《财务管理基本理论》

1、第一章 财务管理基本理论运用第一单元财务管理基本理论运用项目财务管理基本理论运用项目 主要教学知识点主要教学知识点 财务管理的内容、职能、目标财务管理的内容、职能、目标 财务管理基本原则财务管理基本原则 财务管理价值观念财务管理价值观念 财务管理的内容、职能、目标财务管理的内容、职能、目标 财务管理的内容财务管理的内容财务活动财务活动财务管理的内容、职能、目标财务管理的内容、职能、目标 财务管理的内容财务管理的内容财务活动财务活动对内、对外对内、对外权益资金、借入资金权益资金、借入资金财务管理的内容、职能、目标财务管理的内容、职能、目标 财务管理职能财务管理职能决策、计划和控制决策、计划和控制

2、 董事会董事会总经理（总经理（CEOCEO）营销主管营销主管财务总监（财务总监（CFOCFO）生产主管生产主管财务主管财务主管 事 前 计 划 、事 前 计 划 、预算、决策预算、决策会计主管会计主管 事后核算、事后核算、记账、出报表、记账、出报表、纳税纳税财务管理的内容、职能、目标财务管理的内容、职能、目标 财务管理目标财务管理目标生存生存（以收抵支、偿还到期债务、减少破产风险（以收抵支、偿还到期债务、减少破产风险 ） 发展发展（扩大收入，筹集企业发展所需的资金（扩大收入，筹集企业发展所需的资金 ） 获利获利（合理、有效地使用资金使企业获利（合理、有效地使用资金使企业获利 ） 这些目标要求财

3、务管理完成筹措资金并有效地这些目标要求财务管理完成筹措资金并有效地投放和使用资金的任务。投放和使用资金的任务。 财务管理目标经历了几个发展阶段。财务管理目标经历了几个发展阶段。 财务管理的内容、职能、目标财务管理的内容、职能、目标 财务管理目标的几种观点：财务管理目标的几种观点：1.1.利润最大化利润最大化目标。目标。理由理由问题问题注意的问题注意的问题利润代表企业新利润代表企业新创财富，利润越创财富，利润越多企业财富增加多企业财富增加越多，越接近企越多，越接近企业的目标。业的目标。缺点：缺点：没有考虑利润的取得时间；没有考虑利润的取得时间；没有考虑所获利润和投入资没有考虑所获利润和投入资本额

4、的关系；本额的关系；没有考虑获取利润和所承担没有考虑获取利润和所承担风险的关系。风险的关系。如果假设投入资本相如果假设投入资本相同、利润取得的时间同、利润取得的时间相同、相关的风险也相同、相关的风险也相同，利润最大化是相同，利润最大化是一个可以接受的观念一个可以接受的观念。财务管理的内容、职能、目标财务管理的内容、职能、目标 财务管理目标的几种观点：财务管理目标的几种观点：2.2.资本利润率最大化资本利润率最大化或或每股盈余最大化每股盈余最大化目标目标理由理由问题问题注意的问题注意的问题把利润和股东把利润和股东投入的资本联投入的资本联系起来。系起来。缺点：没有考虑每缺点：没有考虑每股盈余的时间

5、；没股盈余的时间；没有考虑风险。有考虑风险。如果假设风险相同如果假设风险相同、时间相同，每股、时间相同，每股盈余最大化也是一盈余最大化也是一个可以接受的观念个可以接受的观念。财务管理的内容、职能、目标财务管理的内容、职能、目标 财务管理目标的几种观点：财务管理目标的几种观点：3.3.股东财富最大化股东财富最大化目标目标理由理由衡量指标衡量指标注意的问题注意的问题股东创办企业的目股东创办企业的目的是增加财富。如的是增加财富。如果企业不能为股东果企业不能为股东创造价值，他们就创造价值，他们就不会为企业提供资不会为企业提供资金。金。股东财富的增加可以用股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东权益

6、的市场价值与股东投资资本的差额来股东投资资本的差额来衡量，称为衡量，称为“权益的市权益的市场增加值场增加值”。权益的市。权益的市场增加值是企业为股东场增加值是企业为股东创造的价值。创造的价值。假设股东投资资本不变假设股东投资资本不变，股价最大化股价最大化与增加股与增加股东财富有同等意义。东财富有同等意义。财务管理的内容、职能、目标财务管理的内容、职能、目标 财务管理目标的几种观点：财务管理目标的几种观点：4.4.企业价值最大化企业价值最大化目标目标理由理由优缺点优缺点注意的问题注意的问题站在企业长远发展站在企业长远发展的角度考虑问题，的角度考虑问题，兼顾多方利益。兼顾多方利益。 优点：考虑了资

