净现值计算举例

1、做项目可行性分析时，要做财务评估，其中包括净现值分析。净现值，究竟是个什么东西，怎么分 析？一直不知道，今天看 “成功的项目管理 ”一书终于弄明白了。下面是丛书中摘出的： 净现值就是净的现在价值。一个投资项目的净现值等于一个项目整个生命周期内预期未来 每年净现金流的现值减去项目初始投资支出。判断一个项目是否可行，就要看它的净现值是不是大于零，净现值大于零，意味着项目能 够取得收益，它的净收益是正的，也就是说项目的净收益大于净支出，这个项目应该入选。【举例】B 公司正考虑一项新设备投资项目，该项目初始投资为40000 元，每年的税后现金流如下所示。假设该公司要求的收益率为13%。初始投资第1年第

2、2年第 3年第 4年第5年-40000 10000 12000 15000 10000 7000净现值二未来报酬总现值-投资额的现值NP净现值度i 贴现率NcFt 第t年的营业现金净流量n项目寿命周期NPV=10000/1.13+12000/1.132+15000/1.133+10000/1.134+7000/1.135-40000=-1428<0由于净现值小于零，所以，项目不可行净现值(Net Present Value )是一项投资所产生的未来现金流的折现值与项目投资成本之间的差值。 净现值法是评价投资方案的一种方法。该方法利用净现金效益量的总现值与净现金投资量算出净现 值，然后根据

3、净现值的大小来评价投资方案。净现值为正值，投资方案是可以接受的；净现值是负 值，投资方案就是不可接受的。净现值越大，投资方案越好。净现值法是一种比较科学也比较简便 的投资方案评价方法。净现值的计算公式如下：净现值 =未来报酬总现值 - 建设投资总额NPV=E It /(1+R) - E Ot /(1+R)式中：NPV-净现值；It-第t年的现金流入量；Ot-第t年的现金流岀量；R-折现率；n-投资项目的寿命周期 净现值法的原理净现值法所依据的原理是：假设预计的现金流入在年末肯定可以实现，并把原始投资看成是按 预定贴现率借入的，当净现值为正数时偿还本息后该项目仍有剩余的收益，当净现值为零时偿还本

4、 息后一无所获，当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息。净现值法具有广泛的适用性，净现值法应用的主要问题是如何确定贴现率，一种办法是根据资 金成本来确定，另一种办法是根据企业要求的最低资金利润来确定。 编辑 净现值法的优点1 、使用现金流量。公司可以直接使用项目所获得的现金流量，相比之下，利润包含了许多人为 的因素。在资本预算中利润不等于现金。2、净现值包括了项目的全部现金流量，其它资本预算方法往往会忽略某特定时期之后的现金流量。如回收期法。3、净现值对现金流量进行了合理折现，有些方法在处理现金流量时往往忽略货币的时间价值。 如回收期法、会计收益率法。编辑使用净现值法应注意的问题1. 折现率

5、的确定。净现值法虽考虑了资金的时间价值，可以说明投资方案高于或低于某一特定 的投资的报酬率，但没有揭示方案本身可以达到的具体报酬率是多少。折现率的确定直接影响项目 的选择。2. 用净现值法评价一个项目多个投资机会，虽反映了投资效果，但只适用于年限相等的互斥方 案的评价。3. 净现值法是假定前后各期净现金流量均按最抵报酬率（基准报酬率）取得的。4. 若投资项目存在不同阶段有不同风险，那么最好分阶段采用不同折现率进行折现。 现金流量情况分析（一）无垫付营运资金、无净残值 现金流量情况分析（一）无垫付营运资金、无净残值4.建设投资一次性支岀，且年浄现金流量相等，则 年浄现流量A建设投资 一次性支出投

6、资"£建设投资一次性支岀，而年挣现金流量不相等，则 年浄现流量1A年淨现流量理AAAAA建设投资分几次支岀厂3.建设投资分几次支出，且年挣现金流量相等，则4.建设投资分几次支出，而年淨现金流量不相等，则建设期年掙现流量1A44年净现流量旳经营期（二）无垫付营运资金，有净残值f乩建设投资一次性支出，且年淨现金流量相等，期满有 净残值，则浄残值年净现金流量A年f争现金流婁| | |建设投资1一次性支岀'6.建设投资一次性支出，而年1争现金流量不相等，期满有浄購值,则浄残值 年淨现金流量1A年掙现金流量旳! t r t rf J建设投资分几次支岀，且年浄现金流量相等，期满

7、有净残值，则挣残值建设投资）分几次支出8.建设投资分几次支出，而年挣现全流量不相等，期满有净残值，则挣残值（三）有垫付营运资金，无净残值9.建设投资一次性支出，且垫付营运费金，年浄现金流量相' 等，无铮残值，则营运资金年浄现流量A年浄现金流量44444投资建i殳投资 一次性支出营运资金10.建设投资一次性支出，且垫付营运资金，而年浄现金流量不相等.无净残值，则营运资金年浄现流量】A年净现流量尬投资I营运资金投负投资】A经营期逼i菽朗年挣现流量两L412.建设投资分几次支出，且垫付营运费金，丽年挣现金流 量不相等，无残值，则年淨现流量小建设投资 分几次支出；投贸l A投资寳营运资金（lk

