浅议我国财务分析体系的现状和对策

1、题目：浅议我国财务分析体系的现状和对策目次1. 引言 22. 财务分析的目的与内容 3-42.1 财务分析的目的 32.2 企业现行财务分析指标体系的状况3-43. 财务指标分析体系的利弊 4-83.1 财务指标分析的优势 43.2 财务指标分析系统的局限性 4-53.3 完善财务分析指标体系的建议和对策 5-84. 案例分析 8-184.1 公司基本情况简介 84.2 资本结构分析 8-104.3 企业偿债能力的分析 10-124.4 盈利能力分析 12-144.5 营运能力分析 14-164.6 未来财务增长潜力评价 16-174.7 杜邦体系分析 17综合分析 17-18致谢.

2、参考文献 19附表20-25图1 20图2 21-24图3 24-25图4 25-261、引言财务分析以企业财务报告及其他相关历史资料为主要依据，对企业的财务状况和经营成果进行评价剖析，反映企业在运营过程中的利弊得失、发展趋势，从而为改进企业财务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息。是对公司的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。财务报表分析是指对财务报表进行资料归集、加工、分析、比较、评价等，使财务报表在企业金融决策过程中发挥更大作用。 财务报表是企业内部和企业外部进行信息交流的主要工具，是企业金融管理的语言，企业金融管理人员必须掌握分析的工具。财务分析是财务管理的重要方法之一，它

3、是对企业一定期间的财务活动的总结，为企业进行下一步的财务预测和财务决策提供依据。因此，财务分析在企业的财务管理工作中具有重要的作用。进行报表分析不能单一地对某些科目关注，而应将公司财务报表与宏观经济面一起进行综合判断，与公司历史进行纵向深度比较，与同行业进行横向宽度比较，把其中偶然的、非本质的东西舍弃掉，得出与决策相关的实质性的信息，以保证投资决策的正确性与准确性。通过财务分析，可以评价企业的偿债能力、资产管理水平、获利能力和企业的发展趋势。我们通常都会通过计算各种财务指标来分析企业的效益，而这些财务指标也存在着一定的局限性。所以我们在分析企业财务状况的时候，要慎用财务指标。尽量要从现金流量的

4、角度来考虑企业的偿债能力等，保证指标的质量，更加准确的分析企业的各个方面的情况。2、财务分析的目的与内容 2.1 财务分析的目的    财务分析，主要是利用资产负债表和利润表等财务报告对其财务状况、经营成果和现金流量进行的分析研究。报表使用者利用财务报表有不同的目的，均希望从财务报表中获得对其经济决策有用的信息。例如，企业主管部门、母公司和财政部门重点分析检查企业有关资源的配置，有关财经政策、财经纪律和财经制度的遵守情况以及资本保全和增值情况；投资者重点分析检查企业盈利能力、营运能力和资金使用的效益，了解投资报酬和投资风险；债权人重点分析企业偿债能力，评

5、价企业财务安全（风险）程度，等等。从主管部门、国家有关经济管理部门、投资者、债权人以及企业内部管理的不同要求考虑，财务报表分析的内容应十分广泛，既要帮助报表使用者总结、评价企业财务状况和经营成果，又要为报表使用者进行经济预测和决策提供可靠的依据。2.2 企业现行财务分析指标体系的状况 企业现行财务分析指标包括四个方面的内容：偿债能力指标、营运能力指标、盈利能力指标和发展能力指标。 （一）偿债能力分析指标。偿债能力是指偿还到期债务的能力，包括短期和长期偿债能力。主要指标有：流动比率、速动比率、现金流动负债比率、资产负债率、产权比率等。企业的偿债能力取决于两点：一是企业资产的变现速度，变现速度越快

6、，偿债能力越强；二是企业能够转化为偿债资产的数量，这一数量越大，说明企业的偿债能力越强。 （二）营运能力分析指标。营运能力是指企业基于外部市场环境的约束，通过内部人力资源和生产资料的优化配置组合而对财务目标所产生作用的大小。分为基本评价指标和具体评价指标，主要是应收账款、存货、流动资产、固定资产和总资产周转指标。营运能力的分析包括人力资源营运能力分析和生产资料营运能力分析。 （三）盈利能力分析指标。盈利能力是企业赚取利润的能力，主要指标有：主营业务利润率、成本费用利润率、总资产报酬率等，它通常体现为企业收益数额的大小与水平的高低。企业盈利能力的大小主要取决于企业实现的销售收入和发生的费用与成本