7、金时间优点：考虑了资金时间价值和风险价值和风险缺点：企业价值评估困缺点：企业价值评估困难。难。对上市公司，可用公司对上市公司，可用公司股票、债券的市场价值股票、债券的市场价值衡量；一般企业可用企衡量；一般企业可用企业资产的现时价值衡量业资产的现时价值衡量。财务管理的基本原则财务管理的基本原则 财务管理基本原则财务管理基本原则风险报酬权衡原则风险报酬权衡原则 货币的时间价值原则货币的时间价值原则 资本市场有效原则资本市场有效原则 投资分散化原则投资分散化原则 比较优势原则比较优势原则 财务管理的价值观念财务管理的价值观念 财务管理的价值观念财务管理的价值观念资金的时间价值观念资金的时间价值观念（

8、风险收益均衡观念）（风险收益均衡观念）投资的风险价值观念投资的风险价值观念 资金时间价值资金时间价值的概念和表现的概念和表现 概念概念：资金时间价值是指一定量资金在不：资金时间价值是指一定量资金在不同时点上的价值量的差量。同时点上的价值量的差量。 表现表现：资金在：资金在使用使用过程中随时间的推移而过程中随时间的推移而发生增值，称为资金具有时间价值的属性。发生增值，称为资金具有时间价值的属性。 财务管理的价值观念财务管理的价值观念 资金的时间价值资金的时间价值计算计算 终值终值，一定量资金按规定利率折算的，一定量资金按规定利率折算的未来未来价值价值 现值现值，一定量资金按规定利率折算的，一定量

9、资金按规定利率折算的现在现在价值价值 银行存款中，前者叫银行存款中，前者叫“本利和本利和” ” ，后者叫，后者叫“本金本金”。两者的差额，就是。两者的差额，就是资金的时间价值资金的时间价值。 如银行一年期存款利率如银行一年期存款利率3 % 3 % ，今天将本金，今天将本金10001000元存入元存入银行，明年的今天可以得到银行，明年的今天可以得到10301030元。元。10301030元是元是10001000元元本金本金一年后的一年后的终值终值；本金；本金1000 1000 元是一年后元是一年后本利和本利和10301030元的元的现值现值；差额；差额3030元利息是元利息是10001000元本

10、金的元本金的时间价值时间价值。财务管理的价值观念财务管理的价值观念 资金的时间价值资金的时间价值单利单利 单利单利，在规定的期限内只就本金计算利息，每，在规定的期限内只就本金计算利息，每期的利息收入在下一期不作为本金，不产生期的利息收入在下一期不作为本金，不产生利息的一种计息方法。利息的一种计息方法。 公式公式：I I P P i i n n P P 现值，现值，i i 利率；利率；n n 计息期数；计息期数；I I 利息利息 如某企业将如某企业将2000 2000 元存入银行，期限元存入银行，期限3 3年，年利年，年利率率8% 8% ，则到期利息为：，则到期利息为： I I 2000 200

11、0 8% 8% 3 3 480480（元）（元） 财务管理的价值观念财务管理的价值观念 资金的时间价值资金的时间价值单利单利 单利终值单利终值，F F P P（ i i n n） 单利现值单利现值，P P F/F/（ i i n n） 如某企业将如某企业将2000 2000 元存入银行，期限元存入银行，期限3 3年，年利年，年利率率8% 8% ，则：，则： F =2000 F =2000* *(1+8%(1+8%* *3)=24803)=2480（元）（元） P=2480/(1+8%P=2480/(1+8%* *3)=2000 (3)=2000 (元）元） 财务管理的价值观念财务管理的价值观念

12、 资金的时间价值资金的时间价值复利复利 复利复利，是一种本生利，利也生利的计息方法。，是一种本生利，利也生利的计息方法。 复利终值复利终值，是一定量的本金按复利计算若干期，是一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。后的本利和。 期间期间单利终值单利终值复利终值复利终值第一年末第一年末F F 10001000(1(110%10%1 1） 11001100F F 10001000（1 110%10%1 1） 11001100第二年末第二年末F F 10001000(1(110%10%2 2） 12001200F F 11001100（1 110%10%1 1） 12101210第三年末第三年末F

13、F 10001000(1(110%10%3 3） 13001300F F 12101210（1 110%10%1 1） 13311331第四年末第四年末F F 10001000(1(110%10%4 4） 14001400F F 13311331（1 110%10%1 1） 14641464第五年末第五年末F F 10001000(1(110%10%5 5） 15001500F F 14641464（1 110%10%1 1） 16111611单利终值和复利终值比较表单利终值和复利终值比较表财务管理的价值观念财务管理的价值观念 资金的时间价值资金的时间价值复利复利 复利终值公式复利终值公式：F

