国际金融简答论述

1、第一章国际收支 六、案例分析题 （一）下表是某国某年简化的国际收支平衡表，概括了该国该年主要际收支项目收支情况。（单位：亿美元）货物出口 货物进口19481585服务收入344服务支出598外商直接投资433对外直接投资109其他投资流入484其他投资流出631储备项目试问：1、该国国际收支的总体状况是（）A、经常账户和资本账户收支双顺差B.经常账户和资本账户收支双逆差C.经常账户顺差、资本账户逆差D.经常账户逆差、资本账户顺差2、该国出现逆差的国际收支项目有（）A、货物B 、服务 C 、收益D直接投资E 、其他投资3、假设不存在统计上的错误和遗漏，该国储备项目变动情况为（）A.储备增加297

2、亿美元，并在国际收支平衡表上反映为贷方余额B、储备增加297亿美元，并在国际收支平衡表上反映为借方余额C.储备减少297亿美元，并在国际收支平衡表上反映为贷方余额D.储备减少297亿美元，并在国际收支平衡表上反映为借方余额（一）1、A 2 、BD 3、B（二）2000年某国的国民总收入为8800货币单位，国内投资为2200货币单位, 私人消费为3280货币单位，政府开支为2100货币单位，则某国当年的经常账户 差额是多少？解：支出法统计的国民收入是：Y=C+I+G+（X-M）经常账户差额=X-M=8800-2200-3280-2100=1220经常项目盈余1220货币单位。七、简答题1、什么是

3、国际收支？国际收支是指一国的居民在一定的时期内与非居民间的经济交易的系统记录。强调两点：一是经济交易的系统记录。可以归纳为五类：1）金融资产与商品和劳务之间的交换用以货币为媒介的商品和劳务买卖；2）商品和劳务与商品和劳务之间的交换，即物物交换；3）金融资产和金融资产之间的交换；4）无偿的、单向的商品和劳务转移；5）无偿的、单向的金融资产转移。二是只有居民和非居间的经济交易才是国际经济交易。2、辨析国际收支与国际借贷。国际收支和国际借贷是两个不同的但容易混淆的概念。 国际借贷也被称作国际投资状况， 是指一定时点上一国居民对外资产和对外负债的汇总。 它们的区别在于：1）国际收支是一个流量概念，描述

4、了一定时期内的发生额；而国际借贷是一个存量概念，描述了一定时点上的对外债权、债务余额。2）两者所包括的范围不一样，国际经济交易中的赠与、侨民汇款与战争赔偿等“无偿交易”都属于不发生国际借贷关系的交易， 因而不包括在国际借贷中， 但却包括在国际收支中。两者之间的关系是：国际收支为因，国际借贷为果。一国国际收支中的资本账户收支差额的历年累积，即为该国的国际借贷或国际投资状况。3、简述国际收支平衡表的基本内容。国际收支平衡表的主要内容有： 1）经常账户，反映一国与他国之间的实际资产的转移，是国际收支中最重要的部分。包括商品、劳务、收益和经常转移四个科目。2）资本与金融项目，反映金融资产在一国与他国之

5、间的转移，即国际资本的流动。 资本账户包括资本转移和非生产、 非金融资产的收买或放弃。 金融账户是指一经济体对外资产和负债所有权变更的所有权交易，他主要包括直接投资、证券投资、其他投资和储备资产。4、如何解释国际收支盈余、赤字和平衡。国际收支平衡表是根据复式簿记原理编制的，其借方总额和贷方总额是相等的。但这种平衡只是账面的、 会计意义上的平衡， 不具有经济学意义。 国际收支 平衡表的每个具体账户和科目的借方额与贷方额往往是不相等的，这种差额被称为局部差额 , 如贸易差额、劳务收支差额、经常账户差额等。通常，我们在国际收支平衡表中的某个位置上画出一条水平线，在这一水平线以上的交易就是我们所要研究

6、的， 被称为“线上交易”； 而在此线以下的交易被称为“线下交易”。 由于国际收支平衡表在账面上是平衡的， 当线上交易的贷方总额大于其借方总额时， 线下交易的贷方总额必然小于其借方总额； 反之亦然。线上交易所形成的差额是否为零， 是判断一国国际收支是否平衡的标准。 当线上交易差额为零时， 我们称国际收支处于平衡状态； 当线上交易差额不为零时， 我们称国际收支处于失衡状态。 如果线上交易的贷方总额大于其借方总额， 称为盈余。 如果线上交易的贷方总额小于其借方总额， 称为赤字。 线上交易的局部盈余或赤字， 正好可以被线下交易所形成的赤字或盈余予以弥补。 国际收支局部差额及其线下弥补项目主要有：综合差

7、额（ OVerall Balance ）所包括的线上交易最为全面，仅仅将 官方储备作为线下交易，它衡量一国官方通过变动官方储备来弥补的 吸收支不平衡。当综合差额为盈余或赤字时， 就要通过增加或减少官方储备来平衡。 综合差额的状况直接影响到该国的汇率是否稳定； 而动用官方储备弥补国际收支不平衡、 维持汇率稳定的措施又会影响到一国的货币发行量。 因此， 综合差额是非常重要的。 AMF倡导使用综合差额这一概念。 在没有特别说明的情况下， 人们所说的国际收支盈余或赤字，通常指的是综合差额盈余或赤字。官方结算差额是经常账户交易、长期资本流动和私人短期资本流动的结果，它将官方短期资本流动和官方储备变动作为

