2022年《国际金融实务》习题答案(1)

1、精品word 名师归纳总结 - - - - - - - - - - - - 第 2 章习题答案5运算以下各货币的远期交叉汇率解：第一运算USD/DEM的 3 个月远期汇率1.6210 0.0176 1.63861.6220 0.0178 1.6398USD/JPY的 3 个月远期汇率108.70 0.10 108.80108.80 0.88 109.68运算 DEM/JPY的远期交叉汇率买入价 108.80/1.6398 66.350卖出价 109.68/1.6386 66.935第一运算GBP/USD的 6 个月远期汇率1.5630 0.0318 1.53121.5640 0.0315 1.

2、5325AUD/USD的 6 个月远期汇率0.6870 0.0157 0.67130.6880 0.0154 0.6726运算 GBP/AUD的远期交叉汇率买入价 1.5312/0.6726 2.2765卖出价 1.5325/0.6713 2.2829第一运算USD/JPY 的 3 个月远期汇率107.50 0.10 107.60107.60 0.88 108.48GBP/USD的 3 个月远期汇率1.5460 0.0161 1.52991.5470 0.0158 1.5312运算 GBP/JPY 的远期交叉汇率买入价 107.60 × 1.5299 164.62卖出价 108.48

3、 × 1.5312 166.106. 运算题解：可获得美元62500 × 1.6700 104 375 美元可兑换美元62500× 1.6600 103 750 美元缺失的美元数为104375-103750 625 美元美出口商可与银行签订卖出62500 英镑的 3 个月远期合同， 3 个月远期汇率水平为GBP/USD 1.6700 0.0016 1.6684 ，这个合同保证美出口商在3 个月后可获得62 500 ×1.6684 104 275美元；这实际上是将以美元运算的收益“锁定”，比不进行套期保值多收入104 275 103 750 525 美元；

4、精选名师 优秀名师 - - - - - - - - - -第 1 页，共 12 页 - - - - - - - - - -精品word 名师归纳总结 - - - - - - - - - - - -7. 运算题解：需要美元1/116.40× 10 000 000 85 910.65美元需要美元1/115.00× 10 000 000 86 956.52美元多支出美元数为86 956.52 85 910.65 1045.87 美元 10 月中旬美进口商与日出口商签订进货合同的同时，可与银行签订买入 1 000 万 3 个月远期日元的合同， 3 个月远期汇率水平为 USD/JPY

5、 115.45/70 ，这个合同保证美进口商在 3 个月后只需 1/115.45 ×10 000 000 86617.58 美元就可满意支付需要；这实际上是将以美元运算的成本“锁定”，比不进行套期保值节约86956.52 86617.58 338.94美元；8.解： GBP/USD 3 个月远期汇率1.6754/69对客户有利的即期成交价为1.6773 ，远期成交价为1.6769 USD/DEM 1个月远期汇率1.6507/1.65165 USD/DEM 3 个月远期汇率1.6495/1.6505对客户有利的1 个月远期成交价为1.6507 ， 3 个月远期成交价为1.6505 第

6、3 章习题答案3. 利用间接套汇原理运算某日，纽约外汇市场上：USD1=DEM1.9200/80，法兰克福外汇市场上：GBP1=DEM3.7790/00， 伦敦外汇市场上：GBP1=USD2.0040/50；现以10 万美元投入外汇市场，运算套汇结果；答：在纽约外汇市场以USD1=DEM1.9200的汇率卖出100000 美元买入192000 德国马克；同时在法兰克福外汇市场上以GBP1=DEM3.7800 的汇率卖出192000 德国马克买入50793.65英镑；同时在伦敦外汇市场GBP1=USD2.0040卖出英镑50793.65买入 101790 美元；结论：投入100000 美元收入1

7、01790 美元盈利1790 美元（不考虑有关费用）4. 现有美国货币市场的年利率为12%，英国货币市场的年利率为8%，美元对英镑的即期汇率为 GBP1=USD2.0010，一投资者用8 万英镑进行套利交易，试求美元三个月 贴水20 点与升水20 点时，该投资者的损益情形；答： 8 万英镑存入银行可获得本息共计80000×（ 1+8%× 3/12 ） =81 600 英镑本期卖出80000 英镑买入160080 美元，三个月本息合计160080 ×（ 1+12%× 3/12 ） 164882.4美元如美元贴水20 点就三个月后汇率GBP1=USD2.00