14、=PF=P(1+i)(1+i) (1+i)(1+i)复利终值系数复利终值系数，可查表求得，可查表求得 用符号（用符号（ F FP P ，i i ，n n）表示）表示 【练习练习】 查出以下情况的复利终值系数：查出以下情况的复利终值系数：（ F FP P ，4% 4% ，5 5）（ F FP P ，10% 10% ，2020） 财务管理的价值观念财务管理的价值观念 资金的时间价值资金的时间价值复利复利 插值法插值法 【教材教材p5p5案例案例】 兴邦公司在建行沈阳科技支行建立一个临时账户，兴邦公司在建行沈阳科技支行建立一个临时账户，20062006年年4 4月月1 1日存入日存入1515万元，银

15、行存款年利率万元，银行存款年利率3.6%3.6%。因为资金比较。因为资金比较宽松，该笔存款一直未予动用。宽松，该笔存款一直未予动用。20082008年年4 4月月1 1日兴邦公司撤销日兴邦公司撤销该临时账户，办理注销。该临时账户，办理注销。 F=15 F=15* *（F/P,3.6%,2) F/P,3.6%,2) 如何查表？如何查表？财务管理的价值观念财务管理的价值观念 资金的时间价值资金的时间价值复利复利 插值法插值法 F=15 F=15* *（F/P,3.6%,2) F/P,3.6%,2) 3% 3.6% 4%3% 3.6% 4%1.0609 F/P 1.0816 1.0609 F/P 1

16、.0816 3.6%-3% 4%-3%3.6%-3% 4%-3% F/P-1.0609 1.0816-1.0609 F/P-1.0609 1.0816-1.0609 F/P=1.07332F/P=1.07332 F=15 F=15* *（F/P,3.6%,2)=15F/P,3.6%,2)=15* *1.07332=16.11.07332=16.1 =财务管理的价值观念财务管理的价值观念 资金的时间价值资金的时间价值复利复利 插值法插值法【思考思考】某项目现投入某项目现投入300300万元，万元，5 5年后资金总额有年后资金总额有450450万元，则万元，则项目报酬率为多少？项目报酬率为多少？

17、分析：已知分析：已知P=300P=300，F=450F=450，n=5n=5，求，求i i。 1 1，列出算式：，列出算式： 450=300450=300* *(F/P,i,5)(F/P,i,5)， (F/P,i,5)=1.5 (F/P,i,5)=1.5 2 2，查系数表，确定期数为，查系数表，确定期数为5 5期，数值在期，数值在1.51.5相邻的两个利率，列相邻的两个利率，列出算式。出算式。 8% i 9% i-8% 9%-8% 8% i 9% i-8% 9%-8% 1.4693 1.5 1.5386 1.5- 1.4693 1.5386-1.4693 1.4693 1.5 1.5386 1

18、.5- 1.4693 1.5386-1.46933 3，算出，算出i=8.443% i=8.443% =财务管理的价值观念财务管理的价值观念 资金的时间价值资金的时间价值复利复利 复利现值，复利现值，复利终值的逆运算。复利终值的逆运算。 复利现值公式复利现值公式： P=F*(1+i)-n (1+i)-n复利现值系数复利现值系数，可查表求得，可查表求得 用符号（用符号（ P PF F ，i i ，n n）表示）表示 【例例】某投资项目预计年可获得收益某投资项目预计年可获得收益 万元，按年利率万元，按年利率 计算，则这笔收益的现值为：计算，则这笔收益的现值为：P P F F（ P P F F ，i

19、 i ，n n） 800800（P PF F ，12% 12% ，6 6） 800800 0.507 0.507405.6405.6（万元）（万元） 财务管理的价值观念财务管理的价值观念 资金的时间价值资金的时间价值年金年金 年金年金普通年金普通年金 即付年金即付年金 递延年金递延年金 永续年金永续年金 普通年金，普通年金，是指每期是指每期期末期末收入或支出等额款收入或支出等额款项。项。 普通年金终值，普通年金终值，是指每期期末收入或支出等是指每期期末收入或支出等额款项的复利之和。额款项的复利之和。财务管理的价值观念财务管理的价值观念 资金的时间价值资金的时间价值年金年金 普通年金终值普通年金

20、终值 FF普通年金终值普通年金终值A A 每期的收付款项每期的收付款项n n 记息期数记息期数也可写作：也可写作： F=AF=A（F/A, i , n)F/A, i , n)【练习练习】小王是位热心公益事业的人，自小王是位热心公益事业的人，自20002000年年1212月底，他月底，他每年都向一位失学儿童捐款每年都向一位失学儿童捐款1 0001 000元。他将帮助这位失学儿童元。他将帮助这位失学儿童读完九年义务教育。读完九年义务教育。问题：问题： 假设每年定期存款利率都是假设每年定期存款利率都是2%2%，则小王，则小王9 9年捐款在年捐款在20092009年年底相当于多少钱？年年底相当于多少钱

