上交所投资者适当性管理培训

1、 投资者适当性管理与投资者教育王升义王升义 投资者教育部副总监投资者教育部副总监内内 容容 绪言绪言 了解了解“投资者适当性原则投资者适当性原则” 了解了解“投资者适当性管理工作相关机制投资者适当性管理工作相关机制” 了解了解“上交所有关会员投资者适当性管理工作要求上交所有关会员投资者适当性管理工作要求” 了解上交所投资者教育与服务资源了解上交所投资者教育与服务资源 绪 言 “要本着对人民负责的态 度，加强对多层次市场 各类产品的风险揭示和 归类，落实与之相匹配 的投资者适当性制度， 引导投资者审慎评估，理性参与，确保将合适的产品卖给合适的投资人。” 从从“雷曼迷你债雷曼迷你债”事件看实施投资

2、者适当性管理事件看实施投资者适当性管理的必要的必要“雷曼雷曼”事件的反思：事件的反思：一方面，金融机构必须承担因缺乏风险管理及忽视投资者利一方面，金融机构必须承担因缺乏风险管理及忽视投资者利益而导致的经济损失和名誉损害；益而导致的经济损失和名誉损害；另一方面，投资者学会了只从事其熟悉的投资。另一方面，投资者学会了只从事其熟悉的投资。了解“投资者适当性”NO.1NO.1 投资者适当性的源起及发展 源起美国的投资者适当性经历了从源起美国的投资者适当性经历了从自律规则自律规则到到监管监管规则规则渐次演进渐次演进 NASD的道德规则的道德规则“公平交易条款公平交易条款”NYSE，Amex“了解客户了解

3、客户”、“公平交易公平交易”规则规则SEC 适当性监管规则适当性监管规则 欧盟欧盟金融工具市金融工具市场指令场指令中的中的“投资者适当性投资者适当性” 销售金融工具、销售金融工具、 提供投资咨询、证券投资组合管理服务提供投资咨询、证券投资组合管理服务投资公司投资公司 投资者投资者 确保上述服务确保上述服务“适合适合”投资者投资者. .收集与投资者有关的重要信息以进行评估收集与投资者有关的重要信息以进行评估. .将投资者分为将投资者分为“合格对手方合格对手方”、“专业投专业投资者资者”和和“零售投资者零售投资者 ” ”. .向投资者披露适当性信息向投资者披露适当性信息MIFID在目前在目前促进全

4、面且强大的促进全面且强大的欧盟金融服务投资者欧盟金融服务投资者信息体系建立信息体系建立推动投资者分类技推动投资者分类技术发展术发展 鼓励成员国建立投鼓励成员国建立投资者投诉处理机制和资者投诉处理机制和法律救济途径法律救济途径日本日本证券交易法证券交易法、金融商品交易法金融商品交易法中均明确中均明确“禁止对投资者的不恰当劝诱禁止对投资者的不恰当劝诱” 适合性原则适合性原则 “雷曼迷你债雷曼迷你债”后的香港监管机构关注零售投资产品后的香港监管机构关注零售投资产品的发行与销售的发行与销售 投资者适当性投资者适当性 投资者分类投资者分类 金融商品分类金融商品分类 销售适当性销售适当性了解投资者信息了解

5、投资者信息进行投资者分类进行投资者分类向投资者揭示投资风险向投资者揭示投资风险NO.2NO.2 投资者适当性管理制度与证券公司业务发展 证券公司开展相关业务要求完善的投资者适当性证券公司开展相关业务要求完善的投资者适当性管理制度支持管理制度支持 集合资产管理 定向资产管理、融资融券、 投资顾问等业务 会员公司会员公司 对适当性管理对适当性管理 的需求的需求 市场成立之初市场成立之初 20032003 2008 20112008 2011证券公司资产证券公司资产管理业务开展管理业务开展中国证监会证券公司资产管理业务试行办法对招揽客户参与资产管理计划过程，提出了适当性管理的原则性要求加强对证券公司

6、金融产品销售环加强对证券公司金融产品销售环节履行适当性义务的要求节履行适当性义务的要求在了解客户、产品和服务评估、销售和服务环节、监管措施等方面予以明确。 完善的适当性管理制度促进证券公司相关业务发展完善的适当性管理制度促进证券公司相关业务发展 证券经纪、证券投资咨询、资产管理业务等证券经纪、证券投资咨询、资产管理业务等了解投资者适当性管理工作相关机制他人之石：他人之石： 德国投资者适当性管理相关机制介绍 提供投资建议或投资组合管理服务的投资公司必须进行适提供投资建议或投资组合管理服务的投资公司必须进行适当性评估：当性评估： 考虑：投资者的经济状况、知识、经验和投资目标等信息考虑：投资者的经济

