“专精特新”小巨人

1、内容目录1. 明微电子（688699.SH）：LED 驱动芯片先驱，Mini LED 市场规模迅速增长 41.1. 公司看点41.2. 行业要点51.3. 可比公司61.4. 风险提示62. 奥普光电（002338.SZ）：国防光电测控设备龙头 72.1. 公司看点72.2. 行业要点82.3. 可比公司92.4. 风险提示93. 杰普特（688025.SH）：MOPA 激光器和激光加工智能装备龙头 93.1. 公司看点93.2. 行业要点113.3. 可比公司113.4. 风险提示114. 申昊科技（300853.SZ）：电力监测和智能巡检领军品牌 124.1. 公司看点124.2. 行业要

2、点144.3. 可比公司154.4. 风险提示155. 福达股份（603166.SH）：国内乘用车曲轴龙头 155.1. 公司看点155.2. 行业要点175.3. 可比公司185.4. 风险提示186. 四方达（300179.SZ）：油气复合片进口替代，储备 CVD 金刚石制备技术 186.1. 公司看点186.2. 行业要点206.3. 可比公司216.4. 风险提示217. 风险提示21图表目录图 1：公司财务指标4图 2：2020 公司主营业务构成4图 3：2020 年公司前五大客户销售占比5图 4：主要可比公司基本情况（截至 2022/2/14）6图 5：公司财务指标7图 6：202

3、1H1 年公司主营业务构成8图 7：2020 年公司前五大客户销售占比8图 7：主要可比公司基本情况（截至 2022/2/14）9图 8：公司财务指标9图 9：2020 年公司主营业务构成10图 10：2020 年公司前五大客户销售占比10图 11：主要可比公司基本情况（截至 2022/2/14）11图 12：公司财务指标12图 13：2021H1 公司主营业务构成13图 14：2020 年公司前五大客户销售占比13图 15：主要可比公司基本情况（截至 2022/2/14）15图 16：公司财务指标16图 17：2020 公司主营业务构成16图 18：2020 年公司前五大客户销售占比17图

4、19：主要可比公司基本情况（截至 2022/2/14）18图 16：公司财务指标19图 17：2021H1 公司主营业务构成19图 18：2020 年公司前五大客户销售占比20图 19：主要可比公司基本情况（截至 2022/2/14）211. 明微电子（688699.SH）：LED 驱动芯片先驱，Mini LED 市场规模迅速增长1.1. 公司看点公司是一家主要从事集成电路研发设计、封装测试和销售的高新技术企业， 一直专注于数模混合及模拟集成电路领域，产品主要包括 LED 显示驱动芯片、LED 照明驱动芯片、电源管理芯片等。产品广泛应用于 LED 显示屏、智能景观、照明、家电等领域。公司在专注

5、主业的同时较早地布局半导体产业链，与多家上游晶圆供应商形成长期稳定的战略合作关系。丰富的晶圆供应商支持了公司多元化的工艺制程，同时与晶圆供应商达成产能合作，为公司产品的未来发展布局提供了良好的支撑。图 1：公司财务指标资料来源：Wind，所从公司主营收入构成来看，公司2020 营收来源于LED 显示驱动芯片（67.8%）；LED 照明驱动芯片（28.9%）；电源管理类（2%）；其他业务（1.3%）。图 2：2020 公司主营业务构成其他业务67.8LED照明驱动芯片电源管理类28.9LED显示驱动芯片1.32.0资料来源：Wind，所公司产品部分技术指标在行业内具有一定优势。公司显示驱动产品具

6、有显示刷新率高、亮度对比度高、显示清晰、工作功耗低等特征，广泛应用于各类户内、外和 Mini LED 显示屏及其显示控制卡驱动，并逐步拓展至 Micro LED 屏应用； 景观亮化产品自适应编址智能化程度高、应用环境兼容强、产品应用可靠性好、易于调试和维护等特征，广泛应用在楼宇亮化、室内外照明和各类情景照明环境； 线性电源产品器件耐压高、调光兼容性高、待机功耗低、支持快速而稳定的开关切换调光调色、芯片支持灯具适应不同线网供电电压、灯具元器件少和可靠性高等特征，应用于各类室内外照明和智能照明环境。图 3：2020 年公司前五大客户销售占比前五大客户占年度销售总额比例客户一29.67客户二10.5

