金融体系的全球治理

1、金融体系的全球治理2022-2-232q尽管金融全球化和资本的跨国流动已成为一个重要的特征，但实际上，真正意义上的资金跨国流动完全不受限制可能从未实现过。因为按理论分析的必然结果，在不受限制的金融市场中各国和各地区利率（储蓄率）水平应当趋于一致。正是由于金融市场开放的不充分才导致地区间利差如此之大，诱使着巨额资本的操乎控制的跨国“窜流”。而资本的瞬息万变反过来使得各国的利率变动和相互差异更加难以捉摸。所以，“完全开放和不加协调的国际金融体系是处理国际金融流动所导致的问题的唯一切合实际的方法” 。即政府应该完全放开金融管制，不为金融市场提供任何保证，让市场成为唯一能避免产生“道德风险”的调控手段

2、。这样，在金融市场上，贷款者与借款者就不会相信：政府或其他金融监管机构（如国际货币积极组织）会对其不当的投机（甚至投资）行为承担最后贷款人责任的话，那么他们将会倾向于更加不负责任的、非理性的狂热投机和轻率行为。2022-2-233；政府的社会福利目标2022-2-234q针对70年代以后频繁发生的金融危机，主张加强监管呼声不断加强，但由于国际金融全球化与金融产品创新的特点，需要各国相互配合，加强国际协调。q上世纪70年代中期开始，国际清算银行巴塞尔委员就一直致力于就加强监管进行国际合作，并做出一系列决议，但最后的效果都不彰。q但在2007年金融危机之后，整个世界都认识到加强金融创新产品的风险管

3、理，填补“影子银行系统”管理空白，针对金融全球化进行国际合作的必要性。为此，整个世界开始加强对金融的监管以及国际协作，试图通过20国集团（G20）、金融稳定理事会（FSB）和巴塞尔委员建立起新的全球金融治理的框架G20提供治理方针n2008年之后G20历次峰会为加强国际金融监管和国际合作提出的新的标准框架、行动方案和原则，确定了重点监管领域，提出了改革时间表，引入了国际同行评估以监督各国实施监管改革的框架，特别关注大银行的监管和退出清算机制，批准了加强银行资本与流动性监管的巴塞尔协议III，提出了把“影子银行”纳入监管范围、金融创新产品透明交易和降低风险的方针。金融稳定理事会提供政策n在原来的

4、西方七国金融稳定论坛基础上扩充的金融稳定理事会为国际金融改革制订和实施促进金融稳定的监管改革政策和其他政策提出方案，监督国际金融体系发展，评估各成员国实施国际金融监管标准的有效性等。国际清算银行巴塞尔委员会提供具体措施n在2007年金融危机后，巴塞尔委员会补充修改了银行业监管改革的细则，为各国的金融监管和国际合作提供了指南，试图改革过去国际监管存在着的漏洞。n巴塞尔委员会是1974年由十国集团中央银行行长倡议建立的，其成员包括十国集团中央银行和银行监管部门的代表。自成立以来，巴塞尔委员会制定了一系列重要的银行监管规定，如1983年的银行国外机构的监管原则（又称巴塞尔协定，Basel Conco

5、rdat）和1988年的巴塞尔资本协议（Basel Accord）。这些规定虽不具法律约束力，但十国集团监管部门一致同意在规定时间内在十国集团实施。后来许多非十国集团国家也自愿地遵守了巴塞尔协定和资本协议，特别是那些国际金融参与度高的国家。 巴塞尔委员会监管协议n1975年9月，为了规范欧洲货币市场和防止投机与冒险，巴塞尔委员会推出协议，其核心内容就是针对国际性银行监管主体缺位的现实，突出强调了两点：1、任何银行的国外机构都不能逃避监管；2、母国和东道国应共同承担的职责。 n1983年5月，经修改后的巴塞尔协议推出，对前一个协议进行了具体化和明细化。比如明确了母国和东道国的监管责任和监督权力，

6、分行、子行和合资银行的清偿能力、流动性、外汇活动及其头寸各由哪方负责等，由此体现“监督必须充分”的监管原则。n两个巴塞尔协议因此也就没有实质性差异：总体思路都是“股权原则为主，市场原则为辅；母国综合监督为主，东道国个别监督为辅”。但是两者对清偿能力等监管内容都只提出了抽象的监管原则和职责分配，未能提出具体可行的监管标准。各国对国际银行业的监管都是各自为战、自成体系，充分监管的原则也就无从体现。 巴塞尔协议n针对80年代发展中国家的债务危机产生的问题，1988年巴塞尔委员出台统一资本衡量和资本标准的国际协议（简称为巴塞尔协议）。这个协议主要有三大特点：一是确立了全球统一的银行风险管理标准；二是突

7、出强调了资本充足率标准的意义。通过强调资本充足率，促使全球银行经营从注重规模转向资本、资产质量等因素；三是受70年代发展中国家债务危机的影响，强调国家风险对银行信用风险的重要作用，明确规定不同国家的授信风险权重比例存在差异。 但这一协议的实际效果相当有限，难以解决国际金融市场出现的诸多新情况、新问题。 巴塞尔协议IIn后来在经历东亚金融危机后，巴塞尔委员会对1988年协议经过多次修改，巴塞尔协议II于2007年在全球范围内实施。新协议将风险扩大到信用风险、市场风险、操作风险和利率风险，并提出“三个支柱”（最低资本规定、监管当局的监督检查和市场纪律），要求资本监管更为准确的反映银行经营的风险状况

