贵州茅台财务分析报告文案

1、茅台财务分析报告 茅台酒产于中国西南省仁怀市茅台镇，下面整理了有关 茅台财务分析报告，供大家参考 !茅台财务分析报告（ 一） 资产负债表的科目分析分析一个上市公司的资产 负债表，我们主要从应收票据、应收账款、其他应收款、预 付账款、存货、固定资产、投资性房地产、在建工程、无形 资产、商誉、长期待摊费用、交易性金融资产、可供出售金 融资产、长期股权投资、资产减值准备、短期借款、长期借 款、应付票据、应付账款、预收账款来分析。应收票据从公司财务报表及附注中可看到，茅台的应收 票据全部为银行承兑汇票， 共有 3 亿多，没有商业承兑汇票， 说明茅台的产品是属于热销产品，也反射出茅台这家上市公 司的市场

2、竞争力比较强。数据如下 : 应收账款应收货款也是企业卖出产品后，未 马上收到的货款。从茅台的资产负债表中可以知道茅台的应收账款比应 收票据少了很多，并且在营业收入增加的情况下，应收账款 减少了很多，说明企业的竞争能力 2009 年较 2008 年上升了。其中五年以上的应收账款计提坏账准备为100%，说明财务报表中反映企业盈利能力和资产质量的水分更少，展示了 公司对于自身资产质量的高度自信。其明细及账龄如下 : 其他应收款从茅台 07、08 年的资产 负债表中可看出，其他应收款 2008 年较 07 年减少了 75%左 右，且从其他应收款附注中可以看出，茅台的其他应收款账 龄主要是 3到 4年的

3、，占全部其他应收款的 91.31%，说明公 司从 05、 06 年开始其他应收款的数额极少，即公司经营越 来越规、主业突出、业绩优良。其数据如下 : 预付账款从资产负债表中可知， 08 年的预 付账款较之 07 年的预付账款增加了一亿多，且占流动资产 的比例还蛮大，从预付账款明细表中可看出，一年以的预付 账款占 60.1%，结合 08 年金融危机下的经济环境， 茅台的预 付账款增加可能是为了保障原材料来源及降低成本，而增加 预付账款的。数据如下 : 存货存货是在日常生产经营过程中持有以待 出售，或仍然处在生产过程，或者在生产或提供劳务过程中 将耗用的材料及物品等。从资产负债表中可以看出，茅台的

4、存货数量比较大，当 然也有可能说明茅台的产品出现滞销，但从前面应收款等及 明细表中可看出，茅台出现产品滞销的可能性不大，从其明 细表中我们看到，在产品、库存商品大幅增加，而原材料反 而减少。数据如下 : 固定资产固定资产通常是指使用期限超过一 年的房屋、建筑物、机器、运输工具以及其他与生产经营有关的设备、工具等从固定资产明细表中我们可以看出，固定资产增加额主 要来自房屋建筑及机器设备，从固定资产折旧政策中我们知 道，茅台的固定资产折旧，与同行业相比，减少了很多，说 明茅台倾向于加快固定资产折旧时间，即说明其盈利能力比 较强。在建工程从资产负债表及在建工程附注中可知， 08 至09 年在建工程资

5、产减少了 4 亿多，说明茅台资产负债表在这 方面利用财务报表造假的可能性很小。其明细如下 : 长期待摊费用长期待摊费用明细表中可以 知道，其构成多为营销网络建设和动力锅炉大修费构成，说 明茅台中不存在虚增利润的隐患。其明细如下 : 商誉从公司资产负债表中可看到，茅台没 有商誉金额，说明茅台并不是以溢价购买其他公司股权来获 得利润或抬高自己的股价，而是实实在在的靠销售产品来获 得利润，利润比较可靠。(10) 交易性金融资产、可供出售金融资产、长期股权投 资资产负债表中，我们可以看出，茅台的交易性金融资产、 可供出售金融资产都没有，但有长期股权投资，但只有 400 万，却占 40%的表决权及持股比

6、例，说明企业的利润很少受 上市公司之间交叉持股的影响，利润表中的利润都是产品所 获利润。其明细如下 : 资产减值准备从财务报表明细表中可知， 茅台的资产减值准备主要是坏账准备、存货跌价准备、固定 资产减值准备，且期初与期末其金额没有多大变动，说明茅 台能保持强有力盈利水平，现金流通畅。短期借款和长期借款从茅台资产负债表中可以看到，其 短期借款和长期借款都为 0，说明公司的运营能力强，不需 向银行借款，靠应付款等负债类科目就看以保持公司的运 营，也说明公司产品畅销，信誉度好。应付票据、应付账款和预收款项从资产负债表中可以看 出，茅台的应付账款、预收款项在 08 年大大的加大，说明 茅台的产品很抢