7、4客户三4.82客户四4.41客户五3.97合计53.41资料来源：Wind，所研发方面，公司致力于增强在 Mini/Micro LED 驱动芯片领域的核心竞争力。根据公司 2022 年半年报披露：公司 Mini LED 驱动芯片已量产，电流精度可达±1.5%，降低 Mini LED 屏上驱动芯片之间的相互串扰，提升显示刷新率和清晰度， 通过内置的高精度倍频技术，降低时钟频率的同时、提升灰度等级至 16bit，亮度对比度更高、显示色彩更丰富。Micro LED 驱动芯片升级方案已在验证过程，专利的灰度数据识别和处理技术，可提升灰度等级最高至 22bit；内置的恒流驱动端口分时控制技术

8、，保证165536 中各灰阶段的显示亮度一致性和灰度渐变平滑度； 智慧节能技术，自适应 LED 屏显示画面节能，充分降低 LED 屏工作过程中的静态功耗。截至 2021 年 6 月 30 日，公司拥有发明专利 124 项，实用新型专利 129 项，软件著作权 13 项。同时，公司在 Fabless 经营模式上，适当向下游延伸，自建了封装测试生产线，配备了部分封测技术人员。由于封测工艺研发要求低于芯片设计研发要求，且封测技术人员均在山东潍坊市，当地薪酬水平整体较低。剔除此因素影响，公司本部研发人员 2021 年上半年平均薪酬 11.58 万元。1.2. 行业要点为加快推进我国集成电路产业发展，国

9、家从财政、税收、技术和人才等多方面推出了一系列法律法规和产业政策。2020 年，国务院发布关于新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策的通知，制定出台财税、投融资、研究开发、进出口、人才、知识产权、市场应用、国际合作等八个方面政策措施，进一步优化集成电路产业和软件产业发展环境，深化产业国际合作，提升产业创新能力和发展质量。根据 WSTS 统计，2020 年全球半导体市场销售额 4,390 亿美元，同比增长了 6.5%。随着物联网、人工智能、汽车电子、半导体照明、智能手机、可穿戴设备等下游新兴应用领域的兴起，全球电子产品市场规模逐年扩大，带动了上游集成电路行业的加速发展。根据美国半导体

10、协会（SIA）数据显示，2021 年第一季度，全球半导体产品销售额 1,231 亿美元，同比增长 17.8%，环比增长 3.6%。超过了2018 年三季度的 1,227 亿美元，创下了新高。中国集成电路产业 2021 年第一季度保持高速增长，根据中国半导体行业协会统计，2021 年第一季度中国集成电路产业销售额 1,739.3 亿元，同比增长 18.1%，其中：设计业同比增长 24.9%，销售额为 717.7 亿元；制造业同比增长 20.1%，销售额为 542.1 亿元；封测业同比增长 7.3%，销售额 479.5 亿元。根据海关统计，2021 年第一季度中国进口集成电路 1,552.7 亿块

11、，同比增长 33.6%；进口金额 936 亿美元，同比增长 29.9%。出口集成电路 737 亿块，同比增长 42.7%；出口金额 314.6 亿美元，同比增长31.7%。1.3. 可比公司图 4：主要可比公司基本情况（截至 2022/2/14）资料来源：Wind，所1.4. 风险提示技术升级迭代及创新风险。集成电路设计行业系技术密集型行业，升级换代速度快，较强的技术研发实力是行业内公司保持持续竞争力的关键要素之一。为了保持技术领先优势和持续竞争力，公司必须准确地预测相关芯片的技术发展方向及市场发展趋势，并根据预测进行包括对现有技术进行升级换代在内的研发投入。若公司未来不能准确把握相关芯片技术

