资产管理公司的转型风险及其控制

1、理论探讨公布的三年期国债利率,分别为5125%、5185%、4172%、2189%、2189%、3175%、319%、4125%。四、数据分析(一变量相关性分析从相关系数矩阵来看,预期损失(EDL 和无风险利率、住房价格波动率、贷款期限、抵押率相关系数分别为01893、01913、01889、01687,这说明它们之间存在较为显著的相关关系,可以建立相关变量线性模型。(二多元线性回归模型与分析分别定义因变量违约风险为Y,无风险利率为X1、自变量住房价格波动率为X2、贷款年限为X3、抵押率为X4。引入全部变量,经过SPSS 运行,其主要指标与分析如下:(1Model Summary (模型概述表

2、,复相关系数R =01871R Squar =01816Adjusted R Square =01779,反映预期损失(EDL 和无风险利率、住房价格波动率、贷款期限、抵押率之间具有比较显著的线性关系。(2杜宾-瓦特森检验统计量DW =21413,DW 在数值2的附近说明模型变量无序列相关。(3从方差分析表(ANOVA 看,模型F 值等于31816,显著性概率Sig =0103,小于0105,可以认为预期损失(EDL 和无风险利率、住房价格波动率、贷款期限、抵押率之间具有比较显著的线性关系。(4从回归系数表(Coefficients 看,T 统计量和T 分布的双尾显著性概率分别为01002、0

3、1003、0101、0101、0100均小于0105,可以认为回归系数是显著的。回归方程如下:y =4156-21175x 1+01003x 2-01003x 3-141872x 4(4-1从回归方程看,无风险利率与抵押率比住房价格波动率对预期损失有较大影响,住房价格波动率反而显得无足轻重,这看起来不合常理,但是我们通过相关系数表可以看到,无风险利率和住房价格相关系数为01974,住房价格的变动最终会通过无风险利率渠道体现在预期损失上。五、结论与建议(1弹性使用贷款抵押率指标。从以上实证结果看,贷款抵押率是影响贷款预期损失最重要的指标。因此,银行应在区分借款人风险等级的基础上,在贷款发放之时应

4、对不同的能违约风险等级的借款人采取不同的贷款抵押率以控制风险。(2商业银行应加强对当地房地产市场形势的判断。实证结论表明:房地产市场的变动是导致住房权益变动诱发贷款违约风险的重要因素。所以,我国商业银行应加强对当地经济形势及房地产市场整体运行状况的研究!以降低因宏观形势引致的违约风险。(3加强对个人住房抵押贷款违约风险情况的动态监测。个人住房抵押贷款违约风险受各因素的动态变化影响较大,这就要求银行必须对贷款质量进行动态监测,对出现的违约贷款进行立即处理,尽可能地减少违约损失。参考文献:1约翰1B 1考埃特1演进着的信用风险管理1机械工业出版社,200112科森1高级信用风险分析评估、定价和管理

5、信用风险的金融方法和数学模型1机械工业出版社,200513石晓军1商业银行信用风险管理研究-模型与实证1邮电出版社,20071(作者单位:广东番禺职业技术学院、广东交通职业技术学院资产管理公司的转型风险及其控制尚飞燕燕摘要:资产管理公司自成立以来,在收购、管理和处置国有商业银行划转的不良贷款,化解金融风险,推动国有企业改革和发展等方面发挥了重大作用。随着存量不良资产的逐渐减少,资产管理公司面临着转型问题。本文通过论述资产管理公司转型的必然性,分析其在转型过程中所面临的风险,并针对问题采取相应的对策进行风险控制。关键词:资产管理公司;不良资产;转型;风险资产管理公司(AMC ,是在20世纪80年

6、代金融危机时,“如何处置不良资产,化解金融风险”成为全球性热点话题背景下诞生。美国成立了重组信托公司(RTC 以解决储蓄贷款机构的不良资产,从此专门处理银行不良资产的金融资产管理公司开始出现。日本的“桥”银行、瑞典的Se 2curum,转轨国家和新兴市场国家,如波兰、捷克、韩国、马来西亚等,也组建了AMC,美洲的墨西哥也成立了F OBAPROA 资产管理公司等。20世纪90年代后,全球银行业不良资产呈现加速趋势。鉴于大量不良资产的存在及其危害性,在借鉴国际经验的基础上,我国于1999年4月相继成立信达、华融、长城和东方四家金融资产管理公司,以政策性方式收购、管理和处置中国建设银行(含国家开发银

