第五章 投资管理

1、第五章第五章 投资管理投资管理第一节第一节 投资管理概述投资管理概述第二节第二节 财务可行性要素的估算财务可行性要素的估算第三节第三节 投资项目财务可行性评价指标的测算投资项目财务可行性评价指标的测算第四节第四节 投资决策方法及应用投资决策方法及应用第一节第一节 投资管理概述投资管理概述 投资：投资：从特定从特定企业角企业角度看，度看，投资就投资就是企业是企业为获取为获取收益而收益而向一定向一定对象投对象投放资金放资金的经济的经济行为。行为。分类标准分类标准分类分类特点特点投资行为的投资行为的介入程介入程度不同度不同直接投资直接投资不借助金融工具，投资人直接将资金转移不借助金融工具，投资人直接

2、将资金转移交付给被投资对象使用的投资。交付给被投资对象使用的投资。包括企业内部直接投资和对外直接投资。包括企业内部直接投资和对外直接投资。间接投资间接投资通过购买被投资对象发行的金融工具而将通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接转移交付给被投资对象使用资金间接转移交付给被投资对象使用的投资。的投资。投入的领域投入的领域不同不同生产性投生产性投资资将资金投向物质生产领域将资金投向物质生产领域非生产性非生产性投资投资将资金投向非物质生产领域将资金投向非物质生产领域投资的方向投资的方向不同不同对内投资对内投资项目投资（从企业角度）项目投资（从企业角度）对外投资对外投资购买有价证券或其他金融产品

3、或向其他企购买有价证券或其他金融产品或向其他企业注入资金业注入资金投资的内容投资的内容不同不同固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等多种形式。权投资、信托投资和保险投资等多种形式。一、投资概念和种类二、项目投资的含义及特点二、项目投资的含义及特点 含义：含义： 是指企业通过购买固定资产、无形资产，是指企业通过购买固定资产、无形资产，直接投资于企业本身生产经营活动或企业外部投直接投资于企业本身生产经营活动或企业外部投资项目的一种

4、投资行为。资项目的一种投资行为。 它是一种直接投资，是企业投资战略的一部分。它是一种直接投资，是企业投资战略的一部分。 特点：特点： 1.投资内容独特（每个项目都至少涉及到投资内容独特（每个项目都至少涉及到一项固定资产投资）；一项固定资产投资）； 2.投资数额多；投资数额多； 3.影响时间长（至少一年或一个营业周期影响时间长（至少一年或一个营业周期以上）；以上）； 4.发生频率低；发生频率低； 5.变现能力差；变现能力差； 6.投资风险高。投资风险高。 三、项目投资的分类三、项目投资的分类1、根据投资项目的、根据投资项目的内容内容分：分：生产设施的维护生产设施的维护维护性开支维护性开支降低成本

5、、增加收入降低成本、增加收入改进生产技术改进生产技术生产能力扩充生产能力扩充如新建分厂如新建分厂开发新产品或新业务开发新产品或新业务其他，如为符合安全、环保等法规要求而进其他，如为符合安全、环保等法规要求而进行的项目行的项目项目投资的分类项目投资的分类2、影响力影响力不同：不同：战术性投资项目战术性投资项目战略性投资项目战略性投资项目3、项目之间的、项目之间的关系关系：独立项目独立项目互斥项目互斥项目 相互依存项目（互补、替代）相互依存项目（互补、替代）4、投资方式投资方式：全新投资全新投资更新投资更新投资5、根据投资、根据投资收益的方式收益的方式：正常项目投资（常规项目）正常项目投资（常规项

6、目） 按照先投资、后收益的方式发生现金流量的按照先投资、后收益的方式发生现金流量的项目，一般大部分项目投资均属于这类，可按项目，一般大部分项目投资均属于这类，可按常规方式进行决策。常规方式进行决策。非正常项目（非常规项目）非正常项目（非常规项目） 现金流量的发生不同于常规项目的项目投资，现金流量的发生不同于常规项目的项目投资，如保险公司的养老金保险项目、发生清理费如保险公司的养老金保险项目、发生清理费用的投资项目、阶段性投资项目等，决策时用的投资项目、阶段性投资项目等，决策时需要修正决策方法和标准。需要修正决策方法和标准。 项目投资新建项目投资更新改造项目投资单纯固定资产投资完整工业项目投资本

7、章节所讲授的项目投资仅界定为企业内部投资。三、投资决策及其影响因素三、投资决策及其影响因素一般而言，项目投资决策主要考虑如下因素：一般而言，项目投资决策主要考虑如下因素： 时期和时间价值因素时期和时间价值因素1.项目计算期的构成项目计算期的构成项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。程的全部时间。建设起点建设起点 投产日投产日 达产日达产日 终结点终结点 建设期 试产期 达产期 运营期 【提示】重点关注时期因素和成本因素【提示】重点关注时期因素和成本因素 【提示】运营期一般应根据项目主要设备的经济使用寿命期确定。 成本因素成

8、本因素 成本因素包括投入和产出两个阶段的广义成本费用。成本因素包括投入和产出两个阶段的广义成本费用。1.投入阶段的成本：原始投资投入阶段的成本：原始投资（1）原始投资与项目总投资的关系）原始投资与项目总投资的关系基本概念基本概念含义含义原始投资（初始投资）原始投资（初始投资）等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。开展正常经营而投入的全部现实资金。原始投资原始投资=建设投资建设投资+ +流动资金投资流动资金投资项目总投资项目总投资反映项目投资总体规模的价值指标。反映项目投资总体规模的价值指标。项目总投资项目总投资=原始投