12、和市场发展趋势，技术升级迭代进度和成果未达预期，或者新技术无法实现产业化，将影响公司产品的竞争力并错失市场发展机会，对公司的持续竞争能力和未来业务发展产生不利影响。新产品研发失败风险。2021 年上半年，公司研发费用为 2,755.27 万元，同比增加 1,140.39 万元。随着用户对芯片性能需求的持续提升，晶圆制程工艺不断优化，集成电路设计的复杂程度不断提高，开发成本随之增加。在新产品开发过程中，公司需要投入大量的人力和资金，若新产品开发失败或是开发完成后不符合市场需求，将导致公司前期投入的成本无法收回，对公司经营业绩产生不利影响。核心技术泄密风险。集成电路设计行业属于智力和技术密集型产业

13、，对技术和研发储备要求较高。核心技术及与之配套的高端、专业人才是公司综合竞争力的体现和未来持续发展的基础。当前公司多项产品和技术处于研发阶段，核心技术人员稳定及核心技术保密对公司的发展尤为重要。如果公司在经营过程中因核心技术信息保管不善、专利保护措施不力或核心技术人员流失等原因导致核心技术泄密，将在一定程度上削弱公司的技术优势，对公司的竞争力和经营业绩造成不利影响。2. 奥普光电（002338.SZ）：国防光电测控设备龙头2.1. 公司看点公司是从事光机电一体化产品研发、制造的高新技术企业，所处行业属于专用仪器仪表制造业，细分类为光电测控仪器设备制造行业。公司曾参与过诸多国家重大工程项目，是国

14、内光电测控仪器制造行业的重要企业。公司具有完备的国防军工资质，目前以军工产品业务为主，从技术实现和产品生产上主导了国内国防光电测控仪器设备的升级和更新换代，在国防光电测控领域处于同行业领先地位。公司从事的主要业务为光电测控仪器设备、新型医疗仪器、光学材料和光栅编码器等产品的研发、生产与销售。公司主导产品为光电经纬仪光机分系统、航空/航天相机光机分系统、新型雷达天线座、精密转台、光电瞄准系统、光电导引系统、新型医疗仪器、光栅编码器、k9 光学玻璃等。图 5：公司财务指标资料来源：Wind，所从主营收入构成来看，公司 2021H1 的主营业务构成为光电测控仪器（55.3%）；光栅传感类产品（42.

15、4%）；光学材料（2.3%）。与 2020 年同期相比公司主营业务构成占比未发生重大变化。图 6：2021H1 年公司主营业务构成光学材料55.3光栅传感类产品42.4光电测控仪器2.3资料来源：Wind，所加快成果转化，加快工艺创新。公司针对市场需求加快光电经纬仪及民用医疗产品的技术成果转化，升级航天产品柔性生产线。制定更加切实有效的激励政策鼓励工艺创新，充分发挥“工艺专家组”的带动作用，让工艺创新成为提高生产效率最重要的手段。图 7：2020 年公司前五大客户销售占比前五大客户占年度销售总额比例客户一22.80客户二18.31客户三4.19客户四3.59客户五3.57合计52.46资料来源

16、：Wind，所公司将继续发挥“国家级企业技术中心”、“省级重点实验室”等平台的创新优势，加强光机电软各学科建设，围绕“生物医学工程、光电测控仪器及装备、商用航空航天遥感”三方面开展研发。通过自主创新、成果转化，产学研合作等方式，实现研发能力的快速提升。推进和优化研发项目负责制模式，使研发项目管理更加科学和高效。2.2. 行业要点在国家战略背景下，军工行业是少有的受宏观经济影响较小的行业，未来三年基本面向好，且确定性较高。长期来看，大国博弈军工崛起，加大国防投入也将是必选项。在国内市场，航天科技集团、航天科工集团等国家团队已开始开展商业航天活动，民用商业空间项目也已启动，未来中国的商业航空航天市

17、场前景广阔。军用光电测控仪器装备潜力巨大，主要用于军用目标侦查、精确瞄准、实时跟踪和成像等领域,这都属于刚性需求。军事信息化是国防投入的重要方向，军民深度融合将有希望开启军工信息技术的新时代,军工的信息化建设也将是中国国防投资的重点。面对良好的发展契机，公司将抓住机遇，深化改革，规划好“十四五”发展方向，制定符合行业特性的发展战略，立足现有发展优势，着眼人才储备、产品开发、产业链条完善等方面，加大资本运作力度，实现发展突破。2.3. 可比公司图 8：主要可比公司基本情况（截至 2022/2/14）资料来源：Wind，所2.4. 风险提示市场风险。公司主要产品为高新技术成果，符合国家当前战略发展

