苏宁电器营运资本管理

1、苏宁电器营运资本管理【内容提要】营运资本是指在企业正常生产经营活动中用在流动资产上的资金，是一个企业对全部流动资产的投资，他有两个主要概念-净营运资本和总营运资本。营运资本管理有着非常重要的意义。【关键词】营运资本 应收账款 现金管理 苏宁电器一、 营运资本介绍 (一)营运资本的定义营运资本是指在企业正常生产经营活动中用在流动资产上的资金，是一个企业对全部流动资产的投资，他有两个主要概念-净营运资本和总营运资本。净营运资本指全部流动资产减去全部流动负债的差额，它一般用来衡量企业避免发生流动性问题的程度。会计人员通常提到的营运资本就是指净营运资本。而财务管理人员关注的却是总营运资本管理，及企业所

2、有流动资产与流动负债的问题。（二）营运资本管理有着非常重要的意义(1)流动资产占企业总资产的比例必须适度，一般企业的流动资产通常占总资产的25%-80%。过高的流动资产比重会降低企业的投资报酬率，过低的流动资产又会影响企业经营的稳定性，甚至出现财务支付危机；(2)流动负债是企业外部融资的重要来源，企业资本结构中的流动负债比重也不低，特别是很多小企业，流动负债更是其外部融资的主要来源；(3)流动资产与流动负债的匹配是企业资产负债管理的重要组成部分，净营运资本的绝对金额和流动资产与流动负债的相对比率即流动比率，是衡量企业偿债能力、营运能力和企业整个资产负债管理好坏的两个重要指标；(4)营运资本周转

3、是整个企业资本周转的依托，是企业生存发展的基础；(5)营运资本管理水平决定着财务报表所披露的企业形象。二、结合案例分析为了探讨关于营运资本管理的问题，下面以苏宁电器为对象进行分析。（一）苏宁电器简介苏宁电器股份有限公司是1990年创立于江苏南京，是中国3C(家电、电脑、通讯)家电连锁零售企业的领先者，国家商务部重点培养的全国15家大型商业企业集团之一。截至2010年，苏宁电器连锁网络覆盖中国大陆300多个城市，并进入中国香港和日本地区，拥有1500家连锁店，员工15万，2010年销售收入近1500亿元，名列中国上规模民营企业前三强，中国企业500强第50位，入选福布斯全球2000大企业中国零售

4、企业第一。自2004年7月上市以来，得到了投资市场的高度认可，发展迅速。下面先介绍下公司前三年主要财务状况公司前三年主要会计数据和财务指标（摘自苏宁电器近三年财务报告）：主要财务报表数据如下: （单位：千元）项目2010年2009年本年比上年增减（%）2008年营业收入755047395830014929.51%49896709利润总额5402044392636737.58%2950873货币资金1935183821960978-11.88%10574232应收账款1,104,611347,024218.31%110,127预付账款2,741,405947,924189.20%1,081,88

5、2存货9,474,4496,326,99549.75%4,908,211流动资产34,475,58630,196,26414.17%17,188,227短期借款317,789-156,000应付账款6,839,0245,003,11736.70%3,633,327流动负债24,534,34820,718,83918.42%12,478,565总资产43,907,38235,839,83222.51%21,618,527(二)苏宁与国美相关数据对比下面我们通过比较进一步了解苏宁的各方面情况。（1）2010年国美苏宁业绩对比2010国美苏宁电器业绩对比对比项苏宁国美2010年销售收入755.05亿

6、元509.1亿元同比增长29.51%19.32%营业利润40.12亿元19.62亿元同比上升38.82%39.25%门店总数1342家1320家2010净增门店数408家100家（2）近5年国美苏宁市值比较由上可以看出，从2006年至2010年，苏宁电器的市值一直领先于国美，国美整体呈下滑趋势，在面对租金成本上升的情况下，而苏宁却总体上升，原因是多方面的，苏宁的资本管理就是重要因素之一。（三）苏宁营运资本管理分析营运资本管理的好坏体现在一个企业的营运能力和偿债能力（下述）上。营运能力是指企业对其现有经济资源的配置和使用能力，从价值角度看，就是企业资金的利用效果。它主要表现为资产管理即资产的利用