9、资原始投资+ +资本化利息资本化利息【例【例1-1】 B企业拟新建一条生产线项目，建设期为企业拟新建一条生产线项目，建设期为2年，运年，运营期为营期为20年，全部建设投资分别安排在建设起点、年，全部建设投资分别安排在建设起点、建设期第建设期第2年年初和建设期末分三次投入，投资额年年初和建设期末分三次投入，投资额分别为分别为100万元、万元、300万元和万元和68万元；全部流动资万元；全部流动资金投资安排在投产后第一年和第二年末分两次投金投资安排在投产后第一年和第二年末分两次投入，投资额分别为入，投资额分别为15万元和万元和5万元。根据项目筹资万元。根据项目筹资方案的安排，建设期资本化借款利息为

10、方案的安排，建设期资本化借款利息为22万元。万元。要求：根据上述资料估算该项目下列各项指标要求：根据上述资料估算该项目下列各项指标（1）计算该项目的建设投资；）计算该项目的建设投资；（2）计算该项目的流动资金投资；）计算该项目的流动资金投资；（3）计算该项目的原始投资；）计算该项目的原始投资；（4）计算该项目的项目总投资。）计算该项目的项目总投资。 【答案】【答案】（1）建设投资合计）建设投资合计=100+300+68=468（万元）（万元）（2）流动资金投资合计）流动资金投资合计=15+5=20（万元）（万元）（3）原始投资）原始投资=468+20=488（万元）（万元）（4）项目总投资）项

11、目总投资=488+22=510（万元）（万元）2.产出阶段的成本：（后面详讲）产出阶段的成本：（后面详讲）【提示】经营成本与具体的筹资方案无关，即经营【提示】经营成本与具体的筹资方案无关，即经营成本中不包括财务费用。成本中不包括财务费用。 五、投资项目的可行性研究五、投资项目的可行性研究广义的可行性研究广义的可行性研究：包括机会研究、初步可：包括机会研究、初步可行性研究和最终可行性研究三个阶段，具体行性研究和最终可行性研究三个阶段，具体又包括环境与市场分析、技术与生产分析和又包括环境与市场分析、技术与生产分析和财务可行性评价等主要分析内容。财务可行性评价等主要分析内容。狭义的可行性研究狭义的可

12、行性研究：专指在实施广义可行性：专指在实施广义可行性研究过程中，与编制相关研究报告相联系的研究过程中，与编制相关研究报告相联系的有关工作。有关工作。（一）区分广义和狭义（一）区分广义和狭义（二）财务可行性分析（二）财务可行性分析 财务可行性评价，是指在已完成相关环境与市场财务可行性评价，是指在已完成相关环境与市场分析、技术与生产分析的前提下，围绕已具备技分析、技术与生产分析的前提下，围绕已具备技术可行性的建设项目而开展的，有关该项目在财术可行性的建设项目而开展的，有关该项目在财务方面是否具有投资可行性的一种专门分析评价。务方面是否具有投资可行性的一种专门分析评价。【提示】建设项目的环境影响评价

13、属于【提示】建设项目的环境影响评价属于否决性否决性指指标，凡未开展或没通过环境影响评价的建设项目，标，凡未开展或没通过环境影响评价的建设项目，不论其在经济可行性和财务可行性如何，一律不不论其在经济可行性和财务可行性如何，一律不得上马。得上马。【例题【例题判断题】判断题】 在投资项目可行性研究中，应首先进行财务在投资项目可行性研究中，应首先进行财务可行性评价，再进行技术可行性分析，如果可行性评价，再进行技术可行性分析，如果项目具备财务可行性和技术可行性，就可以项目具备财务可行性和技术可行性，就可以做出该项目应当投资的决策。做出该项目应当投资的决策。 【答案】【答案】 【解析】投资项目的可行性研究

14、包括环境【解析】投资项目的可行性研究包括环境与市场分析、技术与生产分析和财务可行性与市场分析、技术与生产分析和财务可行性评价等主要分析内容。首先要进行的是环境评价等主要分析内容。首先要进行的是环境与市场可行性分析，然后进行的是技术与生与市场可行性分析，然后进行的是技术与生产可行性分析，最后进行的是财务可行性分产可行性分析，最后进行的是财务可行性分析。建设项目的环境影响评价属于否决性指析。建设项目的环境影响评价属于否决性指标，凡未开展或没通过环境影响评价的建设标，凡未开展或没通过环境影响评价的建设项目，不论其在经济可行性和财务可行性如项目，不论其在经济可行性和财务可行性如何，一律不得上马。何，一

15、律不得上马。第二节第二节 财务可行性要素的估算财务可行性要素的估算财务可行性要素的特征财务可行性要素的特征 投入类财务可行性要素的估算投入类财务可行性要素的估算 产出类财务可行性要素的估算产出类财务可行性要素的估算 一、财务可行性要素的特征一、财务可行性要素的特征 概念概念是指在项目的财务可行性评价过程中，计算一系列是指在项目的财务可行性评价过程中，计算一系列财务可行性评价指标所必须予以充分考虑的、与财务可行性评价指标所必须予以充分考虑的、与项目直接相关的、能够反映项目投入产出关系的项目直接相关的、能够反映项目投入产出关系的各种主要经济因素的统称。各种主要经济因素的统称。特征特征重要性、可计量

