国际生产效率区域转移与货币体系错配：人民币国际化(上)

1、    国际生产效率区域转移与货币体系错配：人民币国际化(上)         摘要：历史上国际生产效率区域曾在英国，后又转移到美国，国际货币体系也由此从英镑为主导的金本位制，转为以美元为主导的布雷顿森林体系。20世纪80年代之后，国际生产效率区域逐渐从美国转移到东亚各国。中国从20世纪90年代以来成为世界制造业效率突出区，对外贸易量急剧增加，但使用的计价和结算货币仍然是美元，出现了国际生产体系和货币体系的不一致现象，导致国际货币体系的错配。这种错配造成东亚包括中国在内的各国

2、金融动荡，在中国表现为承担着美元外汇占款带来的巨大成本，使得美国次贷危机的影响日益加深。对此，必须加快人民币国际化进程，改革国内金融市场，分“三步走”推动人民币国际化，在对外投资和对外贸易中使用人民币计价和结算等，逐步摆脱美元体系错配带来的负面影响。 关键词：国际货币体系，国际生产效率区域，人民币国际化，体系错配 国际生产效率区域是指在国际分工中担当世界制造业产品提供者的角色并具有较高生产效率和相对活跃的资本市场的国家或地区。国际货币体系包含三层意思，一是规定用于国际间结算和支付手段的国际货币或储备资产及其来源、形式、数量和运用范围，以满足世界生产、国际贸易和资本转移的需要

3、；二是规定一国货币同其他货币之间汇率的确定与维持方式，以保持各国货币间的兑换方式与比价关系的合理性；三是规定国际收支的调节机制，以纠正国际收支的不平衡，确保世界经济稳定与平衡发展。国际生产效率区域与国际货币体系不一致就是两者的错配。 纵观国际货币体系100多年来的演变历史，实质上是国际货币形态和汇率制度的变化过程。而国际货币形态更替反映了经济霸权力量转移和世界经济格局的变化。汇率制度的变化既反映出世界各国对于稳定货币秩序的渴求，也反映出各国特别是大国之间的利益矛盾。这样的矛盾还将在未来的国际货币体系演变中持续下去。 目前，在次贷危机的影响之下，美元一路贬值；而在利益和责任不

4、对等的条件下，美元的国际货币地位使得其他国家和地区无法控制风险，尤其是包括中国在内的新兴市场经济体面临着诸如危机转嫁、货币错配、货币政策两难困境等风险。这引起了更多人对美元地位和现行国际货币体系变局的思考。 本文尝试从国际生产效率区域的转移和货币体系错配的角度，历史分析国际生产效率区域和国际货币体系的一致与错配现象，研究在国际生产效率区域发生转移的进程中，人民币逐步国际化的路径选择，以避免国际货币体系错配下造成的金融危机冲击。 一、国际生产效率区域与货币体系错配形成及原因 从历史的发展来看，在全球工业化过程中，世界生产效率区域与国际货币体系基本是相对应的。历史上的

5、世界制造业效率区域依次出现了从欧洲到美国再到亚洲的转移，而在前两次全球产业转移和世界制造业效率区域形成的时候，均有相应国际货币体系与之配合。1850-1870年，英国因工业产量和技术水平在全世界居领先地位而被称为第一代世界制造业效率区域，成为“世界工厂”。这20年间，英国工业年均增长3.12%，拥有占世界40%-50%的生产能力，工业制成品的产量为全球的25%，其贸易额占世界贸易总额的36%，主要出口纺织品、机器、金属、木材和各种工业原料等。此时，英国首先推出金本位制。1870年至1914年，英国的经常项目顺差平均占国民收入的5.2%，最高时达9%，是最大的资本输出和债权国家 (对外净资产占G

6、DP的14)，全球贸易结算货币的60%为英镑。在金本位时期，由于体系内国家在黄金储备和经济政治实力等方面存在着巨大的差异性，使得各国货币在地位上具有非对称性，这就为处于中心地位的英国在国际支付中使用英镑替代黄金创造了条件。 19世纪中期，美国通过对英国机器和生产技术的引进、创新来发展工业，并发明了自己的蒸汽动力设备成功地运用到运输、机器制造业中。以电力为标志的第二次工业革命使得汽车、家电、钢铁、石化等产业作为新兴产业替代了传统纺织、采矿业等，成为美国支柱产业。两次世界大战让美国制造业实力急剧膨胀。到1948年，美国工业总产值占资本主义世界比重从1938年的34.9%增加到1945年的