7、这两个因素。 （四）发展能力分析指标。发展能力反映企业未来年度的发展前景及潜力。主要有销售增长率、资本积累率、总资产增长率、固定资产成新率等指标。一个企业的发展能力概括了该企业的盈利能力、管理效率和偿债能力，是企业实力的综合能力3、财务指标分析体系的利弊3.1 财务指标分析的优势财务分析评价的重要手段是各种指标，较多采用的是财务指标。财务指标的优点是：（1）数据来源可靠，计算准确；它由具体的财务数据与财务资料作为分析基础，有明确的计算各类指标的公式。各个企业的每笔经营活动在帐簿上都有明确的数据记载 （2）使用广泛，具有较强的横向和纵向可比性；结合财务指标分析经营状况是财务分析的基础，不管是企业

8、管理者还是报表的外部使用者都通过计算出的财务指标为参考投筹资的基础。企业可以通过每年的相同项目金额对比，找出企业存在的问题。并且可以通过与同行业的公司对比，明确企业在行业中的地位，在量方面有很强的可比性（3）针对性强；对每个财务指标分析是针对企业财务上的某个部分，指标的高低在量的方面表明企业某个部分财务状况的好坏。与利润和成本等相等同起来，对短期的预测有一定的效果.3.2 财务指标分析系统的局限性一、 假设前提存在的缺陷 流动比率、速动比率和资产负债率是反映企业偿债能力的主要指标，但这些指标是以企业清算为前提的，主要着眼于企业资产的账面价值而忽视了企业的融资能力及企业因经营而增加的偿债能力，或

9、者说这些指标都是以一种静态的眼光看企业的偿债能力的。另外，在速动比率指标的计算中假设企业的应收账款的偿债能力比存货的偿债能力强，有时实际情况并非如此，因为有些应收账款需要几年的时间才能收回，有些甚至根本不能收回。二、 指标的定义缺乏统一性  许多财务指标本身并不能说明什么问题，例如，某企业的净资产收益率为10%，或者某企业的主营业务收入1000万元，这些指标并不能说明企业的什么问题，而只有通过与别的企业比较(横向比较)或和自己的历史情况进行比较(纵向比较)才能反映企业目前的财务状况或者经营状况。也就是说财务指标必须具有很强的可比性，而可比性的前提指标的定义必须统一。例如，主营业务利润

10、率是用利润除以主营业务收入净额得到的，而企业的利润至少有主营业务利润、营业利润、利润总额和净利润等形式，到底应该采用哪种利润却并未有统一的界定，这使得指标缺乏统一性。三、 绝对指标与相对指标被割裂   绝对指标和相对指标各有优劣，而在实践在，财务分析往往将绝对指标与相对指标割裂开业，并过分重视相对指标而忽视绝对指标。而实际上，有些绝对指标是非常重要的，例如：主营业务收入净额、净资产、净利润等指标是非常重要的，其中主营业务收入净额可以分析一个企业的销售规模，净资产可以反映该企业的资产规模，净利润可以反映该企业的获利能力。这些问题对分析企业的财务状况是非常重要的，所以在进行财务

11、分析时，最好将绝对指标和相对指标结合起来，更加全面地反映企业的财务状况。如果我们只知道某企业的主营业务利润率为30%，就不能对该企业的盈利能力和经营规模有很深的了解，但如果同时知道了该企业的主营业务收入为10000万元时，就会对该企业的盈利能力和经营规模有了比较具体的了解。四、 财务指标没有反映其内容结构  财务指标是由各种数字表达的，但这些数字往往只是反映了该企业有关项目的表面现象，对于数字背后的真实情况是很难知道。例如：应收账款这一常指标，在报表中告诉我们的只是一个总数，到底有多少是刚刚发生的，有多少已经逾期，更重要的是有多少是难以收回的，企业外的人是无从知道的，而这些对于分析该

12、企业的应收账款的质量具有重要的影响。五、 财务指标容易被内部人控制   由于目前会计制度采取权责发生制的基本原则，内部人可以利用这一制度虚构某些交易与事项，从而达到内部人希望达到的财务数据，于是各种操纵财务指标的现象便应运而生了。3.3 完善财务分析指标体系的建议和对策 （一）增加非财务分析指标 从多年来企业财务分析的理论和实践来看，财务分析指标体系除定量指标和定性说明企业背景以及各种分析指标资料以外，还应增加非财务分析指标，使财务分析指标体系更趋完善，在企业发展决策过程中更好地发挥支撑和保障的作用。 1.产品市场占有率：是反映企业市场营销能力的非财务性分析评价营运能力的重

