企业价值评估优秀作业范本(共37页)

1、精选优质文档-倾情为你奉上企业价值评估报告课程名称企业价值评估学 院XX学院专 业XXXXXX姓 名XXX学 号XXXXXXXX班 级XXXXXXXX上课时间XXXXXXXX指导老师XXX完成时间2015年1月专心-专注-专业目 录一、企业简介厦门蒙发利科技（集团）股份有限公司（以下简称蒙发利）创立于1996年，总部设在厦门。2011年9月9日，在深圳交易所挂牌上市（股票代码：.SZ），是国内最大的按摩器具产业集团，是该行业唯一一家上市企业。蒙发利自成立以来始终专注专业按摩器具的研发制造，构建自有研发、生产配套体系，建立四大生产基础，三大核心产线。每年投入研发费1亿元，形成产品策划、研发、生产

2、、营销、售后一体化PRMS模式，并通过ISO9001、美国UL/FCC/CETL/ETL、欧盟CE等多项国际专业认证，与世界知名品牌建立长期稳固的战略合作关系。近年来随着国人关注自身健康、投身保健运动的热潮迅速高涨，蒙发利已从按摩器具行业向健康保健产业延伸,深度布局大健康产业，努力在中国的大健康产业中谋划更重要的市场位置，2013年10月推出了与呼吸疾病研究专家中科院院士钟南山共同策划研发的空气净化器产品，在北上广等一线城市高端百货开设专柜，并与百度、京东达成战略合作，运用互联网新媒体营销手法线上线下整合互动进行品牌推广。蒙发利积极开拓国际市场，发展自有品牌。2014年成功收购马来西亚上市公司

3、OGAWA，自主拥有的国际化高端品牌已全面布局国内国际市场，启动全球扩张战略,并在马来西亚、新加坡、中国、印尼等几十个国家和地区开展跨国经营，目前在全球已经拥有近800家品牌专卖店/专柜，当前，蒙发利正将日臻成熟的自主品牌全产业链运营经验拓展到我国台湾、韩国以及欧洲市场，通过与当地优秀企业的并购整合，优势互补加快市场拓展的步伐，推动 企业的全球化发展，全球化战略升级，不断扩展品牌国际化运营版图。未来，蒙发利将经过3-5年的二次创业再发展，至2018年将呈现给世人一个百亿级、高度国际化、拥有较大规模健康服务产业群的卓越企业。二、公司业务分析厦门蒙发利科技（集团）股份有限公司经营范围包括：研发、销

4、售一类医疗器械、保健器具、康复理疗器具（不含假肢、矫形器（辅助器具）等须经前置审批许可的项目）、健身器材、美容器具、家居产品；开发、生产、加工、销售电子按摩器材及其相关材料；座、靠、垫制品；低压电器配件；日用五金制品、电子产品、模具、家具、家电、化工原料（需经前置许可项目除外）、聚氨酯泡棉制品及其提供技术转让、咨询、服务；经营本企业自产产品的出口业务和本企业所需的机械设备、零配件、原辅材料的进口业务（不另附进出口商品目录），但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外。未涉及前置许可的其他经营项目。(一) 公司近三年主营业务收入情况分析1. 2014年： 单位：元项目2014年2013年增减

5、变动主营业务收入2,729,832,289.372,131,179,844.7028.09%其他业务收入81,425,510.0698,798,497.96-17.58%合计2,811,257,799.432,229,978,342.6626.07%2. 2013： 单位：元项目20132012增减变动主营业务收入2,131,179,844.701,724,126,813.3323.61%其他业务收入98,798,497.9647,533,067.22107.85%合计2,229,978,342.661,771,659,880.5525.87%3. 2012： 单位：元项目20122011增减

6、变动主营业务收入1,724,126,813.331,813,831,739.82-4.95%其他业务收入47,533,067.2273,007,844.83-34.89%合计1,771,659,880.551,886,839,584.65-6.10%由上图可知，蒙发利于2012年收入有短暂下滑，但于2013有明显增长，并在2014年保持其增长的态势。经过分析，2012年蒙发利的产品线较窄，主要是按摩小电器类和按键居室电器类两大类，占了公司总营业额的90左右。2013年蒙发利公司拓展了第三类产品，增加了健康、保健器材类产品。(二) 主营业务分析：（以2014年年报数据为例）1. 概述 单位：元项

