助理金融分析师复习题

1、助理金融分析师复习题一、单选题1、 某经纪公司的投资银行部门经常收到一些重要非公开信息。如果将上述信息用于对公司经纪客户的宣传中，则这些信息将具有很高的价值。为了符合道德准则和执业操守标准的相关规定，以下选项中哪一项为该经纪公司的最佳政策？（A）A、 在公司内部建立物理上的和信息上的壁垒，以避免投资银行部门与经纪业务部门之间 的信息交流B、 永远禁止向投资银行部门的客户发出买进或卖出股票的建议C、 对投资银行部门与经纪业务部门之间的信息交流进行监控2、 以下关于投资经理使用客户经纪佣金方式的阐述中，不正确的是：（C）A、 客户可以指示投资经理使用客户的经纪佣金来为自己购买相关产品或服务B、 客

2、户经纪佣金的使用应当使客户从中获益，并应与客户获得经纪业务和研究服务的价值相匹配C、 客户经纪佣金可以用来支付投资管理者的营业费用3、 以下阐述中哪一项最不可能违反执业标准(B)（交易优先权）的相关规定？（C）A、 一名分析师在公布投资建议的变更以前，使用自己的账户进行交易B、 一名分析师在其所在公司改变其投资建议的前一天，使用其女儿的信托账户进行交易C、 一名分析师在公布某只股票的买入建议后的一周，使用其外部持有该只股票的头寸4、 全球投资业绩标准（GIPS）的八个主要组成部分不包括以下哪一个选项中的内容？（C）A、 数据输入、计算方法和不动产B、 适用的基础原则、复合投资组合的构建和信息披

3、露C、 计算方法、复合投资组合的构建和代用资产5、 已知租金金额为每月700美元，且在各月的第一天支付。如果法定年利率为6%，则全年租金的现值最接近于：（A）A、8174美元 B、8352美元 C、8833美元6、 Terrison公司正在考虑以2700万美元的成本购进一套新的原料处理系统。该系统预计将无限期地提供每年300万美元的正向现金流。假设合理的跨栏率为10%，则该项投资的内部回报率（IRR）是多少？（C）A、7.8% B、10.5% C、11.1%7、 某国库券的销售价格为48000美元，票面价值为50000美元，距离到期日的时间为270天，则其货币市场收益率是多少？（A）A、5.6

4、% B、6.7% C、13.3%8、 假设某投资者共有10种债券可供选择，该投资者最终将选择其中的7种股票构建投资组合。如果我们忽略他购买债券的顺序，则有多少种由5种债券组成的潜在组合？（B）A、7 B、120 C、28809、 假设在首次参加CFA考试的中国考生中，有45%的考生通过了考试。则在随机选择的30名首次参加考试的中国考生组成的样本中，将通过考试的考生人数的期望值是多少？（B）A、12.45 B、14.00 C、15.36 10、 如果股票的期初价格为10美元，年末价格为14美元，则其基于连续复利的年回报率等于：（C） A、19.6% B、28.7% C、33.6%11、 由64名

5、超市顾客组成的随机样本显示顾客的平均消费金额为43美元。假设该分布符合正态分 布，且总体标准差为15美元，则总体平均值的90%的置信区间最接近于：（C）A、41.08544.915 B、40.21845.782 C、39.91646.08412、 如果检验的显著水平为0.1，第二类错误发生的概率为0.4，则检验度是多少？（C） A、0.04 B、0.5 C、0.613、 当汽车的平均价格从25000美元下降至23000美元时，某城市的汽车需求数量从3300辆上升至34000辆，则价格需求弹性等于：（B） A、1.87 B、0.36 C、0.1514、 如果一名消费者愿意按照30万美元的价格购买