13、要指标。它表明在同类产品中企业产品占有的市场份额。企业产品市场占有率越高，说明企业的市场营销工作做得越好，说明企业经营管理水平较高，产品受消费者喜爱，在市场竞争中处于主动地位。 2.劳动生产率：是反映劳动者生产产品的劳动效率指标，劳动生产率水平可以用单位时间内所生产的产品数量来表示。单位时间内生产的产品数量越多，劳动生产率就越高；反之，则越低。劳动生产率还综合体现了企业产品的核心竞争能力。 3.产品质量指标：指企业产品的质量水平的指标，主要表现在三个方面：一是指产品在生产过程中达到一定标准所表现出的品质指标，包括产品的合格率、优质品率等；二是指企业产品销售以后在消费者心中的信誉，并经国家权威部

14、门认定。包括驰名商标产品、优质名牌产品等；三是指企业产品在销售以后未符合消费者要求而表现出的品质。可以通过销费者投诉率和退货率这两个计量指标综合反映。 4.新产品开发能力：是指企业在开发适应市场需求的新产品方面的能力。企业管理重心正由实物资本转向技术、知识、人才等无形资本，因此在评价企业的经营业绩时应该关注企业的诸如市场价值、品牌价值、新产品的开发能力等非财务性指标。 （二）充分利用现金流量信息，注重现金流动负债比 企业的现金流量特别是经营活动现金流量是偿还债务最直接的保证。如果经营活动现金流量越过流动负债，表明企业即使不动用其他资产，仅以当期产生的现金流量就能够满足偿还债务的需要。因此，在分

15、析评价企业短期偿债能力时，既要看流动比率、速动比率指标，更应关注现金流动负债比。 现金流动负债=年末的经营现金净流量÷年末流动负债。 该指标是从现金流入和流出的动态角度对企业实际偿债能力进行考察。由于有利润的年份不一定有足够的现金来偿还债务，所以利用以收付实现制为基础的现金流动负债比率指标，能充分体现企业经营活动所产生的现金净流量可以在多大程度上保证当期流动负债的偿还，直观地反映出企业偿还流动负债的实际能力。由于现金是偿还债务的最主要手段，若缺少现金，可能会使企业因无法偿还债务而被迫宣告破产清算，从这个意义上讲，该指标比流动比率、速动比率更为严格，更能真实地反映企业的偿债能力。 3增

16、加企业未来财务增长潜力的指标 企业的未来财务增长潜力，是企业进行可持续发展，实现企业价值最大化的长远保障。然而由于企业的未来财务增长潜力涉及的因素多、不确定性大，因此在对企业未来财务增长潜力进行评价的时候，与前四类指标相比，这类指标具有更大的涉及范围和评价结果的不确定性。企业的市场地位及其变化是影响企业未来发展潜力的重要因素之一;企业的资本积累发展过程也是影响未来财务增长潜力的重要因素;可持续增长率从一个整体的角度来系统反映企业的财务发展前景而固定资产质量和企业人员素质结构无疑对企业未来财务增长潜力也有重要影响。因此结合己有的研究成果，从影响未来财务增长潜力相关的评价因素出发，我们可以选定以下

17、的几个指标进行评价:1.三年销售收入增长率: 销售收入增长率是反映企业销售增长的趋势和稳定程度，较好的体现企业适销对路地满足顾客需要的能力，可以用于衡量企业的经营状况和市场地位。采用三年的指标进行评价是为了消除不正常的变化带来的影响。 2.三年资本平均增长率: 在总资产报酬率固定的情况下，资产规模与收入规模存在正比例的关系，企业资本的稳定持续增长，是一个企业可持续发展的物质基础，因此资本的持续增长，不仅是以往企业经营成果的体现，也是未来持续发展的现实手段。3.可持续增长率: 可持续增长率是指不增发新股且保持目前经营效率和财务政策的条件下公司销售所能增长的最大比率。通过对可持续增长率与企业实际销

18、售增长率的比较分析，也是反映企业未来财务增长潜力的重要依据。4.固定资产成新率: 固定资产的成新率，反映了企业的固定资产新旧程度，可以从固定资产物理性质和技术先进性两个方面反映固定资产的性能。固定资产的性能决定了企业的生产规模和生产能力，它对企业的未来发展潜力有很大影响。4、 案例分析 4.1 公司基本情况简介 贵州茅台公司在1999年创立， 茅台集团具有技术人才领先的优势，高级技工占生产一线员工总数的10.69%；拥有硕士生、博士生共11名；有省级以上评酒委员9名，国家级评酒委员8名，专家级国际评酒委员1名，是拥有国家级评酒委员最多的白酒企业。陈年茅台酒是指酒龄不少于年的贵州茅台酒

