第五章国际收支分析

1、第五章第五章 国国 际际 收收 支支 分分 析析第一节第一节 国际收支与国际收支表国际收支与国际收支表一、国际收支的含义一、国际收支的含义 国际收支是一个国家在一定时期全部对外经济往国际收支是一个国家在一定时期全部对外经济往来的系统记录。来的系统记录。1. 1. 国际收支记录的是一国国际收支记录的是一国全部对外经济交易全部对外经济交易，包括，包括 商品、劳务买卖商品、劳务买卖 物物交换物物交换 金融资产交易金融资产交易 商品、劳务单方面转移商品、劳务单方面转移 金融资产单方面转移金融资产单方面转移2.2.国际收支记录的是一国国际收支记录的是一国居民与非居民之间居民与非居民之间的经济交易。的经济

2、交易。 个人居民个人居民: :自然人在某国居住自然人在某国居住1 1年以上便是该国居民；年以上便是该国居民； 法人居民：法人居民：企业等法人为注册国家居民；企业等法人为注册国家居民； 外交使节、驻外军事人员外交使节、驻外军事人员属于所驻国家的非居民；属于所驻国家的非居民； 国际性机构国际性机构是任何国家的非居民；是任何国家的非居民；3. . 国际收支是对国际经济交易系统的国际收支是对国际经济交易系统的货币记录货币记录。4. 4. 国际收支是一个国际收支是一个流量的概念。流量的概念。5. 5. 国际收支是一个国际收支是一个事后的概念。事后的概念。 二、国际收支平衡表的含义二、国际收支平衡表的含义

3、 国际收支平衡表，是指将国际收支按照国际收支平衡表，是指将国际收支按照特定账特定账户分类户分类和和复式记账原则复式记账原则编制的会计报表。编制的会计报表。 国际货币基金组织（国际货币基金组织（IMFIMF）编制出版的）编制出版的国际收国际收支手册支手册（现已出第五版），规定了成员国编制国际（现已出第五版），规定了成员国编制国际收支平衡表的准则、项目分类、构成标准及管理方法收支平衡表的准则、项目分类、构成标准及管理方法等，具有指导性意义。等，具有指导性意义。 国际收支平衡表的记账国际收支平衡表的记账 收入项目、负债增加项目、资产减少项目列为贷方；收入项目、负债增加项目、资产减少项目列为贷方； 支

4、出项目、资产增加项目、负债减少项目列为借方；支出项目、资产增加项目、负债减少项目列为借方；三、国际收支平衡表的内容三、国际收支平衡表的内容国际收支账户国际收支账户 经常账户经常账户资本和金融账户资本和金融账户错误与遗漏账户错误与遗漏账户 货货 物物 收收 入入 经常转移经常转移 服服 务务金融账户金融账户资本账户资本账户直接投资直接投资证券投资证券投资其它投资其它投资储备资产储备资产 经常账户经常账户 货物货物 服务服务 收入收入经常转移经常转移运输、旅游、通讯、运输、旅游、通讯、金融、保险、金融、保险、计算机服务、计算机服务、其它商业服务其它商业服务除了资本转移以外的各种转移除了资本转移以外

5、的各种转移货物出口货物出口货物进口货物进口投资收益（红利、利息等）投资收益（红利、利息等）支付给非居民的雇员报酬支付给非居民的雇员报酬资本和资本和金融账户金融账户 资本账户资本账户金融账户金融账户固定资产所有权的资产转移固定资产所有权的资产转移与固定资产收买或放弃相联与固定资产收买或放弃相联系或以其为条件的资产转移系或以其为条件的资产转移债务人不索取任何回报而取债务人不索取任何回报而取消的债务消的债务资本转移资本转移非生产、非金融非生产、非金融资产的收购和放弃资产的收购和放弃各种无形资产的交易各种无形资产的交易直接投资直接投资证券投资证券投资其它投资其它投资储备资产储备资产货币化黄金货币化黄金

6、外汇资产和其它债权外汇资产和其它债权在在IMF的储备头寸的储备头寸特别提款权特别提款权错误与遗漏账户错误与遗漏账户 四、国际收支平衡表的分析四、国际收支平衡表的分析 1.1.国际收支不平衡的含义国际收支不平衡的含义 由于国际收支平衡表采用了复式记账的原则，由于国际收支平衡表采用了复式记账的原则，因此国际收支从会计意义上说总是平衡的。国因此国际收支从会计意义上说总是平衡的。国际收支不平衡应从经济意义上理解。际收支不平衡应从经济意义上理解。 自主性交易和补偿性交易自主性交易和补偿性交易 自主性交易：自主性交易：经济主体为了经济利益或其它经济主体为了经济利益或其它目的积极主动地进行的交易。目的积极主

