上市公司零售业经营业绩评价分析

1、本科毕业论文中文题目：上市零售业经营业绩评价分析英文题目：Evaluation and Analysis of the Performance of Listed Retail Industry院系名称：专业班级：学 号：姓 名：指导教师： 内容摘要 对外开放以来，我国零售业发展速度较快，已成为我国经济发展中市场化程度最高、竞争最为激烈的行业之一。市场竞争的加剧给我国零售企业发展带来巨大挑战，导致我国大多数零售企业发展陷入困境增速整体下滑。因此，需要对我国上市零售企业经营业绩进行综合评价，也能够为提高我国零售上市公司经营水平提供重要参考意见，增强企业自身的实力。本文主要从企业盈利能力以及偿债能

2、力等多个方面财务指标为参考依据，对选取的77家零售业上市公司采用因子分析方法来进行分析，对企业各方面财务指标建立评价体系，整理后提炼出少数几个因子来代表原来变量绝大部分信息，从几个公共因子对上市零售企业的影响方面来评价企业经营业绩。然后利用财务指标进行聚类分析，把我国上市零售企业分为几类进行总结。最后对本文研究结论进行总结，对零售上市企业发展提供参考意见。关键词：上市企业；财务指标；经营业绩；多元统计 AbstractSince the opening, China's retail industry rapid development, the market has become C

3、hina's economic development in the highest level, one of the most competitive industries. Market competition has brought great challenges for the development of retail enterprises in China, resulting in the majority of our retail business development dilemma - the growth rate of the overall decl

4、ine. Therefore, the need for China's listed retail enterprise performance evaluation, can also provide important reference for improving the management level of retail listing Corporation in China, enhance their own strength. This paper mainly from the corporate profitability and solvency on fin

5、ancial indicators for reference, on the selection of 77 retail listed companies using factor analysis method to carry on the analysis, to all aspects of enterprise financial indicators to establish the evaluation system, after finishing the extract of a few factors to represent most of the original

6、variable information, from the influence of some common factors of listed retail companies aspects to evaluate business performance. Then the financial index cluster analysis, the Listed Retail Enterprises in our country is divided into several classes are summarized. Finally, to sum up the conclusi

7、ons of this study, of Retail Listed enterprise development to provide reference. Keywords: Listed companies; Financial index；Operating performance; Multivariate statistics目 录一、引言1（一）选题背景1（二）研究意义1二、文献综述1三、理论依据2四、实证分析3（一）样本选取3（二）指标选取3（三）指标体系建立4（四）因子分析基本思想4（五）因子分析实证结果5（六）聚类分析15五、结论及建议16（一）主要结论16（二）政策建议

8、17上市零售业经营业绩评价分析 一、引言 （一）选题背景 近年来零售企业发展较快，已快速进入一个全新的时期。然而国外零售企业发展速度不断加快,在国内零售市场占据较大优势,目前国外的零售企业也在不断扩张,成为国内零售市场的重要组成部分。从某种意义上说，像零售业这样利润薄弱但又激烈竞争的行业少之又少。与美国传统的零售商相比，国内的上市零售企业经营业绩则呈现了下降的趋势，遭遇了一系列的问题。我国零售企业的盈利能力及管理水平与这些外资零售企业相差较大，正处于生死攸关的十字路口，因此中国零售业急需勇气和胆识来面对一切挑战。零售企业由于本身利润不高,如果市场行业需求不好,则会影响企业供给的发展,企业管理水

9、平需要不断提高,才能促进企业快速发展,也能够为企业发展创造更大经济效益,但企业管理水平较差,处于市场行情不好的情况下,则会导致企业经营成本不断上升,还有人工以及租金成本也会上涨,导致企业利润不断下降。对于这一问题,我国零售企业经营引起了人们的广泛关注,通过对零售企业发展进行具体分析,能够为零售企业发展提供重要支持,也能够解决我国零售企业面临的问题。考虑到我国零售企业发展的现状，对于上市企业经营业绩的评价，通过对零售企业盈利能力以及偿债能力等几个方面进行分析,主要采用多元统计分析因子分析以及聚类分析方法,对企业各方面影响因素建立一个完整的评价体系,了解企业多元统计分析中的主要方法,通过多种方式计

