Chap4外汇风险管理

1、第四章 外汇风险管理通过本章的学习，要求学生：通过本章的学习，要求学生：掌握外汇风险的含义与类型及掌握外汇风险的含义与类型及外汇风险对经济的影响外汇风险对经济的影响熟练掌握外汇风险管理的原则熟练掌握外汇风险管理的原则与基本方法与基本方法熟练掌握企业外汇风险的构成熟练掌握企业外汇风险的构成与管理与管理掌握外汇银行外汇风险的构成掌握外汇银行外汇风险的构成与管理与管理本章教学目的第一节外汇风险概述第一节外汇风险概述一、外汇风险的涵义p外汇风险（外汇风险（Foreign exchange risk）即汇率风险）即汇率风险Exchange Rate Risk，或汇兑风险，或汇兑风险Exchange Ri

2、sk，是指经济实体以外币定值或衡量的资产与负债、是指经济实体以外币定值或衡量的资产与负债、收入与支出，以及未来的经营活动可望产生现金收入与支出，以及未来的经营活动可望产生现金流量的本币价值因货币汇率的变动而产生损失的流量的本币价值因货币汇率的变动而产生损失的可能性。可能性。p即在一定时期内，由于即在一定时期内，由于外汇汇率外汇汇率的波动，使外汇的波动，使外汇资产的持有者或国际经济交易中的债权债务者所资产的持有者或国际经济交易中的债权债务者所拥有的即期或远期拥有的即期或远期资产资产或或负债负债的未来实际价值发的未来实际价值发生变动，并使其生变动，并使其遭受损失的可能性遭受损失的可能性。1、外汇风

3、险对象p外汇敞口额：承受汇率变动风险的那一部分外汇外汇敞口额：承受汇率变动风险的那一部分外汇金额。（外汇受险额、风险头寸）金额。（外汇受险额、风险头寸）p外汇多头（外汇多头（long position）：买入外汇多于卖出）：买入外汇多于卖出外汇，也称为超买（外汇，也称为超买（overbought）。）。p外汇空头（外汇空头（short position）：卖出外汇多于买入）：卖出外汇多于买入外汇，也称为超卖（外汇，也称为超卖（oversold）。）。 买入卖出头寸美元即期500400远期300400英镑即期600700远期300200日元即期10002000远期20001000交易方向货币单位

4、:万多头100空头100空头100多头100空头1000多头1000 既无外汇收益既无外汇收益 也无外汇损失也无外汇损失 既无外汇收既无外汇收益也无外汇益也无外汇损失损失 预期的外币收入等于外币支预期的外币收入等于外币支出或外币资产等于外币负债出或外币资产等于外币负债 有外汇收益有外汇收益 有外汇损失有外汇损失 预期的外币收入小于外币支预期的外币收入小于外币支出或外币资产小于外币负债出或外币资产小于外币负债 有外汇损失有外汇损失 有外汇收益有外汇收益 预期的外币收入大于外币支预期的外币收入大于外币支出或外币资产大于外币负债出或外币资产大于外币负债 外汇汇率下跌外汇汇率下跌 本币汇率上升本币汇率

5、上升 外汇汇率上外汇汇率上升本币汇率升本币汇率下跌下跌 汇率变动方向汇率变动方向最初外币头寸状况最初外币头寸状况 2、外汇风险的构成防范外汇风险的基本思路有二：防范外汇风险的基本思路有二：p一是防范由外币因素所引起的风险，一是防范由外币因素所引起的风险，其方法或不以外币计价结算，彻底其方法或不以外币计价结算，彻底消除外汇风险；或使同一种外币所消除外汇风险；或使同一种外币所表示的流向相反的资金数额相等；表示的流向相反的资金数额相等；或通过选择计价结算的外币种类，或通过选择计价结算的外币种类，以消除或减少外汇风险。以消除或减少外汇风险。p二是防范由时间因素所引起的外汇二是防范由时间因素所引起的外汇