21、？案例分析：案例分析： 小王的捐款如图所示。小王的捐款如图所示。 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 图中，每个结点的图中，每个结点的10001000元均表示每年年底的捐款，元均表示每年年底的捐款，9 9年捐年捐款的终值，相当于将款的终值，相当于将2000200920002009年每年年底的捐款年每年年底的捐款10001000元都元都折算到折算到20092009年年底求终值，然后再求和。年年底求终值，然后再求和。财务管理的价

22、值观念财务管理的价值观念因此，因此，9 9年后，小王的捐款终值为年后，小王的捐款终值为9754.69754.6元。元。财务管理的价值观念财务管理的价值观念小王小王9 9年的捐款终值计算如下：年的捐款终值计算如下：11(, , )1000(,2%,9)10009.754 69 754.6niFAiA FA i nFA（元）/ / /财务管理的价值观念财务管理的价值观念 资金的时间价值资金的时间价值年金年金 普通年金现值，普通年金现值，普通年金终值的逆运算。普通年金终值的逆运算。P P 普通年金现值普通年金现值A A 每期的收付款项每期的收付款项n n 记息期数记息期数也可写作也可写作 P P A

23、 A（ P P A A ，i i ，n n）【例例】p6i1-（1+i）-nP= A【练习练习】钱小姐最近准备买房，看了好几家开发商的售房方钱小姐最近准备买房，看了好几家开发商的售房方案。其中一个方案是：某开发商出售一套案。其中一个方案是：某开发商出售一套100100平方米的住房，平方米的住房，要求首期支付要求首期支付1010万元，然后分万元，然后分6 6年每年支付年每年支付3 3万元，于每年年万元，于每年年底支付。底支付。问题：假定当前的住房贷款年利率为问题：假定当前的住房贷款年利率为6%6%，钱小姐很想知道每，钱小姐很想知道每年付年付3 3万元相当于现在多少钱，好让她与现在万元相当于现在多

24、少钱，好让她与现在20002000元元/ /平方米平方米的市场价格进行比较。的市场价格进行比较。财务管理的价值观念财务管理的价值观念案例分析案例分析： 若分期付款，若分期付款，6 6年每年付年每年付3 3万元的现值为：万元的现值为： 加上首付加上首付1010万，钱小姐共支付的万，钱小姐共支付的2828万相当于现在的万相当于现在的24.751924.7519万元。万元。 若一次性支付，则总额为若一次性支付，则总额为2020万元（万元（100100 2 0002 000）。）。 两者进行比较，一次性付款比较合算。两者进行比较，一次性付款比较合算。( / , , )=3 ( / ,6%,6)=34.

25、917 3=14.7519PA P A i nP A财务管理的价值观念财务管理的价值观念 资金的时间价值资金的时间价值年金年金 即付年金即付年金，一定时期内每期期初等额收付的一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称先付年金。系列款项，又称先付年金。 即付年金终值即付年金终值， 就是普通年金终值的基础上多计一期利息。就是普通年金终值的基础上多计一期利息。 则则即付年金终值即付年金终值为为(1+i)普通年金终值普通年金终值为为财务管理的价值观念财务管理的价值观念 资金的时间价值资金的时间价值年金年金 即付年金终值即付年金终值公式：公式： 即即 F = A(F/A,i,n+1)-1F = A(F/

26、A,i,n+1)-1 括号内的数值称作括号内的数值称作“即付年金终值系数即付年金终值系数”F财务管理的价值观念财务管理的价值观念 资金的时间价值资金的时间价值年金年金 即付年金终值即付年金终值 【练习练习】某公司决定连续年于每年年初存入某公司决定连续年于每年年初存入200 200 万元作为住房基金，银行存款利率为万元作为住房基金，银行存款利率为1010 。试问。试问该公司在第年末能一次取出本利和多少钱？该公司在第年末能一次取出本利和多少钱？F = A(F/A,i,n+1)-1F = A(F/A,i,n+1)-1 200200 (F/A,10%,5+1)-1 (F/A,10%,5+1)-1 20

27、0200（7.7157.715） 13431343（万元）（万元） 财务管理的价值观念财务管理的价值观念 资金的时间价值资金的时间价值年金年金 即付年金现值即付年金现值： 比普通年金现值多折算一期利息。比普通年金现值多折算一期利息。则则即付年金现值即付年金现值为为 普通年金现值普通年金现值为为i1-（1+i）-nP= A财务管理的价值观念财务管理的价值观念 资金的时间价值资金的时间价值年金年金 即即付年金现值付年金现值公式：公式： 即即 P = A(P/A,i,n-1)+1P = A(P/A,i,n-1)+1 括号内的数值称作括号内的数值称作“即付年金现值系数即付年金现值系数”财务管理的价值观