8、线下交易。当官方结算差额为盈余时， 可以通过增加官方储备， 或者本国货币当局向外国贷款进行平衡； 当官方结算差额为赤字时， 可以通过减少官方储备， 或者本国货币当局向外国借款进行平衡。 因为一国官方除了动用官方储备外， 还可以通过短期对外借款或贷款来弥补收支不平衡并稳定汇率。 官方的短期对外借款或贷款可以缓冲收支不平衡对官方储备变动的压力。官方结算差额衡量了一国货币当局所愿意弥补的国际收支差额。基本差额是经常账户交易、 长期资本流动的结果， 它将短期资本流动和官方储备变动作为线下交易， 反映了一国国际收支的长期趋势。 如果一国国际收支的基本差额为盈余， 那么即使其综合差额暂时为赤字， 从长期看

9、， 该国仍有较强的国际经济实力。经常账户差额反映了实际资源在该国与他国之间的转让净额， 以及该国的实际经济发展水平。 当经常账户为盈余时， 就要通过资本的净流出或官方储备的增加来平衡； 当经常账户为赤字时， 就要通过资本的净流人或官方储备的减少来平衡。贸易差额也是衡量一国实际资源转让、 实际经济发展水平和国际收支状况的重要依据。5、简述金本位制下国际收支自动调整机制。要点：金本位制下国际收支自动调整机制就是大卫?休谟所揭示的价格铸币流动”机制；在金本位制下，一国国际收支出现逆差-黄金外流-货币供给量下降-该国国 内物价下降出口增加、进口减少国际收支逆差减少或消除。国际收支出现顺差-黄金内流-货

10、币供给量上升-该国国内物价上升-出口减少、进口增加-国际收支顺差趋于消失。6、简述直接管制措施的弊端。要点：导致贸易战；导致实行国产品生产效率降低；对外竞争力下降；引起官僚作风和贿赂风气兴起。7、哪些因素引起国际收支失衡？要点：偶发性因素；周期性因素；结构性因素；货币性因素；外汇投机和不稳定的国际资本流动。8、调节国际收支失衡有哪些政策选择？要点： 融资或弥补； 财政货币政策； 汇率政策； 直接管制。八、论述题试述一国应如何采取有效的货币政策来调节国际收支失衡？要点：货币政策手段主要有以下几种：贴现政策。 央行通过改变贴现率来影响市场利率的升降， 或者通过直接改变市场利率，影响国际资本的输入或

11、输出，从而调节国际收支。改变存款准备金比率。 中央银行通过改变存款准备金比率来影响商业银行的贷款规模，从而影响总需求和国际收支。当国际收支发生短期失衡时， 通过中央银行在外汇市场买卖外汇来调节外汇供求，影响汇率，从而推动出口，增加外汇收入和改善第二章 外汇与汇率六、计算题1、纽约外汇市场某日英镑兑美元的现汇汇率为£ 1二$1.6090/10 , 3个月的远期汇率所报出的价差为“ 80/70”， 金西公司要买进3个月远期美元$2000， 问折合成英镑是多少？折合成英镑为 1249.22 英镑。2、已知欧元兑美元的现汇汇率为EUR/USD =1.1560/80， 3个期的期汇汇率价差为：

12、“ 120/130”，求欧元3个月的升贴水年率？（ 1）三个月远期汇率为： 1.1680/10（ 2）将汇率改为中间汇率（3） p = （1.1695 1.1570） / 1.1570 X （12/3） X 100% =4.32%3、 某 日 ， 欧 元 的 基本 汇率 为 EUR/USD=1.1780/00 ， 英镑 的基 本汇 率是GBP/USD=1.6650/70试计算出英镑与欧元的套算汇率（EUR/GBP ?EUR/GBP=0.7067 / 0.70874、某日，有客户进行一系列英镑和美元的即期交易，最后形成多头英镑10000，空头美元164000外汇市场上收盘时的汇率为£

13、1二$1.6400/20。问该客户帐面盈 亏金额是多少？ 不亏不盈。七、简答题（要点）1、简述直接标价法和间接标价法的区别。直接标价法：是指以一定单位的外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。汇率值增大表示外币升值，本币贬值。间接标价法：是指以一定单位的本国货币作为标准，折成若干数量的外国货币来表示汇率的方法。汇率值增大表示本币升值，外币贬值。同一汇率用直接标价法和间接标价法表示，其乘积为一。2、简述划分基本汇率和套算汇率的原因。（ 1）简化信息的复杂程度。（ 2）避免三角套汇。3、简述套算汇率的计算步骤。（ 1）若两个基本汇率中，美元均是单位货币或者均是计价货币，则交叉相除

