PPP项目融资方式和优缺点分析

1、精选文档PPP项目融资方式和优缺点分析一、股权出资优势：1、能够获得项目运营收益，通过参与或把握公司的整体运营，而掌控其收益大小，多劳多得。2、假如股东同时为项目公司的服务供应商或货物供应商，其还能以此获得更有利的商业机会。劣势：1、相较于其他债权类的出资人，股东对于公司财产收益安排的优先权最弱，其只有等债权人的债权获得满足时才能获得其股权投资的收益。总的来说，利用股权投资，风险最大的同时收益也最大。常见的股东是项目参与方、当地投资者、政府、特许权获得方、机构投资者、双边或者多边组织等。对于债权人来说，降低其投资风险的方式一般有三种：其一，获得银行或者第三方的担保；其二，尽量选择预付肯定比例或

2、者按比例分阶段支付投资款项以为自己留有资本缓冲；其三，选择突破有限责任公司的责任限制而向股东追索公司债务，而达到该目的一般只要得到股东的特殊承诺即可，其本质无外乎是第三方担保。这种状况主要消灭在项目的某个环节风险过高而难以获得投资时，股东作为项目公司的全部人更情愿在针对这一环节担当额外的担保责任。二、债权出资与股权出资相比，借款人的优势重点体现在利益的优先安排早于股东获得受偿，而劣势在于收益有限。一般来看，债务偿还往往以固定或者浮动利率为基准、由债务人按周期支付。除此之外，对于选择借款人时，需要特殊留意的是以下几个问题：1多边组织和出口信贷机构：通过这个渠道获得的一揽子贷款可以避开肯定的政治风

3、险、获得东道国政府在贷款偿还方面所给与的优待政策，但由于这种贷款的限制和要求比较严格，一般往往难以获得。2商业银行：对于长期贷款来说，商业银行是常见的选择。相较于通过发放债券，商业银行贷款的优势在于其赐予了借款人肯定的协商余地，在项目周期长、将来风险难以估计的状况下，赐予债务人更大的调整空间。3设备供应商、融资租赁出租人等：为了获得商业机会、对销售其产品更为有利，有些项目的设备或服务供应商也会同意供应借款;融资租赁出租人与设备供应商在这一点上类似，即为了对出租其产品更有利而情愿供应更有竞争力的融资条件。4银团联合贷款：银团里每个银行所供应的贷款都是独立的，其都有着独立的权利和义务，因而基本不会

4、为其他银行做背书。代理银行作为中间方，则在此代表银团向借款人提出条件、核实借款人是否最终达成要求、领取银团的借款并计算利率等，这种方式由于结构简单而往往适用额度更大的项目。三、银行信用证、保函本质上：降低项目公司的资金占有率，提高资金流淌性，类型多是单证全都、见票即付，部分状况下也可能需要拿着法院判决或者仲裁裁决以证明有关违约行为后而才能拿到付款。银行在发放这些票证或者供应担保时基本都会要求托付方供应与其担保数额相同的、多为更高数额的反担保，在条件满足时，银行有权将该反担保下项目公司的应付价款转换为其贷款而要求签署债权人协议以确保其对项目公司的财产权利。四、债券/资本市场融资这种方式可以使得借

5、款人直接从个人和机构处获得借款，而无需通过银行这一中间方。优点：利率低、还款期长、流淌性强；缺点：牵扯到背书、承销、信托、债券评级等多个环节及资质要求等，导致审批多、耗时长、程序简单、机敏性差、风险高。一般来看，在项目初期不会接受这种融资方式，但一般当项目经过建设期而项目风险已经在较大程度上降低后，对于项目再融资还是可以接受这一方式。五、夹层融资夹层融资也被称为备用资金，因其介于股权投资与债权投资之间，其受偿的优先权也介于二者之间，即迟于债权人而早于股东受偿或获得收益安排。夹层融资的典型方式包括供应次级贷款和发行优先股。前者体现为晚于一般借款人受偿；后者体现为可以获得项目收益安排但并不能参与公

6、司运营。一般项目公司接受这种方式的动机在于把握其资产/债务比例，尤其是在项目消灭预算外的超支状况时(10%以内)，为了尽快获得资金，而接受这种方式进行融资。但这种融资方式的特点在于成本较一般贷款高，由于夹层融资下的投资人要晚于一般债权人获得收益安排，为了弥补其所担当的风险，项目公司一般会选择向其供应高于一般贷款更高的利息或向其安排项目公司收益(表现为向其供应期权、可转换债券等选择)，一般会通过信托方式支配。六、债权人协议债权人协议是指，为了确定不同债权人之间的利益安排，债权人之间可就与影响受偿相关的问题特殊达成一些协议，包括确立资金支取次序、到期债务支配、债权安排方式、担保性权利支配、支付管理

7、、决议方式、保险基金管理、技术顾问管理等，其对协调PPP项目融资管理有着核心作用。融资方式优缺点依据融资过程中资金来源的不同方向可以把融资方式分为内源融资和外源融资 筹资方式优点缺点股权筹资1.股权筹资是企业稳定的资本基础；1.资本成本负担较重（相对于债务筹资）；2.股权筹资是企业良好的信誉基础；2.简洁分散公司的把握权；3.财务风险较小。3.信息沟通与披露成本较大。直接筹资1.能够尽快形成生产力量；1.资本成本较高（相对于股票筹资）；2.简洁进行信息沟通（投资者人数较少）；2.企业把握权集中，不利于企业治理；3.手续相对比较简洁，筹资费用较低；3.假如某个投资者的投资额比例较大，则

8、该投资者对企业的经营管理就会有相当大的把握权，简洁损害其他投资者的利益；4.不利于产权交易。一般股筹资1.全部权与经营权相分别，分散公司把握权，有利于公司自主管理、自主经营；1.筹资费用较高，手续简单；2.没有固定的股息负担，资本成本较低（相对吸取直接投资来说），相对债券筹资资金成本较高；2.不易尽快形成生产力量；3.能增加公司的社会声誉；3.公司把握权分散，公司简洁被经理人把握。4.促进股权流通和转让。留存收益1.不用发生筹资费用；筹资数额有限。2.维持公司的把握权分布。债务筹资1.筹资速度较快；1.不能形成企业稳定的资本基础；2.筹资弹性大；2.财务风险较大；债务资本有固定的到期日，有固定

9、的利息负担，抵押、质押等担保方式取得的债务，资本使用上可能会有特殊地限制；3.资本成本负担较轻；一般来说，债权筹资的资本成本要低于股权筹资。其一是取得资金的手续费用等筹资费用较低；其二是利息、租金等用资费用比股权资本要低；其三是利息等资本成本可以在税前支付。3.筹资数额有限。4.可以利用财务杠杆；5.稳定公司的把握权；6.信息沟通等代理成本较低。融资租赁1.在资金缺乏的状况下，能快速获得所需资产；1.资本成本高。（通常比银行借款或发行债券所负担的利息高得多，租金总额通常要高于设备价值的30%）2.财务风险小，财务优势明显；租金可以通过项目本身产生的收益来支付，是一种基于将来的“借鸡生蛋、卖蛋还钱”的筹资方式。3.融资租赁筹资的限制条件较少；4.租赁能延长资金融通的期限（相对于贷款）；5.免遭设备陈旧过时的风险。债券筹资1.一次筹资数额大；1.能够固定资本成本的负担；2.提高公司的社会声誉；2.在估计市场利率持续上