财务风险过大，债权人往往就不再对企业贷款了。这也就意味着企业的举债能力已经用尽了。（3）各类资产变现能力有显著区别，房地产变现的价值损失小，专用设备则难以变现。不同企业的资产负债率不同，与其持有的资产类别有关。【小资料】专

21、家研究结论：2010年第三季末，20家样本企业的资产负债率达到71.3%，比2009年末提高5.09个百分点，达到我们研究时间范围内的最高水平。（二）产权比率和权益乘数 基本公式产权比率负债总额/股东权益权益乘数总资产/股东权益关系公式产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式。要注意这三个指标之间的相互关系。变动关系权益乘数、产权比率和资产负债率三者是同方向变动的需要在客观题中注意。计算技巧一是已知一个指标，要能够计算出另外两个指标需要在计算题中注意。比如，已知资产负债率为50%，则权益乘数为2，产权比率为1。在掌握时，三个指标要作为一个完整的知识点掌握。【小技巧】在计算题中，两组数据

22、（资产负债率、产权比率和权益乘数；资产、负债、所有者权益）已知一组中一个和另一组的一个，即可求出其余的各指标。【例·单选题】已知某企业20×1年平均产权比率为1，平均资产为10000万元，负债的平均利率为10%，则该企业的年利息为（）万元。A.1000B.500C.100D.600（三）长期资本负债率 公式提示（1）企业的长期资金来源（长期资本）包括非流动负债和股东权益，因此，本指标的含义就是长期资本中非流动负债所占的比例。长期资本的构成（2）资本结构管理中，经常使用该指标。流动负债经常变化，因此，本指标剔除了流动负债。【提示】如果企业不存在流动负债的话，该指标与资产负债率

23、是一样的。（四）利息保障倍数 公式利息保障倍数息税前利润/利息费用【提示】息税前利润净利润利息费用所得税费用，通常可以用财务费用的数额作为利息费用。也可以根据报表附注资料确定更准确的利息费用数额。分析（1）利息保障倍数越大，利息支付越有保障。如果利息支付尚且缺乏保障，归还本金就很难指望。因此，利息保障倍数可以反映长期偿债能力。（1）如果利息保障倍数小于1，表明企业产生的经营收益不能支持现有的债务规模。利息保障倍数等于l也是很危险的，因为息税前利润受经营风险的影响，是不稳定的，而利息的支付却是固定数额。（五）现金流量利息保障倍数 公式现金流量利息保障倍数经营现金流量/利息费用分析（1）该比率表明

24、1元的利息费用有多少倍的经营现金流量作保障。（2）该比率比以收益为基础的利息保障倍数更可靠。因为实际用以支付利息的是现金，而不是收益（六）现金流量债务比 公式现金流量债务比经营现金流量净额/债务总额【提示】由于分子的经营现金流量是时期指标，所以分母的债务总额一般用年初和年末的加权平均数。为了简便，也可以使用期末数。分析该比率表明企业用经营现金流量偿付全部债务的能力。该比率越高，承担债务总额的能力越强。（七）影响长期偿债能力的其他因素表外因素 长期租赁（指经营租赁）融资租赁形成的负债大多会反映于资产负债表，而经营租赁则没有反映于资产负债表。当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就形

25、成了一种长期性筹资，这种长期性筹资，到期时必须支付租金，会对企业的偿债能力产生影响。因此，如果企业经常发生经营租赁业务，应考虑租赁费用对偿债能力的影响。债务担保担保项目的时间长短不一，有的涉及企业的长期负债。有的涉及企业的流动负债。在分析企业长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题未决诉讼未决诉讼一旦判决败诉，便会影响企业的偿债能力，因此在评价企业长期偿债能力时要考虑其潜在影响。【总结】【快速记忆】小窍门：（1）母子率类指标：资产负债率、产权比率（股东权益负债率）、长期资本（长期）债务率（2）权益乘数：股东权益的放大倍数（3）利息保障倍数是指可以支付利息的收益（息税前利