7、动地进行的交易。 补偿性交易：补偿性交易：为弥补自主性交易收支不平衡为弥补自主性交易收支不平衡而被动进行的交易。而被动进行的交易。 国际收支不平衡国际收支不平衡 理论上是指：理论上是指： 自主性交易收入自主性交易收入 自主性交易支出自主性交易支出 实际中常指：实际中常指： （经常账户收入（经常账户收入+ +资本与金融账户中储备资产以外的收入）资本与金融账户中储备资产以外的收入） （经常账户支出（经常账户支出+ +资本与金融账户中储备资产以外的支出）资本与金融账户中储备资产以外的支出） 2.2.国际收支差额分析国际收支差额分析 贸易收支差额贸易收支差额 经常账户收支差额经常账户收支差额 资本和金

8、融账户收支差额资本和金融账户收支差额 综合账户收支差额或总差额综合账户收支差额或总差额 3.3.分析国际收支平衡表的意义与方法分析国际收支平衡表的意义与方法 纵向分析与横向分析纵向分析与横向分析 静态分析与动态分析静态分析与动态分析 比较分析比较分析 20072007年中国国际收支平衡表年中国国际收支平衡表 （单位：千美元）（单位：千美元）2003-20082003-2008年中国国际收支简表年中国国际收支简表 （单位：亿美元）（单位：亿美元） 4. 4.国际收支不平衡的原因与类型国际收支不平衡的原因与类型 临时性不平衡临时性不平衡 结构性不平衡结构性不平衡 货币性不平衡货币性不平衡 周期性不

9、平衡周期性不平衡 收入性不平衡收入性不平衡 国际资本流动冲击性不平衡国际资本流动冲击性不平衡第二节第二节 国际收支调节国际收支调节一、国际收支的自动调节机制一、国际收支的自动调节机制 （一）金本位制度下的国际收支自动调节机制（一）金本位制度下的国际收支自动调节机制 （货币（货币价格机制）价格机制）国际收支国际收支逆逆 差差黄金黄金输出输出货币供应货币供应量减少量减少国内物价国内物价下下 降降出口出口增加增加贸易收贸易收支改善支改善（二）纸币流通制度下的国际收支自动调节机制（二）纸币流通制度下的国际收支自动调节机制 1.1.固定汇率制度下国际收支自动调节机制固定汇率制度下国际收支自动调节机制 国

10、际收国际收支逆差支逆差外汇储外汇储备减少备减少货币供应货币供应量减少量减少改善国际改善国际收支逆差收支逆差利率利率提高提高资本流资本流入增加入增加金融收金融收支改善支改善投资投资减少减少国民收国民收入下降入下降公众支公众支出减少出减少进口需进口需求减少求减少利率机制：利率机制：收入机制：收入机制：2.2.浮动汇率制度下国际收支自动调节机制浮动汇率制度下国际收支自动调节机制国际收国际收支逆差支逆差外汇需求外汇需求大于供给大于供给外汇汇率上升外汇汇率上升本币对外贬值本币对外贬值本国商品相本国商品相对价格下降对价格下降出口增加出口增加进口减少进口减少改善国际收支改善国际收支逆差状况逆差状况二、国际收

11、支的政策调节二、国际收支的政策调节国际收支国际收支调节政策调节政策需求调节政策需求调节政策供给调节政策供给调节政策资金融通政策资金融通政策 政策搭配政策搭配需求调节需求调节 政策政策支出增减型支出增减型 政策政策支出转换型支出转换型 政策政策 财政政策财政政策 货币政策货币政策财政收入政策财政收入政策财政支出政策财政支出政策公债政策公债政策调整存款准备率调整存款准备率贴现政策贴现政策公开市场政策公开市场政策关税政策关税政策优惠税收政策优惠税收政策外汇管制外汇管制外贸管制外贸管制 汇率政策汇率政策 财政补贴财政补贴 税收政策税收政策 直接管制直接管制推动技术进步推动技术进步加强人力资本投资加强人

