日本総合商社の特质

1、第󰀴󰀸巻第󰀵号立命館経営学󰀲0󰀱0年󰀱月日本総合商社特質（坂本）󰀱日本総合商社特質英国多国籍商社比較󰀱)坂本恒夫目次󰀱総合商社誕生（󰀱）財閥系󰀳社関西󰀵綿（󰀲）多国籍商社誕生成長󰀲総合商社第󰀲次大戦後（󰀱）総合商社企業集団（󰀲）多国籍商社多角化󰀳日本総合商社英国多国籍商社特質（󰀱）両者類似性（&

2、#983090;）両者相違性󰀴総合商社今日（󰀱）総合商社復活資源投資（󰀲）新興国成長株式市場圧力󰀵株式所有構造変化商社活動復活（󰀱）崩壊株式所有構造変化（󰀲）投資銀行化新経営環境Geoffrey Jones，󰀱󰀹󰀲0世紀，商社激動時代。厳政府規制植民地主義終焉，第󰀲次世界大戦後資産没収，何度商社存在奈落底突落。商社既存競争的地位生優位性現地市場関知識，政財界広長年及人脈，今日国際化多国籍化生続，成長拡大持続。述。言葉日本商社。大手総合商

3、社長冬時代経，不死鳥復活。原油鉄鉱石多資源権益持財閥系商社，󰀲00󰀸年󰀳月決算󰀱）本稿，坂本恒夫第󰀷章取引仲介業務進化総合商社現代財務経営第󰀸巻基本，Geoffrey Jones, Merchants to Multinationals, Oxford.󰀲000年，文献参考，大幅加筆修正。󰀲）Geoffrey Jones, Merchants to Multinationals, Oxford.󰀲000年（著，坂本恒夫正田繁監訳多国籍商社史♦

4、89;󰀹󰀲0世紀日本経済評論社，󰀲00󰀹年）。󰀲)󰀲立命館経営学（第󰀴󰀸巻第󰀵号）最高益更新。総合商社銀行異自己変革能力言。優秀人材，新積極的取組企業文化。現在保守的批判営業部門，商社管理良好方向機能面。M&A局面国際的大型世界中張巡基盤，中国，新興国経済発展。本稿，日本総合商社経営現状課題，歴史的，商社比較，所有構造変化中分析，上金融以降動若干展望述。󰀱総合商社誕生（1）財閥系3社関西5綿日本総合商社原型，日本近代化始明治時代

5、貿易会社。明治政府富国強兵殖産興業政策受，国内鉱業資源繊維原料，食品輸出外貨獲得，欧米列強技術物資輸入役割担言。日本最初貿易商社，󰀱󰀸󰀷󰀶（明治󰀹）年設立財閥系三井物産。三井家江戸元禄年間呉服両替商実績積，󰀱󰀷0󰀷（宝永󰀴）年長崎輸入品販売始。創業期同社国内流通整備推進，三池炭鉱払下受石炭一手販売，毛布軍用輸入行。同財閥系三菱商事設立󰀱󰀹󰀱󰀸（大正󰀷）年。源流𘀄

6、9;󰀸󰀷0（明治󰀳）年，土佐藩岩崎弥太郎設立汽船運輸業九十九商会。󰀱󰀸󰀹󰀳（同󰀲󰀶）年，同社銅山炭鉱経営三菱合資会社，営業部三菱商事前身。三井，三菱並財閥系商社住友商事源流戦国末期，京都薬舗営住友政友辿。前身󰀱󰀹󰀱󰀹（大正󰀸）年設立大阪北港株式会社。第󰀲次大戦後，社名日本建設産業改名，商事活動進出。󰀱󰀹󰀵

7、83090;（昭和󰀲󰀷）年住友商事誕生。財閥系商社対，非財閥系区別繊維系商社。江戸中末期繊維問屋起源持，日本紡績産業成長支発展。特関西󰀵綿豊田通商）呼，伊藤忠，丸紅，東洋綿花（後，現，日綿実業（後，現双日）（現兼松）（図表󰀱 総合商社源流合従連衡，江商後，急激規模拡大参照）。󰀳）商社鼻息週刊毎日新聞社，󰀲00󰀸年󰀵月󰀲󰀷日号最強！商社同，󰀲00󰀹年󰀶月󰀲日号。𘀅

