外商直接投资对我国金融业的影响分析

1、外商直接投资对我国金融业的影响分析摘 要随着我国金融市场的不断开放，金融服务贸易在我国国民经济中的地位日益重要。FDI的流入在很大程度上促进了我国金融业的发展。但近年来，由于外资规模、结构的不合理尤其是短期资本的大量流入对我国的经济持续稳定增长产生了一系列负面影响。如何有效的利用外资，减少外资引进中对我国金融安全产生的负面影响，成为日益受到人们关注的问题。本文从我国利用外资特点出发，从宏观上分析了其对金融安全所产生的负面影响。在金融全球化加速发展、金融危机频繁发生的基本背景下，我们必须加快有中国特色社会主义金融事业的建设和改革步伐，必须实行渐进的金融开放，积极而稳步地推进金融机构改革，不断完善

2、人民币汇率形成机制，建立良好可靠的金融风险预警体系，从而更积极、更有效的维护我国的金融安全，为高效利用外资、全面建设祖国提供可靠而又良好的金融保证。关键词：外商直接投资(FDI), 金融安全, 利用外资Analysis on the Influence of the Foreign Direct Investment Inflows to ChinasAbstractWith the increased openness of China's financial market, Financial Services Trade played an increasingly import

3、ant position in the national economy. FDI inflows to a large extent contributed to the development of China's financial sector. In recent years，however,the scale and structure of foreign investment become unreasonable that cause a series of negative impacts on stable economic growth，especially t

4、he large number of short-term capital inflows to ChinaHow to use the foreign funds，and reducing the negative impacts on financial secufity'people become increasingly concerned about the issue. From the characteristics of introducing foreign investment，the paper analysis the negative impact on fi

5、nancial security.On the background of the accelerated development of financial globalization，and financial crisis frequent，we must speed up the pace of reform and construct Chinas characteristics finance，we must implement a gradual financial liberalization，and actively and steadily push forward the

6、reform of financial institmions，and constantly improve RMB exchange rate formation mechanism，establish a good and reliable financial risk early waming system，more active and more effective to preserve our financial security,provide reliable and good financial guarantee for the efficient use of forei

7、gn funds and the comprehensive construction of the motherlandKey words: Foreign direct investment, Financial security,The use of foreign capital目 录1 绪论. 11.1 选题的背景和目的.11.1.1 选题背景.11.1.2 选题目的.11.2 国内外文献综述.21.3 研究内容和方法.31.3.1 本文的研究方法.31.3.2 本文的研究内容.32 外商直接投资我国金融业的现状. 4 2.1 金融业FDI的现状.42.2 金融业FDI存在的主要问题

8、.62.2.1 外资享受超国民待遇.62.2.2 吸收外资重数量轻质量.63 金融业FDI的影响.9 3.1 FDI对银行服务贸易的影响.83.1.1 积极影响.83.1.2 消极影响.83.2 FDI对我国金融安全的影响.103.2.1 容易造成中国经济控制权的丢失.103.2.2 可能会使中国财富滚滚外流.113.2.3 金融企业可能失去控制权.123.2.4 可能降低中资银行的对外竞争力.133.2.5 可能带来道德风险.144 针对金融业FDI现状应采取的措施.154.1 强化国际收支的调节功能.154.2 引导合理外资流向和外资进入方式.164.3 完善金融立法整顿金融秩序.164.

9、3.1 进一步加强会融法律法规制度建设.174.3.2 加强监管作为金融工作.17结论.18致谢.19参考文献.20外商直接投资对我国金融业的影响分析1 绪论1.1 选题的背景和目的1.1.1 选题背景外商直接投资(Foreign Direct Investment，FDI)是最近20余年在中国广泛流行起来的、一个简称的概念。对外开放利用外商直接投资是不可阻挡的时代潮流，中国在改革开放中利用外商直接投资，这是顺应时代潮流的一种举措。外商直接投资已经成为中国的一个经济增长点，这为大多数经济学家所认同。改革开放以后，我国外商直接投资(FDI)从无到有，逐年增加。2010年，我国实际使用的外商直接投