7、目2014年2013年增减变动营业收入2,811,257,799.432,229,978,342.6626.07% 营业成本1,906,173,445.321,743,231,344.349.35% 销售费用489,578,815.73210,288,403.08132.81%管理费用290,684,476.50207,073,754.7840.38%财务费用-10,940,097.13-23,127,647.5852.70%研发投入111,986,107.1494,168,790.1118.92%经营活动产生的现金流量净额142,555,667.21228,880,186.26-37.72%

8、投资活动产生的现金流量净额-282,458,736.12-210,396,401.70-34.25%筹资活动产生的现金流量净额-122,158,669.42243,816,368.41-150.10%2. 收入行业分类项 目（万台/万套）2014年2013年同比增减（%）专业设备制造业健康、保健产品销售量392.09290.6534.90%按摩小电器销售量1,149.801,179.49-2.52%按摩居室电器销售量14.3715.76-8.81%其它 销售量2,668.93516.41416.82%注：健康、保健产品包括健康环境及健康塑体类产品（后续随着公司从按摩器具行业向健康保健产业的延伸

9、，健康、保健产品品类将得以进一步充实）。按摩居室电器产品主要为全功能型按摩椅。(1) 公司加大力度进行健康、保健产品的创新与开发，推出的健康环境及健康塑体产品得到海外客户及国内消费者的高度认可，同时公司收购了马来西亚“OGAWA”并表的影响，从而使2014年健康、保健产品销售量比上年大幅增长。(2) 公司加大了电脑周边配件、美容小产品等创新小产品的拓展，从而使得其它类销售量比上年大幅增长。3. 成本(1) 行业分类 单位：元行业分类项目2014年2013年同比增减金额占营业总成本比重金额占营业总成本比重专用设备制造业营业成本1,843,438,031.57 96.71%1,661,740,89

10、9.0295.33%1.38%(2) 产品分类 单位：元产品分类项目2014年2013年同比增减金额占营业总成本比重金额占营业总成本比重健康、保健营业成本418,853,383.2321.97%284,067,770.10 16.30%5.67%按摩居室电器营业成本450,103,000.0623.61%409,259,875.5023.48%0.13%按摩小电器营业成本815,716,604.8442.79%768,255,492.2744.07%-1.28%其他营业成本158,765,043.438.33%200,157,761.1511.48%-3.15%合计营业成本1,843,438,

11、031.5696.71%1,661,740,899.0295.33%1.38%4. 费用 单位：元费用项目2014年2013年本年比上年增减幅度%销售费用489,578,815.73210,288,403.08132.81%管理费用290,684,476.50207,073,754.7840.38%财务费用-10,940,097.13-23,127,647.58-5v.70%公允价值变动收益-28,697,594.3014,621,424.52-296.27%资产减值损失440,794.354,007,795.79-89.00%投资收益56,321,905.7413,991,244.93302

12、.55%所得税费用24,992,178.0317,533,501.1442.54%Ø 销售费用比上年增长132.81%，主要系公司收购马来西亚“OGAWA”以及奥佳华（中国）加强品牌建设、渠道拓展的力度，强化专业营销团队建设所致； Ø 管理费用比上年增长40.38%，主要系公司收购马来西亚“OGAWA”，公司规模扩大所致；Ø 财务费用比上年增长52.70%，主要系报告期内美元对人民币汇率持续走高，而公司按远期外汇锁定价进行交割，从而致财务费用汇兑收益大幅减少； Ø 公允价值变动收益比上年下降296.27%，主要系受外汇市场波动影响，人民币兑美元一改单边升

13、值趋势，致公司签署的未交割远期外汇合约的公允价值产生较大波动所致； Ø 资产减值损失比上年下降89.00%，主要系计提的存货跌价准备减少所致； Ø 投资收益比上年增长302.55%，主要系赎回理财产品产生的投资收益比上年大幅增加；Ø 所得税费用比上年增长42.54%，主要系公司利润总额比去年增加，当期所得税费用增加所致。5. 研发支出蒙发利持续保持研发高役入，2014年公司投入研发费用11,198.61万元，占2014年营业收入的3.98%。近三年公司研发投入情况如下： 单位：元 项目2014年2013年同比增减情况%研发投入111,986,107.1494,16