18、需求和行业技术发展趋势，市场前景看好，但市场大环境和公司市场开拓能力等方面出现不利变化，不能达到预期收益的风险仍然存在。针对市场环境及产业发展的变化，公司将通过加速创新、优化产品、提升工艺、加强市场开拓等预防措施降低风险。人才流失风险。人才是企业的核心竞争力，公司拥有勇于创新的光机电一体化研发团队、经验丰富的工艺团队、水平精湛的工匠团队，是公司在竞争中保持综合优势的绝对力量，如果他们当中的部分或全部人员选择离开，公司将在短期内难以或无法找到合适的替代人选。公司已制定一系列的人才政策，积极培养和引进相关人才充实队伍，不断加大人才投入，提高员工待遇，留住人才、用好人才、塑造人才。3. 杰普特（68

19、8025.SH）：MOPA 激光器和激光加工智能装备龙头3.1. 公司看点公司是中国首家商用“脉宽可调高功率脉冲光纤激光器(MOPA 脉冲光纤激光器)”生产制造商和领先的光电精密检测及激光加工智能装备提供商。公司采用支持成就战略合作客户的业务模式。即利用公司在激光光源及光学检测方面的优势， 对客户项目进行早期合作扶持，中后期提供帮助以获取业务订单。公司的主营业务为研发，生产和销售激光器以及主要用于集成电路和半导体光电相关器件精密检测及微加工的智能装备。自主开发了智能光谱检测机，VCSEL 激光模组检测系统、硅光晶圆测试系统等多款激光/光学智能装备。图 9：公司财务指标资料来源：Wind，所从公

20、司主营收入构成来看，2020 年公司营收主要来源于激光器（48.28%）；激光/光学智能装备（44.44%）；其他（3.72%）；光纤器件：（3.55%）；其他业务：（0.01%）。与 2019 年相比，公司激光器业务营收占比下降 8.3 个百分点，激光/光学智能装备占比上升 11 个百分点。图 10：2020 年公司主营业务构成激光器激光/光学智能装备其他光纤器件其他业务44.4448.280.013.553.72资料来源：Wind，所经过多年发展，公司以激光器研发为基础，打造激光与光学、测试与测量、运动控制与自动化、机器视觉等技术平台。目前公司已拥有一支以深圳和新加坡为中心的国际化研发、销

21、售团队，产品和服务覆盖亚洲、北美、欧洲等地区的众多知名客户。公司生产的各类核心激光器产品为奔腾激光、大族激光、奥特维、迈为等行业知名激光装备制造商提供了核心部件；公司生产的激光/光学智能装备产品为Apple、AMS、意法半导体、LGIT、Kamaya、国巨股份、厚声电子、乾坤科技、华新科技等各行业知名企业所采用。图 11：2020 年公司前五大客户销售占比资料来源：Wind，所公司长期坚持自主创新。目前已基于自主研发的激光与光学、测试与测量、运动控制与自动化、机器视觉等技术开发了各类激光器、激光/光学智能装备与光纤器件产品。截至 2021 年 6 月底，公司累计拥有授权知识产权 411 项，其

22、中发明专利 63 件，实用新型专利 225 件，外观设计专利 33 件，软件著作权 90 件。3.2. 行业要点我国激光器行业已初步形成完整、成熟的产业链分布。上游主要包括激光材料及配套元器件，中游为激光器制造，下游则以激光装备、应用产品、消费产品为主。当前，国内激光市场主要分为激光加工设备、光通信器件与设备、激光测量设备、激光器、激光医疗设备、激光元器件等，其产品主要应用于工业加工和光通信市场，两者占据了近七成的市场空间。目前，我国激光行业已形成以北京、江苏、湖北、上海和广东等经济发达省市为主体的华中地区、环渤海、长江三角洲和珠江三角洲四大激光产业群。高端定制化激光/光学装备国产化率较低。在