7、行、中国银行、中国农业银行和中国工商银行剥离的不良资产(主要是不良贷款1142万亿元,以防范和化解金融风险,推动企业改革,走出困境。一、我国资产管理公司转型现状根据银监会有关统计数据,截至2006年3月末,我国4家金融资产管理公司信达、华融、长城和东方累计处置不良资产866314亿元,累计回收现金180516亿元,处置回收率达20184%。截至2006年末,长城公司与华融公司累计处置不良债权资产3194185亿元、3203197亿元,累计回收现金334115亿元、575169亿元。2007年年初,两家公司已圆满完成了政策性不良资产的处置。由于不良资产具有“冰棍效应”,处置难度会逐步加大,资产管

8、理公司在完成财政部政策性收现任务后,将逐步转入商业化运作。转型后的资产管理公司最大改变就是要从简单的政策性收现,转化为在市场竞争条件下以股东利益最大化为唯一目标的盈利模式,并建立起与之相匹配的公司治理。对AMC 的转型,政府主管部门建议的定位为,以经营、管理、处置不良资产为主业,兼具投行功能的商业化金融机构。进一步放开了资产管理公司的经营范围,在条件许可情况下,可以涉足信托、金融租赁、汽车金融、基金、证券、风险投资、入股商业银行等十个领域,将资产管理公司转型为金融服务企业。资产管理公司经营领域的扩大,所面临的来自各方面的风险也相应增加,这也对其风险控制能力和风险承担能力提出了更高的要求。二、资

9、产管理公司转型所面临的风险11运行机制存在缺陷在AMC 成立之初,浓郁的政策性决定了其不是真正意义上的公司,文化、理念、意识及效率均不能满足竞争条件下的市场化运作。从产权结构来看,四家金融资产管理公司都是国有独资的金融企业;从公司性质看,既不是有限责任公司,也不是股份有限公司。这种状况导致资产管理公司难以建立有效的公司治理结构和市场化运行机制。首先,最主要的表现是缺乏一个能够真正行使出资人权利的人格化的产权主体,从而不能够形成出资者、决策者与经营者96F I N ANC E&ECONOM Y金融经济之间有效的制衡机制,难以建立起有效的公司治理结构。在这种低效的公司治理结构下,使金融资产

10、管理公司在不良贷款的接收、管理和处置中较普遍地存在着内幕交易、关联交易、假招标、假拍卖,随意对不良资产价值进行评估等问题。其次,在不良贷款剥离过程中,由于没有引入市场化的资产定价机制,资产管理公司按照账面价值收购国有商业银行的不良资产。因此,国家难以用市场化标准对金融资产管理公司资产处置工作业绩进行考核。21存在三重道德风险(1地方政府、企业道德风险。企业将金融资产管理公司看成又一家政策性金融机构,赖账不还或逃废债务。例如,一些企业采取假破产、超范围套用政策性破产等方式,进行不规范破产;一些地方政府在破产企业的选定上不是依法按条件进行,而是以债务多寡和破产逃债能否重新组织生产来选择破产对象,地

11、方政府甚至出台鼓励企业破产的政策,操纵企业破产,低价转让企业财产;法院受地方政府、主管部门及其他因素的影响,在执行过程中执法力度不够,导致资产管理公司诉讼难、执行难。(2国有银行道德风险。由于事实上无法区分国有银行商业性信贷和政策性信贷,导致国有银行很容易通过混同两种不同性质的信贷损失以获取全体纳税人的全额“报销”。(3资产管理公司自身的道德风险。2004年国家审计署共组织18个特派办对4家资产管理公司及其分支机构进行了审计,共抽查这些资产管理公司收购的金融不良资产5544亿元,占其收购总额的39%,查出各类违规、管理不规范问题和案件线索金额715149亿元,占审计抽查金额的13%。31不良资

12、产的回收率风险不良资产的回收率存在风险来源于其形成的原因。我国不良资产形成主要有以下几点原因:(1信贷资金财政化,用银行贷款充当国有企业和建设项目的资本金;(2金融机构经营管理混乱,大量贷款投入到房地产和股市中收不回来;(3政府干预,银行对经营管理水平低下、重复建设、产品无销路的国有和集体企业发放的贷款;(4企业还款意识不强,盲目借款,盲目扩张。而资产管理公司自主创新能力差,处置不良资产仍局限于传统方式,缺乏提升不良资产价值的技术和产品,资产深加工能力不能满足处置最大化的需求。41缺乏激励约束机制在金融资产管理公司内部,行政化、机关化管理的色彩还很浓厚,激励约束机制中的短期行为比较严重,考核体

13、系不健全,用工管理、分配机制等方面还没有按市场化原则自主运作,缺乏对内部员工有效的激励约束机制,难以形成市场条件下所必备的竞争意识、开拓意识及成本效益意识,有关人员结构和素质难以满足转型需要,这严重影响了金融资产管理公司处置不良资产的效率。四家金融资产管理公司涉及数十万家企业,如果处置不良资产效率不高的话,一方面,会影响不良资产的回收效率;另一方面,可能会使化解不良资产的过程无限制地延长。三、资产管理公司转型风险的控制11进行公司制改造,完善法人治理结构我国AMC的国有独资的产权结构和缺乏董事会的治理结构,既不利于AMC市场化运作,也不能保障AMC可持续发展的需要。AMC应按照公司法的要求进行