26、润）相当于利息的倍数。（4）现金流量利息保障倍数，经营现金流量相当于利息的倍数（5）现金流量债务比，经营现金流量与债务的比率。（6）涉及现金流量，均为经营现金流量。【例·多选题】权益乘数为4，则（）。A.产权比率为5B.资产负债率为1/4C.产权比率为3D.资产负债率为75%【例·多选题】已知甲公司20×1年末负债总额为200万元，资产总额为500万元，流动资产为240万元，流动负债为160万元，20×1年利息费用为20万元，净利润为100万元，所得税为30万元，则该公司（）。A.20×1年末资产负债率为40%B.20×1年末产权比率

27、为2/3C.20×1年利息保障倍数为7.5D.20×1年末长期资本负债率为20%【例·单选题】某企业20×1年末负债总额为1 000万元（其中流动负债占40%），若年末现金流量比率为1.5，则年末现金流量债务比为（）。A.30%B.40%C.50%D.60%【知识点4】营运能力比率（一）应收账款周转率（三种表示形式） 表示形式1.应收账款周转次数销售收入/应收账款表明应收账款一年可以周转的次数，或者说明1元应收账款投资可以支持的销售收入。2.应收账款周转天数365/应收账款周转次数也被称为应收账款的收现期，表明从销售开始到回收现金平均需要的天数3.应收账

28、款与收入比应收账款/销售收入应收账款与收入比，可以表明1元销售收入需要的应收账款投资。注意问题1.应收账款的减值准备问题。计提减值收入不变，应收账款项目金额降低周转次数增加，周转天数减少这种周转天数的减少不是好的业绩，反而说明应收账款管理欠佳。如果减值准备的数额较大，就应进行调整，使用期末未提取坏账准备的应收账款计算周转天数。2.应收票据是否计入应收账款周转率。因为大部分应收票据是销售形成的，只不过是应收账款的另一种形式。应该将其纳入应收账款周转天数的计算，称为“应收账款和应收票据周转天数”。【提示】计算应收账款周转天数不考虑应收票据，计算应收账款和应收票据周转天数考虑应收票据。3.应收账款周

29、转天数不一定是越少越好。应收账款是赊销引起的，如果赊销有可能比现金销售更有利，周转天数就不会越少越好。收现时间的长短与企业的信用政策有关。（二）存货周转率 表示形式1.存货周转次数销售收入/存货2.存货周转天数365/存货周转次数3.存货与收入比存货/销售收入注意（1）计算存货周转率时，使用“销售收入”还是“销售成本”作为周转额，看分析的目的。如果分析目的是判断短期偿债能力，应采用销售收入。如果分析目的是评估存货管理业绩，应当使用销售成本。在分解总资产周转率（周转天数）时，应统一使用“销售收入”。 （2）存货周转天数不是越低越好。比如，减少存货量，可以缩短周转天数，但可能会对正常的经营活动带来

30、不利影响。（三）其他营运能力指标 指标表示形式流动资产周转率（1）流动资产周转次数销售收入/流动资产（2）流动资产周转天数365/流动资产周转次数（3）流动资产与收入比流动资产/销售收入营运资本周转率（1）营运资本次数销售收入÷营运资本（2）营运资本天数365÷（销售收入÷营运资本）365÷营运资本周转次数（3）营运资本与收入比营运资本÷销售收入非流动资产周转率（1）非流动资产周转次数销售收入/非流动资产（2）非流动资产周转天数365/非流动资产周转次数（3）非流动资产与收入比非流动资产/销售收入总资产周转率（1）总资产周转次数销售收入/总资产