10、算企业各项因子分数,从而对企业经营业绩进行更好的评价。 （二）研究意义 本文通过多元统计方法中的因子分析和聚类分析对上市零售企业的经营业绩进行分类与排名,在一定程度上能够反映企业经营状况,也为投资者提供重要参考依据,降低企业家经营风险；除此之外本文正确合理地评价我国零售业上市公司的经营业绩水平，从而企业经营提供重要参考依据,在一定程度上能够提升企业经营者管理水平,降低企业经营风险,了解我国上市零售业发展存在的问题,为企业发展提供相关解决建议. 二、文献综述 国外对企业经营业绩评价的研究从杜邦分析法开始，在1903年，大多数研究对企业财务指标研究，主要通过杜邦分析法来了解企业财务指标之间的关系，

11、主要是以净资产收益率为核心，同时根据企业资产净利率指标对企业经营业绩进行重点研究。但在70年代以后，除了财务指标对企业发展产生重要影响，还有非财务指标也对企业发展起到重要作用，而且非财务指标逐渐成为企业经营业绩评价的重要组成部分。1992年，Robert Kaplan 与 David Norton共同提出平衡计分卡 BSC(Balanced Score Card)的绩效评价体系。该体系将财务指标和非财务指标相结合，从内部运营、学习与增长、客户、财务四个维度构建评价指标体系，更加全面地评价了企业的绩效水平。Seong和Philipp等(2009)通过DEA方法对美国一家咖啡公司8家门店2008、

12、2009两年的财务数据进行实证分析，收集的财务数据主要包括销售成本、销售收入、工资福利和其他支出等，根据实证分析结果，对这些门店的相对经营效率进行了合理的评价。2010年C.B.Vaz通过网络数据分析形式，对我国零售上市公司绩效考核提出了重要评价方法，主要是对企业绩效考核效率以及传播等通过网络DEA模型来进行研究，在一定程度上决定了企业销售额，也对企业存储区域分配制度达到一定效果。 我国企业在进行绩效考核时大多采用财务指标，在1999年6月，财政部对我国企业绩效考核出台了国有资本金绩效评价规则，对企业发展能力以及财务效益等几个方面对企业经营绩效等进行评价，在一定程度上能够更好的反映出企业一定时

13、期内的经营水平。 马丽、齐捧虎（2011）对我国环保上市公司财务数据主要通过因子分析法来进行实证分析，对企业经营业绩进行一定评价。在2011年，彭晖、王云涛对我国零售上市公司融资结构与企业绩效之间的关系进行研究，并对企业融资结构与经营绩效产生的影响进行深入分析。在2011年，樊秀峰、王美霞对我零售上市公司经营效率与影响因素之间的关系研究”一文中采用DEA评估方法,以22家零售业上市公司为研究对象，通过DEA分析方法对企业的净利润、门店数、销售收入等财务与非财务指标进行了DEA效率评价分析,并结合模型对企业进行了全面的分析研究。曾庆均、朱静波（2012）对我国 48 家零售业上市公司进行统计性分

14、析，并运用因子分析法从盈利能力、运营能力、发展能力、负债能力四个方面对这些零售业上市公司成长性进行评价。 三、理论依据 关于公司经营业绩评价理论，主要有以下观点：随着社会主义市场经济发展速度不断加快，企业经营业绩评价理论的出现能够适应企业市场发展需求，以企业财务通则为例，在一定程度上能够起到规范企业财务行为的作用，也能够增强企业竞争力，提升企业竞争的公平性，从而对企业财务管理加强核算，通过销售利润率、资产负债率等多个指标对企业经营效益进行综合评价，使企业经营效益评价更加全面。除此之外1999年上市公司杂志开展上市公司评选活动，根据上市公司评价相关理论，对企业主营业务收入以及总资产等多个指标进行