12、力资本投资提高管理水平提高管理水平供给调节供给调节 政策政策制度创新政策制度创新政策科技政策科技政策产业政策产业政策优化产业结构优化产业结构企业制度改革企业制度改革 提高企业经营效率提高企业经营效率三、内外均衡的矛盾及政策搭配调节三、内外均衡的矛盾及政策搭配调节 1. 米德冲突米德冲突 在固定汇率情况下，政府只能主要运用影响社在固定汇率情况下，政府只能主要运用影响社会总需求的政策来调节内外均衡，这样在开放经济的特会总需求的政策来调节内外均衡，这样在开放经济的特定运行区间便会出现内外均衡难以兼得的情形。定运行区间便会出现内外均衡难以兼得的情形。 上表中只有第上表中只有第2、3种情况内外均衡是一致

13、的。种情况内外均衡是一致的。 2. 2. 丁伯根原则丁伯根原则 要实现若干个独立的政策目标，至要实现若干个独立的政策目标，至少需要若干个有效的相互独立的政策工具。少需要若干个有效的相互独立的政策工具。 其政策含义：其政策含义：只运用支出增减政策只运用支出增减政策调节支出总量的方法，要同时实现内外均调节支出总量的方法，要同时实现内外均衡两个目标是不够的，必须寻找新的政策衡两个目标是不够的，必须寻找新的政策工具，并进行合理配合。工具，并进行合理配合。 3. 蒙代尔的政策指派原则蒙代尔的政策指派原则 如果每一工具被合理地指派给一个政策目如果每一工具被合理地指派给一个政策目标，并且在该目标偏离其最佳水

14、平时按规则进行标，并且在该目标偏离其最佳水平时按规则进行调控，那么在分散决策的情况下仍有可能实现最调控，那么在分散决策的情况下仍有可能实现最佳调控目标。佳调控目标。 4.4.财政政策与货币政策的搭配财政政策与货币政策的搭配国际收支的若干理论国际收支的若干理论一、国际收支调节的弹性分析法（弹性论）一、国际收支调节的弹性分析法（弹性论） 1. 弹性论的基本观点弹性论的基本观点 货币贬值通过进出口商品价格的相对变化来影响货币贬值通过进出口商品价格的相对变化来影响本国进出口商品的数量，在一定的进出口需求弹性下，本国进出口商品的数量，在一定的进出口需求弹性下，可以改善贸易收支，进而起到调节国际收支的作用

15、。可以改善贸易收支，进而起到调节国际收支的作用。 2. 马歇尔马歇尔勒纳条件勒纳条件 马歇尔马歇尔勒纳条件的勒纳条件的研究内容研究内容： 在什么条件下，货币贬值才能引起贸易收支的改善。在什么条件下，货币贬值才能引起贸易收支的改善。 马歇尔马歇尔勒纳条件的勒纳条件的研究思路研究思路： （1 1）由贬值引起的进出口商品的单位价格的变化。）由贬值引起的进出口商品的单位价格的变化。 （2 2）由进出口商品单位价格变化引起的商品数量的变）由进出口商品单位价格变化引起的商品数量的变化。化。 贸易差额贸易差额= =出口值出口值- -进口值进口值 出口值出口值= =出口商品单价出口商品单价出口商品数量出口商品

16、数量 进口值进口值= =进口商品单价进口商品单价进口商品数量进口商品数量 马歇尔马歇尔勒纳条件是指：勒纳条件是指： 货币贬值后，只有出口商品的需求弹性和进口商品的需货币贬值后，只有出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性之和大于求弹性之和大于1，贸易收支才能改善，即：货币贬值改善，贸易收支才能改善，即：货币贬值改善贸易收支的条件是：贸易收支的条件是： EM + EX1 马歇尔马歇尔勒纳条件隐含的假设勒纳条件隐含的假设 （1 1）只考虑汇率变动对进出口商品值的影响，）只考虑汇率变动对进出口商品值的影响，假设收入、商品价格等其它条件不变。假设收入、商品价格等其它条件不变。 （2 2）假设所有进出口商

17、品的供给弹性无穷大。）假设所有进出口商品的供给弹性无穷大。 （3 3）贸易收支最初是平衡的，汇率变化很小。）贸易收支最初是平衡的，汇率变化很小。 3.J3.J曲线效应（贬值的时滞效应）曲线效应（贬值的时滞效应） 内容内容 当汇率变动后，进出口额的实际变动情况还当汇率变动后，进出口额的实际变动情况还要取决于进出口商品的供给对价格的反应程度。要取决于进出口商品的供给对价格的反应程度。既使在既使在马歇尔马歇尔勒纳条件成立的情况下，货币贬勒纳条件成立的情况下，货币贬值也不会立即改善贸易收支，而会有一段时滞。值也不会立即改善贸易收支，而会有一段时滞。在货币贬值后初期，贸易收支的逆差不仅不会缩在货币贬值后