6、一栋房屋，但他只需支付24万美元，则上述6万美元的差额为：（A） A、消费者剩余 B、消费者赤字 C、生产者剩余15、 已知消费第四单位产品的边际收益为34美元，而生产第四单位的边际成本为25美元。在上述情况下，以下阐述中最为准确的是哪一荐？ A、生产者剩余 B、有效产量低于第四单位C、生产和销售第四单位产品将提高效率16、 假设某产品具有完全弹性，则在以下关于购买者与出售者的税收分配比例的阐述中最为准确的是哪一项？（A）A、 出售者支付全部税金B、 购买者承担全部税负C、 购买者与出售者共同承担税负17、 在以下选项中，哪一项不属于实施有效的价格歧视策略的必要条件？（A）A、 销售者必须具有

7、相对于销售额而言较高的广告预算B、 销售者必须能够避免消费者再次出售相关产品C、 销售者必须拥有至少两组具有完全不同产品需求价格弹性的消费者群体18、 在以下选项中，哪一项最不可能符合垄断竞争市场和完全竞争市场的共同特征？（C）A、 产出对应于MR=MC的产量水平B、 在长期中，经济利润为零C、 发布大量广告以使产品有所区别19、 金融资本最不可能受到以下哪一项的影响？（C） A、利率 B、消费者的收入 C、实物资本的MRP20、 对于长期均衡而言，如果总需求的增长速度高于长期总供给的增长速度，则：（A）A、 价格水平将上升B、 对工资水平产生向下的压力C、 供给将相应上升以满足额外的需求21

8、、 假设美联储在公开市场购进30亿美元的债券。如果必要准备金率为25%且没有通货漏出，则货币供给将最大增长至多少？（B）A、90亿美元 B、120亿美元 C、210亿美元22、 当宏观经济处于充分就业的GDP水平时，货币供给的增长最有可能导致的长期影响是（B） A、更高的产出 B、更高的价格 C、更低的失业率水平23、 在以下因素中，最不可能使投资水平下降的是哪一项因素（B） A、储蓄率降低 B、联邦预算盈余 C、资本收益税率上涨24、 使基础货币的增长率与实际GDP的长期增长率及目标通货膨胀率之和保持匹配的策略属于（B） A、通货膨胀目标法 B、麦克勒姆规则 C、汇率目标法25、 在以下选项

9、中，分析师可以找到有关对厂商的流动性、资本来源和营业结果产生明显不确定影响的信息的是（C） A、财务报表脚注 B、资产负债表和损益表 C、管理者讨论与分析26、 如果某厂商通过发行新的普通股筹得3000万美元，则上述交易将反映在哪些财务报表中（C）A、 损益表和所有者权益表B、 资产负债表、损益表和现金流量表C、 资产负债表、现金流表和所有者权益表27、 在以下机构中，最不可能行使财务报告标准的监管职能的是哪一个机构（C）A、 金融服务管理局（FSA）B、 美国证券交易委员会（SEC）C、 国际会计标准理事会（IASB）28、 在年初，Weller公司购进了一套新设备用于生产。设备的成本为12

10、000美元。该设备预期将使用5年，然后按照3000美元的价格出售。如果使用双倍下降余额法，则第二年应记录的折旧费用等于（B） A、1800美元 B、2880美元 C、3600美元29、 在年初，Allison公司按照每股15美元的价格购进了Baker公司的全部股票500000股份。在收购日之前，Baker公司的资产负债表中记录的净资产额为600万美元。但是，根据Allison公司的估计，Baker公司的财产和设备的公允价值比Baker公司的记录金额高出100万美元。上述针对Baker公司的收购活动将产生多少金额的商誉（B）A、0美元 B、500000美元 C、1500000美元30、 在200

11、9年12月，A公司收购了一家与其存在竞争关系的小公司B公司。通过对上述收购活动的评估，该公司确定B公司客户名单的公允价值为50000美元。在该年中，A公司已支付了15000美元用于对其自身客户名单的升级和维护。在2009年12月31日A公司的合并财务报表的无形资产项目中，客户名单的价值是多少（B）A、15000美元 B、50000美元 C、65000美元31、 某厂商的股息支付率为30%，净利润率为15%，资产周转率为1.4倍，财务杠杆乘数为1.8倍。厂商的可持续增长率最接近于（C）A、8.2% B、18.7% C、26.5% 32、 以下关于资产报废义务（ARO）的阐述中，最不准确的是哪一项