14、；若两个基本汇率中， 一个汇率中美元是单位货币， 另一个汇率中美元是计价货币，则同边相乘。（ 2）判断所得出的套算汇率中的单位货币和计价货币是否符合题目要求。4、简述利用远期价差计算远期汇率的方法。若远期价差是“小/ 大”排列，则远期汇率=即期汇率+远期价差若远期价差是“大/小”排列，则远期汇率=即期汇率-远期价差5、比较两种远期汇率标价方法的优劣。（ 1）直接报价（ Outright Rate ） : 比较直观，不需计算。（ 2）远期价差（掉期率）：简化信息量，便于汇率的发布，有可能减少汇率的改动次数。八、论述题（要点）1、在浮动汇率制下，影响汇率变动的主要因素有哪些？（ 1）国际收支状况（

15、2）通货膨胀率差异（3）利率差异（4）经济增长率差异（ 5）中央银行干预（6）预期因素2、简述人民币升值对我国国际收支的影响。对贸易收支的影响： 人民币升值， 出口收汇兑成本币后的数额较前减少。 我国出口商将减少出口， 有可能提高出口商品的外币售价。 与此同时， 以人民币所表示的进口商品的价格下降，从而刺激本国居民对进口商品的需求。在一般情况下，出口的减少，进口的扩大，将导致我国贸易收支情况的恶化。对非贸易收支的影响： 人民币升值， 本国商品和劳务相对昂贵； 本币购买力相对提高， 国外商品和劳务价格变得相对低廉了。 这将导致我国旅游与其他劳务收支状况的恶化。 如果国内价格不变或上涨相对缓慢，

16、人民币升值一般有利于我国的单方转移收支。对资本流动的影响： 汇率波动还会刺激投机活动， 引起短期资本在国际间的频繁流动。对国际储备的影响： 人民币升值， 意味着关键货币的汇率下跌。 我国作为该种储备货币的持有国，将受到无形损失。第三章 国际金融理论六简答题1、简述购买力平价理论答： 购买力平价理论是由瑞典学者卡塞尔提出的， 购买力平价说的基本出发点是，人们之所以需要外国货币是因为它在该国国内具有对一般商品的购买力，同样，外国人之所以需要本国货币也是因为它在本国具有一般的购买力， 由此， 国内外货币之间的汇率主要取决于两国货币购买力的比较。2、评述购买力平价理论答： 购买力平价说在各国放弃金本位

17、制的情况下， 指出以国内外物价对比作为汇 率决定的依据， 说明货币的对内贬值必然引起货币的对外贬值， 这当然有其合理性。它揭示了汇率长期变动的根本原因。然而，这一理论存在着缺陷，主要表现在：第一，它忽略了国际资本流动的存在及其对汇率的影响。第二，它忽视了非贸易品的存在及其影响。第三，它还忽略了贸易成本和贸易壁垒对国际商品套购所产生的制约。第四，在计算购买力平价时，编制各国物价指数在方法、范围、基期选择等方面存在诸多技术性困难。3、简述利率平价理论答：凯恩斯于 1923 年在货币改革论一书中首次系统提出远期差价决定的利率平价说，指出套利性的短期资本流动会驱使高利率货币在远期外汇市场上贴水， 而低

18、利率货币在远期外汇市场上升水， 并且升、 贴水率等于利率差异。 后来，英国学者艾因齐格在其1931 年出版的远期外汇理论和 1937 年的外汇史中进一步提出动态利率平价的“互交原理”， 认为套利性资本流动不仅仅影响远期汇率， 也会影响即期汇率和各国利率水平。 高利率货币在即期外汇市场上会上浮， 低利率货币会下浮； 同时， 资本流动还会缩小各国利率差异， 拉平各国利率。由此， 在套利性资本流动中， 不是远期汇率发生单向调整来使远期差价保持在利率平价的水平上， 而是即期汇率、 各国汇率、 远期汇率共同因套利行为发生调整，直至远期升、贴水等于利率平价。4、资产市场说与传统汇率决定理论相比，有哪些突破

19、？答： 资产市场说认为， 在外汇交易主要源于国际资本流动， 而非国际贸易的情况下， 应强调外汇作为一种资产， 汇率是这一资产的价格， 主张在分析汇率决定时，采取分析一般资产价格决定的办法。 在各国资产具有高度流动性的条件下， 一国居民的资产组合中，既有本币资产，也有外币资产，并且可随时调整资产组合，保持愿意的资产组合。一种资产的持有量，取决于该资产的预期收益率和风险，也取决于其他资产的预期收益率和风险， 取决于持有者的财富总量。 当这些因素发生变动，导致外币持有量的调整时，汇率就会发生调整。由此，均衡汇率是使人们愿意持有现有本、外币资产存量的汇率水平。5、比较弹性价格模型和粘性价格模型答： 弹

20、性价格和粘性价格模型都强调货币市场均衡在汇率决定中的作用， 同属于汇率的货币论。 但前者假定货币的价格是完全灵活可变的， 而后者修正了其价格完全灵活可变的看法。 多恩布什认为在短时期内， 价格水平具有粘性， 不会立即因货币市场失衡而发生调整， 因此弹性价格模型， 不能用来分析短期的汇率变动。只有从长期看， 价格才会完成因货币市场失衡引起的均衡调整， 因此， 弹性价格模型可视为一种说明汇率长期变动的模式，而汇率超调模型是货币论的动态模式， 它说明汇率如何由于货币市场失衡而发生超调， 有如何由短期水平达到长期均衡水平。6、产组合汇率决定理论答：布朗逊、库礼等学者主张用“收益一一风险”分析法取代通过

