经营分析诊断技巧实务(第五章)

1、主讲者：梁颂佩 博士经营分析诊断技巧实务第五章第章偿债能力分析第一节 偿债能力分析的内涵 一、偿债能力分析的目的 偿债能力是指企业偿还本身所欠债务的能。企业债务或负债是指企业所承担的能以货币计量，将以资产或劳务偿付的债务。负债是企业资金来源的重要组成部份。企业的负债按负债项目到期日的远近可分为流动负债和长期负债两部份。 1.流动负债 流动负债是指企业可以在年内或者超过年的一个营业周期内偿还的债务，包括短期借款、应付票据应付账款预收账款应付工资、应付福利费等项目。流动负债的基本特点是金额相对较小，偿还期限较短要求企业应有与之适应的变现能力强的资产做保证。 2.长期负债 长期负债是指偿还期限在年或

2、者超过年的个营业周 期以上的债务，包括长期借款应付债券长期应付款和其他长期负债等项目。它是企业向债权人寿集的可供长期使用的资金来源。长期负债的特点是，一般金额较大偿还期限较长，企业的非流动资产也可作为长期负债的偿还保证。 企业偿债能力问题是反映企业财务状况的重要内容是财务分析的重要组成部份。对企业偿债能力进行分析，对于企业投资者经营者和债权者都有着十分重要的意义与作用。 ()有利于投资者进行正确的投资决策 个投资者在决定是否向某企业投资时，他不仅仅考虑企业的盈利能力，而且还要考虑企业的偿债能力。因为投资者的投资目的是为了资本的保值和增值即安全收回投资并获取收益或分得红利。如果个企业短期偿债能力

3、较差，即使投资者可得股息率较高，但由于企业支付能力不强或流动性较差，企业投资者实际上无法得到应得的股利；如果企业长期偿债能力差，则投资者的资本也可能会收不回来。因此，作马个投资者对企业的偿债能力是十分关心的，进行偿债能力分析对保证其资本保值增值都有重要意义。 （2）有利于企业经营者进行正确的经营决策 企业经营者要保证企业经营目标的责现必须保证企业生产经营各环节的畅通和顺利进行，而企业各环节畅通的关键在于企业的资金循环与周转速度。企业偿债能力好坏既是对企业资金循环状况的直接反映，又对企业生产经营各环节的资金循环和周转有着重要的影响。因此，企业偿债能力的分析，对于企业经营者及时发现企业在经营过程中

4、存在的问题并采取相应措施加以解决保证企业生产经营顺利进行有着十分重要的作用。 (3)有利于债权者进行正确的借贷决策 所谓偿债能力就是指企业偿还所欠债权者债务的能力。因此企业偿债能力状况如何对债权者有着至关重要的影响。因为企业偿债能力强弱直接决定着债权人信贷资金及其利息是否能收回的问题。而及时收回本金并取得较高利息是债权人借贷要考虑的最基本的因素。 任何一个债权者都不愿意将资金借给一个偿债能力很差的企业债权者在进行借贷决策时，首先必须对借款企业的财务状况，特别是偿债能力状况进行深入细致的分析否则将可能会作出错误的决策不仅收不到借贷利息，而且使本金都无法收回。所以说企业偿债能力分析对债权者有着重要

5、的意义。 （4）有利于正确评价企业的财务状况 企业偿债能力状况是企业经营状况和财务状况的综合反映，通过对企业偿债能力的分析可以说明企业的财务状况及其变动情况。这对于正确评价企业偿债能力说明企业财务状况变动的原因，找出企业经营中取得的成绩和存在的问题提出正确的解决措施都是十分有益的。 二、偿债能力分析的内容 企业偿债分析的内容受企业负债的内容和偿债所需资产内容的制约不同的负债，其偿还所需要的资产不同或者说不同的资产可用于偿还的债务也有所区别。一般地说由于负债可分为流动负债和长期负债资产可分为流动资产和非流动资产因此，偿债能力分析通常被分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。 1.短期偿债能力分析