23、激光加工装备领域，近三年来通用型标准化激光加工装备已基本实现国产化。随着近年来国家对智能制造关键部件及高端装备的支持政策不断出台，越来越多的科研单位及企业开始加大投入，与该领域国际水平的差距逐步缩小。随着传统产业的技术升级、产业结构调整、节能环保政策的推出以及产品个性化需求的不断提升，激光器和激光/光学智能装备将逐步向定制化方向发展，产业应用具有巨大的发展前景。3.3. 可比公司图 12：主要可比公司基本情况（截至 2022/2/14）资料来源：Wind，所3.4. 风险提示技术升级迭代风险。激光相关产业发展速度较快，企业需通过不断的技术升级迭代维持或提升产品性能和技术水平，公司存在因技术升级

24、迭代速度缓于产业发展速度而导致产品竞争力降低的风险。研发失败风险。激光器、激光/光学智能装备属于技术密集型产品，公司在根据市场和客户需求进行新产品研发时，存在因未能正确理解行业及相关核心技术的发展趋势或无法在新产品、新工艺、新材料等领域取得进步而导致研发失败的风险。技术未能形成产品或实现产业化等风险。激光器、激光/光学智能装备从技术到应用需要较多的实施经验，公司研发的技术存在因稳定性差、应用难度大、成本高昂、与下游客户需求不匹配等因素而导致不能形成产品或实现产业化的风险。4. 申昊科技（300853.SZ）：电力监测和智能巡检领军品牌4.1. 公司看点公司立足于智能电网领域，专业从事智能电网相

25、关技术产品的研究与开发， 主要为电力系统提供电力设备的智能化监测产品，主要产品包括智能机器人、智能电力监测及控制设备等，是集研发、生产和销售为一体的高新技术企业。公司成立于 2002 年，自 2007 年开始介入智能电网监测设备领域。经过 10 多年的发展，公司已经在市场、技术及产品三方面构筑了自身的核心优势，顺应国家重大发展战略，立足于电力系统设备检测与故障诊断领域，在机器人、人工智能和大数据等新兴技术领域开拓创新，在行业应用的深度和广度方面同步拓展。公司不断深化在市场、技术及产品三方面的核心优势，取得了一系列成果：2018 年度浙江省装备制造业重点领域省内首台(套)产品、中国电力创新奖专项

26、奖三等奖、2016 年度浙江省装备制造业重点领域-省内首台(套)产品等。目前，公司已开发了具有自主知识产权的智能机器人、智能监测及控制设备等一系列产品，可用于电力、轨道交通、油气化工等行业，形成“海、陆、空、隧”全方位战略布局，保障工业生产设备和环境的健康状态。图 13：公司财务指标资料来源：Wind，所从主营收入构成来看，公司 2021H1 营收构成为智能电力监测及控制设备（66.85%）；智能机器人（31.06%）；其他业务（2.09%），与 2020 年同期相比，公司智能电力监测及控制设备业务占比上升 50.2 个百分点，智能机器人业务上升51 个百分点。图 14：2021H1 公司主营

27、业务构成2.131.1智能电力监测及控制设备智能机器人其他业务66.9资料来源：Wind，所公司自成立以来一直专注于设备检测与故障诊断领域，依托多年积累的技术储备和行业经验，公司目前已形成较为成熟和完善的自主知识产权和核心技术体系，具备了为电力行业客户提供智能机器人、状态监测和自动化控制产品及整体解决方案的能力，在轨道交通行业巡检机器人方面也拥有智能化的算法识别、高精度激光定位导航、全数字仿真平台、动态补偿技术等核心技术积累。图 15：2020 年公司前五大客户销售占比资料来源：Wind，所公司在技术优势的积淀基础上，逐步开发出具备一定性能优势的智能机器人和智能电力监测及控制设备两大系列产品，

