外汇风险管理

1、 1973年年布雷顿森林体系布雷顿森林体系崩溃之后，主要发崩溃之后，主要发达国家的货币均实现了达国家的货币均实现了浮动汇率制度浮动汇率制度，在浮动，在浮动汇率制度下，汇率波动频繁，大大加深了外经汇率制度下，汇率波动频繁，大大加深了外经贸企业的贸企业的外汇风险外汇风险，因此涉外企业就必须采取，因此涉外企业就必须采取一定的措施对外汇风险加以防范。本章主要讲一定的措施对外汇风险加以防范。本章主要讲述外汇风险的基本概念、防止外汇风险的一般述外汇风险的基本概念、防止外汇风险的一般方法和三种基本方法。方法和三种基本方法。3.4 外汇风险管理外汇风险管理3.4.1 外汇风险的概念、种类和构成要素一、一、 外

2、汇风险的概念和种类外汇风险的概念和种类 在国际经济交易中，经济组织、个人以外币计价的资产与在国际经济交易中，经济组织、个人以外币计价的资产与负债因汇率波动而引起价值上涨或下降的可能即为外汇风险。负债因汇率波动而引起价值上涨或下降的可能即为外汇风险。 1.交易风险交易风险 是指由于外汇汇率波动而引起的应收资产与应是指由于外汇汇率波动而引起的应收资产与应付债务价值变化的风险。主要表现在：（付债务价值变化的风险。主要表现在：（1）进出口贸易中，在）进出口贸易中，在货物装运或劳务已经提供，而款项尚未收付时，外汇汇率变化货物装运或劳务已经提供，而款项尚未收付时，外汇汇率变化所产生的风险；（所产生的风险；

3、（2）以外币计价的国际信贷活动中，债权债务）以外币计价的国际信贷活动中，债权债务未清偿前存在的风险；（未清偿前存在的风险；（3）待交割的远期合同的一方，合同到）待交割的远期合同的一方，合同到期时，由于外汇汇率的变动，所收付的货币量可能会有变化。期时，由于外汇汇率的变动，所收付的货币量可能会有变化。 2.会计风险会计风险 是由于汇率变化而引起资产负债表中某些外汇项目是由于汇率变化而引起资产负债表中某些外汇项目金额发生变动而产生的风险。金额发生变动而产生的风险。3.经济风险经济风险 是由于外汇汇率发生波动而引起的国际企业未来收是由于外汇汇率发生波动而引起的国际企业未来收益变化的一种潜在的风险。益变

4、化的一种潜在的风险。二、外汇风险的构成因素二、外汇风险的构成因素 外汇风险包括三种因素：本币、外币与时间。只有存在本、外汇风险包括三种因素：本币、外币与时间。只有存在本、外币折算的情况下，才有外汇风险。一笔应收或应付帐款的时外币折算的情况下，才有外汇风险。一笔应收或应付帐款的时间结构也会影响外汇风险，时间越长，在此期间汇率波动的可间结构也会影响外汇风险，时间越长，在此期间汇率波动的可能性越大，外汇风险越大。因而外汇风险可分为时间风险与价能性越大，外汇风险越大。因而外汇风险可分为时间风险与价值风险。值风险。 三、外汇风险构成因素之间的相互关系三、外汇风险构成因素之间的相互关系 外汇风险的三个构成

5、因素关系复杂，构成不同的外汇风险外汇风险的三个构成因素关系复杂，构成不同的外汇风险形式。形式。 1. 1.以本币收付，不存在外汇风险；以本币收付，不存在外汇风险； 2. 2.收入与付出的外币金额与时间相同，也不存在外汇风险收入与付出的外币金额与时间相同，也不存在外汇风险 3. 3.收入与付出的外币金额、币种相同，但时间不同，仍存收入与付出的外币金额、币种相同，但时间不同，仍存在外汇风险，具体而言，即时间风险；在外汇风险，具体而言，即时间风险； 4. 4.收入与付出的外币币种不同，则存在双重风险。收入与付出的外币币种不同，则存在双重风险。 本节提示本节提示 外汇风险是指以外币计价的资产或负债价外

