第二章风险和收益

1、整理ppt第二章 风险和收益整理ppt概率统计复习随机事件(变量)：在不同情况下取不同的值。概率：随机事件发生的可能性.概率分布：所有随机事件的概率的集合。概率分布分为连续分布与离散分布两种。随机变量可以完全由其概率分布描述。例：掷硬币，币值向上或向下即为随机事件，向上向下的可能性即为概率。 事件 概率 币值向上 0.5 币值向下 0.5整理ppt概率统计复习股票的收益率就是一个随机变量。 0期股票的价格为P0， 1期时其全部价值为DIV1P1 股票投资的收益率为：DIV1P1 （1R）P0 或：R(DIV1P1)-P0/P0 由于DIV1P1事先无法确切知道，所以R为随机变量。 在我们做风险

2、分析时，通常假设R可由其概率分布所描述。整理ppt概率统计复习期望值：随机事件与概率的乘积的和。 投资收益的期望值为所有可能的收益值与其发生的概率的乘积。期望值反映了同一事件大量发生或多次重复性发生所初始的结果的统计平均。期望值通常用E(X)表示。离散型概率分布的期望值可用下式求得式中Xi为随机事件的值，P(Xi)为随机事件i发生的概率。niiiXXPXE1)()(整理ppt概率统计复习方差与标准差：用以反映随机事件相对期望值的离散程度的量。 方差多用Var(X)或 表示标准差是方差的平方根，常用表示。 方差和标准差用来衡量随机事件对期望值的偏离程度。22212)()()()()(XEXEXE

3、XXPXVarniiii整理ppt概率统计复习协方差与相关系数 协方差反映两个随机变量间相对运动的状况，通常由COV(Xi,Xj)或xy表示。相系数：xy=COV(x,y)/ x y对财务和投资分析来说，协方差是非常重要的，因为资产组合的风险即由组合内资产间的协方差决定。mkjjkiikkjjiijiXEXXEXPXEXXEXEXXCOV1)()()()(),(整理ppt概率统计复习协方差大于0，正相关协方差小于0，负相关协方差等于0，不相关相关系数等于1，完全正相关相关系数等于1，完全负相关相关系数等于0，不相关整理ppt确定性与不确定性确定性:未来的结果与预期相一致，不存在任何偏差。不确定

4、性:未来的可能与预期不一致，存在偏差。不确定性又分为完全不确定与风险型不确定。风险型不确定性是指虽然未来的结果不确定，但未来可能发生的结果与这些结果发生的概率是已知的或可以估计的，从而可以对未来的状况做出某种分析和判断。完全不确定是指未来的结果，以及各种可能的结果和其发生的概率都是不可知的，从而完全无法对未来做出任何推断。整理ppt第二节 风险与收益的关系一、风险的概念角度理解一般地风险指预期结果的不确定性风险的负面效应-危险，风险的正面效应机会投资组合理论（1）在充分组合的情况下，单个资产的风险对于决策是没有用的，投资人关注的只是投资组合的风险；特殊风险与决策是不相关的，相关的只是系统风险。

5、（2）在投资组合理论出现以后，风险是指投资组合的系统风险，既不是指单个资产的收益变动性，也不是指投资组合收益的变动性资本资产定价投资风险指定义:资产对投资组合风险的贡献，或者说是资产收益率与市场组合收益率之间的相关性，衡量的指标被称为系数整理ppt提示：投资对象的风险具有客观性，但投资人是否去冒风险，是主观决定的。风险报酬：由于绝大多数投资者是风险回避者，而风险投资又是不可避免的，因此，承担风险就必须得到报酬。投资总收益由时间价值和风险报酬两部分组成。整理ppt二、单项资产的风险与报酬衡量风险报酬需要使用概率和统计的方法。1. 确定概率分布。2. 计算期望报酬率。期望报酬率是各种可能的报酬率按