14、8,790.1118.92%营业收入2,811,257,799.432,229,978,342.6626.07%研发投入占期末净资产的比例5.13%4.54%0.60%研发投入占营业收入比例3.98%4.22%-0.24%蒙发利取得各类授权专利共58项，其中发明专利2项，实用新型专利技术37项，外观专利19项。截止2014年12月31日，公司累计取得各类授权专利共233项，其中发明专利19项，实用新型专利技术127项，外观专利87项。6. 现金流 单位：元项目2014年2013年同比增减经营活动现金流入小计3,118,169,648.022,606,554,535.8119.63%经营活动现金

15、流出小计2,975,613,980.812,377,674,349.5525.15%经营活动产生的现金流量净额142,555,667.21228,880,186.26-37.72%投资活动现金流入小计2,100,897,139.191,340,845,116.2056.68%投资活动现金流出小计2,383,355,875.311,551,241,517.9053.64%投资活动产生的现金流量净额-282,458,736.12-210,396,401.7034.25%筹资活动现金流入小计189,859,445.36509,477,611.14-62.73%筹资活动现金流出小计312,018,11

16、4.78265,661,242.7317.45%筹资活动产生的现金流量净额-122,158,669.42243,816,368.41-150.10%现金及现金等价物净增加额-264,749,727.55259,452,930.18-202.04%Ø 经营活动产生的现金流量净额比上年下降37.72%，主要系人工费用及销售费用支出比上年大幅增加所致Ø 投资活动产生的现金流量净额比上年下降34.25%，主要系到期转回的定期存款减少Ø 筹资活动产生的现金流量净额比上年下降150.10%，主要系借款减少所致三、企业竞争力分析(一) 品牌渠道优势经过近年立品牌、建团队、拓渠道

17、的整体运营，公司经营管理团队成功地实现了自主品牌运营的转型升级。2014年度公司旗下“OGAWA”、“COZZIA”、“FUJIMEDIC”三大自主品牌分布于中国大陆、东南亚、香港、台湾、北美及日本市场，自有品牌的营业收入占公司整体营业收入的权重超过三分之一，较上年大幅提高了17%。预计2015年度自有品牌的营业收入权重将进一步大幅提升，品牌力进一步增强，公司品牌渠道优势将逐年突显。(二) 研发创新优势公司自成立以来始终十分重视研发创新，持续多年保持对研发的大量投入，研发创新能力逐年增强。目前，公司拥有行业最具规模的技术研发团队，拥有900多名技术人才，2014年投入研发费用1.12亿元人民币

18、用于科技创新和专利技术开发。截至2014年12月31日，公司已获得233项专利技术，其中多项自主研发的核心技术已达到国际先进或国际领先水平。2013年公司正式成立的“健康产业研究院”，着眼于大健康领域的最前沿技术研究，并且结合物联网、移动互联等新兴技术，定位于大健康方向“战略级产品、平台”的创新。紧跟市场变化与用户需求的研发创新模式已在公司内形成，将大大提升公司的研发创新能力。(三) 规模与产能优势目前，公司连续十年稳居行业龙头。拥有各类按摩小电器年生产能力合计超过1,000万台，拥有按摩居室电器年生产能力20万台。公司自进军“大健康”领域以来，空气净化器项目产能已初具规模，截止2014年末，

19、拥有空气净化器年生产能力近400万台，为后续做大、做强空气净化等健康类产品打下了扎实的制造基础。(四) 精益制造水平进一步提高公司拥有按摩器具领域十几年的制造技术积累与储备，目前拥有专业的按摩小电器制造基地、按摩居室电器制造基地以及健康环境类产品制造基地。公司凭借现有产能规模发挥协同效应，在采购、制造、物流等环节形成了显著的制造成本优势。近年来，公司通过一系列的资源整合，推进精益化生产，一方面加强公司内在体系的改造与优化，包括工艺流程、制造设备、体系控制、科研团队建设等，使得公司发展的内生动力进一步增强；另一方面，实施“走出去、合作共赢”的升级之路，如与世界一流的按摩椅制造商日本松下在工程制造

20、方面深度合作，共建精益制造体系；与美国知名品牌Honeywell合作，全面升级健康环境类生产基地的体系建设。(五) 全方位的产品组合优势公司从创业初期相对单一的按摩小电器产品发展到目前五个大类，千余种型号产品。公司产品品类包括按摩椅小电器、按摩居室电器、健康保健产品。未来公司将重点围绕家庭保健产品系列进行持续的开发，进一步加强产品组合优势。(六) 售后服务优势经过多年的积累，公司目前形成了较为完善的全面售后服务体系，建立了专业的售后服务团队。在“产品+服务”的经营模式理念指导下，服务网点遍布各主要中心区域，并结合互联网、微信端、电话在线客服手段，实现无盲区覆盖，有效地保障了用户产品使用的后顾之