6、汇风险是指以外币计价的资产或负债价值受汇率变动影响的风险。值受汇率变动影响的风险。外汇风险可分为经济风险、交易风险和会外汇风险可分为经济风险、交易风险和会计风险。计风险。外汇风险的构成因素有本币、外币与时间外汇风险的构成因素有本币、外币与时间，它们之间的关系十分复杂，使外汇风险呈现，它们之间的关系十分复杂，使外汇风险呈现出不同形式。出不同形式。一、做好货币选择，优化货币组合，防止外汇风险一、做好货币选择，优化货币组合，防止外汇风险的原则和方法的原则和方法（一）做好计价货币的选择（一）做好计价货币的选择 选择计价货币的一般原则是：出口贸易选择硬选择计价货币的一般原则是：出口贸易选择硬币或汇率有上

7、升趋势的货币作为计价货币；进口贸币或汇率有上升趋势的货币作为计价货币；进口贸易选择软币或汇率有下跌趋势的货币作为计价货币易选择软币或汇率有下跌趋势的货币作为计价货币。但有时坚持这个原则会使合同难以达成，或要但有时坚持这个原则会使合同难以达成，或要在价格上做出让步，因而可采取硬软币相结合的策在价格上做出让步，因而可采取硬软币相结合的策略。略。（二）提前收付或拖延收付法（二）提前收付或拖延收付法是指改变货币收付时间，从而改变外汇风险的是指改变货币收付时间，从而改变外汇风险的时间结构，减轻因汇率变化所带来的损失。其折扣时间结构，减轻因汇率变化所带来的损失。其折扣率由交易双方确定。率由交易双方确定。3

8、.4.2 3.4.2 外汇风险管理的一般方法外汇风险管理的一般方法（三）平衡法（三）平衡法是指在同一时期内创造一个与存在风险是指在同一时期内创造一个与存在风险相同货币，相同金额，相同期限的资金反相同货币，相同金额，相同期限的资金反方向流动。方向流动。 （四）组对法（四）组对法 某公司存在某种货币的外汇风险，它可某公司存在某种货币的外汇风险，它可创造与该种货币有密切联系的另一种货币创造与该种货币有密切联系的另一种货币的反向流动来缓解外汇风险。另一种货币的反向流动来缓解外汇风险。另一种货币应与该货币金额相同，时间相同。应与该货币金额相同，时间相同。（五）多种货币组合法（五）多种货币组合法 是指在进

9、出口中使用两种以上的货币计价，通过这是指在进出口中使用两种以上的货币计价，通过这些货币波动的相互抵消，减轻外汇风险。些货币波动的相互抵消，减轻外汇风险。 （六）本币计价法（六）本币计价法 一国在进出口贸易中采用本币计价，可免除外币与一国在进出口贸易中采用本币计价，可免除外币与本币汇率波动带来的外汇风险。但是，这种方法实施本币汇率波动带来的外汇风险。但是，这种方法实施起来有一定困难。起来有一定困难。 （七）调整价格法（七）调整价格法 进出口贸易中的一方若坚持用本国货币计价，另一进出口贸易中的一方若坚持用本国货币计价，另一方的外汇风险就会大大增加，在这种情况下，另一方方的外汇风险就会大大增加，在这

10、种情况下，另一方可通过抬高或降低货价来减轻风险。可通过抬高或降低货价来减轻风险。二、二、 采取保值措施，防止外汇风险的方法采取保值措施，防止外汇风险的方法 （一）黄金保值条款（一）黄金保值条款 是根据签订合同时计价货币的金平价对原货币进行支是根据签订合同时计价货币的金平价对原货币进行支付，该种方法通行于固定汇率时期，现很少使用。付，该种方法通行于固定汇率时期，现很少使用。（二）外汇保值条款法（二）外汇保值条款法一般以硬币保值，以软币支付。具体讲，有三种一般以硬币保值，以软币支付。具体讲，有三种类型：类型：1.计价用硬币，支付用软币。支付时，按计价货计价用硬币，支付用软币。支付时，按计价货币与支