16、性、时间特征、效益性、收益性、重要性、可计量性、时间特征、效益性、收益性、可预测性、直接相关性可预测性、直接相关性注意事注意事项项尽管相当多的要素与财务会计的指标在名称上完全尽管相当多的要素与财务会计的指标在名称上完全相同，但由于可行性研究存在明显的特殊性，导相同，但由于可行性研究存在明显的特殊性，导致这些要素与财务会计指标在计算口径和估算方致这些要素与财务会计指标在计算口径和估算方法方面往往大相径庭，因此，千万不能生搬硬套法方面往往大相径庭，因此，千万不能生搬硬套财务会计的现成结论。财务会计的现成结论。分类分类投入类要素、产出类要素投入类要素、产出类要素二、投入类财务可行性要素的估算二、投入

17、类财务可行性要素的估算投入类财务可行性要素1.在建设期发生的建设投资；2.在运营期初期发生的垫支流动资金投资；3.在运营期发生的经营成本（付现成本）；4.在运营期发生的各种税金（包括营业税金及附加和企业所得税）。（一）建设投资的估算（一）建设投资的估算一般了解1 1、形成固定资产费用的估算、形成固定资产费用的估算 （1）建筑工程费的估算）建筑工程费的估算 单位建筑工程投资估算法建筑工程费同类单位建筑工程投资相应的建筑工程总量 单位实物量工程投资估算法建筑工程费预算单位实物工程投资相应的实物工程量 【例【例1-2】 A企业拟新建一个固定资产投资项目，土石企业拟新建一个固定资产投资项目，土石方建筑

18、工程总量为方建筑工程总量为10万立方米，同类单位建万立方米，同类单位建筑工程投资为筑工程投资为20元元/立方；拟建厂房建筑物立方；拟建厂房建筑物的实物工程量为的实物工程量为2万平方米，预算单位造价万平方米，预算单位造价为为1 100元元/平方米。平方米。要求：根据上述资料估算该项目下列各项指要求：根据上述资料估算该项目下列各项指标标（1）该项目的土石方建筑工程投资；）该项目的土石方建筑工程投资；（2）该项目的厂房建筑物工程投资；）该项目的厂房建筑物工程投资；（3）该项目的建筑工程费。）该项目的建筑工程费。【答案】【答案】（1）该项目的土石方建筑工程投资）该项目的土石方建筑工程投资=2010=2

19、00（万元）（万元）（2）该项目的厂房建筑物工程投资）该项目的厂房建筑物工程投资=1 1002=2 200（万元）（万元）（3）该项目的建筑工程费）该项目的建筑工程费=200+2 200=2 400（万元）（万元）（2 2）设备购置费的估算）设备购置费的估算 广义设广义设备购置备购置费费是指为投资项目购置或自制的达到固定资产标准的是指为投资项目购置或自制的达到固定资产标准的各种国产或进口设备、工具、器具和生产经营用家各种国产或进口设备、工具、器具和生产经营用家具等应支出的费用具等应支出的费用狭义设狭义设备购置备购置费费是指为取得项目经营所必需的各种机器设备、电子是指为取得项目经营所必需的各种机

20、器设备、电子设备、运输工具和其他装置应支出的费用设备、运输工具和其他装置应支出的费用关系关系广义设备购置费狭义设备购置费工具、器具和广义设备购置费狭义设备购置费工具、器具和生产经营用家具购置费（没有达到固定资产标准的生产经营用家具购置费（没有达到固定资产标准的部分）部分）狭义设备购置费的估算狭义设备购置费的估算 国产设备购置费的估算进口设备购置费的估算运杂费率是指除购买成本之外的设备采购、运输、途中包装、保险及仓库保管等费用合计占设备购买成本的百分比。 【小资料】【小资料】 离岸价格离岸价格是指当货物在指定装运港越过船舷时，是指当货物在指定装运港越过船舷时，卖方就完成了交货义务。也就是说，买方

21、从货物卖方就完成了交货义务。也就是说，买方从货物越过船舷时，就负担起一切费用和货物灭失及损越过船舷时，就负担起一切费用和货物灭失及损坏的风险。坏的风险。 到岸价格到岸价格则需要由卖方办理运输、签订保险合同则需要由卖方办理运输、签订保险合同并支付保险费。当货物于指定目的港越过船舷时，并支付保险费。当货物于指定目的港越过船舷时，该货物所有权上的主要风险和报酬才转移给买方。该货物所有权上的主要风险和报酬才转移给买方。也就是说，在实际操作过程中，必须由卖方支付也就是说，在实际操作过程中，必须由卖方支付货物运至指定的目的港所需的运费。货物运至指定的目的港所需的运费。 船舷：船两侧的边船舷：船两侧的边 【

22、进口设备购置费的内容构成】【进口设备购置费的内容构成】 以人民币标价的进口设备到岸价的估算以人民币标价的进口设备到岸价的估算情况一：到岸价结算情况一：到岸价结算以人民币标价的进口设备到岸价以外币标以人民币标价的进口设备到岸价以外币标价的进口设备到岸价价的进口设备到岸价人民币外汇牌人民币外汇牌情况二：离岸价计算情况二：离岸价计算 国际运费（外币）离岸价（外币）国际运费（外币）离岸价（外币）国际运费国际运费率单位运价（外币）率单位运价（外币）运输量运输量 进口从属费估算进口从属费估算在进口不涉及消费税的情况下：在进口不涉及消费税的情况下： 其中 国内运杂费的估算国内运杂费的估算 【例【例1-3】