28、念财务管理的价值观念 资金的时间价值资金的时间价值年金年金 即付年金现值即付年金现值 【例例】欣荣公司分期付款购买一座厂房，欣荣公司分期付款购买一座厂房，在在7 7年中每年年初支付年中每年年初支付400000400000元即可付清全元即可付清全部款项，国债的年利率为部款项，国债的年利率为6%6%，购买该厂房，购买该厂房相当于现在一次性支付多少钱？相当于现在一次性支付多少钱？ P = A(F/A,i,n-1)+1P = A(F/A,i,n-1)+1 400000400000(F/A,6%,6)+1(F/A,6%,6)+1 400000400000(4.917 +(4.917 +） 2366920

29、2366920（万元）（万元） 财务管理的价值观念财务管理的价值观念 资金的时间价值资金的时间价值年金年金 递延年金递延年金 在最初若干期没有收付款项，后面若干在最初若干期没有收付款项，后面若干期才有等额的系列收付款项。期才有等额的系列收付款项。 各种年金现值比较图各种年金现值比较图 普通年金现值普通年金现值即付年金现值即付年金现值递延年金现值递延年金现值m m 期期 =A（ P A ，i ，n-m） P =A（P/A，i ，n-m）* （ P/F ，i ，m） = *（ P F ，i ，m） 资金的时间价值资金的时间价值年金年金 递延年金现值递延年金现值公式公式（方法一）（方法一） 财务管理

30、的价值观念财务管理的价值观念m m 期期m m 期期n-mn-m 期期nmm递延期递延期m m 期期 =A（ P A ，i ，n） P =A（P/A，i ，n）（ P/A，i ，m） = A（ P A ，i ，m） 资金的时间价值资金的时间价值年金年金 递延年金现值递延年金现值公式公式（方法二）（方法二） 财务管理的价值观念财务管理的价值观念m m 期期m m 期期n-mn-m 期期n财务管理的价值观念财务管理的价值观念 资金的时间价值资金的时间价值年金年金 递延年金现值递延年金现值【例例】某人拟在年初存入一笔资金，以便能在某人拟在年初存入一笔资金，以便能在第六年年末起每年取出第六年年末起每年

31、取出10000 10000 元，至第元，至第1010年年末取完。在银行存款利率为末取完。在银行存款利率为10%10%的情况下，此的情况下，此人应在最初一次存入银行多少钱？人应在最初一次存入银行多少钱？P P A A（P/A,10%,5P/A,10%,5）* *（P/F,10%,5P/F,10%,5） 1000010000 3.791 3.791 0.621 23542 0.621 23542（元）（元）或或 P P A(A( P/A,10% ,10)-(P/A,10%,5)P/A,10% ,10)-(P/A,10%,5) 1000010000(6.145(6.1453.7913.791）=23

32、540 =23540 （元）（元） 资金的时间价值资金的时间价值年金年金【思考思考】 你能推导出你能推导出递延年金终值递延年金终值的计算公式吗？的计算公式吗？nn-1n-2m+2m+1m012F=AF=A* *( (F/A,i,n-mF/A,i,n-m) )财务管理的价值观念财务管理的价值观念财务管理的价值观念财务管理的价值观念 资金的时间价值资金的时间价值年金年金【例例】江南公司拟一次性投资开发某农庄，预计该江南公司拟一次性投资开发某农庄，预计该农庄能存续农庄能存续1515年，但是前年，但是前5 5年不会产生净收益，从年不会产生净收益，从第第6 6年开始，每年年末产生净收益年开始，每年年末产

33、生净收益5 5万元。若农庄万元。若农庄投资报酬率为投资报酬率为10%10%，该农庄未来给企业带来的累计，该农庄未来给企业带来的累计收益为多少？收益为多少？ F=A*(F/A,i,n-m)=50000*(F/A, 10%,10)=796850(元）元）财务管理的价值观念财务管理的价值观念 资金的时间价值资金的时间价值年金年金 永续年金永续年金 指无限期等额收（付）的特种年金。指无限期等额收（付）的特种年金。 其特点是期限趋于无穷其特点是期限趋于无穷 。 因此，没有终值，只有现值。因此，没有终值，只有现值。 永续年金现值永续年金现值公式：公式： 普通年金现值普通年金现值 n,n,永续年金现值永续年

34、金现值 P P A/iA/i i1-（1+i）-nP= A财务管理的价值观念财务管理的价值观念 资金的时间价值资金的时间价值年金年金 永续年金永续年金 【例例】我校拟建立一项永久性奖学金，我校拟建立一项永久性奖学金，每年计划颁发每年计划颁发2000020000元，若利率为元，若利率为10%10%，则，则现在应存入多少钱。现在应存入多少钱。 P P A/IA/I 20000/10% 20000/10% 200000( 200000(元）元）财务管理的价值观念财务管理的价值观念 资金的时间价值资金的时间价值名义利率名义利率与与实际利率实际利率 【思考思考】年初将本金年初将本金10001000元存入