19、。 经营范围：茅台酒系列产品的生产与销售；饮料、食品、包装材料的生产与销售；防伪技术开发；信息产业相关产品的研制、开发等。主营业务：贵州茅台酒系列产品的的生产和销售.。行业状况：06年，食品饮料行业公司以114.01的涨幅位居23个行业之首，饮料行业实现销售收入3199亿元，同比增长27.29%，实现利润总额为251亿元，同比增长30.73%。尤其是白酒行业收入为74704.55 ，实现利润为 7849.49，我国白酒行业非常景气。4.2 资本结构分析ü 以下是一张负债与主权资本融资比重变动分析表项目04年末（%）05年末（%）06年末（%）流动负债33.8435.9342.98长期

20、负债0.04700所有者权益65.463.1955.91负债及所有者权益合计100100100从上表可以看出：1. 该上市公司04.05两年的资本结构变化不大，主要以主权资本融资为主。流动负债的比重差异不到3%，权益资本占到60%以上。企业的财务风险相对比较小，主要以主权资本为主，融资成本相对较高。2. 在06年末时，该企业的流动负债的融资比重达到42.98%，与05年相比同期上涨了7个百分点，所有者权益相对有所下降，而05、06这两年的长期负债为0。表明企业对与流动负债的依赖有所增加，企业的风险相较与前两年提高了，融资成本下降了。企业应加强对长期负债的筹划，利用财务杠杆的同时，注意财务风险。

21、而对于流动负债的比重上升，我们还得分析其结构。ü 流动负债主要变动项目的分析：主要变动项目04年末（%）05年末（%）06年末（%）预收帐款485352.72应付股利0.8712.8416.27应交税金27.4931.4619.9以上的几个项目在流动负债中3年的金额波动比较大的项目从上表与附表可知：1. 该公司3年来的预收账款分别为1543198286.97、1036893726.13、2141468768.67，3年来不断攀升，尤其在06年最为明显是05年同期的1.3倍。我们必须要将主营业务收入相对比，从附表中可以看到企业在06年主营业务收入为4896186901.21比05年上升

22、了96567.11千万，上升比例为24.57%，同样，在资产负债表中企业应收账款也在上升。综合以上分析，可以看出企业的日常销售在不断的扩大，导致企业的日常运转资金的需求量也加大.2. 应付股利在04年只占了0.87%，而在05、06年比重上升了将进13%。根据相关资料了解到：06年企业用资本公积金向全体股东每10股转增10股后，又向全体股东每10股分派现金5.91元，这可能导致了企业应付股利的上升。企业的应交税金先上升后下降在05年上升了4%，06年下降19.9%。ü 所有者权益比重分析：项目04年（%）05年（%）06年（%）股本9.49.317.86资本公积46.1536.262

23、6.01盈余公积15.5518.99623.73未分配利润28.8635.4832.39所有者权益由实收资本与留存收益两大块构成。一般而言，企业的股本与资本公积相对稳定。盈余公积、未分配利润是有企业内部经营形成，可以说明企业的创造利润的能力。从左表可以看出：企业的所有者权益项目的金额呈上升趋势，且结构比重也在上升。股本在04、05年的比重变化不大，但在06年上升到了17.86%。这是因为企业在06年5月25日实施了股权分置改革方案，用资本公积向全体股东每10股转增10股，转增后公司股本总数由47190万增加到94380万。资本公积较两年前少也是这个原因。盈余公积与未分配利润逐年上涨，表明企业创

24、造利润的能力很强，企业有一定的能力来承担财务风险。企业的融资结构的弹性分析：企业在04年的融资结构弹性为53.12%，05年为58.87%，06年末上升到了61.78%.融资弹性逐年加大，表明企业调整融资结构的灵活度很高，企业的流动负债的弹性最大，表明企业由于流动比例过大造成短期偿债的风险小，企业清欠、回购短期有价证券提供了有利的资金来源。4.3 企业偿债能力的分析ü 短期偿债能力项目040506流动资产4772638507.86019520287.616767134109.31流动负债2156645236.842895201383.074061789949.05流动比率2.2132