15、计分，需要计算单个指标得分，再计算综合得分，并根据综合得分排名，对上市公司进行一定的经营绩效评价。另一种观点是国有资本金评价理论，对国有企业绩效考核制定相应标准，根据我国国有企业发展国有资本金效绩评价规则作为评价基础，将企业定量分析与定性分析相结合的方式，对企业绩效评价体系提供重要参考数据，主要分为三个层次来进行评价，以基本指标与修正指标为主。 四、实证分析 （一）样本选取 本文研究的对象是2014年底沪深两市A股上市零售公司，选取了于2014年12月31日前上市的沪深两市零售企业A股上市公司，剔除数据不全和ST股的企业后，最终以77家零售企业作为本文研究样本。所用部分财务数据来源于巨潮资讯，

16、中国上市公司资讯网，部分财务数据从各上市公司年报以及各证券公司发布的研究报告统计整理得出。数据录入方式为手工录入，数据处理釆用EXCEL2003。 （二）指标选取 可以对企业经营效益影响因素较多，对影响企业经营效益因素分为以下两个部分：第一部分是企业发展的外部环境，要包括市场行情以及国家政策法律法规等因素，同时还包括国家经济发展水平。第二部分是企业自身内部因素，主要包括管理者能力以及生产成本与资金运转情况等因素，由于企业外部发展因素难以进行有效控制，因此本文我们主要采用调整企业内部因素的方法来影响企业经营业绩，并遵循综合性以及可操作性的原则，查阅相关文献资料，对企业盈利能力以及偿债能力等各项财

17、务指标进行分析，用变量X1-X10来表示企业财务指标。 能够反映企业盈利能力指标包括：净资产收益率（X1）、销售净利率(X2) 、每股收益（X3）；能够反映企业营运能力指标包括：流动资产周转率（X4)、总资产周转率（X5）；能够反映企业发展情况指标包括：销售收入增长率（X6)、净资产增长率（X7)、总资产增长率（X8）；反映偿债能力的指标主要有：流动比率（X9）、速动比率（X10）。 （三）指标体系建立 为了客观全面地对我国零售业上市公司经营业绩作出评价，本文在选取指标的时候不仅关注了企业的盈利水平、发展潜力，还考虑了企业的营运水平和偿债能力。现将本文用于评价我国零售业上市公司经营业绩的指标整

18、理如下：表1 零售业上市公司业绩评价体系 （四）因子分析基本思想因子分析主要是对企业发展涉及到原始变量进行分析，同时对企业原始变量分为几个综合因子来解释企业原始变量信息的过程。主要是通过对原始变量的相关系数矩阵对企业变量进行分组处理，使相关度高的变量在同一组内，而相关性低的变量归于不同组内，且保证组与组之间相互独立，这样，每一组变量就组成了一个不可观测的综合变量，这种降维的方法使较多的原始变量归集为几个少数的综合变量，从而便于分析和研究了。因子分析在经营业绩水平的评价中被广泛应用，因子分析模型表达式如下所示： 在上述研究模型中，称F1，F2，Fm为公共因子，各因子之间相互独立，且难以观测，主要

19、是原始变量之间相同因素。在研究模型中， e1，e2，ep是特殊因子，也是原始变量持有的差异，特殊因子与公共因子相互独立。（五）因子分析实证结果 1.数据的标准化处理 由于本文分析过程中主要通过矩阵的形式来进行研究，但由于量纲和量级的差异会对协方差阵产生严重影响，导致结论不正确，因此，需要对数据按照以下方法进行处理： 2.相关性 相关系数矩阵 为了观察各个变量指标间的相关关系，得到变量间的相关性系数矩阵如下表2，从相关系数矩阵中可以看出Zscore(x1)与Zscore(x3）关联性较强，Zscore(x4)与 Zscore(x5)、Zscore(x9)与Zscore(x10)有较强的相关性，Z