35、银行，按季度元存入银行，按季度计息，每季度利率计息，每季度利率2%2%，则年末终值为多少？，则年末终值为多少？ F=PF=P* *(F/P,(F/P,2%2%* *4 4,1) ,1) 正确吗？正确吗？期间期间 第一季度末第一季度末F F 10001000(1(12%2%）=1020=1020F=PF=P* *(F/P,(F/P,2%2%* *4 4, ,1 1) ) =1000 =1000* *1.08001.0800 =1080 =1080第二季度末第二季度末F F 10201020(1(12%2%）=1040.4=1040.4第三季度末第三季度末F F 1040.41040.4(1(12

36、%2%）=1061.208=1061.208第四季度末第四季度末F F 1061.2081061.208(1(12%2%）=1082.43216=1082.43216即即F=1000F=1000* *（1+2%1+2%）4 4F=PF=P* *(F/P,(F/P,2%2%, ,4 4)=1082.4)=1082.4错误错误8%就是就是名义利率名义利率财务管理的价值观念财务管理的价值观念 资金的时间价值资金的时间价值名义利率名义利率与与实际利率实际利率 当计息周期小于一年时，就出现了名义当计息周期小于一年时，就出现了名义利率和实际利率。利率和实际利率。 名义利率名义利率（r r） 是指是指计息周

37、期利率计息周期利率i i乘以一年内的乘以一年内的计息计息周期数周期数 m m所得的年利率。即：所得的年利率。即： r ri im m 如上例，计息周期季度利率为如上例，计息周期季度利率为2%2%，则，则年名义利率为年名义利率为 2%2%* *4=8%4=8%。财务管理的价值观念财务管理的价值观念期间期间 第一季度末第一季度末F F 10001000(1(12%2%）=1020=1020F=PF=P* *(F/P,2%(F/P,2%* *4,4,1)1) =1000 =1000* *1.08001.0800 =1080 =1080第二季度末第二季度末F F 10201020(1(12%2%）=1

38、040.4=1040.4第三季度末第三季度末F F 1040.41040.4(1(12%2%）=1061.208=1061.208第四季度末第四季度末F F 1061.2081061.208(1(12%2%）=1082.43216=1082.43216即即F=1000F=1000* *（1+2%1+2%）4 4F=PF=P* *(F/P,(F/P,2%2%, ,4 4)=1082.4)=1082.4 资金的时间价值资金的时间价值名义利率名义利率与与实际利率实际利率 F P*（F/P, 周期利率周期利率, 周期数）周期数） =P*（F/P, r/m, mn）财务管理的价值观念财务管理的价值观念期

39、间期间 第一季度末第一季度末F F 10001000(1(12%2%）=1020=1020F=PF=P* *(F/P,(F/P,2%2%* *4 4, ,1 1) ) =1000 =1000* *1.08001.0800 =1080 =1080第二季度末第二季度末F F 10201020(1(12%2%）=1040.4=1040.4第三季度末第三季度末F F 1040.41040.4(1(12%2%）=1061.208=1061.208第四季度末第四季度末F F 1061.2081061.208(1(12%2%）=1082.43216=1082.43216即即F=1000F=1000* *（1

40、+2%1+2%）4 4F=PF=P* *(F/P,(F/P,2%2%, ,4 4)=1082.4)=1082.41000*(F/P, 2%, 4)= 1000*(F/P, i ,1)实际利率实际利率 资金的时间价值资金的时间价值名义利率名义利率与与实际利率实际利率 财务管理的价值观念财务管理的价值观念 资金的时间价值资金的时间价值名义利率名义利率与与实际利率实际利率 实际利率实际利率（i i） 当一年计息一次时，当一年计息一次时，i=ri=r； 当一年计息大于一次时，当一年计息大于一次时，i i与与r r之间的关系：之间的关系： 设设r r表示年名义利率，表示年名义利率，i i表示年实际利率，

41、表示年实际利率，m m表表示一年中计息次数，计息周期利率为示一年中计息次数，计息周期利率为r/mr/m, ,则则 本金本金P P在一年后的本利和为：在一年后的本利和为：F=PF=P（1+r/m1+r/m）m m 一年中得到的利息为：一年中得到的利息为：F-P=P(1+r/m)F-P=P(1+r/m)m m-1-1 则年实际利率为：则年实际利率为：i=i=（F-PF-P）/P=(1+r/m)/P=(1+r/m)m m-1-1 财务管理的价值观念财务管理的价值观念期间期间 第一季度末第一季度末F F 10001000(1(12%2%）=1020=1020F=PF=P* *(F/P,(F/P,2%2