7、手，因此可以预测公司来年销售收入将会大 大的增加，事实也是这样， 09 年茅台的销售收入大大的增加。( 二) 利润表的分析 (1) 营业收入我们知道，营业收入是 上市公司实现利润的根本，从茅台利润表中看到，07、08、09 年，三年该公司的每年实现营业收入增加额达10%以上，说明茅台的业绩优良且持续高速增长，也从侧面反映茅台的 市场拓展能力以及市场占有率程比较好的增长态势。而销售费用却降低，不知道这是否说明茅台有财务造假 的嫌疑，但管理费用同比增加幅度却大于营业收入的增加， 此时应注意茅台的管理是否存在问题。从营业收入明细表中可看出，营业收入主要有主营业务 收入和其他业务收入，但主要业务收入占

8、整个营业收入的99.999%，且主营业务产品全部是酒类( 三) 现金流量表看现金流量表主要包括经营活动产生 的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现 金流量。(1) 经营活动产生的现金流量净额从现金流量表中我们 可以看到，经营活动产生的现金流量净额大大的小于公司的 净利润，因此我们要注意，是否是因为公司销售回款速度下 降，卖出货后没收回钱，还是存货出现积压，采购来的原材 料尚未形成产品或产品尚未销售。从资产负债表中存货的增加，我们推测经营活动产生的 现金流量净额小于净利润很有可能是因为存货的增加，在产 品的增加。(2) 支付给职工以及为职工支付的现金对比现金流量表 中的支付给职工以

9、及为职工支付的现金和利润表中的净利 润，职工薪酬远远小于净利润，所以可以看出，它的安全边 际比较大，所以茅台利润增长的空间比较大，而且员工平均 年薪只有 90883.389 ，员工薪酬也还有很大上升空间。( 四 ) 权益类科目 (1) 资本公积资本公积的主要部分是股 东认购股票时所形成的溢价，也就是股东认购股票时所支付 的钱中，超出股票面值的部分，也即告诉我们，实收资本和 资本公积的和，是上市公司发行股票募集的“本金”。从负债表中我们可以计算出资本公积与实收资本的比 值为 1.456 ，比较高，说明茅台的扩潜力比较大。(2) 未分配利润从负债表中计算未分配利润和股本的比 值为 3.386 ，也

10、说明茅台的扩潜力比较大。各种比率的分析 (1) 资产负债率一、行业现状2016 年白酒行业产量为 1347.9 万千升，销量为 1305.71 万千升，产销率为 96.9%; 从产销率来看，较 2015 年 98%的 产销率下降 1.1 个百分点，相比 2016 二季度 98.9 的产销率 下降 2.8 个百分点。从目前的产销率来看，未来行业的库存问题仍然有可能 成为影响行业发展的重要因素。行业 2016 年产量累计增长 3.2%，同比 2015 年下降 1.01 个百分点 ; 行业 2016 销量累计增长 2.1%，为近年来最低。从行业的总体产销增速来看， 可以看出， 从总量上来看， 白酒板

11、块已经处于非常成熟的行业，未来行业整体增速会大 幅低于GDP增速，甚至有可能出现负增长。二、主要白酒上市企业经营现状从上表可知，所统计的 16 家主流的上市白酒企业，营 收同比 2012 年保持正增长的只有 5 家， 占比不到 30%，茅台 营收同比 2012 年增长 51.78%，老白酒干增长 46.33%，古井 贡酒增长 43.37%，金徽酒增长 30.93%，口子窖增长 12.91%;大部分的白酒企业营收同比 2012 年仍是下降的，其中 下降幅度较大的有酒鬼酒、 金种子酒、 汾酒、 老窖、水井坊、 沱牌舍得， 分别下降 60.36%、37.43%、32.01%、28.14%、28.1%

12、、 25.41%。从真实销售收入来看，相比 2012 年保持正增长的白酒 企业有 8 家，占比达到 50%，相比 2016 年的 3 季度的 11 家 下降 3家;真实销售收入相比 2012年增速最大的 5 家分别是 茅台、老白酒干、古井贡酒、金徽酒、洋河股份、分别增长 101.61%、 69.34%、 44.46%、 44.01%、 35.23%;真实销售收入同比 2012 年下降最多的 5 家分别是酒鬼酒、金种子酒、老窖、汾酒、沱牌舍得。 从上表可以看出大部分白酒企业， 2017 一季度， 绝大部 分白酒企业营收保持同比正增长，仅有金种子酒一家出现下 滑，同比去年一季度下滑 18.63%;