20、score(x8) 与Zscore(x6)、Zscore（x7)有较强的相关性。因此，能够发现文中样本数据能够进行因子分析。表2 相关系数矩阵Zscore(x1)Zscore(x2)Zscore(x3)Zscore(x4)Zscore(x5)Zscore(x6)Zscore(x7)Zscore(x8)Zscore(x9)Zscore(x10)相关系数Zscore(x1)1.000.232.611.141.125.180.196.209-.078-.063Zscore(x2).2321.000.087-.273-.404-.107-.040.004.222.220Zscore(x3).611.0

21、871.000.215.279.130-.002.087-.045.037 Zscore(x4).141-.273.2151.000.659.000-.060.055-.487-.344Zscore(x5).125-.404.279.6591.000.068.007.060-.184-.119 续表2Zscore(x1)Zscore(x2)Zscore(x3)Zscore(x4)Zscore(x5)Zscore(x6)Zscore(x7)Zscore(x8)Zscore(x9)Zscore(x10)Zscore(x6).180-.107.130.000.0681.000.316.590.036

22、.044Zscore(x7).196-.040-.002-.060.007.3161.000.573.138.134Zscore(x8).209.004.087.055.060.590.5731.000.019.021Zscore(x9)-.078.222-.045-.487-.184.036.138.0191.000.801Zscore(x10)-.063.220.037-.344-.119.044.134.021.8011.000 KMO检验和Bartlett检验 KMO检验的统计量是用于比较变量间简单相关系数矩阵和偏相关系数的指标，KMO的值与1越接近，说明变量之间的相关性越强，即原有变

23、量适合做因子分析；当其值与0接近时，表明变量之间存在较弱的相关性，说明该样本不适合作因子分析。一般认为：0.9以上为非常适合；0.7以上表示中度适合；0.5以上表示普通适合；0.5以下则表示不适合做因子分析。 本文对样本数据KMO值进行验证之后的值为0.575，如下表所示，我们能够发现，样本数据能够进行因子分析，同时，通过球形Bartletts检验，我们能够发现结果结果为p=0.000.05，因此，原假设不成立，样本数据能够进行因子分析。表3 KMO和Bartlett检验 3.共同性检验 用变量的共同度来检验因子分析的效度，分析结果见表4。由表4可以看出，此次分析中公共因子对每一个变量方差的解

24、释度大部分均在在0.7以上，少数变量在0.6以上。说明提取的公共因子至少提取了原始数据中60%以上的信息，可以有力概括原始数据包含的信息。表4 公因子方差 4.提取公共因子 本文主要采用主成分法提取公共因子，同时根据公共因子的特征来选取样本数据，利用SPSS软件得到方差贡献表，从方差贡献表中可发现前面4个因子特征值大于1，而且这几个因子累计方差贡献率达到了76.193%，解释了原始变量绝大部分信息，因此认为这几个因子非常合适。根据4个公共因子对原始数据以及上市公司经营业绩进行评价，从而发现具体的方差贡献表如下表所示：表5 方差贡献表 根据下面的碎石图所示,能够发现,前四个因子曲线陡峭程度更高,

25、主要原因在于提取变量方差信息多,第五个因子之后的曲线开始平缓,而且信息量也在逐渐减少。因此选取四个因子是比较合适的。碎石图见图1：图1 5.求解因子载荷矩阵 初始的因子载荷矩阵是表示每一个变量对每一个公共因子的依赖程度，相关系数较高则说明，对该公共因子依赖程度较大，因子载荷矩阵见表6。 从表6中看到，Zscore(x1)在因子2和因子3上都有较重的载荷，Zscore(x5)在因子1和因子4上有较重载荷，Zscore(x10)在因子1和因子4上有较重的载荷，这种情况下对公因子实际意义的解释较难，所以此时要对因子进行进一步的旋转。表6 因子载荷矩阵 6.因子旋转和命名 根据初始因子载荷矩阵分析并不