6、 短期偿债能力是指企业偿还流动负债的能力，或者说是指企业在短期债务到期时可以变现为现金用于偿还流动负债的能力。 短期偿债能力分析首先要明确影响短期偿债能力的因素，在此基础上，通过对一系列反映短期偿债能力的指标进行计算与分析，说明企业短期偿债能力状况及其原因。 2.长期偿债能力分析 长期偿债能力是指企业偿还本身所欠长期负债的能力，或者说是在企业长期债务到期时，企业盈利或资产可用于偿还长期负债的能力。 对企业长期偿债能力进行分析，要结合长期负债的特点，在明确影响长期偿债能力因素的基础上，从企业盈利能力和资产规模两方面对企业偿还长期负债的能力进行分析和评价。 长期偿债能力分析可通过对反映企业长期偿债

7、能力指标进行计算与分析说明企业长期偿债能力的基本状况及其变动原因，为企业进行正确的负债经营指明方向。第二節 短期信信能力分析 影响短期偿债能力的因素 进行企业短期偿债能力分析首先必须明确影响短期偿债能力的因素这是企业偿债能力分析的基础。影响短期偿债能力的因素应从短期负债的规模和构成项目可用于归还短期负债的流动资产规模和构成项目短期负债规模与流动资产规模的适应情况等方面入手进行分析。 1.企业经营活动现金流量 企业的负债偿还方式可以分为两种一种是以企业本身所拥有的资产去偿还，另一种是以新的收益或负债去偿还但最终还是要以企业的资产去偿还。无论如何现金流量都是决定企业偿债能力的重要因素。企业现金流量

8、状况如何受经营状况和融资能力两方面影响，主要受企业的经营状况影响。因此企业经营业绩的状况也影响着企业的短期偿债能力。当企业经营业绩好时就会有持绩和稳定的现金收入，从根本上保障了债权人的权益。当企业经营业绩差时其现金的流入，不足以抵补现金的流出，造成营运资本缺乏，现金短缺，偿债能力必然下降。 1975年10月美国最大的商业企业之一WTGrant公司宣告玻产引起人们的广泛注意。今人不解的是，Grant公司在破产的前一年，即1974年，其营业净利润近10000万美元，经营活动提供的营连资金2000多万美元银行扩大贷款总额达亿美元。而在1973年年末公司股票价格仍按其收益20倍的价格出售。为什么净利润

9、和营运资金都为正数的公司会在一年后宣告破产？为什么投资者会购买一个濒临破产公司的股票而银行也乐于为其发放贷款？问题就出在投资者和债权人未对该公司的现金流动状况作深入的暸解和分析。如采分析一下该公司的现全流量表，就会发现早在破产前年，即1970年该公司的现全净流量就已出现负数。 流动负债规模与结构 流动负债亦称短期负债是指企业可以在一年内或者超过年的一个营业周期内偿还的债务。短期负债规模是影响企业短期偿债能力的重要因素。因为短期负债规模越大短期内企业需要偿还的债务负担就越重。企业的短期负债包括短期借款、应付票据应付账款预收账款应付工资应付福利费等项目。这些负债项目具体可分为从企业外部借入资金如短

10、期借款等企业在货款结算中占用的他人资金如应付票据应付账款、预收账款等；企业由于财政政策会计制度等原因而占用的他人资金如应付工资应付利润、应交税金预提费用等。 其中从外部借入的资金，不仅要还本而且要付息而后两种短期负债，在规定期限内通常不计利息超过规定的期限有些短期负债要交纳滞纳金如应付票据应交税金、应付利润等项目。从短期负债的构成或分类可看出企业的一些短期负债项目是不可避免的如由于财政政策及会计制度等原因形成的负债；些短期负债项目是企业经营结算中所需要的，如结算中占用的他人资金；还有些是由于企业短期经营资金不足而借入的。因此般地说短期负债是所有企业经营过程中都要发生的种债务。从这角度看对短期偿