31、（2）总资产周转天数365/总资产周转次数（3）总资产与收入比总资产/销售收入【提示】总资产周转率的驱动因素分析，通常可以使用“资产周转天数”或“资产与收入比”指标，不使用“资产周转次数”。因为各项资产周转次数之和不等于总资产周转次数，不便于分析各项目变动对总资产周转率的影响。【总结】【例·多选题】（2011）假设其他条件不变，下列计算方法的改变会导致应收账款周转天数减少的有（）。A.从使用赊销额改为使用销售收入进行计算B.从使用应收账款平均余额改为使用应收账款平均净额进行计算C.从使用应收账款全年日平均余额改为使用应收账款旺季的日平均余额进行计算D.从使用已核销应收账款坏账损失后的

32、平均余额改为核销应收账款坏账损失前的平均余额进行计算【例·多选题】两家商业企业本期销售收入、存货平均余额相同，但毛利率不同，则下列关于评价存货管理业绩的存货周转次数的说法正确的有（）。A.毛利率高的企业，存货周转次数高B.毛利率高的企业，存货周转次数低C.毛利率低的企业，存货周转次数高D.毛利率低的企业，存货周转次数低【例·多选题】在其它因素不变的情况下，应收账款周转天数增加20天，存货周转天数减少10天，则总资产周转天数将（）。A.增加20天B.增加10天C.减少10天D.不能确定【例·单选题】某企业20×1年的总资产周转次数为1次，流动资产周转次数为

33、3次，如果一年按360天计算，则该企业非流动资产周转天数为（）天。A.360B.240C.120D.860【例·单选题】某企业在进行短期偿债能力分析中计算出来的存货周转次数为5次，在评价存货管理业绩时计算出来的存货周转次数为4次，如果已知该企业的销售毛利为2000万元，净利润为1 000万元，则该企业的销售净利率为（）。A.20% B.10%C.5%D.8%【知识点5】盈利能力比率（一）销售净利率 公式销售净利率净利润÷销售收入分析（1）“销售收入”是利润表的第一行数字，“净利润”是利润表的最后一行数字，两者相除可以概括企业的全部经营成果。（2）它表明1元销售收入与其成本费

34、用之间可以“挤”出来的净利润。该比率越大则企业的盈利能力越强。驱动因素销售净利率的驱动因素是利润表的各个项目注意“销售净利率”又简称“净利率”。 （二）资产净利率 公式资产净利率净利润÷总资产分析资产净利率是企业盈利能力的关键。虽然股东的报酬由资产净利率和财务杠杆共同决定，但提高财务杠杆会同时增加企业风险，往往并不增加企业价值。驱动因素资产净利率的驱动因素是销售净利率和资产周转率。资产净利率销售净利率×资产周转率，可用因素分析法定量分析销售净利率、资产周转率对资产净利率影响程度。资产净利率净利润/销售收入×销售收入/总资产销售净利率×总资产周转次数（三）

35、权益净利率 公式权益净利率净利润/股东权益分析权益净利率的分母是股东的投入，分子是股东的所得。对于股权投资人来说，具有非常好的综合性，概括了企业的全部经营业绩和财务业绩。【总结】【快速记忆】（1）属于母子率类指标（2）涉及利润全部为净利润【知识点6】市价比率（一）市盈率 公式市盈率每股市价÷每股收益每股收益普通股股东净利润÷流通在外普通股加权平均股数【提示】反映普通股股东愿意为每1元净利润支付的价格注意（1）市盈率反映了投资者对公司未来前景的预期（2）对仅有普通股的公司而言，每股收益的计算相对简单。在这种情况下，计算公式如下：每股收益普通股股东净利润÷流通在外普通

36、股加权平均数如果公司还有优先股，则计算公式为：每股收益（净利润优先股股利）÷流通在外普通股加权平均股数（3）每股收益概念仅适用于普通股。（二）市净率 公式市净率每股市价÷每股净资产每股净资产普通股股东权益÷流通在外普通股【提示】反映普通股股东愿意为每1元净资产支付的价格注意既有优先股又有普通股的公司，通常只为普通股计算净资产，在这种情况下，普通股每股净资产的计算如下：（三）市销率 公式市销率每股市价÷每股销售收入每股销售收入销售收入÷流通在外普通股加权平均股数含义市销率（或成为收入乘数）是指普通股每股市价与每股销售收入的比率，它反映普通股股东愿