7、效率，反映企业资金周转状况。对此进行分析，可以了解企业的营运状况及经营管理水平。通常说来，资金周转越快，说明资金利用效率越高，企业的管理水平也越好。反之，说明资金的利用效率低，需要改进。企业的营运能力分析的内容主要包括流动资产营运能力分析，固定资产营运能力分析和总资产的营运能力分析。下面就苏宁电器营运能力进行分析。（单位：千元）项目2010年2009年同比增减2008年应收账款周转率102.27249.53-147.26443.28存货周转率7.848.56-0.728.73流动资产周转率2.302.41-0.113.14总资产周转率1.861.99-0.132.551.营运资本管理中的资本营

8、运能力流动资产营运能力是决定企业总资产营运能力的高低的重要因素，固定资产在营运中能否从根本上发挥出应有的营运能力，主要取决于对流动资产营运能力的作用程度以及流动资产本身营运能力的高低。流动资产营运能力的评价指标有：流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转率。（1）流动资产周转率流动资产周转率是销售收入与流动资产平均余额的比率，流动资产周转率越高，说明企业周转速度越快，单位流动资产为企业带来的利益越多，资源利用效率越好，会相对节约流动资金，等于相对扩大资产投入，增强企业的盈利能力。我们可以由表看到苏宁电器近两年的流动资产周转率相对稳定,这是由于苏宁电器销售规模增长较快带来的。（2）应收账款周转率

9、应收账款周转率是衡量企业应收账款变现能力及管理效率的重要指标。一般来说应收账款周转率越高，说明企业组织收回货款的速度越快，造成坏账损失的可能性越小，流动资产的流动性好，短期偿债能力强，管理效率高。但也不能绝对的看待这个问题。因为应收账款周转速度的高低，不仅取决于销售收入的多少和应收账款占用数额合理与否，而是间接的取决于应收账款的账龄分布、企业的信用政策和客户的信用状况。根据表中可以看出苏宁电器2010年的应收账款周转率相对于2009年同比下降147.26，降幅较大。据调查发现，这是由于“家电下乡”和“以旧换新”政策的实施，在促进公司销售增长的同时，也带来公司财政代垫补贴款的增加，另合约计划销售

10、的推广也带来应收运营商款项增加，应收款项期末余额相应增加，从而导致应收账款周转率下降。（3）存货周转率存货周转率说明了一定时期内企业存货周转的次数，可以用来测定企业存货的变现速度，衡量企业的销售能力及存货的适量的程度。一般说来，存货周转次数越多，反应存货变现速度越快，说明企业的销售能力越强，资产的流动性越强，营运资金占压在存货量越小，企业存货管理效率越高。但是，存货周转率过高，也可能是企业管理方面存在的一些问题造成的。如存货水平过低或库存经常不足带来的，这可能出现缺货损失；或者采购次数过多，批量太小，相应增加订货成本。所以对存货周转率的评价应注意存货的结构，看看是否有积压、滞销的存货。从上表中

11、可以看出苏宁的2010年的存货周转率相较于2009年略有下降，但据调查可知，这是苏宁为应对元旦促销和春节前旺季销售，公司加大备货力度，从而带来库存增加。这只是暂时性的，未来通过公司物流平台的合理规划，以及公司供应链管理水平进一步提高，存货周转率将逐步提升。2.营运资本管理中的短期融资短期融资又包括自然融资和协议融资。它有以下特点：a.融资成本较低；b.融资弹性较好；c.融资风险较高。下面我们来看一下苏宁电器主要债权债务分析（单位：千元）项目2010 年度2009 年度同比增减2008 年度短期借款317,789-156,000应付票据余额14,277,32013,999,1911.99%7,096,536应付票据周转天数（天）82.2078.943.2659.63应付账款余额6,839,0245,003,11736.70%3,633,327应付账款周转天数（天）34.4232. 322.1029.55应收账款余额1,104,611347,024218.31%110,127上表反映了苏宁电器的短期借款在增加，这是由于公司子公司香港苏宁电器有限公司银行融资增