6、其概率进行加权平均而得的报酬率，它是反映集中趋势的一种量度。3. 计算标准离差。标准离差反映的是各随机变量偏离其均值的离散程度。具体到风险报酬计算工作，它反映的是各种可能投资报酬与期望报酬发生偏离的程度。4. 计算标准离差率。标准离差率是标准离差同期望报酬率的比率。5. 计算风险报酬率。标准离差率虽然能以相对属性是正确评价投资的风险程度，但它还不是风险报酬率。要计算风险报酬率并进一步确定风险报酬额，还必须借助风险报酬系数。6. 计算投资方案的预测投资收益率，权衡投资方案是否可取。整理ppt三、投资组合的风险和报酬证券的组合投资指的是债券投资者将投资资金投资于多种证券以 分散投资风险。1证券组合

7、的风险证券组合的风险。证券组合风险可分为： （1）可分散风险 （2）不可分散风险。2证券组合的风险报酬。证券组合的风险报酬。 投资者进行证券投资时都要求对该投资所承担的风险作出补偿，无论是债券组合投资还是单项投资，风险越大，所要求的风险补偿就越高。但不同于单项投资的是证券组合投资只要求对不可分散风险进行补偿，而不是要求对可分散风险的补偿，所以如果投资中存在可分散风险补偿，那么投资者就会进行投资组合，高价出售已获得反映不可分散风险的期望报酬率，所以，证券组合的风险报酬率，就是指投资者因承担不可分散风险而要求的超过时间价值的那部分额外报酬整理ppt资产组合的风险与收益两项资产构成的资产组合的风险与

8、收益 期望收益)()()(BABARbERaEbRaRE整理ppt方差b=1-a222222222222),(BAABBAABBABAabbaabCOVbaRRVar整理ppt资产组合的风险与收益例：设有G、H两项资产，相关参数为： E(Rg)=20%, g=40%, E(Rh)=12%, h=13.3%, 相关系数为gh Wg=0.25, Wh=0.75 组合的期望值与标准差分别为：E(Rp)=0.2520%+0.75%12%=14%ghghgh%)2(%2%)3 .13%)(40)(75. 0)(25. 0(2%)3 .13(75. 0%)40(25. 02222整理ppt资产组合的风险与

9、收益不难看出，组合的期望收益与两项资产间的相关系数无关，而组合的标准差则依赖于两项资产间的相关系数。 gh = 1， 完全正相关，gh=20%； gh = -1，完全负相关，gh= 0； gh = 0， 不相关， gh=14.1%整理ppt多项资产构成的资产组合的风险与收益期望收益方差niiipREwRE1)()( nininijjiijjiiipwwwRVar1122)(整理ppt四、风险和报酬率的关系在现代财务管理学和金融学中，有许多模型论述风险和报酬率的关系，资本资产定价模型就是其中最重要的一种。这一模型可用下列公式表示：RiRfBi（RmRf） 式中：Ri为第i种股票或者证券组合的必要

10、报酬率；Rf为无风险报酬率，Bi为第i种股票或证券组合的系数；Rm为所有股票的平均报酬率。整理ppt系统风险与非系统风险非系统风险，又称个别风险。只与个别资产（企业）或少数资产（企业）自身的状况相联系，是由每项资产自身的经营状况和财务状况决定的，可通过多项资产的组合加以分散。 非系统风险可进一步分解为经营风险和财务风险，经营风险又可分解为外部原因和内部原因。整理ppt系统风险，又称市场风险。是由整个经济系统的运行状况决定的，是经济系统中各项资产相互影响，共同运动的总体结果，无法通过多项资产的组合来分散。通过资产组合减弱和消除个别风险对投资收益的影响，称为风险分散。风险分散的根本原因在于资产组合

11、的方差项中个别风险的影响在资产数目趋于无穷时趋于零。而风险不可能完全消除（系统风险存在）的根本原因在于资产组合的方差项中的协方差（反映各项资产间的相互作用）项在资产数目趋于无穷时不趋于零。整理ppt案例：风险收益的计量-北方公司风险收益的计量基本案情北方公司1998年陷入经营困境，原有柠檬饮料因市场竞争激烈，消费者喜好产生变化等开始滞销。为改变产品结构，开拓新的市场领域，拟开发两种新产品。整理ppt1.开发洁清纯净水面对全国范围内的节水运动及限制供应，尤其是北方十年九旱的特殊环境，开发部认为洁清纯净水将进入百姓的日常生活，市场前景看好，有关预测资料如下：市场销路概率预计年利润好60%150万元一般20%60万元差20%-10万元整理ppt经过专家测定该项目的风险系数为0.52.开发消