18、初期，贸易收支的逆差不仅不会缩小，反而会有所扩大。小，反而会有所扩大。 产生产生J J曲线效应的原因曲线效应的原因 （1 1）货币贬值以前签订的贸易合同）货币贬值以前签订的贸易合同较少受货币贬值的影响。较少受货币贬值的影响。 （2 2）货币贬值后签订的贸易合同）货币贬值后签订的贸易合同要受到时滞的影响。要受到时滞的影响。认识时滞认识时滞决策时滞决策时滞生产时滞生产时滞收入时滞收入时滞 4. 4.货币贬值对贸易条件的影响货币贬值对贸易条件的影响 贸易条件的含义贸易条件的含义 贸易条件又称交换比价，是指出口商品贸易条件又称交换比价，是指出口商品单位价格指数与指进口商品单位价格指数之间单位价格指数与

19、指进口商品单位价格指数之间的比率。的比率。 即：即： T = PT = Px x/Pm/Pm 上式中上式中：T T代表贸易条件代表贸易条件 P Px x代表指出口商品单位价格指数；代表指出口商品单位价格指数； PmPm代表指进口商品单位价格指数；代表指进口商品单位价格指数； 贸易条件的实质贸易条件的实质 贸易条件表示的是一国货币贬值后对其实际资源贸易条件表示的是一国货币贬值后对其实际资源的影响。的影响。 贸易条件改善的前提条件贸易条件改善的前提条件 S SX XS SM M EX EM ，贸易条件恶化；贸易条件恶化； S SX XS SM M EX EM ， 贸易条件改善；贸易条件改善； S

20、SX XS SM M = EX EM ， 贸易条件不变；贸易条件不变； 在实际中贬值改善一国贸易条件的案在实际中贬值改善一国贸易条件的案例极为罕见。例极为罕见。5.5.对弹性论的评价对弹性论的评价 弹性论的弹性论的理论贡献理论贡献 不仅指出了在纸币流通条件下，可以通过货币贬值不仅指出了在纸币流通条件下，可以通过货币贬值来调节国际收支。而且提出了货币贬值改善贸易收支的前来调节国际收支。而且提出了货币贬值改善贸易收支的前提条件。提条件。 弹性论的缺陷弹性论的缺陷 （1 1）只分析了货币贬值对进出口的影响，忽略了对社）只分析了货币贬值对进出口的影响，忽略了对社会总需求和总支出的影响。会总需求和总支出

21、的影响。 （2 2）马歇尔马歇尔勒纳条件的几个假设之间存在着矛盾。勒纳条件的几个假设之间存在着矛盾。 （3 3）没有分析货物币贬值对资本流动的影响。）没有分析货物币贬值对资本流动的影响。二、国际收支调节的吸收分析法（吸收论）二、国际收支调节的吸收分析法（吸收论） 1. 1. 吸收论的基本理论吸收论的基本理论 吸收论从宏观经济学的国民收入方程式入手，着重吸收论从宏观经济学的国民收入方程式入手，着重考察总收入与总支出对国际收支的影响，并在此基础上，考察总收入与总支出对国际收支的影响，并在此基础上，提出了调节国际收支的相应政策主张。提出了调节国际收支的相应政策主张。 Y = E = C +G + I

22、（封闭条件下国民收入方程式）（封闭条件下国民收入方程式） 上式中上式中Y、E、C、G、I分别表示国民收入、国民支分别表示国民收入、国民支出、消费支出、政府支出和投资支出。出、消费支出、政府支出和投资支出。 Y = C + I +G + X M（开放条件下国民收入方程式）开放条件下国民收入方程式） X M = Y (C + I +G ) BOP = Y A 2. . 吸收论的政策主张吸收论的政策主张 根据上述理论公式，吸收论认为：国际收支的根据上述理论公式，吸收论认为：国际收支的不平衡的原因是总收入和总支出（吸收）的不平衡。不平衡的原因是总收入和总支出（吸收）的不平衡。因此可以通过改变总收入和总

23、支出（吸收）的政策因此可以通过改变总收入和总支出（吸收）的政策（即支出转换政策和支出增减政策）来调节国际收支。（即支出转换政策和支出增减政策）来调节国际收支。 在非充分就业的情况下，在非充分就业的情况下，可以通过扩大生产、可以通过扩大生产、增加总收入的方法来改善国际收支逆差；增加总收入的方法来改善国际收支逆差； 在充分就业的情况下，在充分就业的情况下，只有通过减少总吸收来只有通过减少总吸收来改善国际收支逆差。改善国际收支逆差。 吸收论认为，货币贬值对国际收支的作吸收论认为，货币贬值对国际收支的作用取决于以下两个因素：用取决于以下两个因素： （1 1）必须有闲置资源的存在）必须有闲置资源的存在，