7、状况、知识、经验和投资目标等信息 获取：投资者的必要信息，以便掌握合理的依据提供投资获取：投资者的必要信息，以便掌握合理的依据提供投资 建议或投资组合管理服务建议或投资组合管理服务 提供：适当性评估必要的信息提供：适当性评估必要的信息 如果客户拒绝提供必要信息，投资公司必须提醒投资者公司不能进行适当性评估；如果客户拒绝提供必要信息，投资公司必须提醒投资者公司不能进行适当性评估； 如果适当性评估结果为投资者不适合投资该金融工具，投资公司必须提醒投资者。如果适当性评估结果为投资者不适合投资该金融工具，投资公司必须提醒投资者。 投资公司投资公司投资者投资者知识与经验：知识与经验：客户所熟悉的金融工具

8、、此前所进行的投资、所受教育、此前及现在的职业等投资目标：投资目标：高风险或低风险、长期或短期投资、投资目标、客户风险预测客户的财务状况：客户的财务状况：18投资公司实施适当性管理要求投资公司实施适当性管理要求投资建议投资建议/ /投资组合管理服务投资组合管理服务其他投资服务其他投资服务仅限执行投资仅限执行投资者指令者指令散户散户专业客户专业客户散户散户专业客户专业客户散户散户专业客专业客户户客户信息客户信息基本资料基本资料知识，经验知识，经验财务状况财务状况专业投资者必须满足财务要求投资目标投资目标测试测试适合性适合性警告警告需提供的信息需提供的信息客户分类客户分类关于投资公司关于投资公司关

9、于投资工具关于投资工具投资者投资者（自然人或法人） 零售投资者零售投资者 除专业投资者或与 合格投资者之外的 所有投资者 专业投资者专业投资者大型公司：资产负债表超过2000万欧元；拥有200万欧元资金等 合格对手方合格对手方投资公司、保险公司、国家政府、中央银行投资公司实施适当性管理要求投资公司实施适当性管理要求系统容量、信息存取速度；系统容量、信息存取速度；客户信息质量（可得性、可测量性）；客户信息质量（可得性、可测量性）；客户信息保管（客户及产品、交易信息）；客户信息保管（客户及产品、交易信息）；客户信息系统安全客户信息系统安全 所有投资公司建立足够的政策所有投资公司建立足够的政策及程序

10、以确保公司符合证券交易法及程序以确保公司符合证券交易法案的行为准则条款，包括，案的行为准则条款，包括， 合规必须确保公司并未在评估合规必须确保公司并未在评估过程中损害投资者的利益过程中损害投资者的利益 投资公司从潜在违规的角度分投资公司从潜在违规的角度分析投资者的投诉析投资者的投诉他人之石：他人之石： 证券公司投资者适当性管理实践展列客户分类法：过程化的客户综合风险特征分类客户分类法：过程化的客户综合风险特征分类1.1.客户经理与投资者充分沟通客户经理与投资者充分沟通 2.2.跟踪客户历史交易数据，运用数据挖掘技术分析跟踪客户历史交易数据，运用数据挖掘技术分析 客户交易行为，动态获取其实际交易

11、中的风险偏好客户交易行为，动态获取其实际交易中的风险偏好风险测试问卷风险测试问卷认定客户的认定客户的综合风险特征，综合风险特征，进行投资者分类进行投资者分类精细化的问卷设计精细化的问卷设计依托客户综合分析系统，依托客户综合分析系统，进行风险偏好分析进行风险偏好分析综合风险综合风险特征认定特征认定综合风险特征的综合风险特征的持续跟踪持续跟踪客户分类结果的广泛应用客户分类结果的广泛应用1.1.在专业服务中应用在专业服务中应用2.2.在产品营销中应用在产品营销中应用3.3.在融资融券中应用在融资融券中应用4.4.在投资顾问业务中应用在投资顾问业务中应用23 投资者适当性服务体系实施路径之投资者适当性

