证券农林牧渔关于进一步推进农垦改革发展的意见点评是农业板块投资主线

1、 1证券研究是农业板块的投资主线农林牧渔2015 年 10 月 14 日关于进一步推进农垦发展的意见点评评级：优异:深改组审议通过关于进一步推进农垦发展的意见。指 最近 52 周走势：出推进农垦发展，要坚持市场方向，坚持政企分140%开、社企，以保障粮食安全和重要农有效供给为，以120%100%推进垦区集团化、农场企业化为主线，依靠创新驱动，加快转变经80%60%济发展方式，推进资源资产整合、产业优化升级，建设现代农业的大基40%地、大企业、大产业，全面增强内生动力、发展活力、整体实力，发挥20%0%现代农业建设的骨干引领作用。-20%点评：农林牧渔()上证指数Ø农垦是我国农业发展的

2、重要力量。农垦是在特定历史条件下为承担 相关研究报告：使命而建立的，是我国粮食生产的重要力量。2014 年农垦系统农作物播种面积为 6907.3 千公顷，播种面积的 4.2%，粮食产量 3538.07 万吨，总粮食产量的 5.8%。Ø农垦的重点在于提升效率，做大做强。农垦系统每年对机 报告作者：王承编号：S0590513090004构的补贴超过 100 亿元，农垦提升农垦运营效率，提升首先要实现政企分离、社企分离，能力。通过集团资产注入提升农垦系人：统资产证券化率，通过混合所有制引入战略投资者，提升农垦魏振亚：weizy系统经营管理和技术水平，以土地为基础，向上游的农资领域和下游的农

3、和流通领域扩展，实现产业链协同发展，提升附加值，做大做强。作者保证报告所采用的数据均来自合规分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理，Ø土地流转是农业的另一个重点。土地流转的重点是在土地确权的基础上实现土地的流转，促使土地向种粮大户、种粮能并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何手、农业公司集中，提升我国农业生产的规模化水平，机械化水平第的授意、影响，特此申明。国联证券经相关主管和科技含量。看好以土地流转中土地确权为切入点进行农业化机关核准具备证券投资咨询业务资格。布局的神州。Ø风险提示：1）变更或执行；2）粮食价格下降；3）进度和深度不达预期。请务必阅读正文之后的免责条款部分

4、 发现价值实现价值性： 2农垦是我国农业发展的重要力量。目前，我国农垦系统共有 34 个垦区，耕地面积达到 9180 万亩，约占我国耕地总面积的 4.54%，2014 年全年农作物播种面积为 6907.3 千公顷，播种面积的 4.2%，粮食产量 3538.07 万吨，国总粮食产量的 5.83%。2013 年，农垦企业资产总额达到 10391.8 亿元（不包括土地等资源性资产），近 12 年累计1116 亿元，粮食单产达到 479 公斤，高出全国平均水平三分之一（120 公斤）。目前，全国农垦已有 3 大垦区集团年营业总收入超过 1000 亿元，已经在一定程度上具备同世界跨国公司同台竞争和较量的

5、实力。图表 1：我国农垦系统粮食产量粮食产量比重持续提升资料来源：农垦局国联农垦的重点在于提升效率，做大做强。我们认为农垦的要点主要有三：1）实现农垦系统政企分离、社企分离，提升农垦效率，降低负担，从而提升能力。目前农垦系统每年对于医院、学校等机构的补贴高达 100多亿，严重限制了农垦的能力，我们认过相关资产的出售和剥离，能够有效农垦的经营效率和能力。2）集团资产注入，提升农垦系统资产证券化水平。农发种业大股东农发集团拥有 50 万亩耕地、90 万亩林地和 180 万亩草地；亚盛集团所属的甘肃农垦还有 400 多万亩土地可以注入；北大荒所属的黑龙江农垦，有 4400 多万亩土地，目前上市公司北