21、套利和商品套购机制的分析， 来探讨国内外资产市场 （包括货币和证券市场） 的失衡对汇率的影响。 在他们的模式中， 短期内资产市场的失衡是通过资产市场内国内外各种资产的迅速调整来加以消除的， 而汇率正是使资产市场供求存量保持和恢复均衡的关键变量， 这是资产组合平衡模式的基本思想。 资产组合汇率决定理论的贡献主要在于克服了汇率的货币论中关于国内外资产完全替代的假定， 并将传统理论所强调的经常帐户收支也纳入了汇率的资产市场说。七、论述题1、评述国际收支“弹性论”。要点：它是 20 世纪 30 年代产生的一种纸币流通制度下的国际收支理论；它是围绕进出口商品的供求弹性来研究货币贬值对贸易收支影响的。 认

22、为只有进出商品的需求弹性之和大于 1，货币贬值才能改善贸易收支；其局限性是：a、忽视了国际收支中的劳务输出入和资本流动。将国际收支局 限于贸易收支；b、理论假设供给弹性无穷大，即经济小于“充分就是”与现实 有矛盾。 c 、 忽视汇率变动的“时滞”效应。d、 未考虑货币贬值会继发该国通胀。2、评述国际收支“吸收论”。要点：是二战后初期出现的国际收支理论；是以凯恩斯的国民收入方程式Y =C+I+G+(X-M)为基础的；认为国际收支不平衡是因为总收入和总吸收不相等所致；其重要贡献是： 把国际收支同国内经济联系起来， 为实施通过国内经济的调整来调节国际收支的对策奠定了理论基础；局限是忽视了国际收支中处

23、于重要地位的国际资本流动。3、评述国际收支“货币论”。要点： 是随着现代货币主义的兴起，2 0世纪7 0年代中后期流行的一种国际收支理论；是现代货币主义理论在国际收支方面的延伸。认为国际收支是一种货币现象，货币政策是调节国际收支的主要工； 。考虑到国际资本流动对国际收支的影响；它研究的是长期的国际收支调节问题；局限是忽视了短期国际收支不平衡所带来的影响。4、评述国际收支“乘数论”。要点 : 是二战后初期出现的一种国际收支理论；它是凯恩斯乘数原理在国际收支上的具体运用；它阐述了对外贸易与国民收入之间的关系， 以及各国经济通过进出口途径相互影响的原理；局限是没有考虑国际资本流动， 因此它关于收入对

24、国际收支的影响分析并不全面。5、考察一国货币贬值能否改善该国国际收支时，应该注意哪些问题？要点：该国进出口商品的供求弹性大小；货币贬值引起本国通胀率的高低；贸易伙伴国有无报复措施及程度大小；资本外流情况；货币贬值的“时滞”效应。6、在对国际收支平衡表分析方面，货币论与弹性论和吸收论有何异同？要点： 货币论将国际资本流动作为考察对象， 强调国际收支的综合差额， 而弹性论和吸收论注重经济帐户交易，强调国际收支的贸易差额；货币论主张从线下项目分析， 自下而上来说明国际收支， 而弹性论和吸收论则注意对线上项目的分析。第四章 国际金融市场六、计算题1、已知纽约、法兰克福、伦敦三地外汇市场行情如下：纽约外

25、汇市场：EUR/USD = 1.1660/80法兰克福外汇市场： GBP/EUR = 1.4100/20伦敦外汇市场：GBP/USD = 1.6550/70试问上述三种货币之间是否存有套汇机会？若有，如何套汇？获利多少？答:1.6550/ （1.1680 X1.4120） =1.00351,在纽约外汇市场上卖出1美元，买入欧元， 在法兰克福外汇市场上卖出欧元， 买进英镑， 在伦敦市场上卖出英镑可买入 1.00351 美元，获利 0.00351 美元。2、已知伦敦外汇市场英镑兑美元即期汇率为：GBP/USD= 1.6640/50 ，一年期远期汇率升水“ 200/190”，两地金融市场利率分别为伦

26、敦5%，纽约3%，假定一个美国商人在伦敦市场买进1 万英镑现汇存放伦敦收取利息，同时，卖出一年期期汇1.05 万英镑，以防汇率变动风险，求该笔抛补套利交易的损益？答：买入1万英镑，需支付16650美元，1年本利和：16650X 1.03=17149.5,1 万英镑 1 年本利和：10500，1 年期远期汇率：GBP/USD=1.6440/60 10500X 1.6440=17262 17262-17149.5=112.5七、简答题（要点）1、简述外汇市场的特点。（ 1）交易规模最大的金融市场。（ 2）场外市场（ 3）不间断连续交易市场2、在外汇市场上，外汇交易参与者各起什么作用？（ 1）外汇银