10、资金额已达到1057.35亿美元1。外资的进入充实了我国的建设资金，为我国在改革开放以后经济的持续快速增长立下了汗马功劳。同时，FDI对我国的产业结构调整也产生了重大的影响。自我国金融市场扩大对外开放以来，金融服务贸易取得了较快的发展。与此同时，流入我国金融业FDI的规模不断增大。金融部门FDI对我国金融服务贸易产生了深远的影响。我国利用外商直接投资促进了金融业的快速发展。但近年来，由于外资规模、结构的不合理，尤其是短期资本的大量流入对我国的金融行业的持续稳定增长产生了一系列负面影响。如何有效的利用外资，减少外资引进中对我国金融安全产生的负面影响，成为日益受到人们关注的问题，外商直接投资尤其是

11、短期投机资本的大量流入给我国造成的消极影响正在逐渐显现，比如：加大国际收支不平衡和结构上的不稳定性；存在对外债务集中清偿的压力；外汇储备过快增长，且来源结构不合理等问题，都在较大程度上对我国的宏观金融安全构成了威胁。特别是2008年，由于美国的次贷危机所引发的国际金融危机在世界范围内大面积的蔓延，已经突破了虚拟经济的范围，并对世界范围内的实体经济的发展和稳定造成了极为严重的影响。对于我国金融业的影响也是巨大的，使我国金融机构的境外投资风险加大，国内金融市场风险加剧，人民币升值预期加大等。1.1.2 选题目的 本文将首先总结我国金融业利用外商直接投资的现状；其次再分析和评价利用外资实践的效果、产

12、业贡献以及利用外资带来的潜在风险；最后，本文根据今后一段时期内我国保险业利用外资的趋势和潮流，在现有利用外资政策的基础上，探索如何进一步优化政策目标，提高政策效果，并现实地提出政策建议。1.2 国内外文献综述外资进入对东道国经济和金融安全的影响是复杂的，国内外学者对这个问题作了理论的分析和实证的检验。对外资进入与东道国经济稳定性之间关系的理论研究，目前未能达成一致。一类观点认为，外资进入可能促进东道国的资本积累和资本配置效率，提高行业体系的效率和稳定性，提高监管当局的监管水平，从而有利于东道国经济系统的稳定运行。而另一类观点则认为，外资的进入给东道国经济带来不稳定因素，可能将别国的经济衰退或危

13、机输入东道国；当东道国面临经济困难时，外资银行可能成为资本外逃的重要通道。谈儒勇等(2005)认为，这两种观点是可以调和的，而调和的关键在于外资的进入是否适度以及东道国是否具备相应的开放条件。外资进入效应的实证研究，主要集中在检验外资进入对东道国银行业效率、经济金融稳定性影响等方面。在银行业效率方面，Levine（2003）运用47个国家的数据研究发现，对外资进入限制较多的国家的商业银行利差收入较大，银行效率较低；Claessens(2001)运用80个国家的数据研究发现，外资进入程度的提高会显著减少银行的税前利润和日常开支；Denizer(2000)关于土耳其银行业和Barajas(2000

14、)关于哥伦比亚银行业的发展中国家个案分析则证实外资银行进入有助于降低金融机构利差收入和提高贷款质量。以上实证研究均得到相同的结论，即外资银行的进入将提高东道国银行业的效率。一国金融体系的效率与其开放度正相关，在其他条件相同的情况下，金融体系的稳健性又和效率成正比。在东道国经济稳定性方面，实证研究的结论同理论研究一样，存在分歧。Demirguc-Kunt等(1998)研究发现金融自由化、放松管制与银行危机之间存在着正相关关系，得出外资进入容易导致金融危机发生的结论。另一类观点则支持外资的进入，Barth等(2001)研究发现在外资进入限制较少的国家，货币危机发生的可能性较低；叶欣等(2004)研