11、债能力进行分析是所有企业都必然涉及的内容。 流动资产规模与结构 流动资产是指可以在年内或者超过年的个营业周期内变现或者耗用的资产。企业短期负债的偿还往往需要在年内变现的资产因此，也可以说流动资产是偿还流动负债的物质保证般地说，流动资产越多企业短期偿债能力越强。 研究流动资产规模与构成对分析企业的短期偿债能力是十分必要的。企业流动资产包括现金及各种存款短期投资应收及预付款、存货等。 流动资产从变现能力角度看，通常可分为速动资产和存货资产两部份速动资产包括现金及各种存款短期投资、应收及预付款等它们的特点是变现能力强，如现金和各种存款可直接用于支付；短期投资可以立刻在证券市场出售转化为现金；应收票据

12、和应收账款通常也可能在短期内变为现金。 存货相对于流动资产而言流动纠性较差变现时间较长，而且有些存货由于品种质量等原因变现能力可能很差甚至无法变现，因此，在进行企业短期偿债能力分析时，考虑流动资产的规模和构成是非常必要的。 二短期偿信能力指标的计算与分析 分析企业短期偿债能力通常可运用一系列反映短期偿债能力的指标来进行。从企业短期偿债能力的含义及影响因素可知短期偿债能力主要可通过企业流动资产与流动负债的对比得出因此，对企业短期偿债能力的指标分析主要可采用流动负债与流动资产对比的指标包括营运资金流动比率、速动比率货币资金率、企业支付能力系数等。 1.营运资金的计算与分析 营运资金是指企业流动资产

13、减去流动负债后的差额用公式表示 营运资金流动资产营运资金流动资产 - - 流动负债流动负债 从上式可以看出，营运资金责际上反映的是流动资产可用于归还和抵补流动负债后的余额，营运资金越多，说明企业可用于偿还流动负债的资金越充足，企业的短期偿债能力越强，债权人收回债权的安全性越高。因此，可将营运资金作为衡量企业短期偿债能力的绝对数指标。 对营运资金指标进行分析，可以从静态上评价企业的当期的偿债能力状况，也可从动态上评价企业不同时期的偿债能力变动情况。 案例】营运资金分析 根据DLDX公司资产负债表的数据，运用营运资金指针对公司偿债能力进行分析。从静态分析看，主要计算与分析公司2008年年末的营运资

14、金 年末营运资金59572 - 510868486（万元）从公司2008年年末营运资金看，公司在短期有定的偿债能力，因为流动资产抵补流动负债后还有一定剩余，即营运资金为8486万元。从动态上分析公司的短期偿债能力就是要将2007年年末或2008年年初的营运资金与2008年年末的营运资金进行对比以反映公司偿债能力的变动情况。2008年年初营运资金为 年初营运资金37432 - 1975117681（万元） 显然2007年公司的营运资金状况比2008年要好。将年末营运资金与年初营运资金比较，可得出年末比年初减少了9195万元的营运资金。营运资金的减少是因为当期流动资产增长速度慢于流动负债增长速度所

15、致。 从营运资金的对比看，公司的短期偿债能力有所下降，可用于日常经营需要的资金减少，应当注意，由于营运资金只反映可用于偿还短期负债剩余资金的绝对量，在公司流动资产和流动负债都发生变化时，运用相对数指标反映公司的偿债能力是十分必要的。 2.流动比率的计算与分析 流动比率是指流动资产与流动负债之间的比率，其计算公式为 流动比率流动资产流动负债 流动比率是衡量企业短期偿债能力的重要指标，表明企业每元流动负债有多少流动资产作为支付保障，反映了企业流动资产在短期债务到期时可变现用于偿还流动负债的能力。 般地说，或从债权人立场上说流动比率越高越好因为流动比率越高债权越有保障借出的资金越安全。但从经营者和所

16、有者角度看并不一定要求流动比率越高越好在偿债能力允许的范围内，根据经营需要，进行负债经营也是现代企业经营的策略之一。 因此，从一般经验看流动比率为200%时认为是比较合适的此时企业的短期偿债能力较强对企业的经营也是有利的。 对流动比率的分析也可从静态和动态两方面进行。从静态上分析，就是计算并分析某时点的流动比率同时可将其与同行业的平均流动比率进行比较从动态上分析，就是将不同时点的流动比率进行对比研究变动的特点及合理性。 【案例流动比率分析 根据资产负债表数据，可计算2008年年末和年初的流动比率如下 年初流动比率37432 19751100%190% 年末流动比率59752 51086100%

