文化产业并购

1、20132013元年元年游戏动漫游戏动漫领域领域掌趣科技掌趣科技8.18.1亿元全资收购页游公司动网先锋亿元全资收购页游公司动网先锋华谊兄弟华谊兄弟6.76.7亿元并购广州银汉科技亿元并购广州银汉科技博瑞传播收购漫游谷博瑞传播收购漫游谷70%70%股权，作价股权，作价10.310.3亿元亿元阿里巴巴集团收购音乐网站虾米阿里巴巴集团收购音乐网站虾米20142014井喷年井喷年 影视传媒影视传媒板块板块光线传媒斥资光线传媒斥资2.842.84亿收购蓝弧文化亿收购蓝弧文化44%44%股权股权皇氏乳业皇氏乳业 6.8 6.8亿元收购御嘉影视亿元收购御嘉影视100%100%股权股权熊猫烟花以熊猫烟花以5

2、.55.5亿元收购华海时代影业亿元收购华海时代影业100%100%股股权权20152015理性理性回归回归 传媒传媒 行业行业u 万达收购澳大利亚电影线运营商万达收购澳大利亚电影线运营商HoytsHoyts集团集团u 皇氏集团皇氏集团7.87.8亿元收购盛世骄阳亿元收购盛世骄阳u 宝诚股份宝诚股份16.5816.58亿元收购淘乐网络、中联传亿元收购淘乐网络、中联传动动产业背景产业背景2月作为上半年并购金额的制高点，并购热度并不佳，仅有3家公司进行了重组并购。其它月份规模都比较小，甚至四月出现了“冰点”，未发生并购事件。注：注：20152015年文化产业并购金额图年文化产业并购金额图产业背景产业

3、背景和2014年相比，2015年传媒行业取代影视业成为并购市场的高发区，影视并购市场规模退居第二。从数据显示，2015年上半年传媒业3起并购事件涉及金额84.5亿元，占并购总金额60%以上。注：注：20152015年并购行业图年并购行业图华谊兄弟传媒集团华谊兄弟传媒集团u董事长董事长 王忠磊，王忠军王忠磊，王忠军u成立时间成立时间 19941994年年u上市时间上市时间 2009-10-302009-10-30u公司性质公司性质 娱乐、投资娱乐、投资u主营业务主营业务 投资及运营电影、电视剧、投资及运营电影、电视剧、 艺人经纪、唱片、娱乐营销艺人经纪、唱片、娱乐营销u涉及概念涉及概念 股东增持

4、、虚拟现实、移动股东增持、虚拟现实、移动互联网、阿里巴巴概念、网络游戏、马云互联网、阿里巴巴概念、网络游戏、马云概念、手机游戏、融资融券、文化传媒概念、手机游戏、融资融券、文化传媒浙江东阳浩瀚影视娱乐有限公司浙江东阳浩瀚影视娱乐有限公司u收购前，东阳浩瀚的股权结构为收购前，东阳浩瀚的股权结构为：睿德星际持有目标公司睿德星际持有目标公司15%15%的股权，明星股东共持有目标公司的股权，明星股东共持有目标公司85%85%的股权。的股权。u收购涉及明星收购涉及明星：李晨、李晨、angelababy angelababy 、郑恺、陈赫、杜淳、冯绍峰、郑恺、陈赫、杜淳、冯绍峰u交易价格：交易价格：依据明

5、星股东承诺的目标公司依据明星股东承诺的目标公司20152015年度经审计税后净年度经审计税后净利润的利润的1212倍（约为人民币倍（约为人民币10.810.8亿元），以此估值为收购价格的计算亿元），以此估值为收购价格的计算基础基础u收购后收购后：华谊兄弟持有目标公司：华谊兄弟持有目标公司70%70%的股权，的股权，睿德星际持有目标公睿德星际持有目标公司司15%15%的股权，明星股东共持有目标公司的股权，明星股东共持有目标公司1515% %的股权的股权01020304050607080901002009201020112012201320142015数量数量年份年份20092009年上市以来，华

6、谊兄弟投资参控股的公司数量年上市以来，华谊兄弟投资参控股的公司数量数量华谊兄弟华谊兄弟 年份年份项目项目 2012 2012年末年末 2013 2013年末年末 2014 2014年末年末20152015年年9 9月月 总负债 20.320.3亿元亿元 32.7 32.7亿元亿元 41.341.3亿元亿元 41.6 41.6亿元亿元 现金流量现金流量净额净额 -2.5 -2.5亿元亿元 5.1 5.1亿元亿元 -0.2 -0.2亿元亿元 -0.8 -0.8亿元亿元 业绩承诺书 所有明星股东承诺，业绩承诺期限为5年，自标的股权转让完成之日起至2019年12月31日止，其中2015年度是指标的股权

7、转让完成之日起至2015年12月31日止。2015年度承诺的业绩目标为明星股东为目标公司实现的当年经审计的税后净利润不低于人民币9000万元，自2016年度起，明星股东承诺每个年度的业绩目标为在上一个年度承诺的净利润目标基础上增长15%。收购交易的收购交易的“真身真身”u1钱从哪里来？2.2.抛弃传统估价方法，为何采用收益法？抛弃传统估价方法，为何采用收益法？2000明星股东化明星股东化资产证券化资产证券化明星职业化明星职业化内部资产化内部资产化1.0时代时代20092.0时代时代2015明星资产化明星资产化IP驱动器驱动器3.0时代时代华谊娱乐全产业链华谊娱乐全产业链收购Or借款小结小结“进入文化行业的资本中，来自行业外的较多，这加速了社会资本的流动，带动了文化市场的火热，也使得业外资本的跟风心态表现得相当突出。可以肯定的是，以任何投机心态进入文化行业的资本都是走不远的。文化行业毕竟不同于其他行业，必须以做文