12、。（B）A、 资产报废义务（ARO）使折旧费用增加B、 在损益表中，对ARO费用进行分摊将使营业现金流相应下降C、 在财务分析中，特定期间内的增值费用应当被视为利息费用33、 某厂商近期确认了在机器销售中产生的4300美元亏损。已知机器的初始成本为28000美元，在销售时的累积折旧为15000美元。该厂商在销售时的所得金额是多少（C） A、4500美元 B、6300美元 C、8700美元34、 某新软件的开发者提前收到软件公司的30000美元的预付款。在收到上述预付款的同时，该开发者支付了8000美元的收益税。上述软件在下一年才能完成。试确定该笔预付款在该年的计税基数。（A）A、0美元 B、2

13、000美元 C、30000美元35、 在年初，某公司发行了面值为1000美元的债券，息票利息每半年支付一次，息票率为8%，10年后到期。在债券发行时，市场年利率为12%。上述债券记录的初始负债金额最接近于（A） A、771美元 B、774美元 C、1000美元36、 某厂商持有的可转换债券的转换价格为每股30美元。已知股票的当前价格为每股35美元。基于财务分析的目的，上述债券应当被视为（B） A、债券 B、权益 C、债券与权益的组合37、 对于分析师而言，以下哪项指标的下降可能意味着其信用水平的上升（A） A、财务杠杆 B、保证金金额的稳定性 C、生产规模和多样性38、 根据国际会计标准理事会

14、（IASB）的规定，厂商获得的利息和股息支付应当记录在现金流表的哪一部分。（C）A、 只在营业活动中B、 在营业活动和融资活动中C、 在营业活动和投资活动中39、 某厂商在年底记录的LIFO存货为30000美元，产品销售成本（COGS）为80000美元。如果年初的LIFO储备为8000美元，年末的LIFO储备为20000美元，则基于FIFO法的COGS是多少（C） A、57000美元 B、63000美元 C、68000美元40、 在以下选项中，不属于公司管理者高估盈余的动机的是哪一项（B） A、满足盈余预期 B、与工会组织谈判 C、满足借贷契约的要求41、 在以下有关NPV和IRR的叙述中，最

15、不准确的是哪一项（B）A、 IRR是使现金流入的现值与现金流出的现值相等的贴现率B、 对于互斥项目而言，如果NPV法和IRR法得出了相互冲突的结论，则分析师应当使用IRR法进行项目筛选C、 NPV法假设现金流将按照资金成本进行再投资，而IRR法则假设现金流将按照IRR进行再投资42、 某厂商发行了3000美元的债券，息票率为15%。目前，这些债券的到期收益率（YTM）为12%。如果厂商的税率为30%，则该厂商的税后债务成本是多少（B） A、3.6% B、8.4% C、10.5%43、 某股票的预期股息为3美元，每股价格为35美元。如果股息的长期增长率预期水平为10%，该股票的资金成本是多少（C

16、） A、9.8% B、13.5% C、18.6%44、 某公司正在考虑购进某银行承兑汇票（BA），已知该银行承兑汇票的票面价值为1000000美元，距离到期日的时间为150天，基于贴现收益率的报价为4.05%。如果该公司的边际税率为25%，则上述银行承兑汇票的货币市场收益率最接近于（B） A、3.13% B、4.12% C、4.18%45、 在决定客户投资账户的资产合理分配比例的过程中，管理者应当（B）A、 仅考虑投资者的风险承受情况B、 基于对未来经济状况的预测C、 考虑投资者的风险承受情况和未来的需求，但不考虑市场状况46、 如果投资者通过借入风险利率资金以投资于市场组合，则其投资组合的预

17、期回报率将最有可能（A） A、上升 B、下降 C、保持不变47、 假设某股票的B值为1.4，无风险利率为5%，市场组合回报率为8%，该股票的必要回报率是多少（A） A、9.2% B、10.3% C、15.2%48、 在以下选项中，不正确的是哪一项（C）A、 如果证券位于证券市场线（SML）的上方，则其价格被低估B、 投资者预期其承担的系统风险获得补偿C、 对于投资者而言，落在证券市场线（SML）上的证券不具有内在投资价值49、 在以下属性中，最不可能属于完备证券市场相关特征的是哪一项（B） A、市场深度 B、扩大的报价询价差 C、价格对新信息的迅速调整50、 在以下市场类型中，股票可以在市场开