26、能得出具体因素体现的意义,主要原因在于初始因子载荷矩阵研究效果不明显,受到很多因素影响,通过Varimax进行因子旋转方式来进行研究,当因子载荷越来越接近负1或0,则能够更好通过因子含义来进行解释。旋转后的载荷矩阵的具体载荷权重见表7。根据表7可得出：变量x6、x7、x8在因子1 上有较大的载荷，因此命名因子1为发展能力因子；x9、x10在因子2上的载荷比重较大，因此命名因子2为偿债能力因子；x4、x5、x2在因子3上有较大载荷，因此命名因子3为营运能力因子；x1、x3在载荷较大,我们能够根据盈利能力对因子进行命名。表7 旋转后的因子载荷矩阵组件1234Zscore(x1).205-.100-

27、.053.866Zscore(x2)-.111.126-.687.406Zscore(x3).011.058.204.857Zscore(x4)-.039-.376.733.225Zscore(x5).013-.008.896.204Zscore(x6).768.011.073.080Zscore(x7).769.121-.024.012Zscore(x8).888-.038.008.096Zscore(x9).056.926-.193-.041Zscore(x10).041.937-.092.031 7.因子得分模型 根据以上分析结果,从得分系数矩阵对我国上市企业得分进行具体分析,主要是采用

28、因子得分系数矩阵来进行,如下表所示：表8 因子得分系数矩阵 因子得分模型如下：F1=0.039*Zscore(x1)-0.077Zscore(x2)-0.074*Zscore(x3)-0.041*Zscore(x4)-0.036*Zscore(x5)+0.381*Zscore(x6)+0.385*Zscore(x7)+0.446*Zscore(x8)-0.009*Zscore(x9)-0.026*Zscore(x10)F2=-0.068*Zscore(x1)-0.047Zscore(x2)+0.083*Zscore(x3)-0.075*Zscore(x4)+0.168*Zscore(x5)-0

29、.017*Zscore(x6)+0.028*Zscore(x7)-0.063*Zscore(x8)+0.502*Zscore(x9)+0.530*Zscore(x10) F3=-0.106*Zscore(x1)-0.404Zscore(x2)+0.083*Zscore(x3)+0.352*Zscore(x4)+0.518*Zscore(x5)+0.019*Zscore(x6)-0.014*Zscore(x7)-0.033*Zscore(x8)+0.063*Zscore(x9)+0.121Zscore(x10) F4=0.495*Zscore(x1)+0.289Zscore(x2)+0.494*

30、Zscore(x3)+0.089*Zscore(x4)+0.068*Zscore(x5)-0.021*Zscore(x6)-0.054*Zscore(x7)-0.018*Zscore(x8)-0.006*Zscore(x9)+0.032*Zscore(x10) 8.因子得分排名分析 企业发展能力分析从下面表9可以看出，发展成长能力排名前5的企业是南京新百、跨境通、杭州解百、南京医药、茂业通信。发展成长能力排名靠后的企业是百大集团、上海九百。南京新百的成长能力较好是其主动采取创新策略的成果。2014年，南京新百收购了英国老牌百货公司House of Fraser，引入先进的商业经营模式和供应链，

31、摆脱联营招租的传统模式，向现代百货转型，因此南京新百经营规模不断扩张促进了企业快速发展,同时也为企业发展提供强大支持。对于跨境通而言，跨境通成长能力较好的原因主要在于公司正处于规模快速扩张阶段，并且跨境通在跨境电商行业中是A股唯一纯正标的，而这一行业正处于发展热潮中。跨境通身为该领域目前唯一的A股上市公司，将继续扩大出口电商受众面，实现出口规模化效应，其未来在行业整合中的规模优势和资本运作优势将逐渐显现出来。宏观上看，跨境电商将是推动中国对外贸易发展的新动力，各级政府对跨境电商的有利政策将不断增加，因此具有较好的成长能力。表9 发展因子得分排名公司名称FAC1排名公司名称FAC1排名公司名称F