8、1;)日本総合商社特質（坂本）図表1総合商社源流合従連衡󰀳（出所）注3同。（2）多国籍商社誕生成長一方商社起源，人外国貿易拡大󰀱󰀸世紀󰀱󰀹世紀初頭全盛期迎商人複雑中見出。商社，󰀱󰀸󰀷0年発展途上国港貨物集積地周辺広展開。Geoffrey Jones，日本語版序文，Jardine Matheson社󰀱󰀹世紀商社，浦賀来航󰀱󰀸󰀵󰀳年当時，日本近代化移行期重要役割果述。商社同国製

9、品扱，織物販売。人向現地産品輸出行。輸出，取引関係実質的第󰀳国取引行場合。，中国販売，図表󰀲 商社発祥地産石炭向販売（会社名（󰀱󰀸󰀷0年頃）参照）。󰀱󰀸󰀷0年代，商社急激多角化度合強。󰀱󰀹󰀱󰀴年，貿易業，金融業，天然資源開発，製造業行多国籍企業。結果，役割大変化。，外国貿易推進者直接投資活動的主体。第󰀲次大戦後󰀱󰀹󰀴󰀵年当時商

10、社，景気後退，商品価格崩壊，輸入代替製品登場大打撃受，多耐数社破綻乗切。商社第󰀱次世界大戦期繁栄，第󰀲次世界大戦期󰀴立命館経営学（第󰀴󰀸巻第󰀵号）。東東南商社資産，第󰀲次世界大戦開戦当初日本人接収，戦争後半戦闘損傷受破壊。Swire社Jardine Matheson社中国香港持船舶多資産，󰀱󰀹󰀴󰀵年壊滅的打撃受。図表2商社発祥地会社名（1870年頃）地域会社名Antony Gibbs : Knowles & Fo

11、ster : E,Johnston : Wilsons, Sons Hubbard: RalliWilliamsonT.D.Findlay : Wallance Brothers Borneo Company（出所）注󰀲同。時代商社存続，組織経営体制強固示。商社組織経営󰀱󰀹󰀱󰀴年以前主流変化。，商社存続以外要素。同族株主株主，配当払商社支。上，Unilever社株主西関連会社金銭面支援。多商社事業大英帝国保護境界中行。商社植民地政府財政上特権恩恵受談合認，支援。󰀴)󰀲総合商社第

12、83090;次大戦後（1）総合商社企業集団第󰀲次大戦後，GHQ（連合国軍総司令部）戦時中日本軍侵略際，財閥系商社主導的役割果󰀱󰀹󰀴󰀷（昭和󰀲󰀲）年󰀷月三井物産，三菱商事解体。両社解体，関西󰀵綿台頭。鉄鋼系安宅産業日商，岩井産業頭角現。󰀱󰀹󰀴󰀵年󰀵0年時期総合商社，財閥解体小規模商社分割，活動厳制限課，政府公団委託受輸出入代行業務活動場，限。󰀵0年代入財閥解体

13、緩和旧財閥商号使用解禁，三井，三菱再統合進。伴，当時隆盛誇関西󰀵綿地位相対的低下。󰀵0年代，朝鮮戦争特需背景経済発展基盤固同時，貿易立国考企󰀴）前掲，Merchants to Multinationals,多国籍商社史󰀱󰀹󰀲0世紀。日本総合商社特質（坂本）󰀵業合理化推進。中，丸紅飯田合併，三菱商事大合同，総合商社再統合合併展開。海外近代的設備技術導入，海外原材料調達，外貨獲得製品輸出，取引輸出拡大，大役割果始。󰀶0年代，高度成長波乗次第力付，独自流通影響及，商社存在意

14、義問始。商社海外最新技術設備機械輸入独自役割見出，逆存在感示。󰀶󰀵年󰀷󰀴年󰀱0年間，大手󰀹商社売上高年率󰀲󰀴伸示。商社次第日本株式会社国際営業部呼。時代，日本経済工業製品輸出牽引高度経済成長達成。総合商社，工業製品中心国内外市場開拓，現燃料大量輸入，輸出主導経済発展（資金確保，信用補完）貢献。，資金需要高対，商社金融機能発揮。貿易取引経験浅，貿易実務外国語面，総合商社依存時代，商社輸出代行取引仲介業務高評価受，経験蓄積，海外市場一定獲得，市場，総合商社役割相対的低，商