28、已覆盖电力系统发电、输电、变电和配电等环节，能够为客户提供一体化巡检解决方案。此外，公司不断创新新产品，推出了极寒地区巡检机器人，满足了-40极寒环境变电站巡检需求；推出了开关室操作机器人，标志着公司机器人技术从“巡检发现问题”到“解决问题”的突破，进一步解放生产力。公司主动挖掘下游客户需求，在继续深耕电力市场的基础上，不断拓展新领域，相继开发具有自主知识产权的轨交线路巡检机器人、列车车底检测机器人、防爆巡检机器人等新产品，满足轨道交通、油气化工等行业的巡检需求，不断拓展智能机器人行业应用的广度和深度。公司在重视自身技术素养提升的同时，与外部机构开展了广泛的技术合作， 有效利用外部技术研发能力

29、，实现自身技术能力的提升以及技术储备的扩充。公司已与浙江大学、北京理工大学、浙江工业大学等一批具有较强研发实力的高等院校进行了产学研合作，并与浙江大学成立了“浙江大学-申昊科技特种机器人联合研究中心”，保障公司持续创新能力。截止 2020 年 12 月 31 日，公司及全资子公司获授的专利总计 181 项，其中发明专利 26 项，实用新型专利 92 项，外观设计专利 63 项。4.2. 行业要点我国电网发展经历了局部电网、跨省互联电网及跨区域互联电网三个阶段， 电网互联规模的扩充，直接带动了电网投资的增长。根据中国电力行业年度发展报告 2021的数据显示，2020 年全国主要电力企业合计完成投

30、资 10,189 亿元，比上年增长 22.8%，其中电网工程建设完成投资 4,896 亿元，占比达到 48.05%。随着我国经济的持续发展，电网建设不断完善，智能电网已经成为电力科技的发 展方向。在电力系统使用机器人以及各类新型装备，能够有效提高电网监测维修 效率，降低运营成本。2009 年 5 月，国家电网公司在“2009 特高压输电技术国际会议”上首次提出“坚强智能电网”概念；国家电网公司于 2010 年 6 月发布了智能电网技术标准体系规划，提出综合与规划、智能发电、智能输电、智能变电、智能配电、智能用电、智能调度、通信信息 8 个专业分支、26 个技术领域、92 个标准系列的智能电网技

31、术标准体系。近年来，随着通信技术、计算机技术、传感测量技术、控制技术等先进技术在电网中得到广泛应用，并和原有的电网设施高度融合与集成，电网的智能化水平有了很大提升。轨道交通是国民经济的命脉和交通运输的骨干网络，在促进资源输送、加强经济区域交流、解决城市交通拥挤等方面发挥了巨大作用。根据交通运输部发布的2020 年交通运输业发展统计公报：截至 2020 年末，全国铁路营业里程 14.6万公里，同步增长 5.3%；全国铁路客车拥有量为 7.6 万辆；全国城市轨道交通配属车辆 49,424 辆，增长 20.6%。2021 年 2 月 24 日，中共中央和国务院印发了国家综合立体交通网规划纲要，系统性

32、规划了 2021 年至 2035 年我国交通领域发展，提出建设高质量的国家综合立体交通网，支撑现代化经济体系和社会主义现代化强国建设。纲要上调了高铁发展目标，从此前中长期铁路网规划中提到的 4.5 万公里高速铁路，上升到 7 万公里。未来轨道交通持续保持快速发展趋势。4.3. 可比公司图 16：主要可比公司基本情况（截至 2022/2/14）资料来源：Wind，所4.4. 风险提示政策不确定性对公司经营业绩带来的风险。由于智能电网建设受国家政策、电网公司的规划以及宏观环境的影响较大，未来存在智能电网建设不及预期或者年度波动较大的情形。此外，智能电网行业应用技术及方案也存在加速迭代更新的情形，如

33、若公司未能适应市场需求波动而进行运营调整，不能及时跟进技术演进进行相应的研究开发，则上述情形会对公司未来的经营业绩带来风险。市场竞争加剧风险。我国政府高度重视特种机器人技术研究与开发，近年来国家相关部门不断加大对机器人产业的扶持力度。广阔的市场前景可能会吸引新的厂商进入，现有的竞争对手也可能通过加大投资力度等方式，不断渗透到公司优势领域，行业市场竞争将日趋激烈。如果公司因决策失误、市场拓展不力、产品更新换代不及时等因素无法保持竞争优势，将面临市场份额降低、产品价格下降、经营业绩下滑的风险。智能巡检机器人销售价格下降的风险。随着电力系统智能巡检机器人产品由浙江、江苏等地推广至全国，市场容量不断扩