32、AC1排名南京新百4.729531飞亚达A-0.0845227首商股份-0.3991853跨境通4.657182红旗连锁-0.0926728成商集团-0.4145954杭州解百3.695633天虹商场-0.0987329友好集团-0.4344455南京医药1.512444东百集团-0.105330新华都-0.4350356茂业通信1.215795三联商社-0.1410331汉商集团-0.4409957漳州发展1.103676华联综超-0.1582932徐家汇-0.4482558翠微股份0.66097文峰股份-0.16833兰州民百-0.4548359宏图高科0.586058步步高-0.1803

33、134广百股份-0.4736360欧亚集团0.409719北京城乡-0.1873635豫园商城-0.4965861中央商场0.4064810亚夏汽车-0.1881836健民集团-0.5047262高鸿股份0.3310611合肥百货-0.2038537广汇汽车-0.5064163商业城0.279312苏宁云商-0.2051838三江购物-0.5150264海王生物0.2777813新华百货-0.2417539重庆百货-0.5478765永辉超市0.2406914华东医药-0.2473240王府井-0.5627366海航基础0.2259315通程控股-0.2562341人人乐-0.5781467物

34、产中大0.212716开开实业-0.2565742大通燃气-0.6092368第一医药0.1943717银座股份-0.2579843南宁百货-0.6141869鄂武商A0.1577718辉隆股份-0.2791944宁波中百-0.7136170庞大集团0.1395319中百集团-0.307145中兴商业-0.7220271上海医药0.1199820武汉中商-0.3076646津劝业-0.7232472国际医学0.0667821大连友谊-0.313147广州友谊-0.7326673香溢融通0.0644222北巴传媒-0.3266148大商股份-0.7993874友阿股份0.0299623新世界-0

35、.3380249申华控股-0.8885975百联股份-0.0226224昆百大A-0.3457250百大集团-0.9858476西安民生-0.0243325大东方-0.3803151上海九百-1.138477益民集团-0.0778226秋林集团-0.3823352 企业偿债能力分析 偿债能力是指企业偿还本身所欠债务的能力。偿债能力的大小，是判断企业财务状况是否良好的重要标志，是对企业财务状况的检测。根据表10分析得出，偿债能力排在前5名的是大通燃气、百大集团、徐家汇、跨境通、秋林集团。其中大通燃气排在第一位，其速动比率、流动比率明显高于同行业其他企业，也就是说大通燃气的资产与负债运用更加的合理

36、一些，企业的短期偿债能力较强，相对企业财务风险就会较小，企业若是想要长久的发展有个良好的偿债能力非常的重要。一像商业城、津劝业、南京新百、成商集团、汉商集团等偿债能力较差，主要是由于其流动比率较低，因此风险较高的企业应该注意调节资金的运用，防患于未然。一般来说，企业流动比率越高，其短期偿债能力越强，反之则弱。零售企业的流动比率应在 2：1 以上，即流动资产是流动负债的两倍以上，总体来看，2014年的零售业上市公司中大多数公司的流动比率都低于该值，只有11家上市公司的流动比率大于2。尽管有些零售企业综合绩效表现较好，但它们资本结构的不合理可能导致企业面临着一定的偿债风险。因此，为避免不必要的经营

37、风险,我国零售企业应根据自身具体情况慎重选择经营策略。 表10 偿债因子得分排名公司FAC2排名公司FAC2排名公司FAC2排名大通燃气2.884341华东医药0.1620527永辉超市-0.4674553百大集团2.739712杭州解百0.1268328申华控股-0.544554徐家汇2.526893海航基础0.0749929国际医学-0.5449855跨境通2.399894三联商社0.0445930昆百大A-0.6400856秋林集团1.513445华联综超0.0170431大东方-0.6477857北巴传媒1.510386海王生物-0.0151932友好集团-0.6559458广汇汽车1

38、.508617东百集团-0.0173333亚夏汽车-0.6739959宁波中百1.381558苏宁云商-0.0207734武汉中商-0.6761660北京城乡1.369279开开实业-0.0221135文峰股份-0.7581561健民集团1.3511610飞亚达A-0.0492336新华都-0.76362王府井1.097511兰州民百-0.0931837中百集团-0.7907463首商股份1.0534812中兴商业-0.1114238友阿股份-0.8774664红旗连锁1.0501913香溢融通-0.1242739中央商场-0.9307365广州友谊0.9444814翠微股份-0.125934

