外汇风险及其管理战略教材

1、第六章第六章外汇风险及其管理战略外汇风险及其管理战略学习目标：学习目标：理解和掌握外汇风险的种类学会如何选择外汇风险管理战略。了解外汇风险管理的基本程序与主要方法。掌握不同风险的管理方法的比较及选择依据。理解不同业务类型、不同发展阶段的企业进行外汇风险管理的差异。学会企业外汇风险管理技术。一、外汇风险的概念一、外汇风险的概念 外汇风险是指由于汇率波动而使以外币计值的资产、负债、盈利或预期未来现金流量（不管是否确定）的本币价值发生变动而给外汇交易主体带来的不确定性。第一节 外汇风险的界定 （一）外汇风险对象（二）产生外汇风险的因素： 1.两种不同的货币 2.时间（一）交易风险交易风险 交易风险（

2、Transaction Risk）指由于以外币计值的未来应收款，应付款在以本币进行结算时，其成本或收益因汇率波动而面临风险，这是一种流量风险。 二、外汇风险种类二、外汇风险种类 折算风险（Translation Risk），也称为会计风险（Accounting Risk），是指在对资产负债表、损益表等以外币记值的会计报表以母国货币进行折算过程中所产生的外汇风险。（二）折算风险折算风险 经济风险（Economic Risk），又称实际经营风险（Operating Risk）或预测风险。它是指预测之外的汇率变动通过影响企业的生产数量、价格、成本而使企业未来一定时期内的收益和现金流量减少的一种潜在损

3、失。 （三）经济风险（三）经济风险 （四）国家风险也称政治风险。是指企业或个人的外汇交易因国家强制力而中止所造成的损失的可能性。一般地汇率变动对国家风险的直接作用不大，但国家风险确实与汇率变动有关系。三、外汇风险的微观影响三、外汇风险的微观影响（一）企业经营战略（一）企业经营战略 （二）业务安排（二）业务安排（三）企业信用（三）企业信用四、外汇风险成因四、外汇风险成因（一）汇率制度（一）汇率制度 不同汇率制度下外汇风险是不同的。固定汇率制度浮动汇率制度（二）会计制度（二）会计制度 不同国家的会计制度往往在会计科目的划分、会计方法的选择、会计核算标准上存在差异。会计制度不同，折算风险的损益大相径

4、庭。（三）市场经济结构（三）市场经济结构 外汇风险形成中，汇率波动是首要的，但汇率波动能否造成外汇风险或这种风险究竟有多大，主要取决于市场经济结构。（四）国家政治体系（四）国家政治体系 外汇风险中的国家风险是因国家强制力造成外汇交易、正常外汇业务中断而产生的风险，由此可知，影响国家强制力的因素必然影响国家风险。 第二节第二节 外汇风险管理的战略选择外汇风险管理的战略选择一、外汇风险管理原则一、外汇风险管理原则（一）全面重视原则（二）管理多样化原则（三）收益最大化原则二、外汇风险管理战术二、外汇风险管理战术（一）全面套期保值战术（二）消极保值战术（三）积极保值战术三、外汇风险管理程序外汇风险管理

5、程序（一）风险识别（一）风险识别（二）风险衡量（二）风险衡量（三）风险管理方法选择（三）风险管理方法选择（四）风险管理实施（四）风险管理实施（五）监督与调整（五）监督与调整四、外汇风险管理手段四、外汇风险管理手段（一）风险控制手段（一）风险控制手段减少外汇风险业务 ;提高外汇风险预防能力 （二）风险融资手段（二）风险融资手段（1）自留；（2）购买保险合同；（3）套期保值 （三）内部风险抑制手段（三）内部风险抑制手段（1）分散化；（2）信息投资 第三节第三节 外汇风险管理的经济分析外汇风险管理的经济分析 一、交易风险管理方法一、交易风险管理方法（一）套期保值是否必要（一）套期保值是否必要决定企业