21、忧，提高了产品服务的品质。四、市场发展状况自按摩器具行业问世以来，技术进步是促进产业发展的主要推动力。从业的厂家不断研发、推出新产品，推动着市场销售在过去十几年一直保持着两位数的增长。我国是全球按摩器具产品的研发与制造中心，主要的按摩器具制造企业集中在我国进行生产制造。伴随着行业的发展，竞争也不断地加剧。特别近年来互联网的迅猛发展对按摩保健产品注入了新的内涵，如何有效地结合物联网、移动互联等新兴技术，更贴近消费者需求进行创新，提升产品的粘性，为消费者创造新的健康价值，这将是未来行业的突破方向。五、国内同行业企业对比所属行业： 专用设备制造业；家电行业白色家电小家电（同花顺）上市公司： 166

22、家；46家-20家所属地域：福建涉及概念：健康中国 家用电器 医疗器械 养老概念 民营银行 股东增持排名名称主营收入（亿元）净利润（亿元）总资产（亿元）股东权益比例（%）1苏泊尔82.796.3771.0466.482九阳股份50.165.0551.94-3老板电器31.214.8845.5363.254蒙发利21.121.1937.261.165奋达科技12.281.9730.4678.406浙江美大3.230.9211.1487.93由上表可以看出，在三级行业分类的小家电行业中，蒙发利的主营业务在国内行业排行第四，其资产规模也属于行业领先水平，是小家电行业内的领军企业。六、近几年公司财务数

23、据分析(一) 五大能力分析1. 企业偿债能力分析企业的发展必然需要借助外部资金，对于现代企业来说主要通过股权和债券两种方式。因此，企业是否具有偿债能力很重要，其清偿债务的能力主要由企业资产的流动性保证，即企业资产转换为现金的能力和速度。1) 流动比率流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。表明每一元流动负债有多少流动资产来保证偿还。该比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大，企业财务风险越小；反之则反之。公式：流动比率=流动资产/流动负债2015上半年2014年2013年蒙发利2.682.532.82家用电器行业1.271.281.27差值1.411.251.55经

24、验表明，流动比率在2:1 左右比较合适，过高的流动比率可能是企业滞留在流动资产上的资金过多，未能有效加以利用，可能会影响企业的获利能力；而过低的流动比率可能会影响企业的偿债能力。从上表中可以看出，蒙发利的流动比率呈稳定波动状态。数值高于理想值2，并比同行业高出一倍。说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强，但也可能是企业滞留在流动资产上的资金过多，未能有效加以利用，可能会影响企业的获利能力，管理者应当引起相应的重视。2) 速动比率速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。表明每一元流动负债有多少速动资产来保证偿还。该比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大，企业

25、财务风险越小；反之则反之。公式：速动比率=速动资产/速动负债 其中：速动资产=流动资产存货2015上半年2014年2013年蒙发利2.192.162.45家用电器行业0.850.840.80差值1.341.321.65与流动比率相比，速动比率舍去了资产中存货和待摊费用等项目，能够更为精确地评价企业的短期偿债能力。通常认为正常的速动比率为1。过高或过低的速动比率都不好，原因同流动比率。（特殊：采用大量现金销售的行业，几乎没有应收账款，大大低于1 的速动比率则是很正常的；而一些应收账款较多的企业，速动比率可能要大于1。）从上表中可以看出，蒙发利的流动比率呈稳定波动状态。数值高于理想值1，并比同行业

26、高出一倍多。说明企业有足够的能力偿还短期债务,但同时也说明企业拥有过多的不能获利的现款和应收账款，应当引起相应的重视。3) 资产负债率资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率。表明资产总额中，债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。公式：资产负债率= 负债总额/资产总额2015上半年2014年2013年蒙发利33.9134.3335.02家用电器行业62.2061.9263.40差值-28.29-27.59-28.38一般认为，资产负债率的适宜水平是40%60%。该比率越小，资产中来自于负债的比重越小，长期偿债能力越强，财务风险越小，同时说明管理当局比较保守，对前途信心不