18、放的任何时间进行交易的是哪一项（B） A、间断性市场 B、连续性市场 C、内部有效市场51、 在以下价格指数中，哪一类指数所产生的回报率最接近于将资金等额投资到股指投资组合中的各只股票所得到的回报率（A） A、非加权指数 B、市值加权指数 C、价格加权指数52、 在以下选项中，不符合有效资本市场理论相关假设的是哪一项（C）A、 预期回报率包含由证券价格变动所带来的风险因素B、 市场中存在大量以利润最大化为目标的参与者，这些参与者相互独立地对证券进行分析和估价C、 投资者通过对证券价格估计缓慢地调整来反映其对新收到信息的理解53、 已知某优先股每年支付的股息金额为5美元，如果该优先股的收益率低于

19、A类债券收益率（7%）40个基点，则投资者愿意为该优先股支付的价格是多少（C） A、36.8美元 B、57.4美元 C、65.8美元54、 某股票去年支付了3美元的股息。某投资者预期下一年的股息将上升20%，年末的售价为60美元。已知无风险利率为6%，市场回报率为10%，股票的B值为1.8。该股票的价值是多少（B）A、58.4美元 B、63.6美元 C、67.2美元55、 某公司在未来4年将实现30%的增长率，并在上述期间内停发股息。其后，增长率将回落至5%，股息支付率为30%。如果在第5年的预期股息支付金额为每股3美元，必要回报率为12%，该公司股票的内在价值是多少（B）A、25.4美元 B

20、、27.3美元 C、33.5美元56、 某公司在2008年的每股收入为300美元，每股盈余为3美元，股息支付率为40%。如果该公司的权益回报率（ROE）和必要回报率分别为14%和12%，则该公司的合理P/S乘数是多少（C） A、0.08 B、0.11 C、0.1257、 某直接债券的利率为3%，距离到期日的时间为2年，价格为973.4美元。某可赎回债券除了可赎回的特征以外，其他特征均相同，其价格为925.2美元。已知收益率曲线在5%处平坦，则上述嵌入赎回期权的价值是多少（B）A、24.1美元 B、48.2美元 C、53.3美元58、 某投资者持有价值1000000美元（平价）的财政部保值证券（

21、TIPS）。已知息票率为6%且每半年支付一次，年通货鼓胀率为17%。试问该投资者在半年后可以获得的息票支付金额是多少（A）A、32550美元 B、43285美元 C、65100美元59、 在以下类型的市政债券中，通常具有较高的风险且发行时具有较高收益率的是哪一类（A） A、收入债券 B、有限税金担保债券 C、无限税金担保债券60、 某债券的收益率为8.5%，久期为3.7，交易价格为143美元。如果收益率下降至8.2%，则新的债券价格最接近于（B） A、128.9美元 B、144.6美元 C、153.8美元61、 某债券每年支付一次息票利息（息票率为15%），期限为3年，按照平价发行（票面价值为

22、100美元）。如果将其年度收益率定为23%，则该债券的交易价格应为多少（A） A、83.9美元 B、89.2美元 C、105.6美元 62、 已知三年期即期利率为8.7%，二年期即期利率为9.2%，则2年后的一年期远期利率是多少（C）A、5.8% B、7.2% C、7.7%63、 某债券每半年支付一次息票利息，息票率为12%，到期时间为1.5年。目前，该债券正在按照平价进行交易。如果收益率变动100个基点，则该债券的有效久期是多少（A） A、1.34 B、3.28 C、5.6264、 固定收益投资组合的久期最适合被解释为（B）A、 投资组合中债券价格功能的衍生工具B、 在利率变动100个基点的