6、大荒只有 1158 万亩土地，资产注入空间巨大。3）通过引入外部战略投资者，引入高效的经营管理经验和生产技术，实现 公司在农业领域的产业链扩张。农垦上市公司以大量的土地资源为基础，向上可以和、化肥、等农资企业协同发展，向下可以农生产和流通企业实现协同发展，提升公司附加值，或者搭建电商和化平台等，发展空间很大。请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值实现价值 3土地流转同样值得期待。土地流转的重点是在土地确权的基础上实现土地的流转，促使土地向种粮大户、种粮能手、农业公司集中，提升我国农业生产的规模化水平，机械化水平和科技含量，以提升我国农业生产的效率。近年来，我国对于土地流转领域的不断出台，极

7、大的推动我国土地流转改革的发展，截止 2014 年底，我国耕地流转面积达到 4.03 亿亩，占家庭承包经营耕地面积的比重达到 30.54%。我们预期，我国土地流转还会继续推进，土地流转首先要实现土地确权，我们看好在土地确权领域进行积极布局的神州，通过土地确权工作积累土地，并以此为基础进行农业化平台的建设、农村土地的建设，市场前景巨大。图表 2：我国耕地流转规模快速推进资料来源：农业部国联惠农支农将密集出台。我们预期，今年下半年将是我国支农惠农的密集期，新法的正式出台、三产业融合的、一号文件等，从而将对农业板块产生积极的催化作用。我们建议投资者积极关注农业板块，农垦、土地流转，以及受惠于农业和农

8、业规模化经营的相关个股，如种业龙头隆平高科、登海种业；农田高效节水建设龙头大禹节水等。重点推荐标的：图表 3：重点推荐标的1、公司通过并购强势进行种业、等农资综合农垦农发种业600313服务商的布局，未来将会持续；2、公司背靠请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值实现价值公司代码投资机会 4农业发展集团，资产注入预期。1、公司是杂交水稻龙头，研发实力强；2、公隆平高科000998司完成后将引入中信为第一大股东，未来外延并购发展以及海外市场扩展前景广阔。1、公司是杂交玉米的龙头，潜在的外延其他相关登海种业002041发展机遇；2、公司能力居于行业之首。标的1、公司是节水灌溉行业龙头，15 年

9、上半年订单量大幅增长；2、对于节水水利建设投资将持续大禹节水300021加码，市场空间巨大；3、公司进入下游土地流转领域，发展前景值得期待。资料来源：国联风险提示：1）度和深度不达预期。；2）粮食价格下降；3）变更或执行进请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值实现价值1、公司是我国优秀的与服务企业， 在金融、税务等领域耕耘多年，具有良资土地流转神州000555源和技术积累；2、公司通过并购中农信达进入农业化领域，以土地确权为切入点，积累农业大数据，未来的发展前景非常广阔。 5无锡国联证券研究所江苏省无锡市太湖新城金融一街 8 号国联金融9 层传真：上海国联证券研究所上海市浦东新区源深路 1

10、088 号葛洲坝22F传真：国联证券研究所市海淀区首体南路 9 号主语国际 4 号楼 12 层传真：国联证券研究所16 层省市福华卓越传真：国联证券投资评级：类别级别定义强烈推荐股票价格在未来 6内超越大盘 20%以上股票投资评级推荐股票价格在未来 6内超越大盘 10%以上股票价格在未来 6观望内相对大盘变动幅度为请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值实现价值谨慎推荐股票价格在未来 6内超越大盘 5%以上： 610%10%优异行业指数在未来 6内强于大盘行业投资评级落后行业指数在未来 6内弱于大盘免责条款：是基于本公司认为可靠的且目前已公开的撰写，本公司力求但不保证该的准确性和完整性，客户也不应该认为该是准确和完整的。报告中的内容和意见仅供参考，并不对所述证券的出价和询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构将来可能会寻求持有报告中所提到的公司所的证券头寸并进行的机会，还可能在将来寻求