6、风险，其方法或把将来外币与另一风险，其方法或把将来外币与另一货币之间的兑换提前到现在进行，货币之间的兑换提前到现在进行，彻底消除外汇风险；或根据对汇率彻底消除外汇风险；或根据对汇率走势的预测，适当调整将来外币收走势的预测，适当调整将来外币收付的时间，以减少外汇风险。付的时间，以减少外汇风险。外汇外汇风险风险的构的构成要成要素素外币外币（外汇（外汇敞口额）敞口额）时间时间（汇率（汇率变动）变动）二、外汇风险的类型外汇风险外汇风险类型类型交易风险交易风险TransactionRisk折算风险折算风险TranslationRisk经营风险经营风险Operation/EconomicRisk 外汇买卖

7、风险外汇买卖风险交易结算风险交易结算风险（一）交易风险p交易风险交易风险是指在以外币计价的交易中，由于外币和是指在以外币计价的交易中，由于外币和本币之间汇率的波动使交易者蒙受损失的可能性。本币之间汇率的波动使交易者蒙受损失的可能性。 p1、外汇买卖风险、外汇买卖风险又称金融性风险，产生于本币和外币之间的反复兑又称金融性风险，产生于本币和外币之间的反复兑换。这种风险产生的前提条件是交易者一度买进或换。这种风险产生的前提条件是交易者一度买进或卖出外汇，后来又反过来卖出或买进外汇。卖出外汇，后来又反过来卖出或买进外汇。p2、交易结算风险、交易结算风险 又称商业性风险，当进出口商以外币计价进行贸易又称

8、商业性风险，当进出口商以外币计价进行贸易或非贸易的进出口业务时，即面临交易结算风险。或非贸易的进出口业务时，即面临交易结算风险。（二）p折算风险又称会计风险（折算风险又称会计风险（Accounting Risk），是指企业在会计处理和外币债权、），是指企业在会计处理和外币债权、债务决算时，将必须转换成本币的各种外债务决算时，将必须转换成本币的各种外币计价项目加以折算时所产生的风险。币计价项目加以折算时所产生的风险。 （三）经营风险p经营风险经营风险又称经济风险（又称经济风险（Economic Risk），是），是指由于意料之外的汇率变动，使企业在将来特定指由于意料之外的汇率变动，使企业在将来特

9、定时期的收益发生变化的可能性。时期的收益发生变化的可能性。 p经济风险是由于汇率的变动产生的，而汇率的变经济风险是由于汇率的变动产生的，而汇率的变动又通过影响企业的生产成本、销售价格，进而动又通过影响企业的生产成本、销售价格，进而引起产销数量的变化，并由此最终带来获利状况引起产销数量的变化，并由此最终带来获利状况的变化。的变化。 p经济风险中所说的汇率变动，仅指意料之外的汇经济风险中所说的汇率变动，仅指意料之外的汇率变动，不包括意料之中的汇率变动。经济风险率变动，不包括意料之中的汇率变动。经济风险可分为真实资产风险、金融资产风险和营业收入可分为真实资产风险、金融资产风险和营业收入风险三方面。风

10、险三方面。四、p（一）对国际贸易的影响（一）对国际贸易的影响p（二）非贸易收支的影响（二）非贸易收支的影响p（三）对国际资本流动的影响（三）对国际资本流动的影响p（四）对国内物价的影响（四）对国内物价的影响p（五）对涉外企业的影响（五）对涉外企业的影响1、对涉外企业经营效益的影响。2、对涉外企业长远经营战略的影响。 3、对涉外企业税收的影响。 第二节外汇风险管理技术第二节外汇风险管理技术一、p外汇风险管理是指外汇头寸持有者通过风险识别、外汇风险管理是指外汇头寸持有者通过风险识别、风险衡量、风险控制等方法，预防、规避、转移风险衡量、风险控制等方法，预防、规避、转移或消除外汇业务经营中的风险，从而