17、117% 公司年初流动比率为190%，偿债能力是比较好的。但在2008年年末流动比率为117%偿债能力明显下降。如果按照经验标准来判断该公司期初偿债能力基本上达到标准但期末流动比率却远远低于200%的水平，表明企业偿债能力较差。 对公司流动比率变动的原因进行分析可以发现，尽管该公司本年流动资产增长了60%由于流动负债增长了159%其增长速度远远大于流动资产的增长速度，所以使期末流动比率低于期初的水平。 运用流动比率指标分析评价企业的短期偿债能力，应注意以下几个问题 （）偿债能力判断必须结合所在行业的标准 流动比率为200%，是就一般情况而言，并不是绝对标准，不同行业因其资产负债占用情况不同流动

18、比率会有较大差别，些行业其流动比率达到100%时，就可能表示其有足够的偿债能力，其他行业的流动比率达到或超过200%时，也不定表明其偿债能力很强。 （）注意人为因素对流动比率指标的影响 流动比率是根据资产负债表的资料计算出来的，体现的仅仅是账面上的支付能力企业管理人员出于某种目的可以运用各种方式进行调整使以流动比率表现出来的偿债能力与实际偿债能力有较大差异。例如企业可以用在本期末偿还借款、下期初再举债的方式调低期末流动负债余额，或举借长期借款增加流动资产等方式达到调整流动比率掩盖企业真责财务状况的目的。 3）应结合企业的生产经营性宣与特点以及流动资产的结构状况进行分析 因为不同生产经营特点对资

19、产流动性的要求不同因此并非企业流动比率低于100%就一定是偿债能力不好；也不定流动比率高于200%就定有较强的偿债能力。另外由于流动资产中各项目的变现能力的差别同企业的流动比率增减也不一定能准确说明企业偿债能力的好坏。所以，还需要用其他指标对流动比率进行补充，从而正确分析评价企业的偿债能力。 （4）注意将该比率与资产品买结合进行分析 债务中，有些企业流动比率较高，甚至超过行业平均水平，但流动资产可变现能力低账面价值远远低于市场价值，此时，借用流动比率来考察企业的短期偿债能力往往会误导。 （5）无法从动态上反映企业的短期偿懂能力 流动比率各项计算要素都来自资产负债表的时点指标，用时点指标反映时期

20、能力，难免片面。 速動比率的計算與分析 速動比率是指企業的速動資產與流動負債之間的比率，其計算公式是 速動比率速動資產速動比率速動資產流動負債流動負債100%100% 速動比率可用於衡量企業流動資產中可以立即用於償還流動負債的能力它是對企業流動比率的重要補充說明。因為當企業流動資產中的速動資產比重較低時即使流動比率較高，但由於流動資產的流動性較低，償債能力同樣不會高；反之當流動資產中的速動資產比率比重較高時即使流動比率不高，但由於速動資產流動性較強企業的償債能力則可能較好。 計算速動比率的關鍵在於計算速動資產。速動資產的計算通常有兩種方法一種方法是將流動資產中扣除存貨後的資產統稱為速動資產即

21、速動資產流動資產-存貨 另種方法是將變現能力較強的貨幣資金、短期投資、應收票據、應收款項等加總稱寫速動資產即 速動資產貨幣資金短期投資應收票據應收賬款速動資產貨幣資金短期投資應收票據應收賬款其他應收款其他應收款 在企業不存在待攤費用待處理流動資產損失及其他流動資產項目時，這兩種方法的計算結果應一致。否則，用第二種方法計算要比前一種準確但比前者複雜。由於速動資產的變現能力較強因此般經驗認為速動比率為100%就說明企業有償債能力低於100%則說明企業償債能力不強該指標越低企業償債能力越差。 案例速動比率分析 根據資產負債表的資料可計算速動比率如下： 年初速動比率（37432 - 13043）197