15、究表明，外资进入将显著降低东道国发生危机的可能性；巴曙松(2006)提出，世界上最发达和最富效率的金融体系往往是国际化程度最高的金融体系，而大部分发生过金融危机的国家，在危机前都曾采取了排斥和限制外资进入的金融法规和政策，危机后则加快金融重组步伐，更大程度地开放了金融体系，比如日本、韩国、墨西哥和阿根廷。1.3 研究内容和方法1.3.1 本文的研究方法1整体分析与局部分析相结合，用系统分析研究的方法来研究我国金融业利用外商直接投资的现状。2理论分析与比较分析将结合，文章在金融业FDI概括介绍的基础上，结合我国现状，总结出一些具有借鉴意义的观点和看法。1.3.2 本文的研究内容本文通过对我国利用

16、外商直接投资现状的分析，提出在新形势下结合外资新特点，应调整利用外资战略；要加强对外资并购的监管；要加强对外商投资产业的政策引导，优化产业结构；要加强外企转移价格控制；要进一步完善我国利用外资的政策法规，推动内外资公平竞争；利用外资要全面贯彻落实科学发展观，要使利用外资从“量”到“质”的根本转变，切实把利用外资同维护国家金融安全结合起来。本文分为四个部分，文章绪论部分为引出下文首先介绍了论文的研究背景、内容及目的；第二部分对外商直接投资我国金融业的现状作了介绍和分析；第三部分根据我国金融业FDI的现状具体分析了外商直接投资对我国金融业的影响；最后第四部分，针对这一现状及问题，我将研究重点放如何

17、最大程度地、有效地利用外资，如何在利用外资的同时维护我国的金融安全，即谈一谈我国的应对策略，提出可行性的措施，以保障我国金融业的合理利益。2 外商直接投资我国金融业的现状2.1 金融业FDI的现状随着2006年12月11日加入世界贸易组织五周年保护期满，我国进一步开放了资本金融领域。金融业FDI是国外经济体通过新建企业或购买我国金融企业股份而形成的对中国金融业的投资。表2.1和表2.2显示了我国金融业FDI的发展状况。由此表可见,入世以来，随着我国金融市场的不断开放，流入我国金融业FDI的规模呈现明显的上升趋势。20002009年间，流入我国金融业FDI的合同项目个数、合同金额、实际使用金额都

18、有了飞速发展。金融服务业FDI主要包括银行业、证券业和保险业，其中保险业和银行业所占比重较大。本文讨论银行业FDI的流入情况。表2.1 外商直接投资动态结构(1999-2010) 2 单位:亿美元年度199920002001200220032004200520062007200820092010直接投资369.8407.3373.6467.9472.3531.3678.2569.31214.2943.23431057.35 资料来源：国家外汇管理局网站 入世以来，在华外资银行总体发展比较稳健，业务经营也较活跃，资产负债增幅较明显，本外币业务都获得了较大发展，资产、存款和贷款的年增速均在30以上

19、。本文用外资银行业的总资产代表FDI的存量，用其每年新增资产代表FDI 流量。如表2.3所示，1998年亚洲金融危机之后，1999年受亚洲金融危机的影响，外资银行调整其在华经营策略，减少其营业机构数目，我国银行业FDI减少了239亿元。2002年是我国入世后的第一年，部分外资银行对我国人世后的市场和前景持观望态度。2002年我国银行业FDI减少603亿元。除1999年和2002年以外，其他年份，我国银行业FDI的存量、流量和营业机构数都是呈上升趋势的。3表2.2 我国金融业FDI状况4年份合同项目（个）合同金额（万美元）实际使用金额（万美元）20005792976292001886123527

20、20021746002106652003233188023119200443575412524820054055114219692006527597229369200751-25729200825-57255200952-45617资料来源：根据中国统计年鉴（20012010年）整理。 表2.3 我国银行业和保险业FDI状况5年份外资银行外资保险业资产（亿元）营业性机构数（家）资产（亿元）营业性机构数（家）FDI存量FDI流量FDI存量FDI流量19983418-17829.46-1219993179-23914041.7712.31122000344326415857.7515.981220