27、足；否则反之。从上表中可以看出，蒙发利的资产负债率远远低于同行业水平，且呈现稳定下降趋势，表明其长期偿债能力较好。4) 产权比率产权比率又称负债与股东权益比率或资本负债率，是指负债总额与所有者权益的比率。该指标反映企业在偿还债务时股东权益对债权人权益的保障程度，是企业财务结构稳健与否的重要标志。公式：产权比率= 负债总额/股东权益2015上半年2014年2013年蒙发利0.510.520.54家用电器行业1.891.861.98差值-1.38-1.34-1.44该比率越低，说明企业长期偿债能力越强，对债权权益的保障程度越高，财务风险越小，是低风险、低收益的财务结构；反之则反之。如果企业经营状况

28、良好，过低的产权比率会影响其每股利润的扩增能力。从上表中可以看出，蒙发利的产权比例远远低于行业平均水平，表明其长期偿债能力较强，财务风险小。2. 企业营运能力分析企业营运主要指企业利用资产的能力，其分析目的是为了助于判断企业盈利能力和风险水平以及预测企业未来价值的发展变化趋势。1) 存货周转率存货周转率是企业一定时期内销售成本与平均存货的比率，反映了存货在一定时期（360 天）周转的次数。公式：存货周转率（次数）主营业务成本/平均存货余额2015上半年2014年2013年蒙发利2.025.435.25家用电器行业3.326.455.72差值-1.3-1.02-0.47存货周转率是反映存货周转速

29、度的指标，该指标越高，存货周转速度越快，存货管理水平越高，企业生产销售能力越强；反之则反之。但该比率过高或过低都说明企业在存货管理上或多或少都存在问题。从上表中可以看出，蒙发利的存货周转率近三年呈一定的上升趋势。但较同行业较低，需提高其存货管理水平，增强企业生产销售能力。2) 应收账款周转率应收账款周转率是指一定时期内（通常为一年）应收账款转化为现金的次数。是用于衡量企业应收账款流动程度的指标，它是企业在一定时期内(通常为一年)赊销净额与应收账款平均余额的比率。公式：应收账款周转率（次数）主营业务/平均应收账款2015上半年2014年2013年蒙发利3.989.317.97家用电器行业4.73

30、11.8012.32差值-0.75-2.49-4.35应收账款周转率是反映应收账款周转速度的指标，该比率越高，周转速度越快，企业对应收账款管理水平越高；反之则反之。但过高或过低则暗示企业在应收账款管理方面存在问题。从上表中可以看出，蒙发利的应收账款周转率虽近几年有显著增加，周转速度加快，说明企业对应收账款管理水平有所加强。但与行业水平相比仍存在很大的差距，需引起关注。3) 固定资产周转率固定资产周转率是销售净额与平均固定资产净值的比值，反映了企业固定资产在一定时期（360 天）的周转次数。它是反映企业固定资产周转情况，从而衡量固定资产利用效率的一项指标。公式：固定资产周转率（次数）=主营业务收

31、入/平均固定资产净值2015上半年2014年2013年蒙发利2.185.716.54家用电器行业3.587.576.95差值-1.4-1.86-0.41该比率是反映固定资产周转速度的指标，该比率越高，表明企业固定资产利用充分，投资得当，结构合理，能充分发挥效率；反之则反之。从上表中可以看出，蒙发利的固定资产周转率呈下降趋势，经过分析可能是为满足销售规模高速增长的产能需求而进行必要的厂房扩建所致，需引起注意。4) 总资产周转率总资产周转率是销售净额与平均资产总额的比率，是综合评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标。公式：总资产周转率（次数）销售净额/平均资产总额 其中：平均资产总额（年初

32、资产总额+年末资产总额）/22015上半年2014年2013年蒙发利0.360.860.76家用电器行业0.491.131.16差值-0.13-0.27-0.4总资产周转率反映总资产周转速度，该比率越高，说明企业利用资产进行经营的效率越高，获利能力越强；反之则应该采取措施提高销售收入或处置资产，以提高总资产利用率。从上表中可以看出，蒙发利的总资产周转率较为稳定，且呈上升趋势。但是与同行业相比仍存在差距。3. 企业获利能力分析企业的获利能力及获利是否稳定关系到企业的生存和发展，是企业经营者、投资者以及企业利益相关者的关注焦点。1) 销售利润率销售净利率是指企业一定时期销售净利润与销售收入净额的比