42、%* *4 4, ,1 1) ) =1000 =1000* *1.08001.0800 =1080 =1080第二季度末第二季度末F F 10201020(1(12%2%）=1040.4=1040.4第三季度末第三季度末F F 1040.41040.4(1(12%2%）=1061.208=1061.208第四季度末第四季度末F F 1061.2081061.208(1(12%2%）=1082.43216=1082.43216即即F=1000F=1000* *（1+2%1+2%）4 4F=PF=P* *(F/P,(F/P,2%2%, ,4 4)=1082.4)=1082.4 资金的时间价值资金的

43、时间价值名义利率名义利率与与实际利率实际利率 F= 1000*(F/P, ,1) =1000*(F/P, 8.24 % ,1) =1082.4正确正确错误错误 【例例】某企业于年初存入某企业于年初存入1010万元，半年计息一万元，半年计息一次（复利），半年期利率为次（复利），半年期利率为5%5%，到第，到第1010年末，该年末，该企业能得本利和为多少？企业能得本利和为多少？ P P 1010，r=10%, m r=10%, m 2 2 ，r/mr/m5% 5% ，n n 1010 (1+5%)(1+5%)2 2-1-1 10.25%10.25% F F p(1+i)p(1+i)n n 10 1

44、0* *(1+10.25%)(1+10.25%)1010 26.53 26.53（万元）（万元）方法一：方法二：F FP P* *（F/F/P,r/m,mnP,r/m,mn） 1010* *（F/P,5%,20F/P,5%,20） 26.5326.53（万元）（万元）财务管理的价值观念财务管理的价值观念财务管理的价值观念财务管理的价值观念 资金的时间价值资金的时间价值 【问题探讨问题探讨1 1 】 武汉市区，车位是一件令人困惑的东西。一方面，武汉市区，车位是一件令人困惑的东西。一方面，武汉轿车拥有量以每年武汉轿车拥有量以每年5 5万部的速度快速上升，现有住万部的速度快速上升，现有住宅区内以宅区

45、内以3:13:1比例比例(3(3户单元对户单元对1 1个车位个车位) )配置车位，车位配置车位，车位早已饱和；另一方面，小区内的车位销售却没有出现早已饱和；另一方面，小区内的车位销售却没有出现像住宅发售时的那种火爆场面。试分析原因。像住宅发售时的那种火爆场面。试分析原因。 【提示提示】对于小区内的有车族来说，存在租车位还是对于小区内的有车族来说，存在租车位还是买车位的选择问题。以青山区小区为例，若租用一个买车位的选择问题。以青山区小区为例，若租用一个车位，租金是车位，租金是200200元元/ /月；若一次性购买一个车位，目月；若一次性购买一个车位，目前的价格是前的价格是100000100000

46、元。以青山区的住宅来比较元。以青山区的住宅来比较: :一套一套7070平方米全装修的现房，出售市场价约平方米全装修的现房，出售市场价约7070万元，出租万元，出租的市场价约的市场价约20002000元元/ /月月 。租车位还是买车位？租车位还是买车位？财务管理的价值观念财务管理的价值观念 资金的时间价值资金的时间价值 【问题探讨问题探讨2 2】 招商银行，日息万分之招商银行，日息万分之5 5（0.05%0.05%），一月计），一月计一次复利，请算一算，如果你的招行信用卡欠了一次复利，请算一算，如果你的招行信用卡欠了1 1元钱，一年后，你的欠款变成多少元？如果你欠元钱，一年后，你的欠款变成多少元

47、？如果你欠了了1000010000元，一年后，你的欠款变成多少元？透支元，一年后，你的欠款变成多少元？透支信用卡划算么？使用信用卡应注意什么问题？信用卡划算么？使用信用卡应注意什么问题？【提示提示】 我国一年期存款利率为我国一年期存款利率为3.5%3.5%，1-31-3年期贷款基年期贷款基准利率是准利率是6.65% 6.65% 。信用卡可以让你债台高筑！信用卡可以让你债台高筑！财务管理的价值观念财务管理的价值观念 资金的时间价值资金的时间价值 【问题探讨问题探讨3 3】 吴得水和牛得草合资办厂，合约规定：双方各吴得水和牛得草合资办厂，合约规定：双方各出资出资50%50%，税后净利按下列比例分配

48、：，税后净利按下列比例分配： 试分析谁分的利润多，多多少？试分析谁分的利润多，多多少？吴得水吴得水牛得草牛得草第第1-101-10年年20%20%80%80%第第11-2011-20年年50%50%50%50%第第21-3021-30年年100%100%0 0谁分的利润多？谁分的利润多？ 风险价值风险价值概念概念 风险风险 事件未来结果的变动性。事件未来结果的变动性。 经营风险经营风险 因生产经营方面的原因给企业盈利带来因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。的不确定性。 财务风险财务风险 又称筹资风险，是指由于举债而给企业又称筹资风险，是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。财务成