21、014518107515988.6230.871920023915-603146136.1747.551920034159224192209.5973.4219200458231664211413.02203.4320200571551332254665.64245.8140200692792124312862.66197.02412007125273248440113.72469.0643资料来源：根据中国金融年鉴（1999-2008年）和中国保险年鉴（1999-2008年）整理。2.2 金融业FDI存在的主要问题2.2.1 外资享受超国民待遇从技术操作方面看，外资至少享受到以下几个方面的超

22、国民待遇：(1)税率。外资银行在经济特区享受15的所得税率，并且可以享受从开始获利年度“一免两减”的优惠，而内资银行为33。外资银行在经济特区除享受减免税优惠外，出于地方利益的考虑，许多外资企业在土地、税收、扩张区域等方面，经常被一些地方政府给予“超国民待遇”。(2)利率与费率自主权。外资银行可以灵活的根据国际市场情况制定存贷款利率及各种手续费率，报人民银行当地分支机构备案即可，而内资银行皆由人民银行确定，存款利率基本固定，贷款利率仅有有限的浮动权，手续费也是硬性规定的。(3)存款准备金和呆帐准备金。内资银行的总准备率在20以上，而外资银行的准备金率为：3个月以下为3，3个月以上为5。国内银行

23、的经营成本显然要高得多。在呆帐准备金方面，国有商业银行的呆帐准备金比率最高值能达到年初放款余额的1，而外资银行则可以自行确定提取原则和计算方法，只需报人民银行当地分支机构备案即可。在冲销呆帐方面，外资银行除了对股东、内部管理人员、关联企业的贷款要经人民银行当地机构批准外，其余都可以根据其自行确定的方法自主冲销。(4)经营自主权。外资银行享有充分的经营自主权，而内资银行在经营管理以及人事分配制度等各个方面依然具有十分浑厚的计划经济色彩，自主权有限，在同外资银行的竞争中常常处于被动地位。对于国有银行来说，最为明显的是许多外资银行以高薪、高待遇吸引其业务骨干，导致国有银行人才的大量流失。这些超国民待

24、遇不可避免地导致了国有金融机构的竞争力下降。2.2.2 吸收外资重数量轻质量只注重引资数量，忽略了引资质量和我国产业结构的调整，这种非理性的引资心态，在当前合理利用外资中起着强烈的误导作用，加剧了我国产业结构和地区结构的失衡。从产业结构看，我国急需发展的农业，利用外资直接投资最少，只占2009年外商直接投资实际使用额的0.86%，工业比重占的最大，房地产也很高，加剧了我 国产业结构的失衡。从外商直接投资的地区结构看，东部地区大约占了直接投资总量的88%，中部地区约占9%，西部地区约占2，加大了地区经济发展的差距。外资投向产业结构和地区结构不合理，表明我国通过利用外资来优化产业结构、调整产业布局

25、的目标在很大程度上并未实现，相反却加大了差距和发展的不平衡。引进外资技术含量低，消化不足，重复引进现象严重。当代经济竞争，已从资本实力转向技术实力，技术进步和创新是产业升级的有效途径，这也是我国引进外资的核心。但优惠政策对中小资本直接投资有极大的吸引力，造成来华投资大多数是中小外商，其技术实力不强，资本又有限，往往着眼短期的加工项目，技术含量低；属于技术含量高的国际先进技术的大项目不多。中国从1992年开始明确提出“以市场换技术”，允许外商进入中国市场，但要带来先进技术。在19年后的今天，中国引进外资是否真的换来了技术?国家决定重新开始评估这个战略。北京大学中国经济研究中心日前公布受国家统计局

26、与国务院第一次全国经济普查领导小组委托所做的研究报告显示，大量的外国直接投资(FDI)不仅难以换来内资企业的技术进步， 反而会妨碍内资企业通过努力研发，自主创新。有些地区和企业对外举债不是从自身的配套能力和偿付能力出发，而是从局部利益出发，不顾客观条件，盲目引进国外的技术和设备，造成生产设备闲置或资金损失， 最后把偿债责任和风险推给国家。国内资金的配套能力未对引进外资数量形成约束，导致重复引进等失控现象的发生。以银行业为例，30多年来，外资银行数量剧增，发展迅速，然而中国外资银行数量剧增的同时，监管却出现弱化现象。一些外资金融机构公开或秘密地进行违法经营活动。例如，通过多存少贷方式，把国内的外