11、减少或避免或消除外汇业务经营中的风险，从而减少或避免可能的经济损失，实现在风险一定条件下的收益可能的经济损失，实现在风险一定条件下的收益最大化或收益一定条件下的风险最小化。最大化或收益一定条件下的风险最小化。（一）外汇风险管理的基本要求p1、正视风险存在的客观性、正视风险存在的客观性p2、合理承受风险、合理承受风险 p3、发挥风险管理职能、发挥风险管理职能 （二）外汇风险管理原则p1、全面重视原则、全面重视原则p2、管理多样化原则、管理多样化原则p3、趋利避害、收益最大化原则、趋利避害、收益最大化原则（三）外汇风险管理方法1、风险规避型、风险规避型p即对经营中出现的所有外汇风险头寸进行即对经营

12、中出现的所有外汇风险头寸进行100%的套期保值，从而消除一切风险因素，使外汇风的套期保值，从而消除一切风险因素，使外汇风险丧失产生的必要条件。险丧失产生的必要条件。u一般来说，这种方法通常在两种情形下采用：一一般来说，这种方法通常在两种情形下采用：一是在所要承受的外汇风险中，遭受损失的概率和是在所要承受的外汇风险中，遭受损失的概率和程度相当大；二是若选择其他风险管理方法，其程度相当大；二是若选择其他风险管理方法，其成本更高。成本更高。（三）外汇风险管理方法2、风险控制型风险控制型p即通过控制风险因素，减低损失发生的概率，减即通过控制风险因素，减低损失发生的概率，减轻损失的严重程度。轻损失的严重

13、程度。 u风险控制型方法在运用中有两种方式，一种是在风险控制型方法在运用中有两种方式，一种是在损失尚未发生之前，通过控制风险因素，降低损损失尚未发生之前，通过控制风险因素，降低损失发生的概率；一种是损失发生的过程中，通过失发生的概率；一种是损失发生的过程中，通过控制风险因素，减少损失的严重程度。控制风险因素，减少损失的严重程度。（三）外汇风险管理方法3、风险中和型、风险中和型p即通过使风险中受损机会与相应的获利机会相匹即通过使风险中受损机会与相应的获利机会相匹配，使损失与收益相互抵消。配，使损失与收益相互抵消。4、风险集合型、风险集合型p即通过将承受同类风险的涉外企业和个人联合起即通过将承受同

14、类风险的涉外企业和个人联合起来，共同抵御风险，分担可能遭受的经济损失，来，共同抵御风险，分担可能遭受的经济损失，从而减轻单个涉外企业和个人所承受的风险。从而减轻单个涉外企业和个人所承受的风险。二、企业外汇风险管理p（一）交易风险管理（一）交易风险管理1 1、贸易策略法、贸易策略法（1 1）币种选择法）币种选择法（2 2）货币保值法）货币保值法（3 3）价格调整法）价格调整法（4 4）期限调整法）期限调整法（5 5）对销贸易法）对销贸易法（6 6）国内转嫁法）国内转嫁法2 2、金融市场交易法、金融市场交易法（1 1）即期外汇交易法）即期外汇交易法（2 2）远期外汇交易法）远期外汇交易法（3 3）

15、掉期交易法）掉期交易法（4 4）外汇期货和期权交易）外汇期货和期权交易（5 5）国际信贷法）国际信贷法（6 6）投资法）投资法（7 7）货币互换法）货币互换法（8 8）投保汇率变动险法）投保汇率变动险法（1）币种选择法pA.采用本币计价结算采用本币计价结算pB.pC.选用一篮子货币计价结算选用一篮子货币计价结算出口商硬币进口商软币使用一篮子货币保值90万美元30万美元30万美元30万美元权重相同USD1=FRF5GBP1=USD2USD1=DEM2150万法朗15万英镑60万马克合同中内容实际收款27.3万美元33.3万美元33.3万美元USD1=FRF5.5USD1=GBP0.45USD1=

