第四章 筹资决策ppt课件

1、西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制 124西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制v发行债券、银行借款、发行债券、银行借款、融资租赁融资租赁v（风险大，资本成本相（风险大，资本成本相对较低）对较低）西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制v6 6、企业自留资金、企业自留资金西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英

2、编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理

3、学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制v预测方法：预测方法：v1 1高低点法高低点法v以业务量为标准确定最高最低点。先以业务量为标准确定最高最低点。先求出求出b b和和a a，然后预测在一定业务量下，然后预测在一定业务量下的资金需求量。的资金需求量。v企业资金变动趋势比较稳定的情况下，企业资金变动趋势比较稳定的情况下，较为适宜。较为适宜。西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制v缺点：资金成本较高、缺点：资金成本较高、容易分散企业控制权。容易分散企业控制权。西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院

4、 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制v理论价值理论价值= =（普通股市场价格（普通股市场价格- -认购价认购价格）格）认股权证换股比率一张认股认股权证换股比率一张认股权证可买到的股票数）权证可买到的股票数）v实际价值：认股权证在证券市场上的实际价值：认股权证在证券市场上的市场价格。市场价格。西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制

5、西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制v3.3.第三年末股价第三年末股价125125元高于执行价元高于执行价121.28121.28元元【110110（1+5%1+5%）2 2】，经理执行】，经理执行2 2万份认股万份认股权证。权证。v执行后公司权益总额执行后公司权益总额=125=125101+121.28101+121.282=12867.552=12867.55万元万元v每股价值每股价值=12867.55/=12867.55/（100+3100+3）=124.93=124.93元元v经理执行认股权证获利经理执行认股权证获利v= =（124.93-121.28124

6、.93-121.28）2=7.32=7.3万元万元西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制许借款人借款的最高限许借款人借款的最高限额。额。西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英

7、 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管

8、理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制v1.1.边际成本边际成本v边际资本成本是指资金每增加边际资本成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。边际一个单位而增加的成本。边际资本成本也是按加权平均法计资本成本也是按加权平均法计算的，是追加筹资时所使用的算的，是追加筹资时所使用的加权平均成本。加权平均成本。西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制v企业无法以某一固定的资本成本来筹企业无法以某一固定的资本成本来筹措无限的资金，当其筹集的资金超过措无限的资金，当其筹集的资金超过一定限度时，原来的资本成本就

9、会增一定限度时，原来的资本成本就会增加。在企业追加筹资时，需要知道筹加。在企业追加筹资时，需要知道筹资额在什么数额上便会引起资本成本资额在什么数额上便会引起资本成本怎样的变化。这就要用到边际资本成怎样的变化。这就要用到边际资本成本。本。西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁

10、红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制v纯收入纯收入 10 10，000 26000 26，000 10000 10，000 20000 20，000000西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制1西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制业务量变动的

11、固定性特征。业务量变动的固定性特征。西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制应增加，即使在有限期间应增加，即使在有限期间内具有固定特征的成本，内具有固定特征的成本，其固定性也是针对某一特其固定性也是针对某一特定业务量范围而言的。定业务量范围而言的。西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制13西南

12、政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制v例如：电话费、维护和例如：电话费、维护和修理费等等。修理费等等。西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制增长的一定限度内其发生增长

13、的一定限度内其发生额又保持不变，直到另一额又保持不变，直到另一个新的跳跃为止。个新的跳跃为止。西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制v纯收入纯收入 10 10，000 26000 26，000 10000 10，000 20000 20，000000西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制比重。比重。西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英

14、编制编制关的固定性经营成本关的固定性经营成本所引起的所引起的) )西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西

15、南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制DOL3=DOL3=100-100100-10040%40% 100- 100-10010040%-6040%-60）=西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英

16、 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管

17、理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制v（每股收益（每股收益EPSEPS：Earnings Per Share Earnings Per Share ）西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制优先股股利优先股股利/ /（1-1-所得税所得税率率)西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制v依据上列例子计算出三个公司的依据上列例子计算出三个公司的DFL:DFL:v假设三家公司的假设三家公司的EBITEBIT均为均为2020万元万元, ,那么那么vDFLA=20/(20-0)=1DFLA=20/(20-0)=1vDFLB=20/(20-4)

18、=1.25DFLB=20/(20-4)=1.25vDFLC=20/(20-8)=1.67DFLC=20/(20-8)=1.67西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制vB、C、D三家企业资料如下：西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制续续西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制v1 1计算三家企业期望每股收益计算三家企业期望每股收益vEPSB=0.67EPSB=0.67vEPSC=0.938EPSC=0.938vEPSD=0.5096EPSD=0.5096v2.2.三家企业的标准差三家企业的标准差vB=0.254B=0.254vC=0.508C=0.508vD=0.551D=0.551西南政法大学管理学院西南政法大学管理学院 梁红英梁红英 编制编制v3 3计算三家企业每股收益标准离差率计算三家企业每股收益标准离差率vqB=0.379qB=0.379vqC=0.542qC=0.542vqD=1.082qD=1.082v4 4计算三家企业的计算三家企业的