金融期货的基础知识

1、金融期货基础知识一、期货基础知识1、期货市场的分类：商品期货：以特定商品为标的物的期货合约。（大豆、小麦、铜、铝）金融期货：以金融工具为标的资产的期货合约。（国债期货、股票价格指数期货、外汇期货）2、金融期货的基本特征：（1）交易的标的物是金融商品。这些交易对象大多是无形的、虚拟化了的金融产品，如股票、股指、利率与外汇等，它不包括实际存在的实物商品。（2）金融期货是标准化合约的交易。作为交易对象的金融商品，其收益率和数量都具有同质性和标准性，如货币币种、交易金额、清算日期、交易时间等都作了标准化规定，唯一不确定的是成交价格。（3）金融期货（4）金融期货交易实行会员制度。非会员要参与金融期货的交

2、易必须通过会员代理、由于直接交易限于会员之间，而会员同时又是结算会员，交纳保证金，因而交易的信用风险较小，安全保障程度高。（5）交割期限的规格化。金融期货合约的交割期限大多是三个月，六个月、九个月或十二个月，最长是两年，交割期限与交割时间根据交易对象的不同特点而定。期货行情报价表：现量：最近一笔的成交量。增仓：最近一笔成交导致的持仓量增减。持仓量：合约总计的未平仓量。2 / 7日增仓：当日净增加的持仓量。成交中一方开多头仓位A手，另一方开空头仓位A手，则净增仓为A手。成交中一方开多头仓位A手，另一方平多头仓位A手，则净增仓为0手。成交中一方开空头仓为A手，另一方平空头仓位A手，则净增仓为0手。

3、成交中一方平多头仓位A手，另一方平空头仓位A手，则净增仓为-A手。3、期货市场的交易制度：（1）会员资格审批制度申请股指期货交易资格的会员须经过交易所严格的资格审批。交易所的风险控制一般分两极管理：交易所控制会员的风险，经纪会员控制投资者的风险。（2）保证金制度保证金是期货交易参与者履行其合约责任的财力担保，是期货交易结算的核心制度。保证金交易分初始保证金和维持保证金。例如：上海期货交易所阴极铜期货合约市场报价为80000元/吨，每张期货合约的交易单位为5吨。该合约的初始保证金为10%，维持保证金为8%。某投资者在期货经纪公司开立了期货交易帐户，并预存了200000元交易保证金。则该投资者最初

4、可买/卖的期货合约数量为：200000/（10%*80000*5）=5张。如果投资者买入了5张期货合约，期货价格下跌1600元，则该投资者的损失为1600*5*5=40000元，剩余保证金为160000，触发了维持保证金8%的下限，该投资者将会收到期货经纪公司发出的追加保证金通知书，如果不能在规定时间完成保证金的追加，则该投资者所持有的全部或部分多头头寸将会被期货经纪公司强行平仓。（3）每日无负债结算制度（逐日盯市制度）每日无负债结算制度指在每日交易日结束后，期货交易所应按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转。（4）涨跌停板制度涨跌停板

5、即交易所规定的期货合约的每日最大价格波动限幅。（5）限仓制度限仓是指交易所规定会员或客户可持有的合约头寸的最大数额。（6）大户报告制度大户报告是指当会员的持仓达到了交易所规定的一定数量时，会员应向交易所报告其资金情况、头寸持有情况等，客户也应通过其代理会员向交易所报告其有关的各项情况。（7）强行平仓制度会员或客户出现不能按时缴付保证金、结算准备金不足、持仓超出限额、违反交易所有关规定的情况时，或交易所根据其法定程序采取紧急措施时，交易所有权对相关的会员或客户实施强制性平仓。（8）稽查制度稽查的内容大体分为两部分：交易业务稽查与财务稽查。业务稽查主要目的在于发现会员或客户的违规违约行为，如借仓、

6、分仓、超仓交易、凭借巨额资金和持仓优势、操纵市场价格、扭曲市场价格等；财务稽查的内容有：呈交财务报告、财务检查、对经纪会员进行资信评级等。（9）风险准备金和特别风险准备金制度交易所风险准备金的设立，是为维护期货市场正常运转而提供财务担保和弥补因不可预见的风险带来的亏损。4、期货买卖实例：（1）套期保值交易某铝业公司预计10月份生产5000吨电解铝，但10月份铝价可能发生大幅下跌，未来铝价有较大的不确定性，上海期货交易所（SHFE）10月份铝期货合约报价为17500元/吨。该铝业公司在10月份电解铝期货合约中建立了1000张（5000吨）空头头寸。10月份，该公司5000吨铝的平均销售价格为16

7、800元/吨，同时以16500元/吨的价格买入1000张期货合约，平仓原来建立的空头头寸，该公司虽然销售价为16800元/吨，但在期货市场上盈利为1000元/吨，实际销售价格为17800元/吨。铝业公司通过期货市场的套期保值交易，及时锁定了销售价格，规避了铝的现货价格波动风险。（2）套利交易a、现货-期货套利b、跨期套利c、跨品种套利（大豆、豆油与豆粕之间的套利）d、跨市套利（上海期货交易所SHFE阴极铜期货合约与伦敦金属交易所LME铜期货合约套利）e、与期货期权相结合的套利（3）投机交易多头投机交易空头投机交易基差投机交易基差：某一特定地点的同一商品当时现货价格与期货市场价格之差（基差=现货