23、情况下，投资组合价值变动的百分比C、 获得投资组合现金流现值的加权平均年份数65、 根据远期交易双方的约定，标准普尔500指数在2个月后的结算价格为375000美元。在远期合约到期时，标准普尔500指数的价格为350000美元，但合约的做多方无法用现金进行交割。在上述情况下，合约的做空方最有可能（B）A、 承担远期合约的违约损失B、 不做任何事情，直至合约做多方向其支付相应金额C、 从做多方处接受标准普尔500股票66、 某公司签署了一份货币远期合约。根据这一合约，该公司将按照1欧元1.1746美元的汇率购进300万欧元。在合约交割日的汇率为1欧元1.1523美元。如果该合约以现金形式进行交割

24、，则该公司将（B） A、支付66900美元 B、收取66900美元 C、收取105000美元67、 在期货市场上，清算所最不可能从事以下哪项活动（A）A、 决定各项合约的交易B、 制定初始保证金和维持保证金的金额C、 担任各笔交易的对手方68、 某交易者购进了一份面值为100万美元的欧洲美元期货合约（持有多头），购进价格为97.62美元，售出价格为99.34万美元。基于该份合约，交易者（B） A、亏损4300美元 B、盈余4300美元 C、盈余5700美元69、 某投资者对某风险投资项目进行了245万美元的投资，该项投资预计在第三年年末可以带来700万美元的回报，已知资金成本为15%。如果在上

25、述三年中各年度的项目失败的概率依次为25%、15%和12%，则该投资项目的预期投资净现值（NPV）最接近于（A）A、132066美元 B、148235美元 C、207832美元70、 从投资者的角度来讲，基金投资的基金最不可能具有哪项优势（C）A、 勤勉尽职的管理带来的优良投资业绩B、 通过投资于多个市场来实现投资多样化C、 通过规模经济实现较低的费用71、 以下哪种情况下，商品市场倾向于期货折价（B）A、 期货价格等于即期价格B、 主要由相关商品的生产者参与交易C、 期货价格高于即期价格72、 消极的投资者参与商品市场交易的主要动机在于（B）A、 该市场为其提供了投机利润B、 对通货膨胀风险

26、进行套期保值C、 参与实体经济73、通货膨胀引起的物价上涨是（ C ）。A、个别商品的物价上涨 B、短期性物价上涨 C、一般物价水平持续普遍上涨74、企业与企业之间的信用是（ A ）。A、商业信用 B、银行信用 C、消费信用75、下面哪一种投资风险最小，为什么？（ C ）因为股票和期货的风险都很大 A、股票 B、期货 C、其他投资76、假如有人告诉你某商业银行库存现金不足，经常取不出钱来，你怎样处理自己存在这家商业银行的钱？为什么?( A ) 因为商业银行也是企业，在经营中难免会发生风险，所以要时刻关注银行的发展动向，以免自己的金钱受到损失。 A、立即取钱 B、观望 C、继续存下去二、计算题1

27、、 Oriency公司正在考虑一项需要5600万美元现金费用的投资项目，该项目预计将在未来三年中每年产生1500万美元的现金流。Oriency公司的税率为35%，税前债务成本为6%。Oriency公司的当前股份为每股27美元，下一年的股息预计为每股1.8美元。Oriency公司的增长率为2%。假设Oriency公司对权益和债务的融资比例分别为70%和30%，权益的发行成本为3%，合理的贴现率为加权平均资金成本（WACC）。该项目的权益发行成本金额和NPV分别是多少？答：发行成本（flotation cost）是指当厂商对外发行新股时，向投资银行支付的相关费用。投资银行一般按照股本总额收取一定比

28、例的费用，上述发行成本通常占全部股本总额的2%7%。 在本题中，需要筹集的权益金额为56000000×70%39200000（美元） 由于权益发行成本为3%，从而可知权益发行成本金额为39200000×3%1176000（美元）。 税后债务成本6%×（135%）3.9% 权益成本+2%2.7% WACC2.7%×70%+3.9%×30%3.06%+=2003910(美元)2、 某厂商以37500美元的价格购进了一张银行承兑换票。该承兑票将于90天后到期，承兑金额为40000美元。该证券的银行贴现收益率（BDY）和债券等价收益率分别最接近于?答：