8、30，卖出 164882.4美元，得到 82317.72英镑，就该投资者盈利717.72英镑；如美元升水20 点就三个月后汇率GBP1=USD1.9990，卖出 164882.4美元，得到 82482.44英镑，就该投资者盈利882.44英镑； 第 4 章习题答案1 对于例4.1 中（即有金融机构参与的互换举例中）你能想出另一种可能的情形吗，使金精选名师 优秀名师 - - - - - - - - - -第 2 页，共 12 页 - - - - - - - - - -精品word 名师归纳总结 - - - - - - - - - - - -融机构获得0.2%的利润而A、 B 的成本节约相同？答：

9、可能的情形为：10%9.85%10.05%LIBOR+1%外部A金融中介B外部LIBORLIBOR在新的情形下，A 公司仍旧有三种现金流：（ 1）支付给外部贷款人年率为10%的利息；（ 2）从金融机构处得到年率为9.85%的利息；（ 3）向金融机构支付LIBOR 的利息；这 3 项现金流的净成效为A 公司支付LIBOR+0.15%的利息，比直接借入浮动利率资金节约了0.15%；B 公司也有3 项现金流：（ 1）支付给外部贷款人年率为LIBOR+1%的利息；（ 2）从金融机构处得到LIBOR 的利息；（ 3）向金融机构支付年率为10.05% 的利息；这 3 项现金流的净成效为B 公司支付年率11

10、.05%的利息，比它直接在固定利率市场借款节约 了 0.15%的成本；金融机构有4 项现金流：（ 1）从 A 公司收取LIBOR 的利息（ 2）向 A 公司支付年率9.85%的利息（ 3）从 B 公司收取10.05%年率的利息（ 4）向 B 公司支付LIBOR 的利息这四项现金流的净成效是金融机构每年收取0.2%的利息作为收益，作为它参与交易承担风险 的酬劳；2在 4.1 比较收益依据的牢靠性中，提到浮动利率的贷款人可能由于借款人的信用下降而提高利息率；那么设想一下，假如在例4.1中 B 的信用级别下降以至浮动利率滚动贷款的利率为 LIBOR+2%，那么B 的实际资金成本为多少？对他来讲这笔互

11、换交易的最终结果是利是弊？同 样的情形会发生在A 身上么？解析：假如B 的信用级别下降以至浮动利率滚动贷款的利率为LIBOR+2%，那么B 的现金流为（ 1）支付给外部贷款人年率为LIBOR+2%的利息；（2）从金融机构处得到LIBOR 的利息；（ 3）向金融机构支付年率为10.05% 的利息；这 3 项现金流的净成效为B 公司支付年率12.05%的利息，比它直接在固定利率市场借款增 加了 0.85%的成本，这种变动对B 是不利的假如 A 的信用级别下降以至浮动利率滚动贷款的利率上升，A 通过互换已经转移了浮动利率变动的风险，因此其实际资本成本不变；3甲、乙两公司都要筹措一笔资金；甲需要一笔浮

12、动利率贷款，而乙需要一笔固定利率资金；由于信用等级不同，他们的筹资成本也如下图所示：美元固定利率贷款美元浮动利率贷款甲公司5.9%LIBOR+0.25%精选名师 优秀名师 - - - - - - - - - -第 3 页，共 12 页 - - - - - - - - - -精品word 名师归纳总结 - - - - - - - - - - - -乙公司7%LIBOR+0.75%问他们之间是否存在互换的可能？潜在的总成本节约是多少？假如由一家丙银行支配互换，使总成本节约在三家之间平均安排，请给出一种可能的支配？解析：美元固定利率贷款利差为：7%-5.9%=1.1%美元浮动利率贷款利差为：LIBO