23、A企业新建项目所需要的国内标准设备的不含增值企业新建项目所需要的国内标准设备的不含增值税出厂价为税出厂价为1 000万元，增值税率为万元，增值税率为17%，国内运，国内运杂费率为杂费率为1%；进口设备的离岸价为；进口设备的离岸价为100万元美元，万元美元，国际运费率为国际运费率为7.5%，国际运输保险费率为，国际运输保险费率为4%，关，关税税率为税税率为15%，增值税率为，增值税率为17%，国内运杂费率，国内运杂费率为为1%，外汇牌价为，外汇牌价为1美元美元=8.00元人民币。元人民币。要求：根据上述资料估算该项目下列各项指标要求：根据上述资料估算该项目下列各项指标（1）计算国内标准设备购置费

24、；）计算国内标准设备购置费；（2）计算进口设备购置费；）计算进口设备购置费；（3）该项目的狭义设备购置费。）该项目的狭义设备购置费。【答案】【答案】（1）国内标准设备购置费）国内标准设备购置费=1 000（1+1%）=1010（万元）（万元）（2）进口设备的国际运费）进口设备的国际运费=1007.5%=7.5(万美元万美元)进口设备的国际运输保险费进口设备的国际运输保险费=(100+7.5) 4%=4.3(万美元万美元)以人民币标价的进口设备到岸价以人民币标价的进口设备到岸价=(100+7.5+4.3) 8=894.4(万万元元)进口关税进口关税=894.415%=134.16(万元万元)进口

25、设备国内运杂费进口设备国内运杂费=(894.4+134.16) 1%=10.2856=10.29(万万元元)进口设备购置费进口设备购置费=894.4+134.16+10.29=1 038.85(万元万元)（3）该项目的狭义设备购置费）该项目的狭义设备购置费=1 010+1038.85=2048.85(万元万元)【进口设备狭义购置费【进口设备狭义购置费主要计算主要计算关系总结】关系总结】 1.离岸价向到岸价的计算离岸价向到岸价的计算 2.进口从属费的计算进口从属费的计算 3.国内运杂费的计算国内运杂费的计算以到岸价和进口关税二者之和为基数以到岸价和进口关税二者之和为基数4.进口设备狭义购置费进口

26、设备狭义购置费 工具、器具和生产经营用家具购置费的估算工具、器具和生产经营用家具购置费的估算 含义是指为确保项目投产初期的生产经营而第一批购置的，没有达到固定资产标准的工具、卡具、模具和家具应发生的费用计算为简化计算，可在狭义的设备购置费的基为简化计算，可在狭义的设备购置费的基础上，按照部门或行业规定的购置费率进础上，按照部门或行业规定的购置费率进行估算。行估算。 【例【例1-4】 仍按例仍按例1-3的计算结果，的计算结果，A企业新建项目所在行业的标准工企业新建项目所在行业的标准工具、器具和生产经营用家具购置费率为狭义设备购置费的具、器具和生产经营用家具购置费率为狭义设备购置费的10%。要求：

27、根据上述资料估算该项目下列各项指标要求：根据上述资料估算该项目下列各项指标（1）计算该项目工具、器具和生产经营用家具购置费；）计算该项目工具、器具和生产经营用家具购置费；（2）计算该项目的广义设备购置费。）计算该项目的广义设备购置费。 【答案】【答案】（1）工具、器具和生产经营用家具购置费）工具、器具和生产经营用家具购置费=2048.8510%=204.885204.89(万元万元)（2）该项目的广义设备购置费）该项目的广义设备购置费=2 048.85+204.89=2 253.74（万元（万元)（3）安装工程费的估算）安装工程费的估算 可以根据设备吨位、设备原价或者安装工程可以根据设备吨位、

28、设备原价或者安装工程量计算，公式如下：量计算，公式如下：（1）按设备吨位计算）按设备吨位计算安装工程费每吨安装费安装工程费每吨安装费设备吨位设备吨位（2）按设备原价计算）按设备原价计算安装工程费安装费率安装工程费安装费率设备原价设备原价（3）按安装工程量计算）按安装工程量计算安装工程费单位实务工程安装费标准安装工程费单位实务工程安装费标准安装实务工程量安装实务工程量 【例【例1-5】 仍按例仍按例1-3的计算结果，的计算结果，A企业新建项目的进企业新建项目的进口设备的安装费按其吊装吨位计算，每吨安口设备的安装费按其吊装吨位计算，每吨安装费为装费为1万元万元/吨，该设备为吨，该设备为50吨；国内

29、标准吨；国内标准设备的安装费率为设备原价的设备的安装费率为设备原价的2%。要求：根据上述资料估算该项目下列各项指要求：根据上述资料估算该项目下列各项指标标（1）进口设备的安装工程费；）进口设备的安装工程费；（2）国内标准设备的安装工程费；）国内标准设备的安装工程费；（3）该项目的安装工程费。）该项目的安装工程费。【答案】【答案】（1）进口设备的安装工程费）进口设备的安装工程费=150=50（万元）（万元）（2）国内标准设备的安装工程费）国内标准设备的安装工程费=10102%=20.20（万元）（万元）（3）该项目的安装工程费）该项目的安装工程费=50+20.20=70.20（万元）（万元） （

30、4）固定资产其他费用的估算）固定资产其他费用的估算 其他费用包括建设单位管理费、可行性研究其他费用包括建设单位管理费、可行性研究费、研究试验费等等。费、研究试验费等等。【提示】注意一个指标【提示】注意一个指标项目的工程项目的工程费用费用项目的工程费用建筑工程费广义设项目的工程费用建筑工程费广义设备购置费安装工程费备购置费安装工程费估算时，可按经验数据、取费标准或项估算时，可按经验数据、取费标准或项目的工程费用（建筑工程费、广义设备购置目的工程费用（建筑工程费、广义设备购置费和安装工程费三项工程费用的合计）的一费和安装工程费三项工程费用的合计）的一定百分比测算。定百分比测算。 【例【例1-6】

