第七章 长期投资决策ppt课件

1、第七章 长期投资决策第七章 长期投资决策u现金流量u长期投资评价指标u项目运营期的几种投资决策第七章 长期投资决策n资金时间价值第七章 长期投资决策n资金成本n现金流量第七章 长期投资决策一、现金流量的含义现金流量是指与固定资产投资决策有关的现金流入量和现金流出量总称。二、现金流量的内容 .现金流入量Cash Inflow） 营业收入 回收固定资产残值 回收流动资金 其他现金流入第一节 现金流量一、现金流量的含义现金流量是指与固定资产投资决策有关的现金流入量和现金流出量总称。二、现金流量的内容 .现金流入量Cash Inflow） 营业收入 回收固定资产残值 回收流动资金 其他现金流入第七章

2、长期投资决策二、现金流量的内容 .现金流出Cash Outflow） 基本建设投资 流动资金垫支 经营成本(付现成本) 各项税款支出 其他现金流出第一节 现金流量第七章 长期投资决策二、现金流量的内容 .现金净流量 一定时期内的现金流入量扣减流出量后的差额。 是评价固定资产投资方案是否可行的一个基础性指标。第一节 现金流量第七章 长期投资决策三、现金流量的估算1.初始现金流量 固定资产项目开始投资时发生的现金流量。 主要包括：(1)固定资产投资(2)流动资产投资(3)其他费用投资第一节 现金流量第七章 长期投资决策三、现金流量的估算2.终结现金流量 固定资产投资项目报废或转出时的现金流量。 主

3、要包括：(1)报废时的残值收入或转出时的变价收入；(2)垫支于流动资产方面资金的收回。第一节 现金流量第七章 长期投资决策三、现金流量的估算.营业现金流量 项目投产后，按年计算的由于生产经营过程所发生的现金流入和现金流出。所所得得税税成成本本付付现现收收入入年年营营业业净净流流量量年年营营业业现现金金 或：年营业现金净流量净利润折旧第一节 现金流量第七章 长期投资决策现金流量表1 项目计算期 建设期 经营期 项目01m123 n1现金流入量1.1 营业现金净流量1.2 回收残值1.3 回收流动资金现金流入量合计 2现金流出量2.1 固定资产投资2.2 流动资金垫支 现金流出量合计 3净现金流量

4、 第七章 长期投资决策现金流量表2 项目计算期 建设期 经营期 项目01m123 n1现金流入量1.1 营业收入1.2 回收残值1.3 回收流动资金现金流入量合计 2现金流出量2.1 固定资产投资2.2 流动资金垫支2.3 经营成本2.4 所得税 现金流出量合计 3净现金流量 第七章 长期投资决策第一节 现金流量第七章 长期投资决策第一节 现金流量第七章 长期投资决策第一节 现金流量第七章 长期投资决策第一节 现金流量第七章 长期投资决策第一节 现金流量第七章 长期投资决策例1： 某公司准备购建一项固定资产，需投资100万元，预计使用寿命8年，预计报废时净残值为5万元，按直线法计提折旧；项目建

5、设期一年，建设资金于建设起点一次性投入，资金来源为银行借款，利率7%；预计项目投产后，每年可获营业利润15万元。在经营期的前3年中，每年应计长期借款利息为7万元，不考虑所得税因素的影响。 要求：试计算该项目在计算期内的现金净流量。第一节 现金流量第七章 长期投资决策 项目计算期项目计算期建设期建设期经营期经营期项目项目0 01 12 23 34 45 58 89 91 1现金流入量现金流入量1.11.1营业现金净流量营业现金净流量34.7534.7534.7534.7534.7534.7527.7527.7532.7532.751.111.11净利润净利润1515151515151515151

6、51.121.12年折旧年折旧12.7512.7512.7512.7512.7512.7512.7512.7512.7512.751.131.13年摊销年摊销1.141.14年应计利息年应计利息7 77 77 71.21.2回收残值回收残值5 51.31.3回收流动资金回收流动资金现金流入量合计现金流入量合计34.7534.7534.7534.7534.7534.7527.7527.7532.7532.752 2现金流出量现金流出量2.12.1固定资产投资固定资产投资1001002.22.2流动资金垫支流动资金垫支现金流出量合计现金流出量合计1001003 3净现金流量净现金流量-100-10