25、.0781.67从左表可以看出：流动资产、流动负债3年来都在上涨。04、05年的流动比率都在2以上，可见企业的短期偿债能力较强，虽然整体上是呈下滑趋势。但是到了06年流动比率下降到了1.67，很明显企业的流动负债的增长快于流动资产的增长速度.但对于企业的偿债能力的强弱，我们还要结合速动比率与现金比率：项目040506速动资产3078897312.094158970662.374786231003.1流动资产2156645236.842895201383.074061789949.05速动比率1.141.431.18从左表可以看出，剔除了存货与待摊费用后，企业的速动比率虽然呈下降趋势，但都在1以

26、上，企业的偿债能力还是可以的。结合现金比率分析，企业的现金比率在04年1.39，05年保持不变，06年下降为1.15。06年的流动负债融资比重的上升，是导致比率下降的一个重要因素。从现金比率可以明显的看出企业的偿债能力在下降，但是从整体来看，企业的偿债能力还是能满足债权人的要求，不大会造成因不能偿还债务而导致风险的产生，另外加上企业的融资弹性很好，企业的偿债能力还是较为稳定的。以上三个指标只是从资产负债表的角度来衡量短期偿债能力，为了保证分析的正确性，我们从现金流量的角度来考虑企业的偿债能力。项目060504经营活动净现金流量1692707488.322105171033.6997578448

27、0.2流动负债4061789949.052895201383.072156645236.84比率0.240.720.785从上表可以看出企业的净现金流在04、05、06年都在增加，但企业的现金流的增加并比不上流动负债的增长速度，导致了经营活动的净现金比率不断下降。不过令人欣慰的是3年的比率都在0以上，企业的现金的偿债能力还是很稳定的。不过企业在今后的应该还是要加强对与流动负债的管理，以免在扩大经营的同时，带来一定的风险。ü 长期偿债能力项目060504资产负债率42.98%35.98%33.84%产权比率76.87%56.86%51.739%权益乘数1.781.581.52注：上表的

28、资产、负债、所有者权益只取期末值上表可以看出：企业的资产负债率、产权比率从04年到06年不断上升。企业的资产、负债、所有者权益都呈上升趋势。企业的负债占资产的比重在不断上升，所有者权益的比重在下降，表明企业的资本成本在下降，而企业对于负债的依赖在加强，偿债能力在下降，债权人的利益保障度在下降。企业还可以通过分析利息保障倍数来分析企业的偿债能力，但是这个企业的财务费用为负，企业的利息收入大于利息支出，企业的利息保障倍数为负数，分析意义不大。4.4 盈利能力分析对于盈利能力分析时，不仅要对绝对数进行评价，还要从盈利的持续性和盈余质量角度进行分析。并且依靠现金流量表所提供的数据，结合已有的财务指标进

29、行分析。ü 盈余业务结构分析以下是一张各个利润与净利的比例表项 目06年05年04年金 额比重金 额比重金 额比重主营业务利润3530307471.062.342713163392.472.422149881662.82.62其他业务利润395919.8148964.961882.42营业利润2483789752.91.651918852457.581.721487791992.121.81利润总额2488186993.431.651920246363.641.711490672514.811.81净利润1504116840.491118541629.37820553997.19从上

30、表可知： 1. 主营业务利润、其他业务利润逐年上涨。在06年主营业务利润比05年上涨了36.3%，06年比05年上涨了34.47%2. 企业的主营业务利润、其他业务利润、营业利润与净利润的比重稍有下降，但不明显。可以看出企业3年来净利的上升趋势大于3年的主营业务利润的上升比率。05年与04年的主营业务利润相比上升了26.2%，净利却上升了34.47%，其他业务利润、营业利润都是如此。3. 企业的各个部分的利润与净利的比重在下降，表明企业的主营业务利润率在上升。06年为30.72%，05年为28.458%，04年为27.263%。企业的盈利能力是在上升，而且3年来的利润结构都很稳定，主营占的比重

31、最大，营业利润、利润总额的比重相等。ü 成本费用分析项目06年（%）05年（%）04年（%）主营业务成本52.661.365.36主营业务税金及附加3847.3939.53营业费用38.642.5545.87管理费用32.7931.3438.02所得税60.9767.1177.52净利润100100100成本费用利润率61.6954.6752.97从左表看出：04-06年成本费用与净利比重不断的下降。（除主营业务税金及附加）相对于主营业务、净利的增长来说，成本、费用的开支并不大，企业对于成本费用的管理很好。对于主营业务收入在06年的增长幅度来说，企业的主营业务税金比重也应该上升，但是