8、，进一步提高金融体系的安全性和稳健性。但这一协议还没有得到落实就发生了更大的由美国次贷危机引发全球金融危机。巴塞尔协议IIIn2007年金融危机后，2010年9月巴塞尔银行监管委员会宣布出台巴塞尔协议III。协议的核心内容在于提高了全球银行业的最低资本监管标准。巴塞尔协议III相比以前的两个版本，监管要求和监管标准进一步提高，按照资本监管和流动性监管并重、资本数量和质量同步提高、提高资本充足率与确定杠杆率底线的总体要求，建立流动性风险量化监管标准，降低商业银行对短期流动性的依赖，提高中长期内银行解决资产负债期限错配的能力，这一新规体现了微观审慎监管与宏观审慎监管有机结合的监管新思维。n新的监管

9、规则没有触及危机的根源。西方银行业暴露出的资本和流动性问题只是表象，本质在于资本的逐利与贪婪以及这种逐利的制度问题。 n量化监管标准偏离了改革的预期目标。如G20认为金融危机中出事的是金融市场，而影子银行在金融市场中扮演了重要的角色，但影子银行的监管在巴塞尔协议中没有充分得到体现。量化标准与实质性监管还存在着一定的差距，事实上2000年以后美国许多银行的存款准备金率已经可以达到新规所要求的水平，但仍出现问题，说明量化标准并不能解决改革预期要求。n重在组织架构和技术层面调整，轻视监管能力建设。国际金融危机的教训反复证明，金融监管有效性并不取决于“谁监管”，而是取决于“如何监管”。如何监管金融创造

10、产品也是一个没有解决的问题，仅靠公开市场信息，统一交易平台并不能解决问题。 货币体系的改革问题货币体系的改革问题n70年代以后发生的许多金融危机与目前的储备体系有着重大联系。美元作为国际主要储备体系它的泛滥、它的汇率变化不定都是引发金融危机的重要因素。 n国际货币体系健全的三个标准是充足但不过度的流通性、信心和有效地调节。目前过度的美元流通性和人们日益下降的对美元的信心成为国际金融秩序巨大隐患。而且由于浮动汇率制、通货膨胀目标制和有条件的外来融资的调节，造成一些国家经济福利受到严重的损害，越来越多的国家希望找来一个方案来避开这种货币体系对其带来的危害。改革方案n区域性的货币稳定基金，n建立不以

11、一国货币为储备的国际货币，n甚至更激进的世界统一货币是应对这一问题而提出的方案。区域货币稳定基金n区域货币稳定基金是1997年东亚金融危机之后日本提出的方案。当时日本提议建立亚洲货币基金，这一基金为有关陷入危机的国家提供融资以恢复经济。但由于美国和IMF担心这一方案会影响其在这一地区的影响力，阻止了这一方案的提议实施。但这一思想在2000年却以另一种形式建立起来。n2000年东盟十国与中日韩三国签署“清迈倡议”（Chiang Mai Initiative） 清迈倡议n清迈倡议主要包括两个部分：首先，扩大了东盟互换协议(ASA)的数量与金额；其次，建立了中日韩与东盟国家的双边互换协议。即通过这些

12、双边货币互换机制，形成一个共同外汇储备基金，通过本币和美元互换为有关危机国家提供资金支持。之后，东亚“10+3”货币互换机制取得了重要的进展。在“清迈倡议”框架下，截止到2008年，“10+3”各国之间已签订16个货币互换双边协议，涉及800多亿美元的外汇储备。迄今，清迈倡议是亚洲货币金融合作所取得的最为重要的制度性成果，它对于防范金融危机、推动进一步的区域货币合作具有深远的意义。2009之后，东盟与中日韩三国都承诺进行发展这一倡议，使双方互换协议多边化，扩大外汇储备库至2400亿美元，逐步降低与IMF贷款挂钩安排。建立真正的国际储备货币n建立一种类似于当年的“凯恩斯计划”，建立一个类似“班柯

13、”一样的全球货币，但这一全球货币是有关成员国共同的担保作为信用基础，各国每年拿出特定的数量货币存入金球储备基金，同时，全球储备基金向各成员国发行等额的全球货币作为储备由各国中央银行持有。全球储备基金根据世界经济的增长情况而增减，全球货币每年的发行额与储备的增加额相联系。各成员在遇到紧急情况时可以用其得到的全球货币储备来稳定本币，刺激经济；也可以用以清算贸易赤字。各国货币与全球货币的汇率或以固定汇率，或以浮动汇率，或者一定时期（如之前的三年）的汇率的平均值。在最后一种汇率情况下，应对兑换施加限制，如只能在严格界定的危机条件下才能进行兑换，以防止中央银行利用市场利率与官方利率之间的差异。这一方案几

14、乎就是当年以“透支原则”为其他的“凯恩斯计划”翻版。它对苦于国际流通性缺乏和国际收支经常处于赤字的发展中国家无疑是非常有利的。但在政治上它却损害美国的利益，甚至影响目前一些其货币作为国际储备来用的经济大国的利益。n全球统一货币n从理论上讲，消除各国间汇率波动最彻底的方法是在国际间形成并流通一种单一货币。所有国家只用一种货币自然可以消除美元作为主要国际储备以及汇率变化带来的一系列潜在的动荡因素。但是现实中这种单一货币的实现一是在技术上存在着巨大的障碍：即任何一种货币都需要某一特定机构来发行，但没有哪个国家或国际机构有能力对该种货币的币值和供应量做出决策，因为没有人能收集有关世界经济发展对货币需求量的所有信息。这是一个太过宏大的