37、意为每1元销售收入支付的价格。【总结】【小技巧】市×率市价与×的比率。分子均为每股市价。【提示】这三个市价比率主要用于企业价值评估。具体方法在第七章介绍。【例·单选题】已知某公司某年每股收益为2元，销售净利率为10%，市盈率为20倍。则该公司的收入乘数为（）。A.1.5B.2C.3D.4【例·单选题】ABC公司今年与去年的毛利相同，但每股收益降低，这可能是由于公司在今年（）。A.普通股股利提高B.相对于销售收入，产品销售成本下降C.销售收入的提高速度快于销售成本D.所得税率提高【例·单选题】F公司无优先股，20×1年每股收益为4元，股

38、利支付率75%，留存收益增加了1000万元。20×1年年底净资产为20000万元，每股市价为120元，则F公司的市净率为（）。A.4B.6C.8D.10【知识点7】杜邦分析体系杜邦分析体系，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率之间的内在联系，对企业财务状况和经营成果进行综合系统评价的方法。该体系是以权益净利率龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益净利率的影响，以及各相关指标间的相互作用关心。因其最初由美国杜邦公司成功应用，所以得名。（一）传统财务分析体系的核心比率和核心公式（二）分析框架（层次分析）与分析方法（主要是因素分析）【提示】（1）

39、注意掌握杜邦体系与因素分析法的结合（2）客观题中注意权益乘数与资产负债率、产权比率之间的关系。比如采用反向计算命题技巧时，不求权益乘数，而要求计算资产负债率或产权比率等。【例·单选题】某公司今年与上年相比，销售收入增长10%，净利润增长8%，资产总额增加12%，负债总额增加9%。可以判断，该公司权益净利率比上年（）。A.提高B.降低C.不变D.不确定【例·单选题】（2009新制度）甲公司2008年的销售净利率比2007年下降5%，总资产周转率提高10%，假定其他条件与2007年相同，那么甲公司2008年的权益净利率比2007年提高（）。A.4.5%B.5.5%C.10%D.

40、10.5%【例·单选题】（2009旧制度）某企业的资产净利率为20%，若产权比率为1，则权益净利率为（）。A.15%B.20%C.30%D.40%（三）传统分析体系的局限性1.计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配总资产净利率净利润/总资产（1）分母中的总资产是全部资产提供者（包括股东和债权人）享有的权利（2）净利润是专门属于股东的。由于该指标分子与分母的“投入与产出”不匹配，因此，不能反映实际的回报率。2.没有区分经营活动和金融活动损益从财务管理的基本理念看，企业的金融资产是投资活动的剩余，是尚未投入实际经营活动的资产。应将其从经营资产中剔除。与此相适应，金融费用也应从经营

41、收益中剔除，才能使经营资产和经营收益匹配。因此，正确计量基本盈利能力的前提是区分经营资产和金融资产，区分经营收益与金融收益（费用）。3.没有区分有息负债与无息负债。针对上述问题，人们对传统的财务分析体系做了一系列的改进，逐步形成了一个新的分析体系。第三节管理用财务报表分析【知识点1】管理用财务报表编制的基本思路 总体思路区分经营活动和金融活动资产负债表区分经营资产和金融资产、经营负债和金融负债利润表区分经营损益和金融损益现金流量表区分经营活动现金流量和金融活动现金流量【知识点2】管理用资产负债表的原理及其编制 问题说明（1）要明确企业从事的是什么业务企业经营的业务内容，决定了经营性资产和负债的

42、范围。例如，对于非金融企业来说，存款和贷款是金融性资产和负债，因为它们经营的主要业务是销售商品或提供劳务，而不是金融业务；对于银行等金融企业来说，贷给别人或吸收别人的款项是经营性资产和负债，因为这是它们经营的主要业务。（2）资产、负债与损益的对应关系 经营性资产和负债形成的损益，属于经营损益；金融性资产和负债形成的损益，属于金融损益。【提示】划分经营资产（负债）和金融资产（负债）的界限，应与划分经营损益和金融损益的界限一致。 1.区分经营资产和金融资产 基本含义【经营资产】销售商品或提供劳务所涉及的资产。【金融资产】利用经营活动多余资金进行投资所涉及的资产。大部分资产的重分类并不困难，但有些项