15、社無用論議論。環境変化厳中，業界内再編動進。󰀱󰀹󰀶󰀷年，兼松江商合併兼松江商，󰀶󰀸年日商岩井産業合併日商岩井誕生。󰀷0年代，商社売上高拡大中，商社批判矢面立。󰀷󰀱年金交換停止為替変動相場制移行。円高不況対策金融緩和結果，商社大量余剰資金抱，土地株式投機暴騰招。，󰀷󰀳年第󰀱次石油製品高騰，商社買占売惜噂，商社批判巻起。高度経済成長歪表面化，市場支配大企業対批判高。，原材料輸入業務中心的役割担総合商社，石油危

16、機時売惜買占行，狂乱物価招元凶厳批判受。，国際商品市況高騰総合商社投機的活動問題。時期商社絡重大事件頻発。󰀷󰀵年，戦後最大倒産安宅産業事件，󰀷󰀶年事件政界巻込増収賄事件丸紅関与問題。，三井物産中心󰀷󰀱年側合弁合意石油化学（IJPC）事業󰀷󰀸年革命頓挫，巨額損失出。二度石油危機，変動相場制移行国際環境変化󰀶立命館経営学（第󰀴󰀸巻第󰀵号）中，総合商社，従来製品輸出拡大，原材料大量輸入機能，海外資源開発資源確保

17、安定供給，海外協力案件推進，（輸出拡充）重要機能。󰀸0年代中曽根政権丸紅介独裁政権政府開発援助（ODA）供与問題。商社東南森林伐採国際的批判。󰀸0年代後半期商社再金融拡大。商社通常業務商社金融，期金余金融投資膨張。特定金銭信託，指定金外信託証券投資頻繁行。日本世界有数経済大国成長，󰀱󰀹󰀸󰀵年合意契機円高進展，日本製品競争力低下。円高急速進展，重厚長大産業中心日本産業次第競争力失，国内産業構造大変化。基盤置総合商社，充分収益確保難，商社冬時代呼。総合商社経済中，本質的経営改革怠，取引先新仕組求，対充分

18、対応。󰀸󰀹年度決算売上高󰀲0兆円超巨大商社出現，貴金属先物取引取引水脹，収益構造歪，利益規模拡張。󰀹0年代，崩壊特金不動産投資不良債権変，商社資産，事業処理強。，󰀹󰀹年兼松事業規模縮小総合商社離脱。󰀲00󰀴年日商岩井合併双日生，図表󰀳 総合大手商社役割参照）。0󰀶年豊田通商吸収（図表3総合大手商社役割業務（期間）基盤対象代行財閥企業集団（󰀱󰀹󰀶0年頃）取引仲介企業集団󰀱&#

19、983097;󰀶0󰀲000企業集団機関投資家戦略（情報，資源，）（󰀲000年頃）󰀵)（2）多国籍商社多角化商社󰀱󰀹󰀷0年代末時点巨大多国籍企業存在感。売上規模順位󰀱00社商社，󰀴社。󰀵）前掲，商社鼻息最強！商社，総合商社経営分析（財）日本証券経済研究所，󰀱󰀹󰀹󰀸年。日本総合商社特質（坂本）󰀷󰀱󰀹󰀷𘀅

20、7;年時点各社全世界従業員数，Lonrho社󰀱󰀴万人，UAC社󰀷万󰀱,000人，Jardine Matheson社󰀵万人。日本商社異，商社経済圧倒的地位占。日本商社広範事業中戦略上需要地位得，日本企業集団相当存在。，Inchcape社 Harrisons & Crosfield社比較的規模大商社，時代総合商社見。商社事業含世界中広，営業活動多角化。Inchcape社󰀴󰀴国事業展開，󰀲,󰀷󰀵0社及製造業商品販売。同社営業活動総合的

