基于财务指标的主成分分析

1、基于财务指标的主成分分析        摘 要 从2004年国内主要空调品牌的销量着手，运用主成分分析方法,通过建立一套涵盖5个层次共11个指标的财务指标体系，对8家空调的综合财务实力进行和比较。运用SPSS11.5统计软件对上述指标进行标准化处理，通过载荷系数分析得出三个主成分。将各主成分得分结合主成分权数进行综合计算得出各企业的综合得分。根据各企业的综合得分水平，将其分为四个层次，并比较分析相对优势、薄弱环节及其差异导致因素，指出正确对待财务指标对分析企业成长的局限性。 空调企业 主成分分析 财务指标体系 竞争

2、力目前，的空调器产量已占世界总产量的3/5左右，中国已成为名副其实的空调制造大国，也正在逐渐成为全球空调生产基地。空调行业产值的巨大增长主要源自行业整体规模的扩大。本文选择海信、海尔、格力、春兰、澳柯玛、哈空调、美的、科龙等从事空调、冰箱等制冷业的不同集团的企业为分析对象。通过建立财务评价指标体系，运用主成分分析法计算得出部分制冷企业的财务实力，并比较分析了被选择的企业的竞争力。本文拟从财务分析的主要指标体系，结合企业的实际情况，综合利用各种数据指导企业的决策管理等方面加以论述。1 主成分分析指标体系确定1.1 指标体系的建立可从动态和静态两个方面分析公司的财务状况。静态分析是将各种财务比率与

3、其他相似或整个行业的财务比率作横向比较；动态分析是把现时的财务比率与先前的财务比率作纵向比较。现从收益性、成长性、安全性、流动性及生产性这五类指标加以分析（见表1）。分析收益性指标，目的在于观察公司一定时期的收益及获利能力，获取期望的利润是公司最直接的经营目标，也是公司生存和的重要保证；安全性指标，即资金调度的安全性，目的在于观察公司在一定时期内偿债能力；流动性指标，通过对公司资金的周转能力的分析来评价公司各项资产的利用水平和盈利能力；成长性指标，目的在于观察公司在一定时期内经营能力的发展变化趋势，一个公司收益性高，但成长不好，就表明其未来盈利能力下降；生产性指标，目的在于了解在一定时期内公司

4、的生产经营能力、水平和成果的分配。选取的指标所需的所有数据均来自各企业的2004年财务报表，其中，科龙电器的数据没有进行修正。12 主成分模型说明主成分分析的主要思路是,将分散在一组变量上的信息集中到几个综合指标(主成分)上，所得的综合指标是原来变量的线性组合，以便于利用主成分描述数据集内部结构。通过降维方法，把多指标转化为少数几个综合指标(即主成分)的一种多元统计分析方法，即用研究m维的y空间代替p维的x空间(m<P)，而且低维的Y空间代替高维的X空间时所损失的信息很少，即代替后的数据仍然高度具备原数据的特性。设p个进行综合评价的原始指标：x1,x2,x3，xp，并假定这些指标在n个单

5、位之间进行比较，则共有np个数据，主成分分析的初始目标是要将这些原始指标组合成新的相互独立的综合指标y1，y2yp，这些综合指标表现为原始指标的线性函数，可简记为：yi=Lijxj(j=1，2，p) （1）式中，指标yi互不相关。因为每个新指标yi都是原始指标的线性组合，都是一个新指标。主成分分析是将p个原始指标的总方差分解为p个不相关的综合指标yi 的方差之和1+2+p而且使第一个综合指标yi的方差达到最大(贡献率最大)；第二个综合指标yi的方差达到第二大，以此类推，一般前面几个综合指标y1，y2yr(r<P)，即可包括总方差中的绝大部分信息。称它们为原始指标的第一、第二、第R个主成分

6、。即主成分分析法可以使原始指标的大部分方差“集中”于少数几个主成分上，通过对这几个主成分的分析，实现对总体的综合评价。具体的说，就是选择M个主分量Y1，Y2,，YM，以每个主分量YI的方法贡献率AI作为权数，建立综合评价函数：F=a1y1+a2y2+amym(2)其中，ai=i/i（i=1,2,m）；yi为第i个主成分的得分（i=1，2，m）通过以上转换，在研究多指标问题时就容易抓住主要矛盾，简化工作量，并且可以利用主成分的得分分别算出各研究对象的得分，进行排名比较，这样就比较客观、合理而全面。2 指标的主成分分析过程及结果运用SPSS11.5统计软件对上述11个指标进行标准化处理，选出3个主