43、目不太容易识别。特殊项目处理货币资金（1）货币资金本身是金融性资产，但是有一部分货币资金是经营活动所必需的。（2）在编制管理用资产负债表时，有三种做法：将全部货币资金列为经营性资产，理由是公司应当将多余的货币资金购买有价证券。保留在货币资金项目中的数额是其生产经营所需要的，即使是有超出经营需要的部分也应按实际状况列报（超储的存货在历史报表中仍然在“存货”项目中报告）。根据行业或公司历史平均的“货币资金/销售收入”百分比以及本期销售额，推算经营活动需要的货币资金额，多余部分列为金融资产。将其全部列为金融资产，理由是货币资金本来就是金融资产，生产经营需要多少，不但外部人员无法分清楚，内部人员也不一

44、定能分清楚。在编制管理用资产负债表时，要事先明确采用哪一种处理方法。短期应收票据（1）以市场利率计息的投资，属于金融资产；（2）无息应收票据，应归入经营资产，因为它们是促销的手段。短期权益性投资它不是生产经营活动所需要的，而是暂时利用多余现金的一种手段，因此是金融资产长期权益投资经营性资产【提示】购买长期股权就是间接购买一个企业的资产。当然，被投资企业也可能包含了部分金融资产，但往往比例不大，不予考虑。债权性投资对于非金融企业，债券和其他带息的债权投资都是金融性资产，包括短期和长期的债权性投资。应收项目（1）大部分应收项目是经营活动形成的，属于经营资产。（2）“应收利息”是金融资产。（3）“应

45、收股利”分为两种：长期权益投资的应收股利属于经营资产；短期权益投资（已经划分为金融项目）形成的应收股利，属于金融资产。递延所得税资产 经营资产其他资产通常列为经营资产【总结】【比较】财务管理中的金融资产与会计中的金融资产的关系2.区分经营负债和金融负债 基本含义经营负债是指销售商品或提供劳务所涉及的负债。金融负债是债务筹资活动所涉及的负债。【提示】大部分负债是金融性的，包括短期借款、一年内到期的长期负债、长期借款、应付债券等。特殊项目处理短期应付票据分两种情况：（1）以市场利率计息金融负债（2）无息应付票据经营负债优先股从普通股股东角度看，优先股应属于金融负债应付项目（1）大多数应付项目是经营

46、活动中应计费用，包括应付职工薪酬、应付税款、应付账款等，均属于经营负债。（2）“应付利息”是债务筹资的应计费用，属于金融负债。（3）“应付股利”中属于优先股的属于金融负债，属于普通股的属于经营负债。递延所得税负债经营负债长期应付款融资租赁引起的属于金融负债；其他属于经营负债其他负债通常列作经营负债【总结】3.管理用资产负债表的构造举例见教材（此处略）【知识点3】管理用利润表的原理及其编制1.区分经营损益和金融损益 金融损益（1）是指金融负债利息与金融资产收益的差额，即扣除利息收入、金融资产公允价值变动收益等以后的利息费用【提示】这里的表述与惯例和2010年考题答案不符（2）由于存在所得税，应计

47、算该利息费用的税后结果，即净金融损益【提示】未加说明，金融损益应为净金融损益经营损益指除金融损益以外的当期损益项目调整金融损益涉及以下项目的调整：（1）财务报表中“财务费用”包括利息支出（减利息收入）、汇兑损益以及相关的手续费、企业发生的现金折扣或收到的现金折扣。从管理角度分析，现金折扣属于经营损益，不过实际被计入财务费用的数额很少，所以可以把“财务费用”全部作为金融损益处理。【注意】有一部分利息费用已经被资本化计入相关固定资产成本，甚至已经计入折旧费用，作为经营费用抵减收入。对其进行追溯调整十分困难，通常忽略不计。（2）财务报表的“公允价值变动损益”中，属于金融资产价值变动的损益，应计入金融

