全球化背景下中国企业跨国并购动因分析

1、全球化背景下中国企业跨国并购动因分析第9卷V0l_9第6期No.6黄河科技大学JOURNALOFHUANGHES&TUNIVERS.Y2007年11月NOV.20o7全球化背景下中国企业跨国并购动因分析郑学敏(山东师范大学经济与管理学院,山东济南250014)摘要:在经济全球化的背景下,海外并购成为中国企业跨国经营的重要方式.中国企业跨国并购的宏观动因主要是:边际产业扩张的需要,中国企业投资的发展周期,国家的政策支持;微观动因主要是:全球竞争压力的驱动,为获得战略性资产,获得快捷的国际扩张通道.关键词:跨国并购;对外直接投资;动因中图分类号:FI14.4文献标识码:A文章编号:

2、1008-5424(2007)06-0028-02自20世纪90年代中期起,以全球第五次企业并购浪潮为背景,中国企业走上了跨国并购之路,其发展规模之大,数量之多,令人目不暇接.如何运用跨国并购理论,借鉴发达国家跨国并购的经验,解析中国企业跨国并购的动因,是值得我们研究的重要课题.一,中国企业跨国并购的现状据UNCTAD数据显示,从1988年到2003年,我国企业累计跨国并购金额为81.39亿美元,其中绝大部分发生在1997年之后.1988年到1996年,跨国并购年均仅有2.61亿美元,而从1997年开始,并购金额逐渐增加,2003年达16.47亿美元,2005年则高达65亿美元,通过并购实现的

3、对外直接投资占到当年流量的一半J.跨国并购的地理范围,从集中于邻近国家扩展到欧美日韩等发达国家,产业分布涵盖制造,传媒,电信,纺织,能源,医药,IrI等多个行业.2002年,TCL收购德国施奈德;2003年3月7日和11日,”中海油”和”中石化”先后各斥资6.15亿美元,收购英国天然气集团在哈萨克北海油田各833%的权益;2005年,”联想”集团成功并购IBM的PC业务;南京汽车集团成功竞购英国罗孚汽车公司和其发动机生产分部.由此可见,跨国并购已成为中国企业跨国经营的重要方式.因此,全面深入地剖析中国企业跨国并购的动因,对于加快中国经济融人世界经济的步伐,提高国际竞争力等,具有重要的指导意义.

4、二,中国企业跨国并购的宏观动因分析(一)边际产业扩张的需要日本学者小岛清根据20世纪60年代一70年代日本对外直接投资的实际情况,总结和创立了边际产业扩张理论.其主要内容是:对外直接投资应该从本国已经处于或即将处于比较劣势的产业,即边际产业开始,并依次进行.其结果不仅可以使国内的产业结构更加合理,促进本国对外贸易的发展,而且有利于东道国产业的调整和升级,对双方都产生有利的影响.我国作为一个发展迅速的发展中国家,对外直接投资正处于起步和高速发展阶段,边际产业扩张理论正好在一定程度上符合了我国现阶段的国情.中国的家电,手机,纺织,服装,食品和自行车等行业,已经发展得比较或相当成熟,国内竞争激烈,处

5、于比较劣势地位;而在广大的东南亚发展中国家,拉美,非洲,甚至东欧部分国家却具有相对优势.这些国家和地区,是最佳的海外并购区域.(二)与中国企业投资的发展周期有关着名跨国公司专家邓宁于20世纪80年代提出了投资发展周期理论.该理论的中心命题是:发展中国家的对外直接投资倾向取决于两个方面:一是一国的经济发展阶段,二是该国所拥有的所有权优势,内部化优势和区位优势一.邓宁将一国人均GNP与其直接投资流量的关系分为四个阶段:第一阶段,人均GNP在4O0美元以下:这类国家一方面尚未形成足够的区位优势来吸引外国直接投资,另一方面也未形成足够的所有权优势和内部化优势来进行对外直接投资,净对外投资为零或负数.第

6、二阶段,人均GNP在400美元一2000美元之间.这类国家有较强的区位优势,外国直接投资大量流入,而所有权优势和内部化优势还不够充分,本国对外直接投资量仍比较少,净对外投资为负数.第三阶段,人均GNP在2000美元4750美元之间.这类国家的企业形成了较强的所有权优势,对外直接投资大幅度上升,资本流出逐渐快于资本流入,但净对外直接投资仍为负值.第四阶段,人均GNP达到4750美元以上.这类国家企业拥有强大的所有权优势,资本流出超过资本流入,净对外直接投资为正值.这说明,一国的对外投资状况与人均GNP数额呈正比例关系,即随着人均GNP的增加,该国的对外投资数量将出现逐步增加的趋势_63一.改革开