11、付货币的现行牌价支付。币与支付货币的现行牌价支付。 2.计价与支付都用软币，但明确该货币与另一硬计价与支付都用软币，但明确该货币与另一硬币的比价，若支付时汇率有变化，原货价根据这一比币的比价，若支付时汇率有变化，原货价根据这一比价的变动幅度进行调整。价的变动幅度进行调整。 3.确定一个软币与硬币的商定汇率，只有当支付确定一个软币与硬币的商定汇率，只有当支付时实际比价超过这一汇率一定幅度时，才调整原货价。时实际比价超过这一汇率一定幅度时，才调整原货价。 （三）综合货币保值条款（三）综合货币保值条款以价值稳定的综合货币单位保值，如以价值稳定的综合货币单位保值，如特别提款特别提款权权等。等。（四）物

12、价指数保值条款（四）物价指数保值条款以某种商品的价格指数或消费物价指数来保值以某种商品的价格指数或消费物价指数来保值，进出口商品货价根据价格指数的变动相应调整。，进出口商品货价根据价格指数的变动相应调整。（五）滑动价格保值条款（五）滑动价格保值条款签订合同时对部分商品暂不确定货价，根据履签订合同时对部分商品暂不确定货价，根据履行合同时市场价格或生产费用的变化，进行调整。行合同时市场价格或生产费用的变化，进行调整。 三、根据实际情况选好结算方式三、根据实际情况选好结算方式 ，防止外汇风险的，防止外汇风险的原则和方法原则和方法不同结算方式有不同特点，应慎选结算方式。不同结算方式有不同特点，应慎选结

13、算方式。即期即期L/CL/C结算方式最符合安全及时收汇原则；结算方式最符合安全及时收汇原则；远期远期L/CL/C结算方式收汇安全但不及时；结算方式收汇安全但不及时；托收托收结算方式，依靠商业信用，安全性大大降结算方式，依靠商业信用，安全性大大降低。低。四、利用外汇与借贷投资业务，防止外汇风险的方四、利用外汇与借贷投资业务，防止外汇风险的方法法（一）即期合同法（一）即期合同法即期合同法即期合同法是指具有外汇债权与债务的公司与是指具有外汇债权与债务的公司与外汇银行签订买卖外汇的即期合同来消除外汇银行签订买卖外汇的即期合同来消除外汇风险外汇风险。 （三）货币期货合同法（三）货币期货合同法 货币期货合

14、同法货币期货合同法是指在金融期货市场上，根据标是指在金融期货市场上，根据标准化原则与清算公司或经理人签订货币期货合同以防准化原则与清算公司或经理人签订货币期货合同以防范外汇风险的方法。范外汇风险的方法。 （四）期权合同法（四）期权合同法 期权合同法是指通过签订期权合同防范外汇风期权合同法是指通过签订期权合同防范外汇风险的方法。险的方法。（五）掉期合同法（五）掉期合同法 掉期合同法掉期合同法是在签订买进或卖出即期外汇合同的是在签订买进或卖出即期外汇合同的同时，签订卖出或买进远期合同，以避免外汇风险。同时，签订卖出或买进远期合同，以避免外汇风险。 （六）借款法（六）借款法 借款法借款法是指有远期外

15、汇收入的企业通过向银行借是指有远期外汇收入的企业通过向银行借入一笔与远期收入相同币种、相同金额、相同期限的入一笔与远期收入相同币种、相同金额、相同期限的贷款，从而达到既融通资金又避免外汇风险的目的。贷款，从而达到既融通资金又避免外汇风险的目的。（七）投资法（七）投资法投资投资是将一笔资金（一般为闲置资金）投放于某是将一笔资金（一般为闲置资金）投放于某一市场，一定时期后连同利息（或利润）收回这笔资一市场，一定时期后连同利息（或利润）收回这笔资金的经济过程。利用投资法可以改变外汇风险的时间金的经济过程。利用投资法可以改变外汇风险的时间结构。结构。五、签订贸易协定，采取以货易货来防止风险五、签订贸易