13、R+0.75%-LIBOR+0.25%=0.5%前者大于后者，所以存在互换的可能，潜在的总成本节约是1.1%-0.5%=0.6% ；假如由一家丙银行支配互换，使总成本节约在三家之间平均安排，一种可能的支配是5.9%5.85%6.05%LIBOR+0.75%外部甲丙银行乙外部LIBORLIBOR4甲公司发行了1000 万美元的债券，期限为5 年，利率成本为6%；同时甲银行的投资组合的收益为LIBOR+0.25%，由于目前美元利率走势很不稳固，甲银行担忧利率下跌将导致以浮动利率计息的资产收益削减；为防范风险，甲银行打算将浮动利率资产转换成固定利率资产，与固定利率债务相匹配；查5 年期美元利率互换的

14、市场报价为：到期期限（年）银行支付固定利率银行收取固定利率当前国库券利率（%）55yr.TN+44bps5yr.TN+54bps6.2问甲应当如何挑选进行交易（假定运算天数比例的方法为实际天数/ 实际天数）？假如在某个特定的付息日，该期的6 个月 LIBOR 确定为7%，将发生怎样的支付？假如LIBOR 是 6%呢？解析：甲应挑选每半年向银行支付（LIBOR+0.25%） /2的利息，同时银行向甲支付（ 6.2%+0.44%） /2 的利息；假如 6 个月 LIBOR 为 7%，就甲支付银行半年期利率为3.625% 的利息，银行支付甲半年期 利率为3.32%的利息；假如6 个月 LIBOR 为

15、 6%，就甲支付银行半年期利率为3.125%的利息， 银行支付甲半年期利率为3.32%的利息；5现有甲乙两借款人，各有如下债务：甲借款人：乙借款人：现有负债：欧洲美元债务现有负债：欧洲英镑债务金额：2亿美元金额：1亿英镑息票率：8% ，每年付息一次息票率：9% ，每年付息一次付息日为7 月 1 日付息日为7 月 1 日期限：尚有 5 年到期期限：尚有 5 年到期全部本金到期一次偿仍全部本金到期一次偿仍甲借款人期望将全部或一部分负债换成固定利率的英镑，乙借款人期望将全部或一部分负债换成固定利率的美元；作为一家中介机构的A 银行为它们支配互换，假定互换开头日为第一 个息票付息日，假设为1999 年

16、 7 月 1 日，英镑 / 美元汇率为1.6 ： 1；A 期望每年收取的风险费为本金金额的0.125%，且全部为美元；请列出各期利息流淌和到期本金流淌的图示；解析：（ 1）各期利息流淌的图示为（一种情形）精选名师 优秀名师 - - - - - - - - - -第 4 页，共 12 页 - - - - - - - - - -精品word 名师归纳总结 - - - - - - - - - - - -$8.4375%$8.5625%外部甲A银行乙外部$8%&9%&9%&9%$ $（ 2）本金流淌图示为外部甲A银行乙外部&&&期初$外部甲A银行乙外部$

17、&&&期末6在练习5 中，假设在第2 年甲借款人因财务状况不佳而破产，不能履行其互换债务，这样 A 银行面临着将来的美元多头和英镑空头，为防止汇率风险A 银行以8%的利率借入美元，并 在即期市场上换为英镑投资于年收益率9%的 4 年期英镑债券，来抵补其英镑空头；而第2 年的英镑美元汇率已变成了1.7 ： 1；请画出在甲借款人违约前和违约后A 银行的现金流量表；解析：（单位：万美元）第一年（违约前）：A 现金流 =16000*0.125%其次、三、四年（违约后）：A 现金流 =16000*8.5625%-10000*9%*1.7-17000*8%+10000*9%*1.7

18、第五年（违约后） ：A 现金流 =16000*8.5625%-10000*9%*1.7-17000*8%+10000*9%*1.7+16000-10000*1.7 第 5 章习题答案与提示5假设1998 年 1 月 9 日的市场行情如下：FXUSD/CHFSpot1.3778/88FutureSFH10.7260某公司估量2 个月后要在现货市场上买入CHF1000000，以支付进口货款，为规避2 个月后CHF可能升值带来的风险，拟通过外汇期货市场进行买入套期保值投资操作，假设2 个月后98/3/9的市场行情为：FXUSD/CHFSpot1.3660/70FutureSFH10.7310问应如何