34、大，相关技术标准的逐步统一以及更多竞争对手的进入，市场竞争将会逐渐加剧，未来公司产品的销售价格可能下降，公司若未能采取有效的市场策略及技术创新应对，或者生产成本无法实现同步下降，可能对公司盈利能力造成不利影响，从而导致业绩下滑。5. 福达股份（603166.SH）：国内乘用车曲轴龙头5.1. 公司看点公司主要从事发动机曲轴、汽车离合器、螺旋锥齿轮等汽车零部件的研发、生产与销售。公司是国内主要的汽车零部件专业生产企业，是国内发动机锻钢曲轴、汽车离合器主要生产企业之一，产品主要配套范围包括商用车、乘用车和工程机械。公司主要配套客户为国内主要发动机及整车生产企业，部分产品已经进入国际知名厂商汽车零部

35、件全球采购体系。公司得到了各大主机厂商的认可，配套供应规模逐年提高，多年来获得了多家主机厂商颁发的核心供应商、年度优秀供应商等称号，部分产品取得了主机厂商特定系列产品的独家配套资格。图 17：公司财务指标资料来源：Wind，所从主营收入构成来看，公司 2020 年营收主要来源于曲轴（51.2%）；离合器（22.2%）；齿轮（9.1%）；其他业务（7.1%）；曲轴毛坯（6.3%）；螺栓（4.1%），与 2019 年相比，公司主营业务构成占比无重大变化。图 18：2020 公司主营业务构成资料来源：Wind，所公司多缸发动机曲轴和汽车离合器的产销规模以及主机配套市场占有率在同行业中处于前列。随着公

36、司在乘用车曲轴市场销售量的不断扩大，较大的生产规模和较强的供货能力成为赢得市场竞争的关键，使公司有能力投入大量资金进行技术和产品研发，有利于公司控制产品成本，提升盈利能力。目前公司主要配套的境内客户均为国内主要发动机及整车厂商，包括众多国际大型发动机及整车生产企业在中国设立的合资企业，并与这些企业建立了长期的合作关系。公司凭借多年的专业生产经验和突出的技术、规模优势，得到了各大发动机和整车生产企业的高度认可，配套规模逐年提高，多年来获得了多家配套厂商颁发的核心供应商、年度优秀供应商等称号，部分产品取得了主机厂独家配套资格。公司产品与国外产品相比，具有性价比高的优势，产品进入国际知名汽车及发动机

37、厂商零部件采购体系，如宝马、奔驰、沃尔沃、康明斯、雷诺日产、日本日野、上海通用、MTU、舍弗勒等。图 19：2020 年公司前五大客户销售占比资料来源：Wind，所持续加大研发投入，科技提升实力。2021 年上半年，公司投入研发费用近5220 万元，比去年同期增长 24%。荣获广西最具竞争力最具潜力民营企业称号。公司申报的大型曲轴关键技术研究及应用项目获批广西创新驱动发展专项。曲轴、离合器、锻造、齿轮等公司申报广西制造业单项冠军示范企业，已进入评审阶段。2021 年上半年，公司申报并获得受理的发明和实用新型专利 58 件，其中发明专利 19 件。5.2. 行业要点从产销量来看，2021 年上半

38、年汽车市场总体保持稳定。根据中国汽车工业协会数据：2021 年 1-6 月，汽车产销分别为 1256.9 万辆和 1289.1 万辆，同比增长24.2%和 25.6%，增速比 1-5 月回落 12.2 个百分点和 11.0 个百分点，与 2019 年同期相比，产销同比增长 3.4%和 4.4%；乘用车产销 984.0 万辆和 1000.7 万辆， 同比增长 26.8%和 27.0%，与 2019 年同期相比，产销同比下降 1.6%和 1.4%； 商用车产销 273.0 万辆和 288.4 万辆，同比增长 15.7%和 20.9%，增速比 1-5 月回落 12.1 个百分点和 10.9 个百分点