27、行为外汇市场的主体。（ 2）外汇经纪人是中介于外汇银行之间或外汇银行与顾客之间，为买卖双方接洽外汇交易而收取佣金的中间商。对外汇的买卖双方达成交易起媒介作用。（ 3）顾客主要参与外汇零售市场，是外汇市场的供给者和需求者。（ 4）是一国行使金融管理和监督职能的专门机构，干预外汇市场，稳定汇率。3、简述外汇市场上的汇率形成机制中，“造市商”所起的作用。外汇市场上， 银行同业市场决定着外汇汇率的高低， 若干实力雄厚的大银行处于“造市者”的地位。 这些银行针对某种货币报出双向报价， 承担相应义务， 通过对敞口头寸的调节，使外汇汇率接近市场汇率水平。4、简述外汇买卖的类型。从不同角度可划分为：（ 1）即

28、期外汇交易和远期外汇交易。（ 2）套汇交易和套利交易。（ 3）外汇期货交易、外汇期权交易和其他衍生金融工具。（ 4）外汇投机交易和外汇套期保值交易。5、简述中央银行干预外汇市场所受到的制约因素。（ 1）该国的国际储备总量及该国政府向国际金融组织和别国政府融资的规模。（ 2）市场汇率变动的性质。6、简述外汇市场的有效性。外汇市场有效性理论是“有效市场”理论在外汇市场中的应用， 外汇市场的有效性是指汇率是否能够完全反映相关的、 可得的信息。 有效市场是指在某一特定外汇市场上， 所有的市场信息均反映在市场汇率上， 因此交易人使用现有的信息不可能获取与风险相对的超额利润。7、简述远期外汇交易交割日的确

29、定原则。（ 1）如果结算地的银行没有营业，结算就不能进行。（ 2）一个外汇交易的双方要在同一个工作日内进行结算。（ 3） 1 到 12 个月远期交易的结算日计算：先算出即期结算日（成交后两个工作 日） ，然后加上远期月数。（ 4）节假日顺延。（ 5）不能将这个日期移到下个月。（ 6）“最终最终”规则。8、简述掉期交易和一般套期保值的区别。（ 1）掉期交易的两笔交易同时进行，而一般套期保值交易的第二笔交易发生于 第一笔交易之后。（ 2）掉期交易的两笔交易金额完全相同，而一般套期保值交易第二笔交易金额 却可以小于第一笔。9、简述投机行为对市场有效运行的意义。（ 1）投机活动能增加或提高市场的流动性

30、，使各类交易进行得更顺利，提高市场效率。（ 2）能够加速市场重新恢复均衡的过程10、新兴的境外市场与传统的国际金融市场相比，有何特色？答： 其特点是： 所经营的对象已不限于市场所在国的货币， 而是包括所有可以自由兑换的货币； 参与交易的主体是非居民与非居民之间； 它的经营活动可以不受任何国家金融法规条例的制约； 欧洲货币市场分布于全世界， 欧洲不是地理意义上的欧洲， 是现代化的通讯手段， 又将各个中心的经营活动结成统一、 不可分割的整体。11、试述 20 世纪 80 年代以来国际金融市场的新发展。答： （一）国际金融市场规模空前增长（二）世界金融市场日益全球化和一体化（三）国际金融市场证券化趋

31、势（四） 衍生金融工具市场的增长远快于现货市场， 场外交易市场的发展远快于有组织的交易所（五）机构投资者的作用日益重要12、试述欧洲货币市场的产生背景及发展原因。答： （一）东西方的冷战（二）一些主要西方国家的资本流动控制（三）汇率的波动和金融市场动荡（四）欧洲货币市场的特点：1它很少受到市场所在国金融和外汇法规的约束。2借贷业务中使用的货币种类较多。3它有独特的利率结构。4调拨方便，选择自由。13、如何评价欧洲货币市场的积极作用和消极影响？答：积极作用：（一） 通过其众多离岸市场的 24 小时不间断的业务活动， 具体实现了国际金融市场的全球一体化。（二）欧洲货币市场的产生和发展打破了各国际金

32、融中心之间相互独立的状态，并且使其间的联系不断加强。（三）国际金融市场的全球一体化有利于进一步降低国际间的资金流动的成本， 有利于国际贸易的发展， 还有利于在国际间协调资金的供给与需求， 缓解各国之间国际收支的失衡。总而言之，欧洲货币市场的经济作用在于通过实现国际金融市场的全球一体化，而使国际金融市场的各方面有利因素得到最大限度的发挥。消极作用：（一）加剧了主要储备货币之间汇率的波动幅度。（二）增大了国际贷款的风险。（三）使储备货币国家国内的货币政策难以顺利贯彻执行。14、 20 世纪 80 年代以来国际金融的主要金融创新工具有哪些？答： （一）票据发行便利（二）货币互换和利率互换交易（三）远

33、期利率协定15、什么是衍生金融工具？它有何特点？答：衍生工具，或者称衍生品，是指其价值派生于其基础金融资产（包括外汇、债券、股票和商品）价格及价格指数的一种金融合约。主要特点是： 1 价值受制于基础工具答价值变动2产品特性复杂 3产品多具有财务杠杆作用 4产品设计具有灵活性 5交易活动的特殊性 6衍生产品具有高风险性16、什么是金融工程？它的功能和应用领域有哪些？答： 金融工程包括创新金融工具与金融手段的设计、 开发与应用， 以及对金融问题进行创造性的解决。就目前金融工程学在西方发达国家金融市场上的应用目的来看，可以分为四大类，即套期保值、投机、套利和金融结构化。可以运用金融工程工具进行货币风