27、汇资金调往国外套汇、套利，巧妙利用各种手段转移利润、逃避税收，利用不正当的手段(如“回扣”等)争揽业务等。这些现象如果不及时加以解决，对中国金融秩序稳定影响重大。3 金融业FDI的影响3.1 FDI对银行服务贸易的影响3.1.1 积极影响我国金融服务贸易的进出口总额是不断增长的，进口占据了我国金融服务贸易的绝对比重，相比之下出口额增长速度相对缓慢。从进出口差额来看，中国的金融服务贸易长期处于逆差状态。我国金融服务贸易的发展在很大程度上得益于FDI的流入，但FDI在推动中国金融服务贸易取得长足发展的同时也带来了一些问题。同样以银行业和保险业为例。6(1)从贸易额来看，银行业FDI的流入增加了我国

28、银行服务贸易出口额，促进了银行服务贸易的发展。随着我国金融市场的对外开放，世界各大银行几乎都在华进行了投资，这对我国银行服务贸易额的增加有直接的贡献。银行业FDI增加了我国银行服务贸易出口额及进出口总额，扩大了对金融服务的消费，提高了我国的福利水平。(2)从贸易结构来看，银行业FDI的流入有利于改善我国银行服务贸易结构。金融服务市场的开放、FDI的引进和利用，可以带来高端金融服务产品。如，可转让取款单、自动转账服务、货币市场互助基金、货币市场存款账户等中介业务不断创新。这有利于提高中资银行的竞争力，促进我国银行服务贸易结构的转变。(3)从贸易方式来看，银行业FDI的流入有利于我国银行服务贸易方

29、式的改进。先进的金融技术会伴随着外商直接投资的流人传递到中国，主要体现在硬件设备的引进上，如信用卡、记账卡、自动柜员机等新技术在支付与交割系统中的应用。我国国内金融机构通过与外资的“零距离”接触，能对这些先进的金融技术进行模仿、学习，为我所用。因此，FDI的引进促进了我国银行服务贸易方式向更先进、更方便快捷的方向转变。(4)从贸易模式来看，银行业FDI的流入使得我国银行服务进口以商业存在模式为主，促进了银行服务贸易模式的多样化发展。外资金融机构的引入意味着我国金融服务贸易的开放着眼于对商业存在贸易模式的开放，从这个意义上讲，我国银行业FDI的流入促进了我国金融服务贸易的对外开放。3.1.2 消

30、极影响(1)从贸易差额来看，银行业FDI的流人扩大了银行服务贸易逆差。如表3.1所示,金融服务(银行服务贸易)的进口在1998年呈现一个高点，达到1.67亿美元，随后呈下降趋势，在2003年又出现了2.33亿美元的一个高点，直到2006年出现大幅增长，达到8.9l亿美元，而由于受到美国次贷危机的影响2007-2009年又有所下降，出现了一个低谷。随这全球经济的复苏，在2010年达到历史新高14亿美元。相比而言，中国金融服务的出口相对较少，由于我国金融开放着眼于利用FDI，资本流入多、流出少，企业以商业存在方式到海外拓展不多，因此银行服务贸易的进口远远多于出口，贸易不平衡主要由进口引起。从表可以

31、更直观的看出，银行服务贸易在19982010年问的大部分年份中为逆差贸易，逆差不利于银行服务贸易的稳定发展。表3.1 我国金融服务贸易统计表7 单位：亿美元年份保险服务金融服务总计进口出口差额进口出口差额进口出口总额差额1998184-1420.2-1.8204.224.2-15.81999192-1721-121324-182000251-2410.8-0.2261.827.8-24.22001273-240.70.90.2283.931.9-24.12002322-3010.5-0.5332.535.5-30.52003463-4321.5-0.5484.552.5-43.52004614