7、53.9%，出口贸易额占资本主义世界比重从1937年的14.2%增加到1945年的32.9%，黄金储备占资本主义世界黄金储备的74.5%。至此，美国成为第二代世界制造业中心。二战后美国推动成立了以美元为中心的布雷顿森林体系(1946-1971)。毋庸置疑，这种以美国为最高生产效率的生产体系与以美元为中心的国际货币体系为美国带来了巨大的利益。尽管布雷顿森林体系与金本位体系的维持机制不完全相同，但是美元作为世界货币的地位，与战前英镑的地位很相似。 从前两次世界生产效率区域和国际货币体系的一致性可以看出，当生产分工从国内走向国外，国际生产体系便开始形成。同时，建立在国际分工基础上的国际贸易

8、快速发展，由此便产生了与贸易相关的充当计价、结算等功能的国际货币选择问题。根据货币搜寻理论，具有经济规模大、经济发展稳定等特征的国家货币是充当国际货币角色的次优选择，而处于国际生产体系中心国的国家货币正符合条件。同时，为了保持各国在生产分工中依赖的比较优势具有一定的稳定性并促进国际贸易发展，国际生产体系需要一个有效的国际货币体系安排问题。因此，作为一个国际生产效率区域，理论上应该有个与之相匹配的国际货币体系，而这个国际货币体系的中心货币就应该由生产效率区域中效率最高国家的货币来充当。 二战后，在全球产业转移背景下，日本成功的产业政策推动其成为继美国之后的新一代世界制造业效率中心。20

9、世纪50年代，日本以纺织业为主的劳动密集型轻工业发展很快，之后，随着技术进步和劳动力转移到亚洲四小龙诸国。由于应用研究发达，在引进美国的基础研究后，快速吸收和创新，日本国内很快实现了以汽车、机械制造为主的重工业产业升级，由此形成了以日本为“领头雁”的亚洲产业转移模式，而日本产业结构的不断升级为亚洲其他国家提供了产业转移源。 20世纪80年代，日本在第三次工业革命标志产业半导体产业上超过美国，从而成为新一代世界制造业的效率区域。然而，在日本成为世界制造业效率区域后，与之前英美作为世界制造业效率区域不同的是，以日本为效率区域的亚洲生产体系与以亚洲美元本位为特征的国际货币体系存在错配。虽然

10、日本在亚洲生产效率区域中处于中心地位，日本从亚洲其他国家进口原材料和中间品，然后向世界，尤其是美国出口产品，但在这个过程中，亚洲其他国家同日本以及日本同美国所发生的贸易均采用美元结算，日元所占比重很小。即使在布雷顿森林体系崩溃以后，尽管美元的本位货币地位遭到削弱，但美元仍然是当时国际货币体系中的主导货币。 中国利用劳动力成本比较优势作为国际分工的切入点，并在全面推进工业化和“赶超战略”思想下，制造业快速崛起，使得中国在20世纪90年代成为继日本之后的世界制造业集中区域。1996年开始，中国在十余年内对美顺差持续增长，2007年达到2567亿美元，占美国GDP比重1.81%，占美国贸易

11、赤字总额的三成。中国顺差对象主要包括“75类办公室设备和数据自动处理机、76类通讯和声音录制和复制设备、 89类杂项制成品”等；从中美进出口六位数重要产品分布看，中国对美国顺差主要集中在“其他计算机设备、音响设备、计算机、玩具、家具”等制造品，美国对中国的顺差主要来自“废件废料、金属化工原料、飞机与半导体设备等高科技产品、大豆和棉花”等农产品。但是中国却面临着与日本同样的生产体系与国际货币体系错配的困境。 北京大学中国研究中心的研究表明，作为以产品内分工为主要表现形式的亚洲生产体系中的一个中心国家，中国从亚洲其他国家进口中间投入品的比重不断上升，在生产加工和组装成成品后出口，而此时的