7、00 034.7534.7534.7534.7534.7534.7527.7527.7532.7532.75第七章 长期投资决策第一节 现金流量第七章 长期投资决策第一节 现金流量第七章 长期投资决策第一节 现金流量第七章 长期投资决策NCFt012345现金流入：现金流入：销售收入销售收入残值收入残值收入回收流动资金回收流动资金3000030000300003000030000现金流入小计现金流入小计03000030000300003000030000现金流出：现金流出：设备投资设备投资垫支流动资金垫支流动资金付现成本付现成本所得税所得税500000140001980140001980140

8、001980140001980140001980现金流出小计现金流出小计500001598015980159801598015980现金净流量现金净流量-500001402014020140201402014020甲方案计算期工程净现金流量5000014020520190第七章 长期投资决策简算法简算法: :乙方案：需投资乙方案：需投资6000060000元，使用寿命也为元，使用寿命也为5 5年，年，使用期满有残值收入使用期满有残值收入75007500元。元。5 5年中第一年销年中第一年销售收入为售收入为4000040000元，以后逐年增加元，以后逐年增加10001000元，付元，付现成本第一

9、年为现成本第一年为1450014500元，以后每年增加元，以后每年增加500500元。元。流动资金垫支流动资金垫支1500015000元，该公司按直线法计提元，该公司按直线法计提折旧，所得税率为折旧，所得税率为33%33%。1.1.计算期：计算期：n=0+5=5 n=0+5=5 年年2.2.年折旧额年折旧额= =（60000-750060000-7500）/5=10500 /5=10500 元元3.3.建设期现金流量：建设期现金流量： NCF0= NCF0=（6000060000）（1500015000） -75000 -75000 元元4.4.经营期现金流量：经营期现金流量： NCFt= N

10、CFt=净利净利+ +折旧折旧+ +回收额回收额第一年税前利润第一年税前利润=40000-14500-10500=15000 =40000-14500-10500=15000 元元第二年税前利润第二年税前利润=41000-15000-10500=15500 =41000-15000-10500=15500 元元第三年税前利润第三年税前利润=42000-15500-10500=16000 =42000-15500-10500=16000 元元第四年税前利润第四年税前利润=43000-16000-10500=16500 =43000-16000-10500=16500 元元第五年税前利润第五年税前

11、利润=44000-16500-10500=17000 =44000-16500-10500=17000 元元第七章 长期投资决策简算法简算法4.4.经营期现金流量：经营期现金流量： NCFt= NCFt=净利净利+ +折旧折旧+ +回收额回收额建设期：建设期： NCF0=-75000 NCF0=-75000 元元经营期：经营期： NCFt= NCFt=净利净利+ +折旧折旧+ +回收额回收额第一年净利第一年净利=15000=15000(1-33%(1-33%） = 15000-4950=10050 = 15000-4950=10050 元元第二年净利第二年净利=15500=15500( 1-3

12、3%( 1-33%）=15500-5115=10385 =15500-5115=10385 元元第三年净利第三年净利=16000=16000(1-33%(1-33%）=16000-5280=10720 =16000-5280=10720 元元第四年净利第四年净利=16500=16500(1-33%(1-33%）=16500-5445=11055 =16500-5445=11055 元元第五年净利第五年净利=17000=17000(1-33%(1-33%）= 17000-5610=11390 = 17000-5610=11390 元元5.5.经营期各期现金流量：经营期各期现金流量： NCFt=

13、NCFt=净利净利+ +折旧折旧+ +回收额回收额NCF1=10050+10500=20550 NCF1=10050+10500=20550 元元NCF2=10385+10500=20885 NCF2=10385+10500=20885 元元NCF3=10720+10500=21220 NCF3=10720+10500=21220 元元NCF4=11055+10500=21555 NCF4=11055+10500=21555 元元NCF5=11390+10500+15000+7500=44390 NCF5=11390+10500+15000+7500=44390 元元第七章 长期投资决策NCF