21、商品販売，海運業，旅行代理店業，港湾業，製材業，茶製品，貿易業，現地製造業及，同社利益自動車販売事業󰀴0占，残󰀶0香港，事業。Harrisons & Crosfield社，総合貿易業，化学薬品業，木材事業東南巨大事業保有。󰀱󰀹󰀷0年代，Inchcape社󰀲0国󰀸0社支店展開，内訳󰀳0社，󰀱󰀴社，数社。異業種中非常多会社多様製品扱地域的商社。，Lonrho社UAC社含，熱帯地域最大商社一数。両社世界中国投資行，UAC社湾南太平洋地

22、域貿図表4主商社純使用資本税引前利益率会社名Borneo CompanyInchcapeWilson,SonsBooker McConnell平均全上場会社平均（出所）図表󰀲同。（平均）󰀲󰀲󰀵󰀲0󰀴159179（平均）󰀱󰀱󰀴󰀸󰀶󰀱󰀲󰀷142175󰀸立命館経営学（第󰀴󰀸巻第󰀵号）易事業展開󰀳

23、83097;国営業活動行。Swire社Jardine Matheson社主要太平洋地域多国籍企業。第󰀲次世界大戦後󰀳0年次第回復力取戻商社見。商社南姿消，東南東，生残改革行。地域商社，情報独占恩恵受，蓄積知識人脈利用。󰀱0年，商社日本総合商社匹敵優位性発揮。，商社大規模商品貿易業発展。方向発展可能性商社株式所有構造制約受，多商社純粋貿易業以外分野進化図表󰀴 主商社総使用資本税引前利益率参事実制約（照）。󰀶)󰀳日本総合商社英国多国籍商社特質（1）両者類似性Geoffrey Jones述，商社，既存競争

24、的地位生優位性現地市場関知識，政財界広長年及人脈，今日国際化多国籍化生続，成長拡大持続。言葉日本商社。前述，長冬時代経，総合商社復活。総合商社銀行異自己変革能力言。優秀人材，新積極的取組企業文化。M&A局面国際的大型世界中張巡基盤，。商社日本商社，長年培知識，人脈基盤，時代対応大型，今日生残，成長拡大原動力。商社，次第力付独自存在意義問，長年培知識，人脈基盤，海外最新技術設備機械輸入，面情報提供独自役割見出，逆存在感示。（2）両者相違性次両者違指摘。󰀶）前掲，Merchants to Multinationals,多国籍商社史󰀱󰀹b

25、3090;0世紀。日本総合商社特質（坂本）󰀹Geoffrey Jones述，日本商社異，商社経済圧倒的地位占。日本商社広範事業中戦略上需要地位得，日本企業集団相当存在。日本商社第󰀲次大戦前財閥，戦後企業集団基盤置周知事実，商社一貫存在。，基盤置経営戦略存在，単独独自投資取引行。商社個人家族所有基盤置，制約活動限定，後存在感低関連。政府庇護支援点，日英商社共通，企業集団基盤置否決定的違。󰀴総合商社今日（1）総合商社復活資源投資大手商社󰀵社󰀲00󰀸年󰀳月期連結決算，原油鉄鉱石資源高加新興

26、国投資関連機械需要増，各社純利益最高更新。三菱商事発表前期純利益前期比󰀱󰀱増󰀴,󰀶󰀲󰀷億円。半分以上豪州原料炭事業資源部門稼。，前期純利益󰀲󰀳増伊藤忠商事，鉄鉱石石炭価格上昇生産量増加事業純利益初󰀱,000億円超。新興国経済発展整備需要増自動車建機機械事業伸目立。󰀲󰀳増益丸紅中東自動車関連生産設備販売好調，住友商事欧州自動車事業伸長。世界経済󰀷0年代󰀳0年間，󰀳成長続，BR

27、ICs新興国世界経済組込結果，󰀲00󰀲年頃󰀵成長加速。世界資源価格押上。日本鉄鋼会社銅精錬所，電力会社原料供給手掛商社，資源価格低迷󰀹0年代後半，上昇始󰀲000年代初頭，数少額出資一歩踏込，大口権益獲得乗出。現在好調業績土台。鉄鉱石海上貿易占世界，三井物産約󰀵，三菱商事石炭同󰀱󰀵，BHP世界資源比肩存在。（2）新興国成長株式市場圧力，総合商社業績押上原因，資源高。新興国急増自動󰀱0立命館経営学（第󰀴󰀸巻第󰀵