19、进行套期保值.解析：为防止瑞士法郎升值而使进口成本增加，该进口商买入1 份 3 月期瑞士法郎期货合约，面值 1， 000， 000 瑞士法郎，价格为0.7260USD/CHF；2 个月后瑞士法郎果真升值，就交易过 程如下：精选名师 优秀名师 - - - - - - - - - -第 5 页，共 12 页 - - - - - - - - - -精品word 名师归纳总结 - - - - - - - - - - - -现货市场期货市场1 月 9 日现汇汇率 卖出价 1USD=1.3778CHF CHF1,000,000 折 合 USD725794.73 月 10 日现汇汇率（卖出价） USD1=C

20、HF1.3660 CHF1,000,000 折 合 USD732064.4结果缺失 USD6269.681 月 9 日买入一份3月期瑞士法郎期货合约；（开仓）价格： USD0.7260/CHF总价值： USD726000 3 月 10 日卖出一份3月期瑞士法郎期货合约；（平仓）价格： USD0.7310/DEM总价值： USD731000结果盈利 USD5000该进口商由于瑞士法郎升值，为支付1000000 瑞士法郎的货款需多支出6269.68 美元，即在现货市场上成本增加6269.68美元；但由于做了套期保值，在期货市场上盈利5000美元，从而可以将现货市场上的大部分缺失补偿；该进口商净亏损

21、=1269.68美元；6某公司财务经理发觉他在1988 年 3 月 1 日至 12 月中旬将有一笔闲臵资金，总金额3，000，000 美元，通过对市场的观看，他准备投资于收益率较高的长期国库券，但长期国库券的二级市场价格随市场利率的变化波动很大，为防止因利率上升造成资本缺失，他打算卖出长期国库券期货进行套期保值；市场行情如下：3 月 1 日面值 1000000 的 30 年长期12月长期国库券期货国库券息票率 7 1/4 % ， 202192 5/32年 5 月到期，价格 88 1/3212 月 8 日82 9/3289 19/32问其损益情形如何？解析：损益情形见下表现货市场期货市场3 月

22、1 日买入 3000000 美元 30 年长期国卖出 30 份长期国库券合约，价格92 5/32债，年收益率为7.25% ，价格88 1/32国债面值为3000000 ÷ 88 1/32× 100=3407881 美元12 月 8 日卖出面值为3407881美元的长买入 30 份长期国库券合约，价格89 19/32期国债，价格为82 9/32 ，得到34078.81 × 82 9/32=2804047美元损益7.25% × 3407881 × 270/360+（ 92 5/32-89 19/32）× 30000=USD76875（28

23、04047-3000000）=-USD10649.47合计盈利 USD66225.53精选名师 优秀名师 - - - - - - - - - -第 6 页，共 12 页 - - - - - - - - - -精品word 名师归纳总结 - - - - - - - - - - - -7假设 1998 年 1 月 9 曰某公司估量 2 个月后要在现汇市场上买入新加坡币 SGD1500000， 由于 SGD 不是外汇期货市场上的交易币种， 拟用 CHF 作为相关货币进行交叉套期保值； 假设 1998 年 1 月 9 日和 1998 年 3 月 9 日的市场行情如下：98/1/9FXUSD/SGDSp

24、ot1.9813/25 USD/CHFSpot1.6500/10FutureSFH30.607098/3/9FXUSD/SGDSpot 1.9420/30 USD/CHFSpot1.6150/60FutureSFH30.6200问如何进行交叉套期保值操作？结果如何？解析：详细交易过程如下；现货市场期货市场1 月 9 日现汇汇率（卖出价）1 美元 =1.9813 新加坡元SGD1500000折合 USD757078.693 月 9 日现汇汇率 卖出价 1 美元 =1.9420 新加坡元SGD1500000折合 USD772399.59结果缺失 USD15320.901 月 9 日买入 10 份