32、06年4月1日白酒行业消费税从价部分的税率由25%下调为20%，所以主营业务税金的金额上升不大，并且比重有所下降。对于成本利润率，05年比04年增长了3%，05-06年间增长了7%左右。每年成本费用相对与利润的增长不是太大。企业的日常主营业务规模在不断扩大，盈利能力在加强。企业的销售毛利率在06年、05年、04年分别为83.84%、82.518%、82.228%，每年的毛利率很高并且3年来不断在上升，并且达到了80%以上。足以看出企业的成本控制的很好，整个企业的盈利水平呈上升趋势。ü 指标分析为了保证财务分析的质量，我们选择多用现金流量表提供的数据：年数净资产报酬率总资产报酬率每股经

33、营现金流量每股收益总资产现金回报率0628.466%17.2426%2.231.5922.27%0524.18%15.5016%3.592.3721.02%0419.68%14.4846%2.482.0915.4%注：净资产报酬率公式中用的每年的年末值从上表可知：1. 净资产报酬率在04年为19.68%，05年上升为21.96%，06年又比05年上涨了6.5%左右，且净利与所有者权益都在不断上涨。企业的所有者权益获取报酬在不断上升。2. 总资产报酬率在04-06年内上涨了2.8个百分点。总资产报酬率的上升是导致净资产报酬率上升的一个主要原因，也同时表明企业在增加收入、节约资产方面取得了良好的效

34、果。整个资产的利用率很高。3. 每股经营现金流量与每股收益在3年来都呈现出先上升后下降的趋势。企业的净利和经营活动的现金流量是每年都在上升的。根据相关资料了解到：企业3年来流通在外的普通股股数为：39325万、47190万、94599万。在06年期间，股利分配制度发生了改变，企业实行每10股配10股，导致了06年股数上升了2倍，而净利只有上升1.4倍，所以企业06年的每股现金流与每股收益是下降的。 以上的分析可以看出企业的盈利能力很强，结构稳定，同时所有者的利益保障度很高。下面我们再来看一下白酒行业的整体情况：06年度白酒行业的销售收入为74704.55千万比05年上涨了27.95%，利润78

35、49.49千万比05年增长33.37%，主营业务利润率为10.8%。而茅台集团的销售收入比05年上涨24.57%，净利同期上涨了34.37%，主营业务利润率为30.72%。我们可以看出该企业利润的增长幅度要高于行业，企业的主营利润率也是如此，盈利水平是相当不错的。4.5 营运能力分析ü 资产结构分析项目06年（%）05年（%）04年（%）流动资产比重71.6174.774.88固定资产比重23.57423.7126.09非流动资产比重28.3925.325.12从左表及附表可知：1.流动资产在05年比04年上涨了26.13%，06年比05年上涨了12.42%。总资产05年比04年增加

36、26.42%，06年比05年17.28%。由于总资产的增长速度快于流动资产的速度，在06年流动资产的比率略低于前两年但波动不大。2. 企业的固定资产06年比05年上升了29.06%，05年比04年增长27.14%，两年固定资产的增长速度小于总资产增长速度，使得企业的固定资产的比重在下降。企业在扩大经营时应注意固定资产投入与规模的扩大要配比。对于固定资产的具体评价我们还得结合指标分析。3. 企业的非流动资产在3年中呈上升趋势。06年比05年上升3.09%，05比04年上升0.2%。企业的长期股权投资在06年减少了，但是企业在固定资产、无形资产等投入增加了763093364.91万。增长的金额远远

37、超过在长期投资上减少的金额，且非流动资产的增长幅度略高于总资产的增长。综合以上两种原因使得非流动资产的比重在06年上升了。从上诉分析及结合图表可以看出，企业的整个资产在绝对数上呈上升趋势，流动资产的比重占的最大，其次为固定资产。整个资产结构还是比较合理的，各个比率的波动不是很大，给企业的资产利用和营运提供了一定的保障。ü 营运指标分析我们知道评价企业资产运营如果脱离现金指标是不全面的，应当充分重视现金指标在资产运营能力上的评价作用。营运资金周转与总资产周转从营运资产和资产总额两个角度反映了企业现金周转能力，同时结合对现金流量的效率分析来反映和考察企业的现金流量是否满足生产经营的需要与