28、;号）車消費財需要急増，中東活発化整備事業拡大業績後押。発電所，鉄道，水処理設備，󰀲00󰀲年以降，日本輸出毎年󰀲兆円超水準推移。投資軌道乗始背景，󰀲000年前後各商社導入管理採算管理徹底，投資基準厳格化効果表。例，住友商事，󰀹󰀶年社員銅不正取引巨額損失，󰀹󰀷年通貨危機投資案件不良資産化喘，󰀱󰀹󰀹󰀹年投資事業収益性重視全社共通物差導入。事業最大損失額想定，対収益同社資金調達金利󰀷.ϗ

29、093;上回，最低基準。既存事業基準撤退，󰀳00子会社󰀲年間半減。期特定金銭信託金融投資手染，巨額損失抱反省，関連商品手奏功。総合商社改革投資駆立株式市場圧力。国内事業，非資源分野投資，資源分野投資考改革投資推進。原料炭，鉄鉱石，原油天然投資存在，将来考今後成長機会存在見。自己資本利益率現在󰀱󰀵台，最低維持，可能引上，総合商社姿勢。󰀲00󰀷年夏季株価急落時，例三菱商事󰀱，󰀵00億円自社株買行，攻投資自己資本，資本力保持続，過剰資本落財務戦略図表󰀵 大手

30、総合商社変遷参照）。（図表5大手総合商社変遷期間内容戦後復興期󰀱󰀹󰀴󰀵󰀶0高度成長期󰀱󰀹󰀶0󰀷0海外展開期󰀱󰀹󰀷0󰀸0転換期󰀱󰀹󰀸0󰀹0󰀷) 󰀷）河村幹夫，林川眞善総合商社東洋経済新報社，󰀱󰀹󰀹󰀹年。日本総合商社特質（坂本）b

31、3089;󰀱󰀵株式所有構造変化商社活動復活（1）崩壊株式所有構造変化総合商社，崩壊後長期景気低迷中高体質金融不安，構造的問題企業集団依存体質一気表面化。状況中，総合商社再生，数多試行錯誤繰返，述株式所有構造機関化英米化中，不良資産削減売却，資産選択集中展開。例，三菱商事見，󰀲000年度末󰀷,000人人員削減展開。社員業績連動性導入。事業投資先，取引先選別収益性加味新基準適用。，当初後向経営改革的側面，経営戦略次第次収斂。新成長産業分野育成支援，川下分野事業展開進，新規発掘取組，従来取引仲介，取引先抱経営問題解決，業務進出，機能開発

32、，。経営改革背景，株式所有構造変化。󰀱󰀹󰀹󰀹年度末，例三菱商事主要株主，東京海上火災（󰀶.󰀱），明治生命（󰀵.󰀱），東京三菱銀行（󰀴.󰀹），三菱重工（󰀳.󰀱）三菱系企業集団法人株主大株主上位󰀱0位。外国人株主󰀱󰀳.󰀸過。，󰀲00󰀸年度末，外国人信託口座名義口座上位占，外国人株主比率󰀳♦

33、94;󰀲躍進。他方東京海上日動（󰀵.󰀵），明治安田生命（󰀴.󰀳），三菱東京図表󰀶 大手総合商社UFJ銀行（󰀲.󰀵）三菱系企業集団法人株主大後退（株式所有変遷参照）。商社経営行動的合従連衡繰返，大手中小飲込事業再編展開。再編過程石炭金属価格上昇，川下分野再編効果，需要拡大見，事業収益拡大。大手商社次第英米財務経営浸透，事業再編，選択集中，高利益率分野特化見，旧来企業集団系銀行保険存在大，完全英米財務経営，日本的財務経営展開見。（2）投資銀行化新経営環境，大手総合商社長冬

34、時代経，本格的復活。原油鉄鉱石󰀱󰀲立命館経営学（第󰀴󰀸巻第󰀵号）図表6大手総合商社株式所有変遷三井物産順位󰀱󰀲󰀴󰀵󰀸株主名銀行三井生命保険富士銀行東京三菱銀行三井海上火災保険持株比率（）󰀴.󰀸󰀳.󰀸󰀳.󰀵󰀳.󰀱󰀲.󰀶持株比率（）日本信託信託口󰀶.󰀲

