第四章现金流量

1、第四章现金流量 一、现金流量的含义及类型一、现金流量的含义及类型 三、现金流量分析三、现金流量分析内内 容容 二、自由现金流量的概念及计算二、自由现金流量的概念及计算一、现金流量的含义及类型（一）含义 现金流量（CF），是企业现金及现金等价物流入及流出的数量。（二）现金流量的类型 投资项目的现金流量 经营活动现金流量 投资活动现金流量 筹资活动现金流量 自由现金流量二、自由现金流量（FCF）（一）自由现金流量提出的原因 1.利润指标的局限 2.经营现金净流量指标的局限（二）自由现金流量的概念 自由现金流量是指除了在库存、厂房、设备、长期股权等资产上所投入的资金外，企业能够产生的额外的现金流量。

2、（三）自由现金流量的种类及计算（三）自由现金流量的种类及计算 1.1.企业（实体）自由现金流量企业（实体）自由现金流量(FCFF)(FCFF) 企业全部投资人拥有的现金流量总和，包括股东和债企业全部投资人拥有的现金流量总和，包括股东和债权人。权人。 企业（实体）自由现金流量 = 经营现金净流量-资本支出 = （息前税后利润+折旧与摊销）-营运资本增加-资本性支出 = EBIT（1-所得税税率）+折旧与摊销-营运资本增加-资本性支出 = 净利润+利息(1-T) +折旧与摊销-营运资本增加-资本性支出（三）自由现金流量的种类及计算（三）自由现金流量的种类及计算 2. 2.股权自由现金流量股权自由现

3、金流量(FCFE)(FCFE) 与企业现金流量的区别是需要扣除与债务相与企业现金流量的区别是需要扣除与债务相联系的现金流量。联系的现金流量。n 股权自由现金流量股权自由现金流量 = = 企业自由现金流量企业自由现金流量- -债权人现金流量债权人现金流量 = = 企业自由现金流量企业自由现金流量- -利息费用利息费用(1-(1-所得税税率所得税税率)-)-偿还债务偿还债务 本金本金+ +新借债务新借债务- -优先股股利优先股股利 3.3.计算举例计算举例 假设假设ABCABC公司是一个上市公司，该公司公司是一个上市公司，该公司20102010年度的财年度的财务情况如表务情况如表1 1和表和表2

4、2所示。要求计算所示。要求计算20102010年的企业自由现金年的企业自由现金流量和股权自由现金流量。流量和股权自由现金流量。（三）自由现金流量的种类及计算（三）自由现金流量的种类及计算（1 1）计算息前税后利润）计算息前税后利润 息前税后利润息前税后利润= =净利润净利润+ +利息利息(1-T)(1-T) =696+70 =696+70（1-1-30%)=745(30%)=745(万元万元) )（2 2）计算折旧与摊销）计算折旧与摊销 折旧与摊销折旧与摊销= =固定资产折旧固定资产折旧+ +其他长期资产摊销其他长期资产摊销 =110+20=130(=110+20=130(万元万元) )（3

5、3）计算营运资本增加）计算营运资本增加 营运资本增加营运资本增加= =流动资产流动资产- -无息流动负债无息流动负债 =(1210-1188)-(702-724)=44(=(1210-1188)-(702-724)=44(万元万元) )（4 4）计算资本支出）计算资本支出 资本支出资本支出= =长期资产长期资产- -无息长期负债无息长期负债 = =（长期投资（长期投资+ +固定资产固定资产+ +其他长期资产）其他长期资产） - -无息长期负债无息长期负债 =(358-0)+(3594-3162)+(140+20-160)=(358-0)+(3594-3162)+(140+20-160) -(1

6、84-160) -(184-160) =766( =766(万元万元) )（5 5）计算企业自由现金流量）计算企业自由现金流量 自由现自由现 息前税息前税 折旧折旧 营运资本营运资本 资本资本 金流量金流量= = 后利润后利润+ + 与摊销与摊销 - - 增加增加 - - 支出支出 =745+l30-44-766=65(=745+l30-44-766=65(万元万元) )本例中：本例中：股权自由现金流量股权自由现金流量 = = 企业自由现金流量企业自由现金流量- -债权人现金流量债权人现金流量 = =企业自由现金流量企业自由现金流量- -（利息支出（利息支出- -利息所得税利息所得税+ +偿还

7、债务本金偿还债务本金- -新借债务）新借债务） =65-70-70=65-70-7030%+(2242-2034)-(770-216)30%+(2242-2034)-(770-216) =65-70-21+208-554 =65-70-21+208-554 =362( =362(万元）万元）三、现金流量分析 现金流量分析，是在现金流量表出现以后发展起来的，其方法体系不完善，一致性也不充分。现金流量分析不仅依靠现金流量表，还要结合资产负债表和利润表。 （一）现金流量表中各项目分析 1经营活动现金流量分析 2投资活动现金流量分析 3筹资活动现金流量分析（二）现金流量结构分析 1 流入结构分析 2

8、流出结构分析 3 流入流出比分析 一般来说，对于一个健康成长的公司来说，经营活动现金流量应是正数，投资活动的现金流量应是负数，筹资活动的现金流量是正负相间的。（三）现金流量比率分析1 获现能力分析（首要目标）获现能力分析（首要目标） 将现金流量表反映的现金流量与投入资源相将现金流量表反映的现金流量与投入资源相比较。比较。l 销售现金比率销售现金比率= =经营现金净流量经营现金净流量销售额销售额 （销售质量比率）（销售质量比率）l 总资产现金回收率总资产现金回收率=经营现金净流量经营现金净流量总资产总资产 （资产现金收益率）（资产现金收益率）l 每股经营现金净流量每股经营现金净流量=经营现金净流量经营现金净流量普通普通股股数股股数2 偿债能力分析l 即付比率即付比率= =现金及现金等价物现金及现金等价物流动负债流动负债 （现金比率）（现金比率）l 现金流动负债比现金流动负债比= =经营现金净流量经营现金净流量流动负债流动负债 （现金流量比率）（现金流量比率）l 现金利息保障倍数现金利息保障倍数= =（经营现金净流量（经营现金净流量+ +实际支实际支付税金）付税金） 实际支付利息实际支付利息4 收