8、建设投资分几次支出，且垫付营运资金，年浄现金流量相等，无净残值，贝IJ年净现流量A建设期t营运资金 年淨现流量（四）有垫付营运资金，有净残值建设投资纟结期投资落营运资金（五）现金流量综合图经营期投资梆营运资金年淨现金流量A经营期rlS.建设投资分几次支出.且垫付营运资金，有浄残值年淨现金流量不相等，则营运资金挣戲值 1州罕流量建设期f=rr投资禅営运资金分几次支出建设期16,建设投资分几次支出，且垫付营运资金，有净残值, 年现金流量相等,则詈翳金年浄竝流量】A2淨现年流量卫r年淨现金流量A* *营运资金 浄残值年洋现金毓量建设投资 一次性支出金资资运*投昔f营运资金 淨残值年淨现金流量旳3.年

9、淨现金流量A营运资金 淨残值 年淨现金流量建设期投爲A经营期建设投资 分几次支出4.营运资金 淨残值年浄现金流量挖建设期'Ld1J一L一一-年浄现金流量l A经营期投资幽营运资金净现值的计算净现值=未来报酬总现值-投资现值1.初始投资一次性支岀，年净现金流量相等，则营运资金 浄残值 年浄现金流量A年淨现塗流量投资营运资金潯现值二年净现金流量X年金现值系数+ （净残值+营运资金）X复利现值系数旳始投资额即：浄现值二年净现金流量净残值+营运资金）i建设投资 一次性支岀x（l + i）7 -初始投资额2.初始投资一次性支岀，年净现金流量不相等，则营运资金浄残值年掙现f流量1 A年淨金流量”投

10、资营运资金净现值二乞年浄现金流量X复利现值系数+（争残值+营运资金）X复利现值系数砌始投资额即 净现值=f年净现金流量X （1 + （净残值+营运资金） ；（1 + ° 7 -初始投资额,3.初始投资分几探支出，年浄现金流堡相等，则营运遜金 净残值 年净现金流童A年净现金流量t t t t! I i t投谡i A投资用营运昼金降现值二年淨现金流童X年金现值系数X夏利现值系数+（净残值噹运邂金）X复利现值系数（送投瓷锁X 复利现值系数斗营运協金X复利现值系数）即=净现值=年鬲现金盍量X H* X （14-/ +筒残值+营运蚩金z十旷+ L 二初始投资甑x（i+/r心+."3i

11、,营运蜒金x（l + d）初始投蛍/分几次支出 4.初始投瓷分几次支出，年现金流星不相等.则营运熒金净残值年爵现金隠壘i A年淨现金流量用+t*+投盗i A投资巾营运瓷金浄现值二（工年净现金淪量X复利现值系数）X复利现值系数+ （浄残值噹运谡金）X复利现值系（2投瓷颔X 复利现值系数十营运资金X复利现值系数）即；浄现值H Y年浄现金流量xi+y x（i + /）- +停残值+.n_营运整金X （1 + 0 - Y投资额x （1 + /）- “'I十营运谡金x（l+j）' 1净现值指标的分析_净现值指标是反映项目投资获利能力的指标。决策标准: 净现值0方案可行;语法： NPV=(

12、rate, Num1, Num2)净现值v 0方案不可行；净现值均0净现值最大的方案为最优方案。优点：考虑了资金时间价值，增强了投资经济性的评价； 考虑了全过程的净现金流量，体现了流动性与收益性的统一； 考虑了投资风险，风险大则采用高折现率，风险小则采用低折现率。缺点：净现值的计算较麻烦，难掌握； 净现金流量的测量和折现率较难确定； 不能从动态角度直接反映投资项目的实际收益水平； 项目投资额不等时，无法准确判断方案的优劣。来自 " 本条目在以下条目中被提及NPV净现值什么是净现值？ 定义 投资项目的净现值就是一项投资所产生的未来现金流的折现值与项目投资成本之间的差值。它是种传统的项目

13、估值法，它的计算通过 Discounted Cash Flow 贴现现金流 、并按照以下步骤进行。NP计算步骤 计算投资预期产生的 Free Cash Flow 自由现金流 。减去折扣（去除资金的时间、风险影响）。 这个中间值称为： 现值（ Present Value ）。减去初始投资成本。这个终值即为： 净现值（ NPV）。因此，NPV所表示的就是一项投资所能创造的价值，并且将未来现金流回溯到当前时间点上，取其折现值。如果NPV直为正数，说明项目可行。NPV勺局限尽管在投资决策过程中 NPV被广泛使用，它的一个主要缺点是它不考虑项目执行后的弹性和不确定 性。 详尽信息，请参阅 Real Options 实物期权 。对于无形收益的测量，NPV无能为力。这一不足严重削弱了 NP在战略项目决策时的效用。详尽信息，请参阅 IC Rating 智慧资本评级 。净现值NPV函数的用法净现值函数对于财务人员和项目人员经常使用，但用法应注意语法和实际意义Rate 为折现率，通常为必要收益率或加权资本成本Num1, Num1, Num2为每年末净现金流量，注意是年末举