35、三井住友銀行󰀴.󰀸三井生命保険󰀳.󰀶富士銀行󰀳.󰀵日本生命保険󰀲.󰀴株主名株主名持株比率（）󰀹.󰀹󰀷.󰀱󰀲.󰀱󰀲.0󰀱.󰀶󰀱.󰀶󰀳󰀸.󰀹󰀹第一生命保険外国人持株比率三菱商事󰀱󰀹󰀹

36、83097;年󰀳月末順位󰀳󰀴󰀶󰀷株主名東京三菱銀行三菱信託銀行住友信託銀行信託口三菱重工業󰀱.󰀸三井海上火災保険󰀱󰀵.󰀵外国人持株比率日本信託口日本信託口三井住友銀行三井生命三菱東京UFJ銀行󰀲.󰀱󰀵0󰀵󰀱0󰀳󰀱󰀸.󰀱外国人持株比率󰀲00󰀱年󰀹月末

37、持株比率（）󰀴.󰀹󰀴.󰀶󰀳.󰀳󰀳.󰀱持株比率（）明治生命保険󰀵.󰀱三菱信託銀行󰀴.󰀶三菱重工業󰀳.󰀱三菱信託銀行信託口󰀲.󰀸株主名󰀲.󰀷󰀱.󰀹󰀱󰀹.0󰀲00󰀸年󰀳月末株主名日本信託口明治安田生命三菱東

38、京UFJ銀行󰀵0󰀵󰀱0󰀳野村信託退職給付信託三菱UFJ信託口外国人持株比率持株比率（）󰀵.󰀳󰀴.󰀳󰀲.󰀸󰀲.󰀵󰀱.󰀵󰀱.󰀳󰀳󰀶.󰀲󰀸三和銀行󰀱0日本生命保険外国人持株比率住友商事󰀱󰀹󰀹󰀹年♦

39、91;月末順株主名位󰀲東京三菱銀行󰀳住友銀行󰀵NEC󰀶住友海上火災保険（）SL󰀸󰀹󰀱0住友金属工業外国人持株比率󰀲.󰀶第一勧業銀行󰀲.󰀱東洋信託銀信託A口󰀱󰀳.󰀸外国人持株比率󰀲00󰀱年󰀹月末持株比率株主名（）󰀴.󰀸三井住友銀行󰀲00󰀸年󰀳月末持株

40、比率持株比率株主名（）（）󰀳.󰀹日本信託口󰀶.󰀲󰀴.󰀸東京三菱銀行󰀳.󰀸󰀳.󰀷Inc.󰀳.󰀴日本信託信託口󰀳.󰀶住友生命󰀲.󰀵日本信託信託口󰀳.󰀱住友海上火災保険󰀳.󰀳󰀲.󰀴󰀴󰀱.󰀸第一生命ϗ

41、089;.󰀶日本生命󰀵0󰀵󰀱0󰀳󰀲0.0外国人持株比率󰀱.󰀴󰀱.󰀴󰀱.󰀳󰀱.󰀲󰀳󰀵.󰀷󰀱.󰀷第一生命保険󰀱.󰀷住友金属工業󰀱󰀴.0外国人持株比率󰀱.󰀶（出所）：会社四季報，日経会社情報各号作成。日本総

42、合商社特質（坂本）󰀱󰀳多資源権益持財閥系商社，󰀲00󰀸年󰀳月決算最高益更新。，M&A局面国際的大型世界中張巡基盤，有効機能。中国，新興国経済発展，。商社，󰀱󰀹󰀸0年代米国M&A流行始頃，商品開発研究携，多財産蓄積。商社，外資系投資投資銀行，海外機関投資家高魅力言。幅広業界企業築，個企業再編業界再編情報早入手，組成運営優位図表󰀷 大手商社主投資概要参照）。（図表7大手商社主投資概要󰀸)（出所）注󰀸同。三菱商事，外資出資通󰀹󰀵年頃事業展開。󰀲00󰀲年&