12、服务体系实施路径之 客户信息集约管理客户信息集约管理1.1.全面拓展客户信息获取渠道，从传统交易系统向服务系统扩展全面拓展客户信息获取渠道，从传统交易系统向服务系统扩展2.2.全新阐释客户全景信息内涵，从基础信息向生命信息拓展全新阐释客户全景信息内涵，从基础信息向生命信息拓展3.3.建立客户信息补充、完善的长效机制，保证客户信息持续有效建立客户信息补充、完善的长效机制，保证客户信息持续有效交易系统交易系统服务系统服务系统网站网站营销服务人员营销服务人员现场现场呼叫中心呼叫中心客户全景视图客户全景视图交易信息交易信息服务信息服务信息档案信息档案信息扩展信息：扩展信息：家庭财务、性格、职位、兴趣爱

13、好等动态信息：动态信息：风险等级变动、投资偏好变动服务流水：服务流水：服务全过程自动留痕 投资者适当性服务体系实施路径之投资者适当性服务体系实施路径之产品建库集中管理产品建库集中管理1.1.产品建库，建立总部产品建库，建立总部分公司分公司营业部三层管理架构营业部三层管理架构2.2.理财产品实现准入、评估、推广、跟踪全过程管理理财产品实现准入、评估、推广、跟踪全过程管理 理财产品准入管理理财产品准入管理准入原则：发行公司准入原则准入管理部门：公司经纪业务委员会，包括可销售交易总部、零售客户总部、资产管理公司以及第三方专家小组对理财产品的发行公司进行准入管理产品准入销售：公司销售的理财产品必须选择

14、有公司经纪业务委员会通过准入的产品理财产品评估程序管理理财产品评估程序管理发起评估：分析研究：专业研究部门实施产品分析研究评估设定：并对产品风险等级进行评估与设定，最后产品入库管理理财产品理财产品销售推广管理销售推广管理理财产品理财产品跟踪优化跟踪优化管理管理25 投资者适当性服务体系实施路径之投资者适当性服务体系实施路径之产品适配过程管理产品适配过程管理 产品适配的三级匹配应用路径：从风险适配到客户细分静态适配，再产品适配的三级匹配应用路径：从风险适配到客户细分静态适配，再到服务过程动态适配到服务过程动态适配1.1.全力落实客户与产品的风险适配全力落实客户与产品的风险适配2.2.以君弘财富俱

15、乐部为载体落实客户细分适配以君弘财富俱乐部为载体落实客户细分适配3.3.依托君弘百事通平台落实服务过程动态适配依托君弘百事通平台落实服务过程动态适配客户风险客户风险产品风险产品风险产品种类产品种类保守型保守型低风险低风险资管货币、资管债券资管货币、资管债券货币、债券、短债、创新封闭债券货币、债券、短债、创新封闭债券稳健性稳健性中风险中风险资管基金资管基金QDQD债券、偏股、平衡、保本、偏债、混合债券、偏股、平衡、保本、偏债、混合积极性积极性高风险高风险资管股票、资管资管股票、资管ETFETF、资管、资管QDQD、资管对冲、资管对冲股票、指数、股票、指数、ETFETF、创新封闭、创新封闭、QDQ

16、D股票、联接基股票、联接基金金了解上交所有关会员投资者适当性管理工作要求 投资者适当性管理制度框架体系投资者适当性管理制度框架体系 甲 乙 丙 丁中国证监会中国证监会上海证券交易所上海证券交易所中国证券业协会中国证券业协会证券公司：证券公司：A、B、C、D、E、F、G .证券经纪业务部门证券经纪业务部门投资咨询业务部门投资咨询业务部门资产管理业务部门资产管理业务部门风险监管部门风险监管部门合规部门合规部门内审部门内审部门证券公司集合资产管理业务实施细则证券公司集合资产管理业务实施细则（试行）、（试行）、证券公司定向资产管理业务实施细则证券公司定向资产管理业务实施细则（试行）、（试行）、证券公司

17、参与股指期货交易指引证券公司参与股指期货交易指引、融资融券业务管理办法融资融券业务管理办法、投资顾问管理办法投资顾问管理办法、关于加强证券经纪业务管理的规定关于加强证券经纪业务管理的规定等上海证券交易所个人投资上海证券交易所个人投资者行为指引者行为指引上海证券交易所约定购回上海证券交易所约定购回式证券交易业务会员指南式证券交易业务会员指南（试行）（试行）上海证券交易所债券市场上海证券交易所债券市场投资者适当性管理暂行办法投资者适当性管理暂行办法上海证券交易所债券市场上海证券交易所债券市场投资者适当性管理工作指引投资者适当性管理工作指引 发布发布个人投资者行为指引个人投资者行为指引，引导个人，引