32、-571.30.9-0.462.34.967.2-57.42005725-671.61.4-0.273.66.480-67.22006885-8391.4-7.6976.4103.4-90.620071079-9862-411311124-102200812714-11463-313317150-117200911316-9774-312020140-100201015817-1041413-117230202-105资料来源：根据中国国际收支平衡表（1998-2007年）整理。(2)外资银行进入中国金融服务市场，与内资银行争夺市场，给内资银行造成了一定的压力。近年来，尽管我国的银行服务贸易增

33、长很快，但贸易结构不合理，各大银行国际业务开展层次较低，产品主要以低端为主。我国银行参与国际竞争时间较短，竞争意识不强，服务上也无法与国际跨国银行巨头匹敌，整体竞争力还很弱。1996年起，仅花旗银行就已经在我国申请了19项金融产品的“商业方法类”的发明专利，而中资银行几乎没有金融产品的发明专利。我国银行开发的产品和服务，大部分还属于低层次简单模仿外资银行的阶段，同质化也很严重，各家银行的服务基本上差不多，没有个性化、有特色的产品和服务。外资银行国际服务网络和投资咨询服务的优势、长期积累的经验和雄厚的信用基础都会对我国内资银行金融服务贸易的市场开拓造成一定的压力。(3)从贸易地区来看，银行业FD

34、I主要来自美国和欧盟，这就使得我国银行服务贸易的地区过于集中。另外，银行业FDI的流向主要集中在上海、北京、深圳、广州等我国东部沿海发达城市，不利于我国银行服务贸易的长期、稳定和均衡发展。美国和欧盟是中国银行服务进口的主要国家和地区。其中，美国对中国的金融服务出口增长波动较大，2003-2005年分别增长了54、6 和122。特别是2008年美国的次贷危机使中国的金融市场收到了巨大的冲击。83.2 FDI对我国金融安全的影响3.2.1 容易造成中国经济控制权的丢失国外资本(外资)入股中国金融企业，除了追逐利润这一资本的本质特性外，其更长远的目标是要控制中国的金融企业和金融产业，最终达到影响中国

35、经济的目的，从而瓜分中国的经济资源及其所创造的财富。金融是现代经济的核心，金融和国防是衡量一个国家是否强大的标志。因为在国际分工已十分发达的现代世界中，许多需求都可以通过交换或贸易得以满足，但惟有金融和国防是花钱也买不来的。金融是配置社会资源的最莺要的手段，通过配置资源引导各种生产要素，重新塑造经济乃至社会格局。9在当今世界，谁有发达的金融市场，谁有强大的金融产业，谁就成为世界金融中心，也就成为社会经济舞台上的主角。美国之所以成为世界强国，除了它的国防实力外，还因为它掌握着全球最主要的金融市场，它的金融业，无论是商业银行还是投资银行，在全球都是最有竞争力的。在金融犹如国防的情况下，我们还在大量

36、廉价地出让金融企业(卖股份或合资)，有些部门还规定商业银行改革必须引入境外战略投资者，成立基金管理公司必须与境外战略投资者合资，等等。这样突击式地在金融领域招商引资，我国金融企业的股份将有一半以上被外资廉价获得，从而使我国的金融业掌控在外资之手，也就是说我国的经济命脉掌握在外资的掌心。各国或地区本土资本的产业升级之路总是沿着第一产业升级到第二产业，从第二产业升级到以金融服务业为核心的第三产业。这也是中国民族资本升级的必然路径。如果第三产业中的各个行业特别是金融服务业(如银行、保险、证券、信托、租赁、基金管理等)被外资完成布局并掌控，国内的或地区内的产业资本将无法向金融领域升级，国内或地区内资本