16、协定，采取以货易货来防止风险易货贸易不使用货币结算，自然可以避免外汇风易货贸易不使用货币结算，自然可以避免外汇风险，但这种方法的实施有很大困难。险，但这种方法的实施有很大困难。 消除消除减少风险的减少风险的影响影响避免风险环避免风险环境境时间风险时间风险时间与货币时间与货币风险风险货币风险货币风险提前收付法提前收付法远期合同法远期合同法即期合同法即期合同法（两天以上）（两天以上）选好计价货选好计价货币币易货法易货法拖延收付法拖延收付法即期合同法即期合同法多种货币多种货币组合法组合法本币计价法本币计价法借款法借款法平衡法平衡法组对法组对法投资法投资法货币期货合货币期货合同法同法调整调整价格法价格

17、法期权合同法期权合同法保值法保值法择期合同法择期合同法即期即期L/C结算结算法法掉期合同法掉期合同法远期远期L/C结算结算法法防止外汇风险的方法比较防止外汇风险的方法比较3.4.3 3.4.3 外汇风险管理的基本方法外汇风险管理的基本方法一、远期合同法一、远期合同法 1. 1. 在应收账款（如出口）中，远期合同法是借助于在应收账款（如出口）中，远期合同法是借助于远期合同，创造与外币流入相对应的外币流出以消除远期合同，创造与外币流入相对应的外币流出以消除外汇风险的方法。外汇风险的方法。外汇风险管理有三种基本方法：远期合同法、外汇风险管理有三种基本方法：远期合同法、BSIBSI法和法和LSILSI

18、法。法。 2 2、在应付账款（如进口）中，远期合同法是借助于、在应付账款（如进口）中，远期合同法是借助于远期合同，创造与外币流出相对应的外币流入以消除远期合同，创造与外币流出相对应的外币流入以消除外汇风险的方法。外汇风险的方法。二、二、BSIBSI法法 1. 1. 在应收账款（如出口）中，在应收账款（如出口）中， BSIBSI法，即借款法，即借款- -即期即期合同合同- -投资法投资法( (Borrow-Spot-Invest),Borrow-Spot-Invest),指在存在外汇应指在存在外汇应收账款的情况下，借入与应收外汇相同数额的外币，收账款的情况下，借入与应收外汇相同数额的外币，再将这

19、笔外币卖给银行换回本币，进行投资，从而既再将这笔外币卖给银行换回本币，进行投资，从而既消除了外汇的时间风险，又消除了货币风险的一种方消除了外汇的时间风险，又消除了货币风险的一种方法。法。 2 2、在应付账款（如进口）中，、在应付账款（如进口）中，BSIBSI法在应付账款中法在应付账款中的运用是指，在存在外汇应付账款的情况下，借入与的运用是指，在存在外汇应付账款的情况下，借入与应付外汇相同数额的外币，再将这笔外币卖给银行换应付外汇相同数额的外币，再将这笔外币卖给银行换回本币，进行投资，从而既消除了外汇的时间风险，回本币，进行投资，从而既消除了外汇的时间风险，又消除了货币风险的一种方法。又消除了货币风险的一种方法。三、三、LSILSI法法 1. 1. 在应收账款（如出口）中的应用中，在应收账款（如出口）中的应用中，LSILSI法，即法，即提早收付提早收付- -即期合同即期合同- -投资法投资法( (Lead-Spot-Invest)Lead-Spot-Invest)，在在存在应收账款的情况下，债权方请债务方提前支付货存在应收账款的情况下，债权方请债务方提前支付货款，然后再通过即期合同将外币兑换成本币，将换回款，然后再通过即期合同将外币兑换成本币，将换回的本币再进