18、导个人投资者树立正确的投资观念，理性参与证投资者树立正确的投资观念，理性参与证券交易券交易请各会员单位积极配合做好如下工作，切实落实请各会员单位积极配合做好如下工作，切实落实指引指引相关要求。相关要求。一、将一、将指引指引的阅知过程纳入客户开户环节，并在营业部等显著位的阅知过程纳入客户开户环节，并在营业部等显著位置予以张贴，做好相关的柜面落实工作；置予以张贴，做好相关的柜面落实工作；二、结合会员客户管理等环节，引导个人投资者自觉遵守二、结合会员客户管理等环节，引导个人投资者自觉遵守指引指引，树立树立“买者自负买者自负”的理念，理性参与投资；的理念，理性参与投资；三、严格落实本所三、严格落实本所

19、会员客户证券交易行为管理实施细则会员客户证券交易行为管理实施细则等相关规等相关规定，为个人投资者履行本定，为个人投资者履行本指引指引提供有力支持。提供有力支持。对融资融券投资者适当性管理的要求对融资融券投资者适当性管理的要求 为落实为落实证券公司融资融券业务管理办法证券公司融资融券业务管理办法和和证券公司融资融券业证券公司融资融券业务内部控制指引务内部控制指引关于投资者适当性的规定，要求会员单位：关于投资者适当性的规定，要求会员单位： 安排专人负责融资融券业务咨询，完善开户环节投资者教育和风安排专人负责融资融券业务咨询，完善开户环节投资者教育和风险揭示；险揭示； 配合本所融资融券基础知识测试相

20、关活动；配合本所融资融券基础知识测试相关活动； 开展与适当性相关的投资者教育活动，包括在单位网站和客户网开展与适当性相关的投资者教育活动，包括在单位网站和客户网上委托系统增加业务教育内容，制作海报、横幅、汇编上委托系统增加业务教育内容，制作海报、横幅、汇编融资融券融资融券投资者手册投资者手册，在开户时赠送投资者。，在开户时赠送投资者。开展深层次的市场宣传和风险提示，探开展深层次的市场宣传和风险提示，探索投资者适当性管理的新渠道、新模式索投资者适当性管理的新渠道、新模式 在近期召开的在近期召开的“价值投资与蓝筹股市场建设价值投资与蓝筹股市场建设”座谈会上，监管部门要座谈会上，监管部门要求会员单位

21、等市场主体率先引领价值投资，充分发挥专业优势，努力求会员单位等市场主体率先引领价值投资，充分发挥专业优势，努力推进良好投资文化的形成。推进良好投资文化的形成。 针对市场盲目针对市场盲目“炒新炒新”、“超短超短”等问题，通过调动会员单位专业研等问题，通过调动会员单位专业研究力量，发表专栏文章向投资者揭示相关风险，培育理性投资文化，究力量，发表专栏文章向投资者揭示相关风险，培育理性投资文化，进一步引导市场形成共识进一步引导市场形成共识. .规范投资者市场交易行为，警示盲目规范投资者市场交易行为，警示盲目“炒新炒新”风险，加大对新股交易的监管力度风险，加大对新股交易的监管力度 近期，针对近期，针对“

22、环旭电子环旭电子”、“吉视传媒吉视传媒”两只新股上市初期出现异动两只新股上市初期出现异动的情况，本所在第一时间对参与的情况，本所在第一时间对参与“炒新炒新”的账户进行警示，并对两个的账户进行警示，并对两个行为严重的投资者账户采取限制交易行为严重的投资者账户采取限制交易3 3个月的纪律处分措施。同时，个月的纪律处分措施。同时，加大宣传力度，进一步规范投资者市场交易行为。加大宣传力度，进一步规范投资者市场交易行为。 3 3月月8 8日，发布了日，发布了关于加强新股上市初期交易监管的通知关于加强新股上市初期交易监管的通知，进一步，进一步加强了新股上市初期的交易监管，旨在进一步改善新股价格形成机制加强了新股上市初期的交易监管，旨在进一步改善新股价格形成机制的公平性和合理性，更加切实防范和抑制新股炒作行为，更好地保护的公平性和合理性，更加切实防范和抑制新股炒作行为，更好地保护投资者合法权益，促进新股发行制度改革。投资者合法权益，促进新股发行制度改革。 夯实投资者保护基础，落实债券市场投资者夯实投资者保护基础，落实债券市场投资者适当性管理适当