14、t012345现金流入：现金流入：销售收入销售收入残值收入残值收入回收流动资金回收流动资金4000041000420004300044000750015000现金流入小计现金流入小计 04000041000420004300066500现金流出：现金流出：设备投资设备投资垫支流动资金垫支流动资金付现成本付现成本所得税所得税6000015000145004950150005115155005280160005445165005610现金流出小计现金流出小计 750001945020195207802144522110现金净流量现金净流量-75000205502088521220215554439

15、0乙方案计算期工程净现金流量53600甲方案计算期工程净现金流量= 20190第七章 长期投资决策第七章 长期投资决策投资评价指标静态投资指标动态投资指标非贴现的指标贴现的指标1.静态投资回收期2.投资报酬率3.净现值4.获利指数5.内部报酬率6.动态投资回收期第二节 长期投资评价指标 第七章 长期投资决策一、静态决策指标 非贴现的现金流量指标,不考虑时间价值的各种指标。 1.投资报酬率Return On Investment） 是指固定资产投资项目寿命周期内平均的投资报酬率,是指经营期年平均利润占投资总额的百分比。%100投投资资总总额额经经营营期期年年平平均均利利润润投投资资报报酬酬率率

16、ROI第二节 长期投资评价指标 第七章 长期投资决策一、静态决策指标第二节 长期投资评价指标 .静态回收期法Payback Period） 是指在不考虑资金时间价值的情况下，回收固定资产原始投资额所需的时间。即 以投资项目经营期净现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间。 包括建设期的投资回收期：记作 PP； 不包括建设期的投资回收期：记作 PP 建设期为s时， PP+ s = PP(1) 经营期每年净现金流量相等时：()pp 原始投资额不包括建设期静态投资回收期年营业现金净流量第七章 长期投资决策一、静态决策指标第二节 长期投资评价指标 .静态投资回收期法 (1)经营期每年净现金流量相等时(2)

17、经营期各年营业现金净流量不相等时nttnttOI11累计现金流入量累计现金流出量t=?第七章 长期投资决策一、静态决策指标第二节 长期投资评价指标 .静态投资回收期法 (1)经营期每年净现金流量相等时(2)各年营业现金净流量不相等时nttnttOI11PPttNCF00 表明在财务现金流量表的“累计净现金流量一栏中包括建设期的投资回收期 PP 恰好是累计净现金流量为零的年限第七章 长期投资决策一、静态决策指标第二节 长期投资评价指标 .静态投资回收期法 (1)经营期每年净现金流量相等时(2)各年营业现金净流量不相等时 m净现金流量由负变正的前一年 （现金流量表中最后一项负值所对应的年数）)1(

18、0)(mmttNCFNCFmPP静静态态投投资资回回收收期期mttNCF0)1(mNCF第（ m+1年的净现金流量至第 m年尚未收回的投资额第七章 长期投资决策一、静态决策指标第二节 长期投资评价指标 .静态投资回收期法 (1)经营期每年净现金流量相等时(2)各年营业现金净流量不相等时评价方法： 静态回收期越短，说明投入资金回收速度越快，投资风险越小。 如果静态回收期小于公司期望的回收期，方案可行； 反之，则不可行。0(1)()mttmNCFPPmNCF静态投资回收期PPttNCF00第七章 长期投资决策一、静态决策指标第二节 长期投资评价指标 .静态投资回收期法 (2)各年营业现金净流量不相

19、等时因为：第4年的累计净现金流量小于零 第5年的累计净现金流量大于零所以：m4包括建设期的投资回收期PP)=不包括建设期的投资回收期PP)=4.351=3.35项目计算期（第 t 年） 建设期 经营期合计0123451011净现金流量-1000313131202030143累计净现金流量-100-100-69-38-71311314335.42074第七章 长期投资决策二、动态决策指标 贴现的现金流量指标,考虑时间价值的各种指标。 1. 净现值指标Net Present Value） 是指在项目期内，按行业基准收益率或其他设定的折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。 第二节 长期投资评价指标