五大发电集团旗舰上市公司的年报分析

1、五大发电集团旗舰上市公司年报分析近日，五大发电集团的旗舰上市公司华能国际、大唐发电、国电电力、华电国际和中国电力陆续发布了2011 年年报。现对五家公司 2011 年报情况进行解读分析，并预测2012 年发展趋势。一、华能国际（一）效益情况。 2011 年华能国际归属于母公司股东净利润12.68亿元，同比下降64.22%；主营业务收入1，315.33 亿元，同比增长28.03%，其中主营业务成本1，200.88 亿元，同比增长31.22%；财务费用 74.94 亿元，同比增长 46.77%；净资产收益率 2.53%，同比下降 4.17 个百分点。华能国际 2011 年盈利情况较上年大幅滑落，主

2、要原因：一是境内单位售电燃料成本同比增长 9.2%至 0.27 元/ 千瓦时，带动营业成本大幅增长；二是受带息负债规模扩大、人民币借款利率上调影响，财务费用增长迅速。由于境外发电业务量和电力零售业务量同比增加以及电价提高，华能国际境外业务盈利情况良好，其境外子公司中新电力实现净利润12.71 亿元，占公司合并口径净利润的93.16%。（二）资产负债情况。2011 年 12 月 31 日，华能国际的资产总额为2，543.65 亿元，较 2010 年底增加 304.13 亿元；负债总额 1，962.06亿元，较 2010 年底增加 331.12 亿元；资产负债率 77.13%，较 2010 年底提

3、高 4.31 个百分点。华能国际 2011 年资本投入 223.7 亿元，进一步推高了资产负债率水平。（三） 2012 年经营趋势预测。效益方面，考虑经济增长放缓、煤炭供应适度宽松和煤炭产业集中度提高的综合影响，预期2012 年电煤价格将保持高位运行， 但不会继续上涨。 受 2011 年 12 月调整电价翘尾影响， 2012 年华能国际净利润有望超过30 亿元，净资产收益率在6%左右。资产负债方面，华能国际计划2012 年资本支出 208 亿元，资金来源主要为自有资金和债务融资。预计2012 年末，其资产负债率将继续上升，达到79%左右。二、大唐发电（一）效益情况。2011 年大唐发电实现归属

4、于母公司股东净利润 19.1 亿元，同比下降 22.78%；主营业务收入 722.67 亿元，同比增长 19.4%；主营业务成本 597.21 亿元，同比增长 21.31%；财务费用 69.92 亿元，同比增长 31.06%；净资产收益率 4.92%，同比下降 3.13 个百分点。大唐发电利润降低的主要原因是燃料成本上升和财务费用增长。受单位燃料成本上升和火电上网电量增加影响，大唐发电2011 年发生电力燃料费 411.6 亿元，同比增加了96.95 亿元。财务费用增长了16.57 亿元，拉低了盈利水平。（二）资产负债情况。2011 年 12 月 31 日，大唐发电的资产总额为2，440.7

5、亿元，较 2010 年底增加 333.14 亿元；资产负债率 79.28%，较 2010 年底下降 2.53 个百分点。继收到 2009 年增发募集的资金 33 亿元之后，大唐发电 2011 年继续 a 股增发募集资金 67.4 亿元，这是资产负债率下降的最主要原因。（三） 2012 年经营趋势预测。效益方面，受电价翘尾影响，2012 年盈利能力将得以提高， 但考虑到煤化工板块投资成本较大，预期仍不能达到满负荷生产，可能拖累公司整体经营业绩。净利润有望达到20 亿元，净资产收益率在5%左右。资产负债方面，大唐发电2012 年的资本投入预计为225.5 亿元，资金来源是自有资金和债务融资。预计

6、2012 年末，其资产负债率将回升至 81%左右。三、国电电力（一）效益情况。2011 年国电电力实现归属于母公司股东净利润 36.47 亿元，同比上升 50.15%；主营业务收入 499.79 亿元，同比增长 22.88%，主营业务成本 423.62 亿元，同比增长 22.43%；财务费用 50.11 亿元，同比上涨 49.28%；净资产收益率 13.32%，同比提高 3.78 个百分点。在五大发电集团旗舰上市公司中，唯有国电电力的净利润不降反增。主要原因是 2011 年出售国电南瑞、远光软件股份有限公司的股权获利 15.8 亿元，投资科环集团、同忻煤矿等获得投资收益 15.4 亿元。若剔除

7、投资收益，则国电电力 2011年盈利水平比 2010年下降 36.32%。（二）资产负债情况。 2011 年 12 月 31 日，国电电力的资产总额为1，821.84 亿元，较 2010 年底增加 320.33 亿元；资产负债率 77.9%，较 2010 年底提高 2.28 个百分点。 2011 年资本性支出259 亿元，推动资产负债率走高。（三） 2012 年经营趋势预测。效益方面，由于国电电力的发电资产结构不断优化，在 2012 年煤价基本保持平稳的情况下，考虑非经常损益的下降，预计国电电力 2012 年净利润有望达到 20 亿元，净资产收益率回落到 9%左右。资产负债方面， 2012 年

