利率风险影响寿险业

1、利率风险影响寿险业        年初资本市场回暖，资金从保险市场退出转而大量涌人股市。年中大盘一路下滑，寿险保费又见回升。新型寿险产品受资本市场牵制，经营传统寿险产品关键在于预定利率。 上半年全国保费收入的变化 寿险业的高速增长有目共睹，自1996年以来，保费收入一直保持着平均每年40的增长速度。今年一季度我国保险业保费收入总量呈现低速增长，而人身险保费收入首次出现季度负增长。据有关统计，今年一季度全国实现保费收人119983亿元，比上年同期增长509；其中，财产险保费收人为27779亿元，比

2、去年同期增长3072人身险保费收人为92204亿元，占总保费的7685，与上年同期相比为负增长 077。占保费收入比重较大的寿险业首次出现负增长，引起了业内人士的广泛关注，一时间大家议论纷纷，分别找原因，商讨对策。然而，从4月份开始，形势又发生了转变，保费收入又持续增长，统计数据显示，今年1月至4月全国保费收入1554亿元，同比增长778。其中，人身险保费收入一改前三个月负增长的局面，出现了2的增长，达到1179亿元。至5月份人身险保费收入达到1429亿元，同比增长45。而且到4月末，中国保险业总资产首次突破一万亿元大关，达到10125亿元。业界欣喜地认为，“一万亿”是中国保险业迈上新台阶的标

3、志，保险市场似乎又重新回暖。 短短几个月之内的变化，让保险人神经紧绷之后又长吁一口气，巨大的反差不能不引起我们的思考。一个不争的事实就是，我国资本市场的变化在很大程度影响着寿险公司保费收入。今年年初资本市场重新回暖，基金、股市抢夺了部分保费来源，居民投资选择增多，短期的获利期望使资金从保险市场退出，大量涌入股市。从4月初开始，大盘出乎意料又一路下滑，从最高的1800多点直落7月份的1300多点，人们再次对股市失去信心，与此同时，寿险保费收入又得以回升。 资本市场趋势影响保费收入虽不可避免，但对我国寿险市场产生如此大的影响，说明我国寿险保险产品不能或没有满足百姓的相关需求。近

4、几年，拉动我国寿险业保费增长的是新型寿险产品，从投连热卖到分红主打，这些新型产品是投保人在股市低迷、银行利率低下时的一种投资选择。而当股市利好，利率预升，尤其是分红产品经过几次分红达不到投保人的预期要求时，新型寿险产品对投保人的吸引力就大打折扣了。新型寿险产品发展受资本市场的牵制如此严重，在我国资本市场发育很不完善的情况下，保险公司不能把新型寿险产品作为经营的主打产品，而且我国居民的生活水平较低，现阶段最需要的应该是传统的保障型产品。保险的保障功能是保险所独有的，与纯粹投资获益的其他金融产品相比有明显的区别和优势，保险公司若能清楚地认识自己的优势和劣势，对传统的寿险产品进行调整和创新，牢牢占固

5、自己的市场就可以保持经营稳定，不至于出现巨大波动。经营传统寿险产品，关键在于利率风险的防范，这其中一个重要的因素就是传统寿险产品的固定预定利率。 固定预定利率对寿险经营的影响 传统的寿险产品一个主要特点就是预定利率固定。预定利率的高低，极大地影响产品的价格和投资功能。由于传统的寿险产品大都是长期的保障产品，其保单一旦卖出，预定的固定利率就要在几十年内执行，我国的预定利率参考银行同期利率，预定利率固定，使保险双方承担了巨大的利率风险。由于我国保险资金的运用渠道及其它一些原因的限制，保险资金有70以上为银行存款，所以银行存款(或大额协议存款)仍是我国保险资金运用的主要渠道，存款

6、利息也是保险资金收益的主要来源，当银行的利率下调时，存在银行的保险资金利息会随之下调，而将来的支付却仍要按原来较高预定利率执行，保险公司就会承受巨大的利差损。我国1999年3月以前的保单由于当时的高利率环境，制定了较高的预定利率，那时卖出的高利率保单，使各保险公司积累了几百亿的利差损，负担沉重。如今，央行经过8次降息，利率可以说降到了最低点，已经出现了实际的负利率(现一年期利率为198，而1-5月通货膨胀率已达33，实际利率则为198-3，3=-132)，而且随着美国和欧盟加息，各方对我国央行加息的预期很高，现在保监会规定的预定利率仍然为25，此时的传统保障型产品内含固定回报率较低。升息周期即

7、将开始，保户对目前传统寿险是否具有足够的价值和弹性产生怀疑，承保业务将迅速面临其他更高收益金融产品的严峻挑战，投保率下降，退保率将有所上升，保单质押贷款的需求将不断涌现，寿险公司的经营出现较大的波动。可见传统寿险产品固定的预定利率对寿险业来说是一个极大的不利因素，不管是高利率环境还是低利率环境下，都极大地影响了寿险业的稳定发展，所以有必要对其进行改革。 世界各国消除固定预定利率影响的举措 韩国：保险价格自由化。韩国费率自由化经历了(1)预定费用中的维持费用自由化，(2)死差自由化，(3)利差和预定风险利率自由化，(4)预定利率、预定费用和费差自由化四个阶段，也即在实行一定期