25、3 月期瑞士法郎期货合约价格： USD0.6070/CHF总价值： USD7587503 月 9 日卖出 10 份 3 月期德国马克期货合约价格： USD0.6200/CHF总价值： USD775000结果盈利 USD16250该公司在现货市场上缺失15320.9美元，在期货市场上盈利16250 美元；期货市场上的盈利补偿了现货市场上的亏损；该公司净盈利=16250-15320.9=929.1美元；8假设1998 年 10 月 20 日的 DEM与 CHF的外汇期货市场行情如下：FutureDMZ20.5921SFZ20.7248其差价为0.7248-0.5921=0.1327USD，某一投资

26、者猜测差价在将来将扩大，因此入市进行操作，并于1998 年 11 月 16 日平仓了结，假设这时的外汇期货行情如下：FutureDMZ20.5781SFZ20.7328假设该投资者操作金额约为USD1000000，试问应如何投资操作？结果如何？ 解析：由于投资者预期差价会增大，因此应实行的操作为（ 1） 10 月20日卖出1000000 ÷ 0.5921 ÷ 125000 13 份德国马克期货合约，价值USD13*125000*0.5921=962162.5买入 1000000 ÷ 0.7248 ÷ 125000 11 份瑞士法郎期货合约，价值USD11

27、*125000*0.7248=996600（ 2） 11 月 16 日买入13 份德国马克期货合约，价值USD13*125000*0.5781=939412.5卖出 11 份瑞士法郎期货合约，价值USD11*125000*0.7328=1007600结果：收益为（962162.5-939412.5） +1007600-996600=33750USD精选名师 优秀名师 - - - - - - - - - -第 7 页，共 12 页 - - - - - - - - - -精品word 名师归纳总结 - - - - - - - - - - - -9从 1988 年下半年开头，美国债券市场上收益曲线的

28、外形变得越来越平缓，并逐步倒挂，即长期利率相对于短期利率的升水越来越小，并逐步转变为贴水；这一趋势始终连续到1989 年3 月才开头逆转；欧洲美元期货市场受到这一因素以及货币市场上各种避险交易的影响，在这段时期内也出现出倒挂外形；较近月份的合约和较远月份的合约价差逐步缩小，前者价格相对于后 者逐步下降； 某交易者在1988 年 9 月猜测到这一趋势，进行了跨月套利；其拥有1000000 美元，市场行情如下：1988/9/21Future6月9 月91.1790.511989/3/20Future6月9 月88.8290.06问其如何操作？结果如何？ 解析：交易过程见下表1999 年 1 月份，

29、市场利率呈上涨趋势，某套利者预期，到同年3 月份时，近期月份的利率上涨可能会快于远期同月份利率上涨；这就意味着近期月份的欧洲美元存款期货合约价格下降速度会超过远期月份合约价格下降速度；套利者预备利用这种利率上涨幅度的差异进行套利；交易过程如表6 21表 6-216 个月欧洲美元期货交易9 个月欧洲美元期货交易1988/9/211989/3/20以 91.17 的价格卖出 6 个月合约一份以 88.82 的价格对 6 个月合约作平仓交易以 90.51 的价格买入 9 个月合约一份以 90.06 的价格对 9 个月合约作平仓交易损益盈利 235 个基点亏损 45 个基点合计盈利（ 235-45 ）

30、× 25USD=USD475010香港某基金经理在2 月 1 日持有市价总额为100 万港元投资组合的股票，预期股市下跌，当时股价指数为10000 点；到3 月 10 日，股市跌落，使该公司投资组合的股票市值下降到80万港币； 同时在股票指数期货市场上，股价指数到3 月 10 日下降到9600 点；问该基金经理应如何利用股票指数期货进行保值？结果如何；股票现货交易香港证交所股票指数期货2 月 1 日股票市价100 万港元售出合约10 份，指数值10000 点3 月 10 日股票市价80 万港元买入合约10 份，指数值9600交易单位： 50 港元亏损 20 万港元盈利 400