8、国电电力将扩大投资规模，资金需求上升为 323.69 亿元，资金来源以债务融资为主，预计 2012 年国电电力资产负债率可能上升一个百分点，达到79%。四、华电国际（一）效益情况。2011 年华电国际实现归属于母公司股东净利润 0.79 亿元，同比下降 61.9%；主营业务收入 541.78 亿元，同比增长 19.87%，主营业务成本 492.92 亿元，同比增长 17.49%；财务费用 49.25 亿元，同比增长 49.75%；净资产收益率 0.49%，同比下降 0.82 个百分点。和其他上市公司一样，华电国际净利润走低的主要原因是燃料成本上涨和财务费用增加。由于火电比重较高，燃料成本占经营

9、成本的78.58%，经营效益受燃料成本上涨影响较大。（二）资产负债情况。2011 年 12 月 31 日，华电国际的资产总额为1，483.79 亿元，较 2010 年底增加 205.19 亿元；资产负债率 84.06%，较 2010 年底提高 0.95 个百分点，高居五大发电集团旗舰上市公司之首。（三） 2012 年经营趋势预测。效益方面，近两年华电国际明显加快了煤矿扩张力度，预计 2012 年产能可达 800 万吨，毛利率有较大提升空间，考虑电价翘尾影响，预计 2012 年经营效益会有较大幅度提高，预计净利润 3 亿元，净资产收益率在 2%左右。资产负债方面，华电国际 2012 年的资本投入

10、预计为140 亿元左右，投资规模有所回落，而且华电国际已于 2012 年 2 月取得证监会批复，获准发行 60， 000 万股 a 股，预计募集资金总额为人民币 19 亿元。预计资产负债率将回落到 82%左右。五、中国电力（一）效益情况。 2011 年中国电力实现归属于母公司股东的净利润5.05 亿元，同比下降 24.25%；主营业务收入 160.82 亿元，同比增长11.4%；主营业务成本 141.08 亿元，同比增长 15.71%；财务费用 15.72 亿元，同比提高 3.83%；净资产收益率 3.57%，同比下降 2.25 个百分点。中国电力目前在香港上市，尚未在a 股上市。中国电力20

11、11 年利润同比下滑，原因主要是因为单位标准煤价上涨10.49%影响利润 9 亿元，以及 2011 年全国降水偏枯影响水力发电量减利近6 亿元。值得注意的是，中国电力获得中电投集团旗下的中电投财务提供的财务服务，优先采取可转换债券、 短期融资券等融资方式，因此财务成本上升幅度远小于其他公司。（二）资产负债情况。2011 年 12 月 31 日，中国电力的资产总额为633.92 亿元，较 2010 年底增加 66.02 亿元；资产负债率 73.99%，较2010 年底提高 0.21 个百分点。与其他公司相比，中国电力资产负债率是最低的。 2011 年中国电力的资本支出为74.84 亿元，投资规模

12、控制相对较好。（三） 2012 年经营趋势预测。效益方面，在煤价保持平稳的情况下，预计中国电力的火电盈利情况要好于2011 年，水电的盈利也将回复到较高水平，预计2012 年利润将达到7 亿元，净资产收益率在5%左右。资产负债方面， 中国电力的年报没有披露2012 年的投融资计划，预计投资规模与2011 年相比不会有大的变化。 预计 2012 年中国电力的资产负债率将维持在74%左右。六、结论综合看，效益方面：五大发电集团旗舰上市公司2011 年增收不增利的情况十分明显。受到煤价上涨的影响，火电普遍亏损；受贷款利率上调的影响，财务费用普遍大幅增加。为了提升业绩，大部分公司都采取了多元化发展的策

13、略， 发展非煤电业务和非电业务，取得了一定成效。2012 年中国经济放缓趋势明显， 3 月份全社会用量增速同比回落5.9个百分点，同时电力同比增速低于同期gdp 增速，说明宏观经济仍在减速。在用电量增速趋缓的情况下，电力市场竞争势必更加激烈。综合考虑电价翘尾及电量增速下落影响，预计2012 年五大旗舰上市公司效益会有所提升，但火电业务仍将处于亏损。资产负债方面：高企的资产负债率没有阻挡住发电企业的投资步伐。五家上市公司2011 年依然保持着较高的投资规模，相应带动了资产负债率的继续攀升，最高的华电国际已经达到84.06%。2012 年各家公司继续实施既定的多元化发展战略，仍需要较大规模的投资，

14、 由于2011 年普遍进行了增发， 2012 年股权融资的空间已经不大，预计资产负债率还会有所上升。2010 年读书节活动方案一、活动目的：书是人类的朋友，书是人类进步的阶梯！为了拓宽学生的知识面，通过开展“和书交朋友，遨游知识大海洋”系列读书活动，激发学生读书的兴趣，让每一个学生都想读书、爱读书、会读书，从小养成热爱书籍，博览群书的好习惯，并在读书实践活动中陶冶情操，获取真知，树立理想！二、活动目标：1 、通过活动，建立起以学校班级、个人为主的班级图书角和个人小书库。2 、通过活动，在校园内形成热爱读书的良好风气。3、通过活动，使学生养成博览群书的好习惯。4 、通过活动，促进学生知识更新、思维活跃、综合实践能力的提高。三、活动实施的计划1 、 做好读书登记簿（ 1） 每个学生结合个人实际，准备一本读书登记簿，具体格式可让学生根据自己喜好来设计、装饰，使其生动活泼、各具特色，其中要有读书的内容、容量、实现时间、好词佳句集锦、心得体会等栏目，高年级可适当作读书笔记。（ 2） 每个班级结合学生的计划和班级