31、仍按例仍按例1-2、例、例1-4和例和例1-5的计算结果，的计算结果，A企企业新建项目的固定资产其他费用可按工程费业新建项目的固定资产其他费用可按工程费用的用的20%估算。估算。要求：根据上述资料估算该项目下列各项指要求：根据上述资料估算该项目下列各项指标标（1）工程费用；）工程费用；（2）固定资产其他费用。）固定资产其他费用。【答案】【答案】（1）该项目的工程费用）该项目的工程费用=2 400+2253.74+70.20=4723.94(万元万元)（2）固定资产其他费用）固定资产其他费用=4723.9420%=944.788=944.79(万元万元)【注意】【注意】 在项目可行性研究中，形成

32、固定资产的费用和固在项目可行性研究中，形成固定资产的费用和固定资产原值的关系式如下：定资产原值的关系式如下：固定资产原值形成固定资产的费用建设固定资产原值形成固定资产的费用建设期资本化利息预备费期资本化利息预备费其中，其中，形成固定资产的费用建筑工程费形成固定资产的费用建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用设备购置费安装工程费其他费用【提示】在不考虑具体的筹资方案（即不考【提示】在不考虑具体的筹资方案（即不考虑投资的资金来源）和预备费的情况下，可假定虑投资的资金来源）和预备费的情况下，可假定固定资产原值与形成固定资产的费用相等。固定资产原值与形成固定资产的费用相等。【例【例1-7】 仍按例仍按

33、例1-2、例、例1-4、例、例1-5和例和例1-6的资料，的资料，A企业新建项目的建设期资本化利息为企业新建项目的建设期资本化利息为100万万元，预备费为元，预备费为400万元。万元。要求：根据上述资料估算该项目下列各项指要求：根据上述资料估算该项目下列各项指标标（1）该项目形成固定资产的费用；）该项目形成固定资产的费用；（2）该项目的固定资产原值。）该项目的固定资产原值。【答案】【答案】（1）该项目形成固定资产的费用）该项目形成固定资产的费用=2 400+2253.74+70.20+944.79=5668.73（万元）（万元）（2）该项目的固定资产原值）该项目的固定资产原值=形成固定资产形成

34、固定资产的费用的费用+建设期资本化利息建设期资本化利息+预备费预备费=5668.73+100+400=6168.73(万元万元)【总结】【总结】 国产设备购置费的估算进口设备购置费的估算2、形成其他资产的费用估算、形成其他资产的费用估算 形成其他资产费用是指建设投资中除形成固定资形成其他资产费用是指建设投资中除形成固定资产、无形资产的费用以外的部分，包括产、无形资产的费用以外的部分，包括生产准备生产准备费费和和开办费开办费两项内容。两项内容。 【注意】生产准备费，一般假定在【注意】生产准备费，一般假定在建设期末一次投入建设期末一次投入；开；开办费假设在办费假设在建设期内分次投入建设期内分次投入

35、。估算方法：估算方法：生产准备费，一般可以按照工程费用和生产准备费率估算生产准备费，一般可以按照工程费用和生产准备费率估算开办费，一般可以按照工程费用和开办费率估算。开办费，一般可以按照工程费用和开办费率估算。3、预备费的估算、预备费的估算 含义含义又称又称不可预见费不可预见费，是指在可行性研究中难以预料的投，是指在可行性研究中难以预料的投资支出，包括基本预备费和涨价预备费，可假定在资支出，包括基本预备费和涨价预备费，可假定在建设期末一次投入建设期末一次投入估算估算1. 1.基本预备费。是指由于建设期发生一般自然灾害而基本预备费。是指由于建设期发生一般自然灾害而带来的工程损失或为防范自然灾害而

36、采取措施而追带来的工程损失或为防范自然灾害而采取措施而追加的投资，又称工程建设不可预见费。加的投资，又称工程建设不可预见费。2.2.涨价预备费。是指为应付建设期内可能发生的通货涨价预备费。是指为应付建设期内可能发生的通货膨胀而预留的投资，又称价格上涨不可预见费。通膨胀而预留的投资，又称价格上涨不可预见费。通常需要根据工程费用和建设期预计通货膨胀率来估常需要根据工程费用和建设期预计通货膨胀率来估算算【例【例1-8】 B企业拟建的生产线项目，需要在建设期内投入形企业拟建的生产线项目，需要在建设期内投入形成固定资产的费用成固定资产的费用400万元；支付万元；支付20万元购买一项万元购买一项专利权，支

37、付专利权，支付5万元购买一项非专利技术；投入开万元购买一项非专利技术；投入开办费办费3万元，预备费万元，预备费40万元，假定不考虑筹资方案万元，假定不考虑筹资方案的建设期资本化利息。的建设期资本化利息。 要求：根据上述资料估算该项目下列各项指标要求：根据上述资料估算该项目下列各项指标 （1）该项目形成无形资产的费用；）该项目形成无形资产的费用； （2）该项目形成其他资产的费用；）该项目形成其他资产的费用； （3）该项目的建设投资；）该项目的建设投资； （4）该项目的固定资产原值。）该项目的固定资产原值。【答案】【答案】（1）该项目形成无形资产的费用）该项目形成无形资产的费用=20+5=25（万