33、率。公式：销售净利率=净利润/销售净额×100%2015上半年2014年2013年蒙发利4.864.934.68家用电器行业6.796.315.70差值-1.93-1.38-1.02该指标反映每一元销售收入能够给企业带来多少净利润，反映了销售收入的收益水平，该指标越高越好。通过分析销售净利率的多少，可以促进企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。从上表中可以看出，蒙发利的销售净利率三年来稳定波动，但是与同行业的比较可以看出，仍存在一定差距。2) 销售毛利率销售毛利率是指毛利占销售收入的百分比，也简称为毛利率，其中毛利是销售收入与销售成本的差额。公式：销售毛利率（主营业务

34、收入-主营业务成本）/主营业务收入×100%2015上半年2014年2013年蒙发利33.2232.2021.83家用电器行业23.7824.7523.33差值9.447.45-1.5该指标反映每百元销售所带来的毛利，该指标越高越好。如果毛利率等于或小于零不能再生产该种产品。从上表中可以看出，蒙发利的销售毛利率三年来逐年上升，主要是营业收入的增加超过其主营业务收入的增加，且领先于行业水平。3) 营业利润率营业利润率是指企业的营业利润与营业收入的比率。它是衡量企业经营效率的指标，反映了在不考虑非营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。公式：营业利润率营业利润/主营业务收入&

35、#215;100%2015上半年2014年2013年蒙发利4.945.254.73家用电器行业7.756.806.05差值-2.81-1.55-1.32营业利润率越高，说明企业百元商品销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强；反之，此比率越低，说明企业盈利能力越弱。从上表中可以看出，蒙发利的营业利润率有所上升。与主营业务相比，营业利润要加上其他业务利润并减去三大费用项目。对于蒙发利来说，仍需注意销售费用132.81%的增长，带来了很大影响。4) 净资产收益率净资产收益率企也叫净值报酬率、权益报酬率或自有资金利润率，表明所有者每一元的投资能活的多少净收益。公式：净资产收益率净利润/平均净资产

36、×100%2015上半年2014年2013年蒙发利2.676.445.05家用电器行业13.7519.5518.49差值-11.08-13.11-13.44该指标反映企业自有资金的收益水平，该比率越高，获利水平越高。说明如果适度举债，则净资产收益率会超过总资产收益率，使企业享受财务杠杆作用。从上表中可以看出，蒙发利的净资产收益率有所上升。与同行业相比可以看出差距较大，局面不容乐观。5) 每股净资产每股净资产是指股东权益与总股数的比率，是用会计统计的方法计算出来的每股股票所包含的资产净值。公式：每股净资产= 股东权益÷总股数2015上半年2014年2013年蒙发利3.986.

37、058.61以老板电器为例5.557.767.95差值-1.57-1.710.66这一指标反映每股股票所拥有的资产现值。每股净资产越高，股东拥有的资产现值越多；每股净资产越少，股东拥有的资产现值越少。通常每股净资产越高越好。从上表中可以看出，蒙发利的每股净资产有较大下降，可能是14年资本公积转增股本使股数增加。与同行业的老板电器相比较后，也存在行业利润的下降趋势导致的可能，但仍需引起注意。6) 每股盈余每股盈余简称EPS，也称为每股收益，是指在公司税后净利润扣除应发放的优先股股利的余额与发行在外的普通股平均股数之比。指公司利润按已发行股票数平均计算，并不等于股东的实得股利。是上市公司除税后利润

38、除以该公司已发行普通股股数之商，亦即每一股普通股可摊分之公司税后利润。公式：每股盈余=（净利润-优先股股利）/发行在外的普通股加权平均数2015上半年2014年2013年蒙发利0.110.390.44以老板电器为例0.631.801.51差值-0.52-1.41-1.07该比率反映了每股创造的税后利润, 比率越高, 表明所创造的利润就越多。假如利润上升，而发行之股票数目不变，则该公司之每股盈余便上升。从上表中可以看出，蒙发利的每股盈余呈下降趋势，但同行业的老板电器呈上升趋势。分析后，公司净利润呈上升趋势，但14年资本公积转增股本使股数增加，使得每股盈余下降，但仍需引起注意。4. 企业获现能力分

