股票的基本分析

1、  股票的基本分析众所周知，影响股市总体走势的因素很多，其中最重要的莫过于宏观经济 形势。现实中，往往通过宏观经济分析就可以对股市的基本面做出判断，因此，宏观经济分析是投资者研判大市，进行投资决策必需的分析工具。本文也正欲考虑从 构成宏观经济的各要素出发，简要介绍这一分析的基本内容，以就教于大家。    一、国民生产总值分析    国民生产总值（GNP），反映了在一个特定的时间内（通常为1年）国民经济各部门各地区所生产的全部商品和劳务的市场价值。它是分析和预测国民经济状况的最基本工具，是衡量整个经济活动水

2、平的最常用的、同时也是综合性最强的经济指标。    从 长期看，股票价格的变动与国民生产总值的变化是一致的。美国在1897年到1976年间，国民生产总值平均年增长率为5%，同期道·琼斯工业股票平均指数 的平均年增长率为4.7%。在这79年中，国民生产总值并不是直线上升，中间有几次下降。如在19291933年、1937年、1970年、1974 年，这些年，道·琼斯工业股票平均指数也都跟着下降。美国经济学家所罗门在详细分析了美国18741995年间的国民生产总值变化以及425种工业股票 价格的标准普尔指数水平的变化后，得出一条重要结论：“

3、在长期中，股票价格的正增长是以国民生产总值真正增长率的23左右的速度进行的”，即股价增长率 与国民生产总值增长率之比近似等于23。而日本日兴证券调查了经济合作与发展组织的主要国家在19531961年间的GNP增长率与股价的年平均增长 率的关系，结果表明短期内股价与经济增长的变动有很高的敏感性。总之，上述研究成果说明，长期内股价变动与国民生产总值的变动相一致，短期里股价的变动仍 与国民生产总值的变动保持着稳定一致的关系。    二、经济周期与股价变动    从西方国家股票市场的情况来看，股票价格的变动 大体与经济周期

4、相一致。在经济繁荣时期，公司营业状况好，获利多，可派的股息多，股票有吸引力，价格将上涨；在经济危机时期，公司营业状况差，获利少，可 派的股息低或不能分配股息，股票吸引力小，价格将下跌。但是，股票市场的走势和经济周期在时间上并不一致，通常前者比后者超前几个月。这是因为：    1. 在经济走出低谷正逐渐向复苏阶段过渡时，实际的增息增长还没有可能，由于萧条时期带来的不安，股票市场依然消沉。但随着复苏的明朗，投资者有了线希望：一 方面各种原来只认为可能增加股息的预测在逐渐成为现实；另一方面利率水平在复苏阶段停留在低水平，甚至还会减少，复苏可能比较迟缓，这时如果

5、政府采取刺激 政策，放松银根，降低利率，则股票价格会很快地提高，股价的上升比实际的经济复苏要快。    2.当经济进入繁荣的初期，利率水平可能会因为信 贷的扩张而提高，但预期股息将增加，股价仍会提高。到繁荣的中期，利率大幅上升，企业的投资继续加大，增加股息的期望越来越大，于是股价趋高。到了繁荣阶 段的末期，由于银根紧缩，利率上升并可能面临更加严厉的金融紧缩，而预期股息却由于工资上升、原材料涨价、贷款利率提高，企业的收益减少而趋于下降，所以 在危机之前，股票价格就已下降。    3.在危机阶段，企业效益下滑，加上金融

6、紧缩，利率上升，因而股价急剧下跌。    4.在萧条时期，股票价格非常混乱，动向不一。一方面，在危机之后预期利息的不乐观；另一方面，利率虽然不会提高但仍处于较高水平，所以，股价停留在低水平上徘徊。    三、通货膨胀对股票价格的影响    通 货膨胀对股票价格走势的影响比较复杂。它既有刺激股票价格的作用，又有抑制股票价格的作用。通货膨胀主要是由于过多地增加货币供应量造成的，货币供应量的 增加开始时能刺激生产，扶持物价，增加公司的利润，从而增加可分派的股息。股息增加使股票更具吸

7、引力，于是价格上涨。但通货膨胀到一定程度，将会推动利率 上涨，从而促使股票价格下跌。    通货膨胀对股票价格的不利影响主要表现在三个方面：    1.通货膨胀会影响公司的盈利。在物价上升初期，企业销售价格提高，而销售成本仍按原始成本计价，往往会高估其利润。但在恶性通胀时期，公司的盈利会因为原材料价格上涨，成本上升而降低，股价下跌。    2.通货膨胀促使利率上升，不利于股票价格上涨。通货膨胀是决定利率水平的主要因素，高通胀率推动利率上扬，影响投资者对股票内在投资价值的判定。

8、决定股票内在价值的公式是：        式中：P，0为股票现值；D，1为上期股息；g为股息增长率；k为利率。    可见，当分母上的利率水平随通货膨胀上升时，股票内在投资价值降低，所以股票价格最终会下跌。    3.通货膨胀会侵蚀股票投资收益。通货膨胀是投资收益的一个扣除。由于通货膨胀的存在，投资于股票所获得的实际收益率将低于名义投资收益率，从而会抵消通货膨胀时所获得的相对较高的收益。    四