29、银行贴现收益率（BDY）= =25.0% 债券等价受益率= =22.6% 3、 某股票价格下跌至每股24元，如果该股票在一年后按照每股35美元的价格售出，该投资者的回报率是多少？答：投资回报率= =33.3%4、 某投资组合经理使用某定价模型来估计某债券得价值，她得出的金额为125.482美元。基于同一模型，她做出如下预期：如果利率下降30个基点，则上述价值将上升至127.723美元；如果利率上升30个基点，则上述价值将上升至122.164美元。根据上述估计，该债券的有效久期是？答：债券有效久期= =7.385、 某两年期债券的当前价格为1036.6美元，每年支付一次息票利息，息票率为4.7%

30、，票面价值为1000美元。该债券的基点价格价值（PVBP）最接近于？答：基点价格价值（PVBP）是指当受益率变动一个基点（0.01%）时，债券价格（价值）相应变动的金额。首先，计算当前价格下的受益率：1.036.6=+ 解得收益率YTM=3.4%。然后，计算收益率变动一个基点（0.01%）后的债券价格（价值）：债券价格（价值）=+=1.036.3（美元）基点价格价值（PVBP）=1036.6-1036.3=0.3(美元)6、 A&G公司在本年度的采购金额为300000美元。资产负债表中的平均应付账款余额为42000美元。A&G公司的应付账款期最接近于多少天？答：应付账款周转率=

31、7.14应付账款支付天数=51.12三、简答题1、 美联储最常用的货币政策工具是？答：美联储的三个主要政策工具是：（1） 贴现率。在美国，如果银行出现暂时性的资金短缺则可以向美联储申请贷款，该贷款适用的利率即为贴现率。较低的贴现率将使银行增加贴现贷款，从而减少货币市场的资金需求，是市场利率降低；反之，较高的贴现率将促使银行更多地从货币市场筹措资金，从而是市场利率上升。（2） 银行法定准备金。如前所诉，法定准备金是指银行必须上缴美联储而不能用于发放贷款的存款资金。通过提供法定准备金率，银行可用于发放贷款的资金将相应减少，从而迫使银行收紧银根，市场利率提高；反之，当美联储降低法定准备金率时，将使银

32、行有更多的资金用于发放贷款，从而使市场利率降低，与贴现率工具一样，银行法定准备金也是一种被动性工具，其政策实施效果取决于银行是否愿意发放贷款以及客户是否愿意借贷资金。（3） 公开市场业务。公开市场业务室是指美联储在公开市场上买卖国库券。当美联储在公开市场买进国库券时，投资者账户中证券资金将被现金资产所取代，从而使银行的超额准备金增加。这意味着银行有更多的资金用于发放贷款，将使市场利率下降。反之，当美联储在公开市场卖出国库券时，投资者账户中的现金资产将被证券资产所取代，从而使银行的超额准备金减少。这意味着银行可用于发放贷款的资金减少，将使市场利率上升。与贴现率和法定准备金不同，公开市场业务属于主

33、动性工具，因而是美联储最常用的货币政策工具。公开市场业务的另一个主要优势是可以对货币市场进行小幅度的调整，从而避免了是货币市场产生过度波动。2、 财务报表分析一般要经过几个步骤？答：第一步，确定目标和相关分析内容。具体而言，分析师应当确定以下内容：(1)需要解决的问题；（2）信息表达的方式；（3）进行相关分析所需的资源和时间。第二步，收集信息。在该阶段，分析师获取公司的财务报表和其他有关行业及经济状况的数据。此外，还可以通过向公司管理者、供应商和客户询问获得所需信息。第三步，处理数据。分析师对财务报表进行相应调整，计算出各项财务比率，并编制演示图标和标准格式资产负债表。第四步，对数据进行分析和