8、间的浮动费率后过渡到自由费率制。2000年4月，对保单预定利率和预定费用的控制被废除。随着价格管制的进一步放开，金融监管委员会(FSC)采取标准的保单准备金制度和解约价值制度来控制过高的预定利率和预定费用。韩国寿险预定利率及预定营业费用，保险价格自由化不仅可以引导保险公司之间进行健康的价格竞争，提供各种不同的服务，拓宽消费者的选择面，还可以使消费者具备对不同保险公司财务质量、保险费率、分红情况等的判断能力。与实行保险价格自由化之前相比，保险公司亏损和破产的可能性会加大。为了防止实行预定利率自由化给投保人带来损失，韩国开始实行标准责任准备金制和标准退保金制。 日本：日本由于巨大的利差损

9、曾导致几家大的保险公司破产，所以日本保险业也在积极探索寿险产品的预定利率问题。 2003年7月18日，日本通过了保险业法修改案，对寿险公司下调预定利率做出了新的规定。新法案规定，如果寿险公司预计可能会发生经营失败的情况下可以采取下调预定利率的举措，以此来回避保险公司濒临破产的局面。但是这种在经营失败前下调预定利率的办法，会使投保人遭受一定的损失，且违背了合同法的规定，容易引起大面积的退保，使保险市场产生动荡，也不能从根本上解决长期的利差损带给保险公司的巨大压力。 西欧和北美：西欧和北美是人寿保险最为发达地区，却很少出现寿险公司破产的情况。1998年前后，英国经历了一段低利率时期，寿险

10、公司新投资收益率降到4左右，与公司销售的长期传统寿险产品的预定利率基本相同。在这种情况下，监管当局根据谨慎监管的原则，要求保险公司采用更加保守方法提取准备金，降低了责任准备金评估利率。美国寿险公司在80年代高利率环境下销售了一些高预定利率趸缴产品，但迅速被叫停。1990年美国市场利率逐步降低，对于一些资产负债管理较差的公司，出现了偿付能力危机。为保证寿险公司偿付能力充足，美国保险监管机关令其增加资本金，或出售其业务。德国则更为谨慎，实行非常严格的监管政策，保险产品定价基础极为保守，保单预定利率通常是前十年内政府债券平均收益的60，一般年收益率为3。德国的寿险公司从未大量销售过高预定利率保单，因

11、此没有发生过利差损。 防范产品利率风险应采取的措施 (一)寿险产品实行浮动的预定利率。由于我国还没有实行利率市场化，预定利率参考的是银行同期利率，这给预定利率的浮动提供了较为方便的参考依据，可以在保险合同中规定，预定利率随央行规定的一年期存款浮动。保户手中的保单预定利率不再固定。根据银行存款利率的调整，也就不会出现预定利率调高前蜂拥购买，而预定利率调低时退保的现象。当然，实行浮动的预定利率并不是一个简单的规定，需要保险公司在精算技术上予以支持，因为预定利率是寿险产品的定价依据，实行浮动的预定利率，给产品的定价增加了难度。 (二)强调保险的保障功能，开发利率不敏感的

12、保障型产品。保险的优势在于其保障功能，即它可以以小博大，用较少的保费获得高额的保障，这种纯粹的保障型产品受利率的影响极小。保险公司应该利用自己的优势，控制内涵价值较低、对资本需求大的传统团险年金、储蓄性分红规模，采取多种手段积极开发和促销保障型商品，引导消费者多购买保障型产品。其实一些保险公司也清醒地意识到这一点，京城一家合资保险公司，即使是在向客户推销投资连接保险时，也强调该险的保障功能(其投连产品分为保障帐户和投资帐户)，因为如果仅仅就投资功能而言，保险公司比不上基金或别的投资机构有优势。由于人民生活水平和资金运用等方面的限制，我国保险公司还不能向发达国家一样把新型寿险产品作为保险公司的主

13、打产品，而应该根据我国的实际情况大力开发和倡导突出保险保障功能的产品。 (三)强调承保利润，不过分依赖投资收益。我国保险公司正处于迅猛发展的时期，总体上各保险公司都只注重保费规模的扩张，而不注重利润的提高。谈到收益只强调投资收益而不注重承保利润，而在目前我国资本市场存在严重缺陷，大大限制了保险公司的投资收益，所以现阶段，我国保险公司应该注重承保质量，提高承保利润，而不是仅仅依赖自己无法控制的资本市场获取投资收益。 (四)加强资产负债匹配管理。资产负债管理是寿险公司对资产和负债通过合理的匹配，以期达到规避利率风险的一种重要技术手段。寿险公司在每销售一批高预定利率产品时，都要有相应的高固定利率投资工具与其相对应。资产负债匹配一是要求收益水平匹