39、析企业如今不仅重视利润，现金也成为一项重要指标。比较各年净现金流量的变化，分析其经营、筹资和投资中流入和流出构成的比例的变化，可以发现一些很有意义的信息。1) 销售现金比率销售现金比率是指经营现金净流入和投入资源的比值。该指标反映企业销售质量的高低，与企业的赊销政策有关。如果企业有虚假收入，也会使该指标过低。公式： 销售现金比率=经营现金净流量/销售净额2015上半年2014年2013年蒙发利-0.0030.050.10家用电器行业0.140.090.07差值-0.143-0.040.03该比率是反映每1 元销售净额创造现金净流量的指标，其数值越大越好。较之销售净利率更为保守和稳健。从上表中可

40、以看出，蒙发利销售得到的净现金流量不强，三年来处于下降趋势，且家用电器行业是呈上升趋势，显然需要引起注意。2) 每股营业现金净流量每股经营现金流量是反映每股发行在外的普通股票所平均占有的现金流量，或者说是反映公司为每一普通股获取的现金流入量的指标。公式：每股营业现金净流量=经营现金净流量/普通股股数2015上半年2014年2013年蒙发利-0.010.400.95以老板电器为例0.942.061.26差值-0.95-1.66-0.31该指标反映企业最大的分派现金股利的能力，当每股股利超过该指标时，就要借债分红；该指标与每股收益相比较，可以反映收益质量水平。从上表中可以看出，蒙发利可用于派发现金

41、股利的能力逐年下降，显著低于同行业水平，虽14年资本公积转增股本使股数增加，但公司仍需密切关注经营现金净流量。5. 企业发展能力分析企业的发展能力，也称企业的成长性，它是企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。企业能否健康发展取决于多种因素，包括外部经营环境，企业内在素质及资源条件等。1) 销售增长率销售增长率是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。公式：销售增长率=（本期主营业务收入上期主营业务收入）/上期主营业务收入2015上半年2014年2013年蒙发利1.6026.0725.87家用电器行业-0.4010.5715.56差值215.510.31销售增长率是衡量企业经营

42、状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要指标，也是企业扩张增量资本和存量资本的重要前提。该指标越大，表明其增长速度越快，企业市场前景越好。从上表中可以看出，在行业的下降趋势下，蒙发利的销售增长率仍有所增长，企业的前景较好。2) 总资产增长率总资产增长率是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比率，反映企业本期资产规模的增长情况。资产是企业用于取得收入的资源，也是企业偿还债务的保障。资产增长是企业发展的一个重要方面，发展性高的企业一般能保持资产的稳定增长。公式：总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额×100%2015上半年2014年2013年蒙发利1.314.0319.2

43、7家用电器行业273.4915.5813.13差值-272.18-11.556.14总资产增长率越高，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。但在分析时，需要关注资产规模扩张的质和量的关系，以及企业的后续发展能力，避免盲目扩张。从上表中可以看出，蒙发利的总资产增长率的变化趋势减缓，与同行业有极大差距，表明企业虽销售有所增长，但资产经营规模扩张的速度减缓。3) 资本积累率资本积累率是指企业本年所有者权益增长额同年初所有者权益的比率。资本积累率表示企业当年资本的积累能力，是评价企业发展潜力的重要指标。公式：资本积累率本年所有者权益增长额÷年初所有者权益×100%2015上

44、半年2014年2013年蒙发利5.055.144.01家用电器行业22.7319.9426.08差值-17.68-14.8-22.07资本积累率是企业当年所有者权益总的增长率，反映了企业所有者权益在当年的变动水平，体现了企业资本的积累情况，是企业发展强盛的标志，也是企业扩大再生产的源泉，展示了企业的发展潜力。资本积累率反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性，该指标越高，表明企业的资本积累越多，企业资本保全性越强，应付风险、持续发展的能力越大。从上表中可以看出，蒙发利的资本积累率缓慢增长。且行业水平呈下降趋势，更表明企业的发展潜力。从上述五大能力分析看来，蒙发利的长短期偿债能力及其发展能力是其

45、优势，基本处于行业领先水平，其获利能力也表现较强。但是其营运能力和获现能力表现较差，需得到重视。(二) 综合分析1. 杜邦财务分析杜邦分析法利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。运用连环替代法对公司2014 年度的净资产收益率进行分析:公式：净资产收益率营业净利率×总资产周转率×权益乘数2013年度指标：4.68%×75.93%×1.545.48% 第一次替