38、元）（万元）（2）该项目形成其他资产的费用为）该项目形成其他资产的费用为3万元万元（3）该项目的建设投资）该项目的建设投资=400+25+3+40=468（万元）（万元）（4）该项目的固定资产原值）该项目的固定资产原值=400+0+40=440（万元）（万元）【例题【例题1-9计算题】计算题】 A企业拟新建一个固定资产投资项目，相关资料如下：企业拟新建一个固定资产投资项目，相关资料如下：资料一：土石方建筑工程总量为资料一：土石方建筑工程总量为30万立方米，同类单位建筑万立方米，同类单位建筑工程投资为工程投资为25元元/立方米；拟建厂房建筑物的实物工程量为立方米；拟建厂房建筑物的实物工程量为60

39、00平方米，预算单位造价为平方米，预算单位造价为2000元元/平方米。平方米。资料二：资料二：A企业新建项目所需要的国内标准设备的不含增值企业新建项目所需要的国内标准设备的不含增值税出厂价为税出厂价为1200万元，增值税率为万元，增值税率为17%，国内运杂费率为，国内运杂费率为1%；进口设备的离岸价为；进口设备的离岸价为150万美元，国际运费率为万美元，国际运费率为7.5%，国际运输保险费率为国际运输保险费率为4%，关税税率为，关税税率为15%，增值税率为，增值税率为17%，国内运杂费率为，国内运杂费率为1%，外汇牌价为，外汇牌价为1美元美元=7元人民币。元人民币。A企业新建项目所在行业的标准

40、工具、器具和生产经营用企业新建项目所在行业的标准工具、器具和生产经营用家具购置费率为狭义设备购置费的家具购置费率为狭义设备购置费的10%。 资料三：资料三：A企业新建项目的进口设备的安装费按其企业新建项目的进口设备的安装费按其吊装吨位计算，每吨安装费为吊装吨位计算，每吨安装费为8000元元/吨，该设备吨，该设备为为20吨；国内标准设备的安装费率为设备原价的吨；国内标准设备的安装费率为设备原价的2%。 资料四：资料四：A企业新建项目的固定资产其他费用可按企业新建项目的固定资产其他费用可按工程费用的工程费用的20%估算。估算。 资料五：资料五：A企业新建项目的建设期资本化利息为企业新建项目的建设期

41、资本化利息为150万元，固定资产的基本预备费为万元，固定资产的基本预备费为250万元，支万元，支付付300万元购买一项专利权，支付万元购买一项专利权，支付15万元购买一项万元购买一项非专利技术；投入开办费非专利技术；投入开办费40万元。万元。要求：要求：（1）根据资料一计算该项目的建筑工程费；）根据资料一计算该项目的建筑工程费；（2）根据资料二计算该项目的广义设备购置）根据资料二计算该项目的广义设备购置费；费；（3）根据资料三计算该项目的安装工程费；）根据资料三计算该项目的安装工程费；（4）根据资料四计算该项目形成固定资产的）根据资料四计算该项目形成固定资产的费用；费用；（5）根据资料五计算该

42、项目的建设投资和项）根据资料五计算该项目的建设投资和项目的固定资产原值。目的固定资产原值。【答案】【答案】 （1）该项目的土石方建筑工程投资）该项目的土石方建筑工程投资=3025=750（万元）（万元）该项目的厂房建筑物工程投资该项目的厂房建筑物工程投资=60002000=12000000（元）（元）=1200（万元）（万元）该项目的建筑工程费该项目的建筑工程费=750+1200=1950（万元）（万元）（2）国内标准设备购置费）国内标准设备购置费=1200（1+1%）=1212（万元）（万元）进口设备购置费进口设备购置费=150（1+7.5%）（1+4%）7（1+15%）（1+1%）=136

43、3.48（万元）（万元）该项目的广义设备购置费该项目的广义设备购置费=1212（1+10%）+1363.48（1+10%）=2833.03（万元）（万元）（3）进口设备的安装工程费）进口设备的安装工程费=800020=16（万元）（万元）国内标准设备的安装工程费国内标准设备的安装工程费=12122%=24.24（万（万元）元）该项目的安装工程费该项目的安装工程费=16+24.24=40.24（万元）（万元）（4）该项目的工程费用）该项目的工程费用=建筑工程费建筑工程费+广义设备购置广义设备购置费费+安装工程费安装工程费=1950+2833.03+40.24=4823.27（万元）（万元）该项目

44、形成固定资产的费用该项目形成固定资产的费用=4823.27（1+20%）=5787.92（万元）（万元）（5）据此可估算出该项目的以下指标：）据此可估算出该项目的以下指标：该项目的建设投资该项目的建设投资=形成固定资产的费用形成固定资产的费用+形形成无形资产的费用成无形资产的费用+形成其他资产的费用形成其他资产的费用+预备费用预备费用=5787.92+（300+15）+40+250=6392.92（万元）（万元）该项目的固定资产原值该项目的固定资产原值=形成固定资产的费用形成固定资产的费用+固定资产的基本预备费用固定资产的基本预备费用+资本化利息资本化利息=5787.92+250+150=61

45、87.92（万元）（万元）（二）流动资金投资的估算（二）流动资金投资的估算第二个投第二个投入类要素入类要素 流动资金投资可分别按流动资金投资可分别按分项详细估算法分项详细估算法和和扩大扩大指标估算法指标估算法进行估算，要求掌握第一种方法。进行估算，要求掌握第一种方法。 分项详细估算法分项详细估算法：是指根据投资项目在运营期：是指根据投资项目在运营期内主要流动资产和流动负债要素的最低周转天数内主要流动资产和流动负债要素的最低周转天数和预计周转额分别估算每一流动项目的占用额，和预计周转额分别估算每一流动项目的占用额，进而确定各年流动资金投资的一种方法。进而确定各年流动资金投资的一种方法。 1.分项