34、险、 利率风险和证券风险的管理； 也可以把金融工程的各种工具和技巧以各种方式结合起来，形成一些新型的、能够创造特殊作用的金融结构，即结构化，以满足市场上各种各样的需要。金融工程主要被用来解决以下几方面的问题：（ 1）特殊、尖端金融产品的设计与开发；（ 2）金融活动的安排，即如何根据客户提出的经济目标来设计与安排各种金融市场活动供客户筛选，并对选出的方案进行优化是金融工程学的一项重要任务；（ 3）金融机构内部运作的优化，主要包括推动金融机构资产负债管理方法体系的进步及其业务上的创新；（ 4）金融机构组织形式的优化，如采取拆分、业务剥离、股权出让、够并等形式；（ 5）发掘套利机会，增强市场有效性；

35、（ 6）支付与清算系统的创新，金融工程被用来保证全球支付与清算系统的时滞和成本的最小及为交易提供最大的便利。八、论述题（要点）1、试比较利用现汇交易保值和利用远期交易保值的优劣。利用现汇交易保值比较简便， 容易掌握和实施， 但要占用资金， 所以有时要和其他方法（ BSI 法等）结合起来使用。远期交易保值不占用资金，但可能要付出远期汇率升贴水带来的成本增加， 并且要有发达的外汇远期市场和完善的价格形成机制，少数情况下会产生一定交易风险。（ 、 报价为中间汇率时， 如何判断是否有间接套汇机会。 并且说明当双向报价时，此方法是否适用。将三个或多个市场上的汇率转换为用同一种标价法表示， 并将被表示的货

36、币的单位都统一为 1，然后将各个汇率值相乘，如果乘积不为 1，则存在套汇机会。当采用双向报价时， 由于价差收益被外汇银行收取， 所以此方法不适用。 应该选用一种货币，在一个市场，买入或卖出做相反操作，看是否有利可图。3、举例说明如何运用远期外汇买卖达到套期保值和投机的目的。（略）4、试述投资者对抛补套利进行可行性分析时，所采纳的一般原则。（ 1）如果利差大于较高利率货币的贴水幅度，那么，应将资金由利率低的国家 调往利率高的国家。（ 2）如果利差小于较高利率货币的贴水幅度，那么，应将资金由利率高的国家 调往利率低的国家。（ 3）如果利差等于较高利率货币的贴水幅度，则人们不会进行抛补套利交易。（

37、4）具有较高利率的货币升水的情况一般不会发生。第五章 外汇市场业务二、计算分析题1、例如，外汇市场的几种西方货币即期汇率：GBP/USD 1.5800/10USD/DEM 2.0300/10USD/JPY 144.20/30【问题 1】 写出美元兑德国马克汇率的美元买入价格：美元兑德国马克的买入美元价格是： 2.0300【问题2】写出美元兑日元汇率的美元买出价格：美元兑日元的卖出美元价格是 144.30【问题3】某客户，要求将100 万英镑兑美元，按即期汇率，能够得到多少美元？即期汇率计算英镑兑美元的卖出美元价是 1.5800 。 这可以用三种方法理解。 第一种方法从银行始终处于有利地位角度考

38、虑。客户卖出英镑（买入美元） ，银行买入英镑（卖出美元） ， 银行付出的美元当然用小的价格， 即 1 英镑 =US 1.5800 ； 第二种方法从第一个价格是买入单位货币，第二个价格是卖出单位货币的角度考虑。在GBP/USEE价中，英镑是单位货币，美元是计价货币，客户卖出单位货币英镑（买入计价货币美元） ，银行买入单位货币英镑（卖出计价货币美元） ，因此，使用银行买入单位货币价 1.5800 ； 第三种方法从直接标价法和间接标价法的角度度考虑。GBP/USD是间接标价法，美元作为外币，英镑作为本币。客户买入美元，银行卖出美元，因此，应该使用卖出外币价。在间接标价法中，小的价格是外币卖出价，所以

39、是 1.5800 。1 000 000 X 1.5800=USD 1 580 000该客户可以行到 158 万美元2、假设该客户做了如下几笔业务（都是对日元的买卖）买入美元1 000 000汇率为145.10买入美元2 000 000汇率为145.20卖出美元2 000 000汇率为144.80卖出美元1 000 000汇率为144.90卖出美元1 000 000汇率为145.10买入美元2 000 000汇率为145.00买入美元1 000 000汇率为144.80买入美元1 000 000汇率为144. 90卖出美元1 000 000汇率为145.50美元与日元汇率收盘时为145.20/3

40、0该客户在收盘时的实际头寸是多少？头寸的盈亏情况如何？即期外汇交易盈亏计算列表计算如下页表1。表1外汇买卖头寸表单位：万元美元汇率日元买入卖 出买 入卖 出4 nn145.1014 510100onn145.2029 040200144.8028 960144.9014 490200145.1014 510onn100145.0029 0002004 no100145.8014 4801004 nn144.9014 490100145.0014 50070050072 460101 520收盘时的实际头寸为美元多头$ 200万元，日元空头JPY29 060万元 根据收盘时的银行买入美元汇率14