14、规范的公司制(有限责任公司或股份有限公司改革与改造,建立和规范股东大会、董事会、监事会,建立高级管理层授权经营的目标和问责制度,加强财务管理和信息披露等。应对金融资产管理公司产权制度的改革进行探索,鼓励中外资的投资基金、投资银行等金融机构投资于金融资产管理公司。通过产权制度的改革,引进先进的经营理念和管理经验,同时以此为契机加强对从业人员的业务能力的培训,督促从业人员养成良好的职业操守,最终将金融资产管理公司改造成一个产权关系清晰、公司治理结构良好的市场主体。而收购不良资产的资金来源要逐步由国家全额组织政策性的安排逐步转向主要依靠市场化筹措,资金来源渠道和构成应从单一发展为多元化。收购资金的来

15、源筹措与构成应包括:逐步面向市场发行的公司债券、向中央银行再贷款、向商业银行或其它金融机构借款、公司资本金、公司经营的积累、公司经营活动中取得的其它资金,积极研究创立金融资产管理投资基金并争取上市发售的可能性。推动收购资金来源市场化改革创新的结果,不仅要实现收购资金来源渠道的多元化和社会化,而且筹措收购资金的数量和难易程度也要逐步取决于公司经营的规模特别是经营的效益结果。21改善资产负债状况,提高不良资产回收率金融资产管理公司运作后,对占较大比例的承担财政职能的信贷资金而形成的固定资产,可以通过债权转股权的手段有效降低企业和建设项目的资产负债率,使企业减轻财务负担,然后通过重组和包装上市等手段

16、,最大限度地收回资金;通过对企业提供管理咨询、充当财务顾问,促进重复建设的企业和项目兼并和重组;对房地产贷款证券化;对政府干预、泡沫经济破灭、企业盲目扩张等无法救活的企业的不良资产可以采用大宗折价出售等方式收回资金。如此一来,不良资产的回收率将会有比较理想的改善。31拓展业务范围,开展业务创新金融资产管理公司要不断进行业务创新,积极利用资本市场进行不良资产处置,开拓有外资金融机构参与招标的打包处置、资产证券化、资产置换等新的资产处置方式,从而创造新的利润增长点,形成公司的核心竞争能力。公司要在内部控制和业务创新并重的基础上,创造出风险与收益相匹配的盈利机制,探索出一条能持续实现资本积累和资本补

17、充的路径,不断壮大资本实力,为下一步实现功能转型创造条件。因此金融资产管理公司运作与发展的核心业务应定位为:以资产处置为主线,以提高经济效益为出发点,以最大限度回收资金、提升资产价值、减少损失为根本目标,以改革创新为动力,以债务重组、资产管理为重点,不断培育市场和聚集人才,确立资产重组和资产管理的市场专家地位,逐步发展成为以处置银行不良资产为主业、具备投资银行功能和国有资产经营管理功能的全能型金融控股公司。41建立科学有效的业绩评价与激励约束机制根据国际不良资产处置经验,AMC商业化收购不良资产时必须经过市场评估,作为资产定价和考核的基准。因此,我国AMC的商业化运作中,必须遵循国际上不良资产

18、收购的市场化定价原则,建立不良资产市场化评估定价机制和符合市场化运作的科学有效的激励约束机制。有效的激励机制是提高资产回收率的必要条件,应在金融资产管理公司立法中规定员工报酬和激励机制的具体办法。报酬和激励机制应当遵循市场化、绩效化、货币化和公平性原则,坚持激励与风险约束并重,破除传统行政级别和平均主义,把公司效益与处理债务挂钩,把员工工资与资产处置额、回收率和变现率等指标挂钩,从而使员工有动力去追求回收价值的最大化。51营造良好的市场环境和法制环境市场环境和法制环境的建设是非常重要的。一方面,我们要培育竞争性市场,是吸引私人投资者和外国投资者参与不良贷款交易市场,特别是参与不良贷款处置的招、投标,形成公允价格。在这个竞争性市场中形成的公允价格应该作为不良贷款交易市场上的合理价格,并成为评价资产管理公司不良贷款处置业绩的依据。另一方面,政府应该制定一系列法律法规,以改变金融资产管理公司的预算软约束状况,明确金融资产管理公司的责任,适当赋予金融资产管理公司在资产收购和资产管理方面的一些特殊权利,提高不良贷款二级市场的流动性,吸引外国投资者参与不良资产经营