39、0南宁百货-1.0010266大商股份0.7930515茂业通信-0.1544841步步高-1.0175667上海医药0.7060616人人乐-0.2178342新世界-1.0913568广百股份0.6049317通程控股-0.2328243银座股份-1.1243869第一医药0.5118718天虹商场-0.2693744鄂武商A-1.2461170宏图高科0.4726919庞大集团-0.3024545上海九百-1.2611571南京医药0.4543720物产中大-0.3259346欧亚集团-1.2813572漳州发展0.4288221西安民生-0.3719147商业城-1.4040773三江

40、购物0.3867222大连友谊-0.4135348津劝业-1.4105174豫园商城0.3132523辉隆股份-0.4170549南京新百-1.4598275重庆百货0.2746324益民集团-0.4221750成商集团-1.472376合肥百货0.1906125百联股份-0.4223151汉商集团-1.740377高鸿股份0.1627326新华百货-0.4459752 企业营运能力分析 营运能力主要表示企业管理人员对企业资金运用能力，企业经营资金周转速度与企业管理运用资金能力呈现正相关关系，同时与企业资金利用效果呈现正相关关系。结合因子分析结果（表11），重庆百货和永辉超市、大商股份的营运能

41、力最好，排在前三位。主要是由于其流动资产周转率和总资产周转率较其他企业高，流动资产周转率是对企业资产经营质量和管理效率作出评价的重要指标，该指标越高，企业的流动资产周转速度越快，在一定程度上能够提高企业的营运水平和盈利能力。而上海九百的营运能力排在最后，企业资金管理运用不当，也会影响企业销售收入的提升，需要发现企业发展存在的问题，采取相关措施提升企业营运能力。 表11 营运因子得分排名公司FAC3排名公司FAC3排名公司FAC3排名重庆百货2.058061天虹商场0.4378727漳州发展-0.3691953永辉超市1.986262苏宁云商0.4048428国际医学-0.4834154大商股份

42、1.798663汉商集团0.3643929跨境通-0.5056455中百集团1.402574百联股份0.3197630茂业通信-0.5136156新华都1.308455银座股份0.2496231飞亚达A-0.6003157大东方1.192926鄂武商A0.2470632徐家汇-0.6208558人人乐1.190697豫园商城0.2161933广州友谊-0.6334859南京医药1.161598华联综超0.1225534西安民生-0.684360华东医药1.068489高鸿股份0.0928535南京新百-0.7204961亚夏汽车1.0399310物产中大0.0818136友阿股份-0.7568

43、362宁波中百1.0066211申华控股0.0640737新世界-0.7873863新华百货0.9964512合肥百货0.061538北京城乡-0.8079164翠微股份0.9473713海王生物0.0191139海航基础-0.950165武汉中商0.9415814欧亚集团-0.0000240津劝业-0.9638766首商股份0.9055815益民集团-0.0029741兰州民百-1.1068467杭州解百0.8474116成商集团-0.0062742大连友谊-1.1757268广百股份0.7753717通程控股-0.0073343商业城-1.2114269红旗连锁0.7229118三联商社-

44、0.00944广汇汽车-1.2302870中兴商业0.6522519北巴传媒-0.0247545昆百大A-1.3817471南宁百货0.646520宏图高科-0.0825446香溢融通-1.4480572王府井0.6387321友好集团-0.0900347东百集团-1.4719373步步高0.609822健民集团-0.1619248中央商场-1.4955474辉隆股份0.58323庞大集团-0.238549百大集团-1.5021275上海医药0.5397224开开实业-0.2507150秋林集团-1.546876三江购物0.5192725大通燃气-0.2666751上海九百-4.3331777