16、DEM1.893.9万美元（3）价格调整法出口商采用软币结算出口商采用软币结算加价保值加价保值进口商采用硬币结算进口商采用硬币结算压价保值压价保值（4）期限调整法 出口商出口商进口商进口商硬币硬币推迟收款推迟收款提前付款提前付款软币软币提前收款提前收款推迟付款推迟付款（二）折算风险的管理p涉外经济主体对折算风险的管理，通常是实行资涉外经济主体对折算风险的管理，通常是实行资产负债表保值。这种方法要求在资产负债表上以产负债表保值。这种方法要求在资产负债表上以各种外国货币表示的受险资产与受险负债的数额各种外国货币表示的受险资产与受险负债的数额相等，以使其折算风险头寸相等，以使其折算风险头寸(受险资产

17、与受险负债受险资产与受险负债之间的差额之间的差额)为零。为零。1、弄清资产负债表中各帐户、各科目上各种外币的规、弄清资产负债表中各帐户、各科目上各种外币的规模，并明确综合折算风险头寸的大小。模，并明确综合折算风险头寸的大小。 2、根据风险头寸的性质确定受险资产或受险负债的调、根据风险头寸的性质确定受险资产或受险负债的调整方向。整方向。3、在明确调整方向和规模后，要进一步确定对哪些帐、在明确调整方向和规模后，要进一步确定对哪些帐户、哪些科目进行调整。户、哪些科目进行调整。 （三）经济风险的管理p1、经营多样化、经营多样化p是指在国际范围内分散其销售、生产地址以及原是指在国际范围内分散其销售、生产

18、地址以及原材料来源地。材料来源地。p2、财务多样化、财务多样化p是指在多个金融市场、以多种货币寻求资金来源是指在多个金融市场、以多种货币寻求资金来源和资金去向，即实行筹资多样化和投资多样化。和资金去向，即实行筹资多样化和投资多样化。三、外汇银行外汇风险管理（一）银行经营外汇业务可能遇到的风险（一）银行经营外汇业务可能遇到的风险p1、外汇买卖风险、外汇买卖风险u外汇买卖风险指外汇银行在经营外汇买卖业务中，外汇买卖风险指外汇银行在经营外汇买卖业务中，在外汇头寸多或头寸缺时，因汇率变动而蒙受损失在外汇头寸多或头寸缺时，因汇率变动而蒙受损失的可能性。的可能性。u外汇银行的外汇头寸可分为：外汇银行的外汇

19、头寸可分为： （1）现金头寸，指在外汇指定银行的库存及同行往来存）现金头寸，指在外汇指定银行的库存及同行往来存款；款；（2）现汇头寸，指现汇买卖余款；）现汇头寸，指现汇买卖余款； （3）期汇头寸，指买卖期汇的净余额；）期汇头寸，指买卖期汇的净余额； （4）综合头寸，即净外汇头寸，为以上各种头寸之和。）综合头寸，即净外汇头寸，为以上各种头寸之和。（一）银行经营外汇业务可能遇到的风险p2、外汇信用风险、外汇信用风险u外汇信用风险指外汇银行在经营外汇业务时因对外汇信用风险指外汇银行在经营外汇业务时因对方信用问题所产生的外汇风险。方信用问题所产生的外汇风险。p3、外汇借贷风险、外汇借贷风险u外汇借贷风险指外汇银行在以外币计价进行外汇外汇借贷风险指外汇银行在以外币计价进行外汇投资和外汇借贷过程中所产生的风险。投资和外汇借贷过程中所产生的风险。u包括向外筹资或对外负债以及外汇投资中的外汇包括向外筹资或对外负债以及外汇投资中的外汇风险。风险。（二）银行的外汇风险管理1、外汇买卖风险的管理、外汇买卖风险的管理p外汇银行管理买卖风险的关键是要制定适度的外外汇银行管理买卖风险的关键是要制定适度的外汇头寸，加强自营买卖的风险管理。汇头寸，加强自营买卖的风险管理。（1）制定和完善交易制度）制定和完善交易制度 确定外汇交易部门整体交易额度。 制定和分配交易员额度。（2）交易人员的思想准备