38、营运效率的高低。我选用以下指标：从下表可知：大部分的指标3年来都呈上升趋势，只有应收账款周转率与固定资产周转率是经历了先上升后下降，但波动不大。项目06年05年04年应收账款周转率88.12104.86102.44存货周转率0.41250.38660.3678固定资产周转率2.2462.32.26总资产周转率0.560.540.53营运资金周转率1.671.371.15现金收入与应收账款比112.11132.95129.92 现金回报率0.2410.230.1541. 企业的应收账款周 转率呈现先上升后下降的趋势。企业的主营业务收入在06年的上升比例小于应收账款的上升比例表明企业的平均应收账款

39、增加，应收账款的流动性在下降，企业应注意应收 账款管理。2.企业的存货周转率呈上升趋势，单从指标来看周转率较低。存货占用水平相对较高，经营管理效率偏低，流动性较差。但从茅台主营产品酒类来看，它的酿制的年数越长，质量就越好，价格就越高。它肯定需要大量的窖藏，本身它是一个不断会增值产品，所以这个指标对于企业的评价是失效的。3. 固定资产周转率在06年下降了0.06，企业的主营业务收入增长度小于平均固定资产的增长幅度，由此导致了指标的下滑。工程物资、在建工程等金额都有不同程度的上涨，但总体来看企业的固定资产周转率在3年来基本稳定，波动不大。4. 总资产周转率呈上升趋势，周转速度加快，变现能力加强。企

40、业的资产管理效果相对较好，利用率也加强了，企业的营运能力稳定。上表的最后三个指标从现金流的角度来分析的，我们从中可以看出：1. 企业的营运资金周转率在3年来不断上升，都在1以上。主营业务收入增长大于平均营运资金的增长，这表明企业的营运资金的速度加快，资金的使用效率较高。企业的整个营运资金呈上升趋势，表明企业的现金的日常经营周转能力与偿债能力在加强。2. 企业的现金收入与应收账款比在06年有所下降，但整体指标相对较高。企业的应收账款相对来说回收速度还是快的，坏账比例较小，企业可以自由支配的现金很大，营运能力、偿债能力保障度相对较高。3.企业的经营活动的净现金流量呈上升趋势，经营活动的现金支配空间

41、很大。企业的资产平均额也在上升，整个企业的资产现金流量回报率大，获取现金的能力很强，整个营运能力稳健且潜力也较大。4.6 未来财务增长潜力评价1.三年销售收入增长率=（4896186901.213009793519.92）13-1*100%=17.61%2.三年资本平均增长率=（9450213690.476373652983.57）13-1*100%=14.03%3.可持续增长率=（5283990717.51-5091897569.17）5091897569.17=14.03%4.三年来的固定资产成新率=固定资产净额固定资产原值三年的固定资产成新率分别为73.66%、75.38%、93.93%

42、（设06年固定资产原值与04年相同）从以上的式子可以看出：1. 企业的三年销售收入增长率在17.61%表明企业的销售增长的趋势上升，企业的经营状况良好。根据企业的资本平均增长率与可持续增长率可以发现企业的规模与收入规模存在正比关系，资本不断增长，企业的经营成果上升，发展潜力很大。2. 企业的固定资产成新率每年都在上升，在06年达到了93.93%。表明企业的固定资产的性能很好，技术的先进性与物理性质都很高，对于固定资产的利用率也会相对很高。固定资产的性能对于企业生产规模与生产能力的壮大起到了推动作用。4.7 杜邦体系分析从附表的杜邦分析模型可知：1. 该公司在04-06年间净资产利润率呈上升趋势

43、。我们将其分解成总资产利润率与权益乘数的乘积。总资产利润率在3年间同样呈上升趋势加上权益乘数的提高，导致了净资产利润率的上升。企业的整个资产的利用、成本的控制得当，并且资产负债率上升，企业的负债加大，企业利用了财务杠杆原理，获得了更大的收益。2. 总资产利润率呈上升趋势主要是因为销售净利率与总资产周转率的综合作用。表明企业的资产使用率提高了，总资产的周转速度同样加快，给企业带来了收益。企业的销售收入和利润在06年增长最为明显，从前面分析企业的盈利情况时，我们已经知道企业的盈利是呈上升趋势的。3.企业的成本费用也同样成正比例上升。通过前面盈利结构分析可知，企业的成本费用的增长度远比不上在日常经营

