境内上市公司再融资方案比较分析

1、一、 上市公司境内再融资方式对比分析（一）股权再融资方式A股公开增发A股定向增发A股配股发行主体n 最近三个会计年度连续盈利，最近二十四个月内曾公开发行证券的，不存在发行当年营业利润比上年下降百分之五十以上的情形n 近3年加权平均ROE不低于6n 最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十 n 无盈利要求n 最近三个会计年度连续盈利；最近二十四个月内曾公开发行证券的，不存在发行当年营业利润比上年下降百分之五十以上的情形n 最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十发行对象n 社会公众n 发行对象不超过10名n 上市公司现有

2、股东发行规模n 募集资金数额不超过项目需要量n 募集资金数额不超过项目需要量n 拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30% n 控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量n 控股股东不履行认配股份的承诺，或者代销期限届满，原股东认购股票的数量未达到拟配售数量百分之七十的，发行人应当按照发行价并加算银行同期存款利息返还已经认购的股东。n 募集资金数额不超过项目需要量发行价格n 不低于招股书公告前20个交易日均价或前一交易日均价，且不低于每股净资产n 不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%，且不低于每股净资产n 当市场波动幅度较大时，可提请董事会及股东大会修改发行底价，

3、具有一定的灵活性n 无特别规定n 为保证发行成功，通常较交易价格存在较大折扣，但应不低于每股净资产资本结构影响n 降低资产负债率，增强偿债能力n 降低资产负债率，增强偿债能力n 降低资产负债率，增强偿债能力可行性及主要障碍n 存在底价限制，在股价处于上升通道时才能启动发行，发行风险较大，一般在大牛市中期才具备发行条件n 对资本市场冲击最大，可能带来巨大舆论压力n 证监会审核非常严格n 认购投资者不得超过10家，且至少锁定1年，不适合做大规模再融资n 如果在董事会决议公告后市价持续低于发行底价，则不具备发行条件n 发行风险较小n 控股股东需按股比参与并认购绝大部分配股股份，实际对外融资额较小（二

4、）股债结合及债券融资方式一般可转债公司债中期票据发行主体n 最近三个会计年度盈利n 近三年加权平均净资产收益率不低于6%；最近2年内曾公开发行证券的，不存在发行当年主营业务利润比上年下降50%以上的情形n 近三年实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息 n 最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%n 发行试点对象限于国内A股上市公司和H股上市公司n 最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息 n 没有明确的盈利要求n 上市公司及非上市公司均可发行n 目前主要是评级较高（AA以上）的企业注册发行规模n 累计债券余额不超过归属于母公司净资产4

5、0%n 累计债券余额不超过归属于母公司净资产40%n 累计债券余额不超过净资产（含少数股东权益）的40%n 额度实行“双控”监管，即子公司发行债券后，母公司的累计债券余额不能超过净资产40%期限n 债券期限不超过6年，自发行之日起6个月后方可转换为股票n 多为510年期n 一年期以上，目前主要是3年期和5年期，也可更长期限转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日均价和前一交易日均价，且可约定赎回、回售以及转股价格向下修正等条款n 不适用n 不适用发行利率n 不需要人民银行会签，显著低于一般债券n 市场化确定，在发行前通过簿记方式确定n 根据簿记建档、集中配售结果确定担保n 无强制担保（如净

6、资产低于15亿元，则必须提供担保）n 无强制担保n 一般不设置担保评级n 要求进行评级，但未对级别作出明确规定 n 要求评级且信用级别良好，但如果级别低于AA级，未来上市流通、发行对象可能有限制n 要求进行评级，但未对级别作出明确规定募集资金投向n 募集资金可用于固定资产投资、收购兼并、偿还银行贷款、调整债务结构n 用于固定资产投资和收购兼并的项目必须获得相关部门的批文或合同n 公司债的募集资金可用于偿还银行贷款和补充流动资金，用途灵活n 如募集资金用于项目，无需会签发改委n 无明确要求，原则上与生产经营相关即可n 可用于偿还贷款（不超过贷款额50）、补充流动资金、项目投资（无须上报项目批文）及兼并收购等资本结构影响n 短期内将提升资产负债率，但随着逐步转股，将有利于改善资本结构n 将提升资产负债率，但良好的方案设计可以优化债务的期限结构及成本结构n 将提升资产负债率，但良好的方