48、损益，其数据来自财务报表附注。（3）财务报表的“投资收益”中，既有经营资产的投资收益，也有金融资产的投资收益，只有后者属于金融损益。其数据可以从财务报表附注“产生投资收益的来源”中获得。（4）财务报表的“资产减值损失”中，既有经营资产的减值损失，也有金融资产的减值损失，只有后者属于金融损益。其数据可从财务报表附注“资产减值损失”中获得。【总结】2.分摊所得税（区分经营损益所得税和金融损益所得税）既然已经区分了经营损益和金融损益，与之相关的所得税也应分开。 严格方法分别根据适用税率计算应负担的所得税（各种债权和债务的适用税率不一定相同，例如国债收益免税等）简便方法根据企业实际负担的平均所得税税率

49、计算各自应分摊的所得税。【提示】本书采用简便方法处理。根据传统利润表计算如下：平均所得税率所得税费用/利润总额3.管理用利润表的构造【提示】（1）管理用报表基本关系式：净利润经营损益金融损益税后经营净利润税后利息费用税前经营利润×（1所得税税率）利息费用×（1所得税税率）（2）式中利息费用财务费用金融资产公允价值变动收益金融资产投资收益金融资产的减值损失。（3）管理用利润表中的“利息费用抵税”管理用利润表中的“利息费用”×平均所得税率【知识点4】管理用现金流量表的原理及其编制一、经营活动现金流量与融资活动现金流量的区分 经营活动现金流量经营活动现金流量是指企业因销

50、售商品或提供劳务等营运活动以及与此相关的生产性资产投资活动产生的现金流量；经营现金流量，代表了企业经营活动的全部成果，是“企业生产的现金”，因此又称为“实体经营现金流量”。（1）营业现金毛流量税后经营净利润折旧与摊销（2）营业现金净流量营业现金毛流量经营营运资本净增加（3）实体现金流量营业现金净流量（净经营长期资产增加折旧与摊销）【总结】实体现金流量（税后经营净利润折旧与摊销）经营营运资本净增加（净经营长期资产增加折旧与摊销）净经营长期资产总投资净经营长期资产增加折旧与摊销金融活动现金流量金融活动现金流量，是指企业因筹资活动和金融市场投资活动而产生的现金流量，也称“融资现金流量”。（1）债务现

51、金流量是与债权人之间的交易形成的现金流，包括支付利息、偿还或借入债务，以及金融资产购入或出售。债务现金流量税后利息费用净负债增加税后利息费用（金融负债增加金融资产增加）（2）股权现金流量是与股东之间的交易形成的现金流，包括股利分配、股份发行和回购等。股权现金流量股利分配股权资本净增加股利分配股份发行（或股份回购）2.现金流量基本等式 来源实体现金流量（税后经营净利润折旧与摊销）经营营运资本净增加（净经营长期资产增加折旧与摊销）去向融资现金流量债务现金流量股权现金流量关系实体现金流量融资现金流量3.管理用现金流量表的基本格式【上半部】实体现金流量税后经营净利润折旧与摊销经营活动现金毛流量经营活动现金毛流量经营性营运资本增加营业现金净流量营业现金净流量（净经营长期资产增加折旧与摊销）实体现金流量【下半部】融资现金流量债务现金流量税后利息费用净负债增加股权现金流量股利分配股权资本净增加债务现金流量股权现金流量融资现金流量管理用现金流量表 项目本年金额经营活动现金流量：税后经营净利润206.72（管理用利润表）加：折旧与摊销112（100210）（标准现金流量表）经营活动现金毛流量318.72减：经营性营运资本增加45（494449）（管理用资产负债表）营业现金净流量273.72减：净经营性长期资产