24、这样贬值后闲置资源这样贬值后闲置资源流入出口品生产部门，出口才能扩大。否则贬值只会流入出口品生产部门，出口才能扩大。否则贬值只会引起国内物价的上涨而不会引起国际收支的改善。引起国内物价的上涨而不会引起国际收支的改善。 （2 2）出口扩大会引起国民收入和国内吸收同时增加）出口扩大会引起国民收入和国内吸收同时增加，只有当边际吸收倾向小于只有当边际吸收倾向小于1 1，即吸收的增长小于收入的，即吸收的增长小于收入的增长，贬值才能最终改善国际收支。增长，贬值才能最终改善国际收支。 3. .吸收论和弹性论的比较吸收论和弹性论的比较 三、国际收支调节的货币分析法（货币论）三、国际收支调节的货币分析法（货币论

25、） 1. 1. 货币论的假定前提条件货币论的假定前提条件 （1 1）一国的实际货币需求是收入和利率等）一国的实际货币需求是收入和利率等变量的稳定函数。变量的稳定函数。 （2 2）从长期看，货币需求是稳定的。货币供）从长期看，货币需求是稳定的。货币供给的变动不影响实际产量。给的变动不影响实际产量。 （3 3）贸易商品价格由世界市场决定，从长期）贸易商品价格由世界市场决定，从长期看，一国的物价水平接近世界市场。看，一国的物价水平接近世界市场。 2.2.货币论的基本理论货币论的基本理论 M MS S = M= MD D M MD D = pf(Y,I)= pf(Y,I) M MS S = m (D

26、+ R)= m (D + R) M MS S =(D + R) =(D + R) ( (取货币乘数为取货币乘数为1 1） M MS S = M= MD D = (D + R) = (D + R) R = MR = MD D - D - D（货币论基本公式）（货币论基本公式） 货币论的结论：货币论的结论： （1 1）国际收支是一种货币现象；）国际收支是一种货币现象； （2 2）国际收支不平衡由国内货币供求不平衡引起。）国际收支不平衡由国内货币供求不平衡引起。 3.3.货币论的政策主张货币论的政策主张 （1 1）国际收支不平衡可以由国内货币政策来解决。国际收支不平衡可以由国内货币政策来解决。 （2

27、 2）由于货币需求是收入和利率的稳定函数，国内由于货币需求是收入和利率的稳定函数，国内货币政策就是调节货币供应量的政策。货币政策就是调节货币供应量的政策。紧缩性的货币政紧缩性的货币政策可以减少国际收支逆差；扩张性的货币政策，可以减策可以减少国际收支逆差；扩张性的货币政策，可以减少国际收支顺差。少国际收支顺差。 （3 3）货币贬值、关税政策及贸易与金融限制等政策货币贬值、关税政策及贸易与金融限制等政策只有在改变货币供求情况下，才影响国际收支。只有在改变货币供求情况下，才影响国际收支。 4.4.货币论对贬值效应的分析货币论对贬值效应的分析 货币贬值能否改善国际收支，取决于贬值时国内的货币贬值能否改

28、善国际收支，取决于贬值时国内的名义货币供应量是否增加。因为：名义货币供应量是否增加。因为： R = MR = MD D D D 如果如果D D与与M MD D同时增加，贬值便不能改变国际收支逆差；同时增加，贬值便不能改变国际收支逆差； 如果如果D D的增加大于的增加大于M MD D的增加，甚至可能恶化国际收支。的增加，甚至可能恶化国际收支。 5.5.对货币论的评价对货币论的评价国际收支失衡的直接管制政策国际收支失衡的直接管制政策 需求管理政策和汇率调整政策的实施有两个共同的需求管理政策和汇率调整政策的实施有两个共同的特点：一是这些政策发生效应需要通过市场机制方能实特点：一是这些政策发生效应需要通过市场机制方能实现；二是这些政策实施后不能立即收到效果，其发挥效现；二是这些政策实施后不能立即收到效果，其发挥效应的过程较长。因此，在许多情况下，一国往往需要借应的过程较长。因此，在许多情况下，一国往往需要借助于直接管制政策来调节国际收支失衡。直接管制政策助于直接管制政策来调节国际收支失衡。直接管制政策是指对国际经济交易采取直接行政干预的政策，包括是指对国际经济交易采取直接行政干预的政策，包括财财政管制、贸易管制和外汇管