49、果带来的不确定性。 财务管理的价值观念财务管理的价值观念 投资决策按风险程投资决策按风险程度可分为：度可分为：1.确定性决策。确定性决策。2.风险性决策。风险性决策。3.不确定决策。不确定决策。 风险价值风险价值概念概念 风险收益风险收益 投资者冒风险投资而获得的超过资金时间投资者冒风险投资而获得的超过资金时间价值的额外收益。也叫做价值的额外收益。也叫做风险价值风险价值。 风险与收益的关系风险与收益的关系 风险收益均衡原则风险收益均衡原则。风险较大的投资，其。风险较大的投资，其要求的收益率相对较高；反之，较小。要求的收益率相对较高；反之，较小。 投资者期望的投资报酬投资者期望的投资报酬= =资

50、金时间价值资金时间价值+ +风险价值风险价值 投资者期望的投资报酬率投资者期望的投资报酬率= =无风险报酬率无风险报酬率+ +风险报酬率风险报酬率财务管理的价值观念财务管理的价值观念财务管理的价值观念财务管理的价值观念 风险价值风险价值风险程度的衡量风险程度的衡量 期望值期望值根据方案在各种状况下的可能的根据方案在各种状况下的可能的报报酬酬及相应的及相应的概率概率计算的加权平均值。计算的加权平均值。1Niiipk=第i种可能结果的报酬报酬额（率）第i种可能结果的概率概率事件出现各种结果事件出现各种结果的可能程度，用百的可能程度，用百分数表示分数表示0Pi 10Pi 1，概率越大，风险越概率越大

51、，风险越小；反之越大小；反之越大 Pi Pi Pi Pi 财务管理的价值观念财务管理的价值观念E未来收益期望值期望值可能结果的个数 【例例】北方公司北方公司年陷入经营年陷入经营困境，原有柠檬饮料因市场竞困境，原有柠檬饮料因市场竞争激烈，消费者喜好产生变化争激烈，消费者喜好产生变化等开始滞销。为改变产品结构等开始滞销。为改变产品结构，开拓新的市场领域，拟开发，开拓新的市场领域，拟开发两种新的产品。两种新的产品。1.1.开发洁清纯净水开发洁清纯净水 面对全国范围内的节水运面对全国范围内的节水运动及限制供应，尤其是北方十动及限制供应，尤其是北方十年九旱的特殊环境，开发部门年九旱的特殊环境，开发部门认

52、为洁清纯净水将进入百姓的认为洁清纯净水将进入百姓的日常生活，市场前景看好，有日常生活，市场前景看好，有关预测资料如下：关预测资料如下：市场市场销路销路概率概率（% %）预计年利预计年利润（万元）润（万元）好好6060150150一般一般20206060差差2020-10-10经过专家测定该项目的风险系数为经过专家测定该项目的风险系数为0.50.5。财务管理的价值观念财务管理的价值观念 风险价值风险价值风险程度的衡量风险程度的衡量2.2.开发消渴啤酒开发消渴啤酒 北方人有豪爽、好客北方人有豪爽、好客、畅饮的性格，亲朋好友、畅饮的性格，亲朋好友聚会的机会日益增多；北聚会的机会日益增多；北方气温大幅

53、度升高，并且方气温大幅度升高，并且气候干燥；北方人的收入气候干燥；北方人的收入明显增多，生活水平日益明显增多，生活水平日益提高。开发部门据此提出提高。开发部门据此提出开发消渴啤酒方案，有关开发消渴啤酒方案，有关市场预测资料如下：市场预测资料如下：市场市场销路销路概率概率（% %）预计年预计年利润（万元）利润（万元）好好5050180180一般一般20208585差差3030-25-25据专家测定该项目的风险系数为据专家测定该项目的风险系数为0.70.7。财务管理的价值观念财务管理的价值观念 计算期望收益计算期望收益 =150=15060%+6060%+6020%-1020%-1020%=10020%=100万元万元 =180=18050%+8550%+8520%-2520%-2530%=99.530%=99.5万元万元 从期望收益来看，开发洁净纯净水比开发消从期望收益来看，开发洁净纯净水比开发消渴啤酒有利，预期每年可多获利润渴啤酒有利，预期每年可多获利润0.50.5万元。万元。1Niiipk=1Niiipk财务管理的价值观念财务管理的价值观念市场市场销路销路概率概率（% %）预计年利预计年利润（万元）润（万元）好好6060150150一般一般20206060差差2020-10-10市场市场销路销路概率概率（%