22、51100%=123% 年末速動比率（59572 - 15747）51086100%=86% 從計算結果可以看出DLDX公司年末短期償債能力仍然是弱於期初。如果聯繫到該公司的流動比率綜合加以分析就會發現該公司的償債能力並不像流動比率指標所表示的那樣弱，這是因為在該公司的流動資產中速動資產佔有較大比重。期初的速動資產如果能及時變現可以償還現有的全部流動負債；即使在期未也能償還流動負債的86%，當然該公司要想償付所有的流動負債，還必須使一部份存貨資產變現。 由於速動資產包括貨幣資金、短期投資、應收票據、應收賬款等項目而應收票據和應收賬款並不能保證按期收回有些應收賬款的回收期可能超過年甚至幾年；應收

23、票據即使可隨時貼現但有些票據當對方到期不承付時，實際上等於增加了負債因此，將全部應收票據和應收賬款都作為速動資產是不合適的。因此計算與分析現金比率對準確反映企業的償債能力也是有益的。 4.現金比率的計算與分析 現金比率是指企業的現金類資產與流動負債之間的比率通常有兩種計算方法。種是按貨幣資金與流動負債之比計算的現金比率，亦稱貨幣資金率 貨幣資金率貨幣資金流動負債100 另種是按現金及等價物與流動負債之比計算的現金比率 現金比率現金及等價物流動負債100% 在企業的流動資產或速動資產中，現金及其等價物的流動性最好，可直接用於償還企業的短期債務。從穩健角度出發現金比率用於衡量企業償債能力最為保險。

24、 案例10-4现金比率分析 根据资产负债表资料，可计算与分析该企业现金比率如下 年初货币资金率8679 19751100% = 44% 年未货币资金率20994 51086100% = 41% 从计算结果可以看出DLDX公司期末货币资金率比期初货币资金率略有下降，但从总体看，货币资金率还是比较高的表明企业短期偿债能力较好。按现金及等价物计算 年初现金比率8679 19751100% = 44% 年末现金比率21967 51086100% = 43% 可见用第二个公式计算年末偿债能力比按第个公式计算有所改善，这是因为年初企业无短期投资，而本期有1000万元短期投资的影响。如果按现金比率来评价DL

25、DX公司的短期偿债能力，应该说该公司具有较好的偿债能力。 结合该公司的流动比率和速动比率综合分析可以发现，由于该企业流动资产结构中速动资产、现金类资产比例较大所以尽管流动比率指标并不理想，但对该公司的短期偿债能力还是应该给予肯定评价的。 由于现金可用于实时支付而流动负债是指可以在年内或超过年的个营业周期内偿还的债务。计算现金比率实际上是将某一时点可直接支付的资金与该时点的流动负债对比。因此，货币资金率不定能准确反映企业的偿债能力。为解决这一问题，可采用企业支付能力系数指标进行计算与分析。 5.企业支付能力系数的计算与分析 企业支付能力系数是反映企业短期偿债能力的重要指标。根据企业支付能力反映的

26、具体时间的差异支付能力系数可分为期末支付能力系数和近期支付能力系数两种。期末支付能力系数是指期末货币资金额与急需支付款项之比其计算公式是 期末支付能力系数货币资金期末支付能力系数货币资金急需支付款项急需支付款项 其中急需支付款项包括逾期未缴预算款项、逾期银行借款逾期应付款项等。该指标大于或等于说明企业有支付能力，反之说明企业支付能力不好该指标越低说明企业支付能力越差。 近期支付能力系数是指企业在近期可用于支付的资金与近期需要支付的资金之间的比率其计算公式是 近期支付能力系数近期可用于支付的资金近期支付能力系数近期可用于支付的资金近期需要支近期需要支付的资金付的资金 这个指标在计算时必须注意四个

27、问题 第，这裹所说的近期，可根据企业的实际支付情况而定，可以是三天五天，也可十天或半月，当然也可计算企业当天的支付能力。 第二该指标分子和分母的径应致，即分子和分母所说的近期相同都是三天或都是五天等等。 第三，近期可用于支付的资金是指到最后支付时点，企业可用于支付的资金数额包括现金银行存款近期可收回的应收款近期现销收入其他可收回的资金等。 第四近期需要支付的资金，是指到最后支付时点，企业需要支付的资金数额，包括已经到期需要归还的各种负债近期将要到期的负债以及近期其他应付款或预交款等。 企业近期支付能力系数对于评价企业短期或近期的偿债能力状况或财务状况有着重要的作用。该指标的评价与期末支付能力系

