财务内部收益率

1、财务内部收益率财务内部 收益率(FIRR)。财务内部收益率是指项目在整个计算期内各年财务净现金流量的现值之和等于零时的折现率，也就是使项目的财务净现值等于零时的折现率，其表达式为刀(CI-Co)tX(1+FIRR)-t=0 (t=1 n)式中 FIRR 财务内部收益率； 财务内部 收益率是反映项目实际收益率的 财务内部收益率大于等于基准收益率时，项目 次方程的过程，只有常规现金流量才能保证方 目各年净现金 流量相等时，财务内部收益率的一个动态指标，该指标越大越好。一般情况下 可行。财务内部收益率的计算过程是解一元 n程式有唯一解。当建设项目期初一次投资，项计算过程如下：1) 计算年金现值系数

2、(p / A, FIRR , n)=K / R ;2) 查年金现值系数表，找到与上述年金现值系数相邻的两个系数(p/ A, i1 , n)和(p / A ,i2 , n)以及对应的i1、i2，满足(p / A, il, n) >K / R>(p / A, i2 , n);3) 用插值法计算 FIRR :(FIRR-I ) / ( il i2 ) =K / R-(p/A , il , n) /(p / A, i2 , n) (p / A, il, n)若建设项目现金流量为一般常规现金流量，则财务内部收益率的计算过程为：1) 首先根据经验确定一个初始折现率ic。2) 根据投资方案的现金

3、流量计算财务净现值FNpV(iO)。3) 若 FNpV(io)=0 ，则 FIRR=io ;若FNpV(io)>0 ，贝U继续增大io ;若FNpV(io)<0 ，贝U继续减小 io。4) 重复步骤 3)，直到找到这样两个折现率i1和i2，满足FNpV(i1) >0 , FNpV (i2)<0 ，其中i2-il 一般不超过2% -5 %。5) 利用线性插值公式近似计算财务内部收益率FIRR。其计算公式为：(FIRR-i1 ) /( i2-i1 ) = NpVl/ ( NpV1-NpV2 )内部收益率法内部收益率法(Internal Rate of Return , IR

4、R法)又称财务内部收益率法(FIRR)、内部报酬率法、内含报酬率什么是内部收益率法？内部收益率法是用内部 收益率来评价项目投资财务效益的方法。所谓内部收益率，就是资金流入现 值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。如果不使用电子计算机，内部收益率要用若干个折现率进行试算，直至找到净现值等于零或接近于零的那个折现率。内部收益率法的公式(1) 计算年金现值系数(p/ A, FIRR , n)=K /R ;(2) 查年金现值系数表，找到与上述年金现值系数相邻的两个系数(p/A, i1, n)和(p/A, i2 ,n)以及对应的 i1、i2，满足(p /A, il, n) >K /

5、 R>(p / A, i2 , n);(3) 用插值法计算 FIRR :(FIRR-I ) / (i1 i2) =K/ R-(p/A , i1 , n) /(p /A, i2 , n) (p/ A, il, n)若建设项目现金流量为一般常规现金流量，则财务内部收益率的计算过程为：1、 首先根据经验确定一个初始折现率ic。2、 根据投资方案的现金流量计算财务净现值FNpV(iO)。3、若 FNpV(io)=0，贝U FIRR=io ;若FNpV(io)>0，则继续增大io ;若FNpV(io)<0，则继续减小 io。(4) 重复步骤3)，直到找到这样两个折现率i1和i2，满足F

6、NpV(i1) >0 , FNpV (i2)<0，其中 i2-il 一般不超过2%-5%。(5) 利用线性插值公式近似计算财务内部收益率FIRR。其计算公式为：(FIRR- i1 ) /(i2-i1 ) = NpVI/ ( NpV1-NpV2 )内部收益率法的计算步骤(1) 在计算净现值的基础上，如果净现值是正值，就要采用这个净现值计算中更高的折现率来测 算，直到测算的净现值正值近于零。(2) 再继续提高折现率，直到测算出一个净现值为负值。如果负值过大，就降低折现率后再测算 到接近于零的负值。(3) 根据接近于零的相邻正负两个净现值的折现率，用线性插值法求得内部收益率。内部收益率法

7、的优缺点内部收益率法的优点是能够把项目寿命期内的收益与其投资总额联系起来，指出这个项目的收益率，便于将它同行业基准投资收益率对比，确定这个项目是否值得建设。使用借款进行建设，在借款条件（主要是 利率）还不很明确时，内部收益率法可以避开借款条件，先求得内部收益率，作 为可以接受借款利率的高限。但内部收益率表现的是比率，不是绝对值，一个内部收益率较低的方案，可能由于其规模较大而有较大的净现值，因而更值得建设。所以在各个方案选比时，必须将内 部收益率与净现值结合起来考虑。内部收益率法的分析内部收益率，是一项投资可望达到的报酬率，是能使投资项目净现值等于零时的折现率。就是 在考虑了时间价值的情况下，使

8、一项投资在未来产生的现金流量现值，刚好等于投资成本时的收益 率，而不是你所想的 不论高低净现值都是零，所以高低都无所谓”，这是一个本末倒置的想法了。因为计算内部收益率的前提本来就是使净现值等于零。说得通俗点，内部收益率越高，说明你投入的成本相对地少，但获得的收益却相对地多。比如A、B两项投资，成本都是 10万，经营期都是5年，A每年可获 净现金流量3万，B可获4万，通过计 算，可以得出A的内部收益率约等于 15%，B的约等于28%，这些，其实通过年金现值系数表就可 以看得出来的。净现值法和内部报酬率法的比较净现值法和内部报酬率法都是对投资方案未来现金流量计算现值的方法。运用净现值法进行投资决策

9、时，其决策准则是：NPV为正数，（投资的实际报酬率高于 资本成 本或最低的投资报酬率）方案可行；NPV为负数，（投资的实际报酬率低于资本成本或最低的投资报酬率）方案不可行；如果是相同投资的多方案比较，贝UNPV越大，投资效益越好。净现值法的优点是考虑了投资方案的最低报酬水平和资金时间价值的分析；缺点是NPV为绝对数，不能考虑投资获利的能力。所以，净现值法不能用于投资总额不同的方案的比较。运用内部报酬率法进行投资决策时，其决策准则是：IRR大于公司所要求的最低投资报酬率或资本成本，方案可行；IRR小于公司所要求的最低投资报酬率，方案不可行；如果是多个互斥方案 的比较选择，内部报酬率越高，投资效益越好。内部报酬率法的优点是考虑了投资方案的真实报酬 率水平和资金时间价值；缺点是计算过程比较复杂、繁琐。在一般情况下，对同一个投资方案或彼此独立的投资方案而言，使用两种方法得出的结论是相 同的。但在不同而且互斥的投资方案时，使用这两种方法可能会得出相