6、是否进行套期保值的因素：企业管理层的风险偏好，比较保守的公司倾向于更多的套期保值；汇率预测，汇率预测显示企业将受到汇率波动的不利影响，企业就会乐意进行套期保值，相反，如果汇率波动带来的将是好处，企业就不会进行套期保值。（二）短期交易风险的套期保值方法（二）短期交易风险的套期保值方法1. 期货合同套期保值 对未来支付的外币账款进行套期保值的企业希望买入期货合同，相反，对未来支收的外币账款进行套期保值的企业希望出售期货合同。 2. 远期合约套期保值 是否使用远期合约规避外币头寸风险，可以通过比较套期保值前后的现金流量或者套期保值的实际成本来做决定。 RCH=NCHNC 其中，RCH代表套期保值的实

7、际成本， NCH代表进行套期保值的名义成本， NC代表不进行套期保值的名义成本 如果RCH0，意味着套期保值的成本高于不进行套期保值的成本，套期保值没有经济价值； 如果RCH0，意味着套期保值的成本低于不进行套期保值的成本，套期保值具有经济价值更有利 假设美国一家公司在90天后需100000英镑支付进口款，90天的远期汇率是1英镑=1.4美元。公司预计90天后英镑汇率的概率分布如图示3. 3. 货币市场套期保值货币市场套期保值1）应付账款的货币市场套期保值 2）应收账款的货币市场套期保值 4. 货币期权套期保值货币期权套期保值 当到期外币升值时，可以行使买入期权，按约定价格买入外汇，否则就放弃

8、这一权利，按当时的即期汇率买入外汇。同理，企业可以通过买入卖权对应收账款进行套期保值。 短期交易风险套期保值方法比较 【案例】一家美国公司180天后需200 000英镑支付货款，考虑到这笔英镑净头寸的外汇风险问题，公司可以在以下套期保值方法中做出选择：(1)远期合同；(2)货币市场套期保值；(3)期权合约；(4)不套期保值。（5）其他方式保值。 该公司收集到以下信息，并根据这些信息做出最终的决策：现时英镑即期汇率为150美元，现时180天英镑远期汇率为147美元，180天存款利息英国和美国都是45，同期贷款利率两国都是50，180天英镑买入期权的执行价为148美元，期权费为003美元，180天

9、英镑卖出期权的执行价为149美元，期权费为002美元。该公司对180天后即期汇率做出的预测如下表： 请根据上述信息，对四种套期保值方法进行经济请根据上述信息，对四种套期保值方法进行经济效益分析。效益分析。（三）长期交易风险的套期保值方法（三）长期交易风险的套期保值方法1. 长期远期合同2. 货币互换3. 平行贷款 二、经济风险管理方法二、经济风险管理方法（一）如何匹配收入和费用（一）如何匹配收入和费用 未来费用比未来收入对汇率更具敏感性，该企业就应该增加对汇率敏感的收入，或者降低对汇率敏感的费用，从而降低经济风险,反之亦然（二）经营重构需要注意的问题（二）经营重构需要注意的问题 1. 公司是否

10、需要尝试在新的或现有的国外市场增加或减少销售？ 公司是否需要提高或减少对国外供应商的依赖？公司是否需要建立或取消在国外市场的生产机构？公司是否需要增加或减少以外币标价的债务水平？（三）经营重构方法（三）经营重构方法三、折算风险管理方法三、折算风险管理方法第四节第四节 企业经营特色与外汇风险管理战略选择企业经营特色与外汇风险管理战略选择一、经营不同业务的企业一、经营不同业务的企业偶然从事出口贸易的企业主要从事出口的企业国际性企业或跨国公司二、处于不同发展阶段的企业二、处于不同发展阶段的企业 （一）发展初期企业的风险管理发展初期企业的风险管理谨慎的货币选择货币保值法 一种是保值条款保值法(硬通货保值和