28、数相同，当近期支付能力系数大于或等于时说明企业近期支付能力较好反之则说明企业近期支付能力不好，该指标越低近期支付能力越差。 进行企业短期偿债能力分析时不能孤立地根据某一指标分析就下结论而应根据分析的目的和要求并结合企业的实际情况，将各项指标结合起来综合考虑这样才有利于得出正确的结论。第三节 长期偿债能力分析 安然公司的财务不仅是不断创新的，也是特别激进的公司的业务发展速度不是以百分数增长的，而是以倍数高速增进而且这种大发展的一个重要条件是大借债。随着生意越做越大，安然的债务额与日俱增。安然公布的债务超过310亿美元，另外还有数十亿尚未报告的账外债务。据报导，出事的导火线是有30亿美元的到期债务

29、，而安然手中拿不出现金担保，无法得到美国联邦存款保险制度的支持，又没有公司愿资助安然度过危机。 看来，稳健经营是公司经营永恒不变的法则，财务创新和高风险金融工具的运用必须以一定的现金能力作后盾，并牢记有理、有利、有节。公司的负债规模一定要由其向有资本还款可能性和提供的担保决定。恰当的抉择、处理债务问题是公司财务的首要责任。 一影响长期偿债能力的因素 进行企业长期偿债能力分析，首先必须明确长期债务的内涵以及相应的偿还长期债务的资产或资金保证。企业长期偿债能力分析中的债务包括债务本金和债务利息两部份债务。企业债务本金及其利息的偿还与企业的非流动资产及盈利能力紧密相关。因此弄清长期债务与资产和盈利能

30、力的内涵及它们之间的关系对于进行长期偿债能力分析是十分重要的。 1.长期负债规模与结构 长期负债是指偿还期在年或超过年的一个营业周期以上的债务。它是除企业投资者投入企业资本以外企业向债权人寿集可供企业长期使用的资金。与流动负债相比长期负债具有数额较大，偿还期限较长，利息负担较重等特点。 企业举借长期负债的目的主要有两点，是扩大企业生产经营规模，如购置或建造机器设备厂房等固定资产；二是运用财务杠杆为企业所有者带来利益，因为在企业投资报酬率高于长期负债利息率时借入资金越多企业所有者获利越大。 企业的长期负债般可分为长期借款、应付债券和长期应付款三大类。长期借款是指企业向银行及非银行金融机构或部门借

31、入的款项。企业长期借款必须符合金融部门申请借款的条件和履行必要的手绩。贷款到期，企业应按照借款合约规定按期偿清贷款本息或绩签合约。否则经办金融部门可按照合约规定，从借款企业的存款账户中扣还贷款本息及罚息。 债券是指债券发行单位为筹集资金而对外发行的一种长期借款性质的书面凭证。应付债券反映了企业采用发行债券方式向债权人筹集的，并可供债务人长期使用的资金。它具有使用期限较长，到期无条件归还本息等特点。债券到期还本付息，与债券发行单位的财务状况和获利状况有很大关系。财务状况不佳预计获利能力较差时，债券发行单位往往指定某些资产作为债券的抵押品。 长期应付款是指企业除长期借款和应付债券之外的其他各种长期

32、借款包括采用补偿贸易方式引进国外设备价款应付融资租入固定资产的租赁费等。采用补偿贸易方式引进设备价款需要用外销产品货款偿还融资租入固定资产的租赁费包括固定资产买价的分期付款和一定的租息支出。 盈利能力 企业盈利能力或称企业获利能力，是指企业在一定时期内取得利润的能力。企业盈利能力可用绝对值表示，即用利润额的大小反映盈利能力的大小也可用相对额表示即用投资报酬率销售利润率或成本利润率反映企业的获利能力。 企业的盈利能力对偿还企业长期债务有着十分重要的影响。因为个正常经营的企业长期负债的偿还主要靠企业获得的利润否则，以资产偿还长期债务势必缩小生产经营规模违背长期负债的初衷即扩大生产规模、提高盈利能力