7、放二十多年来,中国经济一直保持高速发展,并且每年还在以8%9%的速度增长着.2005年,我国国内生产总值(GDP)为182321亿元人民币,年末全国总人口为130756万人,人均GDP约为13944元人民币.按2005年12收稿日期:20070612作者简介:郑学敏(1980一).女,山东德州人.2005级硕士研究生,研究方向为东南亚经济与经济全球化.郑学敏:全球化背景下中国企业跨国并购动因分析29月31日人民币汇率中间价8.07计算,折合成美元人均GDP约为1728美元(因人均GNP与人均GDP差不多,本文将两者等同看待).由此看来,我国总体上处于邓宁教授所分析的第二阶段,即对外直接投资相对

8、于利用外资较少的阶段.但是,中国人均GDP已处于第二阶段的后期,对外投资开始增加.特别需要注意的是,中国经济发展是不平衡的.中国沿海地区一些省市区的人均GDP已超过2500美元,进入邓宁所分析的第三阶段,即对外直接投资加速发展的阶段.其中,北京,上海,天津三个直辖市已进入第四阶段.因此,可以说中国的对外直接投资已进入新的发展阶段.(三)国家的政策支持企业进行跨国并购存在着许多风险因素,且我国的对外直接投资总体上还处于探索阶段,没有多少经验.因此,多数企业缺乏”走出去”的力量和勇气.这个时期,国家的政策支持就显得尤为重要.国家支持企业对外投资往往是出于产业发展或结构调整的需要,支持的途径可以从税

9、收优惠,资金支持到对外投资指导等.自改革开放以来,为了吸引外资,防止资本外流,我国政府一直坚持”引进来”的政策.党的”十六大”提出,”坚持引进来与走出去相结合”的对外开放战略,激励企业对外投资的措施也纷纷出台.2004年,先后出台了境外投资项目核准暂行管理办法,关于境外投资开办企业核准事项的规定和关于对国家鼓励境外投资重点项目给予信贷支持政策的通知,构建了全新的对外直接投资政策体系.三,中国企业跨国并购的微观动因分析(一)全球竞争压力的驱动全球化的压力迫使越来越多的中国企业展开海外大规模并购,打造全球竞争平台.随着中国加入WTO,国家开放程度越来越高,跨国公司长驱直入,中国市场已经成为跨国公司

10、之间竞争的主要”战场”.近年来,随着中国经济的高速发展,中国本土企业的实力迅速提升,但仍然有限.要想赢得未来竞争中的一席之地,必须在尽可能短的时间内壮大起来,迅速打造一个能够与大型跨国公司正面竞争的平台.这也是中国企业选择大规模海外并购,在国际化经营路程上实现跳跃性发展的一个主要动机.”联想”集团并购”IBM”就是希望通过一次性并购壮大企业规模,使自身成为全球跨国公司,可以与”戴尔”,”惠普”等国际知名品牌共舞.(二)为获得战略性资产所谓战略性资产是指企业通过在规模经济,范围经济,设施和系统效率及品牌资产方面投资积累起来的资源.这些所有权资产或多或少地都带有东道国的本土化特征,不仅无法在其他市

11、场获得,而且开发耗时.对我国企业跨国并购的对象进行分析可以发现,我国企业跨国并购寻求的战略性资产,主要包括品牌,先进技术和稀缺的自然资源.1.品牌品牌是企业竞争力的核心要素之一,是企业的无形资产.在日益”全球化”和”一体化”的当代国际竞争中,品牌运营是中国企业走向世界市场的”金钥匙”.然而,我国虽有制造世界一流产品的能力,却疏于创造和经营自己的品牌.因此,如何在国外建立自己的品牌影响,是中国企业在海外持续发展的重要因素.一般来讲,企业的国际品牌策略有三种方式:为国外公司贴牌生产,自建品牌和通过并购获得东道国企业的品牌.目前,我国多数企业以贴牌生产为主,兼顾在东道国市场销售少量的自有品牌产品以扩

12、大影响.随着国内企业实力的提高,很多企业开始意识到贴牌方式的缺点,并购国外的知名品牌作为一种替代方式而受到关注.并购不仅可以在短期内让企业获得东道国品牌,而且通过宣传并购事件本身也可以扩大公司影响.我国Ifr企业的排头兵”联想”,在以17.5亿美元的高价收购国际知名品牌IBM的Pc业务之后,大大提升了公司的形象和品牌知名度,推动了产品在国际市场上的销售.2.先进技术除了获得品牌以外,先进技术也是我国企业跨国并购的另一个焦点.先进的技术是企业保持旺盛生命力的灵丹妙药,因此,各个企业对自身的技术诀窍都严守秘密.技术的不对称分布以及出口许可制度,使得我国企业很难获得国外的先进技术.因此,并购就成为了

13、技术转移的重要手段.如“京东方”通过并购韩国的液晶生产企业,直接获得了第五代液晶生产技术,从而大大缩短了它与竞争对手的技术差距.3.稀缺的自然资源对于矿业公司来说,自然资源储备就是公司竞争力和利润的主要保证.随着中国经济的持续增长,对自然资源的需求也随之增大,而国内的资源产量却非常有限,对外部资源的依赖程度很高.以石油为例,2004年,我国进口原油1.23亿吨,占全国消费量的40%.由于世界已经探明的主要油气资源都为现有的石油公司所掌控,所以,自2000年以来,我国石油企业在国际市场上围绕油气储备而开展的并购案例此起彼伏,络绎不绝.2005年,中石油以41.8亿美元竞购哈萨克斯坦PK石油公司成