45、第一医药0.5189626文峰股份-0.2990552 盈利能力分析企业进行经济行为所追求最终目标是为了盈利，在一定程度上也能够体现企业经营理念与管理水平，因子分析结果（表12），大商股份的盈利能力最好，华东医药其次。由样本数据可知，大商股份的净资产收益率达到21.5202%，在77家上市公司中排名前列，较大部分企业高。并且每股收益达到4.18元，在77家上市公司中排名最高，在行业竞争中占据较大优势。企业资产效益与企业获利能力呈现正相关关系，也对企业发展整体水平呈现正相关关系。而对于企业盈利能力较差的人人乐而言，报告期公司利润下降的主要原因是受到我国经济增速放缓、行业竞争加剧、电商剧烈冲击等外

46、部环境的影响，同时物业租金、人力成本等刚性费用持续上升也是导致经营业绩下滑的重要原因，并且其“家族式管理”模式也是人人乐一步步没落的重要因素。因此，对于一些盈利能力较差的零售企业，需要根据企业运营模式来提高企业盈利能力。 表12 盈利因子得分排名公司FAC4排名公司FAC4排名公司FAC4排名大商股份4.09711文峰股份0.3443927第一医药-0.4349953华东医药2.7262步步高0.2461328广汇汽车-0.4492254欧亚集团1.864553合肥百货0.2364429北京城乡-0.4918955鄂武商A1.459694东百集团0.1963630茂业通信-0.5123756南

47、京新百1.356415新世界0.1957131汉商集团-0.520257上海九百1.301626益民集团0.0754132南京医药-0.5356258国际医学1.295927兰州民百0.0606233宏图高科-0.555659中央商场1.226488大东方0.0478334武汉中商-0.638860徐家汇0.979349百联股份-0.0380435新华都-0.6445461重庆百货0.9313610红旗连锁-0.0909836大通燃气-0.7508962商业城0.9289311宁波中百-0.131737海航基础-0.7611963王府井0.8797512中兴商业-0.1479738漳州发展-0

48、.7799564成商集团0.8659713飞亚达A-0.1538539苏宁云商-0.7988265豫园商城0.6768114翠微股份-0.1543140华联综超-0.8024966百大集团0.6333415秋林集团-0.1925341大连友谊-0.8276367健民集团0.6219716开开实业-0.2344342南宁百货-0.853868广州友谊0.5977417中百集团-0.2397943西安民生-0.8774669新华百货0.5906718香溢融通-0.2529144高鸿股份-0.9175470杭州解百0.5536719三联商社-0.2539345海王生物-1.0334471上海医药0.

49、4583920通程控股-0.2616446津劝业-1.0416372天虹商场0.3914221三江购物-0.2759247跨境通-1.1234773首商股份0.3803322辉隆股份-0.3262848庞大集团-1.1544774永辉超市0.3742823昆百大A-0.3510749亚夏汽车-1.6908375广百股份0.3654524银座股份-0.3574450申华控股-2.0812676北巴传媒0.3638425物产中大-0.3954851人人乐-3.1388477友阿股份0.3488426友好集团-0.3975152 （六）聚类分析 1.聚类分析概述 聚类分析又称群分析，是将样本或对象进

50、行分类的具有多元化特征的统计方法,主要是对样品进行讨论分析,同时对样品特征按照各自特性来进行分类，事先并不知道分为什么类别，没有按照一定的参考模式来进行分类,而且不具备一定的经验知识。根据一批样品的多个观测指标，具体找出一些能够度量样品或指标之间相似程度的统计量，以这些统计量为划分类型的依据，并根据研究对象的自身特点将零售业上市公司分为合适的类型。 2.聚类分析结果 下面利用上述选取的10项财务指标主要通过聚类分析方法来进行,本文主要以欧氏距离作为具体的统计量,通过采用系统聚类法对样品企业进行聚类分析,但由于树状聚类图较大，本文只给出了聚类的结果如下表13所示：表13 聚类结果 第一类样本包括跨境通、南京新百，杭州解百，3家企业，从得分表来看，属于发展因子得分排名前3位的企业，为经营效益发展前景较好的企业，从其他公因子看他们都是在某一个或几个公因子上得分远高于其他企业，而在个别因子上有所欠缺的企业，比如南京新