33、。 在企业决定采用长期负债筹资方式时，考虑企业的盈利能力是非常关键的它对企业投资者、债权者、经营者都有重要意义。 对于投资者而言，当企业盈利能力较高资产报酬率高于长期借款利息率时负债经营会使投资者获得更多利润；同样对于债权者而言较高的盈利能力是保证其债权本金和利息及时足额收回的关键；既然高的盈利能力能为企业投资者和债权者都带来利益，那么，对于经营者而言提高盈利能力就颢得更加重要它是企业生产经营顺利进行提高企业生产性安全性、成长性、流动性的基础和关键。般地说，企业盈利能力越高企业的长期偿债能力就越强。 非流动资产规模与结构 非流动资产是指企业除流动资产之外的所有其他资产，包括固定资产、长期投资、

34、无形资产递延资产等。从长期来看企业的资产是企业负债的偿还保证尤其是对长期负债而言非流动资产的规模和结构对企业长期偿债能力有着重要影响。 因为大部份长期负债在形成时就用非流动资产作抵押。抵押资产的规模决定着企业的偿还长期负债的能力。即使非抵押的长期负债在负债到期而无足够的盈利用于归还债务时企业的资产包括流动资产和非流动资产，都可用于偿还长期负债。 般地说，在企业长期负债一定情况下，企业的资产越多企业偿还债务的能力就越强债权人的安全性就越好。从长期负债、盈利能力和非流动资产的内涵特点与作用可看出进行长期偿债能力分析必须全面综合地考虑这些因素。 长期负债水平是研究长期偿债能力的基础，长期负债越多偿债

35、能力就越差。盈利能力是正常经营企业决定长期偿债能力状况的关键因素盈利能力越高长期偿债能力越强，反之，盈利能力差则长期偿债能力也就差。但从企业债权人借贷的最终安全性看，或从企业破产清算角度看企业资产的规模与负债规模的关系是至关重要的资产规模越大，企业的长期偿债能力就越强。因此研究企业长期偿债能力可从盈利能力和资产规模两方面与长期偿债的关系进行。 二、长期偿债能力指标的计算与分析 1.盈利能力对长期偿债能力的影响分析 企业盈利状况对企业的长期偿债能力的影响，主要体现在企业利润越多企业可用于偿还负债本息的资金就越多。因此，通过对反映企业盈利能力与负债本息之间关系的指标的计算与分析可以明确说明企业的长

36、期偿债能力状况。 其实正常地说盈利能力对短期偿债能力和长期偿债能力都有影响但由于利润是按权责发生制计算的，当期实现利润并不一定当期就取得货币收入，因此，并不能将利润或盈利能力与短期偿债能力划等号。而从长期看利润与经营现金净流量是成正比的，利润越多企业偿债能力就越强。从盈利能力角度对企业长期偿债能力进行分析评价的指标主要有债务本息偿付比率、利息保证倍数和固定费用补偿倍数等。 （）利息保证倍数的计算与分析 利息保证倍数亦称利息保障倍数指息税前正常营业利 润与负债利息之比其计算公式为 利息保证倍数正常息税前营业利润利息保证倍数正常息税前营业利润利息支出总额利息支出总额 式中的正常息税前营业利润是指扣

37、除利息和所得税前的正常利润它不包括非正常的项目中断营业和特别项目等，从利润表项目看，正常息税前营业利润是指营业利润加利息，再加上投资收益利息总额包括财务费用中的利息支出和资本化利息。利息保证倍数指针反映了企业盈利与利息费用之间的特定关系般地说该指标越高说明企业的长期偿债能力越强该指标越低说明企业偿债能力越差。 运用利息保证倍数分析评价企业长期偿债能力从静态看，般认篇该指标至少要大于，否则说明企业偿债能力很差无力举债经营；从动态看利息保证倍数提高说明偿债能力增强否则说明企业偿债能力下降。 案例利息保证倍数分析 下列以公司2008年和2007年利润表及附表的数据计算与分析该企业的利息保证倍数见表5