13、营收增速最快的 5 家为汾 酒、茅台、水井坊、 今世缘、老窖，营收增速分别为 48.29%、 35.73%、32.78%、20.74%、20.58%。虽然营收增速仅有 1 家下滑，但真实销售收入增速下滑 的有 6 家，金徽酒同比下滑 31.08%，五粮液下滑 26.07%（ 五 粮液下滑主要原因是因为去年同期提高出厂价经销商提前 打款造成 ） ，金种子酒下滑 18.63%，伊力特下滑 18.6%，洋 河股份下滑 14.92%，迎驾贡酒下滑 6.72%;2017 年一季度真实销售收入增速有 5 家超过 30%，老窖真实销售收入增速为 60.73%，茅台为 45.82%，沱牌舍得为40.58%，汾

14、酒为 38.2%, 老白干酒为 38.07%从上表 2.3 可知，白酒行业从 2012 年开始调整， 2015 年进入复苏进程中，到 2016 年从营收及净利润两个指标均 超过 2012 年的白酒企业只有 5 家企业，茅台、古井贡酒、 口子窖、 老白酒干、 金徽酒， 占所统计企业的比例不到 3 成。市值创新高的白酒企业有 5 家（未包含 2012 年后上市的 新股 ） ，分别是茅台、五粮液、老窖、老白酒干、伊力特。结论：从表 2.1、表 2.2、表 2.3 ，我们可以很明显的看 出，历经四年调整当复苏来临的时候实际上白酒产业的格局 已经发生了深刻的变化，这种格局变化体现在四个方面。第一、茅台一

15、支独秀完全走出了一条与众不同的逆势成 长，逆势拉大与其它竞争者之间的距离。茅台一家的盈利超过了五粮液、洋河、老窖、汾酒、古 井贡酒盈利的总和。第二、五粮液、 洋河、老窖行业地位都发生了明显变化， 洋河在追赶五粮液的进程中已经略显疲乏，出现后继乏力的 状态，五粮液老二的地位已经坐稳。而老窖则确定的退出了前三甲，老窖明确掉出第一梯 队，进入第二梯队。第三、古井贡酒超越汾酒。第四、有根据地的地域名酒市场份额上升， 如老白干酒、三、茅台主要业务指标2016 年公司生产茅台及系列酒基酒 59887.97 吨，其中 茅台基酒 39312.53 吨，系列酒基酒 20575.44 吨，从公司过 去几年的茅台基

16、酒的生产量来看，未来茅台酒 （ 不包含系列 酒） 销量达到 4 万吨之前，也就是在茅台销售额达到560 亿元之前，不用担心茅台供应的问题。2016 年公司营收总额为 401.55 亿元，其中茅台酒收入 367.14 亿元，同比增长 16.38%，增速处于近年来最高点 ; 系 列酒收入 21.27 亿元，同比增长 91.97%; 其他业务收入为 13.14 亿元。2016 年公司营收 401.55 亿元，同比增长 20.06%，归属 股东净利润为 167.18 亿元，同比增长 7.84%;2017 年一季度 公司营收 139.13 亿元，同比增长 35.73%，归属股东净利润 为 61.23 亿

17、元，同比增长 25.24%。从营收及净利润增速的趋势看，营收及净利润增速处于 一个向上通道中，且增速处于 2012 年后的高位。预收款是大部分白酒企业绩的蓄水池，预收款越多，表 明未来的业绩确定性越高，从上面的图表我们可以看出，茅 台的预收款在 2017 的一季度再创新高，达到 189.88 亿元， 接近 2016 年营收的一半。按 2016 年 49.18% 的销售毛利率，这部分预收款剔除掉 增值税，隐藏的利润高达 80 亿元，接近公司 2016 年全年净利润的 50%。公司 2016 年营收为 401.55 亿元，真实销售收入为 494.35 亿元，同比增长 24.7%;2017 年一季度

18、营收为 139.13 亿元，真实销售收入为 153.6 亿元，同比增长 45.79%，增速 处于历史近年来高位。2016 年公司销售毛利率为 91.23% ，同比下降 1 个百分 点; 销售净利率为 46.14%，同比下降 3.84 个百分点。2017 年一季度公司销售毛利率为 91.16%，同比下降 1.18 个百分点 ; 销售净利率为 49.18%，同比下降 3个百分点。2016 年公司管理费率较 2015 年下降 0.97 个百分点 ; 销 售费率较 2015 年下降 0.25 个百分点 ; 财务费率为 -0.08% ， 财务费率较上年增加 0.12 个百分点，主要原因是金融业务 收入增加，利息收入减少。四、主要股东情况前十大股东中， 出现四家减持， 1 家新进 ; 沪股通投资者 减持 916 万股，证金公司减持 407 万股 ;QFII 减持两家，累 计减持 50.5 万股;泰康人寿增持 505 万股。股东总户数