37、的产业升级将会碰到无形的玻璃顶。正因为金融的重要，外国政府总是千方百计地对他国金融资本进入设置障碍。中国的金融企业就不能轻易地在西方发达国家设立分支机构或廉价获得他们金融企业的股份。中国建设银行在纽约和伦敦已设了十多年的代表处，至今还不能升格为分行。并不富裕的中国人民把数以百亿的利润通过中石油、中石化等公司的股权出卖贡献给了美国巴菲特等投资者，而美国国会并没有同意把尤尼科以185亿美元的高价卖给中海油，说明了资本并非是无国界的。总之，外资金融机构大批进入中国市场之后，外资控制我国会融市场的风险将加大。从2007年起，对外资机构在中资银行持股比例的限制不再有效，外资持股比例将逐渐提高，同时外资银

38、行在华设立机构，将成为进入中国市场的主要形式。外资银行一方面通过对中资银行的持股，掌握中国会融业的基本情况，另一方面通过新设机构，迅速扩大在华市场份额，这将使外资银行控制中国金融市场的可能性大大提高。所有资本都是逐利的，外资进入中国看好的是中国经济发展前景。如果有一天中国经济出现低谷，外资极有可能选择大规模退出，这对中国经济而言，岂不是雪上加霜? 103.2.2 可能会使中国财富滚滚外流正如前文所述，外资入股参股中国的金融企业，其目的是为了获取中国的资源和财富。银行业、保险业的状况都是如此。从主权国家的角度分析，外资是以虚拟的货币符号换取中国金融企业现实的股权甚至控制权，并分走巨额财富。外资投

39、入内地商业银行的资本金是美元或其它外币，而这些仅仅是代表财富的符号，外资并没有动用实际的物质资源。商业银行的外币资本金并不能用来放贷款，只能用于境外国债投资等，主要是购买美国囤债，获得很低的利息回报。以高盛当年购买平安保险为例，中国以高收益的保险股权为代价换来的美元，这部分美元又重新投入到美国国债市场，美国仅仅支付了很低的国债利息。在美元完成一次中国之旅后回到了美国，同时带走了中国会融业的股权。如果在现阶段大举出售股权、引进外资，相当于协助外资机构在中国进行人民币资产的配置和布局，等到这项布局完成之后将会进一步胁迫中国政府进行人民币升值。因此，在人民币升值到位之前，中央政府应该严格限制地方和部

40、门以出卖人民币资产的方式招商引资，尤其不能出售金融企业的股权。113.2.3 金融企业可能失去控制权银行不良资产的形成跟各地不均衡的改革和不平衡的开放甚至过度开放有关，也跟政府投资冲动有关，跟资本市场人为滞后有关，并非银行治理结构一个因素发挥作用。即使为了改善治理结构，引进外资也未必具有想象中的效果。建立一个完善的法人治理结构，需要有一个过程，需要金融机构管理制度的创新，绝对不是外资参股之后就能够形成的。当然，我们可以像出卖深圳发展银行和交通银行控股权一样出卖各个金融机构的控股权来建立法人治理结构，但是，这种方式建立的不是中国金融企业的治理结构，而是外国控股企业的治理结构。由于银行业在我国仍是

41、受到政府严格保护的垄断性行业，特别是四大国有商业银行占据我国银行业的绝对份额，在国内直接融资市场不发达、融资渠道单一的情况下，谁能取得国有商业银行的控制权或经营权，谁就可以获得巨额的租金，这包括银行控制者和经营者自我交易获得的收益、利用银行机会获得的收益，以及过多的职位补贴、在职消费等。也正是由于我国国有商业银行存在着巨大的控制权租金，引入外资股份和非国有股份后的国有商业银行将可能发生控制权的转移和经营效率的损失。合资银行管理方面的整合将是一个复杂的过程，各种明争暗斗很容易消耗企业的效率，且中外股东之间可能出现控股权之争。早一些引入外资的深圳发展银行的股权争夺和最终被实际控制就是例子。而现在刚