46、详细估计法的基本公式分项详细估计法的基本公式 （重点掌握）（重点掌握）【例【例1-10】 B企业拟建的生产线项目，预计投产第一年的流动企业拟建的生产线项目，预计投产第一年的流动资产需用额为资产需用额为30万元，流动负债需用额为万元，流动负债需用额为15万元，万元，预计投产第二年流动资产需用额为预计投产第二年流动资产需用额为40万元，流动万元，流动负债需用额为负债需用额为20万元。根据上述资料，可估算该万元。根据上述资料，可估算该项目各项指标如下：项目各项指标如下： 投产第一年的流动资金需用额投产第一年的流动资金需用额=30-15=15（万元）（万元）第一次流动资金投资额第一次流动资金投资额=1

47、5-0=15（万元）（万元） 投产第二年的流动资金需用额投产第二年的流动资金需用额=40-20=20（万元）（万元） 第二次流动资金投资额第二次流动资金投资额=20-15=5（万元）（万元） 流动资金投资合计流动资金投资合计=15+5=20（万元）（万元） 2.周转天数、周转次数、周转额与资金需用额的概周转天数、周转次数、周转额与资金需用额的概念及其关系念及其关系 周转次数周转次数 360/周转天数周转天数一年内最多周转次数一年内最多周转次数 360/最低周转天数最低周转天数某一流动项目的资金需用额某一流动项目的资金需用额 该项目的周转额该项目的周转额/该项目的最多周转次数该项目的最多周转次数

48、【理解】如果某企业每年外购原材料费用【理解】如果某企业每年外购原材料费用100100万元，而万元，而原材料费用的周转次数为原材料费用的周转次数为1 1次，则每年外购原材料的资次，则每年外购原材料的资金需用额为金需用额为100100万元。如果万元。如果1 1年周转年周转2 2次，则每年外购原次，则每年外购原材料的需用额为材料的需用额为5050（1001002 2）万元。）万元。 3.流动资产项目的估算流动资产项目的估算 构成内容某年流动资产需用额该年存货需用额+该年应收账款需用额+该年预付账款需用额+该年现金需用额存货需用额存货需用额外购原材料需用额+外购燃料动力需要额+其他材料需用额+在产品需

49、用额+产成品需用额其中：应收账款需应收账款需用额用额预付账款需预付账款需用额用额现金需用额现金需用额其他费用制造费用其他费用制造费用+管理费用管理费用+销售费用销售费用-以以上三项费用中所含的职工薪酬、折旧费、摊销上三项费用中所含的职工薪酬、折旧费、摊销费和修理费费和修理费续表4.流动负债项目的估算流动负债项目的估算 构成内容流动负债需用额应付账款需用额+预收账款需用额应付账款需用额应付账款需用额应付账款需用额 预收账款需用额预收账款需用额预收账款需用额 （三）经营成本的估算（三）经营成本的估算 经营成经营成本本（付现（付现成本）成本）加法估加法估算公式算公式某年经营成本某年经营成本= =该年

50、外购原材料燃料和该年外购原材料燃料和动力费动力费+ +该年职工薪酬该年职工薪酬+ +该年修理费该年修理费+ +该该年其他费用年其他费用减法估减法估算公式算公式某年经营成本某年经营成本= =该年不包括财务费用的该年不包括财务费用的总成本费用总成本费用- -该年折旧额该年折旧额- -该年无形资该年无形资产和其他资产的摊销额产和其他资产的摊销额不论什么类型的投资项目，在运营期都要发生经营成不论什么类型的投资项目，在运营期都要发生经营成本，它的估算与具体的本，它的估算与具体的筹资方案无关筹资方案无关。经营成本本来属。经营成本本来属于时期指标，为简化计算，可假定其发生在运营期各年于时期指标，为简化计算，

51、可假定其发生在运营期各年的年末。的年末。 上式中【总结】成本概念之间的相互关系【总结】成本概念之间的相互关系 例题例题 B企业拟建的生产线项目，预计投产后第企业拟建的生产线项目，预计投产后第1年外购年外购原材料、燃料和动力费为原材料、燃料和动力费为48万元，职工薪酬为万元，职工薪酬为23.14万元，其他费用万元，其他费用4万元，年折旧费万元，年折旧费20万元，无万元，无形资产摊销费形资产摊销费5万元，开办费摊销费万元，开办费摊销费3万元；第万元；第25年每年外购原材料、燃料和动力费年每年外购原材料、燃料和动力费60万元，职工万元，职工薪酬薪酬30万元，其他费用万元，其他费用10万元，每年折旧费

52、万元，每年折旧费20万万元，无形资产摊销费元，无形资产摊销费5万元；第万元；第620年每年不包年每年不包括财务费用的总成本费用括财务费用的总成本费用160万元，其中，每年外万元，其中，每年外购原材料、燃料和动力费购原材料、燃料和动力费90万元，每年折旧费万元，每年折旧费20万元，无形资产摊销万元，无形资产摊销0万元。万元。 要求：根据上述资料估算该项目的下列指标：要求：根据上述资料估算该项目的下列指标：（1）投产后各年的经营成本）投产后各年的经营成本（2）投产后第）投产后第15年的每年不包括财年的每年不包括财务费用的总成本费用。务费用的总成本费用。 正确答案正确答案 （1）投产后第）投产后第1