31、5; 50× 10=20 万港元合计盈亏相抵解析：交易过程见下表精选名师 优秀名师 - - - - - - - - - -第 8 页，共 12 页 - - - - - - - - - -精品word 名师归纳总结 - - - - - - - - - - - - 第 6 章习题答案5. 分析运算题解：盈亏平稳点的运算：期权费支出 =USD1000万× 1.5%=USD15万；设盈亏平稳点的汇率水平为X，就在X 点，执行期权所产生的收益应同期权费支出正好相抵；（ X-108 ）× 1000 万=15 万× X得 X=109.64期权最大亏损：期权费15 万美

32、元从的分析我们将看到，只有在市场汇率低于协定价格108.00 时，交易员不会执行该期权，从而最大亏损也就是期权费支出15 万美元；期权最大收益：无限当市场汇率远远高于109.64 时，交易员将执行期权，获得很高的收益，假如市场汇率无限高，收益就会无限高；到期日盈亏情形的分析到期日时，假如市场汇率高于109.64 ，交易员将执行期权，交易收入扣除期权费支出后仍有盈余；假如市场汇率低于109.64 ，但高于协定价格108.00 ，交易员将执行期权，收入不足以补偿期权费支出，仍有部分亏损，但亏损额小于期权费15 万美元；假如市场汇率低于108.00 ，交易员将不会执行该项权益，因此其亏损就是购买期权

33、时支出的期权费15 万美元；（图略）6. 分析运算题解：第一我们运算一下盈亏平稳点：假设该笔外汇收入为 1000 万瑞士法郎， 期权费支出 =CHF1000万× 2.5%=CHF25万；当日瑞士法郎现汇汇率为： USD1=CHF1.4100，期权费折合 USD177305 ；设盈亏平稳点的汇率水平为 X，就在 X 点，执行期权所产生的收益应同期权费支出正好相抵；10 000 000/1.3910 000 000/X =177 305得 X=1.42513 个月后，第一种情形：假如市场汇率高于1.4215 ，出口商将执行期权，获得的收益可以补偿期权费支出，出口商获得净利润；其次种情形：

34、市场汇率高于执行价格1.3900 ，但低于盈亏平稳点1.4215 ，出口商将执行期权，获得的收益不足以补偿期权费支出，但亏损额不超过期权费支出177 305 美元；第三种情形：市场汇率低于执行价格1.3900 ，出口商将不执行期权，从市场上兑换美元，缺失的仅是期权费支出177 305美元；（图略）7. 收益测算表保底期权运用收益测算表单位： %6 个月 LIBOR浮动利率筹资成购入保底期权保底存款收益率精选名师 优秀名师 - - - - - - - - - -第 9 页，共 12 页 - - - - - - - - - -精品word 名师归纳总结 - - - - - - - - - - -

35、-本（6个月LIBOR-0.05% ）支付费用收取利率差额6.05.50.327.27.06.50.317.28.07.50.307.29.08.50.308.210.09.50.309.211.010.50.3010.2 第 7 章习题答案4. 分析运算题解： 3 个月后，市场利率下跌；6 月 3 日，英国银行家协会公布的6 月 5 日起息的3 个月清算利率为4.5%；此时，i R4.5%, iF5.00%, D f92, B360 ， A=10 000 000美元交割额 =i Ri F D fA0.045B=0.051000000092360=-12 632.50D f1i RB10.04

36、592360由于甲公司卖出远期利率协议，因此获得这部分交割额，甲公司的资金变为10 000 000+12 632.50=10 012 632.50这部分资金如进行投资，可获得的收益额为10 012 632.50× 4.5%× 92/360=115 145.27甲公司的投资收益率为12632.50115145.27 3605.00%1000000092 3 个月后，市场利率上升；6 月 3 日，英国银行家协会公布的6 月 5 日起息的3 个月清算利率为 5.5%；此时，i R5.5%, i F5.00%, D f92, B360 ， A=10 000 000美元交割额 =i Ri F D fA0.055B=0.051000000092360=12 600.67D f1i RB10.05592360甲公司须支付12 600.67美元给远期利率协议的买方，甲公司的资金变为10 000 000-12 600.67=9 987 399.33这部分资金如进行投资，可获得的收益额为9 987 399.33× 5.5%× 92/360=140 378.45甲公司的投资收益率为精选名师 优秀名师 - - - - - - - - - -第 10 页，共 12 页 - - - - - - - - - -精品w