46、代：4.93%×75.93%×1.545.76% 第二次替代：4.93%×86.25%×1.546.55% 第三次替代：4.93%×86.25%×1.526.61% - =5.76%-5.48%0.28% 营业净利率上升的影响 - =6.55%-5.76%0.79% 总资产周转率上升的影响- =6.61%-6.55%0.06% 权益乘数上升的影响根据计算结果可以看出，净资产收益率比上一年上升1.13%，其主要影响因素是：经营净利润率的上升，使净资产收益率增加0.28%；总资产周转率的上升，使净资产收益率增加0.79%；权益乘数的上升，

47、使净资产收益率增加0.06%。因此，可以认为是蒙发利整体状态上升主要是受销售能力上升的影响。2. 杠杆分析经营杠杆系数（DOL），也称营业杠杆系数或营业杠杆程度，是指息税前利润（EBIT）的变动率相对于产销量变动率的比。反映销售量与息税前收益之间的关系，主要用于衡量销售量变动对息税前收益的影响。财务杠杆系数（DFL），是指普通股每股税后利润变动率相对于息税前利润变动率的倍数，也叫财务杠杆程度，常用来反映财务杠杆的大小和作用程度，以及评价企业财务风险的大小。综合杠杆是经营杠杆和财务杠杆共同所起的作用，用于衡量销售量的变动对普通股每股收益变动的影响程度。公式：经营杠杆系数=息税前利润增长率/销售增

48、长率=基期边际贡献/基期息税前利润财务杠杆系数=每股收益增长率/息税前利润增长率=基期息税前利润/基期税前利润综合杠杆系数=每股收益增长率/销售增长率=经营杠杆系数×财务杠杆系数2014年财务杠杆系数经营杠杆系数综合杠杆系数蒙发利2.09530.63131.32293. 预测分析对蒙发利的每股收益和息税前净利润进行预测公式：EPS（2014）= EPS（2013）*（1+DTL*Rs）EBIT（2014）= EBIT（2013）*（1+DOL*Rs）Rs-三年平均销售增长率预测指标2012年2013年2014年2015年预测2016年预测2017年预测每股收益（元）0.04940.1

49、8810.25270.31250.3950.5125每股净资产（元）8.29398.61366.05214.394.745.21净资产收益率（%）1.385.146.617.228.4810.05归属于母公司股东的净利润（元）2739万1.04亿1.40亿1.69亿2.10亿2.68亿营业总收入（元）17.7亿22.3亿28.1亿32.4亿37.9亿44.8亿营业利润（元）2926万1.06亿1.47亿1.88亿2.43亿3.20亿4. 财务预警分析财务预警的综合模式思路是运用多种财务指标加权汇总产生的总判别值来预测财务风险，即建立一个多元线型函数模型，来综合反映企业风险。该模型是以5 个财务

50、比率，将反映企业偿债能力的指标(X1,X4)获利能力指标(X2,X3)和营运能力指标(X5)有机联系起来，综合公析、预测企业风险。这种模式给企业一个定量的标准，从总体角度检查企业财务状况，有利于不同时期财务状况的比较。但由于企业规模、行业、地域等诸多差异，使得Z 值不具有横向可比性。公式：Z = 1.2X1 + 1.4X2 + 3.3X3 + 0.6X4 + X5其中：XI=(期末流动资产-期末流动负债) /期末总资产；X2=期末留存收益/期末总资产；X3=息税前利润/期末总资产；X4=期末股东权益的市场价值/期末总负债X5=本期销售收入/总资产根据2014年数据，2014 年12 月31 日

51、的股价为13.88 元。ZX1X2X3X4X52.942740.45200.18290.04601.91280.8458一般认为Z 值大于2.675 时，表明企业财务状况良好；当Z 小于1.81 时，表明企业财务状况堪优；在2.675 和1.81 之间，说明企业财务状况不稳定。通过计算蒙发利的Z值大于2.675，表明其财务状况良好。5. 价值评估PEG 指标即市盈率相对盈利增长比率，是由上市公司的市盈率除以盈利增长速度得到的数值。该指标既可以通过市盈率考察公司目前的财务状况，又通过盈利增长速度考察未来一段时期内公司的增长预期，因此是一个比较完美的选股参考指标。市盈率（即P/E）是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，由股价除以年度每股盈余(EPS）得出，通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。市销率是证券市场中出现的一个新概念，又称为收入乘数，是指普通股每股市价与每股销售收入的比率。市销率越低，说明该公司股票目前的投资价值越大。PEG=市盈率/盈利增长比率PE普通股每股市场价格÷普通