大连商品交易所潜在风险及其防范

1、大连商品交易所潜在风险及其防范提要 期货市场的风险控制能力决定期货交易是否 有序进行，而期货交易所在期货市场中地位的重要性不言而 喻，期货交易所的核心地位决定其在风险管理中的重要作 用。因此，期货交易所的风险防范与控制是值得深入研究分 析的课题，从学术价值和应用价值来说，期货交易所的风险 防范研究具有重大意义。本文分析大连商品交易所目前发展 状态，深入挖掘大连商品交易所现有风险，进一步提出有效 的风险防范措施，期望提高大连商品交易所风险管理水平。关键词：期货交易所；风险防范；大连 中图分类号： F83 文献标识码： A 收录日期： 2017 年 12 月 9 日 一、大连商品交易所现状 大连商

2、品交易所，成立于 1993 年，同年 11 月份开始启 动期货交易标准化合约， 1994年 10月，成为了国家期货交 易所试点对象； 1998 年，由于政府大力干预，整治期货市场 期货市场， 整治后大连期货交易所继续进行运营。 在 2000 2016 年期间， 大连商品交易所重大事件主要历经了推出大豆 期货全天交易，相继推出多种农产品、能源产品的合约上市 交易；截至 2017年 3月 31日，推出豆粕期权合约正式上市， 这也是国内首例。在东北地区，大连商品交易所是唯一期货 市场交易所。截至 2016年 12月 31日，一共有 166 家单位， 成为了大连商品交易所的会员，共有 273.7 万的

3、投资人数， 指定交割库 247 个。 2016 年，大连商品交易所年成交量为 15.37 亿手，年成交额为 61.41 万亿元。 2016 年，大连商品 交易所主要衍生品交易所成交量排名， 在全世界排名第 8 位 经过了长期的发展，大连商品交易所的地位不断提升，不仅 仅是在国内，与国际的交流也在不断进行拓展。日前，与英 国、美国、芝加哥等地的期货协会及交易所，都进行了相关 业务合作，在开拓国际市场的道路上，积极发展，向着更加 专业、精准的期货市场开发迈进。与全球的期货市场相比， 大连商品交易所的农产品、油脂期货市场，是目前为止全球 其他交易所不可超越的，成交数量和金额都排在第一位。大 连商品交

4、易所的组织机构完善，在中国证监会的指导下设立 了完备的层级部门， 一层层部门和机构权责规范、 职能明确。 大连商品交易所一共设有 18 个相关的业务部门，同时在北 京、上海、广州三地设立了派出机构，并与先进的科技公司 合作，为期货市场的顺利发展做好了全方面的基础工作。二、大连商品交易所存在的风险（一）交易品种的选择风险。大连商品交易所目前拥有16 种商品上市交易。 从期货发展历史经验来看， 其中的一个 重要风险来源就是交易品种的选择，这关系到交易所能否有 序的运转和促进市场发展，因为大连商品交易所也同样需要 考虑上市品种选择风险。从单位性质来看，大连商品交易所 并非是营利性的组织，但是也和其他

5、社会上的企业一样，需 要运转、需要资金支持，这部分资金的主要来源，就是由发 生的交易手续费用构成。所以，大连商品交易所的运转资金 及运营状况，与交易手续费用成正比，而交易手续费又与交 易品种息息相关。大连商品交易所推出新的期货品种的时 候，如果这个商品迎合了交易的需要，对于投资者来说利益 客观，对于套期保值者来说值得购入，那么这时这个交易品 种的成交量定会提升，流入流出量持续增加，此时交易所的 手续费用也随之增加，交易所收益可观；从另一方面来看， 大连商品交易所推出新的期货交易品种不能迎合市场需要， 不被投资者和套期保值者所看好，成交量寥寥无几的时候， 成交量少手续费自然降低，也得不到相关收益

6、，会影响交易 所的运营，此时交易所面临着由交易品种带来的经营风险。 选择了不同的交易品种， 会出现不同市场活跃度， 究其原因， 是因为并不是任何商品都可以作为上市品种。交易品种的确 定是有市场指标衡量的，例如价格浮动较大，就是其中一个 衡量尺度。但是从目前来看，大连商品交易所对于交易品种 的选择，起不到自主选择的作用，需要证监会进行批准，才 能够将新的品种上市，缺失了自主选择权，面临更大的品种 选择风险。（二）结算风险。 通过分析大连商品交易所的运营模式， 如果大连商品交易所的会员发生了不能履约的情况，此时交 易所需要代会员单位、经纪公司完成交易，进行后续的履约 行为，一旦这种情况发生，大连商

7、品交易所就面临着一定的 结算风险，这种结算风险一方面是会员单位、经纪公司的合 约执行力不足带来的；另一方面的因素也与期货市场突发事 件有关。如果仅仅是由于个别的会员单位、经纪公司因为合 约执行力不足，不能继续履行合约，此时大连商品交易所面 临的是有限的结算风险，基于大连商品交易所的风险管理体 系，已计提的风险准备金可以应对这种个别现象的损失。但 是，如果一旦出现了期货市场的突发事件，引起了大规模的 会员单位、经纪公司无力履约，此时大连商品交易所面临着 较大的结算风险，在风险基金承受的能力范围以外，有可能 出现倒闭情况的发生。期货市场既有中小投资者，也有市场 操纵者，如果期货操纵者的大力运作导致

8、了期货价格大幅度 变动，这种情况下与期货操纵者相对的其他中小交易者，就 面临着大额度的损失，这种损失可能导致中小参与者丧失履 约能力，将会牵连到大连商品交易所承受结算风险，陷入危 机之中。（三）法律法规不健全风险。大连商品交易所的持续经 营和发展运行需要法律的约束，健全完善的法律法规能够促 进大连商品交易所的规范交易，维持交易秩序。缺失法律法规的维护和保障，不可避免地就会出现混乱的市场交易情 况。目前，我国的期货法还没有正式颁布，因为期货市 场的交易行为在一定程度上来讲，是存在相应的法律法规因 素引起的风险。 没有法律的约束和制裁， 交易市场徇私舞弊、 操纵市场的现象会愈演愈烈。对于操纵者来说

9、牟取了暴利， 但是对于多数投资者、对于大连商品交易所、对于国家来说 都将面临着巨大损失。由于期货法暂时还没有颁布，因 此大连商品交易所自有的规章制度就显得格外重要，对于大 连商品交易所的规定和防线防范起到了不可替代的作用。但 是，从大连商品交易所 1993 年成立以来，梳理其 20 多年来 的发展史，发现大连商品交易所的有些规章制度、规范细则 还有一定程度上的内容缺失，从合理性和科学性来考察，也 仍有进一步完善的必要。分析大连商品交易所目前规章制度 可以看出，存在一定的隐性色彩，缺乏稳定性。这种缺乏稳 定性的规章制度，导致了在大连商品交易所在遇到重大紧急 风险合约时，出于维护自身权利的角度，有可能变更交易规 则，出台临时性的交易措施和细则。大连商品交易所有时出 于保护地方利益临时性出台一些措施，明显是为了偏袒一 方，这就造成