53、年的经营成本年的经营成本4823.14475.14（万元）（万元）投产后投产后25年每年的经营成本年每年的经营成本603010100（万元）（万元）投产后投产后620年每年的经营成本年每年的经营成本160200140（万元）（万元）（2）投产后第一年不包括财务费用的总成本）投产后第一年不包括财务费用的总成本费用费用75.14（2053）103.14（万元）（万元）投产后投产后25年每年不包括财务费用的总成本年每年不包括财务费用的总成本费用费用100（205）125（万元）（万元） （四）运营期相关税金的估算（四）运营期相关税金的估算运营期运营期相关税相关税金金营业税金及附加营业税金及附加= =

54、应交营业税应交营业税+ +应交消费税应交消费税+ +城市维护建设税城市维护建设税+ +教育费附加教育费附加其中：其中：城市维护建设税城市维护建设税= =（应交营业税（应交营业税+ +应交消费应交消费税税+ +应交增值税）应交增值税）城市维护建设税税率城市维护建设税税率教育费附加教育费附加= =（应交营业税（应交营业税+ +应交消费税应交消费税+ +应应交增值税）交增值税）教育费附加率教育费附加率营业税营业税金及附金及附加加调整所得税调整所得税= =息税前利润息税前利润适用的企业所得适用的企业所得税税率税税率其中：息税前利润其中：息税前利润= =营业收入营业收入- -不包括财务不包括财务费用的总

55、成本费用费用的总成本费用- -营业税金及附加营业税金及附加调整所调整所得税得税二、产出类财务可行性要素的估算二、产出类财务可行性要素的估算产出类财产出类财务可行务可行性要素性要素估算公式估算公式营业收入营业收入年营业收入年营业收入= =该年产品不含税单价该年产品不含税单价该年产品的产销量该年产品的产销量补贴收入补贴收入补贴收入是与运营期收益有关的政府补贴，可根据按政策退补贴收入是与运营期收益有关的政府补贴，可根据按政策退还的增值税、按销量或工作量分期计算的定额补贴和财还的增值税、按销量或工作量分期计算的定额补贴和财政补贴等予以估算。政补贴等予以估算。固定资产固定资产余值余值假定主要固定资产的折

56、旧年限等于运营期，则终结点回收的假定主要固定资产的折旧年限等于运营期，则终结点回收的固定资产余值等于该主要固定资产的原值与其法定净残固定资产余值等于该主要固定资产的原值与其法定净残值率的乘积，或按事先确定的净残值估算。值率的乘积，或按事先确定的净残值估算。回收流动回收流动资金资金终结点一次回收的流动资金必然等于各年垫支的流动资金投终结点一次回收的流动资金必然等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。资额的合计数。【例题【例题综合题】综合题】 F公司是一个跨行业经营的大型集团公司，为开发一种新公司是一个跨行业经营的大型集团公司，为开发一种新型机械产品，拟投资设立一个独立的子公司，该项目的可型机械产品

57、，拟投资设立一个独立的子公司，该项目的可行性报告草案已起草完成。你作为一名有一定投资决策的行性报告草案已起草完成。你作为一名有一定投资决策的专业人员，被专业人员，被F公司聘请参与复核并计算该项目的部分数公司聘请参与复核并计算该项目的部分数据。据。 （1 1）经过复核，确认该投资项目预计运营期各年的成本费）经过复核，确认该投资项目预计运营期各年的成本费用均准确无误。其中，运营期第用均准确无误。其中，运营期第1 1年成本费用估算数据如表年成本费用估算数据如表所示：所示：项目项目直接材料直接材料直接人工直接人工制造费用制造费用管理费用管理费用销售费用销售费用合计合计外购原材料外购原材料4000100

58、0501505200外购燃料动力外购燃料动力80020010901100外购其他材料外购其他材料102820职工薪酬职工薪酬1600150200502000折旧额折旧额3006040400无形资产和其无形资产和其他资产摊他资产摊销销55修理费修理费153220其他其他355545合计合计4800160017103353458790 注：假定本期所有要素费用均转化为本期成本费注：假定本期所有要素费用均转化为本期成本费用。用。 （2）尚未复核完成的该投资项目流动资金投资估）尚未复核完成的该投资项目流动资金投资估算表如表算表如表7所示。其中，有确定数额的栏目均已通所示。其中，有确定数额的栏目均已通过

59、复核，被省略的数据用过复核，被省略的数据用“*”表示，需要复核并表示，需要复核并填写的数据用带括号的字母表示。一年按填写的数据用带括号的字母表示。一年按360天计天计算。算。 （3）预计运营期第）预计运营期第2年的存货需用额（即平均存年的存货需用额（即平均存货）为货）为3000万元，全年销售成本为万元，全年销售成本为9000万元：应万元：应收账款周转期（按营业收入计算）为收账款周转期（按营业收入计算）为60天：应付天：应付账款需用额（即平均应付账款）为账款需用额（即平均应付账款）为1760万元，日万元，日均购货成本为均购货成本为22万元。上述数据均已得到确认。万元。上述数据均已得到确认。 （4

60、）经过复核，该投资项目的计算期为）经过复核，该投资项目的计算期为16年，包年，包括建设期的静态投资回收期为括建设期的静态投资回收期为9年，所得税前净现年，所得税前净现值为值为8800万元。万元。 （5）假定该项目所有与经营有关的购销业务均采）假定该项目所有与经营有关的购销业务均采用赊账方式。用赊账方式。 流动资金投资计算表流动资金投资计算表 项目项目第第1年年第第2年费年费用额用额第第3年及年及以后以后各年各年需用需用额额全年周转全年周转额额最低周转最低周转天数天数1年内最年内最多周多周转次转次数数需用额需用额存货存货外购原材料外购原材料52003610520*外购燃料动力外购燃料动力（A）*