39、，与 2019 年同期相比，产销同比增长 26.7%和 31.3%；新能源汽车产销均超过 120 万辆，分别达到 121.5 万辆和 120.6 万辆，同比增长均为 2.0 倍，与 2019 年同期相比，产销同比分别增长 94.4%和 92.3%。5.3. 可比公司图 20：主要可比公司基本情况（截至 2022/2/14）资料来源：Wind，所5.4. 风险提示行业和经营业绩波动风险。本公司主要从事发动机曲轴、汽车离合器、螺旋锥齿轮、高强度螺栓等零部件产品的生产。公司的生产经营状况与汽车行业的景气程度相关度较大。为减少传统内燃机汽车对石化能源的大量消耗，缓解其对环境造成的污染，世界各主要汽车生

40、产国均大力开展以电动汽车为代表的新能源汽车的研发与生产。若新能源汽车的研制和生产取得突破性进展，将极大改变目前以传统内燃机为动力的汽车产业格局，从而有可能给本公司的生产经营带来不利影响。原材料价格波动风险。公司产品的主要原材料为锻钢曲轴毛坯、齿轮毛坯、钢板、圆钢等钢材及钢材制品，钢材价格的波动将给公司的生产经营带来明显影响。若未来钢材等原材料价格波动幅度进一步加大，将对经营成果造成不确定性的影响。市场开拓风险。公司 2015 年完成非公开发行后，在曲轴、离合器、齿轮和精密锻件业务方面的投入不断加大，需要不断的开发新产品和新市场来提高营业收入和利润。公司上述新产品领域的下游厂商在选择配套供应商时

41、，均要对其生产工艺、产品质量进行严格的检验和认证。虽然公司产品已经获得了许多知名发动机厂商和汽车生产商的配套认证，公司具备汽车及内燃机零部件生产、质量控制的经验，但公司仍存在市场开拓与维护风险。6. 四方达（300179.SZ）：油气复合片进口替代，储备CVD 金刚石制备技术6.1. 公司看点公司主要从事聚晶金刚石(简称 PCD)及其相关制品的研发、生产和销售，产品包括石油/天然气钻探用聚晶金刚石复合片、煤田及矿山用金刚石复合片、切削刀具用金刚石复合片、聚晶金刚石拉丝模坯，截齿潜孔钻头公路齿、旋挖机齿、成品聚晶金刚石模具、超硬刀具、金刚石砂轮等，形成了有自身特色的产品系列，由生产常规产品向高端

42、产品转变，由简单加工行业向高端加工制造业转变；产品广泛应用于石油钻探及矿山开采，机械、冶金、地质、石材、建筑、电子信息、航天航空、国防军工等领域。公司产品远销欧洲、美洲、东南亚、非洲等四十多个国家和地区，具有一定的国际知名度。公司是河南省高新技术企业、河南省创新型企业，研发中心先后被认定为河南省企业技术中心、河南省复合超硬材料及制品工程技术研究中心。图 21：公司财务指标资料来源：Wind，所从主营收入构成来看，公司 2021H1 营收主要来源于煤田矿山开采类（58.3%）；精密加工类（36.7%）；其他业务（5%）。与 2020 年同期相比，煤田矿山开采类占营收比下降 13.3 个百分点，精密加工类占营收比上升 11.7 个百分点。图 22：2021H1 公司主营业务构成其他业务58.3煤田矿山开采类精密加工类36.75.0资料来源：Wind，所产业配套优势。公司位于世界超硬材料产业集群地河南省。河南作为我国超硬材料的研发、制造产业中心，具有得天独厚的产业配套优势，为公司原材料采购和科研创新提供了有利条件。2016 年河南省人民政府办公厅发布了关于积极发挥新消费引领作用加快培育形成新供给新动力的实施意见明确指出：加快发展新型功能材料和高品级超硬材料及制品、高性能碳纤维，积极发展石墨烯、纳米等新型材料，建成全国重要的先进材料产业基地。充分发挥集群效应，延伸和完善上下游紧