14、功,获得了哈萨克斯坦境内约700万吨的原油年产量和大量石油储备;”中海油”以185亿美元竞标优尼科石油公司虽然失败,但是其所体现出来的中国石油公司参与国际资源开发的决心却是不可动摇的.(三)为获得快捷的国际扩张通道常见的国际化道路有国际贸易,OEM和FDI三种方式,而FDI又可以分为新建投资和跨国并购两种方式,每一种方式都有自己的优点和缺点.国际贸易方式优点在于操作简便,但是,容易遭到其他国家贸易壁垒的狙击.给国外厂商做OEM投资较少,销售渠道稳定,但由于市场为人控制,竞争激烈,所以利润率很低.在国外新建投资虽然可以绕过贸易壁垒,享受投资的优惠政策,但也存在着两个缺点,一是不熟悉当地的社会情况

15、,投资风险较大;二是在国外建立自己的营销渠道和品牌耗时较长,且成本高昂.相比而言,跨国并购提供了一条快捷的国际化道路,具有三个突出的优点:首先是绕过了关税和其他贸易壁垒,使本公司产品通过内部交易进入外国市场.(下转第6l页)章可敦,章静桦:孔子与犹太教育思想比较研究2查姆?伯曼特.犹太人M.冯玮,译.上海:三联书店,1995:186.3塞妮亚.塔木德犹太人的第二本圣经M.昆明:云南人民出版社.2006.4戴本博.外国教育史(上)M.北京:人民出版社,1990:32.5阿丁?施坦泽兹诠释.阿伯特犹太智慧书M.张平,译.北京:中国社会科学出版社,1996:75.TheComparisonofthe

16、EducationConceptionofConfucius,】lritllThatofJewisZHANGKedun.ZHANGJinghua(1.TaizhouUniveristy,Linhai317000,China;2.NingboShuiyunSchool,Ningbo315000,China)Abstract:BytakingtheeducationconceptionofConfuciusandJewisasthepointofpenetration.and<TheAnalectsofConfucius>,<Bible>an

17、d<Talmud>asthebasis,andcomparingtheeducationconceptionofCon.fuciuswiththatofJewis,itcanbeseenthatboththetwopaidmuchattentiontoeducation,laidequalstressonmoraleducation,knowledgeeducationandskilleducationandtook”learning,thinkinganddoing”astheteachingprinci-pie.ButintheConfuciuseducatio

18、nconception,humanismwastheconstantmainline;whileintheearlyperiodofJewisculture,theeducationalmainbodywastakingtheGodcenteredtheoryasthecore,andthereligioustheolog-icaleducationasthemainbody.Keywords:Confucius;Jewry;educationconception责任编辑陶谦(上接第29页)其次是跨国并购继承了东道国企业原有的人力资源,客户资源和商誉,节省了市场推广的时间和成本.另外,通过跨国

19、并购能够充分发挥企业合理避税的作用.因此,跨国并购也就成为企业利润在国际间转移的重要通道.正是基于上述独特的优点,跨国并购开始成为中国企业走出国门的重要途径.例如”TCL”并购”阿尔卡特”的手机业务,不仅获得了其所有的相关技术和整个研发团队,还获得了其品牌和在欧洲的市场渠道,为TCL打入欧洲市场铺平了道路.从以上分析可以看出,中国企业进行跨国并购既有其客观背景,又有其内在动因,是全球经济一体化发展的一种表现和必然结果.随着国内有利条件的继续发展,特别是政策支持,融资渠道,评估服务等进一步完善,以及跨国管理和并购人才的成长,在未来几年内,中国企业的海外并购还将会有跨越式发展.参考文献1杨琳,吴嵋

20、山.我国企业现阶段跨国并购的特点和动因J.商业时代杂志.2oo6(15).2中华人民共和国商务部,国家统计局.2005年度中国对外直接投资统计公报J.转引自国际经济合作,2006:249.3李尔华.跨国公司经营与管理M.北京:清华大学出版社,2005:4045.4崔新健.国际直接投资理论与政策M.北京:中国财政经济出版社.2002.5中华人民共和国国家统计局.中华人民共和国2005年国民经济和社会发展统计公报EB/OL.2007一o42ohttp:/www.6联想正式宣布完成收购IBM全球PC业务EB/OL.(200505一O1)20070420.新浪网,.en/it/2oo50510/l5ll599777.shtm1.7中石油成功收购哈萨克斯坦PK石油公司EB/OL.(2005一lO一27)20070420.新浪网,http:/finance.sina.corn.en/j/2oo5l027/11022070508.shmd.8新闻背景:中海油并购优尼科历程EB/OL.(20050802)20070420.新华网,http:/news,200508/02/content_3301423,htm.MotiveAnalysisoftheTransnatiOnalM&AoftheChin