8、-期货）二、股指期货1、股票价格指数编制方法（1）简单算术平均法（道琼斯指数）（2）市值加权平均法（标准普尔指数）（3）分级靠档市值加权平均法（上证50指数、上证180指数、沪深300指数、中证100指数）2、股指期货合约的主要内容（1）标的指数（2）合约乘数（3）最小变动价位（4）每日价格波动限制（5）持仓限额（6）交易时间（7）结算方法与最后结算价3、香港恒生指数期货合约相关指数恒生指数（HIS）合约价值成交指数*50港元合约月份即月、下月及最近两个季月（指3、6、9及12月）最小变动价位一个指数点（每张合约50港元）每日价格波动限制无持仓限额任何人持有恒指期货及期权以所有合约月份计，经D

9、elta调整后的多头合约或空头合约不能超过10000张大额持仓申报每一会员公司帐户及每一客户帐户，任何合约月份多头或空头持仓超过500张时便需申报交易时间分两节，第一节为香港时间上午9时45分至中午12时30分，第二节为下午2时30分至4时15分最后交易日交易时间第一节由上午9时45分至中午12时30分，第二节由下午2时30分至4时正最后交易日该月最后第二个营业日最后结算日最后交易日之后的第一个营业日结算方法以现金结算最后结算价最后交易日恒指每5分钟报价的平均值，除去小数点后所得的整数指数点保证金由交易所制定并公布三、汇率期货1、外汇期货的产生与背景（1）外汇期货的产生：1972年5月芝加哥商

10、业交易所（CME）的国际货币市场推出了包括英镑、加元、西德马克在内的七张外汇期货合约。（2）外汇期货产生的背景：a、布雷顿森林体系的瓦解（特里芬难题）：1944年，为恢复经济和重建战后金融秩序，西方主要工业国家首脑聚会美国新罕布什尔州的布雷顿森林，创建了国际货币基金组织，规定各国采取固定汇率制度，每1美元币值相当于1/35盎司的黄金含量，各国中央银行将本国的货币汇率与美元含金量挂钩。但到了20世纪60年代，美国经济实力相对下降，国际收支逆差不断扩大，造成美元不断贬值，各国中央银行都向美国出售美元并将其兑换成黄金，导致美国黄金储备不断流失。1973年，石油危机再次冲击美元，布雷顿森林体系的瓦解。

11、b、固定汇率制的瓦解和浮动汇率制的出现：布雷顿森林体系下的国际汇兑制度是固定汇率制度，但1971年8月，美国政府宣布实行若干项措施，如冻结工资和物价，终止美元平价兑换黄金，并将黄金官价提高至每盎司38美元。1973年，当石油危机和欧洲货币危机再次冲击美元时，美国不得不宣布美元再度贬值，从而引发各国政府纷纷宣布其货币与美元脱钩，西方主要工业化国家开始重新调整汇率，固定汇率制度彻底瓦解。c、世界一体化程度加快，资本流动、国际贸易受汇率变化的影响变大：世界一体化程度加快，世界范围内的分工越来越细，国际资本大规模流动，国际贸易的快速发展使企业对汇率风险管理的需求不断增加，外汇期货适应了这种需求的产生。

12、2、世界主要的外汇期货产品芝加哥商业交易所（CME）主要外汇期货品种（1）合约月份6个连续的季度月（墨西哥比索为连续13个日历月加2个延后的季度月）。（2）交易时间场内公开叫价交易：周一至周五上午7:20至下午2:00，到期合约在最后交易日上午9:16收盘。电子盘交易：每日下午4:30至次日下午4:00，星期日从下午5:30开始交易。（3）最后交易日交割日前第二个营业日（通常星期一）的上午9:16。（4）交割日期合约交割月份的第三个星期三。（5）交割地点结算所指定的各货币发行国银行。（6）大户报告制度每个交易者持有某个币种的期货合约及期权合约头寸（包括所有月份）的净多或净空超过一定的量时，必须

13、向交易所报告。对加拿大元及墨西哥比索而言，其数量标准都为6000张，其余品种为10000张。（7）交易单位、最小变动价位、每日价格波动限制币种交易单位最小变动价位每日价格波动限制欧元125000欧元0.0001每合约12.50美元200点每合约2500美元日元12500000日元0.000001每合约12.50美元150点每合约1875美元加拿大元100000加元0.0001每合约10美元100点每合约1000美元瑞士法郎125000瑞郎0.0001每合约12.50美元150点每合约1875美元英镑62500英镑0.0002每合约12.50美元400点每合约2500美元墨西哥比索500000比

14、索0.000025每合约12.50美元200点每合约1000美元澳元100000澳元0.0001每合约10美元150点每合约1500美元四、我国期货市场发展历程概况1990年10月，郑州粮食批发市场成立，以现货交易为基础，引入期货交易机制，是我国第一个商品期货市场。1991年6月，深圳有色金属交易所成立。1992年1月，上海金属交易所成立。1992年9月，广东万通期货经纪公司成立。1993年底，全国期货交易所达50家，期货经纪公司近千家，期货市场出现盲目发展的局面。1994年1999年，国家对期货市场进行大规模的规范整顿。1995年2月23日，上海证券交易所发生了震惊中外的“327”国债期货事件，万国证券超仓持有“327”国债空头头