12、市场仍然是欧美市场。由于市场依赖于美国，麦金农的“亚洲美元本位”制度依然运转，而由于目前中国货币国际化程度还不如上世纪80年代的日元，所以，错配情况更加严重。同时，这种错配给中国同样带来了“人民币升值综合症”。 造成日本、中国等东亚国家在全球产业转移下出现生产效率区域中心国与国际货币体系错配的原因有多方面。从日本方面讲，除了当时对日元国际化认识不足外，还由于麦金农指出的，东亚国家“高储蓄两难”问题的存在，使得当时亚洲虽然建立了以日本为中心的生产效率区域，但由于亚洲自身的内需不大，因而与生产效率区域对应的市场却依赖于美国。这种情况下日本选择钉住美元成为一个必然的理性选择。 这

13、种错配造成的一个结果就是麦金农提出的所谓“日元升值综合症”。这个“综合症”表现为，在生产效率区域与国际货币体系错配下，当以日美贸易失衡为代表的全球经济失衡出现时，日元对美元升值便成了纠正这种失衡的机制，而一旦日元升值，就会给日本经济、亚洲产业转移“雁型模式”等方面带来种种影响，也成为日本上世纪90年代泡沫经济产生的重要因素。从中国方面讲，虽然参与了发达国家之间的产品内分工(Intra-product specialization)，即在产品生产过程参与了在空间上分散展开为跨区域或跨国性生产体系，然而，中国企业较多集中在这些生产工序和加工环节，美国企业较多集中在核心零部件生产，或者基本退出了一些

14、技术相对成熟的制成品生产过程。尽管在这种产品内分工中，中国出口最终产品到美国，既包含了产品内分工下游或组装环节在中国的增加值，还包含中国进口零部件和中间产品在其他国家的增加值，因而，中国对于美国顺差具有转移其他国家和经济体顺差的功能，在此意义上，中美顺差数量的规模对于衡量两国实质性经济活动交换而言具有放大或夸张属性。但是，美国占据着生产信息和生产设计等核心分工地位，以中国为制造中心的国际贸易结算仍然以美元为主要货币。 总体上看，国际货币体系长期错配是美国具有吸纳外部资金的良好机制。从实体经济角度看，美国科技研发实力较强，全球规模最大资本市场便于把科技成果转化为生产力，加上劳动力市场和

15、企业制度比较灵活，因而拥有扩展全球技术和产业前沿的相对优势，有可能在长期创造比其他发达国家更高的生产率。从金融体系角度看，美国资本市场和金融系统提供具有不同风险水平的证券投资品种以及大量金融衍生工具，能较好满足投资者不同风险和时间偏好，投资对象流动性以及调整投资组合选择性较高。另外美国政局相对稳定，使得美国和美元在世界其他地区面临危机和冲突时成为所谓“投资天堂”。从转移成本角度看，由于各国私营和政府部门持有美元资产在境外投资总额中占有较大比例，大规模抽撤和转移美元资产要支付巨大沉没成本，从而使美元资产投资在客观上具有某种锁定效应。这就出现了2006年美国总统经济报告指出的结果，“原则上说，假如

16、美国能够利用这些资金来促进未来增长，从而维持美国作为外资流入首选之地，美国可以无限期吸纳净资本流入(经常项目逆差)。实质问题不在于外资流入规模而在于外资利用效率。如果外资能够促进投资、生产率和增长，则外资流入能够对美国和全球产生积极影响。”这也给日本、中国等东亚国家虽称为国际生产效率区域却没有出现国际主导货币的结果提供了一个合理解释。 二、国际货币体系错配是国际生产效率区域内金融动荡的主因 纵观金融危机史，金融危机总是与区域或全球经济失衡相伴而生的。经济失衡主要原因是由于国际货币体系错配导致的。根据国际经济学理论，本币实际汇率长期走势由可贸易部门“相对”劳动生产率决定。如果

17、一国经济追赶伴随可贸易部门劳动生产率相对增长，本币实际汇率客观存在长期升值趋势。汇率的不平衡直接引起国际资本流动性增加。1929年爆发金融危机之前，国际经济结构发生了巨大变化，英国的世界霸主地位逐渐向美国和欧洲大陆倾斜，特别是美国贸易部门经济快速增长呈现出取代英国霸主地位的趋势。这次国际经济失衡为此后的金融危机埋下了祸根。20世纪末期，区域经济一体化趋势要快于经济全球化趋势，拉美国家与美国之间的经济关联度使得拉美国家对美国经济的“蝴蝶效应”要比其他国家更为强烈。20世纪末的20年里，当拉美地区的经济结构失衡时，往往以拉美国家的金融危机表现出来。欧、美、日经济结构失衡同样是导致欧、美、日等国金融危机