44、活动中的利益的流入量。企业在控制成本、费用上获得了很好的收益。4.企业的资产都成上升趋势。整个资产的结构还是较为合理的，固定资产的使用状态和成新率都比较理想，尤其在06年加大了对固定资产的投资，成新达到了93.37%。应收账款占整个主营收入和经营活动的净现金流量的比例较小。总资产周转率上升，周转速度加快，企业的资产的获利能力成上升趋势。五、 综合分析从上面对贵州茅台集团财务状况的几个方面的分析，我们可以看出：该企业在资本结构方面，3年来较为稳定，以主权融资为主。虽然企业在06年加大了对于负债的融资，也是为了日常业务的扩大的需要。企业的偿债能力在06年有所下降，但是获利能力和获取现金的能力并没有

45、下降，反而要比前两年的效益要好。表明企业充分利用了财务杠杆的效应，在加大负债融资的同时，利润的增加更大。企业的总资产周转率、固定资产周转率都呈上升趋势，表明企业的资产周转速度在加快，利用率在提高，变现能力加强了。另外从营运资金周转率来看，企业的日常的经营效率很高，现金的周转速度在加快，为清偿短期债务提供了有利的保障。另外，企业的未来的财务增长潜力很大，有物质状态较好的固定资产做为强大的后盾，对于企业扩大规模提供了保障。但是企业应该注意：1、企业在扩大规模，降低资本成本的同时，应合理掌握好流动负债融资与主权融资的比例，以免在利用财务杠杆的同时，产生较大的财务风险。2.虽然企业的应收账款占主营的比

46、例很小，但是企业的应收账款周转率在下降。企业应加强应收账款的管理，采取相应的收账政策，以免产生坏账对企业的造成损失。3.在资产负债表中，企业的长期负债的比例较小，企业可以加强对于长期负债的筹划，利用长期负债的财务杠杆效应，给企业谋取更大的利益。 参考文献：1现金流量表分析方法孙灿峰06年9月济源职业技术学院报的第五卷第3期 2.上市公司净利润和现金流量盈余管理实例分析作者：张蓓 财会通讯12期3. 杜邦分析在评价企业财务状况中的应用骆峋北京理工大学学报04年10月 4.我国投资者如何理性分析上市公司收益质量作者：邱玉兴,车丽华商业研究05年11月 第391期5.新华百货2005年财务状况系统化

47、的分析 作者：陈刚 2005年 6.财务指标局限性 作者：马国清 时代金融2006年7月 7.财务与非财务指标综合分析作者：林华在2004年第六期的现代财经8.经营业绩评价中非财务指标设置初探作者：韩洪云、张芝兰在商业研究2004年第18期9.刍探上市公司收益质量评价方法 作者：张莉芳 财会月刊2006.1110.企业业绩评价应当注意非财务指标运用作者：张希虹学术交流2005年1月11.企业绩效综合评价研究作者：刘国 2005年4月28日12.试论企业绩效管理中存在的问题及其对策 作者：马丽南 2007年13.企业财务能力综合评价模型作者：周丹、徐绪堪企业管理07年3月14.基于会计角度探讨强

48、化企业会计责任必要性在2007年第9期（会计师） 附表：杜邦分析模型净资产利润率06：28.62%11全年平均资产负债率 05：24.18%04：21.29% 总资产利润率 * 权益乘数17.24% 1.6615.5% 1.5614.485% 1.47 销售净利率 * 总资产周转率 30.72% 56.12% 28.46% 54.47% 27.263% 53.13%净利润 销售收入 销售收入 平均总资产1504116840.49 4896186901.21 4896186901.21 8753905077.531118541629.37 3930515237.61 3930515237.61

49、7215624724.08820553997.18 3009793519.92 3009793519.92 5665009397.21销售收 - 全部成本 +其他利润 所得税 长期资产 + 流动资产4896186901.21 -65398241.63 913878754.97 其他流 现金有 应收 存3930515237.61 -49137625.32 751124237.93 动资产 价证券 账款 货 3009793519.92 -30735773.16 636500339.35 3144616.2 4659874986.8 123211400.1 1980903106.21 1238591

50、4.41 4051654633.61 94930114.35 1860549625.24 4744646.4 3013702328.77 60450337.52 1693741195.11销售 管理 销售 财务 长期投 固定 无形资产成本 费用 费用 费用 资净额 资产 及其他投资1365879430.15 492828170.28 579353831.58 65398241.63 4000000 2465522950.99 325403573.571217351845.14 350685099.47 475939394.33 -49137652.32 10243017.33 1910381008.49 117452151.16859911857.12 311563047.87 376522300.75 -25993795.54 9815063.73 1502560876.2 88638535.84注：这里的总资产负债率、净资产利润率、总资产周转率的公式中用的是全年平均总资产、平均净资产03年末的资产总计为4