41、5.20,得：2 000 000 X 145.20=JPY 290 400 000以日元计算亏损为：290 600 000 -290 400 000=JPY 200 0003、套汇汇率计算1）已知：USD/DEM=1.8421/28USD/HKD=7.8085/95求：DEM/HKD=4.2373（相当于客户向银行卖出美元，买入港元；然后向银行卖出马克，买入美元。 ）2）已知：GBP/USD=1.6125/35AUD/USD=0.7120/30求： GBP/AUD3） 已知： GBP/USD=1.6125/35USD/JPY=150.80/90求： GBP/JPY4）已知：USD/DEM=1.

42、8450/60AUD/USD=0.7120/30求： DEM/AUD套汇汇率计算1）解：因为两个即期汇价都是美元作为单位货币，所以应该是交叉相除。DEM/HKD=USD/HKIZDEM=DEM/HKD则：马克买入价（即港元卖出价）=7.8085+1.8428=4.2373（相当于客户向银行卖出美元，买入港元；然后向银行卖出马克，买入美元。 ）马克卖出价 （即港元买入价）=7.80951.8421=4.2395（ 相当于客户先向银行卖出港元， 买入美元； 然后向银行卖出美元， 买入不敷出马克。 ）DEM/HKD=4.2373/952）解：因为两个即期汇价都是以美元作为计价货币，所以应该是交叉相除

43、。GBP/AUD=GBP/U SIAUD/USD=GBP/AUD则：英镑买入价（澳元卖出价）=202616英镑卖出价（澳元买入价）=2.2662GBP/AUD=2.2616/623） 解：因为两个即期汇价，一个以美元作为计价货币，一个以美元作为单位货币，所以应该是同边相乘。GBP/JPY=GBP/USE X USD/JPY=GBP/JPY则：英镑买入价（日元卖出价）=1.6125150.80=243.17（ 相当于客户先向银行卖出英镑，买入美元；然后向银行卖出美元，买入日元。 ）英镑卖出价（日元买入价）=243.48（ 相当于客户先向银行卖出美元，买入英镑；然后向银行卖出日元，买入日元。 ）G

44、BP/JPY=243.17/484）解：DEM/AUD= DEM/AUD则：马克买入价（澳去卖出价） =0.7598马克卖出价（澳元买入价） =0.7612DEM/AUD=0.7598/12 4、某外汇市场上的汇率报价为：USD /JPY = 120.10 / 90GBP /USD = 1.4819 / 30【问】：某客户要将1000 万日元兑成英磅，按 即期汇率 能够得到多少英磅？【解】：因为一个即期汇率是以美元为基准货币，另一个是以美元为标价货币，所以采用同边相乘的方法进行套算。英镑买入价（日元卖出价）=120.10X1.4819=177.98英镑卖出价（日元买入价）=120.90X1.4

45、830=179.29则 GBP/JPY=177.98/179.29， 所以该客户 1000万日元可以兑换5.58 万英镑（1000+ 179.29=5.58 ）。如果 1 个月后美元汇率下跌，跌至USD/JPY=110.50/75，则他再次进入现汇市场，卖出 1.113 亿日元买入美元，可以获得100.5 万美元。通过这项投机交易，他赚得5000 美元。但是如果投机者预测错误， 1 个月后美元汇率上升，那么它就会蒙受损失。5、远期汇率的套算已知：即期汇率USD/HKD =7.7810/203 个月 10/30即期汇率 USD/JPY =120.25/353个月 30/45计算HKD/JPY勺3

46、个月远期汇率。远期汇率的套算【解】 ：第一步先计算美元兑港币和美元兑日元的 3 个月的远期汇率：USD/HKD 7.7820/50USD/JPY= 120.55/80第二步计算港币兑日元的 3 个月远期汇率：套汇汇率该交叉相除。港币兑日元的远期买入价为：120.55 + 7.785 0=15.48港币兑日元的远期卖出价为：120.80 + 7.7820=15.52所以 3 个月远期汇率：HKD JPY=15.48/15.52 6、择期外汇交易的报价即期汇率USD/ AUD= 1.8410/203 个月远期 120/1406 个月远期 260/300客户向银行要求做一笔美元兑澳元的择期外汇交易，

47、请计算外汇银行报出 3 个 月至 6 个月的任选交割日的远期汇率。【解】 ：首先，确定择期交割期限内第一天和最后一天的远期汇率。第一天的远期汇率为： USD/ AUD= 1.8530/1.8560最后一天的远期汇率为： USD/ AUD= 1.8670/1.8720最后选择对银行有利的报价。如果客户要求买入美元卖出马克，则银行是卖出美元时，可供银行选择的汇率有 1.8560 和 1.8720 ，此时选择 1.8720 对银行更有利。如果客户要求卖出美元买入马克，则银行买入美元时，可供选择的汇率有1.8530 和 1.8670 ，此时选择 1.8530 对银行更有利。所以， 3 个月至 6 个月