42、刚大规模引进外资的其他银行由于时间短，还没有明显暴露这种倾向。在目前，由于中国各级政府和金融机构本身的利益诉求，合资银行中的中资控股仍是占主导地位。相关法规规定，单个外国投资者参股国内银行的比例上限为20，目前国有商业银行的大部分股权集中在汇金公司，因此，外资还不是最大股东，话语权有限。从发展趋势看，必然会逐步出现外资控股的银行。显然，外资机构不会甘心于出资、分红这样的简单角色定位，而是会尽力争取绝对或相对控股地位。即使暂时无法实现控股，外资银行也会通过派驻董事及其他高级管理人员等方式对被参股银行施加更大的影响，从而更好地为其在华整体战略目标服务，并设定一系列增持股权、防范股权稀释的制度安排。

43、如果国有商业银行的股权不再集中在汇金公司手中，股权一旦分散，外资机构很可能成为国有商业银行的第一大股东。另外，我国不少大银行在境外上市，其股价变动很难预测，我们缺乏对海外资本市场的控制力。12其实，在中国，还是存在一些没有通过引进外资、没有海外上市却运作得十分成功的金融企业，比如招商银行和中国银联。一家金融企业要真正成为一家好的企业，关键是要有良好的制度设计，要有一个责任心强、眼光远大、懂管理的金融专家型领导班子。招商银行既没有境外战略投资者，也没有到境外上市，却是国内外公认的一家好银行。中国银联同样创造了中国金融业的奇迹，保卫了中国银行卡业的经济版图。我们可以设想一下，如果把交通银行、中国银

44、行托管给招商银行的管理团队，也许是一个成本和代价最小的改革。3.2.4 可能降低中资银行的对外竞争力目前外资进入对中国金融业务的市场的竞争主要体现在以下三个方面：(1)对中间业务的竞争。由于中间业务以其风险小、成本低、利润高的特点而越来越被国外商业银行所青睐，且已成为外资银行赢利的主要来源。相比之下，中国银行在传统观念、经营模式、技术及市场等方面的局限性，中间业务发展很不充分。(2)对批发业务的竞争。外资银行具有提供综合化服务的优势，同时由于资金实力雄厚而拥有良好的市场形象，国际筹资能力很强，对中国现有的优质客户会形成争夺，同时，还会在中国最有发展前景的中小企业群体上倾注较大的注意力。(3)对

45、零售业务的竞争。中国零售业务市场潜力大，是外资银行关注的重要市场。随着允许外资金融机构个案报批增加人民币营运资金，允许外资银行进入国内银行间同业拆借市场，允许外资银行参与人民币银团贷款等措施的实施，外资银行参与国内市场的程度将加深，服务对象将扩大，加上国家外汇管制的放松，外资银行营运人民币资金来源将会扩大，更有利于外资银行充分发挥竞争优势。与国外金融机构相比，中国的金融机构在经营、管理、经验等方面都处于弱势地位。同时，外资银行还会和中资银行争夺优质客户和包括信用卡、住房信贷、抵押证券化、代客理财和私人银行等在内的核心业务，如果优质客户和核心业务被外资银行垄断，将不利于中资银行的长远发展。外来战

46、略投资者不会全心全意无保留地把中方想得到的先进的管理经验等东西提供给所参股的中资银行。这只是中资银行的天真愿望，外方肯定有保留，不会尽力地帮助改善中资银行的管理和效率。在没有引进真正的先进技术和管理方法的情况下，连自己的核心信息和弱点都被外资银行掌握的一清二楚，在与外资战略投资者银行的嫡系分支竞争时就完全处于劣势了。133.2.5 可能带来道德风险道德风险并不等同于道德败坏。道德风险是上个世纪80年代西方经济学家提出的一个经济哲学范畴的概念，即“从事经济活动的人在最大限度地增进自身效用的同时做出不利于他人的行动”。或者说是，当签约一方不完全承担风险后果时所采取的自身效用最大化的自私行为。14商业银行是经营货币资金的赢利性企业。在经营货币资金过程中，商业银行与储户、与贷款户、与它的上级管理部门形成了一连串的资金使用上的委托代理关系。在委托代理过程中，由于拥有不同的信息导致博弈双方不作为的道德风险。并购后的银行规模越大，越影响金融监管当局的政策取向。在并购后的银行规模越来越庞大，机构越来越多的情况