9、、宏观调控政策对股市的影响    货 币政策与财政政策是当代市场经济国家政府干预经济的两大政策手段。货币政策与财政政策的宽松紧缩状态及其政策配合不同，对整个经济生活以及行业企业的生产 经营状况的影响也不同。一般来说，紧缩的货币政策与财政政策有助于抑制通货膨胀，防止经济过热，但也可能造成经济发展的停滞，人们收入下降，投资萎缩的后 果；反之，则有利于推动经济增长，促进社会繁荣，但也可能导致货币贬值，社会经济秩序失衡。    （一）货币政策       

10、;货 币政策对证券价格的影响，可以从3个方面加以分析：利率变动对证券价格的影响。一方面，利率变动直接影响企业的融资成本，从而影响股价。利率低，可以减 轻公司利息负担，增加公司盈利，股票价格也随之上升，价格上涨；而当货币供应量不足时，反之，则会使公司利润下降，价格因此降低。另一方面，利率降低，使 投资者能够以低成本筹措资金和诱使更多资金流向股市，造成股价上升；而利率提高，证券投机减少，证券价格下降。公开市场业务对股市价格的影响。中央银行 买进有价证券，增加了对证券的需求，从而引起证券价格上升，中央银行抽紧银根，抛出有价证券，使证券供给增加，从而价格下跌。货币政策的综合影响。当货 币供应量过多而造

11、成通货膨胀时，人们为保值而购买证券，推动证券需求上升，人们为取得货币资金而抛售证券，使证券行市下跌。    （二）财政政策    财政收支对股价的影响，可以从两 个方面加以分析：财政支出增加，刺激经济发展，利率下降，可能促使股市上升；财政支出减少，则会降低需求，造成经济不景气，使股价下跌。财政收支出现 巨额赤字时，虽然扩大了需求，但却增加了经济不稳定因素，推动通货膨胀加剧，物价上涨，有可能使投资者对经济的预期不乐观，反而造成股价下跌。另外，为了 弥补赤字而大规模发行国债，将加剧股市和债市对资金的争夺，而不利于股价上

12、涨。    一些国家为了刺激企业投资的增长，还经常采用一系列税收优惠政策，如减税、退税等。由于税收优惠，公司税后利润增加，股价也会随之上升。此外，对证券投资者收益的税收政策变化，也会引起股票价格的升降。 下面我选择了一家股票进行分析选择的股票：软控股份，目标价30元。 该股目前处在上升通道之中，当前机构控盘度79.82,筹码锁定良好（所以可以缩量上涨）。分析如下： 1、推动轮胎橡胶行业技术进步的领军企业。主要为轮胎橡胶企业提供其各生产工序所需的智能化设备系统和软件。技术和软件是公司的核心竞争力，设备是其载体。软控股份通过不断的技术创新，形成了国内最完整的

13、轮胎制造装备产品链。目前公司已经成为国内轮胎信息化装备制造行业的龙头企业。公司海外市场拓展超出预期，业绩增长的持续性得到了进一步的保障。填满权后回抽确认，中线投资机会显现。 2、新产品+跨行业+出口驱动高速成长。公司年初提出了三年内与橡胶有关的设备销售做到世界第一的目标，对应未来3年收入复合增长率约30%。我们认为新产品+ 跨行业+出口将驱动公司未来几年保持30%以上的增速：随着产能瓶颈逐步解决，公司液压硫化机、半钢一次法成型机和低温一次密炼机等新产品销量将快速增长；以配料系统为切入点，以软件控制系统为核心，通过并购硬件企业加强纵深的跨行业发展战略正在有条不紊的推进，有望在化工领域最先实现；出

14、口业务取得较大突破,打开新的市场空间。公司10年获得缅甸MEC公司6900万美元(折合人民币约4.7亿元)的全套轮胎设备总包订单，由于国家体制的原因,未来缅甸轮胎工业的发展可能将更多地依靠同软控这样的企业合作。除缅甸外,越南、泰国、印度等东南亚国家由于道路原因,目前轮胎子午化率仍不高,未来都有望成为公司业绩的成长动力，随着海外销售服务体系的建立，公司的出口业务将迎来爆发。 3、代表时代发展方向。公司产品节能减排作用明显：如密炼作为轮胎生产能源消耗最大的工序之一，通过采用公司的低温一次密炼机能够节能40%左右；公司积极介入的轮胎翻新领域一直是国家重点支持的节能领域：翻新旧胎能够节约原材料达50%以上；加入异戊橡胶制成的轮胎可以通过降低滚动阻力而大大减少油耗，随着公司异戊橡胶合成技术的突破，使得其量产成为可能。我们认为，随着节能减排上升为国家战略，公司的产品和技术代表了时代发展方向。 4、业务有竞争力。在国内市场，公司主要竞争对手是轮胎橡胶机械企业，其生产中所需的软件控制系统部分主要采取外包的形式，公司技术优势明显。在国际市场，公司产品已涵盖轮