7、成分，且各特征值1。有关处理结果见表2、表3。在主成分分析中,一般认为大于0.3的载荷就是显著的,使其能很好地解释原始变量。前3个主成分累积贡献率为80.375%，可作为影响各企业财务状况的新变量来分析。第一主成分的权重最大，为56.51%，是最重要的影响因子。该主成分中流动比率、资产负债率、总资产周转率、存货周转率等载荷系数（代表各主成分解释指标变量方差的程度）均在0.7以上；同时在该主成分中成本费用利润率接近0.85。故它不仅显著性地反映了企业财务的安全性，流动性等，代表了企业的偿债能力、营运能力（即资产的管理效率），也反映了企业的获利能力。第二主成分权重为26.97%,是次重要的影响因子

8、，该主成分中销售收入增长率的负载数值最大0.824，其次是税前利润增长是0.686，它主要反映企业的成长能力。第三主成分中人均净利润、人均固定资产数值比较接近，相对其他指标，更适合反映企业生产能力。由此可见，改善制冷行业中的企业财务状况的关键在于增加企业自有资本量，争取以较低的成本筹集更多的资金，从而提高偿债能力，减少库存量，加大当年的销售额，提高资金的流动能力以避免占用更多的资金；同时，要保障企业具有一定的生产规模。1         通过公式（1）、（2）得出各的财务分析的综合排名依次是：春兰，海信，澳柯玛，哈

9、空调，海尔，格力，科龙，美的。根据各企业的财务综合得分水平可分为四个层次：第一层，春兰、海信；第二层，澳柯玛、哈空调；第三层，海尔、格力、科龙；第四层，美的。3 各层企业状况及原因分析第一层,企业的各项财务指标远高于第二层次的企业，说明该层次的企业从收益性、成长性、安全性、流动性及生产性等方面看，无疑是最好的。从春兰与海信的比较来看，前者在y1，y3上强于后者。说明春兰企业的经营管理者创造出足够多的营业收入，成功地控制了经营成本。其总的经营管理水平较高。从财务报告上看，该层企业均关注企业的资源整合，致力于技术创新，加大产品升级和重点项目的投资力度。同时，春兰加强营销体系的建设，扩展销售网点。第

10、二层，企业的各项财务指标比较均衡，企业销售量及市场占有额虽然不是很出众，但财务指标良好，企业的前景比较乐观。哈空调抓住发展机遇，取得市场营销指标的新高，同时，公司加快了技术改造步伐，使产品结构调整和核心竞争力得到了明显地提高。产品的产量增加，结构也发生变化。澳柯玛在优化产品结构、组织结构、资金结构等方面大力投资。关注产品创新的同时，注重企业市场营销工作的进展，辅以考评机制和淘汰机制的加强，整个公司市场反应速度、对客户的支持服务速度显著提升，营销工作整体获得了较大提升。第三层，海尔，格力两家企业的各项财务指标中y3明显高于y1，y2，说明企业比较偏重于企业生产能力的投资，忽视了企业的成长性。目标

11、不均衡，导致企业的整体竞争力被削弱。而科龙，则成长指标略高于其他指标。海尔通过业务流程再造，进一步加速信息化、化建设；控制产品成本与各项费用，优化公司的现金流。利用产品创造了新的市场需求。格力同样关注新产品的开发（涵盖高、中、低档机型）。在营销方面，不断的完善和调整区域销售公司销售模式。2004年继续加大了淡季销售力度，提升了网络灵活应变的能力，格力空调专卖店发展迅速，网络结构更加合理，增强了竞争能力。科龙依然凭着产品的核心技术、品牌优势、更大的规模效应及不断优化的产品质量，保持在国内冰箱及空调市场的领先地位。此外，由于科龙成本效益出众及技术领先，使其成为大部分世界领先国际企业之首选OEM生产

12、商。报告期内，科龙加强了渠道促销及有效地营销策略，取得不俗的销售业绩。 第四层，美的相对于其他企业而言，则各项指标和综合指标均处于弱势地位，企业的竞争力不强，需增强企业管理层的经营管理能力。4 分析的结论41 指导企业综上分析，企业财务分析主要依据是一定时期的企业财务报表。而企业财务分析的目标主要针对企业的财务状况、资产管理水平、获利能力及其发展趋势。基于以上分析，各企业可以明显地从财务实力看到彼此之间的差距，企业的管理层能清晰地估算本企业在市场竞争中的地位，并可依此评估本企业的竞争力，以便减少未来的不确定性，更好的谋划发展方向。42 局限性财务指标分析只是反映了企业的生存能力。其局限性主要表现在财务指标评价系统过分重视短期财务结果，其目的主要是为管理者决策提供依据、定位企业现状和考核评价企业业绩。企业间的比较及企业内部管理层所见到的主要是过去的事情，企业间的对比还要评估，使企业未来增长得以实现的无形资产及市场占用率、技术创新、质量与服务等这类非财务指标的评价。企业间作比较时，也应关注其战略目标、资源配置、营销规划等；同时