48、美元兑马克的择期远期交易，最有利于银行的报价为 1.8530/1.8720 。7、2003年4月2日，美国A公司与德国B公司签订一份贸易合同，进口一套设备，金额为 180 万欧元，货款结算日期预计在1 月后到 3 个月之间。 A 公司预测欧元会升值， 于是在 4 月 2 日与银行签订一份1 个月至 3 个月的择期远期外汇交易合同，用美元买入 l80 万欧元，外汇银行的外汇报价如下：即期汇率EUR/USD 1.0800/101 个月远期15/203 个月远期30/40请计算A 公司在1 个月后到 3 个月的期间履行合同需要支付多少美元 ?择期外汇交易的报价【解】 ：首先确定该外汇银行的择期外汇交

49、易报价。根据外汇报价， 1 个月远期汇率的欧元卖出价为：1.0810+0.0020 =1.08303 个月远期汇率的欧元卖出价为：1.0810+0.0040 =1.0850所以 1 个月到 3 个月的择期远期外汇交易合同的汇率为：EUR/USD 1.0850因而A公司在1个月后到3个月期间执行合同需支付的美元金额为：180X1.0850=195.3 万美元8、美国某进口商2 月 10 日从德国购进价值125000 马克的货物， 1 个月后支付货款。 为防止德国马克升值而使进口成本增加， 该进口商买入1 份 3 月期德国马克期货合约，面值125000马克，价格为USD0.5841/DEM，1 1

50、 个月后德国马克果然升值，现汇价变为：USD0.5945/DEM1期货价变为USD0.5961/DEM,1试计算 该进口商的进口成本上的损益变化。现货市场期货市场2月10日现?匚?匚率 USD0.5815/DEM1贝U DEM125000 折合为 USD726882月10日买入一份3月期德国马克期货合约（开仓）价格：USD0.5841/DEM1总价值即 DEM125000 折合为USD730133月10日现?匚?匚率 USD0.5945/DEM1贝U DEM125000 折合为 USD743133月10日卖出一份3月期德国马克期货合约（平仓）价格：USD0.5961/DEM1总价值即 DEM1

51、25000 折合为USD74513结果损失 USD1625 (74313-72688)结果盈禾USD1500所以，该进口商由于德国马克升值，为支付125000德国马克的货款需多支付1625 美元，即在现货市场上成本增加1625美元；但由于做了套期保值，在期货市场 上盈利1500美元，从而可以弥补现货市场上的部分损失。如果德国马克的汇率不是上升而使下降了，则期货市场上的损失要由现货市场上的盈利来弥补9、假设在11月9日，某出口公司预计2个月后将收到货款瑞士法郎 CHF1000000 且须在外汇市场上卖出。目前的现汇汇率是： USD/CHF=1.3778/88期货价格为 USD0.7260/CHF

52、12个月后的现汇汇率：USD/CHF=1.3850/60期货彳格为USD0.7210/CHF1为了预防2月后CHF贬值的风险，该公司应如何操作？（注明：CHFW货合约的交易单位是CHF125000现货市场期货市场1月9日现 7匚 7匚率 USD/CHF=1.3778/88则 CHF100000斫合为 USD725268(1000000/1.3788)现在值这么多美元1月9日卖出8份3月期CHF期货合约（开仓）价格：USD0.7260/CHF1总价值即 CHF1000000折合为USD7260003月9日现 7匚 7匚率 USD/CHF=1.3850/60则 CHF100000斫合为 USD72

53、1501(1000000/1.3860)3月9日买入8份3月期CHF期货合约（平仓）价格：USD0.7210/CHF1总价值即 CHF1000000折合为USD721000结果损失 USD3767 (725268-721501结果盈禾IUSD500010、一位外汇交易者预测欧元将要升值，买入一份“欧元看涨期权”，合约基数是 125 000 欧元 ， 支付 的期权 费 为每 欧元 0.0100 美元 ， 协定价格为 EUR/USD=1.2461当欧元即期汇率升为 EUR/USD=1.286刃寸，期权合约买方的损 益如何？看涨期权交易中买方的损益解 （ 1 ） 当 欧 元 即 期 汇 率 升 为

54、EUR/USD=1.2861， 购 买 者 有 权 按 EUR/USD=1.2461B勺协定价格买入125 000欧元，届时他将获得 5 000美元的汇 差收益。扣除期权费 l 250 美元，净收益为 3 750 美元。（2）当欧元即期汇率跌为EUR/USD=1.2061则该投资者可以不行使他的权利，而让期权自动期满失效， 因为从即期市场上可以买到价格更便宜的欧元。 对他来说，他的损失也只限于付出的期权费 1 250 美元，而这一数额也就是期权持有者所承担的最大损失或最大风险。11、 一位交易者预测欧元将要贬值， 买入一份 “欧元看跌期权” ， 合约基数是125000欧元，支付的期权费为每欧元0.010 0 美元，协定价格为 EUR/USD=l.286l。在合约到期日， 即期汇率为多少时， 这位交易者可以获利？及其汇率为多少时交易者会产生损失？损失最大为多少？解 （ 1）当欧元即期汇率下跌至EUR/USD= 1 2761 以下时，该交易者买入的期权可 以 保 证 他 仍