38、-1。表5-1利息保证倍数计算与分析表项目20072007年年20082008年年差异差异营业利润83218282利息支出17441525投资收益8901450息税前正常营业利润1095511257+302利息支出17441525-219利息保证倍数6.287.38+1.1单位：万元从表5-1可以看出2008年该公司的利息保证倍数为7.38，说明企业具有较强的偿债能力，举债经营风险较小。与2007年相比，企业的偿债能力有所增强，利息保证倍数比上年提高了1.1。利息保证倍数提高的原因主要是利润有所增长，而利息支出减少这应结合企业利润分析进一步说明原因。 （2债务本息偿付保证倍数的计算与分析 债务

39、本息偿付保证倍数是在利息保证倍数计算与分析的基础上进一步考虑债务本金和可用于偿还本金的固定资产折旧而计算的反映偿债能力的指标。债务本息偿付保证倍数的计算公式为 债务本息偿付保证倍数（息税前正常营业利润折旧）债务本息偿付保证倍数（息税前正常营业利润折旧）( (利息额偿还本金额利息额偿还本金额) )（所得税税率）（所得税税率） 在计算债务本息偿付保证倍数时之所以要考虑折旧和所得税税率，是因为折旧作为当期现金流入量可用于偿还长期负债；偿还本金额按所得税税率进行调整是由于归还长期借款的利润是指企业的税后利润。 另外，在计算该指标时应注意分子和分母的口径相一致如果计算某一年度的债务本息偿付保证倍数则各项

40、目都是按年度口径计算，如偿还本金额应是当年到期的长期负债额；如果计算的是个时期的债务本息偿付保证倍数，则各项目都应是这一时期的数据 在这种情况下债务本息偿付保证倍数大于就说明企业具有偿债能力该指标越高，说明企业的偿债能力越强否则如果该指标小于则说明企业无力偿还到期债务，指标越低企业偿债能力越差。 （固定费用保证倍数的计算与分析 固定费用保证倍数是在前两个指标计算与分析的基础上进一步考虑了租赁费用等固定费用支出所形成的反映偿债能力的指标该指标的计算公式为 固定费用保证倍数固定费用保证倍数息税前正常营业利润息税前正常营业利润+ +折旧折旧+ +租赁费租赁费用）用）( (利息总额利息总额+ +租赁费

41、用租赁费用+ +本金额本金额) )（- -所得税税所得税税率）率） 运用该指标反映企业的长期偿债能力其内涵比前两个指标更广泛、更综合将所有长期债务都考虑了进去。与前两个指标的评价标准相同，固定费用保证倍数至少要等于否则，说明企业无力偿还企业到期的长期债务。该指标越高，说明企业偿债能力越强。 对上述三个从盈利角度反映企业偿债能力指标的分析还可以结合行业特点依据行业标准进行，当企业偿债能力达到行业标准时，说明企业在同行业中处于比较先进的地位。另外，还可对这几个指标进行趋势分析以反映企业偿债能力的变动情况和规律。 2.资产规模对长期偿债能力的影响分析 企业资产是偿还企业债务的基本保证，因此分析研究企

42、业的偿债能力，最终还体现在资产规模与负债规模的比较上，一般地说，资产规模大于负债规模，则企业的偿债能力较好否则，则说明企业偿债能力存在严重问题。从资产规模与负债关系角度进行长期偿债能力分析，主要可通过对长期负债率资产负债率净资产负债率等指标的计算与分析进行说明。 （1资产负债率的计算与分析 资产负债率是综合反映企业偿债能力，尤其是反映企业长期偿债能力的重要指标。它是指企业的负债总额与资产总额之间的比率其计算公式为： 资产负债率资产负债率( (负债总额负债总额资产总额资产总额) ) 资产负债率指标既可用于衡量企业利用债权人资金进行经营活动的能力也可反映债权人发放贷款的安全程度。该指标对于债权人来说，越低越好，因为在企业清算时，资产变现所得可能低于其账面价值，而所