34、解释。分析师通过对其所收集的数据进行分析，得出相关问题的答案，并根据相关信息得出结论和建议。第五步，提交结论和建议。分析师应注意确保其所提交的结论和建议符合相关的会计准则和标准。第六步，对分析结论进行更新。分析师应定期重复上述步骤，以确保其提交的结论和建议能够及时反映最新情况。3、 扩张性的财政政策包括相机抉择的财政政策,为什么?？答：相机抉择的财政政策是指政府根据经济情况和财政政策的有关手段的特点相机抉择，积极主动地变动财政的成本和税收以稳定经济，实现充分就业的机动性财政政策。相机抉择的政策又分为两类：在国民收入的均衡水平低于充分就业时，通过减税和增加政府开支来提高有效需求，消除失业，称为扩

35、张性的财政政策；在国民收入的均衡水平高于充分就业时，通过增税或减少政府开支，降低有效需求，称之紧缩性的财政政策。4、商业银行为何要进行贷款业务的管理？商业银行对风险的管理有何现实意义？答：（）、因为贷款的的风险很大，所以要对贷款进行分类管理，以便最大程度的降低风险保证银行资产的安全。（）、近些年来，商业银行间的竞争日益加大，无论是资产业务、负债业务还是中间业务都存在着不同程度的风险，所以要保证商业银行正常平稳的向前发展就必须加强对风险的管理。5、有人认为中国目前处于通货膨胀时期，请谈谈你的看法。答：中国现在是处在通货膨胀时期，从房地产、股市及物价等来看都存在着大量的经济泡沫，通货膨胀持续过久将

36、严重影响经济的平稳运行，所以应利用货币政策进行调控。四、论述题 1、 拆股为什么会导致价格加权指数的潜在低估？答：价格加权指数是指当前股票价格的算术平均值。其计算方法是讲实现选定的所有样本股的市场价格加总求和，然后除去样本股的种类总数。基于价格加权指数所得出的回报率等同于按照相同的数量购买所有样本股所能获得的回报率。由于该种股票指数的权重为各股的价格，因而与价格较低的股票相比，价格较高的股票的相同幅度的价格变动将会对价格加权指数产生更大的影响。如果股票进行了拆股或投资组合产生了其他变化，则需要对价格加权指数的分母进行相应调整，以保持该股票指数的连续性。这是因为，当某一样本股发生股票分隔而将一股

37、拆分为两股时，其股价也随之降低一半，从而照成价格加权指数的下降。但这一变化并非市场因素起股价水平的真实下降，而是应拆股这一技术因素所引起的。因此，拆股将导致价格加权指数被降低，而市场加权指数和等值加权指数则不受拆股的潜在影响。2、 在效率市场假说（EMH）的形式中，为什么强势有效市场任何投资者均无法垄断相关信息？答：强势有效市场的特征是,所有已公开信息和内幕消息都在证券价格中得出反映。具体来讲，体现在强势有效市场的证券价格中的信息包括所有已公开的证券市场信息、非市场信息和内幕消息。这也就意味着，任何投资者都不可能单独掌握与证券价格有关的信息，从而任何投资者都不能持续性地获得超额投资回报。强势有

38、效市场对应的是内幕信息集。所谓内幕消息，是指对股票的内在价值进而对股票价格有显著影响，仅为少数人知晓并掌握的未公开的信息。举例来说，某采矿公司突然发现了一个矿产品位很高且开采并不困难的矿源，这一消息在公布之前仅为公司的几位高层管理者所知晓并掌握，诸如此类的信息即为内幕消息。在有效市场假说理论看来，如果证券市场是强势有效的，则股票价格也能够及时充分的反映内幕信息所包含的投资信息，并在这个过程中快速消除股票价格的套利空间，从而利用内幕消息也不能获得超额收益。强势有效市场既然可以实现证券价格对内幕信息的充分反映，那么它对历史信息和公开信息的充分反映也就不言而喻；这就是说，强势有效市场展示的是证券价格对所有有关信息的充分反映，其信息集是完全的。在这样的市场上，一切投资分析的努力都是徒劳的，投资者不可能找到获取超额收益的有效方法。半强势有效市场假说认